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黄金周评：太刺激！现货黄金因美联储或“踩刹车”大涨！下周GDP还有“一劫”，金价难守1650？

” 与此同时，费城联储主席哈克表示，在通胀水平高企的情况下，美联储还没有完成上调短期利率目标的任务。哈克称，预计美联储在今年底前加息至“远高于”4%的水平，并“在一段时间内”继续加息。尽管他预计明年“某个时刻”会暂停加息，但如数据显示有需要的话，也可能重新恢复加息步伐。美国国债收益率继续走高，此前数据显示上周初请失业金人数意外下降，强化了美联储强力升息的预期。下周前瞻黄金价格已回升至1650美元上方，从本周中触及的两年新低反弹。然而，根据最新的Kitco News黄金周度调查，持续的看空情绪可能会限制下周的涨势。华尔街分析师连续第三周坚决看空近期金价。与此同时，看空情绪在散户投资者中略微占优势。本周，20位市场专业人士参加了Kitco News的华尔街调查。其中11位分析师(55%)下周看空黄金，4位分析师(20%)看好黄金，5位分析师(25%)短期内对黄金持中性看法。散户方面，473位受访者参加了在线调查。其中180位受访者(38%)预计金价下周将上涨，另有192人(41%)预测金价将下跌，剩下的101人(21%)预计金价将横盘整理。（图源：Kitco）盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，由于利率将继续上升，他对黄金持中性看法。 “利率峰值预期尚未到来。需要美元走弱才能改变黄金的人气。在这种情况发生之前，投资者要么看跌黄金，要么持中性立场。我更青睐中性立场。” 不过，鉴于债券收益率上升继续对全球经济造成影响，一些分析师仍看好黄金。 Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day表示，全球央行的货币政策引发严重衰退，他因此看好黄金。 “与财长断言的体系运行良好相反，它脆弱不堪，正如英国央行对金边债券市场的干预所显示的那样;我们将看到更多这样的事件。在这样的环境下，黄金应该会繁荣起来。”

