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微软FY2025Q1业绩电话会高管解读财报
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队和合作伙伴的出色执行，我们以两位数的营收和利润增长为本财年带来了良好的开端。我们还看到许多业务的份额持续增长。在我们的商业业务中，对 Microsoft Cloud 平台的需求增加和长期承诺的增长推动了我们的业绩。商业订单超出预期，增长了 30%，按固定汇率计算增长了 23%。业绩的推动因素包括我们核心年金销售计划的强劲执行以及 Azure 和 Microsoft 365 的 1000 万美元以上合同数量的增长。此外，我们还看到 Azure 的 1 亿美元以上合同数量有所增加。商业剩余履约义务增长 22%，按固定汇率计算增长 21%，达到 2590 亿美元。约 40% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 17%。剩余部分将在未来 12 个月后确认，增长 27%。本季度，我们的年金组合增加到 98%。除了符合预期的商业业绩外，我们还看到了 Microsoft 365 商业版、Azure 和我们的本地服务器业务的期内收入确认带来的一些好处。从公司层面来看，动视暴雪对收入增长的净影响约为 3 个百分点，对营业收入增长的拖累为 2 个百分点，对每股收益产生了 0.05 美元的负影响。需要提醒的是，这一净影响包括调整动视暴雪内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系转变为第一方的关系，包括 9.11 亿美元的购买会计调整、整合和交易相关成本。外汇对我们的业绩没有产生重大影响，与公司总收入、部门层面收入、销货成本和运营费用增长的预期大致一致。微软云营收为 389 亿美元，增长 22%，基本符合预期。微软云毛利率同比下降 2 个百分点至 71%。由于 Azure 的改善，这一数字略好于预期，尽管毛利率同比下降仍受我们扩大 AI 基础设施的影响。公司毛利率按固定汇率计算增长 13% 和 14%，毛利率为 69%，同比下降 2 个百分点，原因是之前提到的微软云毛利率下降以及收购 Activision 的购买会计调整、整合和交易相关成本的影响。营业费用增长 12%，低于预期，因为我们专注于成本效率和持续的优先工作。营业费用增长包括收购动视带来的 9 个百分点。从整个公司层面来看，9 月底的员工人数比去年同期高出 8%。如果不考虑收购动视带来的增长，员工人数增长了 2%。营业收入增长 14%，营业利润率为 47%，同比下降 1 个百分点。如果不考虑收购动视带来的净影响，营业利润率上升了 1 个百分点，因为我们在投资 AI 基础设施和能力的同时，继续提高整个业务的效率。现在来看看我们的分部业绩。生产力和业务流程部门的收入为 283 亿美元，增长 12%，按固定汇率计算增长 13%，超出预期，这得益于所有业务的业绩好于预期。M365 商业云收入增长 15%，按固定汇率计算增长 16%，业务趋势符合预期。好于预期的业绩是由于之前提到的期内收入确认带来的小幅收益。 ARPU 增长主要由 E5 和 M365 Copilot 推动。付费 M365 商业席位同比增长 8%，所有客户群的安装基数均有所扩大。席位增长由我们的中小型企业和一线员工产品推动。M365 商业云收入占 M365 商业产品和云服务总额的近 90%。M365 商业产品收入按固定汇率计算增长 2% 和 3%，高于预期，主要由于之前提到的期内收入确认带来的好处。 M365 消费者产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长 5% 和 6%。M365 消费者云收入按固定汇率计算分别增长 6% 和 7%，M365 消费者订阅量继续保持增长势头，增长 10% 至 8440 万。M365 消费者云收入占 M365 消费者产品和云服务总额的 85%。 LinkedIn 收入增长 10%，按固定汇率计算增长 9%，略高于预期，所有业务线均实现增长。Dynamics 收入增长 14%，主要得益于 Dynamics 365，按固定汇率计算增长 18%，按固定汇率计算增长 19%，所有工作量均持续增长，份额持续增长。需要提醒的是，Dynamics 365 约占 Dynamics 总收入的 90%。分部毛利率按固定汇率计算分别增长 11% 和 12%，毛利率百分比同比略有下降，这得益于我们 AI 基础设施的扩展。运营费用增长 2%，运营收入增长 16%。接下来是智能云部门。收入为 241 亿美元，按固定汇率计算增长 20% 和 21%，符合预期。