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美股盘前要点 | 关注特朗普最新关税表态！特斯拉Q2营利双降，盘前跌超6%

发现“这并不容易”。 6. 特斯拉Q2营收同比下降12%至225亿美元，汽车业务收入下降16%；净利润下降16%至11.72亿美元；马斯克警告未来几个季度将面临艰难时期。 7. 谷歌母公司Alphabet Q2营收同比增长14%至964.3亿美元，净利润增长19%至281.96亿美元；上调全年资本开支预期。 8. 西南航空Q2营收72.4亿美元低于预期，盈利下滑42%；拟回购20亿美元股票。 9. T-MobileQ2营收同比增长6.9%至211.3亿美元，次季新增用户数远超预期并上调全年指引。 10. IBM Q2收入同比增长8%至169.8亿美元，净利润增长约20%，软件毛利率略逊预期。 11. 霍尼韦尔Q2净销售额同比增长8%至103.5亿美元，调整后每股收益2.75美元，均超预期。 12. 据估计，微软SharePoint遭黑客入侵事件受害机构或超400个。 13. AMD苏姿丰：台积电美国厂生产的芯片成本要高出5%至20%。 14. 因投行业务复苏超预期，高盛或暂停第二轮大规模裁员。 15. 美国银行董事会批准新一轮股份回购计划，涉及金额为400亿美元。美股时段值得关注的事件： 21:45 美国7月标普全球制造业及服务业PMI初值 22:00 美国6月新屋销售总数年化