Dan19772022-10-23

周评：太疯狂！美英日重磅消息接二连三美元惨遭棒击、市场“涨”声一片

则偏鹰派。费城联储主席哈克周四表示，在通胀水平高企的情况下，美联储还没有完成上调短期利率目标的任务。哈克称，预计美联储在今年底前加息至“远高于”4%的水平，并“在一段时间内”继续加息。尽管他预计明年“某个时刻”会暂停加息，但如数据显示有需要的话，也可能重新恢复加息步伐。圣路易斯联储主席布拉德周三表示，11月会议的结果“已或多或少被市场消化”，预期加息75个基点，但他更愿意等到会议后再决定他对加息幅度的偏好。至于12月，他不想“预先判断”他将在那次会议上支持什么，不过他重申了几天前的言论，即美联储可能将预期的紧缩政策从2023年提前到2022年，这为加息75个基点的可能性留下余地。布拉德是今年最鹰派的美联储官员之一，他在3月的会议上表示反对，支持更大幅度的加息。他是第一个公开建议加息75个基点的美联储官员。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利当地时间周二表示，如果基础通胀不停止上升，美联储可能需要将其基准政策利率提高到4.75%以上。目前美国联邦基金基准利率为3%-3.25%。卡什卡利表示：“我曾公开表示，我很容易看到美国利率在明年初达到4.5%左右。但如果我们看不到基础通胀或核心通胀改善，我不明白为什么要在4.5%，或4.75%，或类似的水平停止加息。我们需要看到核心通胀和服务业通胀实际改善，但目前还没有看到。” 上个月，美联储连续第三次加息75个基点，美联储联邦基金基准利率达到3%-3.25%区间。美联储官员们预计今年剩余时间将加息125个基点，暗示11月和12月将分别加息75个基点和50个基点。日本当局疑出手干预汇市美元/日元飞流直下周五美市盘中，美元/日元短线大幅下跌近580点至146.16，越来越多的人怀疑日本当局进行了干预。日元在北京时间周五晚上10:30左右开始飙升，当时日本市场早已闭市。后面两个小时芝加哥商交所共计有价值约250亿美元的日元期货成交，创2016年以来单日最大成交量。加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne表示，“看起来出现了大量且持续的美元抛盘，规模远超过最近几次遏制日元跌势时所作的努力。” 据《日经新闻》，日本政府和日本央行买入日元卖出美元，以干预汇市，此举正值美元/日元32年来首度突破151。此前，日本当局再次表明了阻止日元汇率过度变动的态度。日本政府和日本央行在9月22日时隔24年首次实施了外汇干预，这次是追加干预。日本财政部在9月份花费了近200亿美元来限制货币的损失。#日元贬值# 不过，日本财务省国际事务部门拒绝就美元/日元的最新走势置评。日本财务省副大臣神田真人表示不会就是否进行了干预发表评论。 Exante Data Inc的高级策略师Alex Etra表示，官方没有正式确认采取了干预行动，但感觉他们是出手了。其认为，政府的干预并不能阻止日元进一步走低。尽管官方多次警告不要测试其干预策略，但该货币对日内仍一度升至32年新高151.94。日本当局曾多次表示，他们将出手应对单边走势，但一些分析师警告称，只要日本央行维持利率在极低水平的政策，而其他国家的央行都在加息，任何干预措施的影响都将有限。日本财务大臣铃木俊一本周重申，日本将对投机行为采取适当行动。日本央行行长黑田东彦则明确表示，他无意改变导致日元下跌的低利率政策。日元汇率今年已跌至32年低点，交易员们关注的是美国和日本之间不断扩大的收益率差距。为了提振低迷的经济，美国大举加息，而日本保持低利率。这鼓励投资者在美元资产中寻找比日本资产更有吸引力的回报。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，“看起来财政部正在进行干预。我们看到大量美元抛售，日元走势几乎直线拉升，空头受到挤压。” 特拉斯上任45天后辞职成英国“最短命”首相当地时间周四，英国首相特拉斯在英国首相府唐宁街十号发表演说，宣布辞职。特拉斯任首相仅45天，上任后即陷入困境。在减税和其他一些预算措施上极速掉头，招致广泛批评，要求其下台的声音四起。特拉斯也是英国历史上任期最短的首相。在几十名记者面前，她说她是在“经济和国际极不稳定的时期”就职的，她无法履行保守党成员选出她时赋予她的使命，因此她将辞职。特拉斯说，她当天会见了1922年委员会主席布雷迪爵士，他们同意在下周举行领导人选举，她补充说，在选出继任者之前，她将继续担任首相。英国执政的保守党将在下周举行快速选举，以决定继任人选。特拉斯在唐宁街10号外发表讲话时表示，她将继续担任首相，直到选出保守党党魁的继任者为止。保守党表示，新党魁参选人提名流程20日晚间开始、24日结束；有意争取党魁职位的党籍国会议员，需获至少100位同僚提名，新党魁预计于28日产生。 357位保守党国会议员将在24日投票选出他们支持的人选，最终候选人将剩下3位。然后，由党员进行网络投票，以加快时程，避免重复前首相约翰逊辞职后旷日废时的竞争。约翰逊已经成为取代特拉斯的主要候选人之一，这引发了保守党议员的不同反应。几个月前，约翰逊所在政党的议员向他施压，要求他辞去首相一职。如今，他已准备好试图东山再起。周五，数十名保守党议员公开支持约翰逊，58岁的约翰逊尚未公开宣布是否参加竞选，他的助手也拒绝置评。但他的几位盟友表示，如果他能从保守党357名议员中获得100名的支持，他就会参加竞选。周四公布的一项调查显示，38%的保守党选民希望约翰逊领导保守党，而支持前财长苏纳克的只有20%。当地时间周三，今年9月刚刚被任命为英国内政大臣的布雷弗曼已经辞职。布雷弗曼是第二位在任不到两个月就辞职的特拉斯政府内阁大臣。10月14日，备受争议的经济支持计划拟定者克沃滕辞职，财政大臣之位由英国前外交大臣亨特继任。英国新任财政大臣亨特周一取消了首相特拉斯的经济计划，并削减了巨额能源补贴，这是英国历史上最大的财政政策180度大转弯之一，目的是阻止投资者信心急剧下降。“任何政府的核心责任都是为经济稳定采取必要措施，”亨特在电视声明中称，并称他将“撤销三周前在增长计划(Growth Plan)中宣布的几乎所有税收措施。”经济学家表示，这些措施不会填补公共财政缺口，也不会弥补政府激进政策造成的损害，但是朝着正确方向迈出的一步。调整中最为关键的两点是，亨特宣布将“无限期”暂停计划中的基本所得税率削减，原本的计划是在明年4月将基本所得税率从20%下调至19%。亨特表示将等到未来时机合适时再推进减税计划。同时对于锁定居民能源支出的能源保证计划，项目的时长也从特拉斯宣布的两年被大砍到“至少维持到明年四月”。亨特表示，首相和他本人都同意，让公共财政持续暴露在国际天然气价格无限波动中不是负责任的行为，财政部将对明年4月后的政策展开研究。普京宣布在俄罗斯吞并的乌克兰四个地区实施戒严周三俄罗斯总统普京在上个月被俄罗斯非法吞并的乌克兰四个地区实施了戒严。顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热地区将实行戒严。在9月份举行公投后，俄罗斯政府宣称这四个地区为俄罗斯领土，乌克兰及其盟友则谴责这些公投是非法和不合规的。周三普京在俄罗斯安全委员会会议上发表讲话时宣布了戒严决定，可能意味着这些地区的民政机构将被军事机构取代。普京说，所有这些地区都应确保采取措施，保护“至关重要的设施”。他说，作出这一决定是因为乌克兰政府拒绝承认这四个地区已经加入了俄罗斯。普京：“关于接纳四个新地区加入俄罗斯联邦的宪法已经生效。如你所知，基辅政权拒绝承认人民的意愿和选择，拒绝任何谈判建议。相反，炮击仍在继续。#俄乌战争# 当地时间10月17日早上，乌克兰首都基辅市中心舍甫琴科夫斯基区发生爆炸。当地时间17日早些时候，波尔塔瓦、米科拉伊夫、哈尔科夫、敖德萨和切尔卡塞等地区响起防空警报，苏梅和第聂伯罗彼得罗夫斯克地区也响起防空警报。法新社报道称，基辅10月17日早晨也传出几次爆炸声，爆炸发生在当地时间早晨6时35分至6时58分之间，在第一次爆炸前不久，防空警报响起。基辅市长克里琴科证实，其中一起爆炸发生在基辅市中心舍甫琴科夫斯基区。乌克兰总统办公室主任叶尔马克在Telegram上指出，周一最新的袭击是由“自杀式”无人机实施的。叶尔马克指责俄方，称“俄罗斯人认为这会帮助他们，但这显示出他们的绝望”。乌克兰总统泽连斯基当地时间10月16日表示，俄罗斯和乌克兰军队在乌克兰东部顿涅茨克地区的两座城镇巴赫穆特和索莱达尔附近发生激烈战斗。泽连斯基说：“顿巴斯的关键热点是索莱达尔和巴赫穆特。那里正在进行非常激烈的战斗。俄军正竭尽所能地和乌克兰军队对抗。”针对保卫国土的将士，泽连斯基表达感谢，同时感谢在赫尔松一带有要摧毁敌方装备的各支乌军部队，同时也感谢赫尔松防空导弹旅，保护乌克兰领空免受伊朗无人机与俄军飞机的侵害。乌克兰武装部队总参谋部表示，俄罗斯军队炮轰了乌克兰几条战线上的阵地，目标包括哈尔科夫、顿涅茨克和赫尔松地区的城镇。下周市场展望：下周，投资者将密切关注定于下周四公布的第三季度GDP数据。在经历了两个季度的负增长后，市场普遍预期经济增长将恢复到2.1%。 OANDA高级市场分析师Edward Moya表示：“GDP数据是一个很大的变数。在连续两个糟糕的季度之后，我们应该会转好，但有很多因素可能会使形势复杂化。现在的风险是经济出现了问题。” 另一个值得关注的未知因素是中国及其推迟发布原定于本周发布的宏观经济指标的决定，其中包括第三季度GDP数据。 “中国的透明度降低了，推迟发布经济数据报告。我在看其会延迟多久。如果一个月甚至更长时间都得不到来自中国的数据，这可能是一个巨大的危险信号，导致更多的避险资金流入，”Gainesville Coins贵金属专家Everett Millman说道。下周重要经济数据和事件：下周二：咨商会消费信心指数、美国财长耶伦讲话下周三：美国新屋销售、加拿大央行决定利率下周四：欧洲央行决定利率、美国初请失业金人数、美国第三季度GDP、耐用品订单下周五：美国个人消费支出(PCE)物价指数、美国成屋销售数据

