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游戏、营销公司中报验证AI赋能，游戏传媒ETF(517770)涨近1%，一键配置港股龙头

产业新赛道。开源证券指出，关注华为、苹果新品端侧AI进展从近期A股及港股上市公司密集披露的中报，发现AI对于游戏、音乐、广告营销、电商等各应用领域公司的业务带来明显赋能。近期GPT-5、DeepSeek V3.1及后续更多多模态、推理能力更强及性价比更高的模型推出，及9月初华为、苹果将相继发布手机等新品，端侧AI或再迎突破，有望继续推动游戏/音乐/影视等内容创作及社交、广告、电商、教育、金融等领域AI深入渗透并赋能公司业务，打开商业化空间，建议继续布局AI应用。游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、岩山科技(002195)、哔哩哔哩-W(09626)、巨人网络(002558)、恺英网络(002517)、昆仑万维(300418)、利欧股份(002131)、三七互娱(002555)，前十大权重股合计占比54.14%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 13:10

午评：创业板冲高回落涨0.55%，黄金概念股爆发，芯片、算力及创新药概念股回升

可能再度加速有色板块的行情。第二，随着苹果和META在9月发布会的陆续召开，消费电子板块尤其是果链值得关注。第三，“反内卷”会逐步隐现出三条线索。第四，9月创新药催化事件料将明显增多，同时近期的科技切换也出清了此前囤积在板块当中追逐趋势的短钱，创新药在此轮调整后有望继续上行。东方证券：股指预计继续维持震荡偏强运行格局东方证券指出，综合来看，近期市场结构分化较为明显，科技大票主导市场行情，其余方向轮动较快，市场风格面临切换；就九月来看，股指预计继续维持震荡偏强运行格局，主要股指仍存在上行动力，但预计空间不会太大，板块来看，高端制造业、国产替代、反内卷等方向存在补涨潜力。

