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PMI重回扩张区间!科创赛道当前性价比如何?
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预测美国强财政预期后续难以为继,在超大
资产负债表
压力下降息不可避免,科创成长赛道长期估值空间大,深度挖掘科创板中小盘估值洼地的科创100指数差异化价值显著,科创100ETF(588190)或具配置价值。 一、PMI重回扩张区间 二、AI应用端智能驾驶高度景气 三、美元黄昏,科创赛道长期估值空间较大 一、 PMI重回扩张区间 官方PMI:9月30日,中国物流与采购联合会、相关部门服务业调查中心如期发布9月份中国制造业PMI指数(Purchasing Managers’ Index,采购经理指数)为50.2%,较上月环比上升0.5个百分点,平市场预期。官方PMI连续四个月上升,达到荣枯线上方。 财新PMI:10月1日,据财联社消息,9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%,环比8月份略降0.4个百分点,近五个月来第四次在荣枯线上方运行。 那么什么是PMI指数?对当前经济所处阶段有何指示意义?官方PMI和财新PMI有何区别?其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系?本文为大家一一解答。 PMI指数概念:PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数,可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断,原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式,且问卷内容均为客观单项选择题,包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题,采购经理只需要在(相比上月)“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途:用法上,PMI取值范围在0%-100%之间,50%为映射经济扩张或收缩的临界点(也叫“荣枯线“)。高于50%,意味着经济活动环比上月有所扩张;低于50%,表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离,也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态,对应着美林时钟的四个时期: (1)扩张加速。PMI从50%上升到100%途中,表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子,且扩张因子在增加,收缩因子在减少,可类比美林时钟的繁荣期。 (2)扩张减速。PMI从100%下降到50%途中,表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子,但扩张因子在减少,收缩因子在增加,可类比美林时钟的滞胀期。 (3)收缩加速。PMI从50%下降到0途中,表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子,且收缩因子继续增加,扩张因子继续减少,可类比美林时钟的衰退期。 (4)收缩减速。PMI从0上升到50%途中,表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子,但扩张因子在增加,收缩因子在减少,可类比美林时钟的复苏期。 图:PMI指数指示四种经济运行形态 (信息来源:国统局) 就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言,是从(4)收缩减速到(1)扩张加速的过程,也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态,映证我国经济当前或处于加速复苏期,稳字当头政策取得阶段性成效。 官方PMI v.s. 财新PMI:但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个,如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI,二者有何区别?原来,官方PMI数据主要来自大中型企业,样本可超3000个;财新PMI则由民间统计发布,样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况,财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上,如果官方PMI大于财新PMI,则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优;如果财新PMI大于官方PMI,则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。 科技创新小盘成长风格占优:当前阶段,9月份财新PMI(50.6%)强于官方PMI(50.2%),表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券,当前经济并非二次探底,而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后,经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。(信息来源:天风证券) 二、AI应用端智能驾驶高度景气 科创大赛道中,AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来,在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中,智能驾驶板块消息面有所更新,显著提振市场情绪。 9月12日,国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布,在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来,该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日,该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆;整个9月,该新车型”大定“总量已达3万辆;截至10月6日国庆假期结束,”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%,表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧,该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次,每天学习1000万公里,与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。