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港股通科技ETF南方(159269)早盘一度涨超1%，AI革命重塑价值认知，港股科技板块潜力持续释放

与医药板块，业绩高增或大幅好转预期下，财报披露前的盈利预期仍在上修，建议布局业绩预期向好且有良好确定性的板块。港股通科技ETF南方(159269)紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份、阿里巴巴-W、美团-W、中芯国际、快手-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、信达生物。相关产品：港股通科技ETF南方(159269) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 11:28

收购Perplexity AI不远了？苹果财报虽好，库克决心破痛点：扩大AI投资

.US）交出了超预期的2025财年Q3财报（自然季Q2）。CEO库克表态拟收购其他公司提升AI能力，令投行Wedbush建议的苹果收购Perplexity AI有望成为现实。在谷歌、微软、Meta等科技巨头在人工智能赛道激烈角逐之际，苹果在AI的行动和进展却十分“暗淡”。苹果股价仍未收复年内跌幅（-17%），而同期标普500指数和纳斯达克指数创新高，很大程度也是因为这一因素。在苹果公布自然季二季度财报前，Wedbush分析师就给苹果“支招”：苹果内部可能难以实现AI创新，收购AI初创公司Perplexity将是苹果追赶其他AI参与者的良药。 Wedbush指出，尽管苹果坚持认为，内部开发会比外部收购能够为公司带来更好的东西，但这种工作方式的时代已经过去，事实证明苹果内部的AI开发是失败的——最新的WWDC大会几乎没怎么提及AI进展，AI增强版的Siri进展迟滞等。这家华尔街机构建议，即使是花费400亿美元，收购Perpleixy AI也是值得的。若库克等苹果高层仍不采取行动以让AI发挥作用，苹果可能会面临“历史性的战略黑眼圈”。目前，苹果还面临AI人才流失的问题——就在本月，苹果已失去四位AI顶尖AI研究人员，他们均被Meta高价挖走以扩充Meta的超级智能团队。巧的是，Wedbush报告中将苹果的发展轨迹与Meta进行比较，后者通过吸引人才和扩大AI投资已经在AI竞赛之路追赶上同行的，这给苹果带来压力。苹果二季度财报公布前，Appleinsider报道称，就Wedbush来说，苹果应该做得很好，但它本可以做得更好。令人感到兴奋的是，库克在周四（7月31日）的财报电话会议上表示，苹果正在显著增加投资并重新分配员工，以专注于人工智能。苹果一直致力于采用先进的技术，让每个人都易于使用和访问它们，这就是苹果AI战略的核心。库克透露，苹果Siri的更个性化、AI驱动的版本预计将在2026年推出。他们也正在考虑收购其他公司以提高AI能力。库克此番表态正在进一步增加华尔街所预期的收购Perplexity AI的可能性。库克称，他们对能够加速路线图的并购持开放态度。原文链接

TradingKey08-01 11:08

军工板块密集迎来利好，国防ETF(512670)盘中蓄势

中国银河证券指出，短期看，首先，Q2财报季预期改善。随着Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，当前军工板块估值（PEttm）约为61.7x，略高于平均估值水平59x，空间尚存。中期看，首先，2025年恰逢抗战胜利80周年，Q3行业催化剂有望增多，叠加Q2部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。其次，“十五五”装备计划预期积极，订单端牵引有望于Q4落地。长期看，区域冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。此外，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。国防ETF紧密跟踪中证国防指数，中证国防指数选取隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司证券，以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为指数样本，以反映国防产业上市公司证券的整体表现。目前跟踪国防军工类的13只ETF中（名字带航天、国防、军工的ETF），国防ETF的管理费+托管费仅0.40%，是同类最低且唯一。数据显示，截至2025年7月31日，中证国防指数(399973)前十大权重股分别为中航沈飞(600760)、航发动力(600893)、中航光电(002179)、中航西飞(000768)、菲利华(300395)、中航机载(600372)、航天电子(600879)、海格通信(002465)、中航成飞(302132)、西部超导(688122)，前十大权重股合计占比43.88%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 11:08

