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华尔街大空头警告:经济增长信号不明朗对股市风险极大
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。这位策略师重申,他偏爱盈利前景强劲、
资产负债表
强劲的所谓防御性股票。 摩根大通的同行——今年对股市持悲观态度的最后几位人士之一——也表示,他们预计夏季股市前景喜忧参半。 米斯拉夫·马特耶卡 ( Mislav Matejka)领导的团队在一份报告中写道:“美联储将开始降息,但这可能不会推动利率持续上涨,因为降息可能被视为被动的、落后于形势的。”
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Dan1977
2024-08-12
美国SEC为何“死咬”加密货币不放?开始“猎捕”加密风投机构 抑制资金流入?
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1),要求持有客户加密资产的金融机构在
资产负债表
上将其列为负债。这一规定遭到了加密行业和部分国会议员的强烈反对,因为这将给银行和加密公司的合作带来极大障碍,可能会导致更多加密公司被迫离开美国市场,给整个行业带来巨大冲击。 美国曾试图推翻SAB 121,但未能获得足够的支持,最终未能推翻拜登总统的否决。同时,SEC在背后为一些银行和公司开辟了规避SAB 121的途径。据悉,SEC允许内部已经开始发布指导,部分金融机构在资产存放表上报告客户加密货币持有量,无需报告负债。不过,这种做法被外界视为SEC“为银行开后门”。 这再次引发了人们对SEC的质疑。多人激烈抨击称,SEC的目的并非纯粹投资者利益,而是企图维护传统金融业的利益。加密货币作为创新性金融科技,威胁到了传统银行的利益地位。SEC可能是在为银行保驾护航,通过严格监管打压加密货币,维护传统银行金融机构的垄断地位。 值得注意的是,SEC或许没有真正理解加密货币行业的特点,而只是片面暗示其本质属于证券。SEC一直主张加密货币主要属于证券,应接受其严格监管,多次针对加密货币项目及相关公司采取执法行动,近期更是将猎捕对象转向加密风投机构,今年已经传唤了三家加密货币创投公司,以确定是否可能发生违反联邦证券法的情况。 可以表明,SEC继续“咬定”加密货币不放,并且正在扩大监管力度。这再次引发了行业的紧张情绪,纷纷猜测SEC对这些公司开展的调查,是希望进一步打击加密货币生态圈的融资渠道,毕竟风投机构是加密货币项目主要的资金来源之一。SEC的前景可能意在抑制加密货币行业的资金流入、阻断其发展。此外,SEC可能还想借此机会了解加密货币领域的风险投资动态,为未来的监管政策制定做准备。 无论SEC的真实动机是什么,它的做法确实引发了加密货币业内人士的强烈不满。SEC持续的打压无疑给加密货币行业带来了沉重的打击。这种紧张局势的持续,很可能会抑制资本在这一领域的进一步涌入,限制了行业的创新发展空间。 总的来说,SEC对加密货币的严厉监管及其背后的动机,一直是备受争议的焦点。虽然SEC声称是为了保护投资者利益,但其行为无疑给整个加密货币产业带来了沉重的负担。在政策环境持续不确定的情况下,加密货币行业的前景仍然存在突发不确定性。 来源:金色财经
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金色财经
2024-08-12
FPG 8月12日 黄金/澳元/澳股股指行情提醒
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tals(29M) 等面临高成本和杠杆
资产负债表
