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中信里昂首次覆盖赤子城科技：本地化能力优于中美同业目标价17.5港元

流预计将随经营现金流的增长而持续提升，资本支出需求极低。截至2024年末，净现金占总资产比例高达57%，坚实的资产负债表与强大的现金创造能力为未来提升股东回报奠定了基础。中信里昂基于 DCF 模型，给予赤子城科技 17.50 港元目标价，隐含 50%上行空间（相较 10 月 10 日收盘价），首次覆盖给予“跑赢大市”评级。该目标价对应 2026 / 2027 财年调整后市盈率分别为 16.0 倍/ 13.4 倍。鉴于其调整后的 EPS 三年复合增长率预计达到 31%，PEG 低于 1 倍，当前估值水平具备吸引力。若公司未来在核心产品数量、区域扩张或利润率改善等方面取得进展，估值有望上探至 15-20 倍。

译资信息技术（深圳）有限公司 1评论10-14 19:23

台积电Q3财报前瞻：营收新高无悬念，指引上调才是股价关键催化剂

速预期从30%上调至32-34%，并将资本支出指引小幅缩减至约400亿美元。在最乐观的情况下，台积电可能会将全年营收上调35%以上，驱动股价上涨3-5%。 IDC副总裁Mario Morales预计，台积电今年全年营收年增速将增长30%至35%。他提到，鉴于AI基础设施投资的持续高速增长，台积电将继续超越其他竞争对手，因为像英伟达和AMD这类芯片供应商只有一个地方可去——那便是台积电。台积电股价展望截至10月13日周一，台积电美股股价上涨超53%，同期英伟达股价上涨40%。据TradingKey数据，分析师给予台积电的平均目标价为296.78，较最新收盘价有约6%的上涨空间。【台积电股票平均目标价，来源：TradingKey】在长时间刷新历史新高之后，考虑到美国关税和广泛存在的AI泡沫担忧，市场对于台积电能否维持涨势存在一定程度的怀疑。 Morales认为，即便关税和贸易争端增加了不确定性，AI基础设施仍是云服务提供商、制造商和公司的“战略性的争夺之地”。从近一个月的分析师覆盖更新情况看，巴克莱将台积电目标价从325美元上调至330美元，美银证券给予330美元的目标价，Susquehanna最高看至400美元。原文链接

TradingKey10-14 19:01

港股收评：恒科指跌3.6%失守6000点，半导体、黄金股下挫

息、美元走弱的预期以及与人工智能相关的资本支出。该行预计2026及27年铜价将保持在每吨10,000至11,000美元的价格区间，但由于印尼供应增长，铝价有较大的下行风险。濠赌股延续下跌行情，新濠国际发展跌超8%，银河娱乐跌超5%，金沙中国、美高梅中国、永利澳门等跟跌。消息上，里昂研究报告预期，澳门博彩行业今年第三季EBITDA按年增长10%至20.63亿美元，主要受博彩总收入(GGR)按年升12.5%所带动。不过，经幸运调整利润率将承压，料按季跌0.5个百分点，因台风桦加沙导致赌场停运33小时。该行认为，黄金周后博彩总收入的韧性及博企再投资的情况将成为市场关注焦点。该行将今明年行业EBITDA预测分别下调1.4%及0.5%，料今年行业EBITDA按年升7%至82亿美元。内银股震荡走高，重庆农村商业银行涨超6%，招商银行涨超4%，重庆银行、中国光大银行涨超3%，中信银行、建设银行等跟涨。中国银河证券分析称，不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，带来银行配置机遇。而银行板块分红稳定，且经过一段时期回调后股息率性价比回升，其红利价值有望吸引避险资金流入。影视娱乐股表现活跃，欢喜传媒涨超19%，大麦娱乐涨超2%，IMAX CHINA涨超1%。今日，南向资金净买入86.03亿港元，其中港股通（沪）净买入49.72亿港元，港股通（深）净买入36.31亿港元。展望后市，浦银国际研报指出，近期中美贸易摩擦再度升级将提升短期市场的不确定性，若贸易摩擦进一步升级，或将导致市场波动加大。其认为，在当前市场对贸易谈判预期更充分、资金面更宽裕、盈利开始成为市场驱动力的情况下，短期回调难以改变港股中期向好的态势，建议关注港股核心资产逢低买入的机会，比如AI、创新药和新消费等赛道，但需要把握节奏分批进行。

