FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

Mysteel：10月出口同比负增长，环比跌幅超过8月

为49.10。海外快速加息导致海外经济衰退风险增加，海外消费动能也在减弱。伴随去年出口基数抬高、海外经济下行以及出口商品价格上涨因素拉动效应趋于弱化，出口增速下降是大概率事件，但是同比负增长却让人惊讶，显示出外贸的高度不确定性。从全年来看，全年出口增速可能回到10%左右的水平，这个目标是否能够实现还得看11月和12月的表现，而去年同期12月出口金额是高点。稳增长将更倚重内需发力。年内海外发达经济体货币政策大概率继续收紧，对需求的抑制作用会更加明显，尽管东盟等对中国出口仍有支撑，但难以完全对冲外需的整体性收缩，出口增速或将进一步下行。欧洲能源危机引发欧洲经济大幅衰退，消费品和资本品需求将大幅收缩，或将大幅拖累中国出口。8月以来欧洲对中国出口拉动已明显走弱，9月对欧出口同比仅增长5.6%，下滑5.5个百分点，显示欧洲在能源价格高企的压制下，需求出现明显下滑。

我的钢铁网2022-11-07

诺安基金一周观察：全面修复行情或将持续，不惧波动择优配置

给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌1.03％，跑赢发达市场股票；仅零售、医疗保健类REITs收涨，其余均收跌，酒店娱乐、特种、住宅REITs跌幅靠前。　　往后看海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，11月美联储继续加息75bp，12月加息幅度存在分歧，但较前期预期加息幅度减缓。短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。