夏洛特2022-10-22

花旗：日本关键通胀指标将进一步加速，达40年来最高水平

响已经逐渐消失，预计10月份将对日本的通胀水平产生重大提振，预计这一因素将使本月的通胀率上升0.24个百分点。根据Teikoku Databank的一项调查显示，本月将有大量食品涨价，部分原因是日本财政年度下半期的开始。一个可能使数据复杂化的因素是，日本首相岸田文雄本月恢复了旅行宣传活动。到目前为止，日本政府还没有宣布将在数据中如何定价。巴克莱银行预计，旅游折扣将使日本的关键通胀指标减少至多0.4个百分点，并预计最后一个季度价格增幅仅在3%左右。

Sue2022-10-21

【洞悉·汇市】美联储官员轮番“放鹰”，人民币汇率周线料“十连阴”

。　　费城联储主席哈克20日表示，在通胀水平非常高的情况下，美联储提高短期利率目标区间的行动不会结束，美联储可能在2023年找到一个时间点，来评估加息对经济的影响，以此暂停紧缩进程。　　曾被视为最鸽派的美联储官员之一、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利18日表示，核心通胀是所有通胀中最棘手的，而数据仍不断攀升。如果看不到通胀数据改善，美联储没有理由在联邦基金利率升至4.5％-4.75％时，就暂停加息。　　拥有2022年FOMC投票权的鹰派代表人物、圣路易斯联储主席布拉德17日表示，不排除美联储在11月及12月加息75个基点的可能性。但目前下结论还为时尚早。　　对于美元表现，布拉德认为，美元汇率因美联储加息而变得强势，不过这种强劲势头可能在暂停加息后放缓。如果其他央行届时仍然加息，美元或转弱。　　旧金山联储主席戴利15日表示，美国通胀数据高企，预料美联储将维持加息步伐不变，联邦基金利率明年有可能提高到介乎4.5％至5％，并保持一段时间，以降低需求及通胀。　　HYCM兴业投资分析团队表示，“鉴于此前公布的9月非农就业数据强劲，以及诸多美联储官员的鹰派言论，达40年高点的9月CPI数据可能强化美联储在11月政策会议上再次加息75个基点的可能性，甚至引发了在12月连续第五次加息75基点的猜测。市场投资者对美联储政策利率峰值的预测也有所上升，预计美元年底前将进一步走高。” 　　美国就业市场以及其他经济数据强劲，暗示整体经济仍能够承受加息带来的影响，而美联储加息预期推动美债收益率和美元走强。美元持续刷新20年高点令欧元、英镑、日元及人民币等主要非美货币陷入持续贬值困境。　　HYCM兴业投资分析团队指出，“我们可以看到，美联储继续激进加息的市场预期在不断升温，而市场人士开始预期基准利率峰值将达到5％以上，美元企稳快速反弹。除非美联储的鹰派态度转变，或者美国经济前景出现恶化，促使美联储决定推动货币政策转向，否则很难看到美元出现真正的反转下跌。” 　　展望下周，市场缺乏美联储重要官员讲话，投资者重点关注美国经济数据，比如美国第三季度实际GDP年化季率，市场预期增长2％，前值萎缩0.6％。此外，还需关注美国第三季度消费者支出年化季率、美国9月个人支出、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率以及美国截至10月22日当周初请失业金人数等。　　若这些数据符合或好于预期，则表明美国经济前景向好，料将支持美联储采取更为激进的加息举措，美元有望攀升；反之，若GDP、消费支出等数据进一步恶化，暗示在持续大幅加息状况下，经济前景恶化，衰退及“硬着陆”风险加大，这将促使美联储加息政策转向，美元则有望承压下行。　　人民币方面，受全球股市等风险资产持续下跌，美债收益率走高继续推动美元指数走强，人民币汇率承压下跌，人民币兑美元汇率盘中一度跌至10年新低7.2773。　　对此，中国人民银行副行长潘功胜20日晚间向市场喊话，重申将实施好稳健的货币政策；深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水准上的基本稳定。　　HYCM兴业投资分析团队称，“美元持续走强对发展中国家来讲是一场‘噩梦’，强势美元令人民币汇率跟随调整下跌，随着人民币重新突破7.25的波动区间下限，预计监管层会有更多的干预动作，诸如必要时可重启逆周期因子，或在离岸市场增加央票发行规模等措施，中长期看，人民币不具备大幅贬值的基础，预计年底前人民币兑美元汇率维持在7.00-7.30区间波动。” 　　从日线图上看，美元/人民币持续在5日均线上方走高，并在7.25水平上方持稳。从技术上看，RSI指标逼近超买区，在70数值一带运行，暗示多头力量仍强劲，不过需要警惕美元/人民币短线回调风险；MACD柱状线零轴上方继续呈现发散走势，这表明多头力量占据上风。上行方向，阻力位于7.2775、7.2820以及7.2950；下行方向，支撑位于7.2485、7.2326以及7.2190。

