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友阿股份：2024年营收约13亿，跨界半导体稳步推进
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%。据友阿股份年报，公司零售主业实现营收8.22亿元，毛利率54.09%，同比进一步提升1.49个百分点，精细化经营管理再显成效，主业盈利能力进一步增强。 2025年，是友阿股份突破自身发展瓶颈、实现战略转型的关键之年。据友阿股份一季度报，2025年一季度经营性现金流量净额同比增加20.12%。经营性现金流较大幅度增长或得益于其在线下门店执行“一店一策”转型路径，推动旗下实体门店进行定位重塑与业态再造，使得各商场的业态招商与商品营销形成差异化优势，助推公司可持续经营水平不断提升。其中，友阿股份位于长沙五一核心商圈的长沙春天门店转型顺利，全店完租率超九成，实现轻资产运营模式并初显成效。根据国家统计局最新数据，一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，其中3月份同比增长5.9%。全国消费逐步回暖，消费内需正逐步扩大。在国家提出“扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重”政策指引下，友阿股份2025年将继续提升主业盈利能力，扩大区域竞争优势，培育新的利润增长点，力争实现年度经营计划、达成年度目标。与此同时，友阿股份跨界半导体事项正在有条不紊地推进。去年11月，友阿股份正式启动重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金的方式收购半导体企业深圳尚阳通100%股份。通过收购尚阳通，友阿股份或将从百货零售切入功率半导体领域，形成“零售+半导体”双主业驱动格局，在做好传统百货业态的同时，跨界打造第二增长曲线，实现战略转型。此外，友阿股份于近期在投资者互动平台上表示，目前重组无实质阻碍，积极稳步推进中。
金融界04-29 09:36
消费复苏中“全家庭营养健康”赛道成亮点，H&H国际控股(01112.HK)迎一季报“开门红”
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025年3月31日的三个月内，健合集团营收同比增长10.4%，达到31.7亿元人民币。其中，中国市场成为集团营收的最大贡献者，增长达18.1%，占集团总收入的68.8%。龙头企业的率先且显著复苏，往往被视为行业景气度的重要指标。健合集团的优异表现，为投资者提供了一个值得思考的角度：相关赛道是否正在迎来回暖的契机？一、需求与政策二重奏，行业基本面边际改善可期深入剖析公司的一季报，我们不难发现，公司多板块业务稳健发展，其中婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）的表现尤为突出。凭借持续拓展新客户以及在超高端细分市场的份额不断扩大，BNC板块营收达到11.4亿元，同比增长高达25.3%。其中，中国内地婴幼儿配方奶粉业务恢复强劲增长，同比增长46.9%。尤为值得一提的是，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额持续增长，2025年前两个月已提升至15.6%。此外，合生元派星一段和二段产品的市场份额也继续稳步攀升，零售销售额分别实现了55.4%和8.7%的强劲增长，为公司在2025年后续的奶粉业务增长奠定了坚实基础。公司BNC业务的亮眼表现，部分得益于市场供需结构的持续改善以及高端市场的红利释放。从行业整体来看，这一趋势源于供需双方的边际改善。从需求侧来看，2020年至2022年，出生人口的双位数下跌曾对行业需求造成冲击，导致行业陷入价格战。然而，随着2023年出生人口跌幅收窄、2024年实现个位数增长，行业价格体系已走出低谷，奶粉行业正逐步迎来复苏。从供给侧来看，随着新国标产品的逐步落地以及行业的持续整合，婴幼儿配方奶粉市场加速洗牌。大型企业在资金、研发能力等多方面具备显著优势，更容易通过配方注册，市场天平将进一步向头部企业倾斜，市场集中度不断提升。中小企业可能会进一步流失市场份额，甚至加速一些弱势企业的衰亡。从行业的结构变化来看，高端奶粉与超高端奶粉的占比越来越高，正在占据婴幼儿奶粉市场越来越重要的地位。根据艾媒数据中心的统计，消费者购买300-399元及以上奶粉的比重提升了5.3个百分点。这意味着在样本数量相同的情况下，2024年购买高端及超高端奶粉的人数相较于2023年增加了四分之一。华西证券研究所指出，90后和95后作为母婴新消费群体，更加注重奶粉的品质、配方、成分及功能性。因此，高端及超高端奶粉顺势崛起，成为宝爸宝妈的重要选择。相较于普通配方奶粉，对奶源、原料、生产工艺要求更高的羊奶粉和有机奶粉在近两年增长迅速，也深受年轻家长的喜爱，吸引了大量忠实用户群体。图：2023和2024年中国消费者购买婴儿奶粉价格分布资料来源：艾媒数据中心，华西证券研究所除了行业基本面的持续改善，政策层面也在持续发力。随着中美关税政策的重大调整，刺激内需成为对冲外需冲击的重要手段，其中育儿补贴也逐渐成为主流补贴项目。自2024年9月起，中央及各地方政府陆续出台了一系列经济刺激政策，其中鼓励生育的相关政策备受市场关注。在今年两会期间，总理在《政府工作报告》中明确提出制定促进生育政策并发放育儿补贴。随后，相关部门及地方政府纷纷出台具体措施，除呼和浩特及天门的补贴政策外，各省市的生育补贴方案有望持续落地，企业端也积极响应。国信证券指出，在持续的政策刺激以及母婴产品消费升级的大趋势下，母婴市场规模有望实现结构性提升，相关机会值得期待。回到健合集团的一季报成绩单，除了BNC业务取得十分可观的进展，成人营养与护理用品业务（ANC）与宠物营养及护理用品（PNC）的增长也十分可观，背后对应着广泛的市场机遇。第一季度，ANC营收同比增长3.2%，其中，中国市场保持强劲增长8.9%，其他扩张市场保持双位数增长。另外，在北美和中国内地市场增长带动下，PNC增长8.2%；其中中国市场强劲增长达13.7%。