金融界09-01 11:40

十大券商一周策略：大切换一触即发，反内卷逐步隐现三条线索，8月PMI止跌含金量

能再度加速有色板块的行情。第二，随着苹果和META在9月发布会的陆续召开，苹果的端侧AI、META的AR眼镜可能会带来新一轮更可持续的端侧设备和端侧AI生态产业趋势，接力当下热炒的云测AI，消费电子板块尤其是果链值得关注。第三，我们认为反内卷会逐步隐现出三条线索，一是过去2年资本开支强度大且有边际缩减迹象的行业，二是已经出现行业自律/政策落地迹象的行业，三是供给在内反内卷、需求在外出利润，依靠配额持续提升利润率的行业。第四，阅兵带来的装备展示可能会加强中国军贸出口的预期，军工板块短期看起来偏事件驱动，但实际上阅兵后的对外军贸进展才是真正打开市场预期空间的关键。第五，9月创新药催化事件料将明显增多，同时近期的科技切换也出清了此前囤积在板块当中追逐趋势的短钱，创新药在此轮调整后有望继续上行。配置上，9月建议继续聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工。广发证券：坚守产业主线，还是寻求低位轮动？通过对A股/美股历史上估值分化从剧烈到收敛的过程做出详细的复盘，能够得到如下结论：（1）牛市环境中不一定会出现“高低切”——历史上A股“高低切”（5次牛市中出现2次）、“高低不切换”（5次中出现3次）的情况都有。（2）低位不是补涨的理由，历史上牛市出现“高低切”，要么是低位板块基本面预期改善（06年经济全面过热），要么是宏大叙事（比如国企改革、一带一路）配合资金漫灌（14-15年）。（3）高位行业往往由高景气预期所支撑，如果认定是牛市环境，从中期维度上来看做高低切换的必要性不强——如果没有低位补涨，主线产业是持续跑赢的；如果出现了低位补涨，虽然估值分化收敛（往往通过低位板块拔估值来实现），但是如果从低位补涨的时点开始统计涨跌幅，高位主线凭借着高EPS、区间涨幅也不落后于低位补涨的板块。（4）“高低切换”的时点是后验的，A股估值分化指数并没有稳定的上沿，因此回过头才能判断高-低切换的时点；这样对于牛市进程中的参与者来说，切早、切错反而意味着损失时间成本或者错过主线品种的主升浪。对于已经持有本轮牛市科技主线的投资者，在当前估值分化程度并不算高的位置上，去参与“高低切换”的必要性不强，建议继续坚守科技产业主线：一方面，海外算力链、创新药仍在牛市产业主线的进程中；另一方面，国产算力、国内AI基建、AI端侧应用的产业预期也在修复当中，前期重点推荐的科创芯片、虽迟但到。东吴证券：牛市二阶段，聚焦AI应用的赔率交易 6-8月市场主线围绕人工智能展开，目前行情主要集中于上游基础设施类硬件，其中景气确定性最高的海外链光模块、PCB等在6月率先启动，8月中旬以寒武纪为核心的国产算力正式开始补涨。在大盘量能充沛且产业逻辑没有出现明显瑕疵的情况下，并不认为算力行情即将结束，但对于场外持币者，上游硬件的强赚钱效应令人躁动不安，而客观上获利盘的不断增厚会带来一定止盈压力，主观层面持续累积的涨幅又难免使风险偏好较低的资金焦虑。“畏高”资金该如何选择？基于产业趋势确定性和赔率思维，在下游应用端“另开一桌”亦是不错的思路。本轮AI行情中，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足，本轮行情中没有成为资金首选。但从科技浪潮演进角度，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现，亦即应用端的爆发具有中期确定性，且空间较上游硬件更为广阔，这一点已经在10年前的“互联网+”浪潮以及对应的股市行情中得到验证，这也意味着AI应用的行情启动只是时间问题。在目前量能充沛的市场环境下，主线又集中于以AI为核心的科技，若上游硬件端出现筹码松动（例如核心标的出现20%左右的调整），那么只需要边际上出现一些足以引起市场重视的事件催化（例如H20安全问题和DS模型的FP8使得国产算力行情由暗入明），AI内部低位分支将展现出较强弹性，但彼时再右侧加入则将损失一部分赔率，面临和现在“是否追涨算力”同样的选择难题。故建议依据中期产业逻辑确定性，将下游应用端的AI+创新药、AI+军工、AIGC、端侧AI、人形机器人及智驾等方向视为一种“看涨期权”，左侧进行积极布局。方正证券：保持科技成长高配，适当增配优质龙头近期国际政治环境有所缓和，全球贸易环境有所恢复，通胀压力逐步缓解，主要央行开启降息周期，流动性日益宽松。国内“反内卷”政策有利于改善供需结构，提升企业盈利，促进经济良性循环。国内权益市场在利好政策支持、经济基本面修复背景下，迎来结构性机会，中国资产配置性价比凸显。在资本市场支持科技创新的政策导向下，推荐增配科技成长资产和优质龙头方向，围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局。国金证券：大切换一触即发当前国内制造业企业经营状况正在好转，并且在工业企业经营数据和半年报中均得到验证。海外通胀上行压力减弱，未来美联储降息将会加持全球制造业的修复，海外设备投资已经出现由AI向传统制造业切换的迹象。全球供需视角看：过去中国商品生产扩张+海外商品需求收缩正在过渡到中国生产反内卷+海外投资驱动商品需求扩张；从货币与中国生产看，全球货币政策紧缩+中国生产扩张组合正在转向全球货币扩张+中国生产放缓组合，中国再通胀一触即发。