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股市必读：汇通集团（603176）9月19日主力资金净流出325.36万元，占总成交额8.15%
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%、第三期30%。容诚会计师事务所已对认购资金进行验资，募集资金1,984,640.00元用于补充流动资金。该计划对2025年至2028年会计成本预计分别为72.83万元、182.07万元、84.97万元、24.28万元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星6分钟前
股市必读：华翔股份（603112）9月19日主力资金净流出1489.5万元，占总成交额6.76%
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效，对全体债券持有人具有约束力。投资者认购或持有本次可转债即视为同意本规则。规则自本次可转债发行之日起生效。 2024年度审计报告山西华翔集团股份有限公司2024年度财务报表经容诚会计师事务所审计，出具了标准无保留意见的审计报告。2024年12月31日，公司合并资产总计6,089,426,570.58元，负债合计2,833,580,247.90元，归属于母公司所有者权益合计3,171,815,700.92元。2024年度，公司实现营业总收入3,827,518,675.82元，归属于母公司所有者的净利润为470,558,096.10元。经营活动产生的现金流量净额为431,938,558.33元。公司以持续经营为基础编制财务报表，会计政策符合企业会计准则规定。山西华翔集团股份有限公司关于向不特定对象发行可转换公司债券预案披露的提示性公告《山西华翔集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案》及相关文件已于2025年9月18日在上海证券交易所网站披露。该预案披露事项不代表审批机关对本次发行事项的实质性判断、确认、批准或注册。本次发行尚需经公司股东大会审议通过、上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施。山西华翔集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券方案论证分析报告公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过130,752.00万元，用于核心零部件产能提升及产业链延伸项目和补充流动资金及偿还债务。本次发行可转债期限为六年，每张面值100元，按面值发行。初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日及前一个交易日公司股票交易均价。公司符合《证券法》《注册管理办法》等规定的发行条件，具备健全组织机构、持续经营能力，最近三年平均可分配利润足以支付债券一年利息，募集资金使用符合规定。本次发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金等，发行方式包括优先配售和余额发售。发行方案经董事会审议通过，尚需提交股东大会审议。山西华翔集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过130,752.00万元，用于核心零部件产能提升及产业链延伸项目、补充流动资金及偿还债务。本次发行债券期限为六年，每张面值100元，按面值发行，初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价。募集资金中105,752.00万元用于智能家居、汽车、工程机械零部件产能提升项目，25,000.00万元用于补充流动资金及偿还债务。本次发行不提供担保，评级机构将进行信用评级。公司符合发行可转债条件，预案尚需股东大会审议通过、上交所审核及证监会注册。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星1小时前
港股本周科技与创新板块活跃恒生科技指数大涨劲方医药上市暴涨
