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协鑫新能源(00451.HK)的突围：战略转型成效卓越全球化打开价值重估“天花板”

指标稳健。行政开支同比减少36.6%，融资成本下降88.4%，成本控制成效显著。三、从三大重点布局到未来三大战略，展现清晰的增长路径从财报资料来看，2024年，协鑫新能源围绕 “战略转型、国际化加速、技术升级” 三大重点展开布局，并明确未来三大战略方向，展现出清晰的增长路径。协鑫新能源通过三大重点布局实现了“筑基与突破”。首先，公司基本彻底退出光伏电站持有业务，LNG贸易在2024年走过了“从0到1”阶段之后实现爆发，LNG业务收入占比快速提升超六成，双主业格局彻底成型，战略转型成效释放。其次，公司国际化布局呈现加速。比如新加坡公司落地、首船LNG抵港、如东接收站收购等一系列举措，基本构建起覆盖“采购-储运-分销”的全球化天然气贸易网络，确立“站贸一体化”模式。再者，实现了技术升级。协鑫新能源通过发布“鑫翼连”3.0平台——集成AI诊断、无人机巡检等技术，电站效率提升3%-5%，服务溢价能力增强，为其运维服务在国内市场市场份额提升及未来全球化扩张打好了深厚基础。在此布局基础上，协鑫新能源进而提出未来三大战略，推动公司在全球的两大赛道行业（天然气+光伏）取得“深化与扩张”。三大战略简述如下：（1）“站贸一体化”战略依托如东LNG接收站，连接国际气源与国内的城市燃气、工业用户，打造天然气全产业链生态。从收购如东接收站股权开始，“站贸一体化”战略正式确立，也意味着公司在天然气产业链布局深化与打通，透过协同，竞争能力大幅提升。如东接收站一期设计年处理量300万吨，预计2025年三季度投产，投产后将成为公司天然气业务的核心支点。（2）光伏轻资产模式出海以 “鑫翼连” 3.0平台为技术底座，拓展东南亚、非洲等新兴市场，输出电站运维服务，目标覆盖更多全球电站容量。（3）技术驱动双主业协同平台的AI Agent能力用于优化运维效率，探索电力交易、储能等增值服务，培育新利润点，同时利用数字化平台增强天然气贸易的资源调配能力。协鑫新能源的未来增长逻辑紧密围绕能源转型趋势，其战略布局蕴含多重机遇。而根据其已形成“LNG贸易+光伏运维服务”双支柱模式，分别拆分为天然气和光伏行业两大赛道来研究。在天然气行业，我们认为目前该行业在中国仍处于红利释放期。作为全球能源转型的过渡能源，天然气需求持续攀升。据国家发改委数据，2024年国内天然气表观消费量预计突破 4000亿立方米，同比增长6.5%-7.7%。《中国天然气发展报告（2024）》指出，天然气在一次能源消费中的占比持续提升，2023年底已达8.5%，且未来十年消费量有望保持年均 7%的增速，协鑫新能源的LNG业务正受益于这一行业红利释放。政策方面，我国“十四五”规划支持LNG接收站建设，协鑫如东项目作为“十四五”能源发展规划项目，被列入国家发改委和江苏省的重大项目清单，项目建成后将显著提升长三角地区天然气储运能力，优化能源消费结构，助力国家“双碳”目标实现，预计投产后将受益于国内天然气供需缺口。未来，公司可通过“站贸一体化”锁定国际低价气源，对接国内分销网络，有望在天然气贸易中获取稳定收益。在光伏行业这边，全球光伏装机量数据仍保持正增长，2025年预计累计装机超2000吉瓦，由此可推导出，运维市场规模超千亿元。协鑫新能源凭借持续实现技术升级的“鑫翼连”3.0平台的数字化优势和AI Agent能力，已形成“运维 + EPC”协同模式，未来有望通过全球化复制进一步扩大市场份额。若把公司未来业务收入来源进一步划分为国内市场和海外市场，我们可以看到，除了国内市场之外，协鑫新能源的业务出海，已经从探索逐渐演变成为现实。财报资料提及，公司通过新加坡子公司布局国际天然气资源池，同时在东南亚、非洲推广光伏运维服务，双主业协同出海，而在出海过程中落地的本土化经营策略，可帮助降低地缘政治风险，为出海业务的长期增长奠定基础并带来保障。对于业务发展和业绩增长而言，国际化布局战略，无疑为协鑫新能源再次打开了全新的增长空间。对于未来目标，协鑫新能源重新提出了要致力于成为一家面向全球的国际化清洁能源服务商，这个目标定位亦较为符合其香港上市公司平台特性。随着“站贸一体化”战略落地深入，公司重新把握了天然气产业链价值创造机会，同时其以AI化数字化等运维技术持续提升光伏服务溢价能力，两者合力确保了协鑫新能源或可在未来全球能源转型中实现收入与利润的双重增长，协鑫新能源的出海与全球化之路值得期待。四，价值重估潜力凸显在港股市场，协鑫新能源的估值仍处于低位。当前公司市销率PS仅为 0.69倍，显著低于 LNG业务成长期的同业公司（市销率PS一般处于2-4倍区间）。随着未来如东LNG接收站投产、LNG贸易量增长及光伏运维服务的全球化扩张，公司业绩有望持续释放。再深一层思考，该公司的轻资产模式降低了经营风险，双主业布局对冲了单一市场波动，技术驱动的核心竞争力也能够为其长期增长提供支撑。在全球能源转型的大背景下，协鑫新能源正从传统且单一光伏企业快速蜕变为一家拥有潜力的国际化清洁能源服务商，其价值重估空间也跟随其突破持续扩张，这一点或值得投资者关注。综合来看，协鑫新能源2024年的业绩不仅展现了战略转型的成功，或许也预示着在AI+能源革命浪潮中，公司有望凭借清晰的战略路径、扎实的执行能力和领先于同业的技术优势，进而跻身为港股市场中新能源服务商中的成长型标杆企业。