对此，推荐：第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外制造业活动修复与投资加速的实物资产：工业金属（铜、铝、钢铁）、原材料（玻纤、基础化工品、钢铁）以及资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡）；第二，保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升，其次是券商；第三，盈利修复之后内需相关领域也将出现机会，行情的扩散正在演绎，A股权重股的修复才刚刚开始，建议关注：食品饮料，电力设备。中国银河：A股向上趋势不改市场热点仍将处于轮动状态中 8月行情收官，全月来看，A股市场呈现向上走势，市场成交明显放量。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施。诚通证券：资金有望切换至补涨板块 A股市场集中度、换手率临近历史高位，短期快涨后市场或有调整诉求。8月最后一周，领涨的人工智能相关指数出现调整，资金已出现高切低迹象，反映场内资金对后续持续上涨信心或有不足。整体看，进入9月，短期快涨、科技板块集中度偏高，市场或借阅兵利好兑现、出现调整。但8月30日美国法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法，9月中旬美联储降息临近，10月为重要政策窗口期。整体内外部环境依然对股市有所支撑，调整幅度或许有限。 A股配置策略：聚焦补涨板块，AI算力产业链上下游资金拥挤度较高，资金有望切换至补涨板块。具体来看，华为鸿蒙产业链兼具科技成长与自主可控题材，且9月催化事件较为密集；消费板块随着中报披露期结束，悲观预期已基本兑现，叠加双节临近，估值有望迎来提升；贵金属则将受益于美国通胀回升及9月中旬美联储降息。此外，CRO板块估值仍相对历史低位，基本金属库存水位偏低且受益于美联储降息，化工白马长期受益于反内卷趋势及低估值，也有望受益。华源证券：阶段性全面看多债市预测8月份社融增量2.6万亿（2024年8月社融增量3.03万亿），同比少增，少增主要来自信贷及政府债券净融资。预计8月对实体经济人民币贷款增量8800亿，未贴现银行承兑汇票+300亿，企业债券净融资1500亿，政府债券净融资1.35万亿。由于社融同比少增，预计8月末社融增速8.8%，环比下降0.2个百分点。展望全年，预计新增贷款（社融口径）同比小幅少增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.1%左右。由于政府债券发行节奏错位，预计社融增速于7月阶段性见顶，未来几个月社融增速或回落。 9月建议做多债市。看多主要基于三点：1）央行宽松，资金利率有望维持低位，债市正carry；2）下半年经济下行可能加大。消费补贴可能透支家电需求，7月消费增速开始回落，房价依然低迷，投资增速大幅走低，下半年经济下行压力可能上升；3）银行负债成本持续下行，调整后的政府债券对多数银行自营具有一定的配置价值，信贷需求弱，支撑银行加大债券配置力度。当前，阶段性全面看多债市，建议重点关注10Y国开、30Y国债及5Y资本债机会。民生证券：8月PMI止跌的含金量 8月31日，国家统计局公布8月中国采购经理指数运行情况。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 8月PMI如期止跌，但回升的背后则是制造业和服务业不同的成色。随着极端天气等短期扰动消退、“反内卷”政策压力减缓，8月制造业PMI初现“弱企稳”，较7月小幅回升0.1pct，但仍处于荣枯线之下，反映当前经济仍面临企业补库偏弱、就业承压等结构性挑战。相较之下，服务业PMI不仅站稳景气区间，反弹幅度也更为可观。资本市场的持续活跃，预计将为三季度服务业乃至整体经济企稳注入更多活力，也有助于在一定程度上对冲制造业放缓压力。国泰海通：下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注本月制造业PMI涨幅符合季节性，表现与过去三年同期均值大体相当。其中，大型企业PMI继续回升，连续4个月高于临界点。中、小型企业PMI仍在收缩区间低位运行。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业的PMI边际回升，景气度相对较高；消费品行业、高耗能行业仍处于收缩区间剧。 2025年8月份，建筑业商务活动指数降幅高于季节性，表现不及近年同期水平。究其原因，除了高温多雨天气等不利因素影响，还与房地产需求疲软、财政对基建项目的支出边际放缓有关。值得关注的是，近期，新型政策性金融工具政策宣讲会在多地密集召开，重大项目建设或将加快推进。此外，城市更新项目也或将对基建活动有所支撑。积极政策：关注政策性金融工具。2025年上半年，财政节奏前置，下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注，或将重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