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数走势劲方医药-B上市首日大涨及超额认购情况德昌电机控股布局机器人及AI服务器液冷业务鸿腾精密加速AI及电动车充电桩业务布局商汤-W生成式AI业务推动ToC业务发展编辑总结常见问题解答港股本周整体表现与指数走势本周，恒生指数(800000.HK)累计上涨0.59%，报26545.1点；恒生科技指数(800700.HK)累计上涨5.09%，报6294.42点；国企指数(800100.HK)累计上涨1.15%，报9472.35点。科技与创新板块领涨市场，显示投资者对新兴技术及生物医药板块的关注度持续提升。指数本周涨幅收盘点位恒生指数 0.59% 26545.1 恒生科技指数 5.09% 6294.42 国企指数 1.15% 9472.35 劲方医药-B上市首日大涨及超额认购情况劲方医药-B(02595.HK)在上市首日股价暴涨超过106%，每股定价20.39港元，共发行8924万股股份。公开发售阶段获得超额认购2662.79倍，最终配售股份为776万股，占发售总数的约8.7%。国际配售阶段认购39.05倍，最终配售8148万股，占发售总数91.3%。劲方医药专注肿瘤、自体免疫及炎症疾病的新药研发，秉持“急临床未竟、创全球新药”的使命。其核心产品GFH925(达伯特®)为中国首款KRASG12C选择性抑制剂，于2024年8月获批，用于晚期NSCLC二线及后线治疗，成为公司RAS靶向疗法的先导管线产品。德昌电机控股布局机器人及AI服务器液冷业务德昌电机控股(00179.HK)本周累计上涨近41%。公司通过全资附属公司德昌汽车电气与上海机电成立两家合资企业，从事人形机器人零部件设计制造。AI服务器热管理业务包括冷却泵等关键零部件，2025年5月推出的DCP系列液冷泵具备高效能、低噪音及模组化设计。国泰海通证券分析指出，德昌电机控股在汽车电机、泵业务及机器人、AI服务器领域具有制造成本及技术优势，进入相关市场后，营收有望快速提升。花旗预期，由于稳健积压订单，销售额将在第二季及第三季恢复增长。鸿腾精密加速AI及电动车充电桩业务布局鸿腾精密(06088.HK)本周累计上涨超过28%。公司在首届科技日宣布，将通过与沙特合资的Smart Mobility公司建设中东首个电动车充电桩制造基地，预计2026年投产。董事长卢松青强调“数据与电力”是AI移动核心基石，公司今年汽车业务收入预计达7亿美元。此外，公司积极布局AI服务器及数据中心连接器、线缆、内存插槽等产品。公开资料显示，鸿腾精密与英伟达合作紧密，推动AI服务业务发展。长江证券表示，公司在AI领域潜力巨大，盈利增长可期。商汤-W生成式AI业务推动ToC业务发展商汤-W(00020.HK)本周累计上涨超过21%。高盛上调其ToC业务扩张预期，指出公司将通过提供新用户免费试用，再收取月度或年度订阅费用实现变现。商汤结合生成式AI工具，包括Raccoon办公室AI及Kapi会计AI，通过SenseNova基础模型提升深度分析能力，形成差异化优势。国泰海通指出，公司2025上半年业绩改善，亏损明显收窄，生成式AI业务收入同比增长72.7%。中信建投表示，公司大模型应用以“一基两翼”策略加速渗透生产力工具和交互工具场景，提升客户粘性和市场覆盖率。编辑总结本周港股表现出科技及创新板块强势，其中劲方医药-B上市暴涨、德昌电机控股及鸿腾精密在机器人、AI及新能源汽车相关业务的积极布局均推动市场热度。生成式AI推动商汤-W ToC业务增长，显示投资者对新兴技术及高成长公司的高度关注。整体来看，港股科技与创新板块在政策利好、产业前景及盈利支撑下呈现强劲上涨势头，但高估值及市场波动仍需关注。常见问题解答问：劲方医药-B上市为何获得超额认购？答：公司作为新药研发企业，核心产品GFH925获批，市场预期高，结合生物医药板块投资热度，导致公开发售及国际配售阶段认购远超发行规模。问：德昌电机控股业务布局的市场潜力如何？答：公司进入机器人及AI服务器液冷业务，凭借制造及技术优势，有望快速提升相关业务营收，并受益于人工智能与自动化产业增长。问：鸿腾精密在沙特建厂的战略意义是什么？答：通过中东首个电动车充电桩制造基地，公司拓展国际市场并加速AI及新能源汽车产业布局，预计提升未来汽车业务收入及全球市场影响力。问：商汤-W生成式AI业务的核心优势是什么？答：公司通过Raccoon办公室AI与Kapi会计AI等工具，以及SenseNova基础模型，形成差异化的企业级及ToC应用解决方案，提升用户粘性及商业化能力。问：本周港股科技板块上涨的主要推动因素有哪些？答：包括新药及生物医药上市热度、机器人及AI相关业务布局、生成式AI应用推动ToC业务发展，以及投资者对科技及创新板块的资金关注和市场乐观情绪。来源：今日美股网
今日美股网3小时前
每周股票复盘：兖矿能源（600188）终止收购HFR及调整回购价上限