的小型生产商构成风险。全球风险资产抛售和数据低迷重创了铜价,美国就业和制造业数据弱于预期,引发了人们对经济衰退的预测。与此同时,中国制造业活动跌至五个月低点,铜库存飙升预示着铜价可能进一步下跌。 技术面上,澳股股指保持上涨通道震荡上行,目前已经价格已经收复了上周以来的所有跌幅。目前价格处与7850附近的多空分水岭,不过也为上涨通道的上沿。若价格成功站上7850,则可能会迎来更大的涨幅,谨防上涨通道高位回落。 上方一线阻力7850,二线阻力7900,三线阻力7980. 下方一线支撑7800,二线支撑7780,三线支撑7720. # 所有点位均基于FPG平台,且此建议仅为一般性建议,未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险,请务必谨慎评估。#
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FPGWill
2024-08-12
【最新】美联储每周
资产负债表
变动情况20240808
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24年8月8日,美联储照例公布了当周的
资产负债表
。 以下仅列出主要项目: 从资产端规模来看,本周减少31.35亿美元;
资产负债表
总规模7.1752万亿美元,较上周回落。其中,国债资产4.4136万亿美元,MBS2.3182万亿美元。 从负债端来看,逆回购减少1313.80亿美元,逆回购账户规模6818.81亿美元。 财政存款减少687.68亿美元,财政存款账户余额7852.33亿美元。 这两项合计减少2001.48亿美元。也就是释放流动性2001.48亿美元。 综合以上,本周流动性方面回收约1970.13亿美元。 本周准备金余额达3.3730万亿美元,较上周回升。 2022年6月2日,美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 2024年8月8日,资产端规模7.1752万亿美元,较2022年6月初减少17398亿美元。 从资产端变化来看,持续减少的主要是国债资产,2022年6月1日国债资产为5.77万亿美元,MBS2.7万亿美元。 2024年8月8日,国债资产4.4136万亿,MBS2.3182万亿。相比较2022年6月初,国债资产减少约13564亿美元,MBS的规模相较6月初下降约3818亿美元。 根据美国劳工部周四公布的数据,截至8月3日当周,初请失业金人数减少17000人,至233000人。eToro的Bret Kenwell表示,任何表明美联储在9月可能降息方面没有落后的数据对投资者来说都是好消息。 自上周的经济数据引发市场担忧以来,市场一直处于混乱状态,市场担心美联储等待太久才将利率从20年来的高位下调,危及"软着陆"的前景。这些不安情绪加上仓位过高、科技公司收益不佳以及季节性趋势不佳,都是引发大规模金融波动的因素之一。 独立顾问联盟的克里斯·扎卡雷利表示:"失业救济申请数量低于预期,这是一个好消息。很难相信经济衰退已经开始。我们正在谨慎行事,但认为本月早些时候开始的恐慌被夸大了。" 道明证券的Gennadiy Goldberg表示:"市场仍将担心9月份和会议间降息50个基点的风险,尽管这两项预期已从近期高点大幅回落。美联储降息步伐加快也令人担忧,我们预计美联储将从9月开始每次会议降息25个基点,直到2025年底利率达到3%的中性水平。" 请密切关注本公众号每周对美联储
资产负债表
的变化跟踪。
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Cherry
2024-08-12
观点:Airbnb是伟大的公司,度过了艰难的一周,值得买入
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dia具有一定溢价。 爱彼迎拥有强大的
资产负债表