(信息来源:光大证券、申港证券) 训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言,当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖,但实际驾驶环境纷繁复杂,诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小,但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理,因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。 图:自动驾驶长尾问题频率分布 (信息来源:纽劢科技公众号、开源证券) 面对这一挑战,当前行业主要解决思路就是海量数据训练,全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数,在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下,智能驾驶板块有望展现较强弹性,引领科创赛道的估值修复。(信息来源:开源证券) 三、美元黄昏,科创赛道长期估值空间较大 刚刚过去的国庆假期,海外市场出现几件值得关注的“大事“: (1)美元利率持续创新高,作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率,一度突破4.8%。 (2)10月6日,美国劳工部公布全国就业市场报告,9月份新增就业33.6万人,为今年2月份以来的最佳水平,失业率维持在3.8%不变。 (3)10月3日,美国有关部门表决,以216票赞成、210票反对的投票结果,罢免了政坛三号人物、相关人员,创美国200年历史以来首次,任期仅仅9个月。 针对这些信息,国内某知名投资机构发表分析消息,梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和防控后开展的史无前例强财政刺激,及所产生的后果,进一步验证美国2022年为对抗高CPI数据作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性,并预测美国明年将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美国当前的超大
资产负债表
、面临大幅亏损的情况历史未有,因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息,才能让利率曲线回归常态,逆转美国大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值,进入或将持续若干年的”黄昏“。(信息来源:半夏投资) 我们此前梳理过,美国降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力,科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地,覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司,指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关,长期估值空间广阔。工具选择上,跟踪上证科创板100指数的科创100ETF(588190)具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点,欢迎大家持续关注! 图:上证科创板100指数行业分布 (数据来源:Wind;数据统计日:20230925) 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
lg
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有连云
2023-10-13
官方PMI连续四个月上升,科创100指数差异化价值显著
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预测美国强财政预期后续难以为继,在超大
资产负债表
压力下降息不可避免,科创成长赛道长期估值空间大,深度挖掘科创板中小盘估值洼地的科创100指数差异化价值显著,科创100ETF(588190)值得长期关注。 一、 PMI重回扩张区间 官方PMI:9月30日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心如期发布9月份中国制造业PMI指数(Purchasing Managers’ Index,采购经理指数)为50.2%,较上月环比上升0.5个百分点,平市场预期。官方PMI连续四个月上升,达到荣枯线上方。 财新PMI:10月1日,据财联社消息,9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%,环比8月份略降0.4个百分点,近五个月来第四次在荣枯线上方运行。 那么什么是PMI指数?对当前经济所处阶段有何指示意义?官方PMI和财新PMI有何区别?其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系?本文为大家一一解答。 PMI指数概念:PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数,可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断,原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式,且问卷内容均为客观单项选择题,包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题,采购经理只需要在(相比上月)“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途:用法上,PMI取值范围在0%-100%之间,50%为映射经济扩张或收缩的临界点(也叫“荣枯线“)。高于50%,意味着经济活动环比上月有所扩张;低于50%,表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离,也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态,对应着美林时钟的四个时期: (1)扩张加速。PMI从50%上升到100%途中,表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子,且扩张因子在增加,收缩因子在减少,可类比美林时钟的繁荣期。 (2)扩张减速。PMI从100%下降到50%途中,表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子,但扩张因子在减少,收缩因子在增加,可类比美林时钟的滞胀期。 (3)收缩加速。PMI从50%下降到0途中,表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子,且收缩因子继续增加,扩张因子继续减少,可类比美林时钟的衰退期。 (4)收缩减速。PMI从0上升到50%途中,表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子,但扩张因子在增加,收缩因子在减少,可类比美林时钟的复苏期。 图:PMI指数指示四种经济运行形态(信息来源:国统局) 就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言,是从(4)收缩减速到(1)扩张加速的过程,也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态,映证我国经济当前或处于加速复苏期,稳增长政策取得阶段性成效。 官方PMI v.s. 财新PMI:但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个,如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI,二者有何区别?原来,官方PMI数据主要来自大中型企业,样本可超3000个;财新PMI则由民间统计发布,样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况,财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上,如果官方PMI大于财新PMI,则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优;如果财新PMI大于官方PMI,则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。 科技创新小盘成长风格占优:当前阶段,9月份财新PMI(50.6%)强于官方PMI(50.2%),表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券,当前经济并非二次探底,而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后,经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。(信息来源:天风证券) 二、AI应用端智能驾驶高度景气 科创大赛道中,AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来,在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中,智能驾驶板块消息面有所更新,显著提振市场情绪。 9月12日,国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布,在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来,该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日,该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆;整个9月,该新车型”大定“总量已达3万辆;截至10月6日国庆假期结束,”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%,表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧,该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次,每天学习1000万公里,与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。(信息来源:光大证券、申港证券) 训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言,当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖,但实际驾驶环境纷繁复杂,诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小,但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理,因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。 图:自动驾驶长尾问题频率分布(信息来源:纽劢科技公众号、开源证券) 面对这一挑战,当前行业主要解决思路就是海量数据训练,全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数,在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下,智能驾驶板块有望展现较强弹性,引领科创赛道的估值修复。(信息来源:开源证券) 三、美元黄昏,科创赛道长期估值空间较大 刚刚过去的国庆假期,海外市场出现几件值得关注的“大事“: (1)美元利率持续创新高,作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率,一度突破4.8%。 (2)10月6日,美国劳工部公布全国就业市场报告,9月份新增就业33.6万人,为今年2月份以来的最佳水平,失业率维持在3.8%不变。 (3)10月3日,美国众议院表决,以216票赞成、210票反对的投票结果,罢免了政坛三号人物、众议院议长,创美国200年历史以来首次,任期仅仅9个月。 针对这些信息,国内某知名投资机构发表分析文章,梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和疫情后开展的史无前例强财政刺激,及所产生的后果,进一步验证美联储2022年为对抗高通胀作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性,并预测美国明年将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美联储当前的超大
资产负债表