格隆汇03-28 09:50

中国资产逆势大涨！中证A500指数ETF(563880)连续5日获融资客增仓，高盛最新发声： AI或对中国资产影响深远！如何全面布局？

有连云03-28 09:49

十问美国政府债务上限：什么是X-date？与政府关门有何不同？

为，长期会带来持续创伤，如美国联邦债务融资成本的永久性增加。作为唯一仍给予美国AAA级信用评级的机构，穆迪在2025年3月警告，利率上升削弱了债务负担能力，加快了美国财政实力的下滑。宪法危机：美国第14修正案规定公共债务不应受到质疑，即政府可以在不提高债务上限的情况下继续举债，但这一条款的法律争议极大。前财政耶伦认为，诉诸这一修正案会引发宪法危机。 1、1995年债务上限危机——政府停摆、标志性事件共和党控制的国会与克林顿政府因预算削减僵持不下，债务上限谈判破裂，美国政府两度停摆。当时，约有80万公务员停薪、大量公共服务被停止。这被认为是美国两党将债务上限作为政治筹码的标志性事件。 2、2011年债务上限危机——美国主权信用评级首次被下调 2010年中期选举后，共和党夺回众议院多数席位，并要求奥巴马削减预算赤字、仅提升债务上限1万亿美元，而民主党要求一次性提升2.4万亿。双方最终在违约截止期前两天达成妥协，但仍导致股市暴跌（标普指数-17%）、黄金暴涨（+13%）。标普第一次将美国AAA评级下调，这也是美国历史上首次。 3、2013年债务上限危机——政府关门共和党要求以债务上限为条件要求废除奥巴马政府的《平价医疗法案》，政府关门半个月。这一事件拖累美国第四季GDP增速0.25%或造成240亿美元的经济损失，减少10月就业人数12万。 4、2023年债务上限危机——惠誉下调美国评级年初政府债务规模突破31.4万亿美元上限后，为避免6月发生债务违约，拜登政府和国会共和党人经过多番谈判，最终敲定取消债务上限至2025年1月1日。 2023年8月，惠誉下调了美国信用评级。美国政府关门是指国会没有通过政府新财年预算案，使得大部分政府职能被迫关停、政府雇员无薪休假。美国政府关门和债务上限是两个不同的财政和政治概念，它们有时会同时发生，但在产生原因、影响和后果具有明显差异。债务上限政府关门核心问题政府借款权限不足政府支出授权不足触发条件债务触及法定上线预算案/拨款法案未通过直接后果债务违约风险政府公共服务暂停经济影响全球金融系统性风险（相对更严重）短期国内经济和社会服务受阻解决方式国会提高或暂停债务上限国会通过预算或临时拨款发生频率发生频率相对较低，政治极化和赤字问题的加剧推升债务上限的紧张局势发生频率高【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey03-28 09:30