格隆汇07-24 20:38

BigBear.ai的“多域作战平台”能否复制Palantir神话？

.ai正以同样节奏叩击国防AI的大门：营收七年复合18%爬升、国防部VANE合同积压3.85亿美元、股价一年飙416%。但神话与泡沫只隔一层纸——3630万运营亏损、52%收入依赖四大客户、中东扩张裹挟地缘政治风险。是复制奇迹，还是重演炒作？有外国分析师认为，答案藏在烧钱速度与订单落地之间。作者：Rick Orford BigBear.AI在人工智能和分析市场或许算是个新手，但该公司本身自2008年就已成立，且在2020年末被NuWave Solutions收购后登上了新闻头条。收购之后，BigBear.AI专注于开发由人工智能驱动的分析技术，助力国防机构实时分析海量数据集。它聚焦于“关键任务”应用，这意味着果断且精准的决策确实至关重要——就像Palantir在其早期所做的那样。说到这里，Palantir的股票在一年时间里上涨了超过423%，与BigBear.AI同期390%的涨幅相去不远。这自然引发了一些值得探讨的问题：尽管两家公司的财务状况无法相提并论，但BigBear.AI有可能成为下一个Palantir吗？ BigBear.AI近期的财务状况随着国防领域对人工智能的需求激增，BigBear.AI正逐渐获得关注。然而，到目前为止，其财务状况没什么值得称道的地方。与去年同期相比，BigBear.AI第一季度的营收增长了约5%，达到3480万美元，这主要得益于国土安全部和数字身份相关奖项带来的额外收入。因此，同期毛利润也增长了5%，达到740万美元。尽管如此，BigBear.AI的运营亏损较去年同期激增75%，达到1950万美元。不过，其净亏损下降了51%，至6200万美元，即每股亏损25美分（基本每股）。再次强调，目前我们不能指望BigBear.AI实现盈利，但该季度净利润51%的改善值得关注。该公司的年度数据也相差无几。其2024财年的营收增长2%，达到1.582亿美元，同期毛利润增长11%，达到4520万美元。然而，BigBear.AI公布的运营亏损为3630万美元，比上一年增长20%，且按年度计算，亏损增至2.955亿美元，增幅达317%。这种相对于收入的现金消耗水平令人担忧，因为他们的技术尚未带来回报。如果说有什么可取之处的话，那就是BigBear.AI的年度记录营收似乎有明显的上升趋势——从2018年到2024年，营收增长了220%，复合年增长率为18%。当然，BigBear.AI尚未跨越亏损与盈利的界限，但至少它在做一些能让营收持续增长的事情。 BigBear.AI的股价走势在过去52周里，BigBear.AI的股价在1.17美元到10.36美元之间波动，撰写本文时的股价为7.68美元。来源：Seeking Alpha 该公司于2021年上市。股票有一段时间处于横盘交易状态，这可能是由于缺乏分析师的关注，之后便出现了我们如今看到的大幅波动。实际上，2023年之前，人工智能领域没什么太多动静，尤其是在国防领域，而Palantir可能是政府机构的默认选择，所以BigBear.AI股票的表现既不令人惊讶，也不令人担忧。然而，按年初至今计算，BigBear.AI的股价上涨了约74%，更值得注意的是，在过去12个月里上涨了416%。来源：Seeking Alpha 这次上涨很可能是由人工智能市场的狂热情绪推动的，或者是投资者将BigBear.AI视为“简化版Palantir”，这是有一定道理的。BigBear.AI获得了一些前景不错的政府合同——其中一份来自国防部，用于支持参谋长联席会议的行动，这一点稍后会详细介绍。但是，400%的涨幅是投资者基于炒作或所谓的潜力推高股价的典型例子，而忽视了基本面。从好的方面来说，如果BigBear.AI能从Palantir手中抢占一部分市场份额，那么现在投资BigBear.AI可能会像中了彩票一样幸运。但是，如果BigBear.AI在未来几个季度里继续保持这样的烧钱速度，且没有实际进展，那么其股价很可能会受到影响。尽管肯定会有很多投资者选择长期持有，但更希望在建仓之前看到BigBear.AI实现盈利。大部分投资者希望看到的是实实在在的增长、坚实的业务基本面和切实可行的前景。来源：Seeking Alpha 在过去一年里，BigBear.AI的表现基本上与Palantir相当，这引起了许多人的关注。问题是，如果你深入了解实际情况，而不是盲目跟风，就会发现这些涨幅不仅仅是“人工智能股票上涨，所以我买入”这么简单。 2024年末，BigBear.AI也曾一度上涨约600%，但随后又回落了约三分之一。