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公牛集团获开源证券买入评级，营收增长稳健，盈利能力持续提升
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2024年4月28日，公牛集团获开源证券买入评级，近一个月公牛集团获得5份研报关注。研报预计2023年公司实现营收156.95亿元，归母净利润38.7亿元，扣非净利润37.03亿元。2023Q4营收40.88亿元，归母净利润10.57亿元，扣非净利润10.8亿元；2024Q1营收38.03亿元，归母净利润9.29亿元。2023年电连接/智能电工照明/新能源业务营收分别为73.87/79.02/3.8亿元。研报认为，产品结构升级和内部供应链精益降本等因素持续带动盈利提升，我们上调盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为44.66/51.35/58.32亿元。国内全品类旗舰店渠道优化和国外市场开拓有望带动营收稳步增长，维持“买入”评级。风险提示：渠道改革效果不及预期；地产销售持续疲软；原材料成本快速上涨等。
金融界2024-04-28
开源证券：给予公牛集团买入评级
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究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收增长稳健，盈利能力持续提升》，本报告对公牛集团给出买入评级，当前股价为116.5元。　　公牛集团(603195)　　2024Q1营收增长稳健，盈利能力持续提升，维持“买入”评级　　2023年公司实现营收156.95亿元（同比+11.46%，下同），归母净利润38.7亿元（+21.4%），扣非净利润37.03亿元（+27.5%）。2023Q4营收40.88亿元（+13.34%），归母净利润10.57亿元（+27.75%），扣非净利润10.8亿元（+36.45%）；2024Q1营收38.03亿元（+14.06%），归母净利润9.29亿元（+26.27%）。产品结构升级+内部供应链精益降本等持续带动盈利提升，我们上调盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润44.66/51.35/58.32亿元（2024-2025年原值为43.59/49.73亿元），对应EPS为5.01/5.76/6.54元，当前股价对应PE分别为23.3/20.2/17.8倍，国内以全品类旗舰店为核心的渠道优化有望带动营收稳步增长，国外积极开拓东南亚及欧美市场长期或提供增量，维持“买入”评级。　　电连接/墙开业务增长稳健，新能源业务快速发展　　2023年电连接/智能电工照明/新能源业务营收分别为73.87/79.02/3.8亿元，同比分别+4.77%/+15.37%/+148.64%。产品结构升级带动电连接增长稳健，墙开补齐中高端的产品同时性价比产品驱动量增长。渠道方面，装饰渠道积极布局全品类旗舰店，2024年建店目标3000家，品类协同加强有望推动店效持续提升；新能源渠道C端网点已超1.7万家、运营商客户超1500家，2024年将发力国内工商业储能及海外户用储能市场；无主灯渠道2023年沐光门店已基本覆盖全国省会城市、大部分地级市及经济发达区域，伴随动销增长2024年盈利有望逐步提升。　　原材料成本回落+结构升级+供应链精益降本共同驱动毛利率持续提升2023年毛利率43.2%（+5.2pct），2023Q4/2024Q1毛利率46.77%（+5.8pct）/42.16%（+5.0pct），原材料成本下降+内部降本增效+产品结构升级带动毛利率持续提升。费用端，2023/2023Q4/2024Q1期间费用率14.41%（+1.8pct）/16.83%（+3.0pct），/15.45%（+1.87pct）。细分上看，2023年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.14/+0.43/+0.11/+0.08pct，2023Q4同比分别+0.38/+1.33/+1.0/+0.24pct，2024Q1同比分别+1.05/+0.2/+0.68/-0.05pct。