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通胀依旧高得难受加息周期应延续到明年

三桶油”为代表的我国油气勘探开采企业的资本支出已有显著提升。中国石化、中国石油及中海油2021年年报显示，三家公司2021年总资本开支分别同比增长2%、24%及13%。前述三家公司在2022年将进一步加大上游投入。2022年的资本开支计划方面，中国石化计划资本支出1980亿元，同比增长18%。中国石化1980亿元支出计划已超过其在2013年创下的1817亿元的资本支出纪录。中国石油2022计划在勘探和生产板块资本支出1812亿元，同比增长1.6%。中海油2022年的资本支出预算总额为900亿至1000亿元，同比亦有所增长。国家能源局《“十四五”现代能源体系规划》提出要持续推进能源安全保障工作，国内石油公司执行油气增储上产“七年行动计划”。2022年我国石油产量2亿吨和天然气产量2124亿立方米的目标产值也让产业链上下满心欢喜。 “油气行业是个重投入的行业，如果投入少，未来的资源勘探量和产量肯定都会受到影响。”甘肃庆阳某国有炼油厂人士称，虽然增储上产项目不能在短期内起量，但油气公司资本开支的提升是基于对行业发展的判断，行业资本开支或将逐步走高。该人士认为，自2014年后，油气市场进入下行周期，受多年来开支较少影响，导致油气供给不足，油价或将保持在相对较高的位置运行。“价格随行调整是常态，但不会跌到2020年初那么低了。” 景气度已传导至油服行业受益于油价回升，为油气开采提供设备和技术服务的油服行业有望迎来新一轮景气周期。 “一般来说，石油公司将依据原油价格调整勘探开发资本支出。当油价高于原油开发成本时，石油企业将加大勘探开发资本支出，加大对油服设备的采购力度，使得油服设备行业景气上行。”海默科技相关负责人告诉记者，从国际石油市场和维护国家能源安全两个维度来看，油气行业从2021年开始复苏，目前景气度已传导至油服行业。和晓登表示，就公司业务开展情况来看，油田端的资本开支提升十分确定。以海默科技多相流量计为例，上半年该产品海外市场订单增长接近50%，而国内市场增长则接近一倍。除了多项流量计外，海默科技其余油服产品订单也有较大增长。公司在2022年一季报披露，随着油气行业景气度持续提升，公司在手订单5.3亿元，已占2021年全年的88%，创近年来最好水平。国内民营油服龙头杰瑞股份也充分享受到行业景气度提升带来的红利。公司8月9日晚披露的2022年半年报显示，得益于油气市场需求活跃，公司今年上半年实现营收45.60亿元，同比增长24.28%；实现净利润9.83亿元，同比增长28.79%。在需求订单方面，杰瑞股份上半年获取新订单71.51亿元，较上年同期增长35.89%，截至6月末的存量订单高达106.16亿元。对于油服行业景气度的提升，A股某油服公司人士认为，主要还是油气公司增加了资本金开支，传导到油服环节。除了杰瑞股份、海默科技、中曼石油等民营油服公司外，包括中海油服、石化油服、海油工程、石化机械等国营油服企业也将充分受益。以石化机械为例，公司在近日回复投资者提问时表示，今年上半年，国际油气价格持续高位运行，油气装备市场需求旺盛，国内长输天然气管道建设也有所加快，公司订单总体稳中有升。

