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英伟达二季度财报剧透：市场容错率低，中国变量“瑕疵”会被放大吗？
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谷歌和Meta等云端巨头扩大2025年资本支出至超3600亿美元的背景下，英伟达AI芯片的需求得到强劲支撑。此外，CoreWeave等AI基建公司、OpenAI和xAI等AI实验室对支持算力扩张的尖端芯片的需求仍源源不断。分析师预计，英伟达二季度数据中心营收年增57%，从去年同期的263亿美元攀升至413亿美元。摩根士丹利表示，客户对英伟达产品的需求可以用“显著、无法满足和巨大”来形容，企业客户的关注点从去年供应限制转向强调推理需求激增。 TradingKey分析师Viga Liu指出，新Blackwell GPU架构的推出进度值得重点关注，这款架构预计能将AI训练速度提升至至多4倍。订单可见性、供应链状况、以及从Hopper平台向Blackwell平台的过度情况，都将为判断英伟达整体增长可持续性提供关键线索。大摩表示，Blackwell的产能爬坡将是核心看点，鸿海等ODM厂商的机架出货量预计年内增长两倍。 TrendForce预计，2025年全球AI服务器市场价值将年增46.1%至3000亿美元，主要由英伟达Blackwell平台的新型HGX和GB Rack的AI服务器模型推动增长（市占率扩大至70%），AI服务器占据整体服务器市场总值的72%。虽受关税不确定性和地缘政治局势压制，但预计2025年全球AI服务器出货量增速仍可达24.3%。但不容忽视的是，近期OpenAI CEO Sam Altman和MIT的一份AI报告等都传达了AI泡沫论的担忧，Meta暂停AI部门招聘的消息也“雪上加霜”。在业绩增长高预期下，市场对英伟达财报失误的容忍度较低，何况还有一个关键变量——中国市场。关键变数：中国市场虽然川普政府在8月初解除在4月对中国设定的AI芯片出口管制措施，但英伟达的中国市场表现仍面临双方夹击的巨大压力：美国政府“勒索”中国市场收入、以及中国客户削减英伟达芯片采用。美国总统川普本月中旬证实，英伟达和超威半导体AMD已同意向美国政府上缴对华芯片销售收入的15%，以换取恢复向中国出口芯片的许可证。分析指出，这一变相的出口税史无前例，并可能会涉嫌违宪。初步预估，英伟达可能会损失约30亿美元的收入。因“后门”事件的安全顾虑，中国政府已敦促阿里巴巴和腾讯等科技巨头避免使用英伟达的AI芯片，近几日英伟达也已逐步停止为中国专门设计的芯片的生产。英伟达没有将H20销售纳入二季度指引中，市场猜测英伟达将继续进行保守处理。KeyBanc分析师预计，若H20芯片被纳入本次财报的指引，可能会增加20至30亿美元的营收。不过，英伟达也正在加紧研制性能更强大的下一代产品B30A，预计最快9月送样品。与此同时，中国本土企业的自研芯片正在加速。有半导体人士表示，中国国产芯片进步很大，许多国产GPU在硬件上已经超越H20，只是软件生态不及英伟达完善。市场维持乐观据TradingKey数据，华尔街分析师给出的英伟达平均目标价为196.75美元，创历史最高，较最新收盘价有超10%的上涨空间，买入评级压倒性超过卖出评级。【英伟达股票目标价，来源：TradingKey】就在上周，华尔街多家机构上调了英伟达目标价。其中，Cantor Fitzgerald最乐观看涨至240美元，TD Cowen看涨至235美元，Wedbush看涨至210美元，摩根士丹利看涨至206美元。英伟达最新收盘价为179.81美元，8月12日最高触及184.48美元的历史最高，总市值约4.4万亿美元。对于接近历史高位的英伟达，投资人正在寻找更多催化剂以推动股价攀升，黄仁勋的讲话将是关键。 Pepperstone表示，英伟达财报日的主要风险是业绩超预期，但未能打动已经做好“超预期且股价飙升”准备的投资人。黄仁勋必须拿出令人鼓舞的前景展望，否则将会继续看到交易员将资金从英伟达转移至中国内地或香港上市的AI公司。但总体而言，这份财报应该依然“良好”。若股价在财报后出现回调，除非宏观环境急剧恶化或跨资产波动大幅加剧，否则跌幅或将有限，这也为买入提供机会。期权市场显示，英伟达股价可能会在财报发布日出现±5.8%的波动，但这可能是英伟达多年来最小的财报日隐含波动。若英伟达当日出现这一幅度的波动，将影响标普500指数变动±0.4%，纳斯达克100指数±0.8%。原文链接
TradingKey08-26 17:01
快手2025年Q2业绩电话会分析师问答
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后一个问题。廖元我的问题是关于AI资本支出和净利润率。随着Kling AI的进一步发展，资本支出和AI支出方面有什么新的更新吗？那么，你们2025年的全年盈利目标是多少？AI对全年利润率的影响是否能保持在1%到2%之间？金秉感谢您的提问。正如一笑所说，我们很高兴看到人工智能在提升我们运营质量和效率方面取得了显著成效。借助人工智能，快手的内容和商业生态也变得更加清晰可见。Kling AI 收入的快速增长正是我们关注的重点。我们目前预计 Kling AI 的收入将比年初设定的目标翻一番。这增强了我们对 Kling AI 长期投资价值的信心。我们在年中还对Kling AI参考计算能力进行了额外投资。因此，我们预计Kling AI相关的资本支出将比年初预算翻一番。