港股创新药精选ETF(520690)今重磅上市！三重引擎驱动创新药黄金周期，掘金千亿老龄化需求+技术出海红利

：520690）建立基础仓位，结合季度财报披露周期实施“下跌5%加仓，上涨15%部分止盈”的网格策略；趋势交易型资金可关注指数与纳斯达克生物科技指数的联动效应，在NBI指数（NBI纳斯达克生物科技指数）突破关键技术位时同步增配；产业投资者则可利用指数成分股调整规律（每年6月/12月检讨），在调整日前布局可能新入围的中小型创新药企。需要特别提示的是，2025年9月8日将实施新权重上限规则，前五大成分股面临被动调仓压力，可能带来短期套利机会。中国医药创新生态正经历从“跟随创新”到“引领创新”的历史性转变。恒生港股通创新药精选指数作为市场首个精准聚焦该领域的指数化工具，通过严谨的编制规则和动态优化机制，为投资者提供了参与这一变革的高效载体。在产业政策红利持续释放、企业盈利拐点逐步显现、全球竞争力不断强化的背景下，该指数有望成为分享中国医药创新红利的核心配置标的。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 10:47

微软 2025Q4业绩电话会议分析师问答

我认为另一件事是——我记得我在之前的财报中也提到过，主机托管商和超大规模数据中心的区别在于软件。这里也一样。我举的那个GPT4o例子完全是软件，对吧，去年也做了优化。所以，我们知道如何运用软件技能，让任何硬件都变得更好几倍。这就是良率的来源。但正如艾米所说，当你真正开始建设工厂时，你不会想把它序列化。你只想全力以赴，在各个方面都努力，而随着时间的推移，这种努力会逐渐积累。艾米·E·胡德我确实认为，当萨蒂亚谈到软件层时，他指的是将其与复合S曲线联系起来，这一点很重要。所以我想提醒大家，这是我们在之前的云转型过程中看到的，也是我们当时的运作方式。同样的技能和逻辑，如果能以更快的速度运用，就能应用于同样的转型。迈克尔·詹姆斯·图林艾米，也许利润率方面也不错。听到你们预期明年的运营利润率将持平，这令人印象深刻，因为你们正在吸收一些向 Azure 和一些更专注于 AI 的产品组合转变。您能否更详细地谈谈你们如何管理这些权衡，并抵消部分业务组合变化的影响？我特别想知道，您认为内部利用人工智能带来的生产力提升有哪些值得强调的？或者，您能否提及其他任何支撑全年预期的因素？艾米·E·胡德我认为真正需要关注的是，当你考虑利润率时，我认为有时人们会把大量精力放在成本控制上，以此作为利润率的驱动因素。另一个驱动因素是专注于确保你提供一款具有竞争力和创新性的优秀产品，并能够占据市场份额，因为这会推动收入增长。而收入本身，以及收入增长，正如你们大家（甚至可能比我更了解）所了解的，是实现利润率提升的持久途径。它会自我增强。话虽如此，我想指出的第二件事，其实就是我之前和Kash谈过的事情，Satya和我都提到过，那就是运用我们所有的技能来提高效率，无论它存在于堆栈的哪个层级，S曲线是复合的，我们正在做这项工作，并且在构建的同时专注于此。所以，即使我们继续投资，你也会看到改进。当然，关键在于继续让优秀的人才专注于我们拥有最大市场、最有可能成功的产品和机遇。因此，当我们做到这三件事，精力充沛、注意力集中的时候，我对利润交付就充满信心。但请不要误会，一切真的都始于产品，终于产品，而产品也是我们真正关注的重点，并将产品交付给客户。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-01 10:39

微软 2025Q4业绩电话会议高管解读财报

点击收听微软2025Q4业绩电话会议回放 $微软(MSFT)$ 乔纳森·尼尔森下午好，感谢您今天加入我们。与我一起参加电话会议的还有：董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella)、首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood)、首席会计官爱丽丝·乔拉 (Alice Jolla) 以及公司秘书兼副总法律顾问基思·多利弗 (Keith Dolliver)。在微软投资者关系网站上，您可以找到我们的收益新闻稿和财务摘要幻灯片，这些幻灯片旨在补充我们在今天电话会议上的准备发言，并提供了 GAAP 和非 GAAP 财务指标之间差异的对账。当我们在今天的电话会议上提供展望评论时，更详细的展望幻灯片将在微软投资者关系网站上提供。本次电话会议中，我们将讨论某些非公认会计准则 (non-GAAP) 项目。非公认会计准则 (non-GAAP) 财务指标不应被视为替代或优于根据公认会计准则 (GAAP) 编制的财务业绩指标。这些指标作为补充说明，旨在帮助投资者进一步了解公司第四季度的业绩以及这些项目和事件对财务业绩的影响。除非另有说明，我们今天电话会议上所做的所有增长比较均与去年同期相

老虎证券08-01 10:39

A股8月逾5300亿元解禁海光信息解禁规模居前

面包财经08-01 10:23

Coinbase：惨淡业绩，难熄 “链上火”