金融界2022-11-07

10月份大宗商品价格指数上涨，后期或震荡运行

在加息50个基点的可能性。随着欧美经济衰退风险加剧，国际市场需求或进一步收缩。国内方面，10月份中国制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点，再度进入收缩区间，生产指数和新订单指数均出现萎缩。10月份中国建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降2.0个百分点，建筑业生产活动扩张放缓，尤其新订单指数也进入收缩区间。由于国内疫情多点散发，房地产市场继续底部运行，以及淡季临近，预计11月份需求延续疲弱态势。细分行业情况：环比来看，10月份能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数上涨，钢铁、纺织等2个行业价格指数下跌。同比来看，10月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织等7个行业价格指数下跌，造纸、农产品等2个行业价格指数上涨。 10月份钢铁价格指数为972.45，环比下跌0.63%，同比下跌26.48%。 10月钢材价格偏弱运行。一方面，国外加息预期增强叠加国内地产下行压力较大，宏观情绪偏弱；另一方面，供应维持相对高位，旺季需求释放缓慢，钢材去库放缓。宏观与产业共振走弱，钢材价格下跌。 11月初钢价呈现大跌后小幅反弹行情，随着钢厂逐步加大减产力度，钢材库存加快下降，供需矛盾有所改善。考虑到国内季节性淡季临近，以及欧美经济衰退风险升温，国际需求收缩等因素，会制约钢价反弹高度。 10月份能源价格指数为1575.12，环比上涨2.21%，同比下跌4.45%。 10月山东独立炼厂汽柴油月均价格汽跌柴涨，汽柴价格持续分化，汽弱柴强趋势进一步凸显，国六92#汽油月均价格为8329元/吨，环比下跌6.45%；国六0#柴油月均价格为8746元/吨，环比上涨0.73%。10月疫情再度反复，汽油需求持续受疫情压制，月内呈现持续下跌态势；而10月柴油需求仍较旺盛，且主营单位外采增多，月内呈现持续上涨态势。 10月动力煤市场高位震荡，煤炭市场受外部因素扰动，重大会议结束后，主产地供应将陆续恢复，但受制于当前疫情影响，局部地区生产仍然受限，市场货源相对收紧，而下游电厂日耗季节性回落，拉运以长协兑现为主，市场交投活动清冷，动力煤市场呈现供需双弱格局。展望11月，主产区及铁路环节疫情逐步得到控制，货源周转效率或逐渐恢复正常，随着冷空气波及范围扩大，冬储煤采购需求将逐步释放，市场供需双弱格局或将有所改善，预计11月煤价将合理区间内震荡运行。 10月份有色金属价格指数为816.05，环比上涨1.10%，同比下跌12.95%。 10月，六大基本金属价格涨跌互现，其中锡价的下跌幅度最大，只有铅的内外盘都较坚挺。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年10月末价格63765元/吨，9月末价格62615元/吨；A00电解铝2022年10月末17860元/吨，9月末18330元/吨；1#铅锭2022年10月末15075元/吨，9月末14950元/吨；0#锌锭2022年10月末23875元/吨，9月末24815元/吨；1#锡锭2022年10月末166500元/吨，9月末184500元/吨；1#电解镍2022年10月末189100元/吨，9月末193090元/吨。宏观方面，主要发达经济体流动性收紧，全球经济增速放缓，悲观情绪仍存；基本面，现货偏紧格局延续，对铜价起到一定支撑作用。当前国内主要是在强现实弱预期的深度Back结构下，低库存、高升水使得近月合约表现偏强，给价格一定支撑。短期铜价或将震荡运行。 10月份基础化工价格指数为1137.23，环比上涨0.46%，同比下跌8.12%。 10月国内甲醇市场内地与沿海表现差异明显。内地市场在久泰新装置的投产预期下谨慎弱势运行，产区价格震荡向下，持续累库以及需求一般使得贸易商多谨慎拿货，成交难见向好。沿海地区维持近强远弱结构，基差行情火爆，持续去库使得货紧局势难改，持货商多低价不出，基差延续坚挺。至月底，疫情再度发酵，基本面利好不敌宏观利空，商品价格再被打压。 11月甲醇供应或将下降，需求预期变动或有所增加，预计生产企业库存或小幅下跌。11月进口总量或仍难见明显回升，预计甲醇港口库存将延续低位，具体累库与否及幅度，将由内地的走弱速度以及套利情况决定。 