小小新新2022-08-11

原油价格持续回升带来的投资机会

三桶油”为代表的我国油气勘探开采企业的资本支出已有显著提升。中国石化、中国石油及中海油2021年年报显示，三家公司2021年总资本开支分别同比增长2%、24%及13%。前述三家公司在2022年将进一步加大上游投入。2022年的资本开支计划方面，中国石化计划资本支出1980亿元，同比增长18%。记者注意到，中国石化1980亿元支出计划已超过其在2013年创下的1817亿元的资本支出纪录。中国石油2022计划在勘探和生产板块资本支出1812亿元，同比增长1.6%。中海油2022年的资本支出预算总额为900亿至1000亿元，同比亦有所增长。国家能源局《“十四五”现代能源体系规划》提出要持续推进能源安全保障工作，国内石油公司执行油气增储上产“七年行动计划”。2022年我国石油产量2亿吨和天然气产量2124亿立方米的目标产值也让产业链上下满心欢喜。 “油气行业是个重投入的行业，如果投入少，未来的资源勘探量和产量肯定都会受到影响。”甘肃庆阳某国有炼油厂人士称，虽然增储上产项目不能在短期内起量，但油气公司资本开支的提升是基于对行业发展的判断，行业资本开支或将逐步走高。该人士认为，自2014年后，油气市场进入下行周期，受多年来开支较少影响，导致油气供给不足，油价或将保持在相对较高的位置运行。“价格随行调整是常态，但不会跌到2020年初那么低了。” 景气度已传导至油服行业受益于油价回升，为油气开采提供设备和技术服务的油服行业有望迎来新一轮景气周期。 “一般来说，石油公司将依据原油价格调整勘探开发资本支出。当油价高于原油开发成本时，石油企业将加大勘探开发资本支出，加大对油服设备的采购力度，使得油服设备行业景气上行。”海默科技相关负责人告诉记者，从国际石油市场和维护国家能源安全两个维度来看，油气行业从2021年开始复苏，目前景气度已传导至油服行业。和晓登表示，就公司业务开展情况来看，油田端的资本开支提升十分确定。以海默科技多相流量计为例，上半年该产品海外市场订单增长接近50%，而国内市场增长则接近一倍。除了多项流量计外，海默科技其余油服产品订单也有较大增长。公司在2022年一季报披露，随着油气行业景气度持续提升，公司在手订单5.3亿元，已占2021年全年的88%，创近年来最好水平。国内民营油服龙头杰瑞股份也充分享受到行业景气度提升带来的红利。公司8月9日晚披露的2022年半年报显示，得益于油气市场需求活跃，公司今年上半年实现营收45.60亿元，同比增长24.28%；实现净利润9.83亿元，同比增长28.79%。在需求订单方面，杰瑞股份上半年获取新订单71.51亿元，较上年同期增长35.89%，截至6月末的存量订单高达106.16亿元。对于油服行业景气度的提升，A股某油服公司人士认为，主要还是油气公司增加了资本金开支，传导到油服环节。除了杰瑞股份、海默科技、中曼石油等民营油服公司外，包括中海油服、石化油服、海油工程、石化机械等国营油服企业也将充分受益。以石化机械为例，公司在近日回复投资者提问时表示，今年上半年，国际油气价格持续高位运行，油气装备市场需求旺盛，国内长输天然气管道建设也有所加快，公司订单总体稳中有升。 “从二级市场表现看，油服板块的表现与油服行业规模相关性较强，而随着油价景气度传导到油服，板块仍将再次取得良好表现。”东方证券研报分析认为，增储上产计划将带来油气开支稳定提升，油服板块有望逐渐进入上行通道。