N.US) 发布了 2025 年二季度财报。自 6 月上市以来，Coinbase 股价可以说是与短期业绩毫不相关。因此对于这份财报，我们在关注短期经营面的同时，会更关心管理层对未来业务拓宽、延展的中长期战略和短期动作。具体来看： 1. 交易降温已是共识：尽管季末加密货币总市值新高，但二季度因为关税动荡，整体还是走了一个大大的过山车。短期恐慌式急跌时必然会影响当下的交易情绪，因此从整体行业来看，二季度交易量遇冷是普遍的。Coinbase 的月均交易用户数环比下滑了 10%。但 Coinbase 的零售端下滑幅度更大，相比一季度直接少了 45% 的量，比昨天发业绩的 Robinhood 还要差，公司提及当期主动调整稳定币交易对定价，带来了额外影响。海豚君认为，该定价策略的调整，本质上就是为了扩大平台内 USDC 优势。但 USDT 毕竟是当下渗透率最高的稳定币，因此交易量很难避免受影响。加密货币 75% 的交易量是在衍生品市场，年初收购的 Deribit 暂未并表，7 月起 Coinbase 将推出永续期货合约，有望填补 Coinbase 在衍生品市场的市占劣势。 2. 失望的是订阅收入：短期交易收入存在暂时性的波动，因此市场也将关注点主要放在以质押、托管、以及稳定币为主的订阅收入上。二季度虽然平台内的客户资产规模 AOP 创新高，但订阅收入实际表现一般，当期及下季度的指引均低于预期。这里的原因在于，二季度 AOP 增量的 80% 主要靠的是资产增值而非新增入金。再进一步拆分看，比特币贡献了大头，占比从上季度的 66% 提升到了 70%。而订阅收入中，无论是稳定币收入还是质押收入，比特币并不直接创造增量，反而质押业务的核心资产品种 ETH 和 SOL，二季度期间平均资产价格在下降，这无疑影响了短期质押收益。 3. 费用刚性下盈利承压：高利润率的交易收入承压下，二季度还因为员工成本高增（人员扩张、股权激励随市值上涨膨胀），以及一笔因数字泄漏而遭英国 FCA 的 3 亿罚款，使得核心经营利润增长放缓显著。不过剔除这些影响后，经调整 EBITDA 利润率仍然环比下滑了 12pct。作为交易平台，主要就是带宽服务器折旧、员工成本等刚性支出，因此短期盈利水平对收入端的波动敏感性较高。此外，原本高利润率的稳定币收入，去年以来为了激励用户使用 USDC，Coinbase 一直在提高给用户的储备金返利。二季度的补贴比例较一季度有所下降，但仍有 40%。 4. 重要业绩指标一览（由于 BBG 未反应财报前市场预期的下调，因此单列出 Barclays 的预期作为主要参考指标）海豚君观点 Coinbase 近期的上涨逻辑与短期业绩关联不大，估值涨的是监管放松下，未来稳定币由此带来的链上生态扩张，但这在短期很难立即反映到对业绩的拉动中。反而是交易降温先给业绩压力。二季度加密货币交易量环比下降 26%，投机情绪尚未恢复。除此之外，质押和稳定币收入也未及时扛起大旗，均或多或少的不及预期。刚性费用下，收入一承压，利润就基本不用看了。虽然三季度以来交易情绪很快回暖，但 Coinbase 自身做的稳定币策略调整，预计还会拖累平台修复速度，可关注 7 月 Deribit 能否通过衍生品交易来弥补这个缺口。 6 月以来，Coinbase 已经上涨了近 60%，最高 80%。借短期业绩的逊色打回原形，才终于有望带来一次回调上车的机会。此前在深度报告系列中，海豚君从终局视角给出了不同预期下的估值区间（文末可回溯链接）。盘后 875 亿的市值仍处于我们的中性预期稍高位置，如若借此机会（短期业绩承压 + 关税动荡 + 政策空窗）再向下调整 15% 到中性估值附近，风险收益比会相对可观。电话会关注管理层对后续业务发展的一些表述，尤其是关于稳定币、链上股票、Coinbase Wallet 和 Coinbase Pay 等的进展，海豚君稍后会出纪要。以下为详细分析一、Coinbase 主业介绍 Coinbase 是一个围绕虚拟资产，从交易所走出，致力于打造一个链上综合金融场景的平台，相对于同行来说，最大的优势就是合规友好。这在监管主动认可并推动虚拟资产市场下，有望占得先机。从收入贡献的大类上看，Coinbase 主要有三项创收来源：交易收入、订阅收入、其他。其中交易收入极易受交易行情影响，但也是当下 Coinbase 创收扛把子，占比仍然有 50% 以上。