公平地说，这对目前许多人工智能初创公司来说是很典型的情况——它们的股价涨过头，然后又有所回落——在BigBear.AI最近的上涨之后，这种情况可能会再次发生。然而，BigBear.AI股票最近的飙升似乎是由该公司在人工智能分析以及国防和商业客户方面的正当业务所驱动的，所以这些涨幅并非源于华而不实的产品。BigBear.AI具有真正的潜在实力，尤其是如果它在客户获取方面更加积极的话。此外，其同行的价格回报率都低于30%，而且你猜怎么着？只有Palantir和BigBear.AI这两家公司能够同时服务于所有这些市场：数据分析、企业人工智能解决方案以及国防领域的人工智能解决方案。随着这些市场（尤其是企业和国防领域）的需求激增成为现实，股价也将随之上涨。因此，这两家公司的估值很有可能在很长一段时间内保持高位。潜在催化剂一：国防合同扩张正如你可能已经知道的那样，BigBear.AI正处于两个极具盈利潜力的机会的交汇点——一是五角大楼对人工智能的快速采用，二是随着地缘政治紧张局势日益加剧，对威胁评估工具的迫切需求。今年早些时候，BigBear.AI从国防部获得了一份关于其“虚拟预期网络”（VANE）的合同，这是一个旨在帮助军方进行情报收集和分析的原型。这一举措使BigBear.AI有望成为自冷战以来最重要的国防现代化力量之一。根据该公司2025年第一季度的报告，得益于这些现代化努力，其营收积压增长了30%，达到3.85亿美元。尽管如此，投资者应该注意到，这些积压订单中很大一部分可能包括合同的可选部分，所以这3.8亿多美元并非确切的保证收入。然而，BigBear.AI的长期潜力是实实在在的。与实力相当的对手之间的紧张关系只会持续下去，因此对人工智能驱动的国防系统的需求也将保持同样的增长趋势——而且这很可能会成为未来国防开支中的一个固定项目。 BigBear.AI的多域作战平台将是其对抗竞争对手的优势所在。借助其技术，军方能够同时在空、陆、海、天甚至网络战等多个领域获得足够的覆盖，这并非空谈。事实上，BigBear.AI的技术是“Project Convergence Capstone 5”的一部分，其系统被美国的主要盟友（如澳大利亚、法国、加拿大、日本和英国）所使用。尽管如此，国防领域的机遇也伴随着一些我们必须仔细考虑的注意事项。BigBear.AI 52%的收入来自4个客户，这意味着存在一定的客户集中风险。如果该公司失去一份合同，其财务状况将受到更大的打击。潜在催化剂二：国际扩张就在上个月，BigBear.AI宣布与阿联酋的Easy Lease和Vigilix建立合作伙伴关系，以加速该地区人工智能的开发和应用。这也标志着该公司利用其在美国国防领域的资质向国际市场扩张。要知道，中东国家正面临一些内部挑战，其中之一就是国家安全。与美国一样，中东地区也在向人工智能驱动的威胁检测系统和监控技术投入数十亿美元。显然，像导弹拦截器这样的防御系统在该地区是一笔大生意，而阿联酋是美国的亲密盟友，因此BigBear.AI向该地区的扩张使其能够从包括国防在内的各种人工智能应用不断增长的需求中获利。然而，推动国际扩张的真正动力是长期合同带来的更高利润潜力，因为外国政府通常会签订多年期合同，并支付大量预付款。此外，这些政府合同通常还包括培训等支持性内容，这在初始投资之外还能产生经常性收入流。尽管如此，这些合同来之不易，但也同样难以失去，因为随着时间的推移，客户的转换成本会增加。这也是BigBear.AI真正的增长潜力在于其客户获取能力的原因——如果他们再加把劲，尤其是在那些不与Palantir等主要竞争对手竞争的地区，这将为公司带来巨大的增长潜力。现实情况当然，目前存在一些增长驱动力，但投资者必须接受这样一个现实：BigBear.AI仍然深陷亏损泥潭。尽管该公司的营收有所增长，但考虑到人工智能领域的竞争将变得异常激烈，现在就判断BigBear.AI能否在未来几年维持这些数据还为时过早。其潜在增长取决于BigBear.AI的执行力。具体来说，是该公司能否将不断增长的积压订单转化为收入，以及能否通过运营扩大利润率。大多数人都会认同，BigBear.AI无疑是一个高风险、高回报的投资选择。它所处的市场具有不可否认的吸引力，且呈长期增长趋势，同时该公司的技术在国防应用方面也有需求。如果你认为自己错过了Palantir这趟车，那么你很容易会对BigBear.AI产生FOMO。未来希望能看到BigBear.AI在未来几个季度进一步降低其烧钱速度。 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $BigBear.ai Holdings(BBAI)$