事实上，保健品行业潜力巨大，亦是需求与政策共振的赛道。随着我国居民人均可支配收入的不断提高、健康意识的提升以及人口老龄化的加剧，我国保健品市场将进一步扩容，迎来快速发展的黄金时期。从市场规模和增长趋势来看，2013年我国保健品市场规模为993亿元，到2023年已超过3500亿元。目前，中国保健品市场仍保持强劲增长势头，预计到2025年市场规模将突破4300亿元，整体复合年增长率（CAGR）保持在10%以上。其中，银发市场尤为值得关注。根据2025年政府工作报告提出的养老金调整方案，覆盖的退休人员已超过3亿人，这一数据侧面印证了我国庞大的退休人口规模。这一代新老年群体规模庞大、支付能力与意愿较高，对营养补充、慢病防控和功能康复的需求日益增长。与此同时，政府持续加大对相关方面的支持力度。4月9日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》，聚焦健康饮食、运动健身、银发服务等十大领域，通过政策引导与市场创新双轮驱动，全面激活健康消费新动能，推动健康产业多元发展并强化药店健康促进功能。值得关注的是，尽管这一市场前景广阔，但竞争也异常激烈，企业并不能“躺平”发展。在2024年激烈的市场竞争中，健合集团的ANC板块依然表现出色，业务收入达到67.0亿元，同比增长8.8%。这足以说明，健合集团的发展不仅得益于行业顺周期的红利，更得益于其十年来的战略布局，成功打开了价值成长的新机遇。人们往往只看到企业的高光时刻，却难以看到其背后稳扎稳打、坚守长期主义的努力。二、基业长青的关键，瞄准“全家庭营养健康”赛道无论是曾经风靡一时的婴幼儿奶粉，还是如今充满潜力的营养健康赛道，健合集团似乎总能精准把握时代的脉搏，始终站在行业前沿。然而，基业长青的秘诀绝非靠运气偶然踩中风口，仅凭运气是无法穿越每一个周期走向未来的。从长期主义的视角来看，健合集团不断向更深、更广的领域发展，持续突破边界，进化为涵盖“全家庭营养健康”的多元化业务版图，走出了一条独特的“健合之路”。这种战略布局所带来的强大韧性，才是公司从容穿越市场周期的关键所在。回顾健合集团的发展历程，公司自1999年正式成立以来，最初凭借合生元品牌切入婴幼儿营养市场，率先研发推出全球细分市场第一的合生元益生菌，开创了母婴营养品市场的1.0时代。随后，公司不断扩张，推出合生元品牌的超高端婴幼儿配方奶粉，正式进军中国高端婴儿配方奶粉市场。但健合集团并未满足于婴幼儿市场的初步成功。当传统婴配奶粉企业还在纠结于如何售出更多的奶粉，健合集团已经着眼于如何满足全家人的健康需求，构建一个覆盖全家营养健康的布局。为此，公司花费了十年时间，大刀阔斧地开辟新天地——先是拓展到成人营养领域，随后又进军宠物营养领域。近年来，许多奶粉厂商才开始尝试多元化发展，但健合集团早已在这条道路上走得相当远。“十年前，健康营养品在我们整个业务结构中的占比仅为9%。经过这些年的发展，到2024年，健康营养品的销售额占比已经提升至68%。如果从EBITDA（息税折旧摊销前利润）贡献来看，这一比例可能更高，甚至达到80%。通过多年的发展和战略调整，我们已经从一家纯粹的奶粉公司，转变为一家以健康营养品为增长核心的公司。”健合集团董事会主席罗飞先生表示。目前，公司已经从单一品类发展成为BNC、ANC、PNC三足鼎立的业务格局。孩子、成人、宠物等多元化的家庭成员越来越精细化的需求，都可以在健合集团找到“一站式”的解决方案。这种多元化布局为公司带来了诸多好处，包括能力复用、渠道复用以及客户共享等。在这样的协同作用下，各个业务板块齐头并进，蓬勃发展。其中，ANC业务在过去十年间发展迅猛且稳健，已经成为“全家庭营养健康”版图中的支柱和压舱石。 2024年，ANC营收达到67.0亿元，同比增长8.8%，占集团总收入的51.3%。Swisse斯维诗作为ANC业务的核心品牌，在全球范围内具有极高的影响力。根据独立数据供应商Earlydata的研究统计，在截至2024年12月31日止的12个月内，Swisse在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂市场继续稳居榜首。Swisse斯维诗不仅在中国市场表现出色，在多个区域市场也表现卓越。得益于持续的高端化和创新的产品组合，Swisse斯维诗在澳洲VHMS市场整体排名第一；另外，其在中国香港、泰国、印度及中东市场均实现了显著增长，并在多个市场保持市场份额领先。值得关注的是，在国内保健品行业，渠道结构性变化十分剧烈——线上渠道崛起，线下渠道占比下降，使得线上渠道的重要性日益凸显。尽管新品牌的快速涌入导致线上流量争夺愈发激烈，但Swisse在线上渠道的优势尤为强劲。国联证券研究所指出，Swisse作为电商渠道的领导者，有望充分享受行业渠道转型带来的红利。此外，作为公司业务的起点，BNC依然在市场中持续表现出色。在中国内地，合生元在婴童益生菌营养补充品领域占据领先地位。尽管去年上半年所有奶粉品牌都在进行新旧国标转换，但从全年整体来看，公司的市场份额依然十分亮眼。2024年，健合集团在婴配粉超高端市场的占比从12.4%上升至13.3%，稳居第三；下半年市场份额显著提升，并在12月达到14.5%。进入2025年，市场份额仍在继续增长。 BNC板块在2025年有望成为“黑马”，超出市场预期。一方面，在刚刚过去的第一季度，公司已经交出了一份“开门红”的成绩单，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额持续增长。更值得关注的是，公司即将完成新国标的过渡。由于公司产品在海外生产，当时受疫情影响，海外现场审计无法按时进行，因此比友商推迟了六到九个月的时间，旧国标的转换也相应延迟。公司预计将于2025年上半年完成旧国标到新国标的转换。这意味着相关业务将于2025年正式全面回归。另外，PNC板块旗下包括北美宠物食品品牌Solid Gold（素力高）和美国最受欢迎的宠物补充品品牌之一Zesty Paws（快乐一爪）等。