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东吴证券：给予中科飞测增持评级

验证进展顺利：1）无图形晶圆检测设备：量产型号已覆盖2Xnm及以上工艺节点，1Xnm设备通过多家头部逻辑/存储客户验证，截至25H1公司累计交付超300台，覆盖超100余家客户，同时第四代产品已出货至国内头部客户产线验证；2）图形缺陷检测设备：广泛应用于逻辑、存储、先进封装等领域，其中用于具备三维检测功能的设备与HBM等先进封装的3DAOI设备通过国内头部客户验证，2Xnm明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备的研发进展顺利，截至25H1末，公司累计交付超400台，覆盖50余家客户；3）三维形貌量测设备：支持2Xnm及以上制程，截至25H1累计交付超200台设备，覆盖近50家客户，应用在HBM等新兴先进封装领域的三维形貌量测设备也通过多家国内头部客户验证，期间订单稳步增长；4）薄膜膜厚量测设备：已覆盖国内先进工艺和成熟工艺的主要集成电路客户，金属薄膜膜厚量测设备为新增长点，订单量持续稳步增长，市占率不断提升，测量精度更高的新一代介质薄膜膜厚量测设备已通过多家国内主流客户验证；5）套刻精度量测设备：90nm及以上工艺节点的设备已实现批量销售，2Xnm设备已通过国内头部客户产线验证，获得国内领先客户订单，测量精度更高的新一代设备已开展产线验证，进展顺利。6）明/暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备系列已陆续开始在头部客户验证；7）关键尺寸量测设备：2Xnm产品研发进展顺利，已完成客户端验证。8）良率管理、缺陷分类、光刻套刻分析系统已陆续交付客户。　　盈利预测与投资评级：考虑到订单验收节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润分别至1.0/3.6/5.1（原值：2.2/3.6/5.1）亿元，当前市值对应动态PE分别为409/116/83倍，基于公司在半导体量测设备领域的高成长性，维持“增持”评级。　　风险提示：晶圆厂资本开支不及预期，设备研发验证进度不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为128.37。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-05 21:15

美股盘前要点 | 今晚关注10月“小非农”就业数据，传苹果拟进军低价笔电市场

鹏：小鹏的目标是在2026年底实现规模量产高阶人形机器人。美股时段值得关注的事件： 21:15 美国10月ADP就业人数 22:45 美国10月标普全球服务业PMI终值 23:00 美国10月ISM非制造业PMI

格隆汇11-05 20:46

掘金AI手机新蓝海：酷赛智能，本土品牌崛起的“隐形推手”