进击的巨人2022-08-11

兴业投资：暂停输油VS需求忧虑，国际油价宽幅震荡

大量闲置产能，实际上为其他产油国在中期资本支出方面赶上来赢得一些时间。在这种背景下，我们的收益分解框架突显出，在最近一轮谈判中，我们对供应风险的衡量指标在上周大幅下降。这将油价的疲软主要归咎于供应方面，人们担心一项潜在的协议可能会改变石油市场的游戏规则。” 此外，美国原油库存意外增加，给油价带来些许压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月5日当周，API原油库存增加215.6万桶至4.189亿桶，前值增加216.5万桶，预期减少46.7万桶；汽油库存减少62.7万桶，前值减少20.4万桶，预期减少110万桶；精炼油库存增加137.6万桶，前值减少30.5万桶，预期增加85万桶；库欣原油库存增加91万桶，前值增加65.3万桶。另一方面，路透社表示，“尽管分析师和行业观察人士担心，如果全球经济进入衰退或高油价阻止旅客出行，需求可能会下降，但美国炼油厂和管道运营商预计2022年下半年的能源消耗将强劲。” 知名能源咨询机构Energy Aspects的研究主管Amrita Sen表示，短期内油价可能会持续疲软。炼油厂将很快进入维护季，对原油的需求会降低。但这并不意味着能源市场的供应困境已经结束。国际油市所面临的问题不在需求，而在供应。今年11月，美国将停止从战略石油储备中释放石油。她补充称，随着国内需求升温，全球第二大原油消费国中国可能会抢购更多石油。拜登政府3月下令每天从国家紧急原油储备中释放100万桶，以降低汽油价格。根据美国能源部的数据，上周，该国紧急原油储备已经降至近40年来的最低水平。市场将非常、非常快地收紧，我们仍维持每桶120美元的油价预期。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至8月5日当周，EIA原油库存将减少40万桶，此前一周增加446.7万。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论和全球疫情发展。美元指数美元指数周二小幅反弹后自106.408水平再度下滑，但触及105.969低点后回升，因美联储的强硬言论提升市场对美联储9月加息75个基点的押注，提振了美元吸引力。不过，投资者在美国7月消费者价格指数(CPI)数据公布前保持谨慎，限制了美元指数的上行空间。美国通胀削减法案难以遏制通胀。摩根大通的经济学家表示，通胀削减法案对通胀攀升“几乎没有影响”，目前美国的通胀增长速度是40年来最快的。具有里程碑意义的《税收、气候和医疗保健法案》于上周日在参议院获得通过，并将于周五提交众议院，在经过一年的美国政府无从控制的民主党内斗之后，乔?拜登总统提出的瘦身版《税收、气候和医疗保健法案》有望成为法律。国会预算办公室、美国尽责联邦预算委员会（CRFB）和宾夕法尼亚沃顿商学院预算模型都发现，该法案对通胀的影响微乎其微。摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)表示，该法案对总需求推动力微不足道。药品定价规定短期内不会对CPI产生什么影响。如果像这个法案的支持者所宣称的那样，对经济供给面有长期的有利影响，那就是成长问题，而不是通胀问题。长期而言，通胀将被美联储政策所决定。预期实施该法案将在未来十年内将联邦预算赤字减少约 3000 亿美元。以 10 月 1 日为起点的财年财政赤字缩小达到 180 亿美元，在国内生产总值中的占比不到 0.1%。美元继续表现出与美国数据的高度相关性，因此消费者价格指数(CPI)报告应该会预示方向。道明证券经济学家短期内将关注这一数据是否会动摇韧性的风险情绪，因为这也将有助于影响短期美元价格走势。CPI数据走强，尤其是细节方面，可能会(向鹰派方向)改变9月份之后的定价，而意外下跌可能会动摇下月的定价。我们关注的是对风险情绪的影响，因为这也应该为外汇市场的近期定价提供信息，否则在一年中的这个时候，流动性会更少。美国劳工统计局周二公布的数据显示，第二季度单位劳动力成本上升了10.8%，高于市场预期的9.5%，第一季度为增长12.7%。同期非农生产率下降了4.6%，略好于分析师预测的下降4.7%。美国第二季度非农生产率环比年率创下1948年开始追踪数据以来的最大降幅，而单位劳工成本攀升速度加快，这表明强劲的薪资压力将继续助力通胀保持在高位。圣路易斯联储主席布拉德周二表示，现在断言美国通胀已经见顶还言之过早。如果高通胀继续超过预期，美联储准备好“在更长时期内”把利率“维持在更高水平”。我希望FOMC能在2022年加息至3.75%-4.00%，然后观察2022年冬季、2023年春季的情况，再判断是否需要进一步加息。今晚北京时间20:30公布的美国CPI通胀数据可能对美元至关重要。HYCM兴业投资分析师预计，7月份不包括能源和食品的核心消费者价格环比上涨0.5%，略低于6月份的0.7%。总体消费者价格指数环比上升0.2%，低于6月份的1.1%。年率将从9.1%下降到8.7%。如果汽油价格保持在目前的水平，总体通胀率很可能在未来几个月维持在这一水平。在那之后，通胀可能会下降，但在很长一段时间内仍将保持在很高的水平。毕竟，核心通胀率可能还没有达到峰值。它有可能从6月份的5.9%上升到7月份的6.2%，并在9月份达到6.8%。7月份整体通胀率的小幅下降可能会加剧人们的猜测，即美联储将在9月份的下一次会议上仅加息50个基点，低于前两次(每次加息75个基点)。不过，由于核心通胀持续存在，不要低估中长期通胀风险。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在89.00-92.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点90.90，突破后将上探8月4日高点91.90，然后是8月9日高点92.60和7月25日高点93.00，以及7月27日低点94.30和7月26日低点94.75；而下方支持留意90.00心理关口，跌破将下探8月9日低点89.00，然后是8月7日高点88.55和8月8日低点87.25，以及8月5日低点87.00和2月1日低点86.55。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在94.90-98.35区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点96.75，突破将上探8月4日高点97.60，然后是8月9日高点98.35和8月1日低点99.10，以及7月14日高点100.35和7月21日低点101.50；而下方支持留意2月11日高点95.60，跌破将下探8月9日低点94.90，然后是2月8日高点94.10和8月8日低点93.00，以及8月5日低点92.75和2月15日低点92.00。周三关注：美国7月消费者价格指数(CPI) 美国6月批发库存美国EIA每周原油库存变动芝加哥联储主席埃文斯发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 2022-08-10