在2025年第一季度，中国市场方面，公司成功优化PNC板块的渠道并实现产品组合高端化调整；北美市场方面，Zesty Paws在进入山姆会员店、Costco、Petco、Meijer、沃尔玛、Target、PetSmart、CVS及Tractor Supply等渠道的基础上继续拓展业务。Solid Gold素力高也在持续进行渠道优化和产品组合高端化。总体而言，目前公司的“全家庭营养健康”版图发展良好，新生态已经初步成型并引领行业。那么，下一步的方向在哪里呢？三、进入行业的下半场，创新是生命力的关键进入行业的下半场，什么能决定一个行业领导者的上限？答案毫无悬念，是创新。只有基于核心科技的产品创新力、跨领域整合的生态创新力、全球资源配置的战略创新力，才能不断焕发更多的生命力。创新将成为破局增长的核心动能。站在新的起点上，健合集团已整装待发，以创新力占领行业制高点。在ANC板块，健合集团围绕“Mega Brand”品牌战略矩阵，不断推动高端创新产品的上市。例如，公司通过"科技+美学"的跨界融合，正在塑大健康产业的边界认知。 2024年9月，公司推出了NAD+细胞新生瓶等高端抗衰产品，进一步完善了“功能营养+口服美容”的创新矩阵，为消费者带来了全新的抗衰解决方案。这款产品含有NR（烟酰胺核糖），作为NAD+的高效前体，能够显著提升人体内NAD+水平，具有高生物利用度和安全性。根据公开数据，NAD+细胞新生瓶推出仅两个月，销售额便在NAD+类目中占比达到30%-40%，深受消费者欢迎。这样的创新产品不仅在国内市场取得了成功，也将走向更广阔的国际市场。在业绩会上，健合集团行政总裁Nick Mann表示，公司还将关注细胞层级的营养产品在澳新市场的推广。2025年3月，Swisse斯维诗在意大利市场首次推出了Swisse Professional系列，正式进军专业美容领域，进一步拓展全球市场版图。在BNC业务领域，健合集团的创新正沿着精准化、专业化方向纵深发展。今年以来，健合集团已经打造了多款重磅创新产品—— 针对3-12岁儿童的生长需求，合生元推出“合生元大灌篮儿童奶粉”，精准把握儿童成长需求和增量品类新机遇。合生元还推出超级金装益生菌第二代以及小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等创新产品，进一步完善婴童益生菌的产品矩阵，以创新力保持中国内地婴童益生菌市场的领先地位。 “在宠物营养及护理用品（PNC）领域，我们也将持续拓展产品线，重点推进黑色系列产品以及宠物软糖的开发。在中国市场，我们将聚焦于素力高的高端化战略，计划推出更多高品质的宠物食品。”健合集团行政总裁Nick Mann公开表示。健合集团的多元化战略与创新实践，已验证了“全家庭营养健康”赛道的韧性，更揭示了消费复苏浪潮中的制胜法则——以长期主义的战略定力深耕需求变迁，以科技创新的硬核实力破解增长瓶颈。未来，随着居民健康意识深化与政策红利的持续释放，消费市场将加速向专业化、细分化、品质化方向演进，像健合这样兼具战略前瞻性与创新执行力的企业，有望在行业分化中持续巩固优势地位，其以科技重构产品、以生态赋能场景的发展路径，或将为整个消费行业提供升级的样本。站在新周期的起点，消费复苏的故事不再局限于短期反弹，而是转向更具生命力的价值重构——那些真正洞察需求本质、把握创新节奏的企业，终将在波澜壮阔的结构性转型中书写新的增长篇章。
格隆汇04-29 09:16
333家门店收缩、五类产品降价，三只松鼠2024年“增收不增利”背后：谁在吞噬利润？
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利润降幅更达38.31%，与2024年营收破百亿、净利翻倍的“高光时刻”形成鲜明对比。就在业绩“变脸”前夕，三只松鼠已向港交所递交上市申请，冲击“A+H”两地上市，试图在资本市场讲述一个“全渠道+全品类”的新故事。然而，其短视频平台红利消退、线下门店收缩、产品售价集体走低、高管薪酬暴涨与分红吝啬的矛盾，正撕开这家“国民零食第一股”的隐忧。短视频狂飙突进：线上“王者”难掩净利失速 2024年，三只松鼠以106.22亿元营收、4.07亿元净利润的成绩单，交出上市以来的“最佳年报”。其中，短视频平台成为其核心增长引擎——2022—2024年，公司短视频渠道销售收入从7.17亿元飙升至26.35亿元，占总营收比重从9.8%跃升至24.8%，增速远超传统电商平台。 “爆品策略+低价引流”成为其打法核心。据抖音平台数据，三只松鼠每日坚果、夏威夷果等单品长期占据品类榜首，并通过“9.9元秒杀”“买一送一”等低价活动吸引流量。然而，这一策略的代价是产品售价的集体走低：2024年，公司坚果、烘焙食品、肉制品、果干、综合零食五类核心产品平均售价同比分别下降9.3%、16.5%、14.2%、13.6%、8.8%。 “以价换量”的代价在2025年一季度显现：尽管营收微增2.13%，但净利润却同比暴跌22.46%。“三只松鼠的短视频增长模式已接近天花板。”中国食品产业分析师朱丹蓬指出，抖音等平台的流量成本持续攀升，而低价策略又压缩了利润空间，导致公司陷入“增收不增利”的怪圈。线下门店“大撤退”：从千店到333家，分销渠道能否接棒？与线上狂飙形成鲜明对比的，是三只松鼠线下门店的“断崖式收缩”。招股文件显示，2024年末公司门店数量仅剩333家，较2023年减少82家，较2020年巅峰时期的1043家缩水近七成。与此同时，线下门店毛利率从2022年的28.9%暴跌至2024年的9.9%，沦为“鸡肋”业务。三只松鼠将线下收缩归因于“战略聚焦线上”，但其新提出的“区域分销”模式能否填补空白？2024年，公司分销渠道收入同比增长18.6%，占比提升至35%，但这一增速仍低于短视频渠道。更严峻的是，线下分销的毛利率仅为12.7%，远低于线上直营的28.3%，且面临良品铺子、盐津铺子等竞品的激烈竞争。 “线下门店不仅是销售渠道，更是品牌体验和用户触达的关键节点。”一位零售行业专家表示，三只松鼠的“去门店化”策略可能削弱其品牌溢价能力，尤其在高端零食市场面临来伊份、薛记炒货等品牌的挤压。高管薪酬三年翻倍：投资者分红却不足净利一成在业绩“过山车”背后，三只松鼠核心高管的薪酬却一路“狂飙”。