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美国经济亮红灯:就业与通胀双重压力,美联储面临两难抉择
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t(微软) 到 Salesforce(
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) 等企业仍在不断裁员。科技及其相关行业的缩编已成趋势。 聚焦通胀数据 本周晚些时候将公布的通胀数据成为市场关注焦点。大多数经济学家预计,周四的消费者价格指数(CPI)将出现回升,使当前水平与美联储2%的目标差距进一步扩大。无论是服务价格还是商品价格,近期均呈现快速上行趋势。 这意味着,美联储在即将召开的9月议息会议上面临艰难抉择。市场普遍预计将有一次温和降息,但“就业放缓+通胀回升”的组合,即通常所称的滞胀(stagflation),使得政策路径极为复杂: 若降息过快或过深,通胀可能加速; 若维持利率不变,则可能进一步打击就业市场。 📌 结论:美国经济正陷入“进退两难”局面——医疗行业就业一枝独秀但面临削减风险,整体劳动力市场疲软;与此同时,通胀却再度抬头。在此背景下,美联储如何在降息与抗通胀之间寻求平衡,将决定未来数月美国经济的走向。
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Linlin
09-08 21:58
马斯克“人型机器人”曝光!特斯拉重心全面转向人工智能和机器人,人类50万年薪的岗位危险了?宇树科技冲刺IPO,或影响国内机器人产业关键节点
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3人形机器人”。 此前9 月 4 日,
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创始人 Marc Benioff 在 X 平台分享了他走访特斯拉的视频,曝光了疑似是 Optimus 3 人形机器人的原型。 据视频可以看到,这台机器人身上印有特斯拉 Logo,整体采用浅金色/黑色配色,它的唤醒词是“Hey Optimus”,Marc Benioff 在视频中尝试让这台机器人帮忙寻找可乐,最终机器人成功回应了他的请求,语音响应速度稍慢。 同时,这台机器人还拥有仿生设计的手部,带有真人手部的褶皱、指甲轮廓、关节痕迹等,细节较为逼真,相比前两代 Optimus 的手部有较为明显的进步。 Marc Benioff 表示,这款机器人就像是马斯克的“金色擎天柱”,并认为这款机器人可以替代 20-50 万美元年薪的人类工人。 近日,特斯拉发布了“宏图计划(Master Plan)”第四篇章,重点之一在于介绍特斯拉将通过机器人和自动化系统将 AI 引入物理领域,二是介绍特斯拉将通过创新方法克服资源稀缺问题以便能够建设一个可持续的富足的未来。 宏图计划是特斯拉自成立以来,公司不断为全球科技行业发展树立阶段性里程碑的标志性计划。在第四篇章里,关于AI和机器人内容占比明显提高。 特斯拉认为,通过借鉴汽车行业的规模化生产经验,大规模生产机器人以替代人类劳动力是可行的。其最终目标是建立一个全新的、由机器驱动的生产体系,从而实现生产力的指数级增长。 据《证券时报》报道,这一宏图计划4.0的发布,标志着特斯拉的发展重心从电动汽车和能源全面转向人工智能和机器人领域,致力于通过自动驾驶、人形机器人等技术实现更大、更无限的增长。 对于如何实现宏图计划4.0,特斯拉创始人兼首席执行官马斯克重申了机器人业务在特斯拉的战略地位。他表示,FSD和Optimus的规模化将是最为重要的事项,因为未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人。 图源:X平台 今年以来,马斯克已数次发声,强调机器人业务在特斯拉的战略地位,并描绘Optimus机器人的规模化愿景。据《财联社》报道,3月21日,马斯克表示特斯拉2025年目标生产5000台Optimus,2026年计划将产量提高至2025年的10倍,即5万台。4月23日,马斯克称,预计到2029年,Optimus机器人每年产量将达100万台。 此外,在今年第二季度电话会议上,特斯拉表示,Optimus 3设计已基本定型,正积极推动原型机发布和量产计划,预计将于今年底正式落地。 东方证券表示,由于特斯拉机器人的设计更加面向实际场景,因此Optimus 3一旦落地将成为全球参考的重要对象,人形机器人的结构和设计方向也有望从目前的“多种多样”逐渐聚拢。此外,在人形机器人定型以后,行业将进入销量上升期,为了更好的打开市场,预计人形机器人的价格也将逐渐下降,届时行业内的供应链将走向集中,板块格局的确定性将得到提升。 目前,市场有不少机构发布了对人形机器人行业空间的预测。在2030年这一时间节点,东海证券预测全球人形机器人销量100万台,对应市场空间1500亿人民币,而华创证券预测的数据接近东海证券的两倍。 在2035年这一节点,高盛认为全球人形机器人销量约140万台,对应市场空间380亿美元,瑞银证券认为全球人形机器人销量约200万台,对应市场空间300亿~500亿美元,与高盛预测接近,但东吴证券则给出年销量2380万台的预测。 到了2050年节点,摩根士丹利认为全球机器人市场空间将达到5万亿美元,知名投资机构ARK Invest则给出一个更加激进的“终局”预测,即人形机器人空间有望达到24万亿美元。 值得注意的是,中国证券交易所官网显示,国内机器人领域头部企业宇树科技宣布,预计在2025年10月份至12月份期间向证券交易所提交IPO申请文件。 作为人形机器人商业化落地的标杆企业,宇树科技冲刺IPO,有望成为影响国内机器人产业格局的关键节点。