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代码：HFR）签署《实施协议》及《股份认购协议》，拟通过资产注入和现金认购方式获得其新增发股份。由于协议约定的先决条件未能在最后截止日前满足或被豁免，公司已书面通知终止协议。该决定经审慎研究作出，符合协议条款，不影响现有经营与发展，不损害股东利益。公司将持续推进加拿大钾矿项目，并及时披露进展。兖矿能源集团股份有限公司关于2025年半年度权益分派实施后调整A股回购价格上限的公告因实施2025年半年度权益分派，每股派发现金红利0.18元（含税），除权除息日为2025年9月16日，A股回购价格上限相应调整。调整前为不超过17.08元/股，调整后为不超过16.90元/股，自2025年9月16日起生效。计算依据为（调整前价格上限－每股现金红利）÷（1＋流通股份变动比例），因无资本公积转增等事项，流通股份变动比例为0。按回购金额0.5亿至1亿元测算，预计回购股份数量约为295.86万至591.72万股，占总股本约0.03%至0.06%。回购用途为股权激励，期限为董事会审议通过后12个月内，其余事项不变。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天02:30
DAT模式引领美股加密新潮 Strategy微策略重仓布局头部币种
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抵御波动。监管层面，美国交易所对代币认购方式开始调整，香港仅允许上市公司用自有资金配置虚拟资产。Spencer补充，近期募资困难、监管收紧是行业“压力测试”，推动市场向规范化发展。Allen认为，纳斯达克审查条款可遏制追涨杀跌，淘汰劣质标的，降低行业长期负担。 DAT需加强与底层资产互动，形成“购币+运营”双重属性。Luke指出，亚洲市场如韩国、东南亚、台湾存在政策窗口，可通过全球多元化布局抵御周期与监管风险。山寨币DAT布局与机构策略 Yetta表示，山寨币DAT对项目方有双重价值：减少代币流通量形成利好，同时帮助触达受限传统投资者。机构布局重点关注底层资产质量、财务数据与团队运营风格。 Spencer称，非头部币种DAT体现行业“百花齐放”，可拓展投资渠道。Allen提醒，尾部币种DAT风险高，可能操纵价格；头部币种因市值与流动性优势更具长期价值。新火科技策略是聚焦头部币种（ETH、SOL），选择可靠合作方，并开放部分份额给传统资金。 Luke补充，从二级市场视角，DAT价值取决于底层资产质量，BTC等头部币种波动向上，小币种易出现“双重死亡螺旋”，策略应优先保障底层资产确定性。编辑总结 DAT模式作为连接加密资产与传统金融的新型投资方式，以上市公司为“资金池”和“发动机”，提供主动管理、杠杆操作和灵活工具。其优势在于增强传统资金可接受度、提高金融灵活性，并通过全球布局优化资产增值。但市场仍面临杠杆风险、监管挑战和头部币种集中度考验。长期来看，DAT的核心价值取决于底层资产质量、操盘团队能力及监管适配，头部币种与优质团队布局仍是市场核心逻辑。常见问题解答 Q1: DAT模式与比特币ETF有何本质区别？A1: DAT是上市公司主动将资产配置于加密货币的模式，投资者持有的是公司股票，而非直接持币或ETF份额。核心区别在于策略主动、可灵活增发回购、杠杆操作，以及收益来源包含公司经营现金流与资产波动，而ETF仅反映标的涨跌。此外，DAT可使用多种金融工具如可转债或优先股，ETF则为单一份额。 Q2: DAT公司近期面临的市场困境说明了什么？A2: 当前DAT市场波动反映杠杆属性的周期性风险。在熊市中，杠杆会放大负效应，考验团队资管能力。优质DAT通常与项目方、基金会利益绑定紧密，可抵御波动。监管收紧、募资困难体现市场压力测试，促使市场走向规范化，如现金认购模式逐步成为主流。 Q3: DAT布局山寨币的动机及好处是什么？A3: 山寨币DAT可以锁币减少流通量形成利好，同时为传统机构投资者提供间接资产敞口。机构策略核心关注底层资产质量、财务指标及团队运营风格。尾部币种风险高，头部币种流动性和市值优势显著，长期价值更稳健。 Q4: DAT公司如何应对监管挑战？A4: DAT公司通过加强与资本市场合作、适配不同地区合规要求来应对监管。美国纳斯达克股东投票等新规可防止过热炒作，香港监管保持审慎开放态度。全球多元化布局、与银行和律所合作是应对周期与监管风险的关键策略。 Q5: 投资者在选择DAT时应关注哪些核心指标？A5: 投资者应关注底层资产质量（头部币种优先）、操盘团队能力及长期定力、公司持币量及BPS增速、公司财务健康状况及杠杆水平。同时需评估公司是否具备主动管理能力和全球多元化布局能力，这些因素决定长期收益和风险抵御能力。来源：今日美股网
今日美股网昨天00:10
英特尔：抱上英伟达 “大肉腿”，谁是真赢家？