老虎证券07-24 19:28

香飘飘收盘上涨1.40%，滚动市盈率27.23倍，总市值56.98亿元

获得湖州人民政府颁发的“湖州市民营企业营收50强”“湖州市民营企业税收50强”和“湖州市民营企业就业50强”荣誉证书。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入5.80亿元，同比-19.98%；净利润-18774972.69元，同比-174.47%，销售毛利率31.19%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 香飘飘 27.23 22.50 1.64 56.98亿行业平均 42.13 44.11 5.78 142.40亿行业中值 31.83 33.49 2.63 54.15亿 1 红棉股份 12.33 12.09 3.28 62.04亿 2 元祖股份 13.24 12.36 1.89 30.74亿 3 中粮糖业 14.90 12.61 1.85 216.02亿 4 承德露露 15.14 14.44 2.65 96.20亿 5 维维股份 15.97 13.81 1.60 56.76亿 6 甘源食品 16.02 14.38 3.06 54.09亿 7 巴比食品 16.43 16.28 1.96 45.04亿 8 洽洽食品 16.75 13.54 2.07 114.98亿 9 天新药业 17.40 19.30 2.60 125.69亿 10 光明乳业 17.46 16.70 1.25 120.62亿 11 安井食品 17.48 16.97 1.89 251.93亿 12 双汇发展 18.11 17.62 3.95 878.98亿

金融界07-24 19:28

特朗普突然宣布：今日登门美联储！欧美协议有戏刺激市场，欧银或按下“暂停键”