金融界09-01 07:40

端侧AI爆发了！终端智能革命已至！

化落地。这也是为何头部厂商纷纷押注：苹果靠端侧AI升级iPhone服务生态，华为用“自研芯片+操作系统+大模型”打造端侧闭环，国际芯片巨头的移动芯片AI算力两年内实现从10TOPS到50TOPS的跃升——正如格隆汇研究院始终站在全球科技趋势前沿，以前瞻视角预判产业走向此前分析，“端侧AI不是云端的替代，而是必要补充，将成为终端设备的核心竞争力”，如今产业链业绩已用实打实的数据验证这一判断，再次凸显我们对科技赛道趋势的精准把握。二、端侧AI的“爆发前夜”：三大拐点已至，政策+技术+需求共振端侧AI能在2025年迎来突破，绝非偶然，而是政策、技术、需求长期蓄力的结果——这与《宁王归来！固态电池爆发了！》中“固态电池从题材到产业现实”的逻辑高度相似，三大拐点的清晰浮现，离不开格隆汇研究院跟踪全球科技动态，以专业调研捕捉产业信号的持续努力，而每个拐点背后，都藏着千亿级机会： 1.政策“指路”：明确2027年普及率70%，产业有了“时间表” 《“人工智能+”行动意见》直接给出端侧AI的发展目标：2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，2030年超90%。这种“量化指标”的政策指引，让企业研发、市场推广有了明确方向，也推动端侧AI从“零散试点”走向“规模化落地”——仅按2027年智能终端出货量15亿台测算，端侧AI设备规模就将达10.5亿台，对应硬件市场空间超5000亿元。与此同时，全球数据安全法规趋严（如欧盟《人工智能法案》、中国《数据安全法》），进一步放大端侧AI的“隐私优势”——毕竟在数据跨境传输受限的背景下，“数据不出设备”的端侧模式，成了企业合规的最优解，这也让端侧AI在金融、医疗等强监管领域的渗透率加速提升。早在政策发布初期，格隆汇研究院深入解读全球科技政策，以专业视角预判红利释放节奏就已指出“政策将加速端侧AI渗透”，如今政策红利逐步释放，再次印证我们的预判能力。 2.技术“破局”：算力+轻量化双突破，终端能跑“大模型” 端侧AI的落地，核心靠“硬件算力”和“软件优化”双轮驱动，而这两大技术的突破，正让端侧AI的应用边界不断拓宽：硬件算力跃迁：2023-2025年，主流移动芯片的AI算力实现量级提升，专用AI芯片的能效比同步优化，解决了“终端跑不动AI”的老问题——如今千元机也能流畅运行AI图像修复、实时翻译功能，端侧AI的用户基数正指数级增长；软件轻量化突破：通过模型剪枝、量化、知识蒸馏等技术，百亿参数的大模型可压缩至原来的1/10，同时保持90%以上性能——比如手机端能离线运行轻量化大模型，实现无网络环境下的智能助手、文档生成，这让端侧AI的使用场景不再受网络限制。这种“硬件够强、软件够轻”的组合，让端侧AI从“实验室技术”变成了“终端产品的标配功能”。在技术突破的关键阶段格隆汇研究院聚焦全球科技技术迭代，以深度拆解挖掘核心机会就已分析“算力+轻量化是端侧AI落地关键”，并在会员专属圈子提示相关产业链机会，帮助投资者提前把握技术红利。 3.需求“爆发”：设备厂商抢做“AI差异化”，溢价空间打开终端市场的竞争早已从“参数堆料”转向“AI体验”，端侧AI成了厂商差异化的关键，而需求的爆发正推动产业链业绩持续高增：手机厂商：支持端侧AI的旗舰机比非AI机型溢价15-20%，苹果、华为靠端侧AI功能提升用户粘性，ARPU值同步增长，2025年上半年全球AI手机出货量同比增长80%；汽车厂商：智能座舱、自动驾驶依赖端侧AI的实时决策，头部车企纷纷在车载系统中集成端侧AI功能，2025年车载端侧AI渗透率预计突破30%，对应市场空间超800亿元； IoT厂商：智能家电、可穿戴设备靠端侧AI实现“主动服务”（如手表监测健康数据并实时预警），产品均价提升20%以上，2025年上半年可穿戴端侧AI设备出货量同比增长65%。需求的爆发，直接反映在产业链业绩上——瑞芯微、恒玄科技等端侧AI相关企业2025年半年报净利润翻倍，印证了端侧AI“从需求到业绩”的传导已通。而这一需求趋势的萌芽阶段，格隆汇研究院洞察全球终端市场需求，以专业研判捕捉增长信号就已预判“终端厂商将靠端侧AI打差异化”，如今需求落地与业绩增长形成闭环，再次体现我们对市场需求的敏锐洞察。三、端侧AI的“价值重构”：从“软件授权”到“硬件溢价”，万亿蛋糕怎么分？端侧AI不仅是技术变革，更是产业价值分配的重构——传统云端AI时代，价值集中在软件厂商（如云服务、模型授权），而端侧AI时代，“硬件+软件+生态”的全栈能力成了核心竞争力，价值分配向“掌握全栈能力的环节”倾斜，每个环节都有千亿级机会： 1.硬件环节：拿“AI溢价”，确定性最高集成端侧AI功能的硬件产品，溢价空间显著高于传统产品：专用AI芯片比普通芯片溢价20-30%，毛利率提升5-10个百分点；支持端侧AI的终端设备比非AI设备溢价15-25%，头部厂商凭借硬件优势率先受益，这一环节业绩兑现快、确定性强，是端侧AI的“基础盘”机会。 2.软件环节：做“能力输出”，弹性最大模型轻量化、算法优化、开发工具链等软件环节，是端侧AI的“灵魂”——随着端侧AI设备普及，对轻量化模型、定制化算法的需求将指数级增长，这类企业虽当前营收规模不大，但技术突破后收入增速可达50%以上，弹性远超行业平均水平，是端侧AI的“增长极”机会。 3.生态环节：靠“场景绑定”，想象空间最大端侧AI的最终价值要靠场景落地，而绑定高价值场景的企业，能长期享受生态红利：比如智能汽车场景，端侧AI与自动驾驶、智能座舱深度绑定，用户粘性高、付费意愿强；工业IoT场景，端侧AI能提升生产效率，企业付费能力强，这类“场景+生态”的企业，成长空间远超单一产品厂商。这种价值重构的逻辑，早在2024年就被格隆汇研究院剖析全球科技产业价值，以专业视角预判分配趋势所拆解——我们当时就指出“端侧AI将改写科技产业价值分配”，如今头部厂商的业绩表现（苹果端侧AI相关业务收入同比+25%）正验证这一判断，再次证明我们对产业价值逻辑的深度理解。四、把握端侧AI红利，紧跟“从技术到业绩”的节奏端侧AI当前的阶段，恰似《宁王归来！固态电池爆发了！》中2024年的固态电池——政策铺路、技术破局、需求爆发，业绩已开始验证，万亿市场正打开。正如格隆汇研究院此前预判“固态电池从题材到产业现实”，如今以同样的前瞻视角看待端侧AI，它正从“概念炒作”走向“业绩兑现”，未来3-5年将是黄金发展期。想知道端侧AI的核心机会环节？想了解“硬件/软件/生态”哪个赛道先出千亿市值企业？想把握板块轮动节奏？扫码关注我们，格隆汇研究院将持续深耕全球前沿科技，以数据为基、逻辑为纲，帮你穿透市场波动，精准把握端侧AI的投资先机！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇08-31 16:50