金融界2022-10-21

兴业投资：通胀担忧仍存，国际油价冲高回落

。美联储理事库克周四做出极端表态称，通胀水平仍处于不可接受的高水平，需要持续加息以控制通胀。库克在南卡罗来纳州斯帕坦堡与企业和小区领袖举行的一个小组讨论会上的开场白中说：“通货膨胀率处在过高水平，必须打压通胀，我们将一直维持打压通胀的策略，直到完成任务。美联储可能需要持续加息，然后在一段时间内保持限制性政策。” 技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展，14和20日均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在82.50-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点85.00，突破后将上探10月16日低点85.50，然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40；而下方支持留意10月20日低点84.15，突破后将下探10月4日低点83.35，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月3日低点81.30。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展，14日均线看跌，20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在90.80-93.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点92.80，突破将上探10月17日高点93.20，然后是10月5日高点93.90和10月20日高点94.75，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45；而下方支持留意10月20日低点91.90，跌破将下探10月17日低点90.80，然后是9月29日高点90.10和10月19日低点89.35，以及10月18日低点88.75和9月9日低点88.45。周五关注：贝克休斯每周原油钻井平台数 2022-10-21

兴业投资2022-10-21

CWG Markets：英国首相特拉斯走人了！美元/日元首次收盘在150之上，警惕日本央行可能会有动作

CWG Markets2022-10-21

白糖：新榨季糖厂风险管理方案

使得通胀居高不下，巴西政府为了降低国内通胀水平，对国内燃料价格进行管控，积极下调燃料价格。随着原油价格在二季度见顶，巴西乙醇价格开始持续下跌。新榨季开始后，乙醇折糖价格持续回落，市场的预期开始转变。巴西的制糖比例也一路提升，原糖价格应声回落。　　　　1.2 乙醇市场份额较低，预计明年的制糖比例依然较高　　巴西甘蔗不仅产糖，还可以制乙醇。巴西纯乙醇与混合动力汽车的市场份额为93％，巴西汽油中必须添加27％的无水乙醇，2021年乙醇在全部汽车燃料中的市场份额为43.8％，巴西乙醇大约提供巴西7％的能源供应。从这一系列数据中我们可以看出甘蔗对于巴西能源系统的重要性，这种重要性反过来作用在糖价上。巴西汽车燃料市场通过影响乙醇市场，进而影响糖厂的制糖比选择，再传导到巴西市场食糖产量，最终对国际糖价产生重要影响。　　含水乙醇市场份额的下降主要是由于乙醇的性价比有所下降。巴西醇油比价相对较高，乙醇性价比低于汽油，消费者更愿意消费汽油而不是乙醇。这抑制了乙醇价格的上涨，中长期看对美糖价格不利。　　　　比较巴西历史制糖比与含水乙醇的市场份额可以发现，乙醇市场份额的下降几乎都伴随着制糖比的抬升。这不是偶然的，乙醇市场份额下降后，利润降低使得糖厂更愿意生产糖，从而提高制糖比例。因此，如果巴西乙醇的市场份额继续维持低位，对明年的糖价是不利的。　　　　1.3从糖醇比价看，美糖上方空间不大　　糖醇比价是美糖价格的重要影响因素。当糖醇比价比较高的时候，甘蔗制糖的收益更高，巴西糖厂会把更多的甘蔗用来制糖，从而增加国际市场供给，导致价格下跌。反之，当糖醇比价比较低的时候，糖价上涨的动力较足。　　从历史上看，糖醇比价与美糖期货价格有较强的正相关性。特别是当糖醇比价处于高位的时候，往往是糖价的中长期高点。糖醇比价是一个反映糖价相对于乙醇价格溢价程度的指标，当糖醇比价达到历史高点的时候，表明糖价相对于能源价格出现超涨。　　　　比如在2016年年底的时候，美糖价格达到26美分/磅，糖醇比价达到历史高点，随后开始的新榨季巴西大幅调高制糖比例，美糖见顶。2020年初的时候，糖醇比价也较高，但这更多的是由于原油价格超跌导致的。目前的糖醇比较也较高，处于2020年初的水平。从这个角度看，未来美糖价格上涨的空间有限。不过糖醇比价也受到能源市场的影响，近期能源价格上涨，糖醇比价有所回落。　　1.4预计明年巴西单产水平回升　　虽然三季度巴西的制糖比例有所提高，但是巴西的累计产糖量依然同比减少8.38％，甘蔗累计压榨量同比减少6.06％。主要原因是甘蔗单产比较低。去年巴西主产区有比较严重的干旱和霜冻，去年的累计单产只有67吨/公顷，是近十几年来最低的。今年甘蔗依旧受到去年灾害天气的影响，8月份的单产为76吨/公顷，较去年同期的72吨/公顷略有提升，不过依然处于近几年的较低水平。　　我们预计明年巴西单产水平将有所回升。首先，目前甘蔗的蔗龄比较低，这将显著提高单产水平。其次，今年巴西的天气情况较好，主产区降雨充沛，也没有出现霜冻情况，因此我们预计明年单产会有显著提升。