上涨0.2%，此前Alphabet公司营收与利润均超预期，受益于人工智能产品需求增长。与此同时，特斯拉公布营收出现至少十年来最大降幅，盘后交易中股价下跌。贸易协议激发市场热情全球贸易紧张局势的缓解让投资者安心，减少了对长期贸易战的担忧，推动全球市场普遍上涨。交易员普遍押注，在关税对企业利润造成实质性影响之前，华盛顿将采取务实的应对方式。其他国家也在就贸易协议展开谈判。消息人士称，美国和韩国正讨论建立一个基金，用于投资美国项目，作为贸易协议的一部分，这与日本周二达成的协议类似。与此同时，美中代表团也将在下周于斯德哥尔摩举行第三轮贸易谈判。巴黎Ecofi的股票基金经理Karen Georges表示：“市场的兴奋情绪显然是因为美欧之间达成贸易协议的希望正在升温。继昨日日美协议之后，这进一步提升了市场的风险偏好。” 欧洲央行将按下“暂停键” 市场焦点已转向欧洲央行夏休前的政策会议。在过去一年连续七次降息后，欧洲央行周四稍晚预计将维持利率不变，这将是一年多来首次暂停加息，因其正等待特朗普贸易关税对通胀的影响进一步明朗。当前通胀率已回到欧洲央行2%的目标水平，并有望维持在该区间，欧洲央行希望笼罩其对美贸易关系的迷雾能够即将消散。 “这次会议基本确认会维持利率不变，因此我们更关注拉加德行长在会议上如何评论经济以及与美国的贸易谈判，”道明证券欧洲宏观策略师Julie Ioffe表示，“目前的谈判结果显然不会是10%关税，我们预期会在15%至20%之间，因此不论如何，这都会高于欧洲央行原本的假设，并促使其在未来再次降息，预计9月将采取行动。” 这也是欧洲财报季最繁忙的一天之一。德意志银行股价上涨6%，因该行盈利超出预期；法国巴黎银行股价上涨3%，同样因利润好于预期。奢侈品巨头LVMH将在收盘后发布财报。特朗普将造访美联储汇市方面，欧元下跌0.1%，至1.1760美元，尽管仍接近本月初创下的三年多新高1.1830。贸易希望也推动风险偏好货币澳元升至八个月高位0.6625美元。美元兑日元跌0.1%至146.35，为连续第四日走低。法兴银行外汇策略师Olivier Korber表示，他预计日元将进一步走强，因贸易协议和日本加息预期带来支撑。另外，泰铢从三年多来的最高水平回落，此前泰国政府表示，其战机袭击了柬埔寨军方的两个阵地。市场整体仍保持相对平静，此前白宫突然宣布特朗普总统将于当天稍晚访问美联储总部。过去几周，他对美联储主席鲍威尔的批评持续升级。华侨银行投资策略董事总经理Vasu Menon指出，特朗普此行目的尚不明确，但可能是为了向鲍威尔及美联储施压以降息，而此次访问正值月底政策会议前几日。美国10年期国债收益率保持在4.3937%，变化不大；但欧盟贸易协议的谈判推动德国10年期国债收益率上涨7.5个基点，至2.674%，为5月中旬以来最大涨幅。大宗商品方面，由于市场预期多项贸易协议将提振全球经济增长，加上美国原油库存降幅超预期，油价上涨。美原油上涨0.52%，至每桶65.59美元。黄金价格略有下跌，至3,365美元，因市场风险偏好上升削弱了对避险资产的需求。

欧罗巴07-24 18:49

谷歌全年支出扩大至850亿惹担忧？花旗仍维持“买入”评级

habet周三（23日）公布Q2财报，营收盈利均超预期，但2025年资本支出将从原先预测的750亿美元增加至850亿美元。盘后，股价一度下挫3%，随后反弹，上涨超2%。分析称，因全年资本支出将高于之前预测，Alphabet可能在AI竞赛中面临更大压力。公司首席财务官Anat Ashkenazi预计2026年将进一步增加资本支出。 Alphabet首席执行官皮查伊（Sundar Pichai）表示，提高资本支出的原因是云业务需求强劲，AI基础建设投资对不断增长的需求而已至关重要。Ashkenazi表示，大部分资金都用于扩建AI计算基础设施，以开发和运行AI模型。尽管支出超预期，谷歌在备受关注的核心业务上表现良好，且并未因为用户信息获取渠道转向AI而疲软。谷歌搜索和广告业务Q2仍保持增长，搜索业务营收541.9亿美元，同比增长11.7%；广告收入增长至713.4亿美元，同比增长约10.4%，其中YouTube广告收入为97.96亿美元。花旗表示，谷歌搜索和YouTube表现均超预期，凸显其需求稳健及业务的持久性。这也符合花旗之前的调研，即仍有85%的用户使用谷歌搜索，72%的用户搜索信息时首选谷歌。有分析认为，原因正是谷歌在AI上发力，且将AI工具（例如旗舰AI模型Gemini）整合进庞大的产品系列中，并积极推广给企业客户。从调研结果来看，谷歌的AI整合似乎卓有成效，Evercore调查显示68%的用户认为谷歌的Gemini/AI Overviews比传统搜索更有效，满意度也显著提升。财报公布后，花旗、瑞士银行、富瑞集团均维持对该股的评级，其中富瑞集团上调目标价至230美元，谷歌A类股（GOOGL）和C类股（GOOG）最新收盘价均在190美元附近。原文链接