同花顺数据显示，2022—2024年，董事长章燎源年薪从313.87万元涨至381.26万元，董事魏本强、郭广宇、潘道伟、财务总监周庭的年薪也分别增长40%、24%、28%、30%。2024年，五位高管年薪合计超千万，占公司净利润的25%。与之形成鲜明对比的是，三只松鼠对投资者的分红堪称“吝啬”。2024年，公司拟每10股派现1.25元，合计分红5009万元，股息率仅0.38%。即便加上2025年初的前三季度分红，全年分红总额也仅1亿元，不足净利润的25%。 “高管薪酬与股东回报的严重倒挂，暴露了公司治理的失衡。”知名商业顾问霍虹屹指出，A股市场休闲零食板块的平均股息率约为1.5%，而三只松鼠的分红水平连行业均值的三分之一都不到。这种“重管理层、轻股东”的分配模式，可能引发投资者用脚投票。产品降价、质量隐忧：低价策略能否撑起“A+H”野心？产品售价集体走低的背后，是三只松鼠对“性价比”的极致追求。2024年，其坚果类产品平均售价降至4.37万元/吨，较2022年下降12%，毛利率虽回升至24%，但仍低于2022年的26%。其他品类如烘焙食品、肉制品、果干的售价降幅均超10%，毛利率普遍低于20%。 “低价策略是一把双刃剑。”中国投资协会副会长支培元表示，短期内可能刺激销量，但长期来看会削弱品牌溢价能力，尤其当成本压力上升时（如原材料涨价），利润空间将被进一步压缩。更严峻的是，三只松鼠的低价策略正面临质量争议。在黑猫投诉平台上，关于其产品“发霉变质”“货不对板”“临期销售”的投诉超过2000条。2024年，公司因食品安全问题多次被监管部门通报，品牌形象屡遭冲击。 “在港股市场，投资者更看重企业的长期价值。”一位投行人士指出，若三只松鼠无法在产品品质、供应链管控上实现突破，其“A+H”上市计划可能面临估值折价，甚至被质疑“讲故事圈钱”。从“流量红利”到“价值重构”，三只松鼠能否破局？从A股上市时的“国民零食第一股”，到如今冲刺港股的“A+H”双栖玩家，三只松鼠的资本野心始终未减。然而，其2024年以来的业绩波动、渠道失衡、高管薪酬争议与质量隐忧，正暴露出“流量驱动型”增长模式的局限性。在消费升级与行业内卷的双重压力下，三只松鼠需要回答三个关键问题： 1. 短视频红利消退后，如何重构增长引擎？ 2. 线下渠道收缩后，如何平衡品牌体验与效率？ 3. 高管薪酬暴涨与分红吝啬的矛盾，如何向投资者交代？截至4月28日收盘，三只松鼠股价大跌6.76%，总市值缩水至111.2亿元。这或许是一个信号：当资本市场的耐心逐渐耗尽，这家曾经的“零食巨头”必须证明，它不仅是“流量玩家”，更是“价值创造者”。
金融界04-29 09:16
营收首破百亿！珀莱雅喜提两连板，中证A500指数ETF(563880)震荡收跌，五一持股还是持币过节？机构分析！
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5年一季报。报告显示，珀莱雅2024年营收首次突破百亿大关，达到107.78亿元，净利润同比增长30%；2025年一季度，营收为23.6亿元，同比增长8.1%，归母净利润为3.9亿元。从短期来看，财报季密集披露期，基本面因子有效性增强；从中长期来看，政策方面持有充足的储备，经济保证有力，随着新一轮的内需政策刺激，核心资产有望迎来配置良机，中证A500指数ETF（563880）值得关注： A500聚焦A股核心资产，展现出极强的经营韧性，是各行业发展的领头羊，可谓是经济发展过程中“中流砥柱”。在内需打开宏观向上空间时，有望实现“强者恒强”。 A500在大盘蓝筹的基础上超配新质生产力。当下，在经济结构变迁和产业转型升级的过程中，新质生产力为推动经济高质量发展的主力军，迎来历史性发展机遇。 A500是新一代宽基旗舰，能高效把握A股市场配置机遇。内需刺激提振经济基本面，也将支撑、提振市场估值，中证A500指数ETF（563880）标的指数估值中枢有望抬升。【五一是否持股过节？关注业绩驱动】五一节前仅剩2个交易日，市场观望情绪浓郁。华福证券表示，当前中美关税谈判的不确定性仍较高，市场也已经了解特朗普的反复无常，不排除五一假期期间仍会出现新的情况，围绕关税预期博弈的难度较大。短期来看，一季报将迎收官、关注业绩驱动。（来源于华福证券20250428《五一是否持股过节？》）从当前披露情况来看，中证A500指数盈利稳健！截至4月27日，已有239只中证A500指数ETF（563880）标的指数成分股披露业绩，实现正归母净利润的上市公司占比89%，归母净利润同比增速均值达5.3%！其中，中国移动以306亿元的归母净利润暂居盈利王，完美世界以1115%的归母净利同比增长率暂居盈利增速王！【财报季结束后，风险偏好有望持续提升，A股市场配置价值有望抬升】招商证券指出，4月重要会议稳定资本市场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层坚决维护资本市场稳定的决心，因此后续A股整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望持续提升。银河证券认为，政策方面持有充足的储备，后续关注4月重要会议增量信息指引。经历近期调整后，A股市场配置价值进一步抬升。在类平准基金呵护市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A 股长期稳健运行具备更为坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。（来源于中国银河20250421《【中国银河策略】A股震荡蓄势，聚焦业绩线索》）中证A500指数ETF（563880）标的指数在大盘蓝筹的基础上超配新质成长！不仅能更快地把握AI、机器人等“新质生产力”的发展机遇，更能全面地反映A股市场经济结构和发展趋势！把握核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 09:06
先导智能发布财报：订单高增业绩拐点已到