,净现金和短期投资接近100亿美元,约占当前730亿美元市值的15%。如果回购活动增加,净现金可能在未来三年内翻倍。 虽然爱彼迎的第二季度收益超出预期,但第三季度的指引令人失望。爱彼迎预计收入增长8%至10%,比预期低约四个百分点,预计税前现金流没有同比增长,而市场原本预计增长约10%。 公司提到,增加的营销支出和“美国客户需求放缓”是主要原因。 RBC资本市场的分析师布拉德·埃里克森写道:“在需求放缓的时刻增加营销支出,往往对互联网股票中致命打击。” 切斯基遵循公司惯例,没有提供当前季度之外的任何指引。 “这会引发一种恐惧因素,”克拉克说。“投资者会过度推断短期趋势。” 爱彼迎的首席财务官艾莉·默茨表示:“我们认为,我们的增长战略将超过任何暂时的宏观趋势。” 她认为爱彼迎高利润率的一个关键原因,是强大的消费者品牌认知度。约90%的网站流量是直接访问的,这意味着爱彼迎在吸引消费者到其平台上花费的费用相对较少。 为了领先于竞争对手,爱彼迎改善了旅客体验,删除了20万个房源,并为那些获得高评分的租赁房源添加了旅客喜爱图标。这都是努力提高可靠性的一部分,切斯基承认,可靠性是旅客选择酒店而非爱彼迎的主要原因。 与Meta平台的扎克伯格和特斯拉的马斯克等其他创始人兼首席执行官一样,42岁的切斯基也是对业务充满热情的企业资产。 爱彼迎还面临其他挑战,包括去年纽约市出台的新法律,公司最大市场之一的城市对短期租赁进行了限制,导致业务大幅下滑。 消费者友好的加州,则开始要求爱彼迎披露与短期租赁相关的一些费用,以回应消费者对公司不透明的投诉。 切斯基在财报电话会议上表示,酒店和爱彼迎都有各自的市场。他说,如果你只是住一晚或是出差,“酒店更好”,但如果你和一群人一起旅行,住三晚以上,或者是在非城市地区,“爱彼迎更好”。 目前,酒店在吸引旅客方面仍以九比一领先于爱彼迎。这是一个巨大的机会,也是近期挫折后坚持投资这家管理良好的行业领导者的理由。 来源:加美财经
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加美财经
2024-08-11
跌出性价比,这个方向盯紧了!
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部,关系到行业内部的产能过剩调节,企业
资产负债表
的修复,这其中一定会有部分落后企业出清,甚至龙头都有可能撑不下去。 近期召开的高层会议,也多次强调了“要强化行业自律,防止‘内卷式’恶性竞争”。 所幸的是,短期来看,现金流就是企业支撑下去的全部,再也无法支撑产能进行大幅扩张。 根据世纪新能源网不完全统计,对比2023年同期,无论是扩产项目的数量,还是项目投资规模都出现了明显的下降。今年上半年,光伏行业的签约、扩产、开工项目约为102个,总投资仅有上年同期的一半。 投资金额在百亿以上的,去年上半年有46个,今年只有大约18个。N型替代P型在去年已经趋势明确,先进产能被放在优先位置,由此可知大幅削减的更多是P型产能。 到今年年底,P型市占率或低于10%,彻底沦为小众产品。 许多企业抓着P转N的救命稻草,但无奈价格蔓延得实在太快,主链四个环节价格继去年的暴跌后今年继续下滑,根据GGII,硅料/硅片/电池片/组件上半年下跌的平均幅度分别为40%/41%/24%/16%,为了减少库存,多数企业已经大幅下调排产。 现在硅片企业除了中环开工率不足六成,更严重的,聆达、中利近10家光伏上市公司被ST甚至停牌退市,多家光伏企业IPO暂缓或收回。 行业“洗牌”的惨烈只有业内才体会得到。 拿组件来说吧,上半年全球组件出货榜单上前五名:晶科、晶澳、天合、隆基、通威。晶科凭借TOPCon的优势成功守擂,而“一哥”隆基滑落到了第四名。 另一个对所有组件玩家而言都不可忽视的大问题是,海外出货风险的增加。 虽然国内上半年需求增量稳定(102.48GW,+30.7%),但受关税政策变动,地缘政治,库存积累等因素影响,Top10的海外出货占比已经由2022年上半年的65%降至今年的44%,连续三年呈现下滑趋势。 电池环节的排名变化则更加激烈,上一年排名第三的中润光能这次登上了第一名,作为最早一批吃到TOPCon红利的捷泰已经把产品打到海外市场,这次排名上升到了第二,而连续七年全球出货第一的通威股份则跌至行业第三。 