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三大AMC股权划转中央汇金！机构：持续关注券业并购重组，两市全线回调，证券ETF龙头(560090)跌2.7%！
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资管三大AMC发布公告，宣布其控股股东财政部将所持股份无偿划转至中央汇金。山西证券火线点评，持续关注券业并购重组。上周，中证金融公司与三大AMC公司发布公告后，A股多家上市券商也发布了股权变动或权益变动书。东兴证券、信达证券实际控制人将变为中央汇金公司。方正证券由于中国信达的股权划转，中央汇金公司将间接持有其7.2%的公司股份。本次划转完成后，中央汇金将持有7家券商牌照，打造一流投行背景下，同一实控人的券商在兼并重组上更有优势，建议关注汇金旗下券商公告动向。（来源于财通证券20250217《证券基金行业周度跟踪：市场成交额继续提升，关注AI驱动业态变革》）【DeepSeek提振市场交投，国际大行再度唱多中国资产】节后两周A股日均股基成交额均在1.5万亿以上，deepseek带动科技股行情。2月17日，高盛再次看多中国资产。高盛在最新的报告中表示，预计人工智能的广泛应用，将会使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高2.5%。该行将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，预计将有16%的上涨空间。市场活跃度提升下券商业务有望持续受益，券商板块或迎beta机会！【春季躁动行情迎新催化，证券板块迎新机会】长城证券表示，市场受十年期国债收益率波动调整、美国降息预期波动、中长期资金入市新政落地、deepseek引发AI平权下的科技行情乐观效应等影响，市场振幅加大，周五市场迎来了放量上行，券商板块迎来了估值修复，春季躁动行情或迎新催化，务必珍惜黄金坑。国内外事件将面临重要交织点，市场步入重要观察期。交易节奏而言，尽管市场波动率加大，继续看好券商板块投资机会，珍惜黄金坑，需要密切关注两融资金的边际变化。（来源于长城证券20250210《【长城非银】春季行情迎新催化，非银金融板块迎接新机会-非银周观点》）有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握春季躁动行情，认准“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-18 17:37
中科江南收盘下跌5.88%，滚动市盈率82.21倍，总市值97.45亿元
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化相关技术、立足财政信息化建设,向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供财政、财务、安全、服务等整体解决方案。公司主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。公司成为财政信息化领域的代表企业。作为北京市高新技术企业和中关村高新技术企业,公司已通过软件能力成熟度模型CMMI五级评估、CCRC信息安全服务资质(二级)认证,并成为信息技术应用创新工作委员会和北京商用密码行业协会会员单位。中科江南是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商，是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商，是人民银行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入4.93亿元，同比-36.83%；净利润677.62万元，同比-96.39%，销售毛利率56.80%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 137 中科江南 82.21 32.53 5.81 97.45亿行业平均 138.89 137.24 9.36 127.98亿行业中值 82.30 86.73 4.17 61.88亿 1 国新健康 -5297.38 -145.61 8.36 116.19亿 2 创业慧康 -4881.74 257.99 2.04 94.65亿 3 汇金科技 -4184.91 3036.44 25.33 158.84亿 4 拓维信息 -2578.62 959.57 16.63 431.45亿 5 观想科技 -1993.22 -1860.47 4.86 38.79亿 6 天润科技 -1909.63 304.00 5.79 17.48亿 7 安硕信息 -998.69 -151.58 18.81 69.77亿 8 光庭信息 -615.05 -313.70 2.42 48.52亿 9 并行科技 -532.28 -168.72 39.18 135.82亿 10 殷图网联 -511.90 651.31 9.04 17.35亿 11 数字政通 -431.75 88.28 2.99 118.64亿
金融界02-18 17:36
马斯克突传将向美国黄金储备“动手”！美媒：4250亿美元绝密仓库未接受审计
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了访问许可，但这次旅行未能实现。时任财政部安全部长史蒂芬·姆努钦和肯塔基州共和党参议员米奇·麦康奈尔于2017年参观了这些金库。他们报告说，尽管有各种阴谋论，但这些黄金确实存在。 “我没有去过那里，但财政部长和肯塔基州的资深参议员去过那里并且证实他们在那里看到了黄金。” 在此之前，1974年，在声称遭到抢劫之后，国会代表团和记者被邀请前往参观。
颜辞 1评论02-18 16:06
金价可能突然升值70倍！知名金融博客：特朗普主权财富基金将有“大事”发生……
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巴纳(Mark Cabana)被邀请就财政部是否真的会通过让黄金“浮动”来震惊世界发表看法，正如他所写，尽管他承认他还不知道贝森特计划的细节，但其中可能包括非传统的UST融资选择。美国政府资产负债表：不是标准的T表美国政府的资产负债表很独特：它们并不总是看起来像企业或家庭。美国联邦政府公布的资产总额(5.7万亿美元)与负债总额(45.5万亿美元)之间存在巨大差距。美国财政部表示，“资产负债表不包括政府征税、监管商业或制定货币政策的主权权力的财务价值，也不包括政府管理的非运营资源的价值，例如国家和自然资源”。正如卡巴纳所指出的，“税收和管理价值可能会弥补巨大的资产负债缺口，这是政府独有的特征”。美国资产货币化的3个潜在领域为了更好地理解贝森特对美国资产货币化的评论，卡巴纳重点关注了可能被重新估值或出售以资助主权财富基金(SWF)或资助任何其他政府优先事项的资产负债表项目。至少有3个领域可能被货币化：房屋、厂房及设备；代理投资(房利美/房地美)；黄金和白银。美国银行的策略师认为，任何资产变现的可能性都相对较低。然而，鉴于可能产生的巨大影响(尤其是对黄金)，该银行的客户要求解释。 PP&E资产：最标准但影响最小在美国政府资产中，厂房、物业和设备(PP&E)总额超过1.3万亿美元。PP&E主要由土地等有形资产组成。国防部(DoD)持有政府总PP&E的约64.7%，其中不包括2280万英亩的土地和权利。美国政府可能会将PP&E“货币化”，但考虑到国家安全影响/国防部的存在+需要国会参与创收处置，这种可能性不大。在PP&E销售中，美国政府会将PP&E资产换成现金或最终投资于其他政府优先事项。出售资产不会为其他项目筹集资金，除非净效应减少赤字，即总支出相对于收入减少。目前尚不清楚出售财产或工厂的收入是否会超过寻求私人替代该财产或工厂的新成本。国会预算办公室可能需要对此类处置进行评分，以了解这是否是赤字减少。房利美和房地美：政府股份可以货币化出售房利美和房地美的股份是将美国资产货币化的另一种方式。美国目前持有政府支持企业(GSE)的股份，截至2024财年末，这些企业的总投资价值为3390亿美元，主要为优先股。房利美/房地美有可能被私有化以筹集资金，尽管抵押贷款担保是一个具有挑战性的问题。将房利美和房地美私有化需要12个月以上的时间，这似乎与贝森特评论中的时间不一致。重新标记黄金：影响最大……但目前可能性较低华尔街——以及其他所有人——主要关注的是重新标记黄金以将美国资产货币化的可能性。目前尚不清楚财政部长是否可以单方面重新标记黄金。美国政府最新的财务报表显示其持有价值111亿美元的黄金和白银。