兴业投资2022-08-10

重要信号！芯片需求走软美光科技下调业绩预期、股价暴跌

特尔表示，计划减少今年对新工厂和设备的资本支出，并预计资本支出将较去年同期出现显著下降。芯片制造设备供应商的股价也在下跌，最大的制造商应用材料公司的股价下跌超过6%。 BMO Capital Markets分析师Ambrish Srivastava在给客户的说明：“我们还没有听到芯片公司与后者交谈过。” 不过，并非所有的芯片制造商的股价都出现了大幅下跌。产品更加多样化的公司发布的财报显示出更大的弹性。芯片代工商格芯（Globalfounderies）在公布销售额和利润高于预期后，给出了更为乐观的指引。其最近一个季度的收入为19.9亿美元，略高于华尔街的预期。公司周二早些时候表示，第三季度的销售额将扩大到20亿美元左右。

Dan19772022-08-10

富士康正式进军智能农业市场：2023年开始生产无人驾驶拖拉机！

” 据鸿海财务长黄德才介绍，鸿海今年的资本支出中约有100亿新台币针对3+3转型升级的投资，预计明年的资本支出将在200亿新台币以内，首要以电动汽车为主，其次是半导体。 2021年10月18日，富士康正式发布纯电动汽车品牌Foxtron，同时带来了三款全新电动车型：中型SUV Model C、中大型轿车Model E以及电动大巴Model T。

Sue2022-08-10

Meta发售100亿美元债券首次进入债券市场订单一度超过300亿美元

交流、工作和购物。债券销售所得可用于资本支出、股票回购以及收购或投资等目的。据彭博情报分析师Mandeep Singh和Ashley Kim称，该公司可能更有可能使用这笔资金来显着支持其股票回购，雇佣和留住有才华的员工，而不是增加对Metaverse投资的支出。根据上周发布的财报，Meta一直在使用现金回购股票，其中包括今年第二季度的51亿美元，截至6月30日，有243亿美元可用于回购。截至周三收盘，其股价已从9月份的高点下跌了一半以上，至168.80 美元，使得回购成本更低。 BI分析师罗伯特·希夫曼 (Robert Schiffman)在一份报告中写道，根据2022年的EBITDA共识，即使发行了巨额交易，杠杆率仍将低于1倍。数据显示，其现金储备较上年同期减少了236亿美元。这是该期间非金融标准普尔500指数公司最大的现金损失之一。尽管拥有大量现金，但Meta在科技行业的许多大型同行仍以低利率大量借款。截至最近一个季度，包括Meta在内，标准普尔500指数中只有18家公司没有未偿短期或长期债务（不包括租赁负债）。过去一个月，包括苹果公司和英特尔公司在内的其他科技公司乘着信贷市场的涨势出售债务。这些公司正在利用全年飙升后一直在下降的收益率，为市场提供了一个相对稳定的时刻。标准普尔全球评级已将Meta评为AA-投资级评级，而穆迪投资者服务公司则给予这家科技巨头 A1评级，相当于降低了一级。穆迪在一份报告中表示：“A1发行人评级基于Meta强大的信用状况，这反映了其平台品牌在社交网络领域的全球领先地位，并得到其广泛的用户群的支持。” 摩根士丹利、摩根大通公司、美国银行和巴克莱公司正在管理周四的债券发售。 Meta和银行在周三进行了一系列固定收益投资者电话会议，以推销此次出售。