险资黄金投资试点落地，现货黄金再创新高，全市场费率最低一档的黄金ETF基金(518660)持续“吸金”

，黄金ETF基金(518660)已纳入融资融券标的交易型开放式指数基金（ETF）名单。这一定程度上意味着该产品在资产规模、持有人户数、流动性方面基本均能满足较高的市场要求，或将为投资者提供更多的投资机会和策略工具。黄金ETF基金(518660)，场外联接(A：008142；C：008143；E：020341)。一键低成本配置黄金投资机遇。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。黄金ETF基金为交易型开放式基金，主要投资黄金现货投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。工银黄金ETF联接基金以工银瑞信黄金交易型开放式证券投资基金为主要投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-28 09:30

今年港股涨得最好的是科技？真相竟是……

来新的成长逻辑；（2）全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善。与此同时，2025年美债利率中枢大概率下移，或利好创新药企融资活动回暖，提振板块估值；（3）静待财政发力，创新药企业存在毛利率修复空间，一方面，“丙类目录”为代表的政策发布在即或催化板块估值和情绪修复；另一方面，“社保注资”或是财政发力的选项之一，从而减轻医保支付压力，带动基本医疗保险支出增速持续回暖。【港股通创新药相对A股的比较优势？】国金证券认为，港股创新药的“估值扩张弹性、空间”或强于A股。（1）更高的“研发费用率”和“海外收入占比”：港股创新药行业的“含新量”更高，同时板块整体净利润增速自2023H1以来持续领先于A股，结合盈利前景预测来看，这一比较优势将有望延续。（2）港股创新药行业对美债利率更加敏感：更受益于海外流动性宽松后对估值层面的提振。（3）港股创新药行业在估值层面也更具“性价比”优势：结合更好的基本面相对优势，也意味着潜在的估值弹性或更大。（来源：国金证券A股投资策略周报：2025年港股创新药，从主题到景气，不可错失的主线）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至3月26日，近5年市销率分位数37%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-28 09:10

【TradingKey财经早餐】报复性汽车关税迷雾下，欧美股齐跌，特斯拉盘中跳水，金价创新高

将完成一轮由软银集团领投的400亿美元融资，这将是OpenAI有史以来规模最大的融资，使得公司估值达到3000亿美元，约为去年10月融资时的两倍。原文链接

TradingKey03-28 09:00

早报 (03.28）| 全球震动！多国酝酿报复，欧盟拟打击美科技巨头；3100美元！金价狂飙，高盛、美银继续看多

为南方精工、佛山照明、三维通信。两市融资余额：截至3月26日，上交所融资余额报9694.73亿元，深交所融资余额报9434.20亿元，两市合计19128.93亿元，较前一交易日增加6.57亿元。

格隆汇03-28 08:10

音频 | 格隆汇3.28盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

转向封闭； 9、蔚来汽车拟通过港股配售融资35亿港元； 10、小鹏汽车副总裁：短期不会增发； 11、中芯国际：2024年净利润同比下降23.3% 拟不进行利润分配； 12、今日A股开发科技上市； 13、南下资金净买入港股41.42亿港元，加仓泡泡玛特； 14、公告精选︱海尔智家：2024年净利润为187.41亿元，同比增长12.92% 拟10派9.65元； 15、公告精选(港股)︱百济神州(06160.HK)公布年度业绩产品收入增加约72.6% 预计2025年在美国公认会计原则下实现经营利润； 16、A股投资避雷针︱深城交：股东深研投资、联想北京拟减持合计不超4%股份。