美股周五收跌：纳指领跌科技股大幅下挫阿里巴巴财报带动ETF飙升

跌超过1%，而微软(MSFT.US)和苹果(AAPL.US)小幅下跌，谷歌A(GOOGL.US)则小幅上涨。分析人士认为，科技股本轮回调主要受短期获利了结及部分高预期公司业绩未达市场预期影响。美股ETF涨幅榜及亮点周五涨幅显著的ETF主要集中在科技股、阿里巴巴相关及黄金矿业板块： ETF 涨幅成交额亮点 2倍做多BABA ETF-KraneShares (KBAB.US) 25.65% 134.18万美元阿里巴巴财报营收增长2%，净利润增76% 2倍做多BABA ETF-GraniteShares (BABX.US) 25.54% 2亿美元阿里巴巴AI业务连续八季度实现三位数同比增长 2倍做空SMCI ETF-Defiance (SMCZ.US) 11.34% 5771.86万美元对应SMCI股价下跌三倍做多黄金矿业ETN-MicroSectors (GDXU.US) 9.45% 7103.2万美元金价逼近历史新高 BABA期权收益策略ETF-YieldMax (BABO.US) 8.96% 258.59万美元阿里巴巴期权策略带动收益美股ETF跌幅榜及原因跌幅较大的ETF主要集中在半导体及科技相关ETF，主要原因为个股业绩未达预期： ETF 跌幅成交额原因 2倍做多MRVL ETF-GraniteShares (MVLL.US) 37.75% 1.75亿美元迈威尔科技业绩不及预期 2倍做多DELL ETF-GraniteShares (DLLL.US) 18.86% 1819.28万美元科技硬件市场需求放缓 2倍多做BULL ETF-T-REX (BULU.US) 15.24% 34.42万美元整体市场回调 2倍做多BULL ETF-Leverage Shares (BULG.US) 15.21% 88.72万美元投资者获利了结 2倍做多ORCL ETF-Defiance (ORCX.US) 11.68% 1508.75万美元甲骨文公司股价承压大宗商品与债券ETF表现解析受通胀数据和市场预期影响，黄金和债券ETF表现各异。黄金ETF连续上升，其中小型金矿ETF(JNUG.US)涨7.69%，金矿ETF(NUGT.US)涨6.22%。债券型ETF整体小幅上涨，受益于市场避险情绪上升。编辑总结整体来看，周五美股回调反映出科技股短期获利了结压力，纳指跌幅最大。阿里巴巴财报利好带动相关ETF大幅上涨，同时黄金ETF受美联储政策预期支撑继续攀升。债券市场则在避险需求下表现稳健。投资者需关注科技股盈利预期与宏观数据变化对市场的持续影响。常见问题解答问：为什么纳斯达克指数本周跌幅最大？答：主要因为科技股短期获利了结，以及部分公司业绩未达市场预期，导致纳指权重股下跌，尤其是特斯拉、英伟达和AMD等表现不佳。问：阿里巴巴相关ETF为何涨幅显著？答：阿里巴巴最新财报显示净利润大幅增长76%，AI及云业务收入保持高速增长，这直接提振了KBAB.US、BABX.US等ETF。问：迈威尔科技股价下跌对ETF有何影响？答：2倍做多MRVL ETF-MVLL.US持股主要集中在迈威尔科技，其业绩低于预期导致ETF跌幅高达37.75%。问：黄金ETF上涨的主要原因是什么？答：受美国通胀数据强化美联储降息预期推动，金价走高，带动JNUG.US、NUGT.US等黄金矿业ETF上涨。问：债券型ETF表现为何相对稳健？答：投资者在市场波动和避险情绪下增加债券持仓，推动做空国债和免税市政债ETF温和上涨。来源：今日美股网

今日美股网08-31 00:11

一周精选：特朗普强势改写美联储！寒武纪超越茅台成新“股王”

