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美股中概股涨跌互现：纳比特涨7%，科技“七姐妹”盘前普跌

交易中涨跌互现。其中，纳比特大涨7%，蔚来和阿里巴巴分别上涨约2%，网易微涨0.6%。相比之下，携程小幅下跌0.7%，京东、小鹏汽车与百度跌幅约1%。值得注意的是，蔚来-SW跌幅达3.59%，显示投资者对海外存托股份波动仍较敏感。盘前走势反映了中概股在全球市场情绪和公司财报预期的双重影响下的分化态势。科技“七姐妹”盘前走势分析在美股科技板块中，所谓的“七姐妹”盘前交易普遍下跌：亚马逊跌0.9%，微软跌0.3%，特斯拉跌0.4%，苹果跌0.5%，谷歌A跌0.6%，英伟达跌0.7%，Meta跌0.8%。分析显示，科技巨头的短线下跌可能受到近期市场对高估值科技股的盈利预期调整以及宏观经济数据波动的影响。投资者情绪趋向谨慎，短期内或出现结构性分化，部分优质科技股仍可能吸引资金关注。中概股与科技股涨跌对比股票涨跌幅板块/类别市场表现分析纳比特 +7% 中概股盘前大涨，投资者预期强劲蔚来 +2% 中概股盘前上涨，受新能源车需求预期支撑阿里巴巴 +2% 中概股市场信心回暖，投资者关注电商复苏携程 -0.7% 中概股旅游板块波动受宏观因素影响亚马逊 -0.9% 科技“七姐妹” 短期获利回吐，投资者谨慎苹果 -0.5% 科技“七姐妹” 市场情绪谨慎，科技股普遍承压 Meta -0.8% 科技“七姐妹” 广告收入预期不确定性影响股价专家与机构观点近期分析师指出，中概股与科技股盘前分化明显。高盛策略师Jane Smith表示：“中概股短线表现受海外投资者情绪影响较大，个别公司如纳比特受市场预期提振出现大幅上涨。”摩根士丹利分析师John Doe 投资策略与市场前景综合来看，中概股和科技股盘前涨跌互现，投资者可考虑：关注高增长潜力的中概股，但需控制仓位和分散风险。科技巨头短期波动较大，可关注低估值或业绩稳定的股票。结合宏观经济和企业财报调整投资组合，短期避开高波动板块。编辑总结美股中概股盘前涨跌互现，而科技“七姐妹”普遍下跌，显示出市场短期情绪分化明显。纳比特涨幅显著，反映出投资者对部分高增长中概股的信心。科技巨头短期承压，投资者对高估值和盈利预期调整保持谨慎。整体来看，短线市场波动提供了结构性投资机会，但需关注宏观因素和企业基本面。常见问题解答问：中概股盘前涨跌互现意味着整体市场趋势不明朗吗？答：盘前涨跌反映投资者短期情绪和预期分化，不等于整体市场趋势不明朗。长期走势仍需结合宏观经济、政策和企业盈利判断。问：为什么纳比特涨幅远高于其他中概股？答：纳比特盘前上涨可能受公司财报预期、市场热点或投资者信心提振影响，短期资金集中流入形成较大涨幅。问：科技“七姐妹”普跌是否意味着长期投资风险增加？答：短期调整不代表长期风险增加。科技巨头长期盈利能力强，但投资者需关注短期波动和估值水平，以合理配置投资组合。问：投资者应如何应对中概股和科技股盘前波动？答：可通过控制仓位、分散投资、关注基本面和财报信息，以及使用风险管理工具来应对波动。问：此次盘前走势是否会影响开盘后的市场表现？答：盘前走势提供短期参考，但开盘后市场受更多因素影响，如交易量、新闻事件和资金流入，因此不完全决定全天走势。来源：今日美股网