10月份橡胶塑料价格指数为795.38，环比上涨0.37%，同比下跌25.28%。 10月中国天然橡胶市场行情下滑，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为11760元/吨、10974元/吨和1355美元/吨，环比分别-0.51%、+0.62%、-1.93%。宏观方面，国际经济收缩压力大，宏观氛围整体偏空，国内疫情多点散发，经济活动受限的同时引发市场担忧。基本面，供应端持续上升，国内产区雨季基本结束，即将迎来旺产季阶段，下游需求好转不及预期，供增需弱基本面对天胶亦产生一定拖拽。 10月份建材价格指数为1478.09，环比上涨2.48%，同比下跌14.12%。 10月份水泥需求持续回升，需求有支撑。供应方面，区域执行错峰生产、节能限产、企业自主停窑，供应持续收紧，在成本压力下，10月全国水泥价格持续上升。预计11月全国水泥价格窄幅震荡运行。需求方面，11月项目仍是赶工期阶段，水泥需求恢复性增长空间，但疫情、北方低温、资金对需求恢复有抑制作用。供给方面，多地执行四季度错峰生产或企业自主停窑，预计11月全国熟料产能利用率有所下降。综合来看，需求增长有限，供应端虽然持续偏紧，但市场竞争仍比较激烈，后期水泥价格涨幅有限，预计11月行情窄幅震荡运行。 10月份造纸价格指数为965.29，环比上涨0.43%，同比上涨3.35%。 10月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现先跌后涨再跌的走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3534元/吨和4360元/吨，环比分别上涨0.2%和下跌1.1%。主因国庆期间纸企多执行节日优惠政策，节后纸企多取消优惠或小幅上调纸价，然下游需求旺季不旺，叠加新产能不断释放，供需矛盾升级，故下旬纸价再次进入下行通道。隆众预计，受传统旺季影响，11月需求尚可，然瓦楞纸市场供应过剩，叠加目前下游包装企业多维持刚需补库，故预计11月份瓦楞纸价格呈震荡下行趋势。 10月份纺织价格指数为917.59，环比下跌0.29%，同比下跌15.00%。 10月，中国PTA市场现货均价6036元/吨，环比下跌6.50%，同比上涨13.58%。POEC+减产在国庆期间持续发酵，油价上涨近10%在短时提振业者信心，期间结合天气影响船期，现货偏紧局势中，PTA绝对价格、基差双升。中旬随着货源到港以及宏观风向弱势，聚酯虽存补库需求，却并不足以支撑市场，价格持续下沿，加工费持续压缩。下旬，疫情、台风限制下现货流通有所收紧，考虑检修装置陆续重启，月内供需趋宽，下游负反馈持续抑制市场，市场跌势延续。预计11月PTA市场弱势宽幅震荡。首先，高通胀下全球经济担忧情绪犹在，宏观弱势拖累市场；其次，聚酯、织造高库存下负荷存在继续下沿预期；再次，PTA新增产能投放加剧竞价，市场进入偏空风向中。 10月份农产品价格指数为1747.56，环比上涨1.74%，同比上涨10.26%。 10月份国内连粕整体高位震荡，盘中围绕基本上围绕4000点重要关口上下运行，期间最高点为4196点，最低点为3961点。 11月连粕M2301期价或延续高位震荡局面。一方面因外盘CBOT大豆01合约期价或同样以震荡运行为主，给与外部条件支持。另一方面在于11月豆粕供给增加，将压制豆粕期价上涨的空间，Mysteel农产品数据显示10月大豆到港预估786万吨，压榨量预估772万吨，届时豆粕产量环比10月将增加9%左右。需求方面，11月份的豆粕需求在下游育肥猪未开启年关前的趋势性出栏前，仍有相当需求，预计11月需求环比略好于10月份，但幅度非常有限。此外，对豆粕M2301构成支撑最为有利的因素在于1月前的进口大豆成本高企，且目前进口大豆贴水依旧居高不下，暂未见松动趋势；以及期价仍大幅贴水现货价格，不利于期价的大跌。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。宏观方面，主要发达经济体加快收紧货币政策，全球经济增长放缓，加之国内疫情反复、淡季临近等因素，需求或延续疲弱态势。也是基于此，导致10月部分大宗商品市场预期悲观，钢材、橡胶、甲醇等价格下跌明显。进入11月份，部分大宗商品价格出现超跌后的技术性反弹。不过，宏观面难有起色，各品种基本面表现分化，11月大宗商品价指数不具备持续上涨条件，后期大概率呈现震荡运行。