格隆汇10-14 16:32

“美股牛市最强三周年”，华尔街展望第四年：牛市还年轻，别与美联储作对

8.7倍。不少分析师表示，任何AI相关资本支出放缓的迹象和企业盈利增长乏力的迹象都可能引发估值的回落。这是由Nvidia、Meta等科技巨头推着走的牛市，它们近三年分别上涨了1500%和超450%，而大量其他股票远远落后。目前，七巨头在标普500指数的权重达到了创纪录的30%。自2022年10月以来，等权重版本的标普500指数落后于市值加权版21个百分点，这是至少1990年代以来牛市开始后的最大差距。富达投资认为这是“不同寻常”的，因为在以往牛市的最初几年里，随着美联储降息以支持经济，牛市的参与范围更广。而这次恰恰相反，央行在2022年加息加剧了集中度问题。别与美联储作对越来越多观点认为，美股整体仍是积极的，但将会发生科技股到其他领域股票的轮动，如医疗保健股、小盘股、其他等权重股等。 Paulsen Perspectives时事通讯的作者Jim Paulsen建议，不要与美联储作对。 Edward Jones策略师Angelo Kourkafas也认同这种说法，称“有句话说，牛市不会老死，而是美联储杀死了牛市。 ”从现在美联储正在做的事情看，其绝对不会打算重新加息，至少在未来一两年不会。原文链接

TradingKey10-14 13:01

市场真的面临AI泡沫风险？把握这4个关键差异就能找到答案

务提供商目前有足够的运营现金流来支持其资本支出计划，而互联网泡沫时期的公司更多依赖债务融资。如今，顶级云服务提供商的资本支出强度约为25%，而运营现金流平均超过30%。融资环境和美联储的政策分析师指出，预计美联储将降息，而在此前的市场崩盘（2000年3月和2008年金融危机）期间，利率正处于上升周期。估值分析团队表示，顶级AI公司的估值水平与互联网泡沫时期的市场领导者相比有显著不同。例如，英伟达2026年的市盈率为29倍，远低于其盈利增速。这与1990年代思科、北电网络和雅虎等公司动辄100倍的估值形成“鲜明对比”。总体而言，美国银行团队表示，他们对AI芯片龙头公司保持“警惕但乐观”的态度，英伟达仍是他们的首选，同时看好博通、超微半导体和Credo科技集团，以及相关的半导体设备、存储、光学和代工企业。他们认为，与其说这些公司面临的是AI泡沫风险，不如说更大的风险来自中美之间关于稀土矿物的关税紧张局势。