楼喆2022-08-05

脸书母公司Meta计划第一次发行企业债券规模最高可达500亿其投资评级被下调

元的低成本债务可以支持以元宇宙为重点的资本支出增加，以及股票回购的增加。” Meta目前有能力发行高达500亿美元的债务。截至6月30日，Meta手头有大约405亿美元的现金和等价物。由于来自TikTok的竞争加剧、经济担忧以及投资者对首席执行官马克·扎克伯格转向元宇宙的担忧。标准普尔全球评级周三将Meta评为AA-投资级评级，而穆迪投资者服务公司给予这家科技巨头A1评级，下调一级。穆迪在一份报告中表示：“A1发行人评级基于Meta强大的信用状况，这反映了其平台品牌在社交网络领域的全球领先地位，并得到其广泛的用户群的支持。” 该公司一直在使用现金回购股票，其中包括今年第二季度的51亿美元。根据上周发布的财报，截至6月30日，Meta有243亿美元可用于回购。 Meta执行官David Wehner在7月27日与分析师的电话会议上表示：“我们在回购计划中仍有大量剩余资金，我们预计将继续将回购作为我们未来资本配置战略的一部分。” 截至目前，Meta股价上涨5%至168.14美元。

楼喆2022-08-04

拜登别再自欺欺人！前台积电发言人：美国芯片法案难解救供应链中断在地化策略不现实

元真的不是很多，你可以看看台积电一年的资本支出。” 今年4月的台积电法说会上，便对外公布2022年的资本支出规模，预计会在400至440亿美元之间。换句话说，美国政府给出的补助，可能不比一间公司的预算多出太多，对于重振半导体制造业恐怕杯水车薪。此前也有分析师表示，美国若要建立半导体制造能力，单单靠着520亿美元补助是绝对不够的，还必须每年持续投资，才至少能获得渺茫的成功机会。就如同台积电创办人张忠谋曾多次表示，半导体是个需要全球分工的产业，每个国家各司其职扮演好供应链中的角色，才能维持产业运作。孙又文同样提到，半导体产业仰赖全球分工，美国耗费大把力气将制造留在国内，并不能免除供应链中断的威胁。前面她曾以苹果iPhone举例，半导体供应链究竟多么依赖各国合力。“设计是在美国、记忆体现在来自韩国、这款设备的大脑是在台湾制造，图像感测器、电源管理IC等等大量芯片则来自亚洲其他地方，不光只是台湾市场，”孙又文指出。同时半导体制造设备来自荷兰ASML、东京威力科创等欧、日厂商，制造过程所需的化学原料及气体则由美国及日本供应。“只要缺少一个环节，供应链都会中断。”孙又文表示。“但你怎么保证任何时间点，所需的一切都会在美国国内，这不现实。” 因此她认为，比起试图把半导体供应链在地化，更应该做的是提昇各国的协作能力、避免在国际上引发冲突。“如果没有全球协作的国际体系，我们就没有半导体。想要先进的半导体产业，就必须避免直接冲突。” 比起花费资金试图建立半导体制造能力，美国更应该将资源用在研发上，研究更多创新的材料与架构，才是促进半导体产业成长更好的作法。而谈到中国半导体市场，孙又文提出观点认为，她也不认为中国有办法轻易追赶上美国。“中国不是今天才开始制造芯片，他们已经投资几十年，并且有政府支持。”孙又文表示，“但他们现在发展到什么程度？我认为，这已经告诉你在这个产业想追上对手同台竞技，要下很大的功夫，光有钱买设备及工具是不够的。” 同时她也指出，中国缺乏足够产业经验，即使业界人士也很少接触先进制造的机会，这是中国的一大弱点。且要建立半导体供应链，必须从原料、设备开始打点，但目前的半导体设备公司都有着数十年经验、产品非常优秀，只要现在的领导企业保持投资、维系竞争力，不认为有任何公司能在短时间追赶上。