、面临大幅亏损的情况历史未有,因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息,才能让利率曲线回归常态,逆转美联储大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值,进入或将持续若干年的”黄昏“。(信息来源:半夏投资) 美联储降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力,科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地,覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司,指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关,长期估值空间广阔。工具选择上,跟踪上证科创板100指数的科创100ETF(588190)具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点,值得关注。 图:上证科创板100指数行业分布(数据来源:Wind;数据统计日:20230925) 风险提示:尊敬的投资者,投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。
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金融界
2023-10-13
PMI重回扩张区间!科创赛道当前性价比如何?
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预测美国强财政预期后续难以为继,在超大
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压力下降息不可避免,科创成长赛道长期估值空间大,深度挖掘科创板中小盘估值洼地的科创100指数差异化价值显著,科创100ETF(588190)值得长期关注。 一、PMI重回扩张区间 二、AI应用端智能驾驶高度景气 三、美元黄昏,科创赛道长期估值空间较大 一、 PMI重回扩张区间 官方PMI:9月30日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心如期发布9月份中国制造业PMI指数(Purchasing Managers’ Index,采购经理指数)为50.2%,较上月环比上升0.5个百分点,平市场预期。官方PMI连续四个月上升,达到荣枯线上方。 财新PMI:10月1日,据财联社消息,9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%,环比8月份略降0.4个百分点,近五个月来第四次在荣枯线上方运行。 那么什么是PMI指数?对当前经济所处阶段有何指示意义?官方PMI和财新PMI有何区别?其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系?本文为大家一一解答。 PMI指数概念:PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数,可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断,原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式,且问卷内容均为客观单项选择题,包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题,采购经理只需要在(相比上月)“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途:用法上,PMI取值范围在0%-100%之间,50%为映射经济扩张或收缩的临界点(也叫“荣枯线“)。高于50%,意味着经济活动环比上月有所扩张;低于50%,表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离,也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态,对应着美林时钟的四个时期: (1)扩张加速。PMI从50%上升到100%途中,表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子,且扩张因子在增加,收缩因子在减少,可类比美林时钟的繁荣期。 (2)扩张减速。PMI从100%下降到50%途中,表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子,但扩张因子在减少,收缩因子在增加,可类比美林时钟的滞胀期。 (3)收缩加速。PMI从50%下降到0途中,表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子,且收缩因子继续增加,扩张因子继续减少,可类比美林时钟的衰退期。 (4)收缩减速。PMI从0上升到50%途中,表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子,但扩张因子在增加,收缩因子在减少,可类比美林时钟的复苏期。 就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言,是从(4)收缩减速到(1)扩张加速的过程,也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态,映证我国经济当前或处于加速复苏期,稳增长政策取得阶段性成效。 官方PMI v.s. 财新PMI:但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个,如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI,二者有何区别?原来,官方PMI数据主要来自大中型企业,样本可超3000个;财新PMI则由民间统计发布,样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况,财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上,如果官方PMI大于财新PMI,则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优;如果财新PMI大于官方PMI,则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。 科技创新小盘成长风格占优:当前阶段,9月份财新PMI(50.6%)强于官方PMI(50.2%),表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券,当前经济并非二次探底,而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后,经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。(信息来源:天风证券) 二、AI应用端智能驾驶高度景气 科创大赛道中,AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来,在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中,智能驾驶板块消息面有所更新,显著提振市场情绪。 