我的钢铁网2022-11-05

台海重磅！德国总理访华强调：台湾现状的任何改变都必须是和平或双方同意

源危机，德国作为欧洲最大的经济体，经济衰退风险升高。此时，中国是最好的合作伙伴。中国优越的营商环境、较低的能源价格、较完善的供应链体系和巨大的市场规模，对德国工业界具有毋庸置疑的吸引力。他说：“朔尔茨此次率知名德国企业访华，是在释放加强中德经贸合作的积极信号。”

Dan19772022-11-04

每日钢市：10家钢厂涨价，铁矿石期货大涨，钢价偏强运行

考虑到国内季节性淡季临近，以及欧美经济衰退风险升温，国际需求收缩等因素，会制约钢价反弹高度。

我的钢铁网2022-11-04

黄金今年为何走跌？专家：黄金有很多买家但“强制抛售”损害金价

989年以来前三个季度的加息，不过由于衰退风险增加，它降低了对未来加息规模的预期。投资者现在期待周五公布的重要美国就业报告，该报告可能指导利率前景。根据Trading Economics全球宏观模型和分析师的预期，本季度末估计黄金将交易于1569.77美元。

小萧2022-11-04

转向尚早，战术调整——11月份美联储议息会议点评

的通胀压力依然巨大，除PMI数据反应出衰退风险日益上升，其他重要数据都强于预期，支持美联储继续紧缩。但与此同时，在9月份议息会议后，全球债汇市场发生了剧烈波动，美联储委员一度释放了在12月份缩表加息幅度的信号，美元和美债收益率向高位震荡转换。　　因此本次会议前市场的关注点在于：首先，自9月议息会议以来，美联储得到的新数据较广泛地支持继续加息，年内第四次大幅加息75个基点是否如期落地；其次，市场依然更加关注后续加息的节奏，9月议息会议以来的一个重要发展在于金融风险事件增多，先是英国“减税”恐慌导致国债收益率大幅上行，引发英国养老金抛售资产。然后发生了瑞信风波，引起市场对“雷曼时刻”的担忧，尽管这一担心事后被证明是过度的，但市场情绪并未重回平静。考虑到近期美联储释放出的放缓加息信号，市场正密切关注其下一步行动的线索。　　二、会议内容-75bp落地符合预期，鲍威尔明确告诉市场放弃转向预期　　货币政策操作方面：美联储宣布加息75bp，符合前期市场主流预期，将基准利率抬升至3.75~4％。主席鲍威尔重申回归2％的长期通胀目标以及自身保持限制性紧缩的政策立场，表示现在讨论何时可能暂停加息还为时过早。发布会内容鹰派意味较为强烈。美国国债收益率在发布会之后调头向上，市场自动纠正前期乐观情绪。　　从发布会的其它内容来看，主要有以下几个看点：首先，进一步明确当前美联储最重要的货币政策目标是控制通胀，当前公共卫生、俄乌冲突、能源危机等情况是带来通胀韧性的外部重要因素，的确给政策导向带来复杂的约束。但是美联储表示与全球目标相比，当下优先考虑本土目标，稳定的通胀才是经济发展的基础；其次，在后续加息路径上，他表示美联储要回归对经济具有有效限制性的政策利率，鲍威尔表示除了加息放缓的关注点之后，接下来加息的时间长度和终端利率的高度是更重要的问题，这意味着在未来较长的一段时间内，市场需要容忍更高的利率环境；最后，对于美国经济衰退的风险，鲍威尔直言可能软着陆，但是路径很窄。劳动力市场的强势仍然经常超市场预期，部分部门的内生性韧性仍在。随着利率越高且持续高位，对消费的侵蚀力度越大，未来软着陆的可能性越小。　　整体来看，通过“货币政策的延迟性以及对经济影响的累加效果”这一表述，鲍威尔既为后续可能放缓的加息节奏埋下了伏笔，同时通过还有很长的路要走来表明可能更长的时间周期和更高的终端利率，美联储仍然保持“盯住数据”的策略。由于10月中下旬市场对于美联储放缓加息有一定的预期，因此这样的表述整体来看产生了对于市场预期进行一定纠正的效果。　　三、市场展望—转向尚早，战术调整　　9月议息会议后的点评《地缘紧张局势升温，联储鹰派加息延续》我们提到：由于俄乌局势在9月份的继续升级，因此“能源危机”和“美元危机”的这种相伴生的关系有所延续。在博弈的过程中，双方无疑都忍受着经济和政治上的压力，预判双方的承受力相对较难，更多的是应该动态跟踪局势的变化。那么展望未来，Q3偏鹰的政策势必给全球发达经济体的基本面增加“衰退”的成分，而地缘的不确定性会再给输入性的再通胀一定的支撑。总的来看仍是一种“滞胀”和“衰退”并存的形态。在鹰派加息下，需要跟踪外围股指和外汇市场对紧缩进一步消化的情况，股指在美元带来的压力转变前，以低位震荡为主，难有向上的强驱动。而在能源成本、供给约束和偏低库存的支撑下，商品开始表现出对美联储紧缩一定的钝化，部分品种开始向震荡偏强转换。后续来看，全球“通胀的反复”和“衰退压力”会共同作用于大宗商品，另外中国经济有一定的弱复苏迹象对于商品价格构成支撑因素，总的来看，把握大宗商品强弱分化带来的机会。　　总的来看，在9月份议息会议之后，由于鹰派加息的紧缩效应，全球宏观产生了两大变化：第一，全球的债市波动率大幅抬升，触发了对于财政可持续性的担忧，从而触发了对于金融稳定的担忧，随后带来了发达市场联合对于债汇市场的维稳；第二，全球的增长因子受到了进一步的抑制，中国此前的稳增长在外部约束下同样共振回落。但是尽管全球债市波动放大以及全球增长进一步承压，整体来看美国的就业和通胀仍然较有韧性，这种韧性表明一方面当前阶段美国把管理通胀作为首要目标的基准方向没有变化，另一方面则表明当前阶段美国的基本面仍然有能力承受一定的紧缩压力。由此我们看到，美联储降低短端加息节奏更多的是维稳发达市场债市波动率的一种措施，但是同时释放了加息时间周期可能延长的信号展示出偏鹰的姿态，因此是一种“转向尚早，战术调整”的表现。这一方面可以使得其它的海外主要央行能够在近期加息幅度相对预期较小，另一方面也给风险偏好和通胀预期的修复设置了一定的天花板。因此短期来看，美债收益率和美元大概率呈现高位震荡，而11-12月份全球增长修复的动力有限，继续寻找美国通胀压力缓解的信号。另外就是对于全球宏观流动性的判断，接下来俄乌局势和中美经贸关系的发展方向应是重点。　　展望后续大类资产走势，对于金融品而言，股指方面“结构制胜”的特征在近期有所体现，在10月下旬美元向震荡转换的过程中，全球股指的修复呈现了非对称的特征，即美欧市场在美元和美债收益率压力缓解过程中有明显的反弹，但是亚太市场尤其是大中华区则明显的弱势，主要在于汇率渠道给金融条件带来的压力仍然存在，不过国内10月份在资本市场层面释放了较为明显的积极信号，这造成了市场结构的明显分化，在外资流出压力缓解不明朗的背景下，中小市值成长为代表的IM表现相对强势。另外近期在国内的积极政策信号下国内股指开始了和外围市场的收敛之旅，补涨的特征明显。美联储议释放的偏鹰信号，但是预计国内股指向低位震荡转换，反弹的空间受外部制约，但在积极政策托底下下跌空间亦有限，建议聚焦中小市值成长，在资金回流迹象进一步明朗后关注价值的补涨。　　商品市场而言，9月份议息会议后展现出对于美元流动性压力一定的钝化，不过进入到10月下旬后，海外制造业增长的压力进一步增加，同时国内疫情反复之下内需复苏的持续性较差，因此较多工业品出现了价格中枢的进一步下移，在当前美联储释放的信号之下，需求端整体仍然偏弱，预计商品仍承压分化为主，但成本支撑下继续下行的空间有限。后续重点关注国内疫情防控政策的走向，同时在国际层面重点关注原油供给问题的发展。　　风险提示：俄乌战事升级和能源制裁进一步加码；地缘政治博弈下中美经贸进一步复杂化，人民币波动继续放大，贬值压力继续增加；地产基本面压力进一步增加。　　　　