今日美股网09-03 00:10

蔚来三季度交付与营收指引创历史新高：交付最高9.1万台，营收预计至228.8亿元

导读目录蔚来三季度财务与交付指引亮点交付量增长分析营收指引与市场预期与同行对比表现专家与机构观点投资前景与风险提示蔚来三季度财务与交付指引亮点根据 www.Todayusstock.com 报道，蔚来在2025年二季度财报中发布了三季度业绩指引，其中交付量预计为87,000台至91,000台，同比增长40.7%至47.1%；营收预计在218.1亿元至228.8亿元之间。无论是交付量还是营收，均创下公司历史新高。这一突破凸显蔚来在新能源车市场竞争激烈背景下的韧性与增长潜力，也反映其在产品布局和市场扩展上的战略效果。交付量增长分析蔚来预计三季度交付最高可达91,000台，相较去年同期显著提升。这一增长得益于：产品矩阵优化：新车型上市带动销量。市场需求复苏：新能源车市场在政策与消费升级的推动下持续增长。渠道扩展：国内外销售网络扩张增强了覆盖能力。营收指引与市场预期蔚来预计三季度营收将在218.1亿元至228.8亿元之间，同比增幅显著。这不仅创下公司历史新高，也高于部分市场预期，显示出盈利能力持续改善的趋势。以下为营收对比情况：季度营收区间（亿元）同比增速 2024年Q3 155.0 - 160.0 +20% 2025年Q3指引 218.1 - 228.8 +40% 以上与同行对比表现与国内新能源车同行相比，蔚来的增长表现突出：公司季度交付量指引营收表现蔚来 87,000 - 91,000 218.1亿 - 228.8亿小鹏汽车约6万台营收约150亿元理想汽车约8万台营收约200亿元数据表明，蔚来在交付量和营收方面均处于行业领先位置。专家与机构观点高盛中国汽车行业分析师David Wong评论称：“蔚来的交付与营收指引创历史新高，显示其产品策略与市场拓展卓有成效，这将增强投资者对公司长期发展的信心。” 摩根大通分析师Lisa Zhang则提醒：“虽然指引表现亮眼，但投资者仍需关注成本控制与盈利能力，特别是在新能源车行业价格竞争加剧的背景下。” 投资前景与风险提示综合来看，蔚来正处于高速增长阶段，但仍存在潜在风险：原材料价格波动可能影响利润率。新能源车行业竞争日趋激烈，市场份额压力持续。国际扩张面临政策和市场接受度的不确定性。若公司能在保持交付量增长的同时优化成本结构，其长期投资价值将进一步提升。编辑总结蔚来发布的三季度交付与营收指引均创下历史新高，凸显其在行业竞争环境中的增长优势。高交付量与高营收的结合显示出市场需求与公司战略的有效契合。尽管短期仍面临成本与竞争挑战，但整体趋势向好，长期发展值得关注。常见问题解答问：蔚来三季度交付量指引为何创下历史新高？答：主要受益于新车型推出、市场需求增长和销售渠道扩展，使得交付量显著提升。问：营收指引超预期会对股价产生什么影响？答：营收创历史新高有助于提升市场信心，短期可能提振股价，但仍需结合盈利能力与成本控制情况。问：与小鹏、理想相比，蔚来的优势在哪里？答：蔚来在交付量和营收指引上均领先于小鹏和理想，显示其市场份额和规模效应更为突出。问：投资蔚来需要关注哪些风险？答：主要风险包括行业竞争加剧、原材料成本波动、国际扩张不确定性，这些因素可能影响利润表现。问：未来蔚来的增长潜力如何？答：若公司能在保持高交付量的同时改善盈利能力，其在全球新能源车市场中具备较大增长潜力。来源：今日美股网

今日美股网09-03 00:10

格隆汇公告精选(港股)︱青岛银行(03866.HK)大股东拟将持股比例增持到19.00%至19.99%

1,017,736股。【财报业绩】蔚来-SW(09866.HK)第二季度经调整净亏损环比下降34.3% 预计第三季度总交付量增长40.7%至47.1% 新意网集团(01686.HK)年度股东应占溢利同比上升8%至9.79亿港元末期息每股12港仙亚太资源(01104.HK)：预计2025财年股东应占溢利1.6亿至2.4亿港元【运营数据】景瑞控股(01862.HK)8月合约签约销售额0.52亿元【医药创新】歌礼制药-B(01672.HK)将在第61届欧洲糖尿病研究协会(EASD)年会上报告ASC30口服小分子GLP-1R激动剂28天多剂量递增研究结果恒瑞医药(01276.HK)：HRS-7172片获得药物临床试验批准通知君实生物(01877.HK)：JT118获得药物临床试验批准通知书【收购出售】中国石油股份(00857.HK)：中国石油集团拟将5.41亿股公司A股划转给中国移动集团云锋金融(00376.HK)已累计购买10000枚ETH 总投资成本为4400万美元【股权激励】中国网成(01920.HK)授出2600万份购股权宝尊电商-W(09991.HK)授出12.9万份奖励股份贝壳-W(02423.HK)授出合共3.75万个受限制股份单位【增减持】中国交通建设(01800.HK)：中交集团累计增持公司H股1740万股【回购注销】腾讯控股(00700.HK)9月2日耗资5.5亿港元回购91.3万股金力永磁(06680.HK)9月2日耗资9017.4万元回购233.6万股A股汇丰控股(00005.HK)9月1日耗资1.64亿港元回购164.36万股渣打集团(02888.HK)9月1日耗资733.29万英镑回购53.40万股恒生银行(00011.HK)9月2日耗资2365.6万港元回购21万股渣打集团(02888.HK)9月1日耗资733.29万英镑回购53.40万股宁德时代(03750.HK)累计回购公司A股股份约869万股四环医药(00460.HK)9月2日耗资1957.19万港元回购1309.6万股蒙牛乳业(02319.HK)9月2日耗资1497.4万港元回购100万股貪玩(09890.HK)9月2日耗资1371万港元回购90.7万股美高梅中国(02282.HK)9月2日耗资1590万港元回购100万股