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金融界
09-08 16:10
美股成交额前20榜单 英伟达与特斯拉领涨科技股
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示屏智能眼镜,定价约800美元 10
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CRM.US -4.85% 74.17亿美元 Q3营收低于分析师预期 13 奈飞 NFLX.US 2.55% 37.75亿美元 与美国森林基金会签署15年合作协议 15 阿里巴巴 BABA.US -4.05% 32.3亿美元 启动2035年到期票据交换要约 17 Snowflake SNOW.US -3.24% 29.18亿美元 任命Brian Robins为CFO 20 Opendoor Technologies OPEN.US 16.18% 25.73亿美元 股价大幅上涨,市场关注数字化房产交易 英伟达 (NVDA.US) 分析与AI市场前景 花旗分析师阿蒂夫·马利克 (Atif Malik)在周四报告中重申对英伟达的买入评级。他指出,近期在花旗全球TMT会议的讨论显示人工智能市场将在明年保持强劲增长,并且英伟达从GB200向GB300芯片的平稳过渡有助于维持竞争优势。然而,马利克同时提醒,谷歌通过向Meta、OpenAI和甲骨文提供TPU,与英伟达形成间接竞争。 马利克表示:“我们预计英伟达股票在过去六个月强劲上涨后将暂歇,并将黄仁勋10月28日在GTC大会的主题演讲视为下一个催化剂。” 特斯拉 (TSLA.US) 自动驾驶出租车动态 特斯拉收高1.33%,成交202.6亿美元。公司已向公众开放自动驾驶出租车Robotaxi应用程序,并计划在更多地区推广服务。初步测试在德克萨斯州奥斯汀市进行,后扩大至旧金山湾区。不过,由于不同州的监管障碍,该服务仍需获得相关许可。 亚马逊 (AMZN.US) 印度收购战略 亚马逊收高4.29%,创5月份以来最大单日涨幅。公司在获得印度储备银行监管批准后完成对在线金融平台Axio的收购。此次交易将亚马逊的覆盖网络与Axio的数字贷款专长结合,目标是扩大印度全境信贷覆盖范围,增强亚马逊在印度市场的金融生态布局。 其他科技股与企业动态 博通 AVGO.US:收高1.23%,预测四季度AI芯片销售超预期。 Meta Platforms META.US:收高1.57%,推出集成显示屏智能眼镜,定价约800美元。
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CRM.US:收跌4.85%,第三季度营收低于分析师预期。 奈飞 NFLX.US:收高2.55%,签署15年合作协议。 阿里巴巴 BABA.US:收跌4.05%,启动2035年到期票据交换要约。 Snowflake SNOW.US:收跌3.24%,任命Brian Robins为CFO。 Opendoor Technologies OPEN.US:收高16.18%,股价大幅上涨,市场关注数字化房产交易。 编辑总结 总体来看,本交易日美股以科技股为主导,英伟达、特斯拉和亚马逊表现亮眼,推动成交额显著增长。AI芯片市场预期、自动驾驶服务扩展及印度金融市场布局是核心驱动因素。同时,一些公司如
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、阿里巴巴和Snowflake受业绩或战略调整影响股价承压。投资者在关注科技创新和市场拓展的同时,应注意行业竞争与政策风险。 常见问题解答 问:英伟达股价上涨的核心原因是什么? 答:主要受人工智能市场增长预期和GB300芯片过渡计划推动,同时黄仁勋即将的GTC大会演讲被视为潜在催化剂。然而,谷歌TPU对英伟达形成间接竞争,可能对短期涨幅产生影响。 问:特斯拉Robotaxi面临哪些限制? 答:虽然特斯拉已开放Robotaxi应用程序并扩大测试区域,但不同州的监管要求仍需批准,限制了服务的全面推广。 问:亚马逊收购印度Axio有何战略意义? 答:收购Axio旨在结合亚马逊网络与数字贷款专长,扩大印度全境信贷覆盖,增强其金融生态布局与本地市场渗透。 问:Opendoor Technologies股价为何大幅上涨? 答:投资者看好其在数字化房产交易领域的创新模式和市场潜力,推动股价出现16.18%的涨幅。 问:为什么部分科技股如
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和Snowflake股价下跌? 答:
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第三季度营收低于分析师预期,而Snowflake高管调整增加市场不确定性,导致股价承压。 来源:今日美股网
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今日美股网
09-06 00:10
Salesforce财报后的冷思考:AI颠覆将至,还是悲观过头了?