TradingKey07-24 17:30

中报透视：AI高增长密码藏在这些领域里

为核心业务，上半年业绩预告表现突出，其营收预计同比增长 58% 左右，归母净利润增幅更是高达 85% 至 102%。支撑这一增长的核心动力，是占营收 93% 以上的互连类芯片业务，同比增速达到 61%。在 AI 服务器和数据中心建设加速的背景下，DDR5 内存接口及模组配套芯片出货量持续攀升，尤其是第二代和第三代 RCD 芯片的出货占比提升，直接推动了内存接口芯片销售的放量。更值得关注的是，该企业的高性能运力芯片组合销售收入同比大幅增长，高毛利产品占比的提升带动了整体毛利率上行。这种产品结构的优化，使得扣非净利润增速超过营收增长，显示出企业在核心业务上的盈利能力正在增强。另一家聚焦AI 大模型和硬件应用的企业，半年报呈现出不同的增长态势。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度已大幅收窄，营收同比增长 15%-20%。其 To C 业务的表现尤为亮眼，AI 学习机收入实现翻番，“618” 电商节期间 AI 硬件销售额同比增长 42%。这背后，是其大模型的持续迭代和商业化落地。作为国内少数全民开放下载的国产化训练模型，其开发者数量已超过 152 万，不仅推动了C端硬件产品的销售，也加速了在G端和B端市场的渗透。同时，公司销售回款总额同比增加 13 亿元，现金流状况的改善，也预示着其商业化能力正在提升。 02算力领域：增长引擎全速运转如果说个股的增长是点的突破，那么算力领域的集体发力则构成了 AI 产业增长的面。近期，两家国产 GPU 厂商科创板 IPO 获受理，这一动作本身就释放出重要信号 —— 国产算力产业链正在加速成熟。其中一家的 GPU 产品累计销量已超过 25000 颗，在多个国家人工智能公共算力平台和商业化智算中心实现规模化应用；另一家则通过自主研发，量产了四代高性能 GPU 架构，构建起全方位自主可控的产品体系。国内科技巨头在算力集群方面的突破同样值得关注。其发布的超节点 AI 云服务，通过将数百颗 NPU 与 CPU 实现全对等互联，构建出高性能的 “AI 服务器”。在关键指标上，其单卡推理吞吐量已实现对国际旗舰产品的超越。虽然单芯片性能与国际顶尖水平仍有差距，但通过架构优化和集群协同，为大规模算力基础设施建设提供了可行路径。产业链企业的业绩表现，进一步印证了算力领域的高景气度。一家科技制造企业的半年报预告显示，第二季度归母净利润同比增幅在 47.72% 至 52.11% 之间，创下同期历史新高。驱动这一增长的核心因素，是 AI 相关业务的爆发 —— 第二季度 AI 服务器营收同比增长超过 60%，800G 交换机营收达到 2024 年全年的 3 倍，云计算业务整体营收同比增长超过 50%。从需求端看，算力的增长并非无源之水。国产大模型消耗量正处于高速增长阶段，相关数据显示，某大模型日均调用量已达 16.4 万亿，是发布时的 137 倍。海外市场同样如此，国际科技巨头的月度推理量较一年前增长 50 倍。这种需求的爆发，正持续推动算力产业链的扩张。 03 AI 产业整体的增长图谱跳出个股和算力领域，AI 产业的整体增长轮廓也逐渐清晰。国际 AI 公司的年度经常性收入已分别达到 100 亿美元、30 亿美元，国内的多个 AI 应用，访问量数据已能与海外主流应用对标，商业化潜力逐步显现。在应用层面，AI Agent 正在多个领域加速渗透。办公领域，相关企业借助 AI 提升产品效能；编程领域，不少企业通过 AI 辅助开发提高效率；终端 AI 领域，众多企业不断推出创新产品。这些应用场景的拓展，正在构建起 AI 产业更广阔的增长空间。从目前的信息来看，2025 年上半年的 AI 产业中报，可以看到算力为核心驱动力，芯片、应用多点开花。对于投资者而言，这些高增长领域既反映了产业当前的发展重心，也可能预示着未来的投资机遇。随着更多企业半年报的披露，AI 产业的增长逻辑将更加清晰，而那些能够持续在技术创新和商业化落地中保持优势的企业，或许将在接下来的产业竞争中占据更有利的位置。 04 投资机遇 AI产业发展瞬息万变，算力和应用两大方向都蕴含了各种投资机遇。而自 DeepSeek 掀起行业变革浪潮后，市场波动加剧。在 AI 投资逐渐从概念炒作转向基本面驱动的新阶段，投资工具的选择至关重要。中证人工智能产业指数（931071）凭借对业务纯度与成长潜力的双重把控，既满足投资者对 AI 赛道的整体布局需求，又能有效减缓行业发展中的潜在风险。前十大成分股也重点覆盖了算力芯片等中报高增长赛道。数据来源：中证指数公司，截至2025.6.30。以上仅作为成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表本基金未来必然继续持有这些股票。在市场众多人工智能产品中，目前独家跟踪这个指数的华富人工智能 ETF（515980）可看做人工智能行业的小宽基，它能精准捕捉算力基建与应用创新的双重机遇，助投资者把握行业发展机遇，从容应对 AI 产业的高速进化。从年初AI 产业已经开始业绩渐次落地，证明其并非空中楼阁的概念，而是切实落地并持续发展的新兴产业。AI产业当前的业绩落地仅仅是开端，更大的市场变革与发展机遇正在前方等待挖掘。当 AI技术在现有领域持续深耕、优化升级，又会带来怎样的市场增量？注：文中所提产品及相关公司仅作为示例，不构成任何投资建议。风险提示基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于人工智能板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自中证指数公司、公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%；华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF及其联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。基金管理人对以上两只基金的风险评级均为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对以上两只基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上两只基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上两只基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上两只基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入ETF可能存在一定的折溢价风险。华富人工智能ETF可能发生基金投资组合业绩与标的指数业绩存在偏离、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。华富人工智能ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