小萧2022-07-29

远未跌透！铜价将落至疫情前水平

产量受到资本开支的影响较大，而铜矿企业资本支出与铜价保持同步或滞后一年，但由于铜矿生产建设周期较长，产量的增加则通常需要4—5年的时间。上一轮铜价底部出现在2016年，但受到疫情因素的影响兑现时间出现了明显的延后，目前全球对疫情管控均有所放松，铜矿产量的释放预计将逐步体现。　　全球铜矿产量相对集中，根据主要矿企季报显示由于疫情、罢工、检修、环保、气候、矿山品味下降等原因，一季度产量部分出现下行，但其中多数的影响或较为短期。虽然部分矿企在季报中也下调了对于全年的产量预估数据，但对产量平均增速预期仍维持在较为乐观的6%。而2021年在主要矿企产量增速达到2.89%的情况下全球铜矿产量增速为1.65%，因此根据此推断2022全年铜矿产量增速或达到3.6%—4%左右。　　冶炼端，加工费及副产品价格同步向上，高利润助力产能投放。由于市场对铜矿产量释放的预期不断增强，自2021年下半年加工费就在不断抬升，目前TC/RC费用已经运行至历史较高位，在6月底 CSPT召开线上会议敲定的2022年三季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨，而去年同期为55美元/干吨，也验证了铜矿供给端转宽松的预期。　　目前折算冶炼加工费大约为2500元/吨，而中国铜冶炼成本大约为1800—2500元/吨，铜冶炼行业盈利情况正在明显改善。此外，副产品硫酸也在近期为铜冶炼企业带来利润的增加，在近期硫酸价格维持在900元/吨的情况下，冶炼企业利润能达到近3000元/吨，处于历史高位。2021年上半年虽然受到限电等因素的影响，但在高利润的推动下1—5月我国精铜产量同比增速仍达到了3.68%。　　国内弱复苏难对冲海外衰退，新能源需求缺乏增量　　传统需求方面，电力行业提供主要增长，地产疲弱拖累家电需求。　　从目前来看，下半年基建投资继续发力仍存在较高的确定性，2022年1—6月基建投资完成额同比增长9.25%。从资金来源上来看，6月国常会上管理层先后提出了两项增量政策工具，将有望弥补上半年专项债前置以及常态化核酸造成的收支缺口，基建仍有望保持全年高增速。此外，与铜下游需求相关度较高的电网投资完成额1263亿元。虽然保持了3.1%的同比增速，但由于疫情因素，距离2022年全年目标仍有较大距离。此前根据国家电网和南方电网投资计划来看，2022年全年投资目标将达到6250亿元，既意味着下半年月均电网投资将超过700亿元，较去年同期增幅明显。而电源投资方面的增量预计主要将集中于新能源相关的风电、光伏等。根据历史数据分析并结合新能源板块增量， 2022年电力板块需求将有望增加100万—130万吨。　　汽车方面，虽然刺激政策频出，但从过往政策推动效果来看，汽车消费刺激政策对产销的实际拉动作用正在逐年减弱。此外2022年6月汽车产量同比增速反弹至26.8%，但增速主要来源于新能源汽车，且目前支持新能源汽车购买使用是稳定和扩大汽车消费、保障产业平稳运行的有效途径，因此刺激政策发力点也仍着重于新能源汽车，2022汽车用铜的主要增量预计仍将来源于新能源。　　而地产方面，上半年房地产销售面积、新开工面积、施工面积以及竣工面积均出现明显下降。此前在“保交付”的目标下，市场对于竣工端仍存在相对乐观的预期，但近期“强制断供”项目频发，虽然目前来着资金量相对有限，但相关事件仍在发酵。房企在高周转、高杠杆的经营模式正在进行转型的背景下，资金压力本身就较大，资金监管进一步趋严将加剧其资金链紧张问题。而从居民需求端来看，目前我国居民杠杆率已经接近欧美国家水平，且在“房住不炒”政策基调未变的情况下，下半年销售端或难以出现明显改善。　　目前整体房地产景气度不佳，房子自身融资渠道受限，若资金压力在下半年出现进一步恶化，全年竣工增速或无法实现正增长。此外地产行业的下行对家电板块预计也将形成拖累，建筑及家电2022年用铜量或较去年有所减少。　　新能源需求增量价格反应已较充分，总量占比有限。　　从中长期来看，新能源板块对铜的需求仍将延续，但对价格的边际利多支撑正在减弱，其主要原因在于此前市场对于新能源行业的发展增速不断抬升，铜价对此已经有了较充分的反应，对价格的增量驱动有限。以用铜量最大的风电行业为例，2022年全年新增风电装机量有望达到60GW，而目前1—5月新增装机量已经达到了1082万千瓦，剩余未完成量为4918万千瓦，而去年6—12月新增装机量为3978万千瓦，及意味着下半年同比增速仅23.63%，远低于今年2月60.5%的同比增速且略低于全年增速。因此虽然新能源板块对铜仍将保持较高的需求，但其对价格的边际利多增长逐步减弱。　　此外，虽然新能源板块需求增量较为显著，但目前来看其在铜下游需求中的占比仍先对有限。根据测算数据2022年新能源板块对铜的需求量有望达到141万吨，其中光伏35万吨、汽车47万吨、风电59万吨，而全年铜需求大约为1400万左右，新能源占比目前仅10%左右，在需求增速放缓的情况下，对价格的影响力逐步减弱。　　从绝对价格的角度来看，虽然本轮铜价自高点已经出现了约26%的跌幅，但目前仍处于均值上方，且与历史相比，2007年至今铜价的3轮大幅下跌幅度分别为66%、54%和35%。而从时间比对上来看，前三轮下跌分别持续了1.5年、4.5年和2.5年。因此，目前不管从时间还是空间的角度来看，铜价均有进一步下跌的空间。且通过复盘本轮铜价上涨，一共经历了三个阶段，主要驱动分别有：疫情造成供应紧张、全球开启宽松政策推动需求向好、流动性导致高通胀支撑大宗商品价格。从目前来看，以上三大因素均出现走弱或转向的迹象，叠加宏观面的向下驱动，不排除铜价或跌至2020年初，即47000—50000元/吨。