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倪——无论是英伟达 23.28 美元的认购价，还是软银 23 美元的认购价，基本都是以在之前一日的交易价基础上，做了折价来入股的。一般来说，出资方主动求来的资产一般都是要溢价收购的，而只有卖方主动求钱的单子才通常搭配着标的折价出售。四、英特尔，真能从此翻身做主人，直奔康庄大道吗？经过近期的资本运作，英特尔不仅换了 CEO，现在还坐拥了美国政府、软银，以及英伟达这种口袋深不见底的大金主。这样操作之后，后续即使英特尔经营面即使继续亏损，也是能够负担的，这将直接打消英特尔再度陷入 “破产估值” 的境遇。相比于此前美国政府的入股，英伟达的注资更能带来信心。英伟达不仅仅是资金支持，更能给业务带来新的机会，有机会扭转 “三条战线” 江河日下的局面。 ① 数据中心主战场：在当前 AI 火热的情况下，英特尔数据中心的季度收入一直维持在 40 亿美元左右，表明根本没有打入 AI 主战场。反观英伟达，本身就是数据中心市场的领先者。之前，英伟达 GPU 与 X86 CPU 之间的互联，主要是基于 PCIe 协议，双方合作之后，专供的 x86 CPU 集成了英伟达的 NVlink 接口，让互联带宽速度直接提升了 14 倍，且直接集成到了英伟达的 Rubin 和 Vera 等构架机柜上，等于是帮助英特尔的 CPU 重新开拓了 AI 数据中心的主战场。 ② CPU 市场：英特尔要推集成英伟达 RTX GPU 显卡的 x86 SoC（集成系统芯片），可以用于 AI PC 和工作站，也能为英特尔及 x86 系统在传统的 PC 市场，带来竞争力的回升，再和 AMD 的集成显卡芯片抗衡一下。 ③对外代工客户：英伟达的代工基本都在台积电，而英特尔的对外代工进展一直较慢。当然，英伟达说明了 27 年之前不一定能推出双方合作的新品，而且双方合作的芯片也不会在英特尔工厂代工，但其实并未排除未来在代工上合作的可能性。此前受业务持续 “低迷” 的影响，英特尔将资本开支从去年的 240 亿美元缩减至今年的 180 亿美元，这大致也就是维持性资本支出的水平。而在成为美国 “国企” 后，英特尔或许也能增添了几分 “扩大投资” 的底气。总体上来看，这次合作不能说英特尔一定就能起死回生了，但至少是通过英伟达的帮扶，获得了一次翻盘的机会，且考虑到政府真正看中的是代工资产，但这次英伟达并未在代工上有任何承诺，未来代工如能有起色，英特尔还会有继续重估的机会。政府自己带资入局，同时还拉来行业大佬入局，说明英特尔确实是一个再烂都不能动的存在，有确定性的底部价值，而政府入局的 20 美元/股，一定程度上已从政府态度的角度给了一个隐形的估值底。五、英伟达：直观不大，胜在想象空间？对英伟达而言，一方面可以践行对美国政府做出来的投资美国半导体的承诺，即使投资最终打了水漂，50 亿美元的投资体量对于一个超 4 万亿美金市值而言，也只是小钱而已。单纯业务直观的角度，没啥特别的大的影响：因为无论是数据中心的 CPU、还是 AI PC 的 CPU，更多是给了客户更全更好的体验和方案，以目前公司的业务体量来说，CPU 收入很难构成有效的收入提振。直接对比：英特尔最新单季全部数据中心收入 40 亿 vs 同季英伟达数据中心收入 411 亿美金，即使英特尔把全部的数据中心收入都给到英伟达，也不过是撒牙缝的体量，并不算大。在海豚君看来，对英伟达的影响不是在明面上，或许更多是留给大家做畅想的。比如说，会不会以后特朗普会在国别贸易谈判中，要求这些国家（中东、欧洲等等）采购更多美国先进的半导体设备，甚至在与中国的贸易中，会不会也能给英伟达开更大的口子，而不是目前卖的 H20、RTX PRO 6000D 这种严重阉割、弱竞争力的版本？五、衍生冲击波：AMD 最惨、Capex 股受益 ①AMD：明显负面影响。在被博通抢走了 AI 芯片 “老二” 位置后，又被英特尔和英伟达的本次合作踩了一脚。两家公司合作提供数据中心 x86 方案的同时，也将携手进军 AI PC 市场，对 AMD PC 市场也将产生危险。 ②半导体设备（ASML、AMAT、Synopsys 等）：潜在正面影响。虽然本次英特尔和英伟达的合作主要集中于 x86 架构和 AI PC 集成 SoC，但未来仍可能往代工领域延伸。尤其是从政府的角度，救助英特尔的核心还是在于晶圆制造的稀缺性，终究还是希望英特尔最终能够修复晶圆代工的能力而当下的英特尔此前受 “三线溃败” 的影响，大幅缩减了今年的资本开支。如果后续业务好转或代工突破，提升资本开支有潜在可能性，相对利好于上游设备厂商，尤其是 Synopsys、AMAT、ASML 等。这几家公司或多或少，都因为英特尔减少资本开支，影响到了自身的业绩表现，股价原地踏步，甚至 2025 年到现在还是在下跌中，英特尔能够重启资本开支的想象打开，在这些公司的股价本身不高的情况下，也能带来有效提振。 ③台积电：目前影响不大。本次合作主要集中于 x86 结构和集成 SoC，并未涉及明显的代工业务，因而对台积电当前的代工业务影响不大。而随着合作进行，如果英特尔获得大额代工订单或代工实现突破，才可能对台积电带来冲击。六、综述：几家欢喜几家愁综合以上内容，英特尔和英伟达的本次合作，英特尔将是最大受益方。在美国政府、英伟达、软银成为公司股东后，英特尔难以再现 “破产估值” 的情况。而公司后续回暖至何种程度，主要看本次合作产品的具体表现以及代工业务的突破情况。英伟达的话，虽然是主参与方，但对它本身业绩不会有很大提振，更多是未来更广市场业务开展的想象力。 AMD 应该是最明显的负面影响，因为英特尔和英伟达联手重塑 CPU+GPU 市场，这样 AMD 几乎是腹背受敌，前有联手的英特尔和英伟达，后有 ASIC 龙头博通，压力变大。而一直趴着的半导体 Capex 股，在英特尔得到美国政府等方面支持后，有可能重新增加资本开支，无论代工最终成不成功，都是需要先买 “铲子”的，从而有利于半导体设备公司。而至于台积电，本次合作的影响不大，但仍需要关注于代工及制程的突破情况。
海豚投研09-19 16:01
港股生物医药IPO热潮：13家企业年内上市，健康160市值破百亿港元
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W基金、OrbiMed等9家基石投资者认购1亿美元，即使在估值承压阶段仍凸显专业机构对其长期价值的认可。柳丹强调，IPO窗口期的选择需审慎，企业应避免在市场情绪波动时盲目推进。现金流管理成为生存关键。新元素药业2023年至2025年上半年累计亏损超6.9亿元，爱科百发同期亏损达5.7亿元，企业普遍通过砍停非核心项目、优化管线结构延长资金周期。以劲方医药为例，其IPO募资14.44亿港元将主要用于GFH925的海外临床试验，包括计划于2025年第四季度启动的欧美III期试验，以及结直肠癌适应症拓展，这些布局直接关系到与安进等国际巨头的竞争能力。商业化挑战：从研发到市场的跨越难题尽管融资通道拓宽，多数企业仍面临商业化验证的严峻考验。当前港股上市的生物医药企业中，超90%尚未实现盈利，且核心产品多处于临床中后期。劲方医药虽拥有已上市的GFH925，但其国内销售由信达生物代理，自身收入来源仍依赖里程碑付款。爱科百发2025年上半年收入仅来自乙型肝炎药物合作项目，而新元素药业尚无产品进入商业化阶段。临床数据差异化成为价值释放的核心。劲方医药的GFH925因其在KRAS靶点的领先地位获得溢价，该靶点全球仅有三款药物获批；爱科百发的齐瑞索韦凭借“突破性疗法”认定有望缩短审批周期。柳丹指出，资本对企业的评估已从“管线数量”转向“数据质量”，例如GFH925与西妥昔单抗联用的KROCUS试验数据将直接影响其海外市场潜力。全球化布局则是长期价值锚点。港股上市为企业提供了国际临床合作的跳板，劲方医药计划利用募资资金推动GFH925的全球多中心试验，新元素药业同步推进中美临床试验以提升数据说服力。然而，地缘政治风险和监管差异仍是不确定性因素，企业需在研发效率和合规成本之间寻求平衡。
金融界09-18 15:00
近1年回报超205%！华富科技动能掘金人形机器人万亿蓝海
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合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购，请投资人根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。沈成，13年证券从业经验，其中3年基金管理经验。2021年11月26日加入华富基金管理有限公司，目前担任华富新能源股票型基金（2021.12.29起）、华富科技动能混合型基金（2022.8.22起）的基金经理。华富新能源股票型基金（2021.6.29成立），基准为中证新能源指数收益率×80%+中证全债指数收益率×15%+中证港股通能源综合指数收益率×5%，A类过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）-1.61%/19.84%，2022年-8.51%/-20.95%，2023年-18.18%/-28.44%，2024年-4.49%/-2.48%。C类份额（2023.2.23成立），过往业绩回报/同期基准如下：2023年（自合同生效起）-19.58%/-30.25% ,2024年-5.08%/-2.48%。华富科技动能A（2019.11.6成立），基准为中证800指数收益率*75%+中证综合债券指数收益率*25%，过往业绩回报/同期基准如下：2020年31.04%/20.26%，2021年16.10%/0.97%，2022年-22.93%/-15.46%，2023年-21.31%/-6.65%，2024年4.14%/11.64%。华富科技动能C（2023.3.9成立），2023年（自成立以来）-19.83%/-10.17%，2024年3.54%/11.64%。（以上数据来自基金定期报告，截至2024.12.31）。