总体看Top5的电池出货量出现下滑,结束了过去数年高速增长的趋势,而且上半年电池片价格在下跌,可想而知其中的竞争有多激烈! 但一些积极信号也是有的,随着欧美贸易壁垒的加深,以及东南亚双反调查的启动,晶科、中环、阳光电源等已经陆续宣布将前往中东投资建厂,中东尤其是沙特对于清洁能源的需求非常大,这块肥肉也只有中国光伏企业有实力吃得下。 另外,紧接着三季度旺季到来,产业链价格不但止跌企稳,还出现了小幅上涨的迹象。 根据上海有色网8月5日的报价: 多晶硅致密料均价为36.5元/kg,涨幅2.82%;多晶硅复投料均价为38.5元/kg,涨幅为2.67%;N型多晶硅料均价为40.5元/kg,涨幅为3.85%;颗粒硅33元/kg,涨幅为3.13%;N型颗粒硅均价为36.5元/kg,涨幅为2.82%。 硅片整体成交均价也从6月份最低的1.1元/片调整到1.2元/片,有所回暖。主要原因还是供给侧在收缩,连续几个月环比产量在下降,产品去库存的节奏较快,从而有了短期上升的势头。 尤其是硅料环节,8月初库存已经下降至20万吨出头,比5月份少了10万吨,水平下降到了不足两个月的排产量,然而紧接着的三季度是传统装机旺季,如果产量仅小幅提升,价格反弹持续,板块龙头的业绩有一定量价改善的利好。 辅材也是一样的逻辑,当下游装机需求激增、组件销售旺季来临,组件厂商玻璃囤货预期加强,光伏玻璃供需将存在阶段性紧平衡,导致去库涨价行为。 春节后福莱特就曾出现过一波小反弹,从光伏玻璃价格可以看出一些信息。 3月份到4月份,光伏玻璃平均现货价格分别较三月低点有小幅提升,因为淡季期间玻璃企业的投产意愿缓慢恢复,产能需要时间爬坡,而根据PVinfolink,3月主产业链环比春节淡季又是大超预期的,拉动了光伏玻璃的备货需求。 02 光伏玻璃供给侧改革开始 光伏玻璃位于光伏产业链中游,为组件封装主要耗材,起到保护电池不受水气侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低温、良好的绝缘性和耐老化等作用,其强度、透光率等直接决定光伏组件寿命和发电效率,是晶硅光伏组件生产的必备材料。 以前电池板利用单面板吸收光照发电,单片玻璃的厚度达到3.2mm,随着晶硅太阳能技术发展,背阳面亦可以发生“光伏效应”从而产生电流,使用前板玻璃和背板玻璃进行封装的晶硅太阳能电池组件,通常被称为“双玻组件”,双玻组件盖板、背板的厚度减小,均为2mm。 目前,在组件轻量化和效率要求下,组件玻璃会以双玻、薄片化的趋势发展。 据OFweek产业研究院测算,2022年光伏玻璃在光伏组件成本占比约7%,在辅材中其成本仅次于铝边框及EVA光伏胶膜。考虑近年双玻组件渗透率持续提升、硅料成本下行,预计当前光伏玻璃占组件比重或更高。 同一般玻璃生产一样,光伏玻璃也是典型重资产行业,一般一条日熔量1200吨/日的窑炉投资额大约10亿元左右,建设周期1.5年左右,建成投产后6个月达产。但生产成本要比普通玻璃更高,主要在于为了增加透光率,生产线上多了一项AR踱膜工艺。 而生产具有连续不间断的特点,一旦随便停下来要重新开火的成本很高,产线一般要经过8-10年才会进入冷却维护,起到一定的产能调节作用,于是新点火的产能就是衡量该行业最稳定的核心供给。 光伏玻璃的价格,由下游组件装机需求,投产节奏和库存水平来共同决定,有季节性趋势。当下游装机需求激增、组件销售旺季来临,组件厂商玻璃囤货预期加强,导致去库涨价行为;而当需求进入淡季而玻璃产能无法关停,将导致库存回升、价格回落。 不同于其他环节,光伏玻璃行业的供给受到政策周期的影响颇大,导致如今产能增长放缓的趋势较之其他环节更加明显。 2018年工信部发布的《关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知》将光伏压延玻璃列入到产能置换政策。