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机会的投资者,提供又一次建仓契机。 $
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(CRM)$
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老虎证券
09-05 18:20
C3.ai任命新CEO Stephen Ehikian 盘后股价大跌超11% 财务业绩承压与战略调整并行
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技高管,曾参与创办并成功出售两家公司给
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(Salesforce),并在企业软件与公共部门均有任职经历。他的到来被市场视为公司在面临财务挑战与转型时的重要战略安排。 财务业绩表现 2026财年第一季度,C3.ai录得营收7030万美元,同比下降19%(去年同期8720万美元),环比也较2025财年第四季度1.087亿美元大幅下滑。运营亏损与自由现金流出现明显恶化:非GAAP营业亏损达5780万美元,自由现金流由正710万美元转为负3430万美元。尽管如此,公司现金流储备达7.119亿美元,为转型提供了资金保障。 财务指标 2026Q1 2025Q1 环比/同比变化 营收 7030万美元 8720万美元 -19% 自由现金流 -3430万美元 710万美元 大幅下滑 非GAAP营业亏损 5780万美元 接近盈亏平衡 恶化 收入结构与客户分布 公司订阅收入占比86%,较去年84%略有提升,但整体增长不足以抵消成本上升。行业分布显示制造业快速崛起,预订量占比达46%,相比去年仅5.2%的比例显著上升。相对而言,联邦、国防和航空航天从31%降至28%。在生成式AI部署方面,联邦与国防领域采用率最高(33.3%),其次是能源、制造、电信与建筑业(各16.7%)。客户群体集中在年收入10亿至1000亿美元的大型企业。 合作伙伴生态与市场战略 合作伙伴生态体系继续作为公司核心战略。C3.ai通过合作伙伴网络签署40份协议,推动合格机会渠道同比增长54%。其中,与微软的合作尤为关键,本季度达成24份协议。此外,公司宣布启动“C3 AI战略集成商计划”,强化合作伙伴主导的市场拓展模式。 未来指引与市场预期 公司预计2026财年第二季度营收在7200万至8000万美元之间,同比下降15%-24%,与此前的增长预期形成鲜明对比。同时,C3.ai撤回了全年业绩指引,表示将在Q2财报发布时提供更新。市场关注焦点转向新任CEO能否推动战略调整,实现恢复增长的路径。 前任CEO健康与公司动荡 前任CEOThomas Siebel因确诊自身免疫性疾病导致严重视力损伤,公司于7月启动新CEO物色进程。8月初步财务表现不佳以及全球销售组织重组引发混乱,Siebel在声明中直言销售业绩“完全不可接受”,并将问题部分归因于健康状况及组织调整的破坏性影响。 市场反应与投资者关注 受财报与前景指引冲击,C3.ai盘后股价大跌超11%,报14.8美元。市场关注点集中在:新任CEO能否修复销售执行力、缩小亏损并有效利用合作伙伴网络带来可持续增长。投资者仍认可其AI平台和专利优势,但短期信心受业绩动荡严重影响。 编辑总结 C3.ai在2026财年第一季度的表现凸显了公司在增长放缓与战略重组间的艰难平衡。尽管收入承压、现金流恶化,但其在制造业客户渗透与合作伙伴生态中展现了积极进展。新任CEO Ehikian的履职为市场注入新的管理预期,而前任CEO健康问题亦凸显管理层稳定的重要性。未来能否恢复增长,将取决于领导力执行、成本控制以及AI市场机遇的把握。 常见问题解答 问1:C3.ai本季度财务的最大问题是什么?答:主要在于营收同比和环比下滑明显,自由现金流由正转负,非GAAP营业亏损大幅扩大,显示公司增长乏力且成本压力沉重。 问2:制造业为何成为C3.ai最大的客户来源?答:制造业正在加速应用AI技术来优化生产、降低成本与提升效率,C3.ai的企业级平台满足了这一需求,使制造业客户快速增长至预订量的近半。 问3:新任CEO Stephen Ehikian的优势在哪里?答:他在企业软件、创业及并购方面经验丰富,曾两次成功创办并出售公司给Salesforce。这种背景有助于C3.ai在战略调整和市场拓展中找到新机会。 问4:撤回全年业绩指引意味着什么?答:这显示公司对未来业绩走势存在高度不确定性,尤其是在重组与领导层更迭期间。虽然可能是短期谨慎策略,但也加剧了市场对增长前景的担忧。 问5:投资者应如何看待C3.ai的未来?答:短期内需警惕业绩波动和股价承压,但长期价值仍依赖其在企业AI市场的先发优势与合作伙伴网络。若新CEO能推动有效执行与财务改善,公司仍有机会在行业内保持竞争力。 来源:今日美股网