厂，而是能够将碎片化的消费需求转化为可量产产品的“外部大脑”。面对这一市场缺口，酷赛智能明确将自身定位为“本土智能手机品牌的赋能者”。该公司并非传统意义上的手机制造商，而是少有的“智能硬件全栈式解决方案提供商”。与传统代工企业相比，酷赛智能的最突出的核心优势在于其“全流程赋能”能力，即以产品定义、研发创新、供应链管理、制造执行与售后服务为一体的闭环体系，帮助全球本土品牌在产品体验与成本效率之间实现最优平衡。也就是说，客户只需聚焦品牌与渠道，其余环节均由酷赛智能完成。在深耕全球市场的过程中，公司还积累了海量的、关于不同地区用户审美、通信习惯、功能偏好（如无网通信满足网络覆盖薄弱区域）的结构化数据。这些数据是苹果、三星等全球化品牌难以深入触及、区域小品牌又无力积累的宝贵资产，构成了竞争者难以复制的本地化洞察壁垒。这构成了一个成长飞轮：酷赛智能以持续的研发投入为基石，通过深度服务全球多元化市场，积累独特的本地化数据，再利用这些数据反哺AI能力，从而更精准地定义产品、强化客户粘性，进而吸引更多客户，形成正向循环，并不断夯实市场地位。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年出货量计算，酷赛智能是全球第二大面向“本土智能手机品牌”的端到端解决方案提供商；2025年第一季度更位居榜首。目前，公司业务已覆盖70多个国家和地区，尤其在南亚、中东、拉美等新兴市场表现十分突出。 02 未来展望：飞轮加速，成长可期资本市场看重可持续的、有壁垒的盈利模式，酷赛智能的商业模式恰恰符合这一逻辑。公司的盈利模式区别于传统的“制造差价”，而是以通信、软件、AI等技术为底座，赚取产品定义服务费与软件与互联网服务增值费。例如，通过其自主开发的dido OS操作系统，公司提供应用安装服务和内容推广服务。这些服务通常在产品交付后6至9个月（待用户激活）开始确认收入，并可持续产生12至18个月的收益流。这种“硬件+软件+服务”的组合拳，让营收与毛利延时释放且更平滑，形成了更高毛利、可持续性更高、粘性更强的收入结构。财务数据有力印证了这一模式的成长性：公司营收从2022年的17.135亿元增长至2024年的27.170亿元，复合年增长率达25.9%；同期净利润由1.101亿元提升至2.066亿元，增速超过营收。毛利率亦从2022年的19.2%提升至2024年的22.3%，反映出高附加值服务占比上升与成本管控能力增强。此外，公司现金流情况大幅改善，2024年，公司经营活动所得现金净额同比大幅提升近四倍，高达2.64亿元，这一强劲增长主要得益于业务规模扩大带来的预收款增加以及营运资金管理效率的优化。同期产生的经营现金流足以覆盖其研发投入，反映出盈利质量的提升与主营业务强大的造血能力。更关键的是客户的高粘性：2024年本土品牌客户留存率达92.9%，电信运营商客户留存率高达100%，平均合作年限分别超过五年和两年，印证其服务模式的深度绑定效应。展望未来，公司的成长路径清晰：首先，公司作为本土化品牌的赋能者，是全球产业链重构的最直接受益者，享受趋势红利。未来公司将加速全球销售网络布局、持续开拓新兴市场（中东、南亚、拉美等），并且强化“全球本土化”战略。其次，随着硬件边际收益下降、AI算法及应用成为下一代手机竞争核心。公司已推出AI人像分析、会议助理、卫星短信等创新功能，并计划加大AI研发投入，招聘人工智能算法人才，专注于大语言模型训练与终端AI体开发。例如，其AI人像分析功能可智能识别面部特征并依地区审美偏好自动调整，有效满足印度、孟加拉等市场需求；会议助理则利用AI转写内容并生成摘要，提升商务效率。这些功能不仅强化了产品竞争力，更为未来“AI赋能溢价”提供了想象空间。 03 结语短期看，公司财务数据可圈可点，产能扩张与客户需求同步；中长期看，新兴市场换机+AI功能溢价将共同推高业绩天花板。 AI手机渗透率提升、供应链重构、新兴市场本土品牌崛起，这三条趋势均处于起势阶段，为酷赛智能创造了历史性机遇。这家“隐形冠军”值得投资者持续关注。