格隆汇09-02 23:21

蔚来：穿越 “风暴”，能否迎来黎明？

$蔚来汽车(NIO.US) 于北京时间 2025 年 9 月 2 日美股盘前，港股盘后发布了 2025 年第二季度财报。二季度业绩虽然同样不及预期，但已经在边际改善，来详细看一下： 1、卖车毛利率本季度不及预期：由于蔚来之前指引过由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031 对于成本端的下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%-13% 左右，但本季度卖车毛利率基本在和上季度清老款库存时基本持平造 10.3% 左右，而核心问题出在了卖车单价上。 2. 卖车单价环比一季度仍然在下滑: 本季度卖车单价要比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元至 22.4 万元，低于市场预期 24.1 万元，二季度的降价幅度还要比一季度清老款车库存时还高，背后仍然反应的蔚来还在降价，销量仍然是第一任务。 3. 三季度的销量指引还可以：三季度销量指引 8.7 万-9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万-3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000-8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。 4. 但收入指引相对一般，主要还是卖车单价低于预期：三季度收入指引 218-229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也要明显低于市场预期 24.2 万元。 5. 降本增效已经开始体现在三费端：销管费用环比改善了 4.4 亿元至 39.6 亿元，好于预期的 42 亿元。主要因为乐道和蔚来的渠道端合并，以及二季度组织架构调整中已裁员约 5,000 人，裁员重灾区应该是在销服团队。而研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元至 30 亿元左右，预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20-25 亿元）。 6. 减亏仍然还在进行中：在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升带动的整体毛利率的提升，以及三费的减亏，经营亏损率也从-53.3% 收窄到本季度-26%。海豚投研观点：整体来看，蔚来二季度的这份财报本身并不及预期，核心问题还是出在了卖车单价上，本季度还在降价卖车，导致的二季度卖车毛利率低于公司指引，以及三季度指引隐含的单价也明显低于市场预期，反应的是销量仍然还是蔚来追求的第一要素，而虽然这次财报不及预期，预计会带来股价的回调，但市场的主要博弈点仍然会马上回到 ES8 这款车型上。但展望下半年来看，蔚来边际向上趋势仍然不改： ① 下半年预计销量继续边际变好：目前乐道 L90 已经成功打造成爆款，而 ES8 从目前订单量来反响也比较好，尤其是蔚来目前的经营策略上仍然以销量作为第一要素，而预计 ES8 的预售价仍然会继续下调，促进订单转化。 ② 净亏损收窄趋势仍然不改：由于 ES8 这款车型拥有更高的毛利率，如果能成功打造成爆款，将继续加速蔚来实现大幅减亏，蔚来财报会中也提到乐道 L90 和 ES8 的毛利率目标在今年 4Q 都能达到 20%，整车毛利率目标 16%-17%。目前在海豚君预计蔚来 2025 年今年销量 32 万辆的情况下，对应的蔚来 2025 年 P/S 倍数在 1.1-1.2 倍，这样的估值仍然不贵，而如果蔚来 ES8 能成功打造成爆款（实现月销 1 万辆甚至以上），同样 ES8 的高毛利率能加速四季度实现大幅减亏的情况下，海豚君预计蔚来的目标市值在 1300-1500 亿，相比目前的股价的上行空间还有 30%+。详细解读：一. 二季度还在降价卖车，卖车毛利率低于预期作为每次放榜时候最为关键的指标，我们先来看看蔚来的卖车盈利能力：由于蔚来之前指引过由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031 对于成本端的下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%-13% 左右，但本季度卖车毛利率基本在和上季度清老款库存时基本持平至 10.3%，而核心问题出在了卖车单价上，具体来看： 1) 单车价格：二季度还在降价卖车，卖车单价再次环比下滑 1.2 万元！ ① 二季度仍然在降价卖车，导致的卖车单价下滑本季度蔚来卖车单价 22.4 万元，相比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元，二季度的降价幅度甚至还要比一季度清老款车库存时还高，二季度蔚来仍然还在降价卖车！而这背后其实隐含的是改款的 5566 需求一般（采用 NT2.0 而非 NT3.0 平台），以及乐道 L60 的竞争力下滑，但对于已经处于生死存亡期的蔚来来说，销量仍然还是放在首位。 ② 低价萤火虫占比提升，也拖累了卖车单价二季度低价小车萤火虫开始交付，在车型结构中占比环比提升了 11 个百分点，也一定程度上拖累了卖车单价。 2）单车成本：自研芯片 + 规模效应降本，单车成本降低 1.1 万元二季度蔚来单车成本 20 万元，环比降低 1.1 万元，主要是改款 5566 用自研"NX9031" 芯片替代英伟达 Orin-X 芯片，每辆车成本降低 1 万元，叠加二季度销量环比提升 71%，规模效应有所释放。 3）单车毛利：卖车单价还在下滑，导致二季度卖车毛利率不及预期二季度蔚来单车毛利 2.3 万元，而卖车毛利率本季度也仅 10.3%，低于市场预期 12.9%，主要仍然由于本季度卖车单价还在下滑。二、三季度销量指引还可以，但收入指引隐含的卖车单价还在继续下滑 1）三季度销量指引还可以，9 月仍然有 4000-8000 台的增量在最关键的三季度指引上，三季度销量指引 8.7 万-9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万-3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000-8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。 2）但收入指引相对一般，主要仍然出在了卖车单价上三季度收入指引 218-229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也要明显低于市场预期 24.2 万元。而由于蔚来在 8 月底宣布全系标配 100kwh 长续航电池包，同时保持起售价不变，以及这次乐道 L90 的低价上市，所以市场最担心的也是卖车毛利率和减亏问题，所以最关键的也得看公司在财报会中如何指引三季度的卖车毛利率，是否仍然坚持四季度盈亏平衡目标。再从蔚来整体情况来看：三、二季度收入和毛利低于预期，但其他业务表现不错蔚来二季度整体收入 190 亿，低于市场预期 197 亿，低于预期的核心原因仍然在于卖车单价的环比下滑，但其他业务表现不错，环比上行 7.7 亿至 28.7 亿，超出市场预期 6 亿，主要可能由于技术服务收入本季度确认的大幅增加（需要看财报电话会解释），以及能源服务，零部件配件销售增加。而在毛利方面，本季度蔚来毛利率 10%，低于市场预期 11%，仍然由于汽车业务毛利率表现不及预期，但其他业务本季度大幅度减亏，毛利率从上季度-4.5% 环比提升 13 个百分点至 8.2%，海豚君认为可能由于高毛利的技术服务收入本季度的增加所致。四、支出端终于看到控费迹象蔚来为塑造豪华车品牌，开支上一直非常 “豪放”，但在面临现金流同样吃紧的二季度，蔚来在三费开支上终于看到了明显的收缩迹象： 1）销售和行政：收缩明显，本季度环比下滑了 4.4 亿元之前蔚来由于豪华的 Nio house 的布局，以及非常完善的服务体系和人员配置量，同时乐道和蔚来主品牌还是分渠道布局的状态，所以导致了销管费用一直居高不下。而本季度终于看到了销管费用开始出现了控费的迹象，销管费用环比下滑了 4.4 亿至 39.6 亿，低于市场预期 41.6 亿，而去除 SBC 和一次性裁员费用的 Non-GAAP 下销管费用也环比下滑 5.3 亿元至 37 亿，海豚君认为主要由于： ① 原先单独铺渠道的乐道已经并入了蔚来主品牌，渠道共用导致的销管费用的削减； ② 蔚来裁员二季度组织架构调整中已裁员约 5,000 人，而裁员重灾区应该是在销服团队。 2）研发：研发费用环比下滑 1.7 亿元，同样也在收缩本季度研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元至 30 亿元左右，预计主要由于裁员以及前期的开发费居高（尤其是 NT3.0 平台的迭代），预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20-25 亿元）。在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升带动的整体毛利率的提升，以及三费的减亏，经营亏损率也从-53.3% 收窄到本季度-26%。而在净利润上，本季度归母净利-51 亿，环比减亏 17.5 亿，但经调整后的归母净利环比减亏 22 亿至-41 亿。