12月前后可以做出相对更准确的预估，此时甘蔗的生长大致定型，我们可以通过遥感数据对明年的产量做出预估。　　　　2.印度、泰国基本面分析　　2.1预计新榨季印度产量维持高位　　21/22榨季印度共压榨甘蔗3.57亿吨，产糖3940万吨，其中约350吨糖的原料被　　转向生产乙醇，印度实际产糖3590万吨。　　印度糖厂协会预计22/23榨季印度的甘蔗种植面积同比增加4％至582.8万公顷。预计印度最大的食糖生产州马邦的甘蔗种植面积同比增加7％，食糖产量为1380万吨，较本榨季小幅增加。预计北方邦的种植面积同比增加3％，今年北方邦降雨同比减少，但是处于往年平均水平附近，没有出现严重的干旱。预计今年北方的甘蔗单产同比有所下降，可能低于之前市场的预期，不过下降幅度不会太大。ISMA预计新榨季印度可生产的食糖总量为3990万吨，本榨季为3940万吨。　　　　ISMA预计新榨季将有450万吨糖被转向生产乙醇，本榨季为340万吨。截止到9月18日，印度本榨季的乙醇意向生产数量为45.4亿升，合同生产数量为45.18亿升，已经签收的数量为34.63亿升。在合同生产的45亿升当中，有约36亿升是由甘蔗提供的，主要是由甘蔗汁和B型糖蜜生产的，数量约35亿升，约等于340万吨糖。印度政府希望在明年实现12％的搀兑目标，乙醇需求量约54亿升，这需要约450万吨糖。　　　　出口方面，本榨季印度的食糖出口量达到了创纪录的1098万吨，上一个榨季只有700万吨。目前市场预计新榨季印度政府将批准800吨左右的食糖出口量，分两批出口，第一批为500万吨左右。出口利润方面，今年印度的出口利润较好，目前依然维持在较高水平，有利于印度出口食糖。　　　　2.2预计新榨季泰国产量小幅增加　　美国农业部预计新榨季泰国甘蔗产量将同比增加3％至9830万吨，主要是由于种植面积增加以及降雨较好。今年泰国的甘蔗收购价同比增加17.44％，农民种植甘蔗的意愿较强，种植面积有所增加。天气方面，今年泰国中部、东部主产区的降雨都是近五年来的最高水平，降雨较多有利于单产提升。USDA预计新榨季泰国食糖产量为1050万吨，同比增加3％。　　　　　　3.国内基本面分析　　3.1国内糖价依然处于下行通道　　从中长期看，我们认为郑糖依然处于下跌通道。近几年糖价的整体格局是围绕成本大区间震荡，周期性和波动性较前几年明显减弱。这主要是因为广西甘蔗价格改革后，广西的甘蔗价格被固定在比较高的位置。糖价下跌无法导致甘蔗价格下跌，进而导致种植面积减少、产量减少。因此产量的波动性下降，糖价的波动性、周期性也下降了。所以最近几年糖价基本是围绕成本大区间震荡。　　上一轮上涨从2020年下半年开始，主要是由减产驱动的。随着减产落地，郑糖价格也已经运行到大区间上沿。由于新榨季国内产量大概率同比略增，伴随着美糖回落以及疫情导致的低消费，国内糖价回落也是顺理成章的事情。从空间上看，一般下跌周期中糖价相对成本会有一个背离，幅度一般在15％-20％，因此从空间上看下方还有空间。从时间上看，糖价见底需要减产的支撑。目前看新榨季中国、印度、泰国的产量都同比持平或略增，暂难找到减产的迹象。因此从时间上看，也没有到位。需要关注的时间点是今年年底，此时可以对明年巴西的产量有一个预估。另一个时间点是明年的6、7月份，此时可以对北半球的产量有一个预估。总的来看，无论从时间还是空间上来看，糖价依然处于下跌通道。　　3.2预计新榨季国内小幅增产　　USDA预计2022/23榨季全国甘蔗糖产量为900万吨，同比增加30万吨。广西的甘蔗种植面积略有增加。政府扶持力度较大，广西在十四五规划中明确提出糖科种植面积稳定在1100万亩左右。为鼓励农民减少桉树种植，改种甘蔗，每亩给予1000元补贴。在崇左等主要产区，原本种植桉树、果树的土地改种甘蔗，使得甘蔗种植面积有所增加。天气方面，今年广西主要产区的降雨较好，预计单产水平相对较高。土壤湿度与单产之间有着较为密切的正相关性，今年广西主产区的土壤湿度相对来说是比较好的，因此预计今年甘蔗的单产水平也比较高。甜菜糖方面，USDA预计2022/23榨季全国甜菜糖产量为100万吨，同比增加10万吨左右。　　　　3.3食糖销量较差，近期有所回升，但是短期内难以扭转局面　　今年食糖消费较差，截至到9月底，全国累计销售食糖867万吨，同比减少94万吨。销售较差是这轮下跌的重要因素，不过销售较差的预期已经在盘面中有所体现。而且进入到旺季后，食糖销量略有回暖。今年销量较差主要有两方面原因：其一是疫情的影响，其二是糖价下跌较快，下游买涨不买跌。虽然国内疫情仍有反复，但总的来说可控，人们开始逐渐习惯在疫情下的生活。白糖作为饮食当中的必须品，其消费韧性是较强的，预计国内食糖销量将有所回升。不过消费较差的局面很难在短期内有所扭转，需求端难以对糖价形成有力支撑。　　3.4下跌动能有所减弱，进口量是短期行情的关键　　国庆节前最后一周郑糖走势较弱，1月合约7连阴，价格跌破前期低点。节前最后一个交易日1月合约继续增仓下跌，不过主力净空单有所减少，显示出多头承接意愿较强。国庆期间美糖反弹，给国内糖价带来显著的支撑。国庆后首个交易日开盘后1月合约跳空高开，盘面减仓，空头资金大幅撤退。糖价进入成本区域后下方支撑力度较强，多头入场意愿增加。　　另外，今年总的进口量也偏低。2021/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67％。三季度是进口高峰，8月份进口量明显增加，预计年底前的进口量环比继续提升。短期来看，进口量是左右行情的关键，进口量能够增加多少直接影响年底前的供需。　　　　