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强的改善趋势。先导智能2025年一季度营收30.98亿元，归母净利润3.65亿元，分别环比增长12.94%、213.29%，经营性现金流量净额8.64亿元，继续保持净流入，较2024年一季度经营性现金流-7.1亿元有明显改善，拐点已经0显现。行业回暖订单高增预期业绩持续改善 2023年以来国内新能源行业持续低迷，行业普遍承压。但自2024年下半年起下游锂电池厂商开工率逐步提升，当前头部厂商均保持较高的开工率，部分企业甚至满产。2024年下半年以来，以宁德时代、比亚迪为首的龙头电池厂宣布重启扩产，预示着行业出清接近尾声，锂电产业重新进入扩张周期。根据弗若斯特沙利文资料，全球锂电池智能装备市场规模将从2024年的593亿元人民币增至2029年的2359亿元人民币，年复合增长率达到31.8%。据电池网不完全统计，2025年一季度，电池新能源产业链扩产项目共计68个，其中49个公布投资金额，共计1409.58亿。下游企业的积极扩产，带动上游新能源设备企业订单快速增长。先导智能2024年年报显示，先导智能与宁德时代的合同负债金额从期初的3.84亿增长到期末的11.57亿，预估来自宁德时代的在手订单规模增长2倍以上。近日，先导智能董事长王燕清先生在先导智能2025年全球供应商大会上称“先导今年开局良好，业务订单非常饱满”。据先导智能内部人士透露，自2024年下半年以来公司新签订单保持高速增长。先导智能2024年第四季度、2025年第一季度部分财务指标的持续改善正是业绩拐点已至的体现，持续增长的订单将对推动未来业绩长期持续向好。在持续深化全球化战略的背景下，先导智能海外业务占比快速提升。先导智能2024年报显示，公司全年海外业务收入达到28.31亿元，同比逆势增长26.31%，收入占比提升至23.88%，海外市场毛利率继续提升至39.32%，较公司整体毛利率高4.34个百分点。随着海外更高毛利率的订单的逐步转化，海外业务将继续支撑公司未来业绩的增长。为把握全球产业发展的红利，锂电产业链企业出海步伐加快。年初，宁德时代、瑞浦兰钧、格林美、天赐材料、斯莱克多家锂电产业链企业发布了的海外投资计划。随着国内市场的复苏及国内外公司在海外市场布局的不断加码，先导智能紧抓机遇，于今年1月宣布赴港上市，希望借助海外资本平台为国际化战略提供资金支持，巩固行业龙头地位，在未来保持持续的全球竞争力。新电池、新技术静待未来放量近日，工信部正式发布了《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，将于2026年7月1日实施。相对于2020版的国家标准，新国标将动力电池“不起火、不爆炸”改为了强制性要求，因此被称为“史上最严电池安全令”。本次新国标的发布，有望推动复合集流体、在线工业CT等更安全的新技术大规模应用，加速固态电池、钠离子电池等新电池的产业化进程，而先导智能在相关领域早有布局。在复合集流体方面，公司已推出了复合集流体“磁控溅射+水电镀”创新型解决方案。在电池质检方面，先导智能推出AI质检方案，通过在线工业CT结合AI平台帮助企业在生产过程中实现对电芯的实时全检，保证所有产品的安全性。除此之外，先导智能打造的 LEADACE 穹顶系列智能平台能够助力企业快速敏锐洞察问题，高效精准决策，促使生产管理流程更加高效流畅，有效提高电池生产良率。在固态电池领域，公司是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖。在钠离子电池领域公司已实现全工艺覆盖。在明年实施新国标的情况下，今年先导智能此类业务或将进入放量阶段。 eVTOL、人形机器人等新产业的逐渐兴起，全极耳圆柱电池、固态电池等新技术电池的应用场景也得到拓宽。随着各类新技术电池的应用场景不断拓宽，未来eVTOL、人形机器人等新产业的蓬勃发展将为电池产业带来除汽车动力电池、储能电池、消费电池外的新的增长，先导智能近年来在各类电池前沿技术的布局也将在未来充分收益。
格隆汇04-29 08:56
国金证券：给予酒鬼酒增持评级
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4年年报及25年一季报。1）24年实现营收14.2亿元，同比-49.7%；实现归母净利0.1亿元，同比-97.7%。2）25Q1实现营收3.4亿元，同比-30.3%；实现归母净利0.3亿元，同比-56.8%。业绩仍处于承压阶段。　　经营分析　　分产品来看，24年内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收2.4/8.3/0.8/2.7亿元，同比-67%/-49%/+8%/-31%，其中销量分别-56%/-46%/+19%/-20%，吨价分别-25%/-6%/-10%/-13%，吨价下行致使内参/酒鬼/其他系列毛利率分别-2.4/-2.9/-10.1pct。期内公司仍着手去化渠道遗留库存问题，聚焦消费者扫码、宴席活动，期内宴席、消费者扫码有明显增长。公司也阶段性开始梳理产品架构，酒鬼酒SKU压减50%，构建“2+2+2”战略单品体系，即2个战略单品（内参、红坛）、2个重点单品（妙品、透明装）、2个馥郁香基础单品（内品、湘泉）。　　分渠道来看，24年线上/线下分别实现营收1.9/12.3亿元，同比-34%/-51%。此外，24年华北/华东/华南/华中/其他区域经销商分别-62/-64/-24/-208/-80家，合计减少428家至1336家。公司对客户实行分类分级管理，严格准入；建设有效核心终端2.4万家。其中，省内坚持拓展终端规模，打造高质量门店标杆；省外聚焦重点市场，以控量、稳价、提质为主，夯实市场基础。　　报表质量层面：1）24年归母净利率同比-18.5pct至0.9%，其中毛利率-7.0pct至71.4%，销售费用率/管理费用率/销售税金及附加占比分别+10.7pct/+5.8pct/+2.6pct。25Q1归母净利率同比-5.6pct至9.2%，其中毛利率-0.4pct至70.7%，销售费用率/管理费用率/销售税金及附加占比分别-6.2pct/+2.6pct/+1.1pct。2）25Q1末合同负债余额1.8亿元，同比-0.6亿元；25Q1销售收现2.3亿元，同比-27%。　　盈利预测、估值与评级　　考虑白酒行业需求持续走弱，对规模尚小酒企冲击较强，我们下调25/26年归母净利35%/31%。我们预计公司25-27年收入分别-3.0%/+3.0%/+7.2%；归母净利为1.0/1.5/2.0亿元；EPS为0.30/0.45/0.605元，公司股票现价对应PE估值分别为147/96/72倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　宏观经济恢复不及预期；营销转型成效不及预期；行业政策风险；食品安全风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级2家，增持评级5家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-29 08:56