以回馈股东。 11. 马斯克xAI起诉苹果与OpenAI，SpaceX第十次试飞成功马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI，指控二者合谋垄断AI市场，压制竞争对手。诉讼指控这两家公司通过合作非法垄断AI市场。xAI认为，苹果和OpenAI的合作使苹果设备预装了OpenAI技术，从而排挤了其他AI公司进入市场的机会，剥夺了它们接触数千万用户的机会。该合作还使OpenAI能够通过大量用户活动获取有价值的数据，从而进一步优化其产品。苹果发言人未立即回应置评请求。OpenAI发言人回应称，这份新诉讼与马斯克一贯的骚扰模式相符。另外，马斯克旗下SpaceX的“星舰”第十次试飞成功，从得克萨斯州发射升空，经过约一小时的任务后成功溅落印度洋。此次试飞达成多项预定目标，包括测试新型隔热瓦能力、部署模拟卫星以及发动机重新点火测试等，标志着“星舰”在重复使用航天器的道路上迈出了关键一步。

金融界08-30 20:50

卓优智美赴港IPO，聚焦艺术培训领域，2024年净利润下滑

西南昌冲出一家艺术培训IPO，主打“小苹果”品牌卓优智美总部位于江西省南昌市，其历史可追溯至2018年，当时创始人涂相荣成立的南昌康城，开始经营艺术培训业务，而后业务不断扩大。 2019年小苹果昌北剧院开始运营，2020年开始与权威舞蹈家协会合作开展考试服务，2024年开始提供声乐课程，并在2025年改制为股份有限公司。截至2025年8月7日，卓优智美在江西省南昌市、赣州市及湖南省长沙市分别运营着114家、7家和11家以“小苹果”品牌命名的艺术培训中心，这些艺术培训中心通常在靠近学校且人口密集的住宅区。公司艺术培训中心的入口、接待区及休息区，图片来源于招股书股东结构方面，本次发行前，星嘉华持有卓优智美51%的股份，而星嘉华分别由涂相荣及胡悦拥有90%、10%权益，为控股股东。同时，余少华、余少成均为公司股东。卓优智美的总经理涂相荣今年61岁，2011年在清华大学继续教育学院修毕中小企业高级企业管理研修班课程。他曾担任南昌迪欧家具实业有限公司总经理，还担任南昌康城董事兼总经理、南昌卓优董事兼总经理、长沙卓优董事、长沙小苹果董事会主席。副总经理胡悦今年41岁，2006年获得广西艺术学院舞蹈学士学位。他曾在南昌理工学院音乐学院当过几年舞蹈教研室主任，后来还当过南昌莲松学校的艺术教研室主任。胡悦自2018年起担任南昌康城校长，如今还是南昌卓优监事、长沙卓优监事、长沙小苹果董事兼校长。除了高层管理者之外，教师在维护课程质量方面发挥着关键作用，如果公司无法吸引和挽留经验丰富的教师，可能无法维持一致的教学质量，从而影响公司品牌形象和经营业绩。卓优智美的员工大部分以全职形式受聘，但近几年其员工数量有所减少。2023年末至2025年5月末，公司员工人数从998人降至889人，其中，教师人数从570名将至500名。按职能划分的雇员人数，图片来源于招股书 2023年、2024年、2025年前五个月（简称“报告期”），卓优智美与教师及其他直接教学员工有关的工资及福利分别约为6190万元、6790万元、2400万元，均占总提供服务成本的82%以上。按这个标准粗略算下来，2024年公司员工的平均收入约7.3万元。 2 超9成收入来自各类课程，毛利率较高的服务业务收入占比下降目前，卓优智美为4至14岁的儿童和青少年提供舞蹈及非舞蹈类课程。其中，舞蹈课程包括中国舞、拉丁舞、街舞，非舞蹈类课程包括绘画、书法、播音主持、跆拳道、声乐。除了核心艺术培训业务外，公司还提供考试服务、活动组织，主要包括为江西省舞蹈等级考试提供考试服务。 2025年前五个月，卓优智美有95.9%的收入来自提供课程。其中，中国舞课程的收入占比最高，为38.1%；绘画、书法课的收入占比均超过15%。值得注意的是，报告期内，毛利率较高的服务业务收入占比较低，且整体有所下降。公司收入明细，图片来源于招股书中国艺术教育市场的上游为技术及资源供应商，技术供应商负责互联网基础设施、云服务、软件开发及硬件设备，资源供应商提供师资培训、教育内容、乐器、美术材料及其他教学资源。中游艺术教育服务供应商主要分为三类，分别是线下艺术教育机构、线上艺术教育平台，以及OMO（线上线下融合）艺术教育服务供应商。下游终端用户包括儿童及青少年（4至14岁）、高中生（15至17岁）及成人（18岁及以上）。图片来源于招股书卓优智美的供应商包括装修公司，以及教学辅助设备、舞蹈服装、奖杯、纪念品等供应商。报告期内，公司向五大供应商的采购占比少于30%。其客户主要为学习课程的学生，近两年公司学生数量和单生总收入均有所增长。2025年前五个月，卓优智美课程的每月平均注册学生人数达到4.07万名，公司课程在读学生每月平均单生总收入为277元。 3 2024年净利润下滑，业务受国内新出生人口数量影响近两年，卓优智美的业绩存在波动，其中2024年增收不增利。具体来看，2023年、2024年及2025年前五个月，卓优智美的营业收入分别约1.28亿元、1.30亿元、0.59亿元，毛利率分别约42.4%、38.0%、50.7%，对应的净利润分别约1187.3万元、534.5万元、993.9万元。其中，2024年，得益于行业内国潮文化的兴起，消费者对中国舞及书法等传统艺术兴趣愈发浓厚，公司的书法及中国舞课程收入增加。但由于直接教学员工的工资及福利增加、租赁物业产生的使用权资产折旧增加，以及融资成本增加，同期净利润减少55%。 2025年前五个月，卓优智美的中国舞及书法课程收入继续增加，加上服务分部的增长，推动收入同比增加25%。叠加关闭利润率较低的艺术培训中心，以及管理员工人数实行有效的成本削减及控制措施，今年前五个月同比扭亏为盈。公司综合损益及其他全面收益表概要，图片来源于招股书值得注意的是，报告期内，卓优智美来自江西省的业务收入占比在95%左右，占比较大，公司业务受江西省的政策及营商环境影响较大。过去几年，卓优智美的艺术培训中心数量呈下滑趋势，从2023年末的144家减少至2025年5月末的135家。但公司仍计划进行业务扩张，想将业务拓展至其他省会及华南主要城市，并计划在2026年和2027年分别建立8家、22家新的艺术培训中心。但扩张期需要投入更多的租金、装修费等成本，有可能影响公司利润。新艺术培训中心的盈亏平衡期及投资回收期分别约7.5个月、24个月，但能否找到合适的场地，并以合理条件签订租赁协议，优质教师是否短缺，能否吸引足够的学生等均存在不确定性。此外，由于卓优智美主要服务4至14岁的儿童和青少年，随着我国新出生人口数量的下降，可能导致公司潜在客户数量减少。 4 我国艺术培训行业高度分散，竞争激烈近年来，随着我国居民收入的上升、文化认同感的提高，推动了艺术教育市场的繁荣。双减政策的实施推动了儿童及青少年对课外素质教育的需求，同时成人出于个人发展、减压等兴趣爱好，共同推动艺术教育从小众服务逐步发展为主流需求。 2024年中国艺术教育市场规模达到1766亿元，预计到2029年将达到2255亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5%，略低于2020年至2024年8.5%的复合年增长率。随着行业趋向成熟，增长速率或趋缓，但消费需求正转向更优质的服务，包括具备专业认证师资、沉浸式内容及线上线下融合体验。图片来源于招股书其中，2024年中国儿童及青少年艺术教育市场规模达到1554亿元，占整体艺术教育市场的88%。随着艺术教育成为课外学习的重要组成部分（尤其在城市中产家庭中），2029年市场规模有望达到2009亿元。然而，卓优智美所处的艺术教育市场高度分散，参与者众多，竞争激烈。这个市场不仅有新东方的“泡泡美术”、作业帮的“小鹿美术”及“小鹿写字”、好未来的“励步美育”等互联网教育公司，卓优智美还面临着南昌小天鹅艺术中心、赣州金话筒艺术学校、小杜鹃艺术团、长沙同语文化传播有限公司、大卫美术教育等江西和湖南长沙本地同行的竞争。目前，行业以加盟型机构主导，拥有规模化自营艺术培训中心的公司不多。据弗若斯特沙利文报告，按截至2024年末自营艺术培训中心的数量来算，卓优智美为中国最大型的儿童及青少年艺术培训机构，占有约0.1%及1.8%的市场份额（分别按2024年中国及江西省艺术培训中心所得收入计算）。整体而言，尽管卓优智美已在江西艺术培训领域占据一定地位，但近两年公司业绩存在波动，业务发展还受到国内新出生人口数量的影响，在行业竞争激烈的背景下，未来公司想要占领更多市场份额也并非易事。