这是基于法律规定的每盎司(FTO)的42.22美元静态价值，该价值于1973年尼克松切断美元与黄金挂钩的最后一条松散纽带时确定。这个黄金价值被称为“法定利率”。如果财政部重新评估其黄金，根据最新的财政部财务报告，2024年的市场价值将达到6880亿美元。这意味着财政部的资产将增加6770亿美元。围绕美国黄金持有量有许多技术考虑因素，包括： 1. 美国财政部拥有黄金，其持有量部分被财政部按法定利率向美联储发行的黄金证书的负债所抵消； 2. 黄金券的价值记入财政部的现金余额(TGA)； 3. 法定黄金价值由法律31 USC 5117规定，但其中有条款规定“经总统批准，部长可制定部长认为执行本节所必需的条例”。现行法律定义了黄金证书的价值，但尚不清楚美国财政部长对潜在的黄金重新标记价值有多大影响。美国黄金重新标记将对财政部和美联储的资产负债表产生影响。美国财政部：资产将随着黄金重新标记的价值而增加，负债将随着向美联储发行的黄金证书的规模而增加。美联储：资产将随着黄金证书价值的上升而上升，负债将随着国库现金余额的增加而上升。关键点在于，美联储资产负债表的影响将类似于量化宽松，尽管不需要公开市场购买，美联储负债的增长最初将出现在国库余额中。换句话说，这是最好的说法：类似量化宽松的操作，美联储悄悄地向财政部注入近7000亿美元现金，但实际上却什么也没做。总体而言，黄金重新定价将增加财政部和美联储资产负债表的规模+允许TGA用于财政部的优先事项(即主权财富基金、偿还债务、弥补赤字等)。与此同时，美联储和财政部神奇地凭空变出大约7000亿美元用于各种用途，这一切都是因为财政部同意黄金的公允价值就是……黄金的公允价值。毋庸置疑，市场会将黄金重新标价视为非正统行为，甚至完全出乎意料。美国黄金数十年来从未重新标价，可能是为了防范财政部和美联储资产负债表的波动，以及对财政和货币当局独立性的担忧。卡巴纳认为，黄金重新计价可能导致TGA以刺激宏观活动、风险通胀和向银行系统注入过剩现金的方式偿还。从本质上讲，黄金重新计价将同时放松财政和货币政策。美国银行策略师的结论是，黄金重新定价是可能的。而且，讽刺的是，黄金重新估值也将使黄金价格飙升。因此，美国银行认为美国资产货币化的可能性较低，直到贝森特提供更可靠的细节，说明他将如何“将美国资产负债表的资产方货币化”。然而，需要意识到特朗普的行动非常迅速，打破了一切阻碍，相信黄金重估的可能性正在飙升，这也是黄金交易价格略低于3000美元的重要原因之一。
颜辞02-18 10:02
美国最大金库50年无人核查，马斯克：这是DOGE下个调查目标！
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实还是在50年前的1974年。” 美国财政部的数据显示，诺克斯堡的黄金储备超过1.47亿金衡盎司，占美国联邦政府黄金储备的56.35%，是美国黄金储备最多的地方。目前，由美国铸币局警察（U.S. Mint Police）负责保护这批黄金。 1974年，美国政府曾对福特诺克斯的黄金进行公开检查，以驳斥当时流传的“金库已被掏空”的阴谋论。国会议员和媒体受邀参观，并由当时的美国铸币局局长（U.S. Mint Director）负责带领参观，以向公众证明黄金仍然存放在那里。但从那以后，除了每年走走形式的“金库封条检查”之外，就没有进行过任何独立审计。对此，马斯克周末也质疑称，“至少每年都要审查一次吧？” 而且，就算是1974年的那次全面审计，当时美国财政部也只开放了诺克斯堡15个金库中的一个，以便政客和记者们参观并拍照，这些对外展示的黄金大约占黄金储备的6%。总之，事已至此，看来诺克斯堡已然成为“政府效率部”（DOGE）的最新目标了。
金融界02-18 09:42
A股“春季攻势”驱动因素有哪些？
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续性降准降息可期。一方面，海外美国新任财政部长强调要将“十年期美债收益率打下来”，近期美债利率持续走弱，人民币汇率压力缓解；另一方面，国内相关部门2025年1月召开年度工作会议，延续经济工作会议“适度宽松”的政策基调，2025年连续性降准降息可期。A股市场风险偏好有望随之提升。三、基本面海外关税政策落地后，从消费、投资、出口三驾马车来看，出口或将面临压力，内需消费亟需加速复苏，以对冲出口的下行压力。春节期间消费数据表现较为火爆。据统计，2025年春节期间，国内重点零售和餐饮企业销售额预计突破1.6万亿元，同比增长12%。春节假期8天中，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770亿元，同比增长7%。此外，我国春节档电影票房突破百亿大关创下历史新高。整体来看，内需复苏的趋势在春节期间得到阶段性验证，为企业一季度盈利带来良好预期。图：2025年春节档票房远超2023年和2024年同期水平（信息来源：国海证券）相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界02-18 09:22