销售/研发费用率增加主系市场开拓及研发投入增加所致，管理费用率提升主系股权激励费用等增加所致。综合影响下2023年公司净利率24.66%（+2.01pct），扣非后净利率23.6%（+2.97pct）。2023Q4/2024Q1净利率25.85%（+2.92pct）/24.44%（+2.36pct）。　　风险提示：渠道改革效果不及预期；地产销售持续疲软；原材料成本快速上涨等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利43.34亿，根据现价换算的预测PE为23.97。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为120.47。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-28
米奥会展获中国银河买入评级，Q1淡季表现平稳
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认为，Q1展会数量较去年增加一场，带动营收增长12%，公允价值变动收益328万元，同比增加346万元，命主因持有的金融资产价格波动所致。海外自办展业务季节性强，公司1Q24合同负债同比下降23%，但由于今年展会数量和规模增长主要集中在第三季度和第四季度，预计二季度开始公司预售进度将会提升。此外，公司股东大会近期通过了分红方案，拟以每10股派发5元（含税）现金红利，并以资本公积金向全体股东每10股转增5股，表现公司对未来发展的信心。风险提示：异地会展项目扩张低于预期的风险；持有的金融资产公允价值波动的风险。
金融界2024-04-28
巨头开支超预期，上车信号又来了
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一季度（2024财年第三财季）财报，其营收增长17%至618.58亿美元，每股收益2.94美元。同日，谷歌方面的财报显示，Alphabet在2024年第一季度实现营收805.39亿美元，同比增长15%。相较前一天发布业绩，盘前砸出10%大坑的Meta，因营收的强势增长，以及分红回购计划的刺激，两家公司盘后应声大涨。这也说明，如今科技巨头在AI领域的商业化回报节点面前出现了差异，但巨头与AI相关的资本开支还在持续增加的趋势不会变化。上周五，北向资金破天荒的狂买200亿+扫货，市场情绪彻底被点燃，国内AI的核心标的，工业富联、中际旭创也相继拉高涨停，股价突破历史新高。 AI基建的故事，还没那么快讲完。 01 结合三大巨头的业绩和市场表现，可谓是AI一定乾坤。先聊久未大涨的谷歌，这家公司迎来了自2022年以来营收增长最快的一个季度。谷歌母公司Alphabet第一财季营收805.4亿美元，实现15%的同比增长，超出分析师预期的790.4亿。按照美国通用会计准则，Alphabet第一季度净利润为236.62亿美元，同比增长57%；每股摊薄收益为1.89美元，与上年同期的1.17美元相比实现增长。此外，谷歌还宣布每股现金股息0.20美元；授权额外回购不超过700亿美元的股票。这是公司历史上首个股息计划，将于2024年6月17日向截至2024年6月10日登记在册的A类、B类和C类股股东派发现金股息，并计划在未来每个季度派发。近两年涨幅将近翻倍的谷歌核心业务重归增长，并且及时回馈股东，这样的股票很难不被看好。具体业务方面，云收入95.7亿美元，与上年同期的73.14亿美元相比显著增长，谷歌未履约合同量中大部分来自谷歌云订单，去年四季度整体环比持续增长14.2%，28%的增速足见AI红利的加成。核心广告业务不负众望。总营收为616.59亿美元，较上年同期的545.48亿美元增长13%；其中，谷歌搜索和其他广告收入为461.56亿美元；YouTube广告收入为80.90亿美元，较上年同期的66.93亿美元增长21%。最令人担心的也许是搜素业务收到AI搜索入口的侵略，但较上年同期的403.59亿美元依然增长14%，超出了市场预期的11-12%。目前来看，大多数人使用AI搜索的用途主要在于办公学习，广告商用化的空间比较局限，而且根据Similarweb来看，谷歌搜索份额还相对稳定。