9月12日,国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布,在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来,该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日,该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆;整个9月,该新车型”大定“总量已达3万辆;截至10月6日国庆假期结束,”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%,表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧,该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次,每天学习1000万公里,与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。(信息来源:光大证券、申港证券) 训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言,当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖,但实际驾驶环境纷繁复杂,诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小,但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理,因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。 图:自动驾驶长尾问题频率分布 (信息来源:纽劢科技公众号、开源证券) 面对这一挑战,当前行业主要解决思路就是海量数据训练,全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数,在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下,智能驾驶板块有望展现较强弹性,引领科创赛道的估值修复。(信息来源:开源证券) 三、美元黄昏,科创赛道长期估值空间较大 刚刚过去的国庆假期,海外市场出现几件值得关注的“大事“: (1)美元利率持续创新高,作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率,一度突破4.8%。 (2)10月6日,美国劳工部公布全国就业市场报告,9月份新增就业33.6万人,为今年2月份以来的最佳水平,失业率维持在3.8%不变。 (3)10月3日,美国众议院表决,以216票赞成、210票反对的投票结果,罢免了政坛三号人物、众议院议长,创美国200年历史以来首次,任期仅仅9个月。 针对这些信息,国内某知名投资机构发表分析文章,梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和疫情后开展的史无前例强财政刺激,及所产生的后果,进一步验证美联储2022年为对抗高通胀作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性,并预测美国明年将转向实质上的财政收缩,经济大概率会发生超市场预期的衰退,美联储当前的超大
资产负债表
、面临大幅亏损的情况历史未有,因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息,才能让利率曲线回归常态,逆转美联储大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值,进入或将持续若干年的”黄昏“。(信息来源:半夏投资) 我们此前梳理过,美联储降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力,科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地,覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司,指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关,长期估值空间广阔。工具选择上,跟踪上证科创板100指数的科创100ETF(588190)具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点,欢迎大家持续关注! 图:上证科创板100指数行业分布 (数据来源:Wind;数据统计日:20230925) 风险提示 尊敬的投资者:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示: 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示:请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册,并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于基金没有风险。
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金融界
2023-10-13
特斯拉:野心不止于汽车
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拉有信心降低成本将刺激销量增加。他们的
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状况良好,与业内同行相比,他们的自由现金流仍然强劲。 在特斯拉的总体规划中,2028 年的收入预测包括令人印象深刻的 4520 亿美元。该服务和其他细分市场主要由保险推动,预计到 2028 年将达到惊人的 1500 亿美元。该预测假设到 2026 年收入将达到 500 亿美元,随后每年增长 500 亿美元。此外,太阳能业务预计将保持6.9%的收入增长率。 如果特斯拉能够有效实现其总体规划,这将意味着目前的合理价格为 479.3 美元,较当前 260.5 美元的股价上涨 84%。此外,未来股价 924.9 美元将比当前股价上涨 255%,相当于五年内 51% 的年回报率。 特斯拉容易受到美国经济衰退或不可预见的危机的影响。然而,考虑到特斯拉稳健的财务状况、大量的现金储备和最小的债务负担,这可能带来的机会多于风险。其强劲的利润率进一步强调了这一优势。从试图通过降价预测汽车销量的表格中可以明显看出,即使特斯拉在 2021 年提高了价格,交付量仍猛增 87%。 第二个风险在于特斯拉在降价方面过于雄心勃勃,可能会侵蚀其营业利润率。这可能会导致公司财务紧张,导致现金储备的动用和债务增加。特斯拉之所以能够快速增长,部分原因在于其债务水平较低。 最后,必须认识到特斯拉的成功在很大程度上与首席执行官埃隆·马斯克密切相关。如果发生不可预见的事件,例如马斯克突然去世,可能会对特斯拉的股价产生重大影响。除非类似“特斯拉蒂姆·库克”的人物介入,否则该公司可能面临不确定性和股价大幅下跌。 总之,特斯拉是一个令人着迷的投资机会,在乐观和现实之间摇摆不定。数据表明,该公司目前的交易估值合理,未来五年的年回报率可能高达 22%。(华尔街大事件)