Azure 和其他云服务收入按固定汇率计算增长 33% 和 34%，消费趋势健康，符合预期。好于预期的结果是由于之前提到的期内收入确认带来的小幅收益。Azure 增长包括来自 AI 服务的约 12 个百分点，与上一季度相似。需求继续高于我们的可用容量。随着客户继续在 Azure 平台上迁移和现代化，非人工智能的增长趋势在总体和各地区也符合预期。非人工智能对 Azure 增长的贡献比上一季度下降了约 1 个百分点。在我们的本地服务器业务中，收入下降了 1%。Windows Server 2025 发布前的交易购买量低于预期，以及运行多云环境的许可证购买量下降，大部分被前面提到的期内收入确认收益所抵消。企业和合作伙伴服务收入下降 1%，按固定汇率计算基本保持不变。由于扩大了我们的 AI 基础设施，分部毛利率增长了 15%，毛利率百分比同比下降了 3 个百分点。营业费用增长了 8%，营业收入增长了 18%。现在谈谈更多个人计算。收入 132 亿美元，增长 17%，收购 Activision 带来的净影响为 15 个百分点。游戏和搜索推动了业绩超出预期。Windows OEM 和设备收入同比增长 2%，因为由于产品组合转向更高货币化市场，Windows OEM 的业绩好于预期，但因商业部门执行挑战导致设备业绩低于预期，部分抵消了这一影响。搜索和新闻广告收入（不包括 TAC）增长 18%，按固定汇率计算增长 19%，超出预期，这主要得益于持续的执行改进。除了 Edge 和 Bing 的销量健康增长外，我们还看到了费率的提高。在游戏方面，收入增长 43%，按固定汇率计算增长 44%，收购 Activision 带来的净影响为 43 个百分点。由于第一方和第三方内容以及游戏机的表现强于预期，业绩超出预期。 Xbox 内容和服务收入增长 61%，收购 Activision 带来的净影响为 53 个百分点。分部毛利率增长 16%，按固定汇率计算增长 17%，收购 Activision 带来的净影响为 12 个百分点。毛利率百分比与去年同期相比基本保持不变。我们在游戏和搜索方面利润率提高方面的强劲表现被向这些业务的销售组合转移所抵消。营业费用增长 49%，收购 Activision 带来的净影响为 51 个百分点。营业收入下降 4%。现在回到公司整体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 200 亿美元，符合预期，用于 PP&E 的现金为 149 亿美元。我们大约一半的云和 AI 相关支出继续用于支持未来 15 年及以后货币化的长期资产。其余的云和 AI 支出主要用于服务器（包括 CPU 和 GPU），以根据需求信号为客户提供服务。经营现金流为 342 亿美元，增长 12%，这得益于强劲的云账单和收款，但部分被供应商员工和税收支付的增加所抵消。自由现金流为 193 亿美元，同比下降 7%，反映了支持我们的云和 AI 产品的资本支出增加。本季度，其他收入支出为负 2.83 亿美元，由于外汇重估和投资净收益，远好于预期。我们按权益法核算的投资损失符合预期。我们的有效税率约为 19%。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了 90 亿美元。现在来看看我们的第二季度展望，除非另有特别说明，否则均以美元为基础。首先是外汇。由于美元走弱，假设当前汇率保持稳定，我们预计外汇将使总收入和分部收入增长不到 1 个百分点。我们预计外汇对 COGS 或运营费用增长没有显著影响。我们的展望是，第一季度的许多趋势将延续到第二季度。客户对我们差异化解决方案的需求将推动公司再创一个强劲增长的季度。在商业预订方面，我们预计，随着对我们平台的长期承诺增加以及核心年金销售计划的强劲执行，到期基数不断增加，公司将实现强劲增长。需要提醒的是，较大的长期 Azure 合同（其时间更难以预测）可能会导致我们的预订增长率季度波动加剧。微软云毛利率应约为 70%，同比下降，这主要是由于我们扩大 AI 基础设施的影响。鉴于我们的云和 AI 需求信号，我们预计资本支出将环比增加。正如我上个季度所说，我们将保持一致，并在必要时根据我们看到的需求信号进行调整。提醒一下，由于云基础设施建设和融资租赁交付时间，季度支出可能会有所不同。接下来是分部指引，从生产力和业务流程开始。在企业领域，我们是知识型 Copilot 和代理的市场领导者，我们专注于继续扩大生产力解决方案的份额。因此，我们预计生产力和业务流程的收入将按固定汇率增长 10% 至 11%，即 287 亿美元至 290 亿美元。M365 商业云收入按固定汇率增长应约为 14%，客户细分市场中的席位增长和 E5 和 M365 Copilot 的 ARPU 增长将有所缓和。