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今日美股网
09-05 00:11
特斯拉成交额领先全球,谷歌创历史新高,苹果SIRI升级AI战略
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+1.39% 55.76亿美元 12
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(CRM.US) +1.42% 42.85亿美元 13 Strategy (MSTR.US) -3.33% 30.62亿美元 16 Applovin (APP.US) +1.17% 24.78亿美元 19 直觉外科公司 (ISRG.US) -5.95% 22.47亿美元 20 阿里巴巴 (BABA.US) -1.52% 22.28亿美元 特斯拉股价与“宏图计划”解析 特斯拉收高1.44%,成交额达298.24亿美元。本月公布的“宏图计划”第四篇章提出,特斯拉将通过整合人工智能、自动化和大规模制造能力,加速全球向可持续富足发展。然而,欧洲市场销售下降严重,德国8月注册量下降39%,法国、比利时、丹麦和瑞典也大幅下滑,挪威为少数增长国家(8月增长21%)。上半年全球汽车交付量下降13%,显示特斯拉面临连续第二年交付下滑的压力。 英伟达及AI芯片动态 英伟达收跌0.09%,成交276.94亿美元。谷歌近期与一些小型云服务商合作,将其AI芯片部署至数据中心,包括伦敦公司Fluidstack在纽约部署谷歌TPU。这显示AI芯片市场需求继续增长,同时强化谷歌在云AI领域的布局。 谷歌历史新高及反垄断消息 谷歌-A股价收高9.14%,创历史新高,成交233.43亿美元。美国地方法院法官Amit Mehta否决了司法部提出的最严重后果,允许谷歌保留Chrome,并可向其他公司支付预装费用,但禁止排他性合同。韦德布什全球科技研究主管Daniel Ives表示:“这是库比蒂诺的一场巨大胜利,对谷歌来说是完胜裁决,消除了苹果股价压力。” 苹果股价上涨及SIRI升级计划 苹果收高3.81%,成交157.19亿美元。苹果与谷歌合作评估GEMINI模型用于新版SIRI,暂未受特朗普关税影响,但仍可能提高iPhone售价。显示苹果在智能助理与AI领域保持战略布局。 其他科技股动态分析 Palantir下跌1.39%,成交103.65亿美元,市场关注其数据与AI部署能力。 博通上涨1.39%,成交55.76亿美元。摩根士丹利分析师Joseph Moore指出,机架规模AI业务为博通带来潜在170亿美元市场机遇。
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上涨1.42%,成交42.85亿美元,公司将4000客服岗位转为AI代理,实现智能体化企业目标。 Strategy下跌3.33%,累计持仓比特币636,505枚。 Applovin上涨1.17%,目标价被富国银行上调至491美元。 直觉外科公司下跌5.95%,显示医疗股承压。 阿里巴巴下跌1.52%,此前连续两日上涨。 编辑总结 本交易日美股成交额排名前20个股中,特斯拉和谷歌受战略及反垄断利好推动表现突出,而能源及部分医疗股承压。AI芯片及智能助理布局成为市场焦点,科技企业的创新与战略合作显著影响股价走势。投资者应关注区域销售、政策监管及AI市场扩张对企业业绩和股价的影响。 常见问题解答 Q1:特斯拉欧洲市场销售下滑的原因是什么? A1:主要由于德国、法国、比利时、丹麦和瑞典的注册量下降,欧洲需求疲软,而挪威为少数增长市场。这导致特斯拉在电动车需求强劲国家失去市场份额。 Q2:谷歌股价上涨的核心因素是什么? A2:美国地方法院驳回司法部最严厉处罚,允许谷歌保留Chrome,并可向其他公司支付预装费用,但禁止排他性合同,这利好谷歌的市场布局并增强投资者信心。 Q3:苹果与谷歌合作SIRI升级的意义? A3:通过评估GEMINI模型,苹果希望增强SIRI智能助理能力,保持在AI与语音交互领域的领先地位,同时未受关税冲击影响,保障产品竞争力。 Q4:英伟达AI芯片市场前景如何? A4:谷歌与云服务商合作部署TPU显示AI芯片需求持续增长,机架规模AI业务带来大规模市场机遇,对英伟达及芯片供应链企业有积极推动作用。 Q5:
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转型智能体化企业有哪些优势? A5:将4000客服岗位转为AI代理,使公司能将更多资源投入销售部门,提高潜在客户开发效率,同时每周超1万条销售线索的50%由AI处理,实现运营效率提升。 来源:今日美股网
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今日美股网
09-05 00:11
美股AI软件板块分化 绩差股盘前下挫 Figma跌15% C3.ai跌13 绩优股美鹰服饰涨24%
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,投资者担忧成本控制和盈利周期延长。
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:下跌超过6%,主要受到季度利润未达市场预期影响。 绩优股表现与上涨动力 与之形成对比的是部分绩优股逆势上涨,体现了投资者对高成长和稳定盈利公司的偏好: 美鹰服饰:涨近24%,受益于营收和利润双增长,投资者情绪乐观。 Credo Technology:上涨约13%,受AI业务订单增长和新产品发布推动。 市场分化的意义与投资启示 AI软件板块的分化表明,市场正在从炒作驱动转向业绩导向: 投资者更加关注盈利能力、收入增长和客户基础。 绩差股面临抛售压力,而绩优股可能获得资金青睐,形成结构性机会。 投资者需评估公司财报、成长潜力及成本控制能力,以降低波动风险。 对比表:绩差股与绩优股盘前涨跌幅 股票 类别 盘前涨跌幅 主要原因 Figma 绩差股 -15% 盈利和用户增长不及预期 C3.ai 绩差股 -13% 营收增长低于市场预期 Gitlab 绩差股 -8% 成本控制及盈利周期延长
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绩差股 -6% 季度利润未达预期 美鹰服饰 绩优股 +24% 营收和利润双增长 Credo Technology 绩优股 +13% AI业务订单和新产品推动 编辑总结 美股AI软件板块盘前交易呈现明显分化,绩差股大幅下跌,而绩优股逆势上涨,显示市场投资重点逐渐转向业绩导向。投资者在选择个股时应关注收入增长、盈利能力及成本管理能力,并警惕短期市场波动带来的风险。结构性投资机会仍存在,但需基于财务数据和成长前景进行合理判断。 常见问题解答 问1:为何Figma和C3.ai盘前大跌? 答:主要因为财报显示营收和盈利增长不及市场预期,投资者担忧未来盈利能力和用户增长放缓,从而引发抛售。 问2:绩优股为何逆势上涨? 答:美鹰服饰和Credo Technology等绩优股表现稳健,财报显示营收和利润增长符合或超预期,因此获得投资者青睐。 问3:市场分化意味着什么? 答:分化显示市场正在从炒作驱动向业绩导向转变,投资者更关注盈利能力和收入增长,绩优股可能获得资金支持,而绩差股则面临下行压力。 问4:投资者应如何应对板块分化? 答:建议重点关注财务稳健、增长潜力强的公司,同时对绩差股保持谨慎,避免盲目追涨或追跌,控制投资组合风险。 问5:未来AI软件板块走势可能如何? 答:板块可能呈现结构性机会,绩优股继续受资金青睐,而绩差股需改善业绩才能回升。整体短期仍可能受市场情绪和财报预期影响,投资需谨慎。 来源:今日美股网
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今日美股网
09-05 00:10
美股盘前要点 | 美国8月“小非农”低于预期!传英伟达拟向中国市场推新芯片
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启24小时纯无人商业化运营。 16.
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Q2营收同比增长约9.8%至102.4亿美元,调整后每股收益2.91美元,均超预期。 17. American Eagle Q2营收12.8亿美元,净利润同比增长15%至7760万美元,均超预期。 美股时段值得关注的事件: 21:45美国8月标普全球服务业PMI终值 22:00美国8月ISM非制造业PMI
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格隆汇
09-04 20:51
Salesforce:AI 到底是 “救星” 还是 “丧钟”?