金融界2022-11-04

美股成交额前20：苹果跌超4%或2024年推出折叠屏产品；亚马逊跌超3%进入“冻结招聘期”

0年期国债收益率倒挂程度扩大，显示经济衰退风险增大。　　市场仍在评估周三美联储宣布连续第四次加息75个基点的影响。这是该机构今年内第六次加息。　　周四美股成交额冠军苹果公司收跌4.25%，成交135.5亿美元。据称苹果各部门的员工已被告知，公司在未来几个月内不会招聘新员工，可能要到本财年结束，即2023年9月。　　另据报道，三星的移动业务部门向其供应商透露：苹果将在2024年加入折叠屏领域，但首先是笔记本电脑和平板电脑，而非智能手机。　　第2名亚马逊收跌3.03%，成交122.6亿美元。亚马逊周四在一份给员工的备忘录中宣布，公司将暂停招聘员工。该公司上个月已经宣布，将冻结零售业务的职位招聘，但这次的声明显示其他业务的招聘也将受到影响。　　亚马逊的人力资源主管Beth Galetti在备忘录中写道，在经济前景不断恶化的情况下，在近年来快速招聘之后，该公司进一步限制了新招聘。“我们预计在未来几个月将保持这种暂停，并将继续关注经济和市场动态，以调整我们的想法，”Galetti说道。　　其余FAANMG六大科技股中，谷歌母公司Alphabet跌近4.1%，连跌五日，创2020年11月以来新低；微软跌近2.7%，连跌四日；Facebook母公司Meta跌1.8%，连跌两日；奈飞跌逾1.4%，连跌六日。　　芯片股总体连跌两日，费城半导体指数收跌1.5%。半导体行业ETF SOXX跌1.3%。标普500的IT板块成份股中，本季度业绩指引远逊预期的高通收跌7.7%；博通跌超2%，希捷科技跌2%，应用材料跌超1%，拉姆研究跌0.5%，英特尔跌0.1%；而AMD涨2.5%，英伟达涨1.5%，美光科技涨不足0.1%。（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-11-04

兴业投资：鲍威尔胡萝卜加大棒市场巨震方向仍待定

英央行料未能给英镑有力支持，因英国经济衰退风险可能在英央行暴力紧缩政策下大幅增加，从而使得英央行此轮加息终端利率低于预期。其它方面，关注美国一些二线数据，如挑战者企业裁员人数，初请失业金人数，耐用品订单以及ISM非制造业指数。技术面欧元/美元日图录得带长上影线阴烛，测试近期上行趋势线，关注该线表现。4小时图受下降均线打压冲高再度回落，空头仍占主导，但随机指标背离。小时图反弹缺乏跟进进一步刷新低点，仍看跌。日内建议关注0.9800一线支持表现决定进一步方向。支撑位：0.9800 0.9750 0.9700 阻力位： 0.9880 0.9915 0.9975 ?英镑/美元日图下探企稳MA20一线，但随机指标继续走低，暂时看震荡。4小时图测试9月低点以来上升趋势线，不破仍将有望继续扩大涨幅。小时图大幅冲高回落，短线在1.1400一线有所企稳，关注该档反弹力度。日内建议谨慎操作，激进者寻求在1.1400一线轻仓做多，止损设于1.1375，上看1.1500附近。支撑位： 1.1400 1.1375 1.1350 阻力位： 1.1500 1.1550 1.1580 美元/日元日图下探MA100回升，仍处于149.50-145.00区间等待方向选择。4小时图先抑后扬，仍缺乏方向。小时图下行缺乏跟进，下方护盘明显，但上方面临三角形上轨打压，短线关注146.80支持，阻力关注147.80。日内建议关注146.80-147.80突破跟进机会。支撑位： 146.80 146.00 145.60 阻力位： 147.80 148.40 149.00 黄金日图冲高回落仍在1630上方企稳，暂时看震荡。4小时图快速上探1670一线后悉数回吐涨幅，震荡偏弱。小时图阴线为主，短线反弹缺乏动能。日内建议谨慎操作，关注1630一线支持表现决定进一步方向。支撑位： 1630 1625 1617 阻力位： 1645 1658 1670 白银日图冲高回落，仍处于18.90-20.00区间。4小时图未能守稳20.00，但整体重心略向上。小时图上行在20关口受阻明显，但下方缺乏跟进，等待方向选择。日内建议关注区间操作机会。支撑位： 19.00 18.80 18.60 阻力位： 19.60 19.80 20.00 2022-11-03