对于下半年，我们预计收入增长与第二季度相比将保持相对稳定。我们继续看到 M365 Copilot 席位的增长，我们预计相关收入将随着时间的推移继续逐步增长。对于 M365 商业产品，我们预计收入将下降个位数。提醒一下，M365 商业产品包括 M365 套件的本地组件。因此，我们的季度收入增长可能主要因合同组合而导致的期间收入确认而变化。M365 消费者云收入增长应为中等个位数，由 M365 订阅推动。对于 LinkedIn，我们预计收入增长约 10%，这得益于所有业务的持续增长。而对于 Dynamics 365，我们预计收入增长率将达到中高水平，这得益于所有工作负载的持续增长。接下来是智能云。通过创新的云和 AI 解决方案帮助我们的客户转型和发展，推动了 Azure 的持续增长。因此，我们预计智能云的收入将按固定汇率增长 18% 至 20%，即 255.5 亿美元至 258.5 亿美元。收入将继续由 Azure 推动，需要提醒的是，Azure 可能会因合同组合而出现季度波动，这主要来自期内收入确认。在 Azure 方面，我们预计第二季度收入增长将达到 31% 至 32%（按固定汇率计算），这得益于对我们服务组合的强劲需求。我们预计消费增长将与第一季度相比保持稳定，并且我们预计 Azure 的环比收入将比历史上任何一个季度都多。考虑到持续的产能限制以及部分产能从第二季度转移出去，我们预计 AI 服务的贡献将与上一季度相似。在下半年，我们仍预计 Azure 的增长速度将比上半年加快，因为我们的资本投资将增加可用的 AI 容量，以满足更多不断增长的需求。在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将比去年同期下降低到中个位数，这得益于在 Windows Server 2012 支持终止前进行购买。在企业和合作伙伴服务方面，我们预计收入增长率将达到低个位数。现在谈谈更多个人计算。我们继续做出决策，优先考虑每个消费者业务中利润率更高的战略机会。我们的前景反映了游戏、搜索和设备领域优先工作带来的毛利率和营业利润率的提高。我们预计更多个人计算的收入将达到 138.5 亿美元至 142.5 亿美元。Windows OEM 和设备收入应下降低至中个位数。我们预计，随着第一季度趋势的延续，与 PC 市场同步的 Windows OEM 收入增长将被设备收入的下降所抵消。搜索和新闻广告（不包括 TAC）收入增长应达到两位数高位，搜索量和单次搜索收入均将继续增长。这将高于整体搜索和新闻广告收入增长，我们预计后者将达到高个位数。在游戏方面，我们预计收入将因硬件而下降高个位数。我们预计 Xbox 内容和服务收入增长将相对持平。我们对上周《使命召唤》的发布感到兴奋，我们在发布当天看到了最多的 Game Pass 订阅用户增加。此次发布与一年前《使命召唤》发布时有两点不同，当时《使命召唤》的收入大多是在购买当季确认的。首先，这款游戏可以在 Game Pass 上使用，因此对于通过 Game Pass 玩游戏的玩家来说，订阅收入是随着时间的推移而确认的。其次，这款游戏需要在线连接才能玩，因此即使对于购买了独立游戏的玩家来说，收入确认也将随着时间的推移而按比例发生。现在回到公司指引。我们预计，按固定汇率计算，销售成本将增长 11% 至 13%，即在 219 亿美元至 221 亿美元之间，而按固定汇率计算，营业费用将增长约 7%，即在 164 亿美元至 165 亿美元之间。这将导致营业利润率再度扩大一个季度。其他收入和支出预计约为负 15 亿美元，主要原因是我们在 OpenAI 的预期损失中所占的份额，该份额按权益法核算。提醒一下，我们不确认权益法投资的按市价计价收益或损失。正如 Satya 所说，我们与 OpenAI 的战略合作伙伴关系和投资对于我们建立和扩展 AI 业务以及使我们成为 AI 平台浪潮中的领导者至关重要。最后，我们预计第二季度的有效税率约为 19%。最后，我们仍然专注于对我们认为能推动股东价值的长期机会进行战略投资。这些投资带来的货币化持续增长，我们很高兴看到，仅用了 2.5 年时间，我们的 AI 业务就有望在第二季度实现超过 100 亿美元的年收入。这将是我们历史上最快达到这一里程碑的业务。我们致力于在整个 Microsoft Cloud 中提升这一领导地位，同时保持对每个团队的成本管理和优先级的严格关注。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-10-31
A股行情怎么解读？大盘宽基A500ETF（159339）投资价值几何？