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金融界
2023-10-13
耐克:以DTC战略引领运动市场
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略(尽管最近面临利润率挑战)、和稳健的
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。 耐克将继续成为一家在服装和鞋类领域拥有强大市场定位的顶级公司,其强大的数字化能力进一步增强了耐克的实力。此外,耐克与客户的深厚联系使其在竞争对手中脱颖而出。 耐克的最大风险是疲软和美国衰退。但即使在这样的背景下,耐克仍是相对品牌和市场份额的赢家。虽然耐克无法免受需求疲软的影响,但相信强劲的
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、备受追捧的产品推动品牌资产以及公司特定的运营举措仍可能推动利润率在当前水平上扩大。(华尔街大事件)
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金融界
2023-10-13
欧洲央行管委Vasle:应启动对量化紧缩的讨论 并考虑所有选项
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现动荡,但欧洲央行在讨论如何更快地缩减
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时应该考虑所有可用选项。 “我赞成就量化紧缩(QT)的未来步骤展开讨论,” 这位斯洛文尼亚央行行长在马拉喀什参加国际货币基金组织会议期间接受采访时表示。“有几个选项,都必须放在桌面上。” 自从欧洲央行上个月连续第10次加息,使利率达到现在许多人认为的峰值水平以来,人们的注意力已经转移到加快QT是否合适的问题上。不过,管理委员会26个成员的观点存在分歧,而且投资者对意大利预算计划的负面反应也使情况更加复杂。 Vasle暗示,他可能更倾向于考虑出售欧洲央行历史较久的资产购买计划(APP)之下持有的债券,而不是呼吁提前结束新冠疫情时期大流行病紧急购债计划(PEPP)之下到期资产的再投资。 “债券市场的当前形势提醒我们,PEPP及其灵活的再投资政策很重要,” Vasle说。他还补充称,对于APP计划,加快减持其资产的优势和劣势必须认真加以评估。 他表示,债券收益率上升表明,市场参与者意识到欧洲央行或多或少已经完成了加息,对利率在更长时间内保持更高水平的预期开始得到体现。 谈到财政政策,Vasle敦促各国政府采取更有针对性和更有节制的行动。 “货币政策对通胀高企做出了强有力的反应,我们完全改变了方向,” 他说。“没有人能就财政政策说同样的话,财政政策已经连续第四年保持扩张性。”
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金融界
2023-10-13
美国大银行财报来袭 市场预期将继续实现盈利 中小型银行或面临更大压力
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能会进一步侵蚀银行在利率接近于零时放在
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上的债券和贷款的账面价值。 今年春季,三家地区性银行的潜在大额亏损削弱了它们的贷款和证券投资组合,最终导致了它们的破产。尽管最大的银行不太可能面临相同的存在威胁,但这些潜在亏损会占用本可以用来以更高利率进行再投资以赚取更多收入的资金。 例如,美国银行表示,第二季度,其计划持有至到期的债券未实现损失达1060亿美元。这些损失可能在第三季度有所增加。 与此同时,银行为了阻止存款人将资金投放到其他地方,不得不支付更高的利息。这可能会缩小银行从借款中支付的利息和从贷款中赚取的利息之间的利差。这通常对中小型银行的影响更大。 第二季度,区域性银行的存款稳定下来,这对于今年早些时候的混乱局面来说是一个宽慰。但现在的10年期收益率较第二季度时高得多,这种情况可能使一些中小型银行难以留住他们的存款客户。 (来源:FDIC) 预计银行高管们会详细谈论监管机构提出的要求银行持有更多资本的规定。他们已经明确反对了这一提议,称其过于严格,并且认为这不会阻止今年发生的银行破产事件。 Mike Mayo表示,有迹象表明银行已经在减少贷款,为更严格的新规定做好准备。“这些新规定是近十年来最重大的资本变化,它们的出台正在影响银行的行为,推动它们在资本方面采取更加谨慎的策略。” 新规定是近几个月银行股表现大多逊于大盘的原因之一。 (来源:FactSet)
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楼喆
2023-10-13
中国国家队8年后“再出手”证明一件事情!英国《金融时报》:房地产危机尚未完全爆发……
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计比例将高达15%。 更糟糕的是,银行
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质量的恶化趋势,尚未显示出正在发生的危机的全部损害。2008年金融危机期间,中国主权财富基金也进行了干预。 “而如今,中国的最新举措应被解读为房地产市场违约水平对市场稳定构成明显威胁的早期迹象,”报道评论指出。 摩根大通表示,自2021年以来,占中国房屋销售量40%的开发商已拖欠债务。这些违约公司大多是私营公司,已发行了价值约1100亿美元的高收益离岸债券。 新加坡CNA指出,尽管近几个月北京出台了一系列支持政策,但房屋销售几乎没有出现改善的迹象。开发商、财务顾问和债券持有人表示,这可能会使债务重组条款比之前的预期糟糕得多。 融创中国上周成为首家在2021年年中陷入债务和融资危机后完成债务重组程序的房地产开发商,而碧桂园预计将很快开始这些谈判。 六位知情人士称,过去几周,包括世茂集团和旭辉控股在内的一些开发商以环境恶化为由,减少了向境外债权人的报价。 消息人士称,修订后的重组方案将使离岸债权人的减记幅度高达70-80%,而开发商早些时候向他们提出的最终计划中减记为零。 “与融创时代相比,环境非常不同,因此条款也必须有很大不同,”一位开发商高管在重组谈判中表示,理由是房屋销售恶化和人民币贬值。“如果销量继续不好,融创几年后可能需要再次重组,所以我们不以融创为模板,这是不可能实现的。” 开发商顾问还表示,6至9月的房屋销售比谈判中最初预期的要差得多,因此许多公司正在降低条款,开发商需要时间说服债权人。
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圈内人
2023-10-12
黄金的牛市要来了?