订阅收入和其他（包含托管结算、质押、稳定币、数据/云以及公司投资收益等），则更像是起到一个润滑剂的作用，由于增长相对稳定，可以稍微平抑交易收入的波动。但一个明显趋势是：随着场景的拓宽，竞争加剧、以及增量资金来源的结构变化，Coinbase 未来对交易收入的依赖性会越来越低。而借助低费率吸引用户，再通过综合金融服务来扩大附加值，是 Coinbase 想要促成的商业模式。目前而言，主要是借助自身的合规优势，针对机构用户做了费率优惠。随着稳定币在跨境 B2B 交易、RWA 上链等场景的渗透，借助虚拟资产规模膨胀的东风，Coinbase 有望成为淘金热的卖水人。二、平台资产扩张，净增只是小部分先来看 Coinbae 的用户生态变化。二季度交易用户环比少了 100 万人，回落到 870 万。但主要还是老用户的情绪恐慌，人均交易规模下降 38%，造成交易量的惨淡。资产规模上，二季度平台上的客户资产规模创了新高，达到连同隔离托管金一共 430 亿，环比增长 30%。不过海豚君简单测算下来，新增资产规模主要靠的是存量资产升值（尤其是比特币，规模占比从 66% 上升到 70%），只有 20% 的增量来自于真正从外部进来的新入金。三、市值新高，但交易降温 Coinbase 的短期基本面，还非常依赖交易收入。因此交易情绪一波动，对短期业绩的影响就非常大。二季度，加密货币市值新高，但因期间关税波动，交易量却环比大幅萎缩。行业整体下降近 30%，其中散户交易波动会更明显。照理说机构交易占比更高的 Coinbase，应该能够有一些相对韧性。但因为 3 月起来对稳定币交易对的定价进行了调整，简单而言，就是为推广 USDC 而有意减少 USDT 与虚拟货币的交易对，从而 Coinbase 平台内的交易进一步拖累。最终二季度整体交易量环比下滑 40%，其中散户交易规模下滑了 45%，换手率跌到近两年的底部。由于急跌时的恐慌，可能造成了很多中小散户出现 “即时交易” 的需求，因此费率更高的 Simple 模式交易占比提升，使得零售端的综合费率环比提高了 15 个基点。但费率本身不具备持续抬升的根本动力，短期提高的空间，难以抵挡交易规模滑坡的影响。最终交易收入环比下滑 39%，同比也下降了 2%。三季度看，行业交易情绪已经好转。上图中的 7 月交易规模，环比反弹了 50%。再加上 Coinbase 本身有永续期货合约的推出，有望抵消一部分 USDT 交易影响。单看 Coinbase 目前的衍生品交易情况，还在早期渗透，增势主要看自身的渗透节奏。年初宣布收购的 Deribit，还未并表，可能需要等到年底完成交易后。三、失望的订阅收入二季度虽然平台内的客户资产规模 AOP 创新高，但订阅收入实际表现一般，当期及下季度的指引均低于预期。这里的原因在于，二季度 AOP 增量的 80% 主要靠的是资产增值而非新增入金。再进一步拆分看，比特币贡献了大头，占比从上季度的 66% 提升到了 70%。而订阅收入中，除了机构托管费（预计本季度随托管规模环比增长 13%），比特币并不直接创造增量，反而质押业务的核心资产品种 ETH 和 SOL，二季度期间平均资产价格在下降，短期影响质押收益（二季度环比下降 27%）。稳定币的收入则与 Coinbase 二季度期间平台上持有的数量相关。二季度末平台持有量为 96.4 亿，但季末可能因加密货币价格回升，用户将 USDC 换回了加密货币，使得季末时点的 USDC 规模环比略有下降。但实际在二季度期间的平均持有量为 138 亿，环比 Q1 的 123 亿净增了 15 亿。最终，稳定币收入环比增长 12%。（下图 USDC 规模为季末时点值）四、费用刚性下盈利承压二季度核心经营利润率承受收入、费用的双压，环比滑落较多，从 36% 下降到 18%。其中费用端主要体现员工成本增长，受总员工数扩张、股权激励随市值上涨膨胀一起带动。另外，核心利润还受到一笔因数字泄漏而遭英国 FCA 的 3 亿罚款影响。不过剔除这些影响后，经调整 EBITDA 利润率仍然环比下滑了 12pct。作为交易平台，带宽服务器折旧、员工成本等刚性支出就占了近一半，因此短期盈利水平对收入端的波动敏感性较高。其余也有短期不看回报率的补贴、返利性支出，比如去年以来为了激励用户使用 USDC，Coinbase 一直在提高给用户的储备金返利。二季度的补贴比例较一季度有所下降，但仍有 40%。