格隆汇03-28 07:49

隔夜美股全复盘(3.28) | 汽车租赁概念大涨，关税政策或迫使消费者选择租车而非买新车

将完成一笔由软银集团领投的400亿美元融资。亚马逊涨 0.11%，谷歌跌 1.83%，报道称谷歌将从下周开始完全闭门开发安卓操作系统，但并不意味着闭源。Meta跌 1.37%，伯克希尔涨 0.37%，特斯拉涨 0.39%，马斯克表示，关税对特斯拉的影响仍然显著。沃尔玛涨 0.49%。 03 每日焦点 1、汽车租赁概念大涨关税政策或迫使消费者选择租车而非买新车 3.27 汽车租赁概念大涨，赫兹(HTZ.US)涨超20%，安飞士(CAR.US)涨超18%。有分析指出，美国总统特朗普计划对进口汽车征收25%的关税，这提高了消费者选择租车而非购买昂贵新车的可能性。分析称美国汽车关税或利好特斯拉 3.27 美国总统特朗普宣布将对“所有非美国制造的汽车”征收25%的关税。有分析指出，特斯拉受到关税的影响会远小于多数竞争对手，因为特斯拉在美国销售的汽车全部由加州和得州的工厂组装。当被记者问及新关税对马斯克的特斯拉公司是否有利时，特朗普表示，其影响可能是“中性的，也可能是好的”。分析师：全球汽车业“飓风级”冲击将来袭车价或涨0.5-1万美元 3.27 韦德布什证券分析师在一份报告中表示，如果特朗普的汽车关税维持目前的形式，这将对外国以及许多美国汽车制造商构成类似飓风的强大阻力。特朗普宣布对非美国制造的汽车征收25%的关税。分析师估计，此举最终可能导致汽车平均价格上涨5000-10000美元，具体取决于品牌、车型和价格定位。这可能是某种形式的谈判策略，关税可能每周都会发生变化。25%的关税对美国消费者而言几乎是一个难以理解且让人挠头的数字。更多细节预计将在4月2日公布，但就目前而言，投资者将对一份缺乏细节且难以消化的关税声明感到失望。特朗普汽车关税将抹去通用与福特今年利润 3.27 关于特朗普汽车关税，据瑞银分析师约瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)估计，对汽车和汽车零部件征收25%的关税，可能会完全抹去福特汽车和通用汽车2025年的利润。加拿大安大略省省长：美国将全部或部分给予加汽车关税豁免 3.28 加拿大安大略省省长道格·福特当地时间3月27日表示，美国商务部长霍华德·卢特尼克告诉他，使用大部分美国零部件生产的加拿大汽车将获得关税豁免。安大略省省长道格·福特表示，他于3月26日深夜与美国商务部长霍华德·卢特尼克进行了约25分钟的通话。卢特尼克告诉他，从加拿大进入美国的整车中，如果包含50%以上的美国制造零部件（包括加拿大大部分汽车出口），将获得美国关税豁免。加拿大组装的汽车中美国零部件不足50%的汽车将面临12.5%的关税。加拿大总理：将设立20亿加元战略基金以保护汽车行业 3.28 加拿大总理卡尼表示，昨天，我宣布设立20亿加元的战略应对基金，旨在保护受到特朗普关税影响的汽车行业就业。我们将在加拿大建立一个全面的汽车供应链网络，从钢铁和铝材到关键矿物，进行材料采购。我们致力于为其他受到特朗普关税威胁的行业制定类似的战略计划，以应对潜在的永久性关税成本。 2、英媒：欧盟拟打击美国服务出口目标包括大型科技公司 3.28 据英国金融时报报道，欧盟正考虑打击美国的服务出口，包括大型科技公司的业务，以报复特朗普对汽车行业征收25%的关税，并承诺下周将采取进一步措施。一名欧盟外交官表示：“美国人认为他们是（在贸易战中）具有升级优势的一方，但我们也有能力做到这一点。”他补充称，最终目标是通过一项全面的贸易协议来缓和紧张局势。反击可能包括限制大型科技公司的知识产权。另一个例子是禁止马斯克的星链卫星网络赢得政府合同。意大利已经在重新考虑是否购买该系统。 3、继芯片与人工智能后，美国或考虑推出机器人国家战略 3.27 继芯片、人工智能等产业之后，美国政府和国会接下来可能将考虑把智能机器人行业的发展纳入“国家战略”。美东时间周三，包括特斯拉、波士顿动力（Boston Dynamics）和敏捷机器人（Agility Robotics）在内的多家美国机器人公司代表前往国会山，会见了美国议员，并敦促他们开启一项国家机器人战略，建立一个专注于促进机器人行业发展的联邦办公室，从而推动美国公司在全球竞争中开发下一代机器人。 4、内存产品价格上涨订单积压存储生产企业加紧扩产 3.27 2024年起，多家存储芯片原厂宣布15%-25%的减产计划，以应对行业库存压力。进入2025年，随着供需结构有所优化，内存价格也开始一路上行。近期包括美光、三星等存储企业，相继宣布将提高旗下内存产品价格。