在支出方面，我们年初的预算已经包含了吸引和留住AI人才的预期投资。因此，我们预计这些支出目前不会有显著变化。自Kling AI以来，推理算力层面的毛利率已转正，并在产品迭代升级过程中保持稳定，因此推理算力的额外投入对集团利润的影响将保持在可控范围内。因此，我们预计集团整体AI投资对新增盈利能力的影响将在1%至2%左右。这意味着，尽管我们加大了对AI的投资，但我们仍有信心在2025年将全年调整后净利润率维持在稳定的同比水平。从中长期来看，我们相信 Kling AI 的单位训练成本和推理成本还有进一步降低的空间。随着我们进一步释放 AI 在内容和业务生态系统中的价值，我们相信 AI 的增量投资将带来可持续的业务增长机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券08-26 10:06
今日十大热股：领益智造涨停领衔，华胜天成昇腾概念持续爆炒，北方稀土稀土永磁强势上榜
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并调高未来三年盈利预测，基于中国云计算资本支出增长及芯片平台多样化预期。AI芯片通过Deepseek适配测试强化"中国英伟达"定位，英伟达H20芯片"后门风波"催化国产替代预期。公司一季度实现上市以来首次单季盈利，39.85亿元定增获批用于大模型芯片研发强化基本面改善预期。中科曙光、包钢股份、东方精工等其他热门股票同样受到各自行业政策利好、业绩改善、技术突破等因素推动，形成了当前市场的多点开花格局。
金融界08-26 09:04
英伟达财报前瞻：AI热潮下的市场考验与估值风险
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公司（微软、Meta、谷歌、亚马逊）的资本支出。问 3：财报不及预期会怎样？答：可能引发股价下跌 6% 或以上，并拖累标普 500 等指数。问 4：高估值是否意味着泡沫？答：不一定，但若业绩增长放缓，高估值可能放大下跌风险。问 5：除了英伟达，投资者还应关注哪些数据？答：本周的 PCE 通胀数据将影响美联储政策路径，同样是市场关键变量。来源：今日美股网
今日美股网08-26 00:11
科创100指数ETF(588030)上涨1.74%，近1周日均成交额同类居首，供需共振推动AI领域国产化升级有望提速
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835元人民币，称主要原因为中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。高盛将寒武纪2025年-2027年净利润预测分别上调59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出货量。报告称，8月中旬，中国信息通信研究院宣布包括寒武纪在内的8家公司通过了DeepSeek适配测试，再次印证了该行对寒武纪强大研发能力的积极看法。湘财证券指出，供需共振推动AI领域国产化替代有望提速。一方面，DeepSeek-V3.1采用了UE8M0 FP8参数精度，该精度标准是针对即将发布的下一代国产芯片设计；另一方面，英伟达已通知供应商暂停H20芯片生产，涉及封装、内存及后端处理等环节，H20因性能受限、安全隐患争议等导致中国客户需求疲软。在国产替代加速、AI应用持续落地的背景下，具备自主可控能力的半导体企业有望持续受益。此外，中报数据显示，存储芯片价格与需求正在回暖。流动性方面，科创100指数ETF盘中换手6.83%，成交5.05亿元。拉长时间看，截至8月22日，科创100指数ETF近1周日均成交5.65亿元，排名可比基金第一。规模方面，科创100指数ETF近2周规模增长8.00亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/12。份额方面，科创100指数ETF近2周份额增长9000.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/12。资金流入方面，科创100指数ETF最新资金净流出2.32亿元。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”7585.80万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创100指数ETF最新融资买入额达3512.48万元，最新融资余额达1.89亿元。截至8月22日，科创100指数ETF近6月净值上涨21.52%，指数股票型基金排名365/3537，居于前10.32%。从收益能力看，截至2025年8月22日，科创100指数ETF自成立以来，最高单月回报为27.67%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为37.87%，上涨月份平均收益率为8.48%，历史持有1年盈利概率为65.09%。截至2025年8月22日，科创100指数ETF近6个月超越基准年化收益为0.29%。截至2025年8月22日，科创100指数ETF近1年夏普比率为1.77。回撤方面，截至2025年8月22日，科创100指数ETF今年以来相对基准回撤0.20%。回撤后修复天数为108天。费率方面，科创100指数ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月22日，科创100指数ETF今年以来跟踪误差为0.020%，在可比基金中跟踪精度较高。