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1500亿巨头拆出一个IPO，理想、小米均为客户

可以让子公司更专注于核心业务，拓展新的融资渠道，以及通过股权激励调动相应子公司的竞争力和发展潜力，对于一些传统行业的上市公司而言，通过分拆新业务上市，还能让新业务有独立估值，可谓好处多多。但也不是所有的分拆上市都能成功，2024年就有上汽集团、大族激光、川投能源、晶盛机电、东方精工、江西铜业等30家公司的分拆上市计划告吹。但也有成功的案例，像科大讯飞旗下的讯飞医疗就在2024年12月成功登陆港交所。格隆汇获悉，近期，由汇川技术（300124.SZ）控股的联合动力在国泰君安证券的保荐下冲击创业板上市。这家公司质地如何？不妨一探究竟。 01 汇川技术拆出一个IPO，估值近500亿？联合动力全称为“苏州汇川联合动力系统股份有限公司”，其前身联合动力有限由汇川技术在2016年出资设立，并在2023年整体变更为股份有限公司，如今准备分拆上市了。本次发行前，朱兴明通过汇川技术间接控制联合动力94.51%的股份，为实际控制人。同时，联益创投、联丰投资合计持有联合动力5.49%股权。朱兴明出生于1967年，硕士研究生学历。朱兴明曾供职于深圳华能控制系统有限公司、华为电气技术有限公司和艾默生网络能源有限公司。2008年5月起至今，朱兴明一直担任汇川技术董事长兼总经理。目前，联合动力的法定代表人及董事长为李俊田，他出生于1975年，硕士学历。李俊田曾先后供职于华为电气技术有限公司、艾默生网络能源有限公司，2003年起到汇川技术工作，曾在汇川技术担任多年副总裁，如今仍是汇川技术董事。汇川技术成立于2003年，并于2010年登陆创业板上市。汇川技术的业务分为通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大板块，其中新能源汽车业务是目前增速最快的板块。财报资料显示，2024年1-9月，汇川技术实现营业收入253.97亿元，较上年同期增长26.22%；实现净利润34.15亿元，较上年同期增长2.08%。同期，汇川技术的通用自动化业务实现销售收入约109亿元，同比增长约4%；新能源汽车业务实现销售收入约104亿元，同比增长约96%；智慧电梯、轨道交通业务营收占比相对较低，且均同比下滑。将最具发展前景的新能源汽车业务分拆独立上市，一度引发投资者担忧。尽管汇川技术在2024年4月23日公布的分拆上市预案中表示，分拆完成后，汇川技术仍为联合动力控股股东，联合动力的财务状况和盈利能力仍将反映在汇川技术的合并报表中。尽管本次分拆将导致持有联合动力的权益被摊薄，但联合动力将进一步聚焦自身业务领域，其发展与创新将进一步提速，投融资能力以及市场竞争力将进一步增强，有助于提升汇川技术整体盈利水平。但在分拆上市预案公布后的4个月里，工控巨头汇川技术的股价仍累计跌超30%。据悉，汇川技术曾以1910亿元价值位列《2022胡润中国500强》榜单第42位。截止今天（1月13日）下午收盘，汇川技术股价跌2.73%至58.35元/股，市值约1571亿元。图片来源于格隆汇招股书显示，联合动力本次公开发行股票数量不超过约7.054亿股，占本次发行后总股本的比例不超过25%且不低于10%，拟募集资金约48.57亿元，算下来，联合动力的估值在194亿元至487.5亿元之间，已经是妥妥的细分行业“小巨头”。本次募集资金扣除发行费用后，将用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目、补充营运资金。 02 联合动力聚焦电驱系统业务，2023年扭亏从燃油车向电动汽车演进的过程中，整车动力零部件发生了革命性变化。其中，电动汽车的“大三电”即电控、电机、电池起到了传统燃油车中发动机、变速箱等核心零部件功能，对于整车的驱动性能、使用寿命、驾驶安全性及舒适性等具有重要影响。联合动力的主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。图片来源：招股书具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），电驱系统业务为联合动力贡献了80%以上的收入，占比较大；电源系统业务的营收占比有所上升，但仍在17%以内。近年来，随着新能源汽车销量快速增长，以及新能源汽车渗透率的逐年提升，联合动力的收入规模持续增长。据中汽协数据，2024年我国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，新能源新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。报告期内，联合动力的营收分别约29亿元、50.27亿元、93.65亿元、60.55亿元，其中2021年至2023年营业收入复合增长率接近80%；对应的净利分别为-2.5亿元、-1.8亿元、1.86亿元、2.85亿元，公司在2023年扭亏为盈。 2021年至2024年上半年，联合动力的主营业务产品毛利率分别为12.02%、13.57%、14.64%和15.96%，整体呈上升趋势。值得注意的是，新能源汽车较传统燃油车的整体设计更为简洁，零部件数量大幅下降，整车制造门槛有所降低，市场竞争激烈，往往通过降价促销等来提升销量。同时，整车销售的降价倾向于向上游传导，这也可能导致联合动力等新能源汽车零部件供应商的盈利空间被挤压。近年来，在政策的支持下，我国汽车企业和国产动力系统供应商通过多年的持续投入，逐步实现了新能源汽车动力系统的国产化、核心部件的自主化。2024 年 1-6月我国电驱动市场中自主品牌电控、电机占据的市场份额分别超过65%、60%。在乘用车领域，据NE时代统计，2024年上半年中国新能源乘用车市场中，联合动力的电控产品份额约11%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二），驱动总成产品份额约5.9%，排名第四；电机产品份额约4.7%，排名第五；OBC产品份额约 4.6%，排名第八。在商用车领域，报告期内，联合动力主要实现电驱系统相关产品的大批量销售，处于该细分赛道领军地位。 03 依赖理想、广汽等大客户，踩雷威马随着我国新能源汽车行业快速发展，以理想汽车、小米汽车等公司为代表的造车新势力借此契机成功切入汽车市场，传统车企也纷纷推进自身新能源汽车转型进程。作为智能电动汽车部件及解决方案提供商，联合动力已经与理想、小鹏、小米等造车新势力，以及广汽、奇瑞、长安、长城、上汽、吉利、沃尔沃、大众、奥迪、保时捷等国内外车企均有合作，但收入较为依赖前五大客户。 2021年至2024年上半年，联合动力向前五大客户销售额合计占当期营业收入的比例均超过66%，下游客户相对集中。同时，随着业务规模的扩大，联合动力的应收账款金额也从2021年的约14亿元增长至2024年上半年的36亿左右，面临着应收账款回收风险。值得一提的是，2021年威马集团曾是联合动力的前五大客户之一，但在2023年末，联合动力将与威马集团的2.15亿元应收账款和合同资产期末余额全部计提了坏账。联合动力还存在短期债务偿还风险，报告期各期末其资产负债率均超65%，资产负债率水平较高，且流动比率较同行业上市公司的平均水平偏低。整体而言，受益于新能源汽车销量快速增长，近年来，作为智能电动汽车部件及解决方案提供商，联合动力的业绩增长很快，且在电控产品等领域拥有一定地位，但公司也存在客户集中度较高、应收账款回收等风险。未来联合动力能否顺利实现分拆上市，格隆汇新股将持续关注。