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月 4 日早美股盘后,SaaS 龙头$
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(CRM.US) 公布 2026 财年 2 季度财报。当季业绩表现相对平稳(或者说平淡)。增长并无明显提速迹象,但靠优秀控费仍挤出小超预期的利润。但不改变核心问题,且对下季度指引也不亮眼,整体观感还是骗弱。详细要点如下: 1、增长看似提速,但更多只是汇率利好:增长端,核心业务 -- 订阅性收入本季同比增长 10.6%,较上季的 8.3% 有一定提速,小幅跑超市场预期 1pct。但主要是汇率转向顺风的利好,过去四个季度,恒定汇率下订阅收入的增速实际一直在 9% 左右,增速波动大部分只是因汇率的影响。(因不公布小数,较小的差异会被抹去)。 2、传统业务熟透,必须向 AI 寻增长:细分 5 大云各自的表现,本季受益于汇率利好,增速全部有 1%~3% 的环比走高。结构上,传统的 IT 支出--销售、客服和营销三大板块增长依旧仅个位数,近乎熟透的传统业务难有多少亮点。 与 AI 相关度更高的平台云和数据分析板块则表现显著更强,两者收入增速分别为 17% 和 13%。据披露 AI 和数据云贡献的年化收入已达 12 亿,较上季的 10 亿有所提升。 3、领先指标环比走弱:领先指标--cPRO(短期未履约余额) 的的名义同比增速为 11%,较上季降速约 1pct,恒定汇率下的增速环比放缓幅度类似。本季 cRPO 同比净增额 29 亿,较上季也有环比近 10% 的收窄。这看起来暗示着Salesforce 的新增需求反而有走弱的迹象。 4、汇率带动下,毛利率稳步提升:虽然增长上没有实质性亮眼之处,本季Salesforce 的毛利率则表现不错,环比提高了 1.1pct。背后一方面是核心订阅业务因汇率利好和规模效应的小幅提升,另外服务业务的毛亏损的从上季的异常高点回落常态也有贡献。 因此,本季实际毛利润额近 80 亿,同比增长 11.6%,较收入增速有所放大。 5、优秀控费继续挤利润:本季Salesforce 全部经营费用支出$56.6 亿,同比增长 5.2%,较上季度 6.8% 进一步放缓,明显低于收入和毛利的增速。靠控制费用仍是挤出近 2pct 的额外利润率。但趋势上,由于推广 AI 产品的需求,费用增速已有扩张的趋势。 具体来看,占比最大的营销性支出 34.4 亿,同比增长 6.8%,在推广 AI 等新产品的需求下,营销费用增速近几个持续走高,但绝对增速仍然较低。研发费用也同比增长了 9.8%,同样有提速迹象。 6、增长没亮点,利润还是优秀的:由于毛利率在汇率的利好下环比回升,控费目前也仍然优秀。本季的 GAAP 口径经营利润率环比提升了约 4pct,到 22.8%,创历史新高。经营利润额同比显著增长近 31%,利润增长还是不错的。 公司更关注的自由现金流利润,在季节性低点仅为$6.1 亿,同比负增长 20%,明显低于预期。当然由于绝对值较低,比例上看似巨大的差异,只是因偿还了更多应付账款的影响,意义也并没那么大。 海豚投研观点: 由上文来看,Salesforce 本季业绩表现并不算差,整体属于平稳表现。概况来看,实际增长大体平稳,更多只是受汇率的影响而上下小幅波动。在增长乏力的情况下,公司也对应降低了股权激励支出,并控制了费用的投放,释放出的利润还是不俗的。 放宽视野,越过这些短期的业绩表现,目前软件行业和 Salesforce 面临的问题是,市场上对 AI 可能取代传统软件或 SaaS 服务的担忧在不断发酵。而 23 财年以来就不断走低的收入增速,至今已连续 4 个季度收入增速不足 10%(恒定汇率下)。确实体现了 Salesforce 作为传统 SaaS 巨头,在单季百亿的收入体量下,若无潜力巨大的新市场或新服务,很难明显带动整体的增长。 而问题是 “雷声大、雨点小” 的 Agent 业务仍只是在早期阶段,企业用户更多只是在试点而非大范围推广。这背后 AI agent 的功能和体验也还比较初级,没有明显付费点无疑是本质原因(和微软 Copilot 的情况比较类似)。而从本季业绩和对下季的指引也都还并不能验证 AI Agent 的拉动作用。 对下一季度的展望上,公司预期收入同比增长 8%~9%,恒定汇率增速 9%,和本季依旧持平,略低于市场预期。指引下季度 cPRO 的恒定汇率下增为 10%,也和本季度一致。因此,虽然公司宣布于 8 月开始对旗下多数业务的企业版本平均提价 6% 左右,却并没带动收入提速。也暗示着下季度内 AI Agent 的带动还是有限。 此外,公司指引下季度的摊薄后 EPS 仅$1.61,同比仅仅增长不到 2%。