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A股市场56%的自由流通市值和64%的营收，均高于传统主流宽基指数，是A股市场的新“晴雨表”。因此，A500ETF（159339）有望受益于政策调整下的基本面回暖和A股市场的日益活跃。相关产品：A500ETF（159339）
金融界2024-10-31
芯片板块全线走强，富创精密、通富微电涨停，前三季度营收、净利润均实现双增，最低费率的芯片50ETF(516920)大涨3.5%，近2周累计涨超10%
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今日A股全线回暖，芯片板块大幅走强，截至2024年10月31日 14:29，中证芯片产业指数(H30007)强势上涨3.37%，成分股富创精密(688409)上涨20.00%，通富微电(002156)上涨10.02%，华天科技(002185)上涨9.99%，闻泰科技(600745)，中微公司(688012)等个股跟涨。芯片50ETF(516920)上涨3.48%，最新价报0.71元，盘中成交额2800万元，暂居可比ETF2/5，换手率5.16%。拉长时间看，截至2024年10月30日，芯片50ETF近2周累计上涨10.06%。规模方面，芯片50ETF近1年规模增长1.25亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/6。 10月29日，富创精密公布2024年三季报，公司前三季度实现营业收入23.15亿元，同比增长66.5%；归母净利润1.9亿元，同比增长43.7%；其中第三季度，公司收入8.09亿元，同比增长44.0%；归母净利润6793万元，同比增长87.0%。2024年前三季度，公司专注于主营业务、积极进行研发投入、不断优化产品结构并持续推进精益管理，带动公司业绩提升。同一日
有连云2024-10-31
午后突发！均衡型A500受追捧，800ETF(515800)突然放量溢价冲涨1%，交投飙升100%，成交额已超达1.7亿元居同类第一！什么信号？
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0指数覆盖A股70%的总市值、75%的营收、89%的净利润，能够较充分刻画A股特征、趋势。截至2024年10月9日，800ETF（515800）标的指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团、长江电力、东方财富、中信证券、五粮液、紫金矿业，前十大权重股合计占比17.01 %。基金有风险，投资须谨慎。文中出现的个股仅为指数成份股客观展示，不代表投资建议。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。目标ETF的联接基金的表现不能保证会与目标指数和目标ETF表现完全一致。中证800指数2019-2023年收益率：33.71%、25.79%、-0.76%、-21.32%、-10.37%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-10-31
国金证券：给予五粮液买入评级
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，公司披露 24 年三季报，期内实现营收679.2 亿元，同比+8.6%；归母净利 249.3 亿元，同比+9.2%。其中， 24Q3 实现营收 172.7 亿元，同比+1.4%；归母净利 58.7 亿元，同比+1.3%，基本符合预期。　　此外，公司拟定《2024-2026 年度股东回报规划》，规划 24-26年现金分红比例不低于 70%且不低于 200 亿元（含税）。　　经营分析　　公司三季度延续产品端有控有放的节奏，控普五投放节奏，副线产品 1618、 39 度等延续宴席/扫码高力度拼抢动销，预计三季度仍延续量增驱动营收增长，毛销差同比持平（ 24Q3 毛利率+2.8pct 且销售费用率+2.8pct）。　　从报表结构来看： 1） 24Q3 归母净利率 34.0%、同比持平，其中毛销差同比持平，管理费用率同比+0.2pct。 2） 24Q3 末合同负债余额 70.7 亿元，环比-10.9 亿元，考虑△合同负债+营收后狭义回款同比-6.6%，同比+31.2 亿； 24Q3 销售收现 282 亿元，同比+19%，相对高增与 24Q3 末应收款项融资环比减少 120 亿相关。整体公司预收款仍较充足，考虑回款补贴及潜在 1218 奖励等因素，叠加高端酒双节动销承压，普五批价小幅回落至 920 元上下。我们预计公司通过产品端控放、渠道区域补缺，仍能实现平稳增长。公司现金分红率提升至 70%， 24E 股息率达 4.0%，持续推荐。