黑天鹅随时飞出！美国前财长：美联储下一步将“加息” 中美关税战引爆通胀
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下，拜登的团队继续为他们的做法辩护。前财政部长耶伦(Janet Yellen)认为，更大的错误是做得不够，最终导致劳动力市场多年来受到创伤。如今，许多经济学家警告称，特朗普驱逐非法移民和加强边境管控的举措可能会增加劳动力市场的压力。关税上调还可能导致物价水平至少出现一次性上涨，甚至持续上涨。 1月份的就业报告显示就业人数增加143000人，低于经济学家的预测中值。但萨默斯指出，修正后的就业人数比前两个月增加100000人，而旧金山联储根据天气因素调整后的估计显示，上个月就业人数增加200000人以上。 “这比经济通常能够吸收的速度要快，尤其是考虑到移民问题，”这位前财政部长表示。“因此，工资大幅上涨并不令人意外。”当月平均时薪较12月上涨0.5%，超过所有预测。他还指出，密歇根大学的调查显示通胀预期有所上升。周一，纽约联储的另一项调查也显示物价预期有所上升。
秉哥说市02-18 07:08
英国增税政策推动企业成本上升，小型企业信心降至五年最低点
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CIPD）的调查显示，90%的雇主认为财政部长里夫斯计划从2024年4月起提高工资税将进一步推高雇佣成本。对此，雇主们面临着压力，许多公司计划采取提高价格或裁员等手段来应对这一挑战。该调查结果也揭示了雇主们对于未来经济形势的担忧，尤其是在税收政策和就业成本持续增加的背景下，雇主们对于招聘和雇佣的前景并不乐观。增税对雇主的影响分析财政部长里夫斯在其预算案中宣布，从2024年4月起将提高工资税，这一决策直接推高了雇主的劳动力成本。根据CIPD的调查，42%的雇主表示，他们打算通过提高产品或服务的价格来转嫁这一增税成本，而32%的雇主则表示，他们将采取裁员或减少招聘的方式，减少员工人数以应对增加的负担。这表明，税负增加不仅加重了企业的运营压力，还可能导致就业市场的进一步紧张，尤其是小型企业和劳动密集型行业的公司面临更大的生存压力。企业的成本上升可能进一步加剧消费者物价上涨，进而影响经济复苏的节奏。小型企业信心下降的原因小型企业一直是英国经济的重要组成部分，但目前它们正面临多重挑战。英国小企业联合会（FSB）的调查显示，其成员的信心在2024年底降至自2020年第一季度以来的最低水平。这主要是由于政府增税、成本上涨以及不确定的经济环境带来的压力。小型企业通常资金和资源相对有限，税负增加使得这些企业的运营更加艰难。调查还显示，由于物价上涨和劳动力成本增加，许多小企业不得不在生存与扩张之间做出艰难选择，减少雇员、减少投资或推迟发展计划。政府政策与经济形势的关联自财政部长里夫斯10月30日公布预算案以来，英国企业的信心大幅下滑。政府的增税政策虽然旨在为公共财政筹集资金，但短期内可能会对经济增长产生负面影响。税收增加直接推高了企业的经营成本，尤其是对于依赖雇员的中小型企业，增税政策可能迫使它们减少员工、提高价格，甚至关闭部分业务。这些经济压力和政策变动反映了英国当前经济环境的复杂性，政府在平衡财政收入和经济增长之间面临较大挑战。与此同时，政府对企业的支持政策能否及时出台，仍是企业信心能否恢复的关键因素。编辑总结与思考随着增税政策的实施，英国企业面临着增加的成本压力，尤其是小型企业，信心大幅下降。CIPD和FSB的调查数据显示，企业不愿意增加招聘，反而选择裁员或提高价格来应对不断增加的雇佣成本。尽管政府通过增税政策旨在弥补财政缺口，但这一政策可能在短期内给企业带来更大的经营困境。对于政府来说，如何在促进经济增长和增强企业信心之间找到平衡，将是未来经济政策制定的关键。