但长期来看，随着AI能力的延伸与工具使用频率的提高，格局变化难以论断，需要关注边际上的变化。微软这边，营收增长了17%，净利润增长20%。具体业务，第一季度在生产力和商业业务领域营收同比增长了12%至196亿美元，高于市场预期的195.4亿美元。得益于AI大模型为生产力带来的变革作用，Open AI支持下，Copilot的嵌入被认为是推动Office产品营收增长的关键要素。其中，Office商业产品及云服务同比增长了13%，Office商业产品营收增长了15%；Office消费者产品及云服务同比增长4%，微软365订阅数已经达到8080万；商业社交网站LinkedIn营收同比增长10%；商业应用Dynamics产品和云服务营收同比增长19%。令人期待的是微软的Azure云服务表现，本季增长了31%。微软表示，Azure增长的7个百分点来自其AI服务，高于上一季度的6个百分点。微软预计，公司下一财季营收将达到635亿美元至645亿美元之间，其中位数640亿美元，略高于市场预期的637亿美元。自此，在AI的商用化领域，谷歌微软已经率先将生成式AI结合到核心业务中，并且反映在业绩里。这或许是与Meta表现大相径庭的根本原因，赛道上已经率先看到了两位领先的种子选手。其次，客户对AI需求的大幅增长，也鼓励着科技巨头继续投入资金建造新的数据中心，采购芯片，扩大算力容量。业绩和资本开支都在提高，这一点无疑支撑了美股估值的信心。 02 总的来看，AI基建需求依然非常旺盛。在电话会上，微软首席财务官艾米・胡德（Amy Hood）坦言，微软预计其资本支出将以季度为基础大幅增加。一季度微软2024年一季度资本开支140亿美元，对比去年同期增加79.4%，环比增加21.7%。同时，微软方面表示，下个季度资本开支环比将大幅提升50%-70%。从财年角度，24财年的资本支出比23财年增加80.8%-89.6%。谷歌方面，整年的季度CAPEX将在或略高于第一季度的120亿美元水平（+91%）。近期还宣布将斥资30亿美元在弗吉尼亚州和印第安纳州扩建数据中心。 Meta对今年资本开支的调整，从300-370上调到350-400亿美元，但Q1同比减少5%。虽然Meta一季度的业绩也十分出色，但市场对其接下来的投入产出比并不如微软、谷歌般那么有信心，主要缘自它那低于预期的业绩指引和部分业务持续认亏的态度。需要大量建设云基础设施的科技巨头，还剩下亚马逊尚未披露（4月30日），以及国内一些超大规模的云计算巨头。此前根据Meta年初的规划，到2024年底公司将拥有35万个英伟达H100 GPU。对比来看，1.8万亿参数的GPT-4的训练需要大约8000张H100。根据Omida数据，2023年底H100总共出货120万张，以目前市场上的数量足以训练近150个GPT-4模型。但未来随着大模型迭代，还有图片、视频侧不同类型的模型训练需求增长，需要的显卡数量可能远远不够。相关数据曾表明，Sora正式推出后，大概需要72万张H100来运行。美银在三大巨头发布业绩后，将24财年全球资本开支上修150亿美元，共2200亿美元，高于此前预测的2050亿美元。而且，当前AI前期建设周期至少维持3-4年，受益于AI提高产能利用率的垂直配套行业景气度将一直延续，如芯片、光模块等等。周五受微软、谷歌业绩的提振，带动“卖铲人”一整条产业链上的热门标的。作为GPU的领导厂商，英伟达和过去的CPU霸主—英特尔市值差距一再拉大，在前天业绩不及预期的表现揭开后盘中大跌12%，而英伟达当天则高涨6%，市值一夜间增加1276亿美元，两家巨头市值相差整整15万亿元的差距。这也充分说明了，赛道目前方兴未艾，虽然英特尔一直迎头追赶，但炒到这个位置上，资金只会眷顾边际表现不会弱化，业绩有硬逻辑支撑，又能抗住宏观逆风的公司。也再一次提醒关注A股的各位，还在担忧AI需求收缩？不存在的。 03 从市场表现看，巨头业绩和开支预期得到认可，此前在英伟达GB200出货前，本担忧会有一段需求的真空期，但随着整体风险偏好的逆转，对二三季度的预期又重新乐观了起来。据格隆汇研究团队梳理，这些美股科技巨头的算力需求映射了国内服务器、光模块、PCB等算力环节标的，加上近期业绩陆续验证，市场情绪高昂，二季度行情或将继续发酵。来源：格隆汇研究院（黑金旗舰VIP权益之一）中际旭创Q1营收48.4亿环比增长31.3%，净利润10.1亿环比增长15%，业绩表现是略超预期的。