3.5基本面小结　　国外方面，本榨季巴西生产进入尾声，产量变化幅度不大。我们预计下个榨季巴西甘蔗的单产将有所回升，主要原因是甘蔗蔗龄较低而且今年天气情况较好。制糖比方面，目前乙醇的市场份额较低，如果这一局面维持到明年年初的话，预计下榨季制糖比继续维持高位。从糖醇比价来看，目前比值处于高位，因此美糖上方的空间有限。主要变量在于原油价格，近期能源价格反弹，对糖价利多。预计新榨季印度产量维持高位，泰国产量同比略增，北半球供应端偏宽松。　　国内方面，从中长期来看，国内糖价依然处于下行通道。新榨季国内产量同比略增，供给端缺乏利多驱动，郑糖价格预计继续向下运行。糖价进入成本区域后下方支撑力度较强，多头入场意愿增加。近期外盘偏强，进口利润回落，对国内糖价起到支撑作用，关注进口情况及原油走势。　　二、新榨季糖厂主要的风险点及销售策略　　销售策略方面，本榨季的产销率较低。榨季前期市场对今年糖价比较看好，糖厂对旺季期望比较高，因此存在惜售的情况。6月份开始糖价下跌，下游买涨不买跌，本就低迷的食糖需求更加萎靡不振。榨季后期糖厂库存增加，糖价持续下跌，销售非常被动。　　　　展望新榨季，通过上文对基本面的分析，我们认为新榨季糖厂面临的主要风险点是糖价下跌。因此在销售策略上，我们认为应该更加积极主动。在销售节奏上有这样几个时间节点需要把握：首先是1月份前后，此时新榨季巴西甘蔗的生长进入成熟期，我们可以通过遥感数据对新榨季巴西的甘蔗单产有一个定性的预估。另外，我们可以根据原油的走势以及巴西燃料市场的指标对新榨季的制糖比例有一个判断。这样我们就可以对明年巴西的产量有一个大致的判断，如果巴西产量没有太大变数的话，美糖走势大概率偏弱，国内糖价震荡下跌的概率也较大。那么春节前后的销售策略应该更加积极，以顺价走货为主。　　第二个时间节点是明年6月份前后，此时我们可以对新榨季中国、印度、泰国的产量有一个大致的预估，这决定了我们旺季的销售策略。如果天气情况不佳或者种植面积减少导致新榨季减产的话，糖价见底反弹的概率较大。此时可以适当放缓销售节奏，等待糖价上涨。　　三、利用期货、期权工具进行风险管理　　1.利用期货进行风险管理　　基差方面，由于糖厂面临的主要风险是价格下跌，因此我们需要尽量选择基差的低点进行套保。2301合约剩余的交易时间不多，而2309面临的不确定性较大，因此暂不考虑。　　5月合约方面，从历史上看，2205合约当时的背景是国内减产，糖价上涨，2205基差的走势是从-400多上涨到平水附近。2105合约当时的背景是国内首波疫情的尾声，国内糖价超跌后反弹，盘面筑底。当盘面出现超跌的时候，2105的基差非常高，随着盘面反弹，基差逐渐向0值附近靠拢。2005合约主要受到疫情的影响，年底前后受到产量预期的影响，价格先跌后张，随后疫情爆发，盘面从5900的高位开始回调。2005的基差和盘面的运行方向基本同向，当盘面见顶的时候，基差从高位下跌，回归到0值附近。1905的背景与2105类似，都是盘面超跌后价格见底反弹。1905的基差也与2105类似，由于盘面超跌，基差较高，随后逐渐回归。1805合约的背景是下跌中继，盘面价格被打压得比较低，1805基差在200上方的区间运行。　　　　回顾历史之后我们发现，5月合约基差的主要波动区间在-200~200、根据基本面及市场预期的不同，基差呈现不同的结构。从目前的基本面看，我们认为价格短期有反弹的需求，但是从中长期看依然处于下跌通道，因此5月基差大概率在偏高的区间内运行。如果价格出现大幅下跌的话，基差可能在200上方运行。　　目前5月的基差在0值附近。近期国内糖价反弹，如果基差能够运行到区间下沿，是较好的入场做多基差的机会。　　2.利用期权工具进行风险管理　　2.1卖出看涨期权策略　　期权工具比期货更加灵活，有更广泛的用途，成本也相对较低。　　用期货套保存在一些缺点，比如有踏空的风险。当基差没有达到我们期望的低点，但是突然持续上涨，此时我们会失去入场套保的机会。卖出看涨期权可以避免踏空的风险，这个策略主要适用的行情是中长期价格有下跌的风险，短期价格偏强，但是不存在大幅上涨的可能。从目前的基本面看，是比较适宜使用这个策略的。操作上，我们可以卖出虚值看涨期权，如果期货价格大幅上涨，超过标的价格，可以按标的价格+权利金的价格交货。如果期货价格下跌，卖出看涨期权可以提供一定的保护，但是如果下跌幅度较大，则不能提供完全的保护。这个策略主要的不足是无法在价格大幅下跌时提供完全的保护，卖出看涨期权最多只能提供期权价格的保护。当价格出现大幅下跌时，企业可以平掉期权头寸，然后建立期货空头，以对冲价格下跌的风险。　　2.2卖出看涨期权，买入看跌期权　　我们还可以进行卖出看涨期权，买入看跌期权的操作。卖出看涨能够提供的保护是有限的，但是买入看跌期权之后，能对冲价格大幅下跌的风险。同时可以用卖出看涨期权获得的权利金来购买看跌期权，降低成本。这个策略的特点在于如果期货价格大幅下跌，买入的看跌期权可以对超出卖出看涨期权保护的部分进行风险对冲。无论盘面再跌多深，企业最大损失都是一定的，能够在较大程度上对大幅下跌做出保护。如果盘面大幅上涨，企业可以按看涨期权标的价格+净权利金的价格交货。　　四、总结　　新榨季糖厂面临的主要风险点是糖价下跌的风险。近期糖价止跌企稳，下跌动能有所减弱，外盘偏强对国内糖价起到支撑作用，短期糖价可能继续反弹。不过从中长期来看，国内糖价依然处于下跌通道，因此糖厂需要积极运用衍生品工具来进行风险管理。目前5月的基差在0值附近，近期国内糖价反弹，如果基差能够运行到区间下沿，是较好的做多基差的机会。另外企业还可以运用期权工具进行风险管理，不仅更加灵活，成本也相对较低。