格隆汇01-13 20:40

最关键一周来了！

万亿大关。不仅于此，最近两周，A股的融资规模也在加速收缩，相比去年末的1.87万亿元，减少600多亿元。最直观的，许多小盘题材股大幅度下跌，近一个月万得微盘股指数下跌接近18%。（融资余额变化趋势；Wind）可以明显看出，最近的市场做多情绪在加速退潮。而且不仅A股，现在全球市场都出现了类似的局面。去年涨势超30%的纳斯达克，进一个月总体已经跌下了约4%，而被成为价值股集中地的道琼斯指数，甚至跌近7%。尤其在上周，美股几大指数几次出现1%的明显跌幅。（全球股市表现；Wind）而这或许还只是一个开始，因为影响因素最复杂的超级周才刚来。接下来，怎么办？ 01 先看外围市场情况，在财报季尚未真正来临，美股估值的调整很大程度受降息预期和经济情况的影响。上周，美国几项重要经济数据的公布令市场得出了一个悲观的结论：明年降息次数，可能只有1-2次。数据显示，美国11月JOLTS职位空缺不仅超过市场预期，还创下了最近六个月的新高。市场关注的焦点，12月非农数据更是大超预期：非农新增就业25.6万人，远超出市场预期的16.5万人，10月前值从22.7万小幅下修至21.2万。失业率录得4.1%，低于市场预期和11月的4.2%。同时，1年期的通胀预期（3.3%）大幅高于市场预期和前值的2.8%；5-10年期通胀预期则上涨至3.3%，不仅大幅高于市场预期和前值的3.0%，而且创下2008年以来新高。从整体看，美国经济的强劲势头支撑了美联储在此前FOMC会议上对经济前景的上修，市场对降息的预期骤冷。（隐含联邦基金目标利率；Bloomberg) 但这还没结束，这周三，美国还会公布12月的CPI、PPI以及零售销售额，将于15号晚间公布。作为2025年1月议息会议前最新通胀数据，美国2024年整体通胀变化情况将浮出水面。目前市场预计，12月CPI环比增速将维持在0.3%，同比增速将由前值2.7%上升至2.9%；核心CPI通胀同比增长预计仍将维持在3.3%，环比增速将放缓至0.2%。如果数据符合预期，那么这又给美联储对于不降息提供重要支撑。所以周一盘前，美股市场几个指数继续出现明显下跌，估值处于历史高位的科技巨头也没有抗住。这种情况不免引发市场进一步担忧。 1月8日，10年期美债收益率一举突破了4.7%关口，市场开始讨论是否会飙到5%以上。上一次10年期美债收益率为5%还是2023年10月下旬，但当时美国经济数据向好，通胀水平也正在走下行趋势。而目前特朗普上台以后对通胀的影响尚未有一个清晰的判断，目前市场在讨论特朗普是否迫于通胀压力和高利率现状，会在关税政策等问题上态度改为缓和一点，如果真会如此，或是到时候能给市场重新燃起降息的热情（因为目前市场已打满悲观预期）。而对于美股市场，除了这个寄托的安慰，本周还有就是美股第四季度的财报季正式拉开序幕，摩根大通、花旗集团、高盛、美国银行等银行股将率先放榜，台积电也将公布财报。如果这些头部巨头的业绩能超出市场预期，或许能缓和美股的跌势，进而对全球市场带来积极效应。 02 在国内，近期的国内物价数据已经披露，12月CPI环比增速持平，同比增长0.1%，核心CPI同比增长0.4%，环比增长0.2%。12月PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%。随着本周GDP的公布，即可确认去年GDP能否达到5%的增速。（物价指数表现；银河证券）在本周的13日至15日，央行将不定时公布12月社融、新增人民币贷款等金融数据。此外，12月社会消费品零售总额同比、12月规模以上工业增加值同比等数据也即将公布。更关键的是，本周五，中国2024年GDP数据将公布，还有国新办本周将举行多场新闻发布会，这些都会对于A股以及港股走势或将产生重要影响。此外，近期中国10年期国债收益率持续在1.7%以下低位运行，中美负利差急速走阔，同时汇率也在低位波动，央行当前面临着来自利率和汇率市场的双重约束。