风起10-14 11:11

ETF盘中资讯｜特朗普“改口”，中国资产反攻！港股互联网ETF（513770）掉头涨逾1%，机构：调整是布局机会

于其独特微信生态及全球游戏资产。上调其资本支出预测及目标价；高盛还上调了阿里巴巴目标价，认为阿里近期盈利因即时电商投资或亏损下跌，但市场应关注淘宝天猫平台初期盈利转势及国际云端增长潜力，股价回调是买入机会。站在当下，招商证券表示，市场波动可能加剧，但长期向上趋势不改。AI仍然是港股市场主线，港股互联网仍然有望成为最为受益的方向。展望四季度，国泰海通证券表示，基本面预期回暖+资金面持续改善，四季度港股或仍有新高。一方面，互联网叙事转向“AI赋能”叠加政策加码，港股基本面预期有望回暖。另一方面，外资超预期回流叠加南向资金持续流入，强化港股增量资金市场。结构上，受益AI周期的港股科技或是行情主线。值得注意的是，近期资金借道ETF坚定增仓港股AI核心资产，彰显乐观预期。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）最新单日获资金净流入4738万元，近5日资金累计净流入1.37亿元。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪中证港股通互联网指数，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W是其前3大权重股，权重占比分别为18.92%、15.60%、11.54%，前10大持仓汇聚各领域互联网龙头公司，合计占比超73%，龙头优势显著，为港股AI核心标的。今年以来，在AI概念加持下，互联网板块的弹性明显更高，中证港股通互联网指数较恒生科技指数明显超额，领涨弹性突出。此外互联网板块估值更低，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅26.69倍，位于近10年32.79%分位点的中低位水平，不仅显著优于美股、A股科技，比同期恒生科技市盈率历史分位（38.31%）还要低。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破110亿元，创历史新高；年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界10-14 10:11

美股收盘：中概股全线爆发！机构称当前A股是布局良机！

极评价。高盛上调对腾讯今年至2027年资本支出预测至3500亿元，并上调其云端收入增长预测，认为腾讯AI赋能其全体业务线，得益于其独特微信生态及全球游戏资产，维持对腾讯“买入”评级，基本情境的目标价由701港元上调至770港元，“牛市”情境的目标价846港元。同时，高盛还上调了阿里巴巴未来3年资本开支预测，大幅上调至4600亿元，为市场预测最高，将美股12个月目标价调高14%，从179美元升至205美元；港股目标价也上调14%，由174港元涨至199港元，维持“买入”评级。在AI模型突破及晶片供应多元化支持下，高盛上调阿里未来三季度云收入按年增长率至31%、38%、37%。高盛指出，虽阿里近期盈利因即时电商投资或亏损下跌，但市场应关注淘宝天猫平台初期盈利转势及国际云端增长潜力，认为股价回调是买入机会。

金融界10-14 08:10

高盛上调腾讯目标价至770港元预期AI应用驱动盈利增长维持“买入”评级

润率 23% +2个百分点 AI投入与资本支出展望高盛在报告中指出，腾讯正加速构建其基础与多模态AI模型，并计划通过AI技术全面赋能业务体系。该行将腾讯2024至2027年的资本支出预测上调至3500亿元，主要用于强化AI算力、云服务以及广告推荐系统。高盛分析称，腾讯的微信生态和全球游戏资产为其AI应用提供了独特优势，使其能更快实现商业化落地。此外，AI驱动的生产力工具与企业服务有望成为公司未来三年的新增增长点。以下为高盛对腾讯不同情境下的目标价评估表：情境目标价（港元）驱动因素保守情境 701 广告与游戏增长低于预期基本情境 770 AI业务持续稳健扩张牛市情境 846 AI商业化与云收入加速市场反应与机构观点市场对高盛上调腾讯目标价的反应总体积极，多家投资机构认为报告反映出国际资本对中国科技巨头的信心回升。恒生科技指数虽然当天仍下跌约4%，但腾讯在分析师关注名单中维持领先地位。独立分析师陈靖远评论称：“腾讯的AI布局不仅停留在模型层面，而是深度融合在微信生态、广告分发和内容创作中。随着基础设施投入持续加大，其长期估值空间依然广阔。” 编辑总结高盛此次上调腾讯目标价至770港元，并维持“买入”评级，显示机构对腾讯中长期AI战略的信心。报告指出，腾讯凭借独特的生态与技术积累，有望通过AI驱动新一轮业绩增长。虽然短线股价波动仍存，但整体趋势向好，长期投资价值凸显。常见问题解答问1：高盛为何上调腾讯目标价？答：高盛认为腾讯AI业务持续落地、云端收入增长加快，同时高毛利板块占比提升，盈利能力增强，因此上调目标价至770港元。问2：腾讯的AI布局核心在哪？答：主要集中于多模态AI模型开发、微信生态智能化升级及广告算法优化，这些将成为未来盈利新引擎。问3：资本支出上调至3500亿元意味着什么？答：表明腾讯正加大AI与云基础设施投资力度，强化算力与平台能力，为长期增长奠定技术基础。问4：高盛的“牛市情境”目标价846港元是否现实？答：若AI业务商业化加速、游戏与广告回暖并行，则腾讯达到此估值具备可能，但需全球市场风险因素配合。问5：投资者应如何看待腾讯当前调整？答：短期股价受市场波动影响，但基本面稳健，若发力AI及云业务持续兑现，长期仍具投资吸引力。来源：今日美股网