格隆汇08-30 19:30

开源证券：给予绿联科技买入评级

收入较高增长。长期维度，线下渠道开拓+苹果迭代功率提升+推新速度加快或带动充电业务稳健增长；NAS存储处在0-1发展阶段，2025Q2/2025M7公司国内线上份额分别为56%/36%，长期看好行业渗透率提升以及公司增长。同时关注后续高端AI NAS产品催化。　　2025Q2毛利率受结构扰动，销售费用前置扰动利润率，看好后续修复弹性2025Q1/2025Q2毛利率分别38.0%/36.1%，同比分别-1.6/-1.3pct。单季度毛利率下滑或主要系结构变化（低毛利NAS存储占比提升以及低毛利线下渠道占比提升）。费用端，2025Q2期间费用率为29.1%（同比+0.1pct），其中2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.2/-0.5/-0.5/-0.1pct，管理和研发费用规模效应显现，但销售费用率在明星代言初期线下广告投放、DH4300Plus新品前期预热投流以及渠道前期建设等投入加大情况下有所提升。综合影响下2025Q1/2025Q2归母净利率分别为8.2%/6.1%（同比分别+0.3/-1.1pct）。展望后续，随着NAS存储放量及消费者教育趋于成熟，前置投放的销售费用规模效应有望逐步显现。　　风险提示：NAS存储销售不及预期；海外渠道拓展不及预期；竞争加剧等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为80.5。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 15:30