科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，上证科创板100指数(000698)前十大权重股分别为博瑞医药(688166)、百济神州(688235)、华虹公司(688347)、睿创微纳(688002)、翱捷科技(688220)、泽璟制药(688266)、东芯股份(688110)、中科飞测(688361)、芯源微(688037)、安集科技(688019)，前十大权重股合计占比23.52%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：科创100指数ETF(588030)，场外联接(博时上证科创板100ETF联接A：019857；博时上证科创板100ETF联接C：019858；博时上证科创板100ETF联接E：023990)。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-25 14:45
科创引领加速上涨，寒武纪股价涨破1300元，科创创业50ETF基金(588660)一度涨近3%，冲击4连涨
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835元人民币，称主要原因为中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。高盛将寒武纪2025年-2027年净利润预测分别上调59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出货量。报告称，8月中旬，中国信息通信研究院宣布包括寒武纪在内的8家公司通过了DeepSeek适配测试，再次印证了该行对寒武纪强大研发能力的积极看法。中信建投证券指出，市场资金情绪持续升温，虽然斜率并不陡峭，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间，但部分指标已经升至较高位置，若慢牛行情演化为加速赶顶，不可忽视可能的阶段性脆弱风险。总体来看，内外部基本面和流动性条件无显著利空，市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热，目前还达不到看空的条件，后续市场走势或将延续中期慢牛格局。当前市场情况下，赛道轮动仍是最显著的行情特征，综合胜率和赔率来看，在景气赛道领域寻找低位新方向，或是短期更有性价比的选择。科创创业50ETF基金(588660)紧密跟踪中证科创创业50指数，中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-25 13:35
一周涨超 34%！寒武纪市值破 5200 亿，产能提升、订单预期是关键
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1835 元，理由是中国云计算领域的资本支出会增加，而且寒武纪的定增项目可能要落地了，对未来预期比较乐观。投资者需理性分析。六、值得注意的风险点首先是技术迭代风险，华为的昇腾 910C、海光的深算三号等竞品都在加速升级，寒武纪要持续投入研发，否则很容易被追上；其次是产能和订单风险，中芯国际 n+2 工艺的良率要是不稳定，会影响芯片交付，而且客户订单也可能各种延期或削减；最后是市场情绪波动，现在换手率这么高，加上杠杆资金在撤离，一旦市场热度降下来，股价可能会出现比较大的回调，警惕资金退潮后的风险。
金融界08-25 10:45
没涨够?高盛上调寒武纪目标价50%，科技牛市估值空间打开！芯片ETF基金（159599）上涨3%
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开支提高：将 2025/26 年中国云资本支出预测分别上调 23%/17%，对应 2025 年同比 +86%、2026 年同比 +13%； 2）DeepSeek最新更新，针对下一代国产芯片优化（8月21日，DeepSeek官宣正式发布新一代大模型DeepSeek-V3.1，并首次公开提及采用“UE8M0FP8Scale”参数精度（UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计））； 3）定增通过，加码AI，未来三年投入45亿研发。高盛上调寒武纪估值，也意味着科技牛市的估值空间或彻底打开——主流科技巨头的估值都有机会上调。毕竟，寒武纪这个算力芯片龙头，对于整体芯片板块的指引作用，犹如“新天地豪宅”之于整个上海楼盘。对于国内算力来说，两大逻辑非常清晰：国产算力资本开支（确定性增长）+国产算力芯片（必要性、安全性），这点从行业趋势和政策要求上都非常确定。如果从国产算力的产业趋势看，行情演绎的空间还很大。每年国内算力资本开支是千亿级别的市场，如果按照50%的采购要求实现国产化，整个市场的成长性是且确定的。综合来看，2025年以来全球半导体延续乐观增长走势，AI驱动下游增长。二季度各环节公司业绩预告亮眼，展望三季度半导体旺季期，关注存储/功率/代工/ ASIC/ SoC业绩弹性。在当前半导体供应链本土化加速的背景下，三条主线值得关注：1）中芯国际产业链在成熟制程和特色工艺领域的持续增长机会；2）国产半导体设备及材料企业的配套发展机遇；3）国内芯片设计公司供应链本土化带来的产业链协同效应。高弹性！