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0美元。 最近,随着人们意识到美联储的
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不会像之前预期的那样缩减,黄金价格从约1050美元上涨到了2000美元以上。如果历史重演,随着人们认识到美联储的
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永远不会被缩减,以及美联储可能会在2024年采取宽松政策和可能实施量化宽松以刺激经济,黄金价格应该在未来几年内再次经历100%或更高的重大涨幅。 美联储的
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——我们以前见过 图:美联储的
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;来源:Federalreserve.gov 自量化收紧开始以来,美联储已将其
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缩减了约1万亿美元。当美联储在2017/2018年短暂推出紧缩政策时,我们看到了类似的动态。然而,由于美国经济在2018年底几乎陷入衰退,美联储扭转了政策,导致货币宽松,并最终在2019-2021年实施量化宽松,这一尝试以失败告终。随着利率周期见顶,我们正处于另一个拐点。美联储应该转向一个更容易获得的货币环境,以在2024年中期提振经济增长。 因此,虽然在短期内量化收紧可能会继续,将美联储的
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再减少大约5000亿美元,但随着美联储向更宽松的货币立场过渡,我们可能会看到
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减少的另一个逆转。此外,我们必须考虑到,美联储的职责是为一切提供支持。如果银行账簿上有“不良抵押贷款”,美联储可以购买抵押贷款支持证券以避免危机。 美联储可以渗透到银行体系、地方政府和联邦政府的任何部门注入资金,将“不良资产”转移到其
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上。因此,分析师预计未来将会有更多的
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扩张,因为未来可能需要进行量化宽松和应对危机,这将增加对黄金的需求。 美联储即将转向 无论美联储是否承认,它很可能即将转向更为宽松的货币政策立场。我们看到各种利率都非常高,许多利率都达到了几十年来的高点。例如:10年期美国国债。 图:10年期美国国债;来源:CNBC.com 除了2006/2007年的短暂上升,美国10年期国债的利率达到了20多年来的最高水平。高收益率通过增加借款成本来降低经济活动。此外,高债券利率为黄金和白银等避险资产提供了一种替代投资方式。投资者可以获得大约5%的“安全”收益,减少了对黄金的需求。 然而,我们可能已经看到了利率的顶部,因为10年期国债近期曾接近5%。此外,抵押贷款利率、信用卡计划和其他重要利率在此处都达到了几十年来的高点,必须降低以避免经济的“硬着陆”。这种高利率动态对经济是有害的,而且在中长期内是不可持续的。因此,美联储必须尽快采取行动来降低利率。 不再加息 图:美联储利率概率 ;来源:CMEGroup.com 美联储在2023年不会再次加息的可能性为74%。与一个月前54%的可能性相比,这一动态有了显著改善,货币政策走向更为温和的趋势在这里具有很强的指导意义。此外,美联储在2024年中期开始降息的可能性越来越大。到2024年中期,基准价格至少下降25个基点的可能性约为70%。这种动态表明,美联储正处于利率周期的顶部,利率应该很快就会开始放缓。 $巴里克黄金(GOLD)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ $伊格尔矿业(AEM)$
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老虎证券
2023-10-12
金色早报 | 元宇宙位列国产局关键技术 投资者加深认识虚拟资产特质及投资机遇
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。 ▌SBF和Ellison曾准备7份