为此，10号央行宣布，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作。然而，这不并意味着未来流动性会面临收紧，通过上周的政策，我们也看到一些积极的因素。首先，去年年末央行召开的四季度货币政策会议上，提出要“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”以“保持流动性充裕”，同时也应“关注长期收益率的变化”并“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。现阶段虽然暂停了国债买入操作，为了实现低成本、更高效率的释放流动性，央行在春节期间实施更大规模降准的概率也就大大提升了。其次，是补贴政策范围的扩大。上周国家发改委、财政部《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，把汽车、家电各领域可申请补贴的产品范围扩大，同时新增了市场规模较大的消费电子领域。这意味着财政补贴规模的扩大，对明年社零增速应有比较好的提振效果。根据机构测算，2025年全年消费品补贴规模有望达到5000亿元左右。 03 目前看来，现实已经基本确定了，在懂王正式回归之前，全球股市会一直非常担忧，无论是美股还是A港股。对于A股来说，最近两周市场一直寄希望于上面能出台一些有力的政策来平稳市场担忧情绪，或者以某队为代表的大资金能入市帮助稳住指数，但到目前为止，期望有所落空。而离懂王正式回归也就最后一周时间了，这个关键时点，仍未见有明显的对冲利好出来，甚至往日乱吹的小作文也不见踪影，进而市场难免更加焦虑。港股早盘显著破位大跌，更能说明问题，熟悉港股的都懂，在当年懂王执政时期，没少过对我们的科网股搞事情，而且效果屡试不爽，这里不便展开说了。但目前的市场情况，是不是对国内股市的反应有点过度悲观了？我认为是的。客观来说，国内市场的担忧除了懂王回归，还在于美联储暂停降息导致中美之间的利差收缩进程再次受到阻滞，对我国的货币政策施展空间带来一定的影响。虽然这两周确实没有看到明显的政策干预来稳住市场情绪，但这也是能理解的。毕竟“924”大行情一下子涨得实在太极端，不仅指数涨得太猛，融资杠杆也急速飙升，甚至其中还有一些资金违规进入股市，这些可不是监管想要看到的。所以，过犹不及，市场本身就有很大回调消化的需求。目前在某些资金来看（gjd，银保券，社保等），回调可能还没到“胃”——没到它们的胃口。因为符合它们未来要继续大规模入场目标的几类资产：银行保险、重点行业龙头，和其他稳定高息的大蓝筹，其实还没有回调多少。数据现实，最近20个交易日，银行、石油、电信、公用事业等这些大资金重点关照的方向，基本没有明显回调。但它们是过去一年涨幅显著靠前的。（近20日A股二级行业涨跌幅排行TOP15，wind）所以很可能它们也在等待更合适的入场时机，但这绝不是说它们对市场失去信心。这个时机，既是懂王回归和降息态度等重要不确定性落地后，也是股市因前者出现更多回撤之后。毕竟能便宜，谁都喜欢。之前我们多次都分析过，现在国家在为引导各种长线资金做好铺路，去年来，确实已经有大量资金开始入场，但潜在的流入规模还极其巨大。如果在上面说到的合适时机到来，那么它们一点会入场的。而它们的入场，必将带动更多的其他场外资金入场，进而带动核心指数上涨，进而稳定市场走势并形成赚钱效应。所以只要想明白了这一点，那么对于现在市场的回调，我们就没必要那么担心了。毕竟只要押注的是这些资金必然要入场的方向，现在就算套牢，解套和赚到钱也只是时间的问题。另一方面，对于热门题材板块，尤其AI、机器人、互联网，甚至还有待时间修复的大消费板块等，它们本身要么有足够的炒作题材，要么就一直有政策强驱动刺激，未来得到资金关注的确定性是很大的，其中一些回调比较多的核心资产，也可以当做是逐渐跌出性价比，这些也并不需要太过于担忧。总而言之，这最关键的一周，市场肯定不会平静。大家在更加审慎看待的同时，也可以多一点长线格局的胆识。