业内人士表示，2024年第四季度以来，存储原厂积极调控产能去库存，再加上AI端侧产品的加速渗透，大力提升了存储的市场需求。受益于内存价格逐步攀升以及市场需求的持续旺盛，不少企业的订单已经排到了第三季度，为了满足市场的需求，企业纷纷加紧扩产。美光发函确认内存与存储产品涨价涨幅或在10%-15% 3.27 美光全球销售高级副总裁Mike Cordano向渠道和合作伙伴发函，确认了该企业将调涨DRAM内存与NAND闪存产品价格。另据CFM中国闪存市场的消息，美光此次涨价幅度将在10%-15%。 5、特朗普关税逼出天量资本回流美国制造业复兴谁来“买单”？ 1. 阿联酋投资基金ADQ：阿联酋承诺未来10年在美大举投资1.4万亿美元，投资领域包括人工智能基础设施、半导体、能源和美国制造业。根据该框架的条款，ADQ与美国合作伙伴Energy Capital Partners宣布投资250亿美元于能源基础设施和数据中心。 2. OpenAI、软银和甲骨文：通过“星际之门”计划成立合资企业，大力投资AI基础设施，预计启动资金为1000亿美元，4年内投资规模增至5000亿美元。 3. 苹果公司：计划在未来四年内在美投资超过5000亿美元，涵盖供应链采购、影视制作及研发，包括在得州新建一家服务器工厂。 4. 英伟达：CEO黄仁勋表示，未来四年可能会采购总计价值约5000亿美元的美国制造的芯片和电子产品。 5. 台积电：承诺追加投资高达1000亿美元。在美总投资将达1650亿美元，涵盖3座晶圆厂、2座先进封装厂及1座研发中心。 6. 微软：计划在2025财年投资800亿美元用于建设数据中心，其中超过一半的AI基础设施投资将在美国境内完成。 7. 强生公司：计划在未来四年内在美国投资超过550亿美元，用于建设新的制造设施和扩展现有研究基础设施。 8. Meta：阿波罗资管据悉与Meta进行谈判，拟牵头约350亿美元的融资方案，以帮助Meta在美国开发数据中心。 9. 韩国现代：计划投资200亿美元，将在路易斯安那州建一座全新的钢铁厂，为现代和起亚在美生产提供钢材。 10. 亚马逊：云计算部门AWS计划投资110亿美元，扩大在佐治亚州的基础设施，以提升云计算和AI技术。 11. 制药公司AstraZeneca：将在美国投资35亿美元，专注于在2026年底前扩展公司的研发和制造规模。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国2月核心PCE物价指数

格隆汇03-28 07:30

国际复材（301526）2024年年报简析：增收不增利，短期债务压力上升

借款变动幅度为10.56%,原因:票据融资增加。长期借款变动幅度为-28.86%,原因:归还银行长期借款。证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：去年的净利率为-5.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额18.62亿元，累计分红总额1.13亿元，分红融资比为0.06。商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.41%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.39%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达47.14%、流动比率仅为0.88）最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司对玻纤行业 2025 年的需求情况怎么看，风电/汽车/电子等领域的增长情况如何？答：预计 2025 年玻纤整体需求增长相对稳定。风电领域，根据 GWEC、国内市场对 2025 年装机 GW 数据预测，整体装机量国内外均处于上升趋势，全球总装机 GW数预计将达 150GW，相信在国家相关利好政策的带动下，风电行业将逐步暖；汽车领域，随着新能源汽车渗透率持续提升，玻纤在电池壳体、座椅骨架、保险杠等部件中替代量也会逐步增长；电子领域，目前 5G 通信、I 服务器、新能源汽车电子化带动高频高速 PCB需求，高端领域需求或将有所提升。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-28 06:19

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