金融界09-18 11:31
华熙生物：借国常会政策东风，拓宽挖深生物科技赛道
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华熙生物科技（香港）有限公司”）将作为认购人之一，拟以12港元/股认购圣诺医药1156.828万股，累计支付约1.39亿港元；认购完成后，华熙生物科技将成为圣诺医药第二大股东，持股比9.44%。这一消息也引发了华熙生物投资者的热切关注。在2025 年 9 月 9 日 10:30 线上召开的投资者交流会上，华熙生物的高管详细介绍了华熙生物此次投资“不仅是财务投资人，更是战略投资人”的目的，后续双方将探讨更多业务层面合作的可能性，体现长期战略协同。例如，关于投资者关注的 “投资资金来源及是否影响现金流”问题，公司明确表示，现金流充裕，投资金额可控，不会影响主营业务发展，资金安排分期支付，风险可控，所需资金由自有资金支付，在整体资金体量中占比有限，不会对日常运营造成压力。而对于 “是否会继续加码小核酸和 RNAi 领域”，公司称此次是该领域首次投资，未来将密切关注小核酸药物在全球范围的研发与商业化进展，在衰老干预中与公司战略方向高度契合的领域持续探索，若市场与技术验证进一步成熟，不排除通过追加投资、合作开发或 BD 引进的方式继续加码，以保持在生命科学前沿领域的领先地位，持续将前沿研究转化为医药、医美等领域的衰老干预解决方案。政策机遇叠加赛道风口，积极克服“生长痛” 华熙生物是全球知名的生物科技及生物材料公司，在研发创新方面有明显优势。2025年上半年，其研发投入约 2.31 亿元，较去年同期增长15.25%，研发费用率达10.22%，该比率较2024年增长了3个百分点。截至 2023 年底，拥有 908 项专利申请，授权专利 452 项。在透明质酸领域，华熙生物引领行业技术方向，实现透明质酸规模化生产与精准分子量控制，技术实力和行业地位受到认可。在产业布局方面，华熙生物已构建起完善的网络。在北京、山东、天津、海南、上海、安徽等地设立生产基地与研发中心，湘潭生产基地已取得 14 个二类医疗器械产品注册证，并推出依克多因医疗器械产品。品牌建设上，华熙生物成绩斐然。在山东省相关战略支持下，旗下润百颜、夸迪等品牌入选 “好品山东” 名单，润百颜年销售额突破 14 亿元。在这样的研发、生产和品牌建设能力的背景下，再结合此次国务院常务会议通过的条例草案，能够对其投资圣诺医药的所释放信号产生更多理解：首先，当前国家对生物医学新技术的支持，与华熙生物重研发、促转化的发展路径高度契合。政策鼓励创新发展与成果转化，华熙生物能借此东风，加速生物医学新技术研发与应用，如在再生医学、细胞培养基等前沿领域加大投入，而对圣诺医药的投资更是其在生物医药领域的重要布局。华熙生物主要业务集中在原料、医药医美和皮肤科学三大板块，此次投资不仅可在战略层面与小核酸创新药这一前沿技术赛道实现绑定，更能在业务层面形成多维度协同；其次，华熙作为全球领先的生物活性物原料供应商，在透明质酸和麦角硫因等重要医药级原料上可与圣诺医药的研发项目协同，还将探索透明质酸等物质在前沿医药研究和应用中的关键作用，初步研究发现特定分子量的透明质酸有助于提高成分对细胞递送的靶向精准性，配合麦角硫因可通过维持细胞活性带来协同效应；第三，借助圣诺医药在 RNAi 技术和 PNP 平台上的领先优势，华熙生物有望在医药板块研发方面继续夯实基础，推动小核酸药物在定向减脂、肿瘤及代谢性疾病等领域的产业化探索，聚焦探讨 STP705 定向减脂项目在大中华区的临床开发与商业合作，加速定向减脂这一医美赛道布局，同时小核酸 RNAi 技术和 PNP 平台递送技术等前沿成果还将延伸应用至医美和皮肤科学板块，与华熙在透明质酸、糖生物学和细胞生物学方面的研究结合，孵化新一代具有精准递送能力的医美产品，探索衰老干预与组织再生的创新解决方案，拓宽消费医疗场景下的产品矩阵与市场空间，第四，本次合作也为华熙提供契机，持续探索相关领域基础研究，拓展和提升研发维度，在 RNAi 与小核酸的科学认知上不断深化，并将基础性成果逐步转化为可落地的临床应用和消费医疗产品，通过 “产业转化优先，基础研究支撑” 的路径，在医药与医美交叉领域构建可持续创新优势。跳出与圣诺医药的合作，在其他领域，如医疗器械行业，对华熙生物也同样利好。