增税影响：工资税增加推高了企业成本，导致雇主考虑提高价格或裁员。小型企业困境：小企业信心降至五年低点，增税压力使其面临生存挑战。政府政策挑战：增税政策旨在填补财政缺口，但对企业和经济复苏产生负面影响。名词解释工资税：政府向企业征收的税收，用于支付雇员的社会保障和公共服务支出。小型企业：通常指员工数量较少、年营业额较低的企业，这些企业在资金和资源上较为有限。企业信心：指企业对未来经济形势、市场环境以及自身经营状况的预期和信任程度。相关大事件 2024年10月30日：英国财政部长里夫斯公布预算案，宣布从2024年4月起提高工资税。 2024年2月：英国特许人事发展协会（CIPD）发布调查，显示增税导致企业成本上升，信心下滑。专家点评 “增税政策可能会导致企业成本上升，尤其是在小型企业中，这可能导致更多的裁员和招聘冻结，影响经济复苏。” — 马修·温特，经济学家，2024年2月 “政府面临的挑战是如何在增加财政收入的同时，避免对企业造成过大的负担，影响长期经济增长。” — 露西·安德森，金融分析师，2024年2月来源：今日美股网
今日美股网02-18 00:13
伊拉克与俄罗斯供应预期施压油价，WTI跌破关键价位引发市场担忧
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地缘政治因素影响：美伊紧张关系：美国财政部长Scott Bessent表示，计划将伊朗原油出口压缩至当前水平的10%以下，但市场对该计划的可行性存疑，导致油价短期波动。乌克兰局势：特朗普政府的外交动向可能影响俄罗斯石油供应，使市场不确定性增加。未来油价趋势预测分析师认为，未来原油市场可能面临以下几种趋势：若伊拉克与俄罗斯的供应增加，油价可能继续承压。若美国加强对伊朗制裁，市场可能在短期内迎来价格反弹。若OPEC+采取新的减产措施，油价或重新企稳。专家点评 “原油市场情绪持续低迷，供应增加与市场需求疲软正在共同施压油价。” — Warren Patterson，ING大宗商品策略主管，2025年2月 “如果伊拉克和俄罗斯的供应量大幅回升，我们可能会看到布伦特油价跌破70美元。” — Edward Bell，Emirates NBD经济学家，2025年2月 “市场对美伊紧张局势的影响仍持观望态度，短期内油价波动仍将持续。” — Amrita Sen，Energy Aspects首席分析师，2025年2月编辑观点与总结近期国际油价在供应增加的预期下持续承压，WTI进入Contango结构，反映出市场对短期需求的悲观预期。地缘政治仍是影响油价的重要因素，伊朗制裁、美俄关系以及OPEC+的决策都将左右油价走势。投资者应密切关注全球供应变化以及主要经济体的原油需求情况，以作出合理的市场判断。名词解释 Contango（远期升水）：指远期合约价格高于近期合约价格，通常出现在市场供应过剩的情况下。 Backwardation（远期贴水）：指近期合约价格高于远期合约价格，通常出现在市场供应紧张的情况下。 OPEC+：石油输出国组织（OPEC）及其盟国组成的产油国联盟，主要通过调整产量来影响全球油价。伊拉克库尔德地区石油出口：库尔德自治区与伊拉克中央政府之间的石油出口争议影响全球原油供应。相关大事件回顾 2025年2月：伊拉克库尔德斯坦地区宣布计划恢复石油出口。 2025年1月：美国财政部长Scott Bessent提出限制伊朗石油出口计划。 2024年12月： OPEC+会议决定维持现有减产政策，以支撑油价。来源：今日美股网
今日美股网02-18 00:11
印度尼西亚：买入股票但需对冲货币风险
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bowo Subianto）的当选以及财政部长斯里·穆尔亚尼（Sri Mulyani）的连任，为经济注入了新的乐观情绪。新政府推动的“下游化2.0”倡议和进一步的基础设施建设，预计将在振兴印尼经济中发挥关键作用。在对外贸易方面，近年来印尼对美贸易实现顺差，与中国的贸易逆差逐步缩小。尽管近一半的出口仍与大宗商品相关，但出口多元化的迹象已开始显现。汽车、服装、鞋类、电气机械和家具等产品的出口占比正在增加。在全球贸易保护主义抬头的背景下，出口产品的多元化尤为重要。此外，印尼有望从全球供应链重构中受益。在货币政策方面，存在正反两方面的因素。积极因素是，由于食品供应链改善，食品价格连续数月下降，使得2025年1月印尼的消费者物价指数（CPI）降至0.76%，远低于1.5%的通胀目标下限（图2.2）。