金融界07-24 17:19

禾赛科技：ADAS+Robotics双轮驱动，投资价值凸显

二、近期财务表现 2024年公司全年营收达2.9亿美元（约20.77亿元人民币），同比增长10.7%；20202024年营收复合增长率（CAGR）高达50%，展现出强劲的增长动能。2025年第一季度营收进一步加速，达0.73亿美元（约5.23亿元人民币），同比增长46%，主要受益于Robotics激光雷达交付量的爆发式增长。利润层面，公司已实现从亏损到盈利的跨越。2024年非GAAP净利润达1369万元人民币，经营性现金流净额为0.05亿美元，成为全球首家全年盈利且现金流为正的激光雷达企业。2025年第一季度延续向好趋势，毛利率稳定在41.7%，同比提升3.0个百分点，研发费用率降至34.9%，同比下降19.2个百分点，规模效应下盈利质量持续优化。毛利率方面，2024年公司整体毛利率提升至42.6%，较2023年增长7.4个百分点，主要得益于ADAS和Robotics激光雷达的技术降本与规模生产优化。研发费用率从2023年的42.1%降至2024年的41.2%，2025年第一季度进一步降至34.9%，前期高研发投入逐步转化为技术壁垒，叠加下游需求放量，费用端规模效应显著。 2024年公司激光雷达总交付量达50.19万台，同比增长126%，其中ADAS领域交付45.64万台（+134%），Robotics领域交付4.55万台（+67%）。2025年第一季度，Robotics激光雷达交付量已超2024年全年，成为新的增长引擎，业务结构从单一依赖ADAS向“ADAS+Robotics”双轮驱动转型。三、ADAS激光雷达业务增长潜力受益于智能驾驶行业的渗透加速，全球乘用车激光雷达市场呈现爆发式增长。根据Yole数据，2024年全球激光雷达销售量约170万颗，预计2025年突破300万台，2030年将达到1700万台，十年间复合增长率超40%。中国市场表现尤为突出，厂商占据全球92%的市场份额，其中禾赛与速腾聚创以26%的市占率并列第一，**、图达通紧随其后，前四大厂商合计占据90%以上份额，市场集中度高。禾赛科技在L4级自动驾驶领域连续4年保持市场份额第一，2024年在Robotaxi市场占据61%的份额，显著领先于竞争对手。公司产品矩阵覆盖从L2到L4的全场景需求，其中AT1440、FTX、ETX等新一代产品凭借超高清分辨率、超广视场角、超长测距等技术优势，已获得理想L系列、极氪007GT、凯迪拉克VISTIQ等多款车型的量产定点。截至2025年4月，公司累计与22家车企达成超120款车型的合作，客户结构多元化且粘性强。随着智能驾驶向L4级进阶，单车激光雷达搭载数量和价值量将逐步提升。禾赛在高分辨率、远距离探测等核心技术上的积累，有望在L4商业化浪潮中进一步扩大领先优势。开源证券预测，20252027年公司ADAS激光雷达交付量将分别达115万台、206万台、305万台，年均复合增长率超60%，成为营收增长的核心支柱。四、Robotics激光雷达业务发展潜力 1.割草机器人：欧美市场空间广阔欧美地区私人花园数量庞大，割草机器人潜在年销量超300万台。激光雷达技术凭借无需部署基站、信号稳定等优势，渗透率快速提升：2025年第一季度，亚马逊平台激光雷达技术产品在无边界割草机器人中的销量占比达13%，45月进一步提升至16%。公司JT系列产品已成为全球头部割草机器人厂商的首选，累计交付量突破10万台，与可庭科技等企业的战略合作将支撑未来一年30万台的交付目标，成长确定性高。 2.其他场景：多点开花打开空间泳池清洁机器人：全球年销量已超200万台，渗透率约23%，未来仍有提升空间。尽管当前以传统传感器为主，但水下激光雷达产品空白已被填补（如思岚科技推出IPX8级水下激光雷达），禾赛有望凭借技术积累切入该市场。无人物流车与AGV/AMR：预计2030年全球无人物流车年销量达60万台，移动机器人（AGV/AMR）年销量达80200万台。激光雷达作为核心传感器，单车搭载量多颗，公司AT128等产品已被九识智能等龙头企业采用，市场份额有望快速提升。 Robotaxi：2035年全球存量预计达160万辆，单车需搭载多颗激光雷达实现冗余感知。禾赛在该领域市占率超60%，PANDAR128等产品的高分辨率点云技术将巩固其领先地位。五、估值分析根据wind一致预期，2025到2027年公司营收将分别达32.36亿元人民币、45.71亿元、63.64亿元，同比增长55.79%、41.26%、39.22%；归母净利润分别为2.82亿元人民币、5.72亿元、10.13亿元，对应EPS为2.14元人民币、4.36元、7.71元。公司当前股价对应2025到2027年的PE分别为71.34倍、35.13倍、19.84倍，低于可比公司平均水平。公司作为ADAS激光雷达龙头及Robotics领域先行者，估值存在向上修复空间。公司已经建立“ADAS+Robotics”双轮驱动的业务架构，ADAS业务受益于智能驾驶渗透加速，将维持高增长；Robotics业务在割草机器人等场景的爆发式增长，为公司打开长期成长空间。 $禾赛(HSAI)$

老虎证券07-24 16:58

海南封关在即，中国中免暴力拉升，免税龙头要反转了吗？

，中国中免的业绩依然疲软，今年一季度的营收下滑11%，净利润下滑16%：根据海南海关公布的数据，今年6月，海南离岛免税销售额14.7亿，同比下滑4.7%，下滑幅度较5月的0.7%有所加大：基本面疲软的情况下，中国中免的市盈率超过37倍：按照分析师的预测，中免今年的净利润有望达到47.7亿，同比增长11.9%，考虑到一季度净利润下滑16%，二季度或许能够止跌，但这意味着下半年中免要增长87%才能完成目标，压力山大！即使符合分析师预测，中免的市盈率也超过了30倍。在消费低迷的当下，中免的业绩能匹配得了30倍的估值吗？也许，牛市氛围下，中免仅因为海南封关的消息就能直线涨停，但长期来看，还是需要跟踪海南离岛免税销售额数据来判断中免基本面是否迎来了转折点。