美国消费者抢购，排到数百米开外！中国消费电子释放全球化红利
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东京等6个海外创新中心，2024年境外营收占比突破75%。展望后市，IDC预测2025年全球消费电子市场规模将达1.2万亿美元，其中智能影像设备复合增长率达28%。影石X5的传感器升级（面积提升144%）和AI芯片配置（5nm+双影像芯片），有望引领行业向专业化、智能化演进。具体到A股市场，截至2025年4月，A股消费电子板块动态PE为26倍，低于近五年均值（31倍）。部分龙头市净率更处于历史30%分位。光大证券分析称，当前消费电子正处于技术创新周期（AI+8K）、政策红利周期（新质生产力）、库存周期（渠道去化完成）三期叠加阶段。随着二季度新品密集发布期，板块有望延续估值修复行情。
金融界04-29 08:56
世纪华通25年一季度力揽81亿，24全年首破226亿双登历史新高
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年一季度揽得81.45亿元，2024年营收226.2亿元，双登历史最高，持续领跑A股游戏市场——4月29日，世纪华通（SZ.002602）发布2024年报及2025年一季报。根据公告数据，公司上年度除营收打破纪录外，归母净利润为12.13亿元，同比增长131.51%；扣非后净利润为16.43亿元，同比增长290.2%；经营性现金流为50.46亿元，同比增长62.67%，多项核心指标均实现大幅增长。尤其值得一提的是，步入2025年，世纪华通业绩增速远超行业平均水平，展现出强大的市场竞争力与发展韧性。数据显示，一季度已实现营收81.45亿元，同比增长91.12%；归母净利润13.5亿元，同比增长107.2%；扣非后净利润13.46亿元，同比增长107.95%；经营性现金流12.91亿元，同比增长48%。上述一系列成绩的取得，得益于公司持续推进战略重塑，核心业务互联网游戏板块实现了国内国外双核驱动，进一步巩固了在行业头部的位置。在海外市场拓展方面，世纪华通依托研发、发行、运营三位一体的全链路优势，精准洞悉用户需求，并通过深度本地化的运营策略，构建起极具竞争力的海外业务体系，2024年海外收入已达113.67亿元。去年，旗下点点互动自研冰雪生存题材手游《Whiteout Survival》大热，全球下载量突破1亿大关，在100多个国家和地区的畅销榜名列前茅，展现出持久的市场生命力。该产品不仅长期稳居中国出海手游收入榜首，更在今年3月登顶全球手游收入榜，成为行业标杆。此外，《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》等经典产品表现稳健，而《Kingshot》《High Sea Hero》等新品也陆续开启市场探索。目前，已攀升至中国手游发行商收入榜第二、成功跻身全球手游发行商收入榜前十的点点互动已形成“老品稳增长、新品添动力”的多元化出海产品矩阵，全球竞争力强劲。在国内市场方面，旗下盛趣游戏首次入围中国手游发行商收入榜Top30的喜讯也给市场带来积极信号。公司依托深厚的IP运营能力，全面推进经典IP的焕新战略。2024年《热血传奇》端游以“新百区”玩法激活老用户，带动月活持续增长；多端产品《盟重神兵》上线即获市场认可；龙之谷IP焕发新生，《龙之谷》怀旧服上线首周活跃人数同比增长82%，收入同比增长88%，《龙之谷世界》2025年2月上线即闯入iOS畅销榜Top10，登顶伽马数据新游首月流水榜。此外，《光明勇士》2024年6月流水同比增长800%，成绩斐然；《冒险岛》《永恒之塔》《彩虹岛》《泡泡堂》等多款产品持续表现出色。旗下点点互动则将海外爆款的研发经验反哺国内市场，实现跨越式突破。《无尽冬日》自2024年4月上线以来长期占据微信小游戏畅销榜榜首，稳居iOS畅销榜前5，成为国内游戏市场年度“黑马”；《消消闯天下》等新品持续探索国内用户喜好，为其国内业务注入新活力。在新品储备方面，世纪华通同样不甘人后。迈入2025年，盛趣游戏的吉卜力风格放置手游《云海之下》已进入上线冲刺阶段，《饥困荒野》也计划在年内推出，同时还在加速推进《传奇世界》《彩虹岛》等IP的多端互通版本，并试水小游戏赛道；点点互动则凭借“全球研发、双向发行”模式，不断推动海外爆款“出口转内销”，充实产品矩阵，扩大市场份额。面对AI技术浪潮，世纪华通深度投资参与的上海松江项目已累计交付超万个机柜，并且实现经营盈利，为新一代人工智能大模型算力集群提供基础。专注为华为云提供定制化数据中心服务的深圳数据中心，一期部分机柜已经交付，二期土建部分已封顶，上架率和运行效率稳步提升。随着这些智算力基础设施逐步投入运营，不仅使得公司财务收支不断改善，也为后续加快探索AI应用，构建了强有力的算力护城河。在AI应用层面，世纪华通已将AI技术全面融入游戏研发、运营全流程，美术生产效率提升 60%-80%，如《无尽冬日》构建“AI生成+人工精修”的内容生产模式，为高效内容迭代提供有力支撑。进入2025年，公司加快了AI工具更进一步融入游戏的步伐，国民级IP《传奇世界》上月接入DeepSeek大模型，推出具备智能交互能力的NPC角色；而由董事长王佶发起、面向全球的“数龙杯”全球AI游戏及应用大赛业已开启，旨在挖掘优质项目与创新人才，推动AI技术在游戏开发及多领域应用的突破性发展。