但21年的修订取消了需要置换的要求,但必须经过省级相关主管部门的听证会,并建立产能风险预警机制,实际上对于扩产条件有所放松,开启了三年产能扩张期,进一步造成供需失衡。 2020年底到2021年初,由于市场需求的急剧扩大,光伏玻璃价格出现了一段小高峰。 根据卓创资讯统计,2020-2023年底国内光伏玻璃在产产能分别为2.95、4.13、7.59、9.95万吨/日,四年产能翻了三倍多。 大量的产能规划预示了过剩风险,于是政策又开始收紧。 自2023年听证会趋严以来,光伏玻璃行业的投产进度整体有一定程度的延后。 去年5月,由工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》,要求进一步落实产能风险机制,已经在建、有实质性工作量的项目要求在冷修期前补充产能置换手续,而没有实质性工作量的项目需要开展风险预警意见,且意见要由工信部和发改委最终下达,进一步增加了项目投产时间的不确定性。 同时,今年6月已经在2021年修订的基础上删除了“不需要产能置换”的表示,这也说明,行业扩产要进一步边际收紧了。 效果如何呢? 从上报听证会的项目来看,从2021年到2023年,实际投产产能仅占计划产能的93%、54%、15%,完成率逐年大幅下滑。截至目前,要求开展风险预警的项目中已投产产能约为3.48万吨/日,占比为41%,其中规划产线较少、生产规模小的二三线企业及新进入者通过率远低于头部玩家。 截至8月初,信义光能、福莱特在产产能分别为2.32、2.14万吨/日,合计占光伏玻璃行业在产产能(含海外产能)的38%,其他各公司市占率均不到10%。 以龙头福莱特为例,原计划2023年投产的福莱特凤阳四期实际点火时间为2024年3月底,从已经投产的情况来看,项目点火时间推迟的现象较为普遍。况且二三线企业生产成本相对龙头企业存在劣势,新增产能实力有限,对企业的资金规模和管理能力,是非常大的挑战。 未来,行业强者愈强的现象将变得更加显著。 03 龙头优先受益 根据机构,今年国内全年新增产能约2万吨/日左右,年底总产能规模达到12.0万吨/日以上,同比增长超20%,2024-2025年光伏玻璃市场需求分别为3326万吨、3953万吨,对应名义产能需求量分别为10.1万吨/天,12.0吨/天。因此,过剩情况并没有那么严重,主要原因还是产能释放的节奏控制住了。 作为光伏玻璃的领导者,2024年信义光能计划新增6条产线,2024年福菜特计划新增8条产线。 随着光伏玻璃窑炉尺寸逐步扩大,单线投资金额快速提升,根据福菜特扩产规划和公司公告,预计600td、1200t/d、1600t/d窑炉的初始投资额分别为4亿元、8.8亿元、10.4亿元,在大尺寸窑炉扩张的趋势之下,光伏玻璃环节资金、技术壁垒进一步提升。 龙头相对于二三线企业的优势还体现在成本控制方面。 光伏玻璃消耗的直接材料占成本比重约40%左右,能源成本占比35-40%。其中,纯碱和天然气又分别各占27%,10%,过去企业毛利率曾随着二者价格变化而产生波动。现在纯碱受房地产下行的影响相对过剩,而天然气价格也随着欧洲能源危机缓解而趋于平稳,短期盈利有从成本端改善的希望。 大窑炉相对小窑炉不仅单吨投资额更低,而且大窑炉内部燃料和稳定更加稳定,需要的原材料和能耗更少。福莱特从2017年就开始投资千吨级的窑炉,巩固成本优势,从毛利率的差异来看,对二三线企业的领先优势保持在10个点以上,随着规模逐渐上升至1600t/d以上,成本差异有望继续拉开。 从规划产能来看,结合听证会公告,福莱特2024年以后投产的项目规模达到了4.56万吨/日,包括了海外的3200吨/日,储备项目规模在业内是最多的,如果全部落地,跟目前的龙一信义光能又能拉开差距。 04 尾声 4月份以来,光伏玻璃库存随日熔量过快增加持续累库,东南亚组件受到双反调查导致下游需求锐减,这些都反映了价格压力。6月政策最新意见已经表示产能将趋向严格管理。光伏玻璃企业在4月份之后的回调,大致反映了上半年的负面因素,重新回到2月份的低点。如果没有更大的利空,这个位置的估值已经具备性价比。 当然,我们不宜过分的乐观。虽然即使过去两年是下行阶段,也会有一个适当的价格回暖,但毕竟行业过剩产能仍未完全出清,价格阶段性反弹只能看一个季度,还谈不上反转。 而言之,这轮光伏的供给侧改革,龙头市占率提高是长线故事。对于竞争格局稳定,技术颠覆概率低,且供给释放更加谨慎的光伏玻璃环节,行业龙头借助这波下行期提高市占率,有望较早地走出行业低效竞争,重拾增长。(全文完)