这暗示着下季度在新业务上的投入会明显增加。不同于本季还有能利润不错这个亮点,下季度属于增长不行、利润也不行的情况。 因此整体来看,公司目前偏弱的主逻辑并未在本次业绩后有多少改善。虽然公司目前的估值在 SaaS 行业内很低,业绩前市值对应预期 26 财年自由现金流仅 16x~17x 左右,对应 26 财年 PS 更是仅 6x,都在 SaaS 行业内处于均值偏低的水准。在核心业绩表现和前景都不算好,AI agent 虽是一个可以讲的故事但不确定性也很高,海豚认为 CRM 目前只具备显著超跌后的反弹价值,并看不到能持续向上的机会。 以下为本季财报详细解读: 一、Salesforce 业务&收入简要介绍 Salesforce 是全美乃至全球范围内的 CRM 行业中(Client relationship management 客户关系管理)内最早提出 SaaS 即 software-as-a-service 这一概念的开拓者。该模式最大特点即采取云端服务而非本地化部署;采取订阅制付费而非买断性付费。 因此,Salesforce 的业务和营收结构上主要由两大类构成:① 超 95% 的营收是各类型的 SaaS 服务订阅性收入;② 剩余约 5% 的小部分是由如项目咨询、产品培训等构成的专家服务性收入。 更进一步看,占据主体的订阅性收入则由细分的 5 大类 SaaS 服务构成,且各大板块的营收体量大致相当,包括: ① 销售云(Sales Cloud):CRM 最核心也是公司最早的业务,主要是企业销售阶段的各类流程管理工具。如客户联系、报价、签单等功能。 ② 服务云(Service Cloud):公司的另一核心业务,主要包括客户服务相关的各类功能,如客户信息管理、线上客服等。 ③ 营销&商业云(Marketing & Commerce Cloud):其中营销云即通过各类搜索、社交、电邮等渠道系统化进行营销的功能;商业云则主要是电子商务所需的虚拟商城搭建,订单管理、支付等各类功能。 ④ 数据&分享(Integration & Analytics):Salesforce 集成在内部的数据库服务和商业分析工具,主要由 MuleSoft 和 Tableau 构成。 ⑤ 平台云(Platform & others):Salesforce 其他 SaaS 服务依赖的基础设施和服务,类似 PaaS(Platform-as-a-service)。也包含类似于微软 Teams,或国内飞升此类的团办协作办公服务—Slack。 二、排除汇率利好外,增长依然没有惊喜 增长端,本季Salesforce 的核心业务 -- 订阅性收入约$80.5 亿,同比增长 10.6%,较上季的 8.3% 有一定提速,小幅跑超市场预期 1pct。但是其中主要是汇率转向顺风的利好,过去四个季度,恒定汇率下订阅收入的增速一直在 9% 左右,增速波动大部分只是因汇率的影响。(因不公布小数,可能有较小的差异被抹去了)。 五大细分业务线的表现上, 1)本季所有细分业务线的增速普遍较上季度有 1pct~3pct 的提速,表现相对一致,没有特别出众的。可见也是主要受汇率因素的利好。 2)更具体看,依旧是商贸和营销云增长最弱,同比仅增长 4%,两大最基石的销售和服务云增速则都在 9% 上下,算是表现平稳。 3)由于平台云是 Salesforce 服务的基础设施,企业采用 Agentforce 时会默认使用平台云,因此平台云增长依旧最强,本季增速近 17%。体现出 AI 的一定拉动作用,但剔除汇率利好外,相比先前也并没显著的提升。 而数据分析板块,则继续受益于分析工具 Tableau 的增速提速到 15% 的拉动,也有领先传统业务线的增长。 本季专业服务收入约 5.5 亿,依旧同比萎缩约 2.7%,表现和上季同样差距不大,因此Salesforce 本季总营收$约 102 亿,同比增长 9.8%,剔除汇率影响后增速为 9%,较上季小幅提速约 1pct。 二、当季增长平稳,领先指标反而有所走弱 反映了后续增长前景的领先指标--cRPO(短期未履约余额)的名义同比增速本季为近 11%,较上季降速约 1pct,恒定汇率下的增速环比放缓幅度类似。本季 cRPO同比净增额 29 亿,净增额上较上季也有环比近 10% 的收窄。在上季度创出一个阶段性高峰后,2 季度内 Salesforce 的新增合约反而是走弱的。 三、汇率顺风,带动订阅毛利率环比改善 毛利层面,本季 Salesforce 的核心业务-订阅性收入的毛利润$80.5 亿,同比增长 11.6%,小幅跑超对应收入增速。 可见本季订阅业务的毛利率为 83%,环比小幅提升 0.3pct,海豚认为其中应当主要也是归功于汇率的利好。(收入增长因汇率扩大,而成本更多在美国本土产生,因此不受汇率影响)。更长视角下,毛利率仍维持着随规模提高和客单价走高而稳步小幅提升的趋势。 