格隆汇01-13 19:51

东芯股份：1月8日接受机构调研，包括知名机构星石投资的多家机构参与

级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.49亿，融资余额增加；融券净流入99.64万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-13 19:40

迪士尼对Fubo TV意味着什么？

们有利的条款下，甚至根本无法获得额外的融资。此外，2029年票据契约以及与2029年可转换票据发行相关的交换协议（“交换协议”）限制了我们承担某些债务和发行某些股权证券的能力。如果我们无法在需要时获得足够的融资或对我们满意的条款下的融资，我们支持业务增长和应对业务挑战的能力可能会受到严重影响，我们的业务可能会受到损害。来源：Fubo 结果令市场失望，股票下跌了约13%。风险最大风险是交易因无法按协议中规定的条款和条件获得监管批准而未能关闭。如果迪士尼和Fubo无法完成交易，Fubo将回到协议前的岌岌可危的境地。没有2.2亿美元的现金支付和1.45亿美元的定期贷款，它可能需要在不利的条款下筹集资金。Fubo也将缺乏降低内容成本所需的实力。交易包括一项新的传输协议，使Fubo TV能够以合理的价格获得迪士尼有价值的体育和广播网络。如果没有交易，它将失去一个关键的竞争优势。失去协议很可能还会导致与迪士尼、福克斯和华纳兄弟探索频道的法律战重新燃起。最后但并非最不重要的是，这一交易的消息使股票上涨了超过250%；失去这一协议很可能使股票回到公告前的水平。 Fubo TV 前景如何？缺乏现有头寸的投资者应避免因迪士尼-Fubo 消息而买入。市场可能希望看到交易最终完成，然后再重新评估股票并推高价格。在那之前，该股可能会陷入困境，投资者可能会寻找其他近期上涨空间更大的投资。 $fuboTV Inc.(FUBO)$