一键覆盖50只芯片龙头芯片板块具有高弹性的特征，中证芯片产业指数自2016以来涨182%，表现优于同期申万电子行业指数、创业板、沪深300指数，并且在上涨行情中有望获得更高超额收益。截至到2025/8/22，中证芯片产业指数的估值102倍（PE-TTM），距离历史峰值还有22%的空间（注意，只是相对前高，这一波科技行情芯片大概率突破前高），性价比值得关注（数据来源：中证指数有限公司，2016/1/1-2025/8/22）。芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现，一共50只成份股，截至2025/8/22，前十大权重股为：寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、豪威集团、澜起科技、兆易创新、中微公司、紫光国微、长电科技。（数据来源：深交所）注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。融资融券业务具有财务杠杆作用，属于中高风险业务，投资者可能承担由于投资规模放大、对市场及个股走势判断错误等可能导致的投资损失扩大风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证芯片产业指数涨跌幅如下：2016年（-16.15%）；2017年（20.21%）；2018年（-41.75%）；2019年（140.85%），2020年（52.99%）；2021年（32.15%）；2022年（-37.41%）；2023年（-2.18%）;2024年（26.38%）；2025年1-6月（2.63%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-25 10:36
美国政府以每股20.47美元入股英特尔10%：产业政策转向与技术追赶挑战
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味着短期内难以靠新增产能弥补市场份额，资本支出节奏放缓有助于缓解现金压力，但也可能延缓技术与规模效应实现，影响竞争地位及客户承诺。问5：软银入资20亿美元对事件有何意义？软银的跟投显示私营资本对英特尔前景仍持谨慎乐观态度，有助于分散风险并带来战略性资源，但同时也意味着公司需在多方股东利益间寻求平衡，治理结构与资本市场预期将变得更复杂。来源：今日美股网
今日美股网08-24 00:11
美国股市高度集中，英伟达所占权重超过现代历史上任何公司，如此异常的市场还能繁荣多久？
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宣布，今年将合计投入4000亿美元用于资本支出，其中大部分用于人工智能基础设施建设。电力公司股价和科技股一起上涨，因为人工智能数据中心需要大量能源。虽然这对环境和消费者的电费账单都不利，但如果人工智能运算能力要持续提升，这是不可避免的。目前，大部分人工智能相关支出都流向英伟达。这家公司盈利能力极强，增长迅猛，为投资者带来惊人的回报。根据FactSet的数据，过去五年，包括分红在内，年化回报超过70%。今年以来，英伟达股价上涨了约30%。公司将于周三发布财报，市场普遍预计表现将非常亮眼。但如果英伟达未能达成预期，情况可能急转直下。这个由人工智能概念主导、占据整个市场核心的股票生态，很可能会立刻受到冲击。从某些指标来看，英伟达持续盈利的能力，如今对整个股市的重要性，甚至超过美联储是否在下次会议中降息。这话并不夸张——毕竟，美联储的影响力巨大。高估值正向市场其他部分渗透。以Palantir为例，这家公司运用先进技术，为美国军方和众多大型企业提供咨询服务，也协助特朗普政府收集并整理数百万美国人的个人信息。 Palantir成为今年标普500指数中表现最好的公司，涨幅超过100%。交易者将其股价推高到了超现实的水平。根据FactSet的数据，这家公司市盈率超过570，是标普500平均市盈率的约20倍。《经济学人》杂志最近一篇文章指出，“Palantir可能是史上估值最高的公司。” 我不至于这样断言。毕竟，Palantir确实实现了可观盈利。当然，首席执行官亚历克斯·卡普的收入也同样可观，他在《纽约时报》最新统计中位列上市公司美国高管薪酬榜首。过去与现在互联网泡沫时代，许多炙手可热的科技公司从未实现盈利。我想到Pets.com，这家公司在1999和2000年因电视广告中玩具狗Sock Puppet而家喻户晓。但因轰然倒塌而声名狼藉，成为投机泡沫的象征。2000年破产后，许多投资者损失惨重。将当年那些亏损公司与如今这些盈利但估值极高的公司相比，并不合适。今天的情况完全不同。但就市场集中度而言，如今的格局更加令人忧虑。1999年，微软是市值最大的公司，但在标普500中的权重仅为4.9%。根据西尔弗布拉特的数据，当年对指数总回报的贡献是11.9%。当年其他权重股及其对21%年度回报的贡献如下：思科系统，10%。通用电气，8.4%。沃尔玛，6.1%。甲骨文，5.7%。这五家公司合计贡献了标普500指数当年总回报的42.1%，虽然已经是很高的比例，但与如今前五大公司贡献超过70%相比，仍显逊色。如果这些对市场至关重要的公司——或者说是特朗普的经济——出现任何问题，市场可能就失去了根基。因此，投资者应在全球范围内分散投资，包括债券和股票，并为这个异常市场的反转做好准备。来源：加美财经
加美财经08-24 00:00

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