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计 24-26 年收入分别+9.4%/+8.0%/+7.9%；归母净利分别+10.3%/+8.6%/+8.8%，对应归母净利分别 333/362/394 亿元；EPS 为 8.58/9.32/10.14 元，公司股票现价对应 PE 估值分别为17.3/16.0/14.7 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济承压风险；行业政策风险；食品安全风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利334.78亿，根据现价换算的预测PE为17.26。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级41家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为165.11。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-31
MicroStrategy业绩不及预期，股价坚挺且获得分析师力挺！
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MicroStrategy第三季度营收及利润不及预期，刺激股价下跌近2%，但是并不影响市场对其乐观态度。美东时间周三（10月30日），MicroStrategy盘后公布了2024年第三季度的业绩不及预期，刺激其股价盘后小幅下跌1.75%。【MicroStrategy股价走势图，来源：Google】根据财报数据显示，MicroStrategy第三季度营收1.16亿美元，低于分析师预期的1.21亿美元；每股调整后收益亏损1.72美元，超过预期值0.12美元。虽然MicroStrategy业绩没有达成预期，但是其购买比特币的策略及新计划提供了重要支撑。根据彭博汇编的分析师估计，明年推行的新会计规则将为MicroStrategy带来约20亿美元的净利润。此外，MicroStrategy还宣布将在未来三年内筹集420亿美元以购买更多比特币。根据最新披露数据显示，该公司花费99亿美元累计购买超25万枚比特币。按当前市场价格计算，总价值已经超180亿美元。原文链接
投资慧眼2024-10-31
中国银河：给予隧道股份买入评级
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年三季报。2024年前三季度，公司实现营收428.88亿元，同比下降8.57%；实现归母净利润14.99亿元，同比增长0.35%。　　业绩符合预期，经营性现金流改善。2024Q1-3，公司实现营收428.88亿元，同比下降8.57%；实现归母净利润14.99亿元，同比增长0.35%；实现扣非净利润12.98亿元，同比下降8.53%。公司实现经营活动现金净流量23.92亿元，同比多流入20.24亿元，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。公司应收账款为207.9亿元，同比减少20.86亿元。资产减值损失和信用减值损失合计为1.59亿元，同比少计提1.63亿元。　　净利率和期间费用率有所提升。2024Q1-3，公司毛利率为11.65%，同比降低0.22pct；净利率为3.77%，同比提高0.36pct。期间费用率为10.35%，同比提高1.02pct。销售费用率为0.01%，同比持平；管理费用率为3.17%，同比提高0.19pct；财务费用率为2.77%，同比提高0.33pct；研发费用率为4.4%，同比提高0.5pct。摊薄ROE为4.75%，同比下降0.66pct。公司资产负债率为76.96%，同比下降0.72pct。　　市政工程和道路工程中标合同表现亮眼。2024年1-9月，公司施工、设计、运营和数字业务中标合同金额为657.05亿元，同比增长9.46%。其中，施工业务上海市内中标289.07亿元，同比增长6.78%；上海市外中标金额为251.8亿元，同比增长21.08%；海外中标28.81亿元。施工业务按订单类型分，轨道交通中标金额106.59亿元，同比下降21%；市政工程中标金额212.06亿元，同比增长43.16%；能源工程中标金额79.03亿元，同比增长4.41%；道路工程中标金额65.39亿元，同比增长52.16%；房产工程中标金额64.19亿元，同比下降17.01%。公司投资业务中标金额为137.13亿元，同比增长71.05%。　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.98/31.92/34.57亿元，同比+2.00%/+6.47%/+8.32%，对应P/E为7.17/6.74/6.22倍。维持“推荐”评级。　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河龙天光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.54亿，根据现价换算的预测PE为7.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为9.09。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-31