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格隆汇
2024-08-10
央行:金融机构要引导投资者理性看待资管产品净值波动,促进市场平稳健康运行
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所有的剩余风险,但又不计入管理人自身的
资产负债表
,积累了系统性的金融风险。2018年4月资管新规出台,明确要求金融机构对资管产品实行净值化管理。净值化机制下,产品管理人根据实际投资运作情况,定期或不定期披露单位份额净值,产品收益率变动信息更加透明。同时,投资者按照净值申购、赎回产品,最终投资收益由申购日和赎回日的产品净值确定,产品管理人与产品的投资风险分离,风险由投资者自担,收益和风险更加对等,真正体现“卖者尽责、买者自负”的资管本质。2019-2023年,我国净值型银行理财产品存续余额大约由10万亿元增加至26万亿元,占比由43%上升至97%,净值化管理成为大势所趋。 净值化管理对资管产品管理人和投资者都提出更高要求。在净值化机制下,投资者的收益率随底层资产实际价值的变化而波动,不再有刚性兑付。对管理人而言,需要适应金融市场资产价格变化,科学制定投资策略,为各类投资者提供适当产品与优质服务,包括及时的信息披露和必要的咨询顾问等。对投资者而言,需要逐步转变过度依赖稳定预期收益的传统观念,更深入理解产品预期收益率与最终实际收益率的本质差异及风险,树立更加科学、理性的投资理念。但是,在净值化管理初期,投资者对产品净值变化的关注度和敏感性上升,容易出现短期非理性交易和市场“羊群效应”。2022年资管新规过渡期结束后正式实施,投资者尚未完全适应净值化机制,对理财产品出现亏损风险还没有充分思想准备。当时,不少银行理财资金投向债市,随着市场利率上行,债券价格下跌,部分产品净值回撤乃至“破净”,市场产生恐慌情绪,大规模赎回潮伴随出现,底层金融资产价格与资管产品净值波动又形成共振,市场螺旋下行循环进一步放大。2022年赎回潮以来,市场对资管产品净值波动的容忍度有所下降,部分资管产品采取策略平滑净值,底层资产更加复杂,使得近两年来资管产品净值的波动表面上出现下降。但当前市场和底层资产仍复杂多变,市场的螺旋循环效应也依然存在,对资管产品净值的波动还需要审慎观察。 投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。今年以来,我国长债利率下行,一些资管产品的长债配置增多,随着短期内债券价格上涨,产品净值走高。数据显示,7月末银行理财平均年化收益率超过3%,而当前银行3年定期存款挂牌利率还不到2%,吸引部分投资者将存款“搬家”到这类产品。对投资产品的风险和收益还需综合权衡。首先是如何看风险和收益。高收益对应着高风险,在打破刚性兑付的环境下,长期看资管产品无法同时兼具“低风险”和“高回报”,追求高收益的同时要承担高风险。其次是如何看底层资产收益和资管产品收益。资管产品的收益最终取决于底层资产。今年以来,部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产,主要是通过加杠杆实现的,实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时,相关资管产品净值回撤也会很大。再次是如何看过去的收益率和投资者未来可实现的收益率。理财产品动态发布的年化收益率是当前时点的预期收益率,是按过去一段时期的收益率,线性推算出的未来一年收益率,投资者未来赎回产品时实际获得的收益率是不确定的。