本次国常会再提对医疗器械创新发展的重视，出台系列举措鼓励企业投入研发，推动高端医疗装备国产化。华熙生物湘潭生产基地的投产，正是响应国家战略的体现，政策支持为其医疗器械业务拓展创造了有利环境。当然，作为不断发展不断生长的“企业生命体”，华熙生物也难免遭遇“成长中的烦恼”。当前 C 端功能性护肤品牌业绩下滑问题不容忽视。自 2023 年起，旗下润百颜、夸迪等护肤品牌业务双位数下滑，2025 上半年，皮肤科学创新转化业务占总营收比例从超七成降至 40.36%。也有投资者尖锐地提出：“近期业绩承压是否意味着不得不寻找新的增长点” 的问题，对此，公司回应称，短期业绩波动并不改变公司在全球透明质酸及生物活性材料领域的长期领先地位与发展重心，此次战略投资圣诺医药是充分评估行业趋势和前沿技术后做出的主动战略布局，能增强科研与产业化协同，为未来 3–5 年及更长周期的持续成长打下基础。更值得关注的是当前抗衰赛道上激烈的竞争。原有的参与者加大了研发投入，新下场的企业也来抢占市场份额，各种新技术、新潮流也层出不穷，对原有头部企业带来了一定的压力。同时，消费者对生物医学产品的质量、安全性和功效要求日益提高，监管政策也越发严格。面对机遇与挑战，华熙生物董事长赵燕表示，公司将继续坚持以科技为核心，深化科研创新与市场转化融合，发挥科研优势推动发展。同时，强化品牌建设，提升品牌长期价值，增强市场竞争力。在产业布局上，华熙生物将进一步拓展医疗器械、再生医学等业务领域，完善产业链布局。结语综上分析，华熙生物在自身优势与政策利好的双重推动下，发展前景广阔，但也需应对内部业绩压力与外部竞争挑战。未来，华熙生物若能有效利用政策机遇，以圣诺医药的战略投资为契机实现多维度协同发展，克服发展中的困难，夯实研发、生产、品牌、管理等各方面基础，由此有望在生物医学领域取得更大突破，为生物医药产业发展和人民健康福祉提升作出更大贡献。
金融界09-17 19:10
奇瑞汽车开启招股：连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一
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合肥建汇、中邮理财、及星宇香港等均参与认购，总金额约为5.87亿美元，其中部分为现有股东的紧密联系人，彰显市场对其长期价值的认可。公司概况：深耕二十余载的全球化车企标杆奇瑞汽车总部位于中国芜湖，自1997年成立以来，始终专注于乘用车的设计、开发、制造与销售，产品组合涵盖燃油车与新能源汽车，全面覆盖国内外市场多元化需求。经过多年发展，公司已构建起覆盖全球的业务版图，产品远销100多个国家和地区，全球累计销量超1300万辆，形成了集研发、生产、销售及服务于一体的完整产业链体系。五大核心品牌奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界各具定位，分别聚焦大众市场、越野旅行、科技豪华、年轻消费及高端智能等细分赛道，2024年来自五大品牌的收入占总营收比重达91.5%。在行业地位与经营业绩上，奇瑞汽车已跻身全球车企前列。根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司以229.5万辆的全球销量位列中国第二大自主品牌乘用车公司及全球第十一大乘用车公司，且是全球前二十大乘用车公司中唯一实现新能源汽车、燃油车、国内及海外销量同比均增长超25.0%的企业。出口领域更是成绩斐然，自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，2024年在欧洲、南美和中东北非地区销量位列中国自主品牌第一，北美及亚洲（中国除外）地区位列第二，全球化优势持续凸显。业务模式：多品牌驱动的全产业链运营体系奇瑞汽车的主营业务以乘用车销售为核心，同时涵盖汽车组件及零部件销售等配套业务。乘用车产品主要分为轿车与SUV两大类别，提供燃油、插电式混合动力、增程式电动及纯电动等多种动力选择，覆盖大众、中高端及豪华细分市场。核心产品矩阵中，奇瑞品牌的瑞虎8于2024年在全球及中国燃油车市场自主品牌销量中分别排名第一及第三；捷途X70在全球B级SUV车型中排名第四；星途品牌出口量位居中国高端自主品牌第一；iCAR03及智界R7亦在细分市场销量中名列前茅，形成了多点开花的产品格局。收入结构上，公司呈现“乘用车为主、零部件为辅”的特征。2024年，燃油车销售贡献收入187,891百万元，占比69.6%；新能源汽车收入58,931百万元，占比21.9%，其中插电式混合动力及增程式电动车占13.1%，纯电动车占8.8%。汽车组件及零部件销售作为重要补充，2024年收入达15,864百万元，占比5.9%，主要包括发动机、变速箱等核心部件及售后相关零部件。