老虎证券07-24 16:50

南天信息收盘上涨2.02%，滚动市盈率84.09倍，总市值79.63亿元

19次入选商业伙伴咨询机构“中国方案商营收百强”（位列第11名）；入选“中国软件高质量发展前百家企业”、“2024金融科技竞争力百强企业”、“2024福布斯中国金融科技影响力企业Top50”等；荣获“中国软件产业40年贡献企业”。获得全国首批“信息系统建设和服务能力CS5级（杰出级）”企业资质；通过国产化信息系统集成和服务能力最高等级（LS4）评估；获得ITSS运维服务能力成熟度一级证书；通过ISO56005创新与知识产权管理能力一级评价；南天信息与子公司南天软件通过CMMI3.0ML5正式评估；子公司广州南天公司通过DCMM3级认证；子公司广州南天、北信工通过环境管理体系（ISO14001：2015）、职业健康安全管理体系（ISO45001：2018）认证及业务连续性管理体系（ISO45001：2019）认证。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入19.93亿元，同比1.70%；净利润-30077909.44元，同比-228.98%，销售毛利率9.67%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 南天信息 84.09 68.87 2.95 79.63亿行业平均 125.40 132.76 9.54 126.27亿行业中值 86.05 87.93 4.40 58.82亿 1 理工能科 18.11 17.56 1.66 48.72亿 2 思维列控 18.87 19.78 2.25 108.47亿 3 北路智控 23.64 24.27 2.01 48.84亿 4 泽宇智能 28.89 27.48 2.47 60.02亿 5 凌志软件 30.05 48.27 4.55 60.00亿 6 天玛智控 31.18 26.89 2.08 91.32亿 7 熵基科技 34.35 34.93 1.89 63.95亿 8 中控技术 34.45 33.67 3.61 376.08亿 9 博思软件 38.82 37.89 4.42 114.57亿 10 远光软件 40.75 40.78 3.24 119.45亿 11 柏楚电子 41.32 44.21 6.80 390.28亿 12 云星宇 41.79 41.39 3.16 48.06亿

金融界07-24 16:38

华金证券：给予瑞芯微买入评级

5%~195%。公司2025年Q1实现营收约8.85亿元，预计2025年Q2实现营收约11.6亿元，单季度营收同比增长约64%，预计2025年Q2实现归母净利润中位数约3.21亿元，对应的单季度归母净利润同比增长约179%，2025年Q2单季度净利率超过25%。我们认为，在旗舰芯片RK3588带领下，以RK3588，RK356X，RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长，同时叠加下游需求高景气度，因此带动了公司营收的快速增长和销售毛利率的回升，2025年Q1公司单季度销售毛利率40.95%，相对比2023年Q1产业链去库存背景下的33.44%有了约7.5个百分点的提升；另外，公司营收快速增长但三费相对平稳下所带来的财务杠杆效应也在快速释放，公司销售净利率水平快速提升，2023年Q1公司销售净利率为-5.58%，2025年Q1公司销售净利率为23.67%，根据2025年Q2实现归母净利润中位数约3.21亿元测算，2025年Q2公司销售净利率预计超过25%。　　SoC与协处理器并行研发迭代，构建双轨制平台：2025年7月17-18日，公司主办了第九届开发者大会，大会期间，公司重磅首发端侧AI大模型协处理器RK1820/RK1828，RK182X是瑞芯微首次推出的算力协处理器，具备大算力、高带宽特性，专为端侧大模型而生，可根据终端算力需求叠加一个或多个RK182X协处理器。瑞芯微高级副总裁李诗勤先生发表了主题为《瑞芯微未来芯片的发展路径》的演讲，介绍了瑞芯微的研发路径，坚持“系统、IP、芯片”三者的联动，IP芯片化、芯片系统化、系统IP化，方案共享和聚合突破，打造有竞争力的芯片。重磅介绍了新一代旗舰芯片RK3688及姐妹片RK3668，下一代协处理器RK1860，以SoC与协处理器并行研发、快速迭代的双轨制平台为发展路径。我们认为，公司旗舰芯片RK3588的成功再次证明了公司的战略眼光、研发、市场落地等多维度能力，使得公司在国产端侧SOC厂商中的头部地位做实，公司SoC和AI协处理器双轨制发展是公司因应AI大时代下的快速战略迭代升级，瞄准AI大时代端侧算力的巨大需求，伴随着产品的快速迭代升级落地，公司具备更大的市场空间。　　投资建议：考虑到公司业绩持续超预期、财务杠杆持续释放、新品持续推出快速迭代升级叠加AI大时代对端侧算力需求的持续提升，我们将公司2025年、2026年营收预测由前次的40.14亿元、51.98亿元分别上调至43.22亿元、56.13亿元，预计2027年公司实现营收70.12亿元，将公司2025年、2026年归母净利润由前次的7.82亿元、11.48亿元分别上调至10.41亿元、14.06亿元，预计2027年公司实现归母净利润17.64亿元，2025年~2027年对应PE分别为63.8倍、47.3倍、37.7倍，维持买入评级。　　风险提示：终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品导入不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.86%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.73亿，根据现价换算的预测PE为75.54。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为176.25。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-24 14:37

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