老虎证券01-13 19:11

中新赛克：1月9日接受机构调研，中信建投参与

5.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7792.0万，融资余额增加；融券净流出13.64万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-13 18:40

【1月“解忧帖”】实战派研判：基本面持续温和复苏，债市或仍处于顺风环境

出，债券市场方面，宏观经济基本面企稳和融资需求修复仍需要时间，外需不确定性较大，但政策端仍会积极有为，预期债券市场收益率可能先下后上，整体中枢继续维持在低位。股票市场方面，外部环境存在一定不确定性，但国内稳增长政策也会持续落地，对冲可能的外部影响，预计权益市场可能先抑后扬，在股票市场风险溢价较低的情况下，具备较多的投资机会。方昶表示，国内经济运行整体处于底部修复阶段，宽货币中段逐步往宽信用过渡，债券市场曲线或走陡。往后看，基本面底部改善，财政加码可控且央行大概率配合，资金面压力可控。预计上半年货币政策和流动性环境对债市偏呵护，中短端利率低位，长端利率波动性加大。鹏华基金债券投资一部总经理助理邓明明分析认为，2025年1月债券市场波动加大，机会与风险并存，波动区间判断重于短期方向判断。短期债券收益率迅速下行透支降息预期，市场博弈情绪浓厚。1月公布的经济数据不多，政策有效性的验证可能要等到3月中旬。因此在这个时间段内，市场仍有可能延续之前的风格特征和趋势。策略上，利率下行趋势未结束，保持一定仓位和久期合适，哑铃策略适用，需要关注筹码结构变化及流动性季节性冲击机会。 “2024年12月利率债收益率快速下行后，后期债市短期或维持震荡”，王康佳补充表示。鹏华基金债券投资一部基金经理杜培俊也认为，从当前1.6%的10年国债收益率水平展望，预计1月债市偏震荡或小幅调整。谈及后市配置机遇，王石千表示，可转债市场供给增量较少，但随着股票市场企稳、债券市场收益率下行，转债的投资需求有明显增加，可转债市场的估值可能呈现易上难下的格局，市场表现可能会比股票市场更为平稳，自下而上的个券投资机会依然较多。王康佳认为，信用债因资金价格贵、年末理财回表买盘不足，收益率下行幅度小，信用利差走阔，票息价值凸显。1月份跨年后资金转松、理财规模增长及降准降息落地可能，性价比高的信用债或迎补涨。

金融界01-13 18:20

佐力药业：1月10日接受机构调研，长江医药、中意资管等多家机构参与

级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4589.24万，融资余额增加；融券净流出31.39万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-13 18:10

龙虎榜 | 2亿资金涌入北方铜业，交易猿7361万接力五洲新春

格隆汇01-13 17:50

步科股份：1月6日召开分析师会议，广发证券、华夏基金等多家机构参与

59.73万元，毛利率36.54%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1588.61万，融资余额增加；融券净流出9.18万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-13 17:40

ETF日报|A股三大指数涨跌不一，科创100ETF(588190)收涨超1%

截至2025年1月10日，银华基金旗下融资净买入额居前的产品为A50ETF基金(159592)、沪深300成长ETF(562310)、央企ETF(159959)最新融资净买入额分别达275.25万元、27.90万元、2.42万元。规模方面，截至2025年1月10日，银华基金旗下规模居前的产品为银华日利ETF(511880)、A500ETF(159339)、创新药ETF(159992)、科创100ETF(588190)、A50ETF基金(159592)规模分别为647.13亿元、99.81亿元、94.27亿元、42.63亿元、28.61亿元。从估值层面来看，截至2025年1月10日，银华基金旗下性价比居前的产品为港股通医药ETF(159776)、港股消费ETF(159735)、有色金属ETF(159871)、基建ETF(516950)、创新药ETF(159992)跟踪指数最新市盈率（PE-TTM）分别处于成立以来5.96%的分位、8.74%的分位、8.93%的分位、9.52%的分位、9.95%的分位，估值性价比突出。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-13 17:22

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