大宗交易者2022-07-27

特斯拉公布计划：未来或每年投80亿美元扩大规模，出售比特币赚6400万

钱熔炉”，随后特斯拉增加了数十亿美元的资本支出计划。周一(7月25日)在一份监管文件中，特斯拉公布了修订后的计划，文件还披露了比特币销售的细节以及证券监管机构的一份传票，这份传票与马斯克2018年关于将特斯拉私有化的推文有关。根据最新的季度报告，特斯拉预计今年和未来两年每年的资本支出将达到60亿至80亿美元。此前特斯拉估计，公司将花费50亿至70亿美元来扩大生产设施和其他项目。 5月底，马斯克曾告诉特斯拉车主俱乐部，公司最近在柏林附近和德克萨斯州奥斯汀开设的工厂正在努力提高Model Y运动型多功能车的产量。上周特斯拉的第二季度收益继续超过预期，马斯克对摆脱供应链挑战的乐观情绪推动股价飙升，达到了5月初以来的最高水平。周一美国东部时间上午9:35，特斯拉的股价在纽约下跌了不到1%。特斯拉还表示，6月13日收到了美国证券交易委员会的传票，要求公司遵守监督马斯克推文的协议。这是美国证交会几个月来就如何管理马斯克在社交媒体上发布的帖子发出的第二份传票。 2018年马斯克在推特上表示，正在考虑以每股420美元的价格将特斯拉私有化，并已为这笔交易“获得资金”，但实际上他并没有做好收购准备，特斯拉股价随即出现波动。美国证券交易委员会因此起诉特斯拉和马斯克民事证券欺诈，随后双方达成和解，马斯克支付了2000万美元罚款，并辞去了特斯拉董事长一职，马斯克同意让公司律师预先批准有关公司重大信息的推文。目前特斯拉表示，公司正在配合监管部门和政府的要求。上个月马斯克对联邦法院维持和解的裁决提出了上诉。特斯拉披露，今年上半年公司有1.7亿美元的减值损失，与所持比特币的账面价值有关。在此期间，公司还通过出售数字资产获得了6400万美元的收益。上周特斯拉公布财报后，马斯克在电话会议上告诉分析师，由于今年早些时候上海因新冠疫情封锁，特斯拉出售了比特币，支撑公司的现金头寸。

Sue2022-07-26

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