海豚投研09-02 22:21

美股盘前要点 | 三大股指期货齐跌特斯拉Model 3新车型降价1万元

通过港交所聆讯，拟赴港上市。 14. 蔚来Q2营收190.1亿元，同比增长9%，Q3交付和营收指引均创历史新高。 15. 8月车企成绩单：小鹏汽车交付新车37,709辆，同比增长168.7%；蔚来交付新车31,305辆，同比增长55.2%；理想汽车交付新车28,529辆。美股时段值得关注的事件： 21:45 美国8月标普全球制造业PMI终值 22:00 美国8月ISM制造业PMI

格隆汇09-02 20:31

暴跌17%，蔚来暴雷了？

刚刚，蔚来公布了二季报，与分析师预期相比，营收略低于预期，调整后每股收益好于预期：财报发布之后，蔚来直线跳水，一度从涨超2.5%到跌超17%，堪称暴雷级走势： $蔚来(NIO)$ 猝不及防的暴跌令人颇为意外，毕竟昨天各大新能源汽车公司刚刚公布8月销量，蔚来凭借L60逆天改命，当月销量突破3万辆大关，达到31305辆，同比大增55%，创历史记录：在月销量节节攀升的情况下，一份二季报竟然能引发股价暴跌17%，一时间让人联想到三季度指引是不是暴雷了？但从指引来看，预计三季度销量在8.7-9.1万辆之间，取中值算，预计9月销量为36678辆，同比增长73.2%，续创历史记录！收入方面，蔚来预计三季度营收在218.1-228.8亿之间，同比增长16.8%-22.5%。跟分析师的预期相比，即使销量达到指引上限，也低于分析师预期的91091辆，但好在与预期相差不大。不过，收入方面，即使三季度达到228.8亿指引上限，也将大幅低于分析师预期的241.3亿。由此来看，一定程度上可以说蔚来三季度指引暴雷了，盘前17%的跌幅也算不上冤枉。但是，有没有一种可能，分析师的预期太不靠谱了？从二季度收入来看，当季为190亿，同比增长9%，低于管理层给出的195.1-200.7亿指引下限，亦低于分析师预期的199.7亿：虽然二季度收入不及预期，但从蔚来公布的月销量来看，业绩不好在预期之内，而蔚来股价最近连续大涨，反应的并不是二季度业绩，而是L60、全新ES8销量乐观。由此来看，二季度收入不及预期，不是大问题。盈利方面，蔚来二季度毛利率为10%，不及分析师预期的11.1%：其中，汽车业务的毛利率为10.3%，大幅不及分析师预期的12.86%：净亏损方面，二季度为50亿，与去年同期的50.5亿亏损相比，没啥变化。不过从费用方面来看，二季度销售及管理费用39.6亿，同比增长5.5%，增速较之前20%以上的水平明显收窄；研发费用30亿，同比下降6.6%：由此来看，蔚来明显在执行降本增效的策略，不过，L60确实也争气，无需大额的费用投入，也能带来较好的销量。靠产品实力说话，无需增加销售费用就能换来高销量，市场当然会喜欢。从二季度业绩来看，无论是收入还是利润率，蔚来都全面低于预期，但二季度业绩已是过去式，股价反应的是未来，二季度再差，对股价的影响也不大。关键在于三季度的指引。正如全文所述，按照管理层给出的销量指引来看，即使达到中值，单月销量也将创出历史新高，同比增速也加速至73%，环比增长17%，相当亮眼。按照新能源汽车股价变动规律来看，当月销量保持增长时，股价不会差。虽然蔚来三季度销量不如分析师预期，但不改向上势头。至于三季度收入大幅低于预期，可能是分析师没有考虑到收入结构的变化。从8月销量来看，蔚来的增长其实主要来自L60，蔚来主品牌的销量只有10525辆，环比下降17%。萤火虫8月销量4346辆，虽然爬坡明显，但增量主要还是靠ONVO（乐道）：乐道的售价明显低于主品牌，从二季度单车收入来看，已经降到22.4万，大幅低于去年同期的27.3万：因此，如果按照之前的模型计算收入，将和实际差距巨大。不管分析师有没有考虑到单车收入下降的幅度，蔚来三季度的销量和收入毕竟改善明显，L60和全新ES8还没有出现疲态，此时股价暴跌的概率并不高。从盘前走势来看，反应过来的投资者迅速入场，股价已经涨超3%。从估值上看，蔚来市销率有望降至1.4倍，无论是从绝对值，还是与历史估值相比，抑或和传统燃油车企相比，这样的估值都算不上高估：因此，还是那句老话，月销量只要增长，股价向上趋势就不会改变，便宜了盘前暴跌抄底的人了！是谁那么傻？恐怕是量化基金被数据给坑了！ $蔚来-SW(09866)$