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以掩盖数十亿美元贷款 金色财经报道,根据检察官提供并由Caroline Ellison认证的FTX内部电子表格,到了2022年6月中旬,Alameda已经借款了客户美元存款总额的77%(130亿美元)。Ellison表示,当她开始担心Alameda从FTX借款的规模时,她要求FTX的执行官Gary Wang和Nishad Sing为她收集数据。 Ellison指出:我们从FTX借了100亿美元,并向我们自己的高管和附属实体提供了50亿美元的贷款。到了六月份,数据显Alameda已经借款了FTX内的所有以太坊存款的52%,44%的USDT存款和25%的BTC存款,以及所有的澳大利亚元和BRZ存款。 ▌彭博分析师:ARK更新版的ETF招股说明书表明发行商正与SEC讨论发行的具体事项 金色财经报道,彭博社分析师James Seyffart在社交媒体上发文表示,ARK Invest提交的现货比特币ETF招股说明书的更新版本增加了一些细节,说明ETF的BTC将被存放在一个单独的钱包中,而不是混合在一起。这一切都向我们表明,Ark/21Shares和其他公司可能正在与美国证券交易委员会讨论他们希望在这些文件中澄清的事情。在我看来,这是未来获得批准的好兆头。此外,这份新文档中还有许多其他细微的编辑和更新。我们不会逐一详述,但这只是一个信号,表明发行商正在回应 SEC对这些文件的评论/要求。 金色财经此前报道,彭博高级ETF分析师Eric Balchunas在推文中称,ARK Invest提交了其现货比特币ETF招股说明书的更新版本。新招股说明书中提到了有关于资产净值计算如何不符合公认会计准则会计的内容;ETF在托管方的资产保存在比特币区块链上的独立账户中,通常称为“钱包”,因此不会与公司或其他客户资产混合。 ▌国家外汇管理局副局长:在一定条件下央行数字货币将有机会成为广义货币 10月12日消息,国家外汇管理局副局长陆磊在“2023中国(北京)数字金融论坛”上表示,所有金融活动的本质都是跨期交易,货币与利率是核心。“在现有模式下,央行数字货币(CBDC)主要定位于现金类支付凭证(M0),是无息的高能货币。” 陆磊指出,假设基于数字货币的可编程性,在央行数字货币上加载关于利率的智能合约,央行数字货币将有机会成为广义货币(M2),期待数研所的探索可以实现货币政策调节央行数字货币利率,达成宏观调控目标。央行数字货币的可编程性,为丰富央行货币政策工具提供了创新空间,但不得不说这是全球中央银行面临的共同挑战。 ▌印度一商人被盗近4千万印度卢比加密货币,已被转移至哈马斯相关账户 金色财经报道,印度德里一名商人被盗的近4千万印度卢比(48万美元)的加密货币已被印度警方追踪到与哈马斯有关的加密账户。印度当局收到了以色列情报机构摩萨德关于一些可疑钱包被恐怖组织用来获取资金的信息。 印度安全机构随后发现,其中一些可疑钱包受到了哈马斯网络恐怖主义部门Al Wassam Brigades的控制,这些钱包从一名德里商人那里收到了被盗的加密货币。一名警官表示,这些加密货币在进入与哈马斯相关的钱包之前,先经过各种私人钱包。 ▌贝莱德寻求法院打击44个相关模仿网站 金色财经报道,投资巨头贝莱德呼吁打击一系列潜在的诈骗域名和“误植”网站,据称这些网站正在利用其名称。10月10日,贝莱德向美国弗吉尼亚州复活节区地方法院提起法律诉讼,指控44个互联网域名的所有者包含“Blackrock”、“Aladdin”、“capital”、“crypto”、和“investments”等关键词。该资产管理公司声称,这些域名是恶意注册的,目的是为了从消费者的困惑中获利,并通过点击付费广告、恶意软件和电子邮件网络钓鱼攻击等策略转移流量。 该公司Wiley Rein LLP的律师援引研究,这些研究“表明,互联网上最受欢迎的500个网站中,超过95%的网站是'域名仿冒'的主题”。这是一种注册域名的做法,代表合法网站的印刷错误。 贝莱德声称,这些实体违反了“反抢注消费者保护法”,因为注册的域名与自己的域名混淆相似。 ▌香港SFC:香港散户投资者对加密货币的兴趣大幅飙升 金色财经报道,香港证券监管机构证券及期货事务监察委员会(SFC)下属的投资者及理财教育委员会(IFEC)最近的一项调查显示,今年香港散户投资者对加密货币的兴趣大幅飙升。这项调查于2023年6月至7月期间进行,包括1,000名年龄在18岁至69岁之间的个人的反馈,显示散户投资者对加密货币的兴趣显着上升。 金色百科 ▌状态 以太坊中的状态指的是一个包括所有外部拥有账户(EOAs)、它们的余额、智能合约部署以及相关存储的综合账本。这个状态不是静态的;它会随着新用户的增加和新智能合约的部署而不断扩展。 免责声明:金色财经作为区块链资讯平台,所发布的文章内容仅供信息参考,不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念,务必提高风险意识。 来源:金色财经
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金色财经
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