金融界2022-10-21

【黄金收盘】美联储再传来鹰声！黄金上演倒V反转金价恐将大跌至1500美元？

” 与此同时，费城联储主席哈克表示，在通胀水平高企的情况下，美联储还没有完成上调短期利率目标的任务。哈克称，预计美联储在今年底前加息至“远高于”4%的水平，并“在一段时间内”继续加息。尽管他预计明年“某个时刻”会暂停加息，但如数据显示有需要的话，也可能重新恢复加息步伐。美国国债收益率继续走高，此前数据显示上周初请失业金人数意外下降，强化了美联储强力升息的预期。具体数据显示，美国至10月15日当周初请失业金人数为21.4万人，预期23万人，前值22.8万人。机构评论称，美国上周初请失业金人数意外下降，表明尽管利率上升导致劳动力需求降温，但就业市场依然紧张。随着美联储加大货币政策收紧力度，就业市场开始出现裂痕，不过总体上保持韧性。美联储已将政策利率上调至3.00%-3.25%的区间，官员们已暗示今年还会有更多的大幅加息，目前通胀几乎没有大幅回落的迹象。不过随后公布的另一项数据显示，美国9月成屋销售连续第八个月下滑。美国9月成屋销售总数年化为471万户，预期470万户，前值480万户。机构点评称，因抵押贷款利率飙升和售价仍居高不下，令许多潜在买家无力负担，美国9月成屋销售连续第8个月下滑。美联储已将基准隔夜利率从3月份的接近0上调至3.00%—3.25%的当前区间，这是20多年来政策收紧速度最快的一次，因此，对利率敏感的房地产市场受到了严重打击，其程度远超其他经济领域。与美国国债收益率同步波动的抵押贷款利率甚至飙升得更高，最近一周30年期固定抵押贷款利率平均为6.94%，为20年来的最高水平。美国利率上升增加了持有非孽息黄金的机会成本。美市盘中，现货黄金一度上涨超1%至1645.44美元/盎司高点，随后回落至1630美元/盎司一线交投。 High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示:“我们仍认为，如果利率继续像现在这样缓慢走高，短期内将继续令黄金市场承压。” “焦点显然仍在利率和美联储加息预期上。” Circle Squared Alternative Investments首席执行官Jeffrey Sica表示:“金价一直更关注对美联储下一步行动的预期。” “现在有人认为，他们可能正在放缓经济……他们可能会放弃现在对我们有帮助的鹰派立场，这可能会帮助我们未来的发展。但这一切都非常依赖数据。” 美元指数对其他货币下跌0.06%，而在英国首相特拉斯宣布辞职后，欧洲股市上涨。英国首相特拉斯周四表示，她将辞去英国首相一职。辞职的原因是在她被任命仅6周后，她的经济计划就对市场造成了冲击，并导致她所在的保守党出现分裂。特拉斯在唐宁街10号的办公室门外接受采访时承认，她无法兑现竞选保守党领袖时做出的承诺，失去了保守党的信任。因此已经通知国王，将辞去保守党领袖的职务。今天上午，她会见了1922委员会主席格雷厄姆·布雷迪爵士，双方一致同意下周将举行并完成保守党党魁选举。这将确保英国政府继续走在实施财政计划的道路上，并维护英国的经济稳定和国家安全。特拉斯宣布辞职后，市场数据显示，前财政大臣苏纳克接任的概率为47.6%，下议院领袖莫当特接任的概率为25%，国防大臣华莱士接任的概率为12.5%、现任财政大臣亨特接任的概率为10.2%，前首相约翰逊接任的概率为7.1%。部分英国保守党议员认为，前首相约翰逊是弥合英国当前冲突各方分歧的最佳人选，这也是今天被提到最多的名字。不过根据天空新闻进行的民调显示，约翰逊在英国南部这一保守党票仓遭到“狂轰乱炸”，若他上台将威胁保守党与民众的关系。 BRI财富管理公司首席执行官Dan Boardman-Weston表示，英国首相特拉斯的辞职标志着英国政府“相当混乱的一段时期”的结束，之后应该会出现更加稳定的局面。在这个高度不确定的时期，国家和市场需要确定性、稳定性和信心。希望保守党能团结在候选人周围，政府也能重新专注于如何带领国家度过这段动荡时期。黄金专家表示，无论市场是否缺乏反应，金价仍处于“关键时刻”，有可能再次出现一轮强劲抛售。 DailyFX策略师Michael Boutros表示，市场反应平淡的主要原因是，在消息发生之前，市场已经在很大程度上消化了这一消息。 “上周我们一收到第一份辞职报告，就知道不祥之兆了，”Boutros说。他指的是英国财政大臣夸滕的辞职消息。“他们不会启动所有这些新的税收减免措施，也不会试图推出能源政策。很明显，这种情况不会发生。” 他补充说，任何基于英镑的交易都将面临重大波动，投资者在进场之前需要承认这一点。黄金目前正处于一个十字路口，随后的价格水平可能会对未来的价格走势产生重大影响。 “黄金仍处于关键时刻。如果金价跌破2020年1月高点1611美元，那就真的是个大问题了。如果收盘价低于这一水平，那么就没什么可以支撑1560美元了，其甚至会一路跌到1500美元。” 上个月，黄金一度接近跌破这一水平，但最终在1614美元的水平上扭转了颓势。“如果我们收在这个水平以下，游戏就结束了，因为黄金的大仓位一直是双顶仓位。如果这种模式是正确的，2020年和2021年的高点包含在其中，那么金价恐面临跌向1300美元的风险。从长期来看，低于这些水平的风险对黄金确实有害。” 金价需要收在1730美元以上。“在我们这么做之前，我们就是在悬崖边上跳舞，”他指出。好消息是，黄金的基本面背景正开始好转。“黄金可能最终会受到需求支撑。无论是市场动荡加剧，还是股市更大幅度的下跌，抑或是战争的恶化。我认为很难看到股市继续下跌，”Boutros说。此外，美元的涨势正在耗尽，这对在强势美元重压下苦苦挣扎的贵金属来说是个好消息。“我们面临的最大问题以及金价下跌的原因是，我们继续看到利率预期走高。联邦基金利率目前的预期终端利率为5%，高于4.6%。”“美元在这里有点耗尽了。” 后市展望 1.量化商品研究公司的分析师Peter Fertig表示，“美元小幅走软，加上股市下跌，为黄金避险提供了些许支撑。” 但Fertig表示，主要债券市场收益率上升，以及多数央行进一步收紧货币政策的前景，令金价承压。 2.Phillip Nova大宗商品高级经理Avtar Sandu在一份报告中称:“美联储官员的鹰派言论继续令贵金属不安，因官员们不断强调需要加息以抑制通胀。”他补充称，收益率上升对金价不利。 3.随着美联储积极的货币政策将美元推至20年高点，金价在2022年的大部分时间里都在苦苦挣扎。高盛分析师在报告中提出了四种情况，以及它们将如何影响金价。该行认为，随着美国避免经济衰退，美联储有30%的几率实现经济软着陆，这将推动金价跌至1530美元，10年期实际利率将小幅上升至1.7%。与此同时，高盛还认为，到2025年，随着利率大幅降至零，出现经济衰退的几率为30%。在这种情况下，金价将飙升至2250美元。分析师们表示，他们预计实际利率将下降1%，但仍将维持在正值区间。对黄金来说，最糟糕的情况是通胀威胁加剧，迫使美联储继续加息。随着实际利率再上升1.5%，这种环境将把金价推低至1500美元。高盛认为这种情况发生的几率为20%。在第四种情况下，高盛认为有20%的可能性出现衰退，并伴随有限幅度的降息，这将把金价推回到2000美元。在这种情况下，预计到2025年联邦基金利率将回落至2.5%，因为美联储要在增长担忧与持续通胀之间找到平衡。下一交易日重点关注 07:01 英国10月Gfk消费者信心指数 07:30 日本9月核心CPI年率 14:00 英国9月季调后零售销售月率 20:30 加拿大8月零售销售月率 21:10 美联储威廉姆斯在活动上致辞次日01:00 美国至10月21日当周石油钻井总数