海豚投研08-01 10:19

ETF盘中资讯|AI还得国产替代！技术突破+政策护航，有补涨需求的科创人工智能ETF（589520）盘中摸高0.95%，获资金抢筹

升50倍。产业层面，全球科技巨头发布财报，大超市场预期：①微软：第四财季业绩继续印证了其AI领域的领导力及云业务韧性，Capex高效投入推动可持续增长；②Meta：AI驱动广告变现和用户生态深化，资本开支继续高效扩张；③谷歌：云订单积压和Token消耗的高速增长预示持续的增长动能。西部证券指出，海外科技龙头公司AI驱动的业绩成长及持续的资本开支扩张，继续印证了AI产业趋势的不可阻挡。随着国内AI模型的持续推进与性能提升，AI应用货币化进程的加速，AI 国内链的投资价值亦将充分显现。政策层面，7月31日召开的国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，并提出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用。此前，2025陆家嘴论坛上，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务人工智能等前沿科技企业。中信证券指出，随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。展望下半年，AI产业预计迎来密集事件催化：①8月1日-4日Chinajoy中国国际数码互动娱乐展览会；②8月8日-12日2025世界机器人大会；③9月苹果秋季发布会；④9月3日-5日全国人工智能产业发展大会(杭州)；⑤10月28日-29日2025第十届中国国际人工智能大会暨算力算法峰会(上海)；⑥11月14日-16日人工智能与机器人产业展览会(深圳)。山西证券表示，国产替代受政策驱动和市场需求双重驱动，AI 有望从云端走向端侧，建议关注设备、材料、零部件的国产化及端侧换机潮机会。盘面上，8月1日，重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520）场内涨幅盘中摸高0.95%，当前在水面附近震荡，成份股方面，新点软件涨超4%，星环科技、道通科技、云天励飞、合合信息涨逾2%。上交所数据显示，科创人工智能ETF华宝（589520）昨日吸金288万元，近5个交易日中，有3日获得资金净流入，反映资金看好板块后市，逐步进场布局！【国产替代之光，科创自立自强】乘风AI热潮，全球大模型百花齐放，国产DeepSeek实现弯道超车，打破海外算力封锁，奠定了国产AI公司后来居上的基石。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520），其标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。风险提示：科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-01 10:18

云计算业务“令人失望”，指引不及预期！亚马逊盘后大跌6%

AWS，成为最大的云服务提供商。" 在财报公布后的电话会议上，分析师们追问CEO Andy Jassy为何在面对人工智能工作负载的惊人需求时，AWS的增长速度不如竞争对手。 Jassy表示，人工智能领域目前还处于“非常早期的阶段”，亚马逊正在努力降低AI应用的运行成本，随着时间的推移，这将吸引更多客户。他重申，构建足够的容量来满足客户需求需要时间，并称为数据中心提供足够的电力是扩展云服务的最大制约因素。根据电话财报会议，目前AWS的需求超过现有容量。截至6月30日，积压订单为1950亿美金，同比增长约25%。而制约供应的因素包括：1）电力（最大的限制），2）新一代芯片推出时间和服务器生产良率，供应问题未来每个季度都会有所改善。指引不及预期其他业务方面，亚马逊二季度的在线商店业务实现收入614.85亿美元，同比增长11%，略超市场预期的591.21亿美元。第三方卖家服务业务实现收入403.48亿美元，同比增长11%，略超市场预期的389.72亿美元。广告业务实现收入156.94亿美元，同比增长17%，略超市场预期的149.89亿美元。订阅服务业务实现收入122.08亿美元，同比增长12%，略超市场预期的119.22亿美元。展望下季度，亚马逊预计，营收将在1740亿美元-1795亿美元，同比增长约10%至13%，高于分析师预期的1732亿美元。第三季度的营业利润将在155亿美元-205亿美元，不及分析师预期的194亿美元。亚马逊二季度的资本开支达到创纪录的314亿美元，超市场预期的260亿美元，同比上涨约90%。亚马逊认为，Q2的资本开支可以合理代表2025年下半年季度的资本开支水平，预计全年资本开支有望达到1100-1200亿美金，高于先前1000亿美金预期。资本开支主要用于AWS相关投资，且越来越多地投资于定制化芯片，另一部分资本开支用于履约和运输网络的建设。对此，eMarketer分析师Sky Canaves指出：“亚马逊对第三季度营业利润预期区间宽泛，其中隐含着一丝谨慎，这表明，与第二季度的情况一样，持续的贸易谈判和AI领域日益加剧的竞争仍可能带来一些意外情况。”

格隆汇08-01 10:08

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