今日美股网10-14 00:10

资金动向 | 北水爆买港股198亿港元，猛抛腾讯超24亿港元！

资本开支预期及目标价。分析师表示，AI资本支出转化正重塑阿里增长预期，尽管公司近期因获利了结出现回调，但其AI云计算能力的突破性进展和国际化扩张潜力为股价提供了新的上涨动力。中芯国际：据弗若斯特沙利文报告，预计到2029年，全球晶圆代工市场将达到2700亿美元，2025年至2029年的复合年增长率为8.7%。

格隆汇10-13 18:41

特朗普让市场措手不及：对华100%关税、不需要与习近平交谈！分析师怎么看？

紧张局势持续下去，并开始影响盈利指引或资本支出计划，我们认为市场可能会看到一个更漫长的调整。它不太可能在一夜之间“戳破”泡沫，但它可能会重新设定预期，并重新引发政策风险的波动。另一方面，任何缓和局势或重启对话的迹象都可能同样迅速提振风险偏好。” “总的来说，我们认为这一事件提醒我们，即使基本面仍然良好，政策转变仍可能扰乱市场，就像我们在3月底和4月初看到的那样。” Stratos财富管理（宾夕法尼亚州塞威克利）战略市场分析总监Malcolm Polley： “我认为市场仍然对关税反应过度，尤其是因为下个月最高法院将听取关于这些关税合宪性的诉讼。如果特朗普输掉诉讼，那这些关税问题就会变得无关紧要，因为国会必须批准它们。” OCEAN PARK资产管理（加利福尼亚州圣塔莫尼卡）首席投资官James St. Aubin： “这是贸易战的进一步升级，尽管过去几个月这场贸易战相对平息。市场并没有将太多担忧放在这场贸易战上，但现在看起来中国和美国的关系可能会重新紧张。这似乎处于危险之中，因为中国和美国可能会找到重新接触并重新升级这场冲突的理由。对于市场来说，这当然是令人担忧的，因为市场显然已经在很小的风险中定价，也很少担心是贸易战还是其他任何可能的政府关闭之类的事情。因此，我们有可能在一个非常重要的贸易关系中升级，这理所当然地在市场上造成一点恐惧，这是自解放日以来没有看到的。” HARRIS金融集团（弗吉尼亚州里士满）管理合伙人Jamie Cox： “今天所有聪明钱都在低迷中抄底芯片股。市场自4月以来的强劲表现本就需要一次回调，今天的消息恰好成为了一个买入机会。” Orion（内布拉斯加州奥马哈）首席投资官Tim Holland： “在几个月的好消息和贸易不确定性较少之后，今天的事件提醒我们，贸易问题还没有完全解决，宏观和地缘政治的不确定性依然存在。” “我们不认为美国股市存在泡沫。话虽如此，今年迄今股市表现相当不错，市盈率也有所上升。虽然我们不认为股市会出现有意义的回调，但从估值和人气的角度来看，任何下跌都应使股市处于更具建设性的位置。我们注意到，，政府在贸易方面往往是在市场走强之后才变得最激进，过去几个月就是这样。” ANGELES投资公司（加利福尼亚州圣塔莫尼卡）首席投资官Michael Rosen： “威胁加征更多关税提醒我们，在特朗普总统任期内，市场的波动性将保持较高水平。” “实际关税税率远低于人们担心的水平，企业正在适应贸易政策的新时代。我们应该会看到，在这短暂的波动过后，市场将重回正轨。” Stocktwits（纽约）市场与零售投资者洞察负责人Tom Bruni： “特朗普今天对中国的举措是市场开始修正的借口。