兴业投资2022-11-03

光期能化：集散表现低迷，油运周期开启

跌。今年由于全球经济通胀压力加大，海外衰退风险持续增加导致集装箱需求开始下降。此前消费需求提前释放、欧美持续补库使得库存端对于需求的压力或将逐渐显现，预计四季度全球集装箱海运贸易面临的下行压力持续增加。　　与干散货和集装箱市场表现截然相反的是，今年以来全球油轮价格持续上行。从四季度来看，俄罗斯原油出口持续转移叠加成品油跨区套利增加将带来全球石油贸易格局的重塑，油运平均航距的拉升预计有效支撑运输需求，从而推升运价水平。在供应收紧、需求改善的背景下，油运市场已开启景气复苏，预计未来油轮运费将继续保持强势，或有望迎来一轮超级周期。　　值得一提的是，今年LNG船市场由于夏季欧洲“能源危机”引发的天然气价格暴涨也提前进入旺季。欧洲大量从美国及全球其他地区通过海运进口LNG现货，带动LNG油轮运价不断突破历史记录。短期内LNG船市场供应仍然十分紧张，叠加欧洲至明年强劲的LNG进口需求，都将支撑LNG油轮运费高位运行。　　未来集装箱运力和运价指数期货上市后，将不仅填补国内航运衍生品、特别是集运衍生品以及服务衍生品的空白，也为国内外集运市场相关企业提供了有效规避价格波动的风险管理工具，增强企业的议价能力，优化航运资源配置，有利于提升我国在国际航运市场的价格影响力。　　一、集散市场旺季不旺　　今年5月以来波罗的海干散货指数（BDI）整体下行，一度创近5年以来同期新低，出现逆季节性走弱。三季度BDI均值仅为1655点，同比下降56％，环比回落35％。作为全球经济的风向标，反映了在货币刺激后经济增长面临整体放缓的压力。根据克拉克森的数据显示，2022年至今全球干散货贸易量同比下降2.6％，中国干散货进口量同比下降5％。另一方面，近期港口拥堵也缓解至疫情前平均水平，主要是由于船舶到港量减少和供应端运转效率提高。需求的疲弱和供给侧压力增加使得干散货市场呈现旺季不旺的态势。　　而在8月底开始BDI出现反弹，月内涨幅超100％。9月阿根廷针对大豆出口商实行优惠汇率刺激出口和创汇，大豆集中发运增加了海运需求；冬季临近，欧洲各国开始抢运煤炭过冬，拉动巴拿马型船的运价，以及铁矿石需求回升，这些因素均促成了干散货市场的回暖。　　　　不过短期来看，海外经济下行给干散货市场带来的压力仍然不容忽略，四季度铁矿石需求仍将压制运费上行空间，干散货市场的支撑将主要来自煤炭的发运，冬季欧盟因能源短缺存在进一步增加煤炭进口的动力；叠加四季度为北半球粮食发运旺季，乌克兰粮食出口已经重启，北半球粮食贸易量或继续增加。供应端方面，当前干散货船舶规模增速仍处于低位，船队手持订单占比低于10％，但港口拥堵比例整体下行使得供给端偏宽松。四季度至明年干散货市场运费或呈现企稳反弹，但预计整体反弹程度有限。　　　　与此同时，近几个月以来，集装箱运价也出现暴跌。今年由于全球经济通胀压力加大，海外衰退风险持续增加导致集装箱需求开始下降，再加上大批新船下水，加剧了集装箱市场供需之间的落差。反映单箱运价的上海出口集装箱运价指数（SCFI）已较今年最高值下跌40％左右，当前已跌至2021年初的水平，基本回吐去年一整年的涨幅。2022年至今全球集装箱海运贸易量同比下降1.7％，7、8月是海外零售商为感恩节和圣诞节需求补库的传统旺季，而今年集装箱市场同样表现出旺季反跌的特征。三季度SCFI均值仅为3279点，同比下降24％，环比回落22％。不过从集装箱运价来看，当前运价依然高于疫情前水平，这主要源于从去年开始的供应端压力。受到劳动力增长和集装箱舱位紧张的影响，北美港口自去年以来出现严重拥堵，造成去年集装箱运价畸高。　　　　当前市场舱位供应依然不算富余，美西港口劳工谈判仍在持续，货物加速转移至东部港口，这使得美西港口拥堵有所缓解，但美东港口的拥堵情况在三季度达到高位。不过在旺季结束以来，北美港口拥堵情况出现边际改善。