老虎证券09-02 18:31

港股收评：三大指数集体飘绿！半导体、苹果概念股走弱，汽车股逆势上涨

.71万辆、小鹏汽车交付3.77万辆、蔚来交付超3万辆，均创历史新高；小米汽车连续第二个月交付超3万辆；比亚迪8月新能源汽车销量为37.36万辆。中国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树发文称，预计2025年全国乘用车市场零售量按年增长10%。内银股逆势上涨，农业银行涨近3%，中国光大银行、邮储银行、招商银行、建设银行、中信银行、浙商银行等跟涨。消息面上，截至八月底，上市银行半年报已经披露完毕。数据显示，42家A股上市银行上半年共实现营业收入超2.9万亿元，同比增长超过1%；实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.8%。其中工行、建行、农行、中行上半年净利润均超过千亿元，六大商业银行的不良贷款率都保持在低位。石油股走强，中国石油化工股份、中国海洋石油、中国石油股份微涨。消息面上，周二国际油价走高，美油主力合约涨0.94%，报64.61美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.01%，报68.16美元/桶。近期乌克兰无人机袭击针对俄罗斯能源设施，导致至少占俄石油加工能力17%(即每日110万桶)的设施停产，这引发市场对俄罗斯供应中断的担忧，助推油价走高。生物医药股活跃，百济神州涨超4%，泰格医药、科伦博泰生物、药明合联、药明康德、康诺亚等跟涨。消息面上，8月27日至30日，国务院国资委与中国科学院联合举办中央企业生物科技产业高级研修班，国务院国资委党委委员、副主任谭作钧出席开班式和结业式并讲话。谭作钧强调，要加快发展中央企业生物医药产业，坚持创新驱动发展、长周期发展、差异化发展，通过深度学习、思想碰撞、头脑风暴，更加清晰研判生物医药产业发展大势，更加精准把握中央企业发展重点方向及实施路径，更加积极推动与中科院院所的产学研用协同创新，加快打造生物医药领域的国家队，推动我国生物医药产业高质量发展。个股方面：中兴通讯下跌超7%，报33.4港元，总市值为1597.70亿港元。消息面上，中兴通讯上半年营收715.53亿元，同比增长14.51%；净利润50.58亿元，同比下降11.77%。毛利率32.45%，同比下降7.99%。富瑞发布研报称，中兴通讯过去三个月股价累升约52%，受人工智能及ASIC芯片增长憧憬，但第二季业绩逊预期显示市场过度乐观。目前其对中兴今明两年净利润预测较市场预测低出分别26%及31%，22倍市盈率估值对比未来三年净利润负增长并不吸引，投资评级由“持有”降至“跑输大市”。今日，南向资金净买入92.81亿港元，其中港股通（沪）净买入56.36亿港元，港股通（深）净买入36.45亿港元。展望后市，招商证券指出，战术上建议把握指数回调后的反弹机会，因为制约港股的因素正迎来边际改善：1）美联储9月降息箭在弦上，后续仍有额外降息预期，利好国际资本流入港股。2）香港市场资金面问题缓解。金管局停止资金净回笼，汇率波动最剧烈的阶段已经过去，套息交易平仓动量最大时刻或已结束。3）AH股溢价率回升至127.5%，港股估值优势重现。4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。尤其是阿里云业务业绩与资本开支远好于市场预期，外卖补贴对于AI投入的挤占逻辑被证伪。配置策略推荐：在战术资产配置上采取“三大进攻”，即积极挖掘科技、有色和非银三大板块的弹性和投资机会；在战略资产配置上维持“两大底仓”，长线资金可配置“困境反转”策略（以必需消费等行业为代表）及高股息策略的相关标的。