从市场分布看，海外市场已成为重要增长极，2024年海外收入达100,897百万元，占总营收的37.4%，彰显全球化布局的成效。财务分析：营收利润双增，盈利质量稳步优化近年来，奇瑞汽车财务表现呈现高速增长态势，收入与盈利规模持续扩大。2022年至2024年，公司收入从92,618百万元增长至269,897百万元，复合年增长率达70.7%；净利润从5,806百万元增至14,334百万元，复合年增长率57.1%。2025年第一季度延续增长势头，收入达68,223百万元，较上年同期增长24.2%；净利润4,726百万元，同比增幅达90.9%，主要得益于新能源汽车销量的快速提升。收入增长一方面来自燃油车在海内外市场的持续扩张，另一方面源于新能源汽车产品组合的优化升级，八大车型2024年平均月销量超10,000辆，形成了坚实的收入支撑。盈利能力方面，公司毛利率保持相对稳定，净利率呈现波动优化态势。2022年至2024年，整体毛利率分别为13.8%、16.0%及13.5%，2025年第一季度为12.4%。2023年毛利率提升主要得益于高单价海外市场销售增加及产品组合优化，2024年后受海外市场竞争加剧及新能源汽车占比上升影响略有回落。分产品看，汽车组件及零部件毛利率持续领先，2024年达20.4%，乘用车毛利率为13.2%，反映出公司在核心零部件领域的技术溢价优势。净利率方面，2022年至2024年分别为6.3%、6.4%及5.3%，2025年第一季度回升至6.9%，盈利质量在规模扩张中逐步改善。竞争优势：技术与全球化双轮驱动的核心壁垒奇瑞汽车的核心竞争优势首先体现在全谱系的技术研发与产品布局能力。公司构建了涵盖动力总成、汽车平台、智能座舱及辅助驾驶的全方位技术栈，“鲲鹏动力”系统中的多款发动机及电混DHT获“中国心”十佳奖项；“火星架构”通过模块化设计实现研发成本优化与产品快速迭代；“雄狮智舱”可实现个性化定制与跨车型适配；辅助驾驶系统符合中欧安全法规，获多项五星评级。技术优势支撑下，公司产品既能满足大众市场的性价比需求，又能通过星途、智界品牌切入高端市场，实现品牌向上攀升。全球化运营能力与产业生态协同构成另一重核心竞争力。公司在海外建立了2,958个经销商网点，形成覆盖亚、欧、非、美及大洋洲的销售网络，并通过本地化研发、供应链部署及制造设施建设降低关税成本与市场适配成本。同时，公司构建了协同创新的产业生态圈，与上下游企业及技术伙伴深度合作，在电池、芯片等关键领域形成保障。此外，经验丰富的管理团队与高效的组织架构确保战略落地，2024年研发投入达10,544百万元，为技术创新与业务扩张提供持续动力。行业前景：电动化与全球化驱动市场重构全球乘用车市场虽已步入成熟阶段，但在电动化转型与新兴市场增长推动下仍具较大发展空间。2024年全球乘用车销量达74.3百万辆，预计2025年至2030年复合年增长率为3.5%，2030年将达90.1百万辆。区域市场呈现“成熟市场稳基、新兴市场提速”的特征，中国、北美及欧洲等成熟市场2024年销量占比超70%，虽增速平缓但基数效应显著；南美、中东北非等新兴市场增速迅猛，中东北非2025至2030年复合增长率预计达21.4%，成为未来重要增量来源。行业结构正经历深刻变革，新能源汽车与智能化成为核心趋势。2024年全球新能源汽车（含纯电及插混）市场份额已达23.0%，预计2030年将升至47.0%。中国市场转型尤为迅速，2024年新能源渗透率达48.9%，预计2030年将达76.9%，插电式混合动力汽车因缓解“里程焦虑”成为增长主力。竞争格局上，中国自主品牌崛起势头明显，2024年全球市场份额达24.0%，较2019年翻倍，预计2030年将达26.8%，奇瑞等头部企业凭借技术与成本优势，有望在全球市场重构中进一步提升份额。估值分析：估值偏低，有提升空间以发售价每股27.75港元至30.75港元计算，奇瑞汽车上市后总市值预计为160,041百万港元至177,342百万港元。参考公司最新TTM归母净利润为160.73亿元人民币（约175.92亿港元），公司对应的滚动市盈率为9.1倍到10.1倍。在二级市场，奇瑞汽车的可比上市公司包括比亚迪、长城、赛力斯、长安、吉利、理想、特斯拉等，其中A股汽车板块的滚动市盈率中位数为23.3倍，港股为11.7倍，美股为14.7倍，相比较而言，奇瑞汽车的上市估值处于较低区间。考虑到奇瑞汽车在出口领域的领先地位及新能源增速优势，估值具备一定安全边际与增长空间。长期来看，随着公司研发投入转化、海外市场扩张及新能源占比提升，估值有望进一步向全球一线车企靠拢。 $奇瑞汽车(09973)$
老虎证券09-17 18:12

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