叠加需求方面来看，8月我国出口金额同比增速收窄至个位数，主要港口8月集装箱吞吐量增速同步放缓；而欧美经济体通胀压力显著，今年以来美国零售商库存逐月走高，显著高于往年同期水平，此前消费需求提前释放、欧美持续补库使得库存端对于需求的压力或将逐渐显现，预计四季度全球集装箱海运贸易面临的下行压力持续增加。　　从供应端来看，今年下半年交付的新船仍将保持较低水平，预计2022年全球集装箱船队规模增速约为4％，低于往年水平。然而由于2020年12月以来集装箱新船订单大量投放，当前集装箱船队手持订单占比已接近30％，预计明年全球集装箱新船交付量将大幅升至历史纪录水平，船队扩张速度将加快至8％左右，集装箱市场供应端压力将从明年开始显著体现。　　　　二、油轮开启超级周期　　与干散货和集装箱市场表现截然相反的是，今年以来全球油轮价格持续上行，波罗的海原油运价指数（BDTI）在俄乌冲突背景下快速回升，三季度BDTI均值达到1453点，同比大涨141％，环比上升15％，为2008年以来的最高水平。成品油运价也同样高位震荡，波罗的海成品油运价指数（BCTI）三季度均值达到1317点，同比大涨171％，环比小幅下跌3.2％，二、三季度均值同样达到2005年以来最高值。从船东收益来看，三季度以来VLCC日租金也逐步走高，当前中东至远东等航线日租金已达到8万美元的历史高位，市场景气度进一步上升，船东经营效益显著改善。俄乌冲突之后，俄罗斯成品油出口受到限制，加之全球炼厂产能的缺失，海外汽、柴油市场出现了结构性紧张的情况。在低库存、炼厂产能受限，叠加需求旺季的背景下，二季度美国出口大量成品油至欧洲，这也使得成品油运价较原油率先开启了上行周期。而原油油轮市场在俄乌冲突之后首先经历了俄罗斯原油贸易受到制裁的预期，随后经历了尽管跨区贸易减少，但是区域贸易增加的预期修正，俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移，部分抵消了向欧美的发运减量，同时欧洲加大了从中东、美国、南美等地的原油和成品油进口量，直接刺激了大西洋地区的海运需求。今年三季度原油海运发运量已超过疫情前同期水平，较去年整体反弹10％左右。此外，全球二手船油轮市场也异常火爆，根据数据显示，今年前三个季度约有525艘油轮发生交易，三季度比一季度交易量大幅增加了约40％。　　　　从四季度来看，欧盟从12月5日开始将禁止进口俄罗斯原油，明年2月5日开始将禁止进口俄罗斯成品油。目前欧盟对俄罗斯原油仍有一定的进口量，不过俄罗斯原油出口大部分已转移至亚洲，印度已经成为俄罗斯原油的第二大进口国，仅次于中国；叠加我国成品油出口配额接连下发以及成品油跨区套利增加将带来全球石油贸易格局的重塑。随着美国、南美原油出口逐年增加、亚洲国家进口需求稳步提升，原油将呈现“供应西移、需求东移”的格局，而亚太炼厂产能的投放和欧洲炼能的淘汰使得成品油将呈现“需求西移、供应东移”的格局，油运平均航距的拉升预计有效支撑运输需求，从而推升运价水平。　　而供应端方面，VLCC船队老龄化情况相对较为严重，需求旺盛、新船造价创新高和燃料技术以及环保公约等不确定因素使得船东拆解老船和造新船意愿较低。当前VLCC的造船价格已达到1.2亿美元，创10年以来新高。从VLCC手持订单占船队规模比例来看不到5％，为近20年以来最低水平。原油油轮和成品油油轮运力增速预计近两年见顶。此外，国际海事组织 IMO针对现有船舶的环保新政——现有船舶能效指数EEXI及碳排放强度指数CII将正式执行，预计全球约有六成以上的油轮运力不符合标准，这将迫使部分油轮降速行驶或者拆解淘汰，预计未来两年将油轮运力将加速出清，全球有效运力供给进一步收缩。在供应收紧、需求改善的背景下，油运市场已开启景气复苏，预计未来油轮运费将继续保持强势，或有望迎来一轮超级周期。　　　　　　