这促使印尼央行（BI）降息。负面因素是，印尼盾的疲软限制了该央行大幅降息的空间。综合考虑这两方面因素，我们预计印尼央行在2025年可能降息2-3次，每次降息25个基点。图2.1：印尼制造业采购经理人指数（PMI）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.2：印尼消费者物价指数CPI（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3. 股市自去年年初以来，印尼股市经历了大幅波动。这主要是由于国内需求疲软，导致去年企业盈利增长微乎其微。然而，展望未来，我们对印尼股市持乐观态度，原因主要有三：首先，印尼央行自去年9月进入降息周期以来。截至目前，央行共降息两次，累计降息50个基点。这表明当前的宽松周期才刚刚开始。从历史数据来看，自2005年以来，印尼央行共经历了五次降息周期。其中四次降息周期中，印尼股市均呈现上涨趋势（2019-2021年除外），平均每个周期的股市回报率为39.6%（图3.1和图3.2）。这与经济学原理一致——降息为经济提供流动性，利于股市。在未来12个月内，我们预计印尼央行将继续降息，这可能会推动股价进一步上涨。其次，随着新政府推动“下游化2.0”计划、持续的基础设施投资以及对外贸易的改善，印尼经济增长迎来拐点。这将为印尼上市公司的收入和利润增长提供支撑。第三，我们预计美债收益率将在中期内逐步下降，且美联储仍处于降息周期之中（尽管降息速度可能慢于预期），这可能会吸引更多外资流入印尼股市。此外，印尼股市估值显著低于历史平均水平，这为市场的上行势头提供了强劲动力。需要注意的是，印尼盾的贬值可能会部分抵消股市的回报。因此，我们建议海外投资者在买入印尼股票的同时需考虑货币风险的对冲。图3.1：印尼央行政策利率下调与印尼股市表现数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3.2：印尼央行政策利率下调与印尼股市表现（图示）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4. 债市类似与股市分析，我们通过研究历史上的降息周期，探讨印尼政府债券收益率的趋势。在上述五次降息周期中，印尼10年期政府债券的收益率均出现下降（图4.1和图4.2）。预计当前的降息周期也将对债券收益率产生下行压力，从而推高债券价格。另一方面，去年印尼银行的贷款存款比率上升了4个百分点，闲置资金减少，进而降低了金融部门对政府债券的需求。今年1月拍卖需求的疲软进一步印证了这一趋势。此外，有证据显示，印尼央行在1月份购买债券的速度放缓。这些因素对债券价格构成压力，导致收益率上升。由于上述相反的力量相互抵消，我们认为印尼政府债券市场将进入一个波动的阶段。图4.1：印尼央行政策利率下调与10年期印尼政府债券收益率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.2：印尼央行政策利率下调与10年期印尼政府债券收益率（图示）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 5. 汇率在过去的五次降息周期中，除2008年11月至2009年8月期间外，印尼盾兑美元在其他四次均出现贬值（图5.1和图5.2）。唯一的例外是由于彼时全球金融危机后，美元的避险地位减弱，导致非美货币走强。从历史数据来看，印尼盾与印尼央行政策利率高度相关，加之我们预计美国和印尼之间的利差将继续扩大，因此我们预测印尼盾将延续当前趋势，并在短期内（0-3个月）继续兑美元贬值。然而，随着我们预计美元指数将在中期（3-12个月）见顶后回落，印尼盾兑美元汇率有望在此期间进入稳定阶段。图5.1：印尼央行政策利率下调与美元兑印尼盾汇率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图5.2：印尼央行政策利率下调与美元兑印尼盾汇率（图示）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接
TradingKey02-17 19:56

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