后续，二三季度随着800G产能的爬坡，业绩大概率维持环比增长，到了四季度 GB200开始出货，800G和1.6T的需求会继续高增。公司在调研中透露，今年800G的全球需求总量很大，不可能单靠一季度就能满足交付，因此后面几个季度出货也会加快。同时1.6T光模块预计将于四季度开始批量出货，预计明年规模上量。伴随着生产规模扩大和成本控制，龙头毛利率有望得到进一步改善。涨停的工业富联，其利润增速也很大程度取决英伟达GB200的出货节奏。服务器、光模块两大龙头的表现，基本证实了市场的AI需求预期对CAPEX的引导，进而守住设备商的增速曲线。一季度同样站着的还有PCB，也算对得起二月以来的涨幅了。除了自身的产业趋势外，A股市场整体的风险偏好也有明显抬升，情绪愈发高涨。上周五北向资金破天荒地狂买200亿+，指数全面上涨。中际旭创上周五涨幅超过12%，市值创下历史新高，市值四千亿的工业富联也直接来了个涨停。来源：富途牛牛总的来看，算力需求量持续增长为保持战略多头带来信心，但短期节奏上还是要注意下存量博弈的风险。同时，国产算力链公司仍有望承接来自国内的业务增量。根据机构，目前国内三大运营商均已开启训练型AI服务器采购，预计未来也将进行推理型AI服务器招标。 AI大模型遍地开花，盈利还遥遥无期，而国内外卖铲子的，都已经挣到钱了。（全文完）
格隆汇2024-04-28
关注PayPal的盈利能力
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交易相关费用减少了9%。密切关注市场对营收增长和利润率改善之间任何潜在差异的反应，将是判断PayPal股价是否已经触底的重要信号。在收入增长方面，考虑到强劲的消费支出和顽固的通胀，6.5%的目标应该相对容易实现。在上一份财报发布后，今年的每股收益应该已经持平，所有这些都使PayPal处于非常有利的位置，可以实现甚至超过其指引。来源：PayPal 最重要的是，随着以增长为导向的投资者避开该股，PayPal的股价已经处于过于保守的水平，限制了进一步下跌的空间。下行风险有限随着PayPal股价持续下滑，该公司目前的市盈率为2.4倍，创历史新低。来源：YCharts 就其本身而言，这并不能说明什么，但就盈利能力而言——PayPal目前的营业利润率是自2015年与eBay分离以来的最高水平之一。来源：YCharts 这是两个变量之间的显著差异，它突出了一个事实，即市场目前对PayPal未来的盈利能力非常悲观。即使该公司面临激烈的竞争，这也是极不可能的。横向对比下，PayPal的远期销售倍数在同行中位列倒数第二。唯一比它低的是陷入困境的Block，按营业收入计算，它仍处于亏损状态。更令人惊讶的是，Block收入的很大一部分是按毛额计算的，这进一步压低了该公司的价格/销售倍数。因此，公平地说，PayPal现在的交易价格是同类公司中最低的销售倍数。来源：作者根据Seeking Alpha的数据整理加上目前的营业利润率，我们可以看到，在考虑盈利指标时，PayPal相对于其同行被低估了多少。请注意，一旦我们对虚拟货币相关的总收入进行调整，Block的价格/销售倍数应该是下图所示的价格/销售倍数的近两倍。来源：作者根据Seeking Alpha的数据整理与此相反的观点是，PayPal的增长速度比同行慢得多，但实际上，一旦我们考虑到Block的虚拟货币收入和Fidelity National Information Services的撤资，PayPal与同行平均水平的差异并不显著。来源：作者根据Seeking Alpha的数据整理综上所述，PayPal的股价不太可能像2023年第四季度财报发布后那样大幅下跌。当然，前提是该公司没有公布令人意外的糟糕季度业绩，也没有下调2024财年的指引。总结 PayPal即将公布2024年第一季度业绩，人们的预期相当复杂，一方面是利好的宏观经济环境，另一方面是持续的好转。虽然增长和活跃账户仍然是人们关注的焦点，但更应该继续关注利润率和PayPal维持这些增长的能力。鉴于该股目前的市盈率处于历史和同行基本面的历史低点，只要2024年的指引能够维持下去，任何潜在的下跌都是相当有限的。 $PayPal(PYPL)$
老虎证券2024-04-28