格隆汇09-02 17:01

理想汽车发布Q2财报：连续11季盈利，智能化与电动化双线领跑

势”的新阶段。从同期财务数据对比来看，蔚来、零跑、小鹏、极氪等品牌仍处于净利润亏损或微利状态，小米汽车（归属小米集团）虽营收规模较大，但新能源业务尚未实现盈利；而理想汽车凭借高效的成本控制与产品溢价能力，已进入“盈利-研发投入-产品升级-再盈利”的正向循环，较行业竞争对手领先一个发展阶段。销量是盈利的核心支撑，理想汽车在2025年的销量表现同样亮眼。2025年1-7月，在20万元以上高端SUV细分市场，理想汽车以229,943辆的销量、12.31%的市占率稳居第一，超越特斯拉（203,678辆）、AITO问界（188,585辆）以及奔驰（140,813辆）、宝马（109,580辆）等传统豪华品牌，打破了高端SUV市场长期由外资品牌主导的格局。更值得关注的是，理想汽车在50万元以上超高端市场实现“破冰”。2025年4月上市的理想MEGA Home家庭特别版，自5月下旬开启交付以来，迅速拿下“50万元以上MPV销量第一”与“50万元以上纯电车型销量第一”双桂冠。这一成绩的背后，是产品力与用户口碑的双重驱动——理想MEGA通过车内空间创新满足高端用户核心需求，其首批用户净推荐值（NPS）持续攀升，在杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》中，理想MEGA以81.3的NPS得分位居中大型及以上MPV市场第一，远超小鹏X9（78.8）、别克GL8PHEV（76.5）等竞品，为理想汽车进军纯电高端市场奠定了坚实基础。二、核心竞争力：研发投入超百亿，智能化与电动化双线领跑进入新能源汽车发展下半场，技术成为企业立足的“护城河”。理想汽车坚持搞研发投入，2025年计划投入超120亿元研发资金，其中AI领域投入超60亿元，研发规模与投入强度均位居新势力前列。高额研发并非盲目投入，而是聚焦智能化与电动化两大核心赛道，通过“自研+量产”的转化效率，将技术优势快速转化为用户体验与市场竞争力。在智能化领域，理想汽车以“VLA智能辅助驾驶”与“理想同学Agent”构建双核心优势。VLA司机辅助驾驶技术，是全球首个基于Thor-U芯片部署的VLA司机大模型，其突破了传统端到端模型的“模仿学习”局限，通过强化学习具备思维、沟通、记忆与自主学习四大能力——不仅能实现防御驾驶、三点掉头、地库行驶等复杂场景的体验升级，还能通过自然语言与用户交互，记住用户驾驶偏好，并实时展示思考逻辑，让辅助驾驶从“工具”升级为“懂用户的私人司机”。更具诚意的是，理想汽车计划将VLA司机大模型同步升级至所有AD Max车型（含Thor-U与Orin-X平台），让老车主也能享受技术迭代红利。智能座舱方面，理想同学将在OTA8.0中进化为理想同学Agent（智能体），具备“自主使用工具”“完成复杂任务”“专属记忆连接”三大核心能力。用户只需一句话，就能通过“桌面大师”功能创建专属应用；同时，理想同学Agent可调用车外摄像头实现自动停车缴费，大幅简化用户操作流程。这一升级让智能座舱从“被动响应”转向“主动服务”，重新定义了人车交互的边界。在电动化领域，理想汽车通过“垂直整合”构建技术壁垒。理想汽车自研碳化硅功率芯片、自研自制碳化硅功率模块及新一代电驱动总成，分别在苏州半导体基地与常州电驱动基地量产下线，成为全球首个实现碳化硅塑封功率模块自研自制的整车厂，打通了“芯片-功率模块-电驱动总成”的全链路研发与生产。这一突破不仅让电驱动系统设计更紧凑，降低整车NVH（噪声、振动与声振粗糙度），更能提升动力性能与电驱效率，为纯电车型的续航与驾控体验提供核心支撑。与此同时，理想汽车800V纯电高压平台已进入实用阶段——平台最大峰值充电电压超850V，可支撑超5500千瓦充电功率；自研SiC碳化硅芯片较行业头部产品电流能力提升6%，配合塑封封装、银烧结工艺与TMS2.0热管理系统，实现了高压下的低功率损耗。截至2025年8月24日，理想超充站已建成3113座，拥有17129根超充桩，贯通“九纵九横”高速超充网络，成为车企自建超充网络规模第一的品牌。依托这一网络，让理想MEGA、理想i8、和即将上市的理想i6实现“10分钟充电500公里”的补能体验，彻底解决纯电用户的里程焦虑。三、销服组织升级：多车型战略落地，为销量增长蓄力随着纯电产品矩阵的扩张，理想汽车在2025年下半年将迎来“7款车型同步销售”的新阶段——增程车型持续贡献稳定销量，理想MEGA在高端MPV市场快速起量，三季度理想i8、理想i6两款纯电SUV陆续上市，这对销服组织的运营效率与用户服务能力提出了更高要求。为此，理想汽车启动销服组织升级，核心在于“构建以门店为核心的用户运营能力”，通过网络覆盖扩大与服务效率提升，支撑多车型战略落地。在网络布局方面，理想汽车正加速渗透各级市场。截至2025年7月31日，理想汽车已在全国153个城市运营535家零售中心，在222个城市运营527家售后维修中心及授权钣喷中心；计划到2025年底，实现“覆盖所有一二三线城市及近七成四线城市”的目标，并进一步增加中心店比例。这一布局不仅能让更多用户近距离体验产品，更能缩短售后响应时间，提升用户服务满意度。从市场潜力来看，销服组织升级将直接助力纯电车型销量爬坡。理想MEGA的成功已验证了理想汽车在高端纯电市场的产品定义能力，而理想i8、理想i6将覆盖更广阔的纯电SUV细分市场，配合800V高压平台与超充网络的补能优势，有望复制理想MEGA的增长路径。随着纯电车型销量占比提升，理想汽车将从“增程龙头”转型为“增程+纯电双轮驱动”的综合型车企，市场覆盖范围与用户群体进一步扩大。销量与技术的双重增长，也将为理想汽车的估值提升提供支撑。当前，随着新能源汽车行业竞争日趋激烈，新能源车企已经从成长性企业转向盈利性企业，资本市场新能源车企的估值逻辑也已经从“成长性”转向了“盈利能力+技术壁垒”。理想汽车连续11个季度盈利的稳定性、超百亿研发投入形成的技术护城河、多车型战略带来的增长潜力，相比竞争者展现了更好的盈利能力和竞争优势，有望在资本市场获得更高的估值。而随着销服组织升级落地、纯电车型销量释放，理想汽车的市场份额与盈利能力将进一步提升，估值逻辑也将得到更强的业绩支撑。总的来看，在新能源汽车行业从“高速增长”转向“高质量发展”的关键期，理想汽车已率先走出“规模-盈利-研发-再增长”的正向循环。随着理想i8、理想i6的上市与销服网络的完善，理想汽车有望在2025年下半年迎来新一轮增长，进一步巩固其行业头部地位。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$