现在净值越高,意味着是在更高的价格位置投资,未来的损失风险可能越大。最后是如何比较选择不同的产品。投资者应结合自身风险承受能力选择投资产品。比如说,存款收益看似低于当前平均的理财收益率,但它是存款人确定可以获得的收益率;资管产品的收益率是不断变动的,投资风险大于存款,其相对较高的收益率是通过承担价格波动风险换来的。 总的来看,随着资管行业进一步向净值化方向转型,投资者将逐步承担更多净值波动风险。金融机构销售资管产品时有必要做好投资者服务,提供相关咨询,充分向投资者提示风险,引导投资者理性看待净值波动,促进市场平稳健康运行。
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金融界
2024-08-10
巴菲特为何要出售苹果并积累巨额现金?可能你想多了
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之前也曾积累现金,这使他在其他投资者的
资产负债表
受到重创时处于买入的有利位置。 他对经济的了解是否超出他人的想象? 实际情况是,他知道的比大家想象的要少。巴菲特作为投资者的非凡才能,并不在于预测未来。他的出色表现更加令人钦佩的原因之一,就是他并不具备超自然的能力。 在2018年发表的一项研究中,量化投资公司AQR资本管理的安德里亚·弗拉齐尼、大卫·卡比勒和拉斯·彼得森发现,巴菲特多年来的超额收益可以简单地解释为:他以相对便宜的价格购买了高质量的股票,并谨慎地使用了杠杆。 简而言之,他的策略就是经典的“价值投资”,尽管结合了通过伯克希尔·哈撒韦的保险业务廉价借款的能力。 巴菲特的非凡表现的解释,是智慧而非魔法,而他积累现金的原因也是如此。今年5月,巴菲特表示,投资者应该预期他会出于两个原因出售股票并积累储备。一个原因是他预计资本利得税将会上升,希望在这之前实现收益;另一个原因是他认为目前市场上几乎没有便宜且高质量的公司可供投资。 整体而言,股票市场的估值都偏高。 伯克希尔·哈撒韦在日本的投资,既展示了巴菲特策略的优势,也展示了其局限性。在最近的市场动荡中,公司似乎不太可能会出售在五大日本“综合商社”中的持股,这些商社的估值相对较低。 今年2月,巴菲特提到这些投资是他预计将长期持有的。然而,他也承诺不会将这些公司中的持股比例超过10%,而目前他的持股已接近这一上限。 因此,无论是在美国国内还是国外,巴菲特可选项仍然稀少。 巴菲特从未声称拥有追随者赋予他的那种先见之明。事实上,他曾开玩笑说,任何雇佣经济学家的公司都多雇了人,并表示他从未基于经济预测做出任何投资决定。 虽然伯克希尔·哈撒韦在全球金融危机中表现优于绝大多数同行,但在雷曼兄弟倒闭前的几个季度里,公司的现金持有量相对于其总资产的比例下降,这不是一位全知全能的投资者会采取的路径。 巴菲特最新的现金储备无疑是巨大的。如果伯克希尔·哈撒韦愿意,可以以当前股价购买麦当劳,并剩下800亿美元,或者持有的Meta股份超过扎克伯格的持股比例。如果市场确实出现更大的下跌,巴菲特将处于令人羡慕的位置,可以买入那些被低估的公司。 然而,巴菲特投资理念的粉丝们仍应相信他的言辞。他的简单格言,就是他作为投资者长期出色表现的根本,他不断增长的现金储备并不需要其他解释。 巴菲特所践行的价值投资变得越来越困难。除非市场出现更持久的抛售,否则这种状况可能会持续下去。 来源:加美财经
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加美财经
2024-08-10
美联储未来政策大猜测:美联储官员和花旗银行的最新见解
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点。” 花旗银行:美联储在9月突然结束
资产负债表
缩减的可能性不大 花旗银行经济学家在周三的报告中表示,美联储在9月或更早时间突然宣布结束
资产负债表