开源证券：给予华熙生物买入评级
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公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收38.75亿元（同比-8.2%，下同）、归母净利润3.62亿元（-29.6%），其中2024Q3实现营收10.64亿元（-7.1%）、归母净利润2.04亿元（-77.4%），消费环境冷清叠加组织管理变革导致公司三季度承压。考虑变革尚未完成，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.63/7.22/9.01亿元（原值8.51/10.78/13.56亿元），对应EPS为1.17/1.50/1.87元，当前股价对应PE为51.9/40.5/32.5倍。公司是四轮驱动的玻尿酸全产业链龙头，我们看好公司业务优化完成后回归稳健增长，估值合理，维持“买入”评级。　　前三季度盈利能力稳中向好，经营效率提升带动销售费用率优化　　业务方面，（1）7月公司宣布“华熙生物中试成果转化中心”全面建成，可承接医药级、护肤品级、食品级等多种生物活性物原料产品的中试及小规模商业化生产；（2）8月公司自研“注射用透明质酸钠复合溶液”获批，系我国第二张复合溶液械三类证，医美产品再下一城；（3）预计功能性护肤品业务阶段性调整仍在持续，9月发布新品“润百颜胶原紧塑霜”、“夸迪CT50抗垮面霜”，期待后续进一步回暖。盈利能力方面，2024Q1-Q3毛利率为73.9%（+0.9pct）呈稳中向好态势。期间费用方面，销售费用率为42.1%（-3.9pct），组织变革初显成效、经营效率有所提升；研发用率为8.1%（+1.5pct），持续加大研发投入；管理费用率为10.9%（+3.3pct）。　　有序推进全面变革，未来重回增长可期　　公司全面变革正有序推进中，展望后续，（1）原料：持续推进国际化战略以稳固公司透明质酸全球市场占有率，并通过发力底层研发不断优化产品结构。（2）医疗终端：10月公司发布新品“润致·格格”（颈部抗衰）与“润致·斐然”（唇部美容），完善自身产品矩阵并为挖掘细分市场提供可能。（3）功能性护肤品：期待润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌调整期过后重回增长轨道。　　风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券张家璇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.5亿，根据现价换算的预测PE为44.96。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为60.87。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-31
太平洋：给予神州泰岳增持评级
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　事件：　　公司2024年前三季度实现营收45.14亿元，同比增长11.42%；归母净利润10.94亿元，同比增长94.33%；归母扣非净利润8.32亿元，同比增长54.84%。其中，2024Q3实现营收14.61亿元，同比增长4.53%；归母净利润4.63亿元，同比增长191.43%；归母扣非净利润2.15亿元，同比增长38.19%。　　2024Q3归母净利润环比增长37.72%　　第三季度公司归母净利润继续实现环比增长，主要系：1）两款核心产品《Age of Origins》和《War and Order》延续2024年上半年亮眼表现。2）费用率优化：2024Q3销售费用环比下降-18.29%，销售费用率环比下降2.09pct，主要系游戏买量投入减少；研发费用环比下降-21.72%，研发费用率环比下降1.04pct。3）非经常性收益增加：公司收回诉讼应收款2.45亿元，并冲减此前年度计提的坏账准备。　　