从确立可持续发展战略至今，世纪华通始终坚持以“科技驱动爱心精准实践公益”的理念来推动ESG工作的开展。过去一年，公司公益总投入621万元，志愿者参与人次达215人次，累计服务时长1454小时，在未成年网络保护、乡村振兴及残障包容三大领域持续发力。公司已持续三年发起“错袜行动”“9伴辅读”等公益活动，帮扶残障人士；从游戏内容挖掘灵感并开设《游戏里的中华》原创多媒体节目，推动中华优秀传统文化的传承与弘扬；联合专业机构开展“青少年网络素养暑期营”；捐助“绿色电脑教室”推进云南乡村小学数字化建设；助力“石榴籽计划”“童伴妈妈”“去远方”腾冲专项等公益项目，多方面、多角度履行社会责任。同时，世纪华通还以构建开放透明的沟通平台来实践有序、健康的信息披露义务，2024年在北京、上海等地举办多场投资者交流会、媒体开放日等活动，主动向投资者、合作伙伴、新闻媒体及社会公众传递经营理念与发展成果。站在新的起点，世纪华通将锚定游戏核心主业“稳国内存量、拓新品机遇、找出海增量”的工作主轴，主动拥抱AI技术，持续提升盈利能力与市场竞争力。同时将加快推进智算力基础设施建设，形成智算力综合服务体系，拓展AI应用场景，为构建第二增长曲线筑牢根基。面向未来，公司还要以游戏A股领先企业的责任和义务来积极推动ESG的规范发展，将更加优异的成绩回馈股东信赖与社会期待，持续提振资本市场投资者信心和活跃度，助力国家经济持续回升向好。
金融界04-29 08:36
出货量全球前八、TOPCon成本领跑行业，协鑫集成净利暴跌57%背后的战略博弈
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现引发行业热议。年报显示，公司全年实现营收162.40亿元，同比增长1.70%，但归母净利润却同比骤降56.70%至6829.40万元，陷入“量增利减”的尴尬境地。这一数据与光伏行业整体产能过剩、价格战白热化的背景高度吻合，但协鑫集成在出货量、技术布局、现金流等方面的结构性亮点，亦为市场提供了观察行业未来走向的窗口。尽管利润承压，协鑫集成在2024年的市场表现却堪称“逆势扩张”。公司全年组件出货量同比增长超30%，跻身全球前八，国内央国企大型招投标项目中标规模稳居行业第四，电池及组件产能开工率均处于行业第一梯队。截至2024年末，协鑫集成已形成30GW高效大尺寸组件产能及16GW TOPCon电池产能，成为全球少数拥有全新一代N型先进产能的企业之一。技术护城河的构筑成为其核心战略。公司芜湖电池基地持续迭代TOPCon技术，同时加速推进BC电池（背接触电池）研发，并于2024年发布GPC2.0产品。据内部人士透露，GPC电池效率已突破27.5%，较行业平均水平领先1个百分点以上。此外，协鑫集成通过“强链补链”策略，将TOPCon电池非硅成本压缩至行业最低水平，较行业基准降低15%以上，存货周转天数缩短至35天以内，现金周转效率提升20%，运营能力显著优于同行。 “光伏行业的本质是技术驱动的制造业，成本与效率的微小差异在周期底部可能决定生死。”一位券商分析师指出，协鑫集成在TOPCon领域的成本优势，以及BC技术的前瞻布局，使其在行业洗牌中具备更强的抗风险能力。在利润空间被挤压的背景下，协鑫集成却选择逆势加码研发投入。2024年，公司研发费用达2.1亿元，同比增长43.59%，占营收比重提升至1.3%。其技术布局呈现两大核心方向： 1. “技术+低碳”双轮驱动：公司全球首发的“协鑫碳链平台”已实现光伏组件全生命周期碳足迹溯源，碳值较行业基准降低21.3%，并获ISO 14067认证。这一技术不仅满足欧盟碳关税（CBAM）等国际标准，更通过区块链技术打通供应链溯源，为欧洲、北美等高端市场提供“低碳溢价”产品。 2. 国际化认证体系完善：合肥协鑫智慧光伏实验室获TÜV南德TMP目击认可实验室资质，产品通过德国TÜV、韩国KS、印度BIS等全球核心市场认证，国际市场竞争力进一步强化。 “碳链技术是光伏企业‘出海’的通行证。”协鑫集成董事长罗鑫在业绩说明会上表示，随着欧盟碳关税落地，低碳产品溢价空间可达0.02-0.05美元/瓦，有望成为公司2025年利润增长的核心引擎。尽管净利润大幅下滑，协鑫集成的经营性现金流却实现逆势增长。2024年，公司经营性现金流净额达15.3亿元，同比增长220%，资产负债率降至62%，较2023年末下降5个百分点。这一“现金为王”的财务策略，为其在行业寒冬中提供了充足的“过冬粮草”。 “现金流是企业穿越周期的生命线。”一位光伏行业资深从业者指出，协鑫集成通过优化客户结构（央国企占比超60%）、缩短账期、提高预收款比例等方式，显著改善了现金流质量。同时，公司通过技术降本、供应链协同等手段，将组件非硅成本压缩至0.12元/瓦以下，较行业平均水平低10%，进一步夯实了成本优势。对于协鑫集成的未来，市场机构呈现明显分歧。乐观派认为，随着2025年全球光伏装机需求回暖（预计同比增长20%），以及TOPCon技术对PERC的替代加速（2025年TOPCon市占率或超70%），协鑫集成的出货量与利润弹性将显著释放。此外，其GPC电池技术若实现量产突破，可能复制TOPCon的成功路径，成为新的利润增长点。谨慎派担忧，行业产能过剩问题短期内难以解决，组件价格或持续低位徘徊（2024年均价已跌至0.85元/瓦），协鑫集成“以量补价”的策略可能面临边际效益递减风险。不过，多数机构认可其技术护城河与全球化布局的战略价值。国金证券研报指出，协鑫集成在TOPCon领域的成本优势，叠加碳链技术的低碳溢价，有望使其在2025年实现净利润率回升至3%-4%，较2024年提升2-3个百分点。结语：光伏“长跑”中的耐力赛，技术突围者终将胜出协鑫集成的2024年财报，折射出光伏行业在周期底部“量价背离”的残酷现实。但其在出货量、技术布局、现金流等方面的结构性亮点，亦证明了“技术驱动型”企业的韧性。正如一位行业专家所言：“光伏行业的本质是长跑，短期的利润波动无法定义企业的长期价值。在N型技术迭代的关键节点，谁能率先构建成本与技术的双重壁垒，谁就能在下一轮周期中占据制高点。” 对于协鑫集成而言，2024年的“增收不增利”或许正是其技术突围战略的“阵痛期”。随着全球光伏装机需求复苏、TOPCon技术加速渗透、碳链技术开启低碳溢价时代，这家光伏龙头的“技术护城河”能否转化为“利润金矿”，值得市场持续关注。