改善更大的点是,本季服务性业务的毛亏损率由上季 22% 回归到更常态的 9%,因此毛亏损额也从 1.2 亿缩窄到约 0.5 亿。 叠加订阅业务因汇率利好和规模效应的稳步提升,以及服务业务的毛亏损的回归常态,本季Salesforce 合计总毛利率为 78.1%,环比提高了 1.1pct。 四、控费表现仍相当优秀 费用角度,本季Salesforce 全部经营费用支出$56.6 亿,同比增长 5.2%,较上季度 6.8% 进一步放缓,也明显低于收入和毛利的增速。因此在增长端表现并不算亮眼的情况下,靠控制费用仍是能挤出一些利润。费用率较上季环比走低近 2pct。 具体来看,占比最大的营销性支出 34.4 亿,同比增长 6.8%,在推广 AI 等新产品的需求下,营销费用增速近几个持续走高,但绝对增速仍然较低。 研发费用则同比增长了 9.8%,同样有边际提速,应当也是因研发 AI agent 等新功能的投入。不过管理费用则仅同比增长 3.2%,是控费的主要发力点。 作为 SaaS 类公司的重要费用组成部分,本季费用增长不高的原因之一是股权激励费用约$7.8 亿,同比下降了 1.8%,占收入比重为 7.7%,近几年来除 4Q24 以外的最低点。 五、增长没亮点,利润还是能 “挤出来” 的 利润表,上文提到毛利率在汇率的利好下环比回升,仅低个位数费用增速,也继续释放利润率。因此,本季的 GAAP 口径经营利润率环比提升了约 4pct,到 22.8%,创历史新高。 在此拉动下,本季经营利润额同比显著增长近 31%,虽然营收增长并无亮眼之处,利润增长还是不错的。 公司更关注的自由现金流利润上,在季节性低点仅为$6.1 亿,同比负增长 20%,明显低于预期。当然由于绝对值较低,本季现金流的同比下降,主要是因偿还了更多应付账款的影响,也算不上具有很大意义的指导信号。
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海豚投研
09-04 11:01
非农数据携手重磅财报来袭,库克风波与美联储官员讲话牵动市场
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.HK)、Figma(FIG.US)、
赛
富
时
(CRM.US)、Lululemon(LULU.US)等公司也将公布最新业绩,投资者需关注其对行业估值与科技股整体行情的影响。 美股周一休市与新一周日程 9月1日(周一)因劳动节,美股休市一日。尽管如此,全球市场数据与新股消息仍将密集发布。 周一:中国8月标普全球制造业PMI、欧元区PMI终值和失业率公布;港股奥克斯电气公布中签结果。周二:蔚来财报,美国ISM制造业PMI,美股新股Phaos Technology上市。周三:Figma与赛富时财报,圣路易斯联储主席穆萨莱姆讲话。周四:博通财报,ADP就业与初请失业金数据,美联储褐皮书,威廉姆斯讲话。周五:非农就业与失业率重磅出炉,芝加哥联储主席古尔斯比讲话。 编辑总结 本周市场节奏由非农就业数据与美联储动向共同主导。库克的去留牵动央行独立性,鲍威尔面临来自政治与经济的双重压力。同时,美股财报与中国阅兵也为市场带来新的关注点。整体而言,投资者需在数据、政策和地缘政治信号的交织下保持谨慎与灵活。 常见问题解答 问1: 为什么8月非农数据被视为“双重意义”?答: 一方面,它将揭示劳动力市场是否进一步恶化;另一方面,由于特朗普罢免了劳工统计局局长,外界对数据准确性可能产生新一轮质疑,因此该报告既是经济风向标,也是政治信任测试。 问2: 如果非农数据继续疲软,美联储会如何反应?答: 疲软数据将强化9月降息预期,且可能引发年内再次降息的讨论。尤其在劳动力市场承压的情况下,美联储更可能优先考虑就业风险,放松货币政策。 问3: 库克的去留为何对市场影响重大?答: 库克是否继续留任关乎美联储的独立性。一旦特朗普成功罢免并任命新理事,美联储理事会的投票格局可能偏向更大幅度降息,从而改变政策路径,影响市场预期。 问4: 博通财报为何备受关注?答: 作为半导体龙头,博通的业绩代表行业动能。若营收与盈利超预期,将提振科技股;但若毛利率持续下滑,可能引发板块调整,特别是在股价技术面走弱的背景下。 问5: 阅兵活动与市场有何关联?答: 阅兵展示的国产先进装备,体现中国在军事科技领域的突破,传递战略信号。这类事件虽非直接经济指标,但可能对地缘政治预期和相关行业(如军工板块)产生情绪影响。 来源:今日美股网
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今日美股网
09-01 00:10
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