值得一提的是，今年LNG船市场由于夏季欧洲“能源危机”引发的天然气价格暴涨也提前进入旺季。过去5年间，俄罗斯通过管道供应的天然气约占欧盟和英国的三分之一。今年以来，受地缘局势扰动，俄罗斯对欧洲的输气量不断下降，“北溪-1号”管道已陷入无限期关停的状态，而“北溪-2号”管道去年建成后还未通气，目前俄罗斯至欧洲仅剩下途径乌克兰和土耳其的管道0.8亿立方米/日的输气量，远低于去年和今年上半年4亿和2.4亿立方米的水平。在此背景之下，欧洲开始大量从全球采购LNG以补充俄罗斯供应的缺口，对于美国天然气供应的依赖度大幅提升。今年上半年美国LNG出口量约为平均112亿立方英尺/日，成为全球最大的LNG出口国，出口到欧盟和英国的量占其出口总量的64％，同时占欧盟和英国进口总量的47％。今年1-8月欧洲自俄罗斯进口管道气同比下降38.75亿立方米/月，而从美国LNG进口同比上升38.72亿立方米/月，同比去年增长近2倍。　　欧洲大量从美国及全球其他地区通过海运进口LNG现货，带动LNG油轮运价节节升高，并不断突破历史记录。在冬季到来之前，贸易商就已经开始争相订购LNG油轮，尽管近期海外天然气价格出现显著下跌，但由于现货船的供应仍然非常紧张，截至10月21日当周，太平洋和大西洋LNG船即期运费均超过400000美元/日，周度环比上涨超10％，从8月底的约80000美元/日上涨了约6倍。这一方面是由于欧洲持续不断地进口需求，另一方面也源于欧洲自身薄弱的LNG基础设施建设。当前欧盟各国储气设施接近满负荷，而仍有大量的LNG船正驶向欧洲，据悉本月至少有超过80艘LNG船将到达欧洲西北部港口。欧洲整体LNG接收能力和再气化产能有限，港口装卸能力受限导致接近50艘LNG油轮排队等待卸货，同时转运能力受限也导致卸货之后无法及时运输，库存空间不足使得部分LNG船舶在海上用作浮仓储存，这进一步加剧了LNG船即期市场可用运力的紧张程度。　　今年LNG新造船订单表现也十分强劲，至9月今年新造船订单已超过130艘，手持订单占船队规模比例已达43％。不过从交付时间来看，明年LNG船舶增速依然有限，预计维持在5％左右，因此短期内LNG船市场供应仍然十分紧张，叠加欧洲至明年强劲的LNG进口需求，都将支撑LNG油轮运费高位运行。　　　　三、航运衍生品即将上市为企业保驾护航　　对于航运产业而言，作为典型的重资产和高风险行业，当前市场的风险主要来自于海运费波动幅度过大。近年来，全球海运价格大幅波动，运价过高导致贸易企业物流成本大幅提高，而运价太低则导致轮船公司盈利受阻，收益和成本不确定性的上升让海运行业和外贸企业都面临极大的风险。此外，新船造船周期需要1.5-2年左右，周期过长也使得上游企业可能会面临高位造船的较大成本压力。当前产业（尤其是缺乏航运衍生品的集装箱市场相关企业）主要以签订长期协议为主，以获得较为稳定的盈利。但是由于现在长协价格和现货价格出现倒挂，集运市场上出现了部分客户毁约、要求重新签订长期协议的情况。因此对于相关企业而言，通过签订长约来进行的价格风险管理效果同样面临不确定性。　　从全球范围来看，目前最有影响力的海运衍生品是新交所推出的的远期运费协议FFA，但仅运用在干散货和油轮市场，并且采取经纪人撮合的远期交易方式，总体成交规模不大。集运行业企业缺乏对冲运价波动的能力，亟需相关航运衍生品进行企业风险管理。　　据了解，国内即将上市的航运相关衍生品为大连商品交易所的集装箱运力期货和上海期货交易所联合上海航运交易所研发的集装箱运价指数期货，目前均已完成上市前准备工作。未来集装箱运力和运价指数期货上市后，将不仅填补国内航运衍生品、特别是集运衍生品以及服务衍生品的空白，也为国内外集运市场相关企业提供了有效规避价格波动的风险管理工具，增强企业的议价能力，优化航运资源配置，有利于提升我国在国际航运市场的价格影响力。

金融界2022-11-03

24小时热点