2023年报直击| 迈瑞医疗：质量回报双优异，引领中国医疗器械“数智化新时代”
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历史数据来看，迈瑞医疗在过去五年期间，营收增长了1.1倍，归母净利润增长了1.5倍，二者基本以同等比例的速度保持同步上涨。制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 迈瑞医疗在年报中表示，公司主营业务收入的持续增长，主要受益于医疗新基建加速医疗器械市场扩容、中国和发展中国家医疗器械市场增长迅速。同时，该公司业务布局广阔，全院级数智化整体解决方案优势不断扩大，以及海外高端客户群加速突破，再加上研发、生产、营销等方面的竞争优势，从而成为迈瑞医疗业绩增长的根本驱动因素。 2023年，迈瑞医疗在国内外高端医疗市场均取得重大突破。在“医疗新基建”的风口下，该公司订单大增，产品和解决方案进入更多高端医院、集团医院和大型连锁实验室。在生命信息与支持、体外诊断、医学影像等领域，迈瑞医疗均有数百家全新高端客户的突破，以及大量已有高端客户实现更多产品的横向拓展。这些高端客户涵盖国内外顶级教学医院、大型实验室等重要机构。迈瑞医疗与全球空白高端客户的关系日益紧密，市场拓展成果丰硕。制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 在营收逐步扩大的基础上，迈瑞医疗的盈利能力也逐步提升。过去五年间，其ROE逐步提升，23年更是增长了3个百分点，达到35.60%。在盈利能力大增的基础上，迈瑞医疗加大了向投资者回报的力度，2023年首次在三季度推出利润分配，每10股派发43元。本次则拟向股东派发每10股红利15元，两次现金分红总金额为70.32亿元（含税），分红比例达到60.72%。收购惠泰拓展心血管赛道培育新增长极作为中国医疗器械的龙头企业，迈瑞医疗此前主要布局医疗设备和体外诊断领域，在高值耗材领域布局有限；2024年初，迈瑞医疗完成了对惠泰医疗控制权的收购，不仅标志着迈瑞正式进军心血管高值耗材这一高增长、高壁垒的细分市场，有望培育出新的业绩增长极，也意味着迈瑞医疗的多元化布局战略结出了“硕果”。根据行业研究报告和公司的预估，全球心血管领域的市场规模达到560亿美元，其中国内心血管领域的市场规模超过500亿元人民币，在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二，仅次于体外诊断领域。此外，人口老龄化和临床医疗水平的不断提升，也将推动心血管高值耗材市场长期保持高速增长。目前，我国心血管手术渗透率仍然偏低，随着手术技术的持续迭代升级，未来市场增速有望超过其他医疗器械领域。从历史经验来看，全球任何一家医疗器械巨头的迅速扩张都离不开并购。在这一过程中，中国企业要想与国外巨头分庭抗礼，除了依靠自我积累之外，必须充分运用好并购手段，看准市场机会果断下手。自2008年开始，迈瑞医疗完成多起国内外并购，包括纳斯达克上市公司Datascope医护监控设备业务、高端超声影像制造商Zonare、IVD原料企业Hytest等，这些并购为公司带来了核心技术、营销平台和供应链平台的全面加强，也为迈瑞开辟了诸多新的业务增长点。尤其是2018年A股的成功上市，为迈瑞医疗收并购提供了更多元的并购工具，迈瑞医疗得以在更多细分领域进行开拓，寻找更多优质标的和赛道机会。基于外延式并购成为迈瑞医疗的增长立足点之一，公司表示，未来几年，公司计划结合全球各主要市场特点及发展机会，进一步优化强融合、可复制、高成长性的并购整合平台，通过具备战略前瞻眼光的并购交易，整合全球范围内的全产业链前沿技术、提升现有业务在高端市场的综合竞争力。数智化引领预见行业未来如果说迈瑞医疗目前所取得的成就得益于中国以及全球医疗器械市场崛起带来的机遇，那么从数字化向数智化的转型，则将为迈瑞医疗带来更多的机遇和更广阔的想象空间。 “随着ChatGPT等人工智能技术的突破，全球医疗行业正面临AI+的奇点时刻。迈瑞医疗董事长李西廷如是表示：“数智化转型将为中国医疗工业提供弥合差距、直道超车的机会。而中国医疗器械企业也已积攒了足够的势能，必将傲立于此次转型的潮头。” 作为行业领军者，迈瑞医疗在数智化转型的三个阶段中已跨过前两个阶段。