过去一周左右，市场指数的动能已经减弱，比特币、标准普尔500指数和许多领先股票创出新高后再次回落。” Manulife John Hancock Investments（波士顿）联合首席投资策略师Matthew Miskin： “市场对地缘政治不确定性和贸易战的敏感性已经麻木了，但这种风险依然存在。” “市场处于超买状态，而且势头强劲，理应出现一些波动。这是一个重要的触发因素吗？可能不是，只是因为我们已经经历了几个月的贸易战。” “最终，它会回到经济上来。公司利润和收益季节即将到来……在经历了如此大的上涨之后，这可能是一个有益的挫折。财报季实际上将成为焦点，我们认为这将是市场下周更加关注的内容。“估值几乎全面被高估……必须通过盈利来实现。如果盈利增长无法实现，这个市场将很难证明其当前水平是合理的。” CETERA投资管理（加利福尼亚州埃尔塞贡多）首席投资官Gene Goldman： “这个消息令人意外，因为仅仅两周前特朗普原计划与习近平会面讨论贸易，市场曾对此充满乐观。” “在股票估值处于高位的情况下，这种抛售是一种不安的迹象。所有东西的定价都是完美的，因此不确定性加剧了市场的不安。所有这些都增加了经济增长的不确定性。这就是我们看到国债收益率下跌的原因。石油价格也在下跌。任何与经济相关的东西都在减弱。” Monex USA（华盛顿）交易总监Juan Perez： “这传达了一个负面信息。市场和投资者大多数需要的是更清晰的指引，尤其是在试图判断美联储是否会实施50个基点的降息时。” “它再次把——美国正在采取单方面行动，试图协调贸易，并试图让各国与贸易保持一致——这一问题摆到谈判桌上，并成为人们关注的焦点。所以最终，它确实给美国经济带来了很多负面影响。这让人怀疑，这一切将走向何方？目的是什么？为了让美国更好地谈判，中国真的要采取报复的态度吗？所以这就产生了很多疑问。” 大和资本（伦敦）市场研究部负责人Chris Scicluna： “面对特朗普的言论，我们很难做出反应。鉴于今年以来市场的韧性，我们可能会对这些声明持怀疑态度。” INTERACTIVE BROKERS（康涅狄格州）首席市场分析师Steve Sosnick： “总统的言论显然不利于市场。我们刚刚渡过关税问题最糟糕的阶段，现在我们又面临新一轮的关税威胁。他的评论语气当然相当咄咄逼人——大规模关税受到威胁，没有理由与习近平交谈。因此，这绝对是美中贸易关系的错误方向。考虑到市场抛售的速度有多快，这绝对不是一个对市场有利的举措。” DAKOTA WEALTH（康涅狄格州）高级投资组合经理Robert Pavlik： “特朗普再次让市场措手不及，给本已存在的过高市场热情和泡沫增添了更多不确定性。特朗普发表了一个意外的声明，市场出现剧烈波动，出现抛售。当你过去对它做出反应时，它会回来伤害你。你会因此而抛售市场吗？这是一个巨大的问号。这只会给市场带来更多问题和波动。” Pepperstone（伦敦）高级研究策略师Mike Brown： “特朗普的这一声明给市场带来了巨大冲击，尤其是在稀土矿物出口问题的背景下，时机令人惊讶。我想说，特朗普一如既往，我认为市场现在已经明白了这一点，很难确定他的咆哮和言辞是什么，以及他可能会采取什么行动。” “随着我们进入周末和下周，市场参与者将关注的关键事情是：我们现在是否不得不放弃我们曾经认为贸易是板上钉钉的假设，现在看看两国之间的紧张局势再次升级。” “如果我们是这样，而谈判处于危险之中，那么在未来几天和几周内，你将看到一个风险情绪相当低。”

风起10-12 09:46

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