金融界04-29 08:16
中原证券：给予中微公司买入评级
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025年一季度报告，2024年公司实现营收90.65亿元，同比+44.73%；归母净利润16.16亿元，同比-9.53%；扣非归母净利润13.88亿元，同比+16.51%；2025年第一季度公司实现营收21.73亿元，同比+35.40%，环比-38.92%；归母净利润3.13亿元，同比+25.67%，环比-55.45%；扣非归母净利润2.98亿元，同比+13.44%，环比-48.09%。　　投资要点：　　营收持续高速成长，合同负债与存货大幅增长。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，公司的薄膜设备已经顺利进入市场，并开始贡献收入，推动公司整体营收持续高速成长。公司2024年实现毛利率为41.06%，同比下降4.77%，25Q1毛利率为41.54%，同比下降3.40%，环比提升2.28%；公司2024年实现净利率为17.81%，同比下降10.67%，25Q1净利率为14.18%，同比下降1.32%，环比下降5.55%。由于市场对公司开发多种新设备的需求急剧增长，公司持续加大研发力度，2024年研发投入约24.52亿元，同比增长约94.31%，研发投入占营业收入比例约为27.05%；25Q1公司研发投入约6.87亿元，同比增长约90.53%。25Q1末公司合同负债为30.67亿元，较24Q1末大幅增长162.36%，较24年底增长18.60%；25Q1末公司存货为74.48亿元，较24Q1末增长33.38%，较24年底增长5.81%；公司合同负债与存货大幅增长，为后续营收持续高速成长奠定坚实基础。　　CCP与ICP刻蚀设备优势突出，销量持续高速增长。公司的CCP与ICP等离子体刻蚀设备可以覆盖国内95%以上的刻蚀应用需求，受益于公司完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势，2024年公司CCP与ICP刻蚀设备的销售增长和在国内主要客户芯片生产线上市占率均大幅提升。公司CCP刻蚀设备中双反应台Primo D-RIE、PrimoAD-RIE、Primo AD-RIEe，单反应台PrimoHD-RIE等产品已广泛应用于国内外一线客户的生产线，2024年付运量同比增长逾100%；具有动态可调电极间距功能的双反应台Primo SD-RIE进入先进逻辑生产线验证关键工艺；用于高精度高选择比刻蚀工艺的单　　反应台产品Primo HD-RIEe，和用于超高深宽比刻蚀工艺的PrimoUD-RIE实现规模付运；2024年公司CCP刻蚀设备生产付运超过1200反应台，创历史新高。公司的ICP刻蚀设备在涵盖逻辑、DRAM、3D NAND、功率和电源管理、以及微电机系统等芯片和器件的50多个客户的生产线上量产，并继续验证更多ICP刻蚀工艺；2024年，公司ICP刻蚀设备在客户端的累计安装数达到1025个反应台，近四年年均增长大于100%。2024年，公司推出了适用于更高深宽比结构刻蚀的Nanova LUX-WT和Nanova LUX-Cryo两种ICP设备，这些配备新功能的Nanova系列产品提升了ICP刻蚀设备的刻蚀能力，有效地扩大了公司ICP设备在芯片制造中的量产刻蚀工艺覆盖率，获得重要客户的批量重复订单，实现了高速成长。　　多款薄膜沉积设备顺利进入市场，并获得重复性订单。近两年公司新开发的LPCVD和ALD薄膜设备，已有多款新型设备顺利进入市场并获得重要客户的重复性订单。公司完全自主设计开发的双台机钨系列设备，生产效率达到业界领先水平。公司开发的金属钨系列在生产稳定性上也表现出了突出性能，其中原子层沉积金属钨产品晶圆间薄膜均一性达到了小于1%的水平。公司新推出自主开发的金属栅系列产品，继承中微独特的双反应台设计，通过中微专利的多级匀气混气设计，基于模型算法的加热系统设计和可实现高效原子层沉积反应的反应腔流导设计等，具备高输出效率的同时，产品性能达到国际先进水平，可满足先进逻辑关键金属栅应用需求。公司LPCVD设备出货量已突破150多个反应台，2024年得到约4.76亿元批量订单，其他二十多种导体薄膜沉积设备也将陆续进入市场，能够覆盖全部类别的先进金属应用。　　盈利预测与投资建议。刻蚀设备与薄膜沉积设备市场空间广阔，公司具有完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势，CCP与ICP刻蚀设备销量持续高速增长，公司多款薄膜沉积设备顺利进入市场，并获得重复性订单，我们预计公司25-27年营收为120.43/155.23/198.09亿元，25-27年归母净利润为22.94/30.96/41.10亿元，对应的EPS为3.69/4.97/6.60元，对应PE为50.87/37.68/28.39倍，维持“买入”评级。　　风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期风险，行业竞争加剧风险，新产品研发进展不及预期风险，国际贸易冲突加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.83%，其预测2025年度归属净利润为盈利23.7亿，根据现价换算的预测PE为48.85。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为223.39。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-29 07:56

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