买量放缓，核心产品依旧延续亮眼表现　　2024Q1-Q3公司销售费用分别为2.88/2.62/2.14亿元，游戏买量推广费用减少导致销售费用逐季下降。而根据SensorTower数据，7-9月子公司壳木游戏在中国手游发行商全球收入排行榜中稳居前10，核心产品《Age of Origins》和《War and Order》分别稳居中国出海手游收入榜前10和前30，与上半年排名基本持平。我们认为，在买量投入减少的情况下，公司核心产品依旧延续上半年亮眼表现，推广效率提升有望持续推动核心产品利润稳健回收。　　持续深耕SLG品类，两款新游预计年内上线　　目前公司储备了两款SLG游戏，分别为科幻题材的《代号DL》和文明题材的《代号LOA》，两者均预计于24年年内在海外上线。此外，《代号DL》的中文版《荒星传说：牧者之息》在7月获批了国产游戏版号，《代号LOA》的版号亦在申请中，未来有望在国内上线。看好公司在擅长的SLG品类上的持续探索，静待两款新游上线后的表现。　　盈利预测、估值与评级　　公司核心游戏运营稳健，贡献稳定流水；年内两款SLG新游上线有望贡献新增量。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为67.37/75.68/84.37亿元，对应增速12.99%/12.34%/11.47%，归母净利润分别为13.28/13.76/15.55亿元，对应增速49.68%/3.65%/12.98%。给予公司“增持”评级。　　守正出奇宁静致远　　风险提示：　　政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.02亿，根据现价换算的预测PE为21.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.88。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-31
开源证券：给予润泽科技买入评级
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2024年三季报，2024前三季度实现营收64.10亿元，同比增长139.11%，主要是AIDC相关业务快速拓展所致，实现归母净利润15.14亿元，同比增长35.13%，实现扣非归母净利润14.94亿元，同比增长33.65%。2024Q3公司实现营收28.35亿元，同比增长184.03%，实现归母净利润5.47亿元，同比增长30.92%，实现扣非归母净利润5.44亿元，同比增长29.94%。随着多个智算中心陆续交付上架，行业对高性能服务器需求有望持续释放，公司IDC以及AIDC业务有望充分受益于AIGC发展，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为22.06/30.72/39.36亿元，当前股价对应PE为25.4/18.3/14.3倍，维持“买入”评级。　　液冷数据中心设计领先，AIDC业务需求旺盛　　2024前三季度公司研发费用达到1.05亿元，同比增长69.81%，研发费用率达到1.64%，公司在智算领域持续投入，维持“液冷领先”以及“AIDC领先”，在2023年交付行业首例整栋纯液冷智算中心，拥有丰富液冷智算中心设计、研发、建设和运维经验，公司单栋200MW智算中心可聚集13万算力卡以上，充分满足万亿大模型的大型算力集群组网需求，为AI头部客户提供智算服务。　　成熟数据中心上架率较高，持续拓展机柜规模　　截至2024年上半年，公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜，投产机柜数量约7.6万架，成熟的算力中心上架率超90%，处于行业领先水平。公司在京津冀廊坊B区、长三角平湖B区均规划了3栋新一代智算中心，包括2栋200MW智算中心和1栋100MW智算中心，目前均在快速建设当中，有望满足行业高电、大集群租赁需求。　　风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张建民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.64亿，根据现价换算的预测PE为25.89。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为32.7。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-31

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