A股头条：吴清重磅发声！持续巩固资本市场回稳向好势头；阿里巴巴飙涨近13%，中芯国际筹划重要收购

金融界08-30 08:10

美股三大指数收涨科技股领涨 ETF资金流向凸显AI与能源热点

谷歌A大涨2%以上，亚马逊上涨逾1%，苹果、微软、奈飞、Meta及英特尔均小幅走高。但特斯拉下跌1%以上，英伟达小幅下跌，反映市场对芯片股分歧加剧。分析人士指出，科技股的分化走势显示投资者在配置时更加注重企业基本面，尤其是盈利增长的持续性。 ETF升幅榜解读 ETF市场中，涨幅榜前五集中在与Snowflake、量子计算和数据库相关的ETF。2倍做多SNOW ETF暴涨38.36%，成交额超过2000万美元，主要得益于Snowflake超预期的Q2财报和全年营收指引。此外，与量子计算概念相关的ETF（如QUBX、MDBX、RGTX）均涨幅超15%，资金追逐新兴科技主题明显。 ETF 涨幅成交额(美元) SNOU.US +38.36% 2002.79万 QUBX.US +16.39% 650.69万 MDBX.US +15.98% 601.67万 RGTX.US +15.33% 6579.54万 RGTU.US +15.23% 353.14万 ETF跌幅榜表现跌幅榜中，2倍做空IONQ ETF下跌8.65%，与量子计算股的活跃上涨形成对比。此外，加密货币相关ETF出现较大跌幅，ETHU.US跌5.84%，多只与以太坊挂钩的ETF跌幅超过5%。这表明资金从加密货币主题中流出，转向实体科技与能源资产。行业与债券ETF趋势行业型ETF方面，美国天然气ETF上涨3.12%，能源与半导体ETF表现亮眼，显示投资者关注能源供需改善和芯片长期需求。债券ETF中，TMF.US涨幅2.02%，长期国债吸引避险资金流入，凸显资金在权益和债券市场间的双向配置。大宗商品ETF与黄金表现大宗商品ETF涨幅榜显示贵金属依旧受到资金追捧。2倍做多白银ETF上涨3.01%，2倍做多黄金ETF上涨1.65%。现货黄金一度触及3420美元/盎司，为7月23日以来首次，单日上涨0.67%，进一步强化了贵金属作为避险资产的吸引力。编辑总结整体来看，美股三大指数在科技股的带动下延续上涨行情，ETF市场表现出高度分化，AI与量子计算主题吸引资金集中流入，而加密货币相关ETF则遭遇抛售。能源与贵金属ETF的走强凸显了市场对于通胀和宏观不确定性的对冲需求。债券ETF的上涨说明投资者在配置上依旧保持谨慎，资金在高风险与低风险资产之间进行平衡。常见问题解答问1：为什么Snowflake相关ETF出现大幅上涨？答：Snowflake二季度财报及全年指引均超出市场预期，特别是其人工智能数据云业务增长势头强劲，带动资金集中流入相关ETF。这使得SNOU.US等杠杆型ETF获得超额收益。问2：为什么量子计算相关ETF整体走高？答：量子计算板块近期交易活跃，QUBT、RGTI等个股大涨，带动ETF集体上行。市场普遍看好其在未来人工智能、加密技术等领域的潜在应用。问3： ETF跌幅榜中为何加密货币ETF领跌？答：近期比特币和以太坊价格出现回调，市场风险偏好下降，导致相关ETF遭遇资金流出。投资者对加密货币的短期波动较为敏感，因此ETF跌幅扩大。问4：债券ETF上涨意味着什么？答：长期国债ETF如TMF和TLT的上涨，表明资金在权益市场创新高的同时，依然部分流入债券市场寻求避险。投资者希望在股市高位时保持一定的风险对冲。问5：黄金与白银ETF的上涨说明了什么？答：随着美元指数疲软和避险需求上升，黄金与白银作为传统对冲资产受到资金追捧。现货黄金触及3420美元/盎司也进一步吸引ETF资金流入，增强了市场对贵金属的关注。来源：今日美股网

今日美股网08-30 00:12

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