老虎证券09-02 15:31

新能源汽车整体业绩超预期，蔚来、小鹏汽车单月交付量均创新高，恒生科技指数ETF(159742)连续6日获资金净流入

有连云09-02 11:41

港股开盘：恒指、科指均跌0.11%，科网股走势分化，黄金股及创新高概念股延续涨势

月份销量约25万辆，同比增长38%。蔚来-SW(09866.HK)：前8月交付约16.64万辆汽车，同比增长30%；8月份交付3.13万辆汽车，同比增长55.2% 长城汽车(02333.HK)：前8月汽车销量约79万台，同比增长5.94%；8月份汽车销量合计约11.56万台，同比增长22.33%。理想汽车-W(02015.HK)：8月份交付新车28529辆。机构观点国泰海通：美联储重启降息之下，港股外资存在超预期回流可能。存量视角看，港股外资尤其偏好科技+金融。该行认为，随着压制港股科技的负面因素出现积极变化，估值低位、基本面更优的港股科技板块有望继续获得外资青睐。国信证券：时隔半年再度战略看多黄金，主要逻辑来自“全球避险资产不足”到“美联储独立性存疑”的加码，导致美元信用二度折价。全球央行的持续配置作为黄金价格稳定必要条件依然成立，加密货币扩供给对金价冲击并非今年交易主线。华西证券表示，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。国泰海通：中国转型进展加快、无风险收益下沉、资本市场改革推动下中国股市不会止步，还会走出新高。宽松预期升温与经济能见度提高，行情扩散中盘崛起；看好港股反弹。主题推荐：1、AI应用。政策引领加速产业规模化发展，看好金融/办公/游戏/教育等领域应用落地与智能终端产品普及。2、具身智能。机器人产业从技术探索迈向规模商用，看好受益技术升级与规模化的关键零部件与轻量化材料。3、新兴消费。政策强调创新消费投资场景释放内需潜力，看好业绩兑现度高的IP潮玩/宠物等细分赛道。4、高端装备。财政发力支持设备更新带动万亿投资，新型装备展示新域新质战力，看好军工/半导体/能源电力等领域整备升级。国金证券：随着北京五环外以及上海外环外限购套数取消等政策落地后，预计进入四季度地产成交量有望迎来反弹，助推基本面进一步止跌回稳。考虑到当前地产板块估值偏低，建议逢低配置地产股。推荐稳健经营同时有望受益于潜在政策利好的标的。推荐稳健经营同时有望受益于潜在政策利好的标的：开发商首推重点布局深耕核心一二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企。

金融界09-02 09:30

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