夏洛特2022-10-21

兴业投资：库存下降&柴油需求激增，国际油价大涨

步补充说，美联储需要首先必须实现适当的通胀水平，然后在进一步决策时考虑数据依赖性。此外，芝加哥联储主席埃文斯表示，美国央行“需要确保通胀压力不会进一步扩大。”他认为，美联储应该比疫情后的2022年3月首次加息早6个月开始收紧货币政策。在9月CPI数据公布后，我认为明年政策利率位于4.5-4.75%之间比较合适。希望美联储9月点阵图中显示的加息幅度将是足够的。美联储必须按照它（点阵图）所暗示的路径继续加息。通胀仍面临上行风险。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价上行受制于中轨，14和20日均线看跌；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在82.50-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月14日低点85.20，突破后将上探10月16日低点85.50，然后是10月18日高点86.50和10月17日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40；而下方支持留意9月23日高点83.90，突破后将下探10月4日低点83.35，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月3日低点81.30。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展，14和20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标在超买区企稳。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在90.80-93.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点92.80，突破将上探10月17日高点93.20，然后是10月5日高点93.90和10月13日高点94.90，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45；而下方支持留意10月12日低点91.55，跌破将下探10月17日低点90.80，然后是9月29日高点90.10和10月19日低点89.35，以及10月18日低点88.75和9月9日低点88.45。周四关注：美国每周申请失业金人数美国10月费城联储制造业指数美国9月成屋销售费城联储主席哈克发表讲话美联储理事杰斐逊发表讲话美联储理事库克发表讲话美联储理事鲍曼发表讲话 2022-10-20

兴业投资2022-10-20

【欧股收盘】欧洲股市周三小幅收低英国通胀飙升至10.1% 食品能源运输价格均上涨

周三(10月19日)，欧洲市场小幅走低，因为交易员消化了英国新的通胀数据并评估了加息预期和对经济衰退的担忧。

楼喆2022-10-20

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