首先是广阔且具备创新技术的产品布局，迈瑞医疗立足于生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大产线，产品覆盖门急诊、住院部、重症医学科、外科、麻醉科、超声科、检验科、院外急救等多个临床场景；其次是实现数据、设备和IT互联的深度融合阶段，迈瑞医疗构建了开放的、可生长的“三瑞”生态系统，打通设备与设备之间的数据孤岛，融合IT技术与医疗硬件设备，以及AI与软件系统。在这两点之上，第三个阶段则是建立全面赋能临床的数智化生态系统，即通过IT赋能硬件，AI赋能软件，最终实现医疗大数据的采集、传输、处理和整合，助力医疗机构提升整体诊疗能力。目前迈瑞正在持续丰富和升级医疗大模型在临床场景中的智能化应用；未来，迈瑞希望继续发挥自身所长，搭建起独一无二的医疗垂直领域大模型，并基于源源不断积累的数据资源，实现模型的自我深度学习和进化。 “我们相信，人工智能技术的突破将会颠覆现有的医院工作流。可以想象有那么一天，在问诊之前，患者的海量数据已经经过了医疗大模型的分析判断，并且选择出最合适的医生进行接诊。而医生也能够在大模型的辅助下，精准地做出判断和诊疗。而这个工作流中，智能化生态无处不在，从陪伴患者，辅助医生诊断以及最终的结果质控。这样的未来，是属于迈瑞的未来。”李西廷如是说。
金融界2024-04-28
宋城演艺获民生证券买入评级，23年上海项目表现亮眼
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项目争取本年暑期建成营业，品牌影响力及营收增长潜力大；3）存量项目仍处爬坡期，成长空间充足；4）珠海千古情项目有望切入休闲度假赛道，打造新成长曲线。风险提示：区域竞争激烈、新项目不及预期、城市演艺渗透率不及预期。
金融界2024-04-28
中微公司获中泰证券买入评级，高强研发利润承压
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元，较期初增加13.24亿元。24Q1营收增长超30%，刻蚀设备当季营收增长超64%达13.35亿元。我们维持公司2024-26年的净利预测不变，维持“买入”评级。研报认为，公司发布的2024年第一季度季报显示，营收16.05亿元，同比增长31%，但归母净利润同比下降10%，扣非净利润同比增长15%。刻蚀设备产品及发货量增长显著，推动合同负债余额和存货余额的增加。当季研发费用大幅增长，投资损益和高力度研发拖累了盈利，尽管如此，公司营收快速增长，尤其是刻蚀业务增势迅猛，预计未来公司业绩向上趋势显著。风险提示：刻蚀/MOCVD设备新品市场开拓不及预期；先进封装需求不及预期；下游客户招标不及预期。
金融界2024-04-28
天目湖获民生证券买入评级，23年业绩表现超越19年同期
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力持续提升；2）公司酒店矩阵壮大，带动营收增长，酒店业务当前毛利率水平偏低，关注酒店业务后续经营结构优化为公司带来的内生动能；3）漂流项目落地后或将为公司带来新业绩增量。长期聚焦四大增长点：1）根据国铁集团上海局、上海市交通局等多部门联合举办的沪苏湖铁路“四季看变化”活动采访信息，沪苏湖铁路预计2024年年底完工，天目湖上海客流有望增长；2）溧阳城发入股后天目湖成为国资企业，后续有望获溧阳市政府多方位支持；3）动物王国项目启动，建成后有望成为公司利润新增长点。4）公司二次消费韧性足，商品销售及体验项目创新可带来业绩新增量。风险提示：新项目建设不及预期，酒店盈利结构优化不及预期。
金融界2024-04-28
兆讯传媒获中原证券增持评级，租金成本提升使毛利率承压
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利率已有较大程度改善，裸眼3D大屏业务营收增长速度较快，显示投放需求较为积极，前置的成本投入或将在后续逐渐实现盈亏平衡并进一步实现利润正向贡献。风险提示：广告投放需求恢复不及预期；广告投放渠道变化；裸眼3D大屏业务进展不及预期；媒体租金成本提升。
金融界2024-04-28

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