缩减的可能性不大。 这家华尔街银行此前曾表示,美联储可能会在准备金水平达到“稍高于”充足水平之前停止
资产负债表
缩减,尤其是在经济衰退的情况下。去年,在2023年7月的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔提到,在“情况正常”的情况下,如果美联储只是将利率正常化,
资产负债表
缩减可以继续进行,即使政策利率下降。 然而,花旗银行经济学家指出,如果劳动市场和经济活动出现实质性疲软,这一叙事可能会发生变化。最新的就业报告显示,劳动市场的疲软超出了大多数经济学家和美联储的预期,因此政策制定者可能会在9月的会议上发出
资产负债表
缩减接近结束的信号,可能会在12月前结束。 经济学家们继续表示:“如果未来几周经济活动和劳动市场数据进一步恶化,美联储可能会在9月会议上发出更早结束
资产负债表
缩减的信号,但除非出现严重的流动性问题,否则我们不认为9月会有突然结束的情况。” 他们补充道:“我们预计在未来几个月不会出现重大流动性压力,目前准备金仍处于充足水平,逆回购余额仍约为2900亿美元,而常备回购工具作为后备。” 截至7月31日的一周,美联储的
资产负债表
减少了约270亿美元,其中包括100亿美元的国债和140亿美元的抵押贷款支持证券到期。 在负债方面,财政部的现金账户(TGA)由于月末结算在7月31日激增至8540亿美元,但随后降至7590亿美元。财政部表示,TGA将在9月底前达到约8500亿美元,年底前减少至7000亿美元,因为债务上限暂停期结束。 尽管SOFR利率上升,逆回购(RRP)余额依然比预期更加持久,这可能由于中介和对手方限额问题。由于这一点以及强劲的TGA流动性,银行准备金在同一周内从32760亿美元降至31780亿美元。
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佳华168
2024-08-09
Energy Transfer开始加速
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rgy Transfer 更高的分配和
资产负债表
实力 这些增长项目带来了稳步增长的现金流,并使公司能够连续第七个季度将分配额增加四分之一美分,达到0.32美元。
资产负债表
状况良好,穆迪在6月份将信用评级提高到Baa2。这与标普的BBB评级相匹配。 估值 随着债务的下降和EBITDA的增长,股票已经很好地升值了,但倍数仍然很低,约为7.9倍的EBITDA,仍然低于EPD。Energy Transfer已经恢复到新冠肺炎前的高点(EPD不知何故没有),但仍远低于2018年及之前的水平。具有讽刺意味的是,这家公司现在已经变得更好了,首席执行官的职位更稳定,杠杆率更低,内部资助的增长项目,而且Kelcy Warren显然最终在公司结构和交易中展现出纪律。 人们可能会批评公司恢复到疫情前分配水平后分配增长相当缓慢(3%),但一个防弹的
资产负债表
和更好的覆盖分配所固有的灵活性也很讨喜。这些MLP结构仍然如此不受欢迎,以至于更高的分配不会导致单位价格大幅提高。在这些估值下,如果他们不能将现金用于高回报的资本项目,更希望他们回购股票。 风险 任何能源名称的主要风险是油价。尽管如上所示,Energy Transfer的EBITDA只有5-10%直接与商品挂钩,但单位价格可以、已经并且可能会随着油价而变动,有时变动剧烈。这些几乎总是购买机会,但如果你拥有这些单位,你必须为此做好准备。 总结 Energy Transfer是任何投资组合的核心持有,特别是那些希望获得可以随着时间增长的递延税收收入的投资组合。 $Energy Transfer LP(ET)$
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老虎证券
2024-08-09
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