格隆汇11-05 17:36

阿里高德联合小鹏入局无人驾驶赛道，打造最大Robotaxi聚合平台

务。这不仅是行业首个“出行平台+前装量产Robotaxi”合作模式，也是高德全面转向空间智能后，AI能力跨界开放的重要一步——致力于以“技术+生态”服务全球客户，打造最大的Robotaxi聚合平台。 “高德与小鹏的合作，不仅仅是一次业务升级，更是我们基于共同认知、探索AGI的关键一步。”高德CEO郭宁表示，未来双方将携手出海，把中国领先的Robotaxi服务推向世界舞台。高德空间智能：汽车的时空决策引擎据郭宁介绍，过去二十多年，高德始终专注一件事：理解真实世界的复杂性。如今，这一长期积累已沉淀为一项稳定、可靠的核心技术能力——空间智能（Spatial Intelligence）。高德空间智能，是AI对物理世界时空结构的深度感知、推理与预测能力——让机器不仅能“看见”道路，更能“理解”城市运行的规律——从人流潮汐、交通拥堵，到低空障碍物、室内动线，构建起一个动态、多维、可计算的真实世界数字镜像。今年8月，高德完成全面AI化，将空间智能作为面向未来的战略支点。而在Robotaxi领域，这项能力正转化为三大价值：一是全局最优协同，基于对城市交通的全局理解，实现实时路况、潮汐分析、供需预测等核心能力；二是超视距感知，通过车路协同（V2X）与多车数据融合，弥补单车智能盲区；三是真实场景训练，为自动驾驶系统提供海量、复杂、高价值的验证环境。在此之前，高德已与超过40家汽车制造商建立深度合作关系，在智能座舱、高级辅助驾驶（ADAS）等领域积累了扎实的技术能力，并与本次合作的小鹏汽车，保持了逾十年的联合研发经验。如今，依托“空间智能”这一底层技术架构，上述能力正实现系统性革新，为Robotaxi提供更精准的环境感知、更高效的决策支持与更流畅的端到端出行体验。最大Robotaxi聚合平台：开放生态，加速无人驾驶商业化自2017年首创聚合打车模式以来，高德已成长为国内最大的聚合打车平台，为出行服务企业与乘客提供便捷优质的打车信息撮合服务——其核心优势不仅是流量，更有前沿领先的技术和高效公平的生态机制。目前，高德聚合平台已连接不同区域数百家专业出行服务商，对应高德APP上每月超8亿的活跃用户数，帮助各地出行企业发展壮大。如今，这些能力正延伸至Robotaxi赛道。除小鹏外，文远知行、小马智行等头部Robotaxi企业均已接入高德。通过高德平台，企业无需自建用户入口，即可触达海量真实出行需求，从而将资源聚焦于核心技术研发与车辆制造。更重要的是，高德的聚合生态正在全球化。目前，高德APP已覆盖全球200多个国家和地区，境外打车服务落地超50个国家和地区。这意味着，未来中国领先的Robotaxi技术可通过高德“一键出海”，真正实现“全球都能用、全球都好用”。高德CEO郭宁表示：“AI的终局，不是屏幕里的对话工具，而是能感知、推理、行动的伙伴。高德的角色，就是搞定‘世界的复杂性’，让合作伙伴专注创新。” 此次与小鹏的合作，正是这一理念的实践——以空间智能为技术引擎，以聚合平台为商业通路，高德正携手产业伙伴，共同推动中国Robotaxi走向规模化、全球化，构建AI时代可信、可运营、可持续的智能出行新生态。

金融界11-05 17:15

马斯克“万亿薪酬”要黄？机器人板块承压！机器人ETF基金(159213)弱势五连阴，再获资金逆势加仓！机构坚定看好人形机器人产业趋势！

等。该产品预期今年完成测试，并于明年初量产。【宇树机器人实现“技术验证-量产落地-生态反哺”标杆样本，国内厂商有望复刻】海通国际认为，宇树科技凭借硬件自研、软件开源和工程化成本控制，在四足机器人领域已构建显著壁垒。其自研准直接驱执行器与4D激光雷达实现高性能配置，核心零部件国产化率超70%，工业级机型已在管廊巡检、电力运维等场景规模化落地，成为国产机器人“技术验证-量产落地-生态反哺”的标杆样本。该模式有望为国产人形机器人发展提供可复制路径。（来源于海通国际20251104《宇树机器狗分析与深度拆解》）【人形机器人产业在0-1的趋势兑现前夕】中信建投证券指出，人形机器人产业在0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Gen3定型以及量产定点等潜在关键节点支撑市场预期，同时Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，板块或将逐步进入到去伪存真的阶段，建议关注T链卡位优势明确的核心标的。此外，国产链条来自于政策指引、资本运作、订单落地等方面的催化不断，重点关注整机厂商以及核心配套供应链标的。我们坚定看好人形机器人产业趋势，聚集T链和国产链确定性的企业，同时关注灵巧手等环节新变化。（来源于中信建投20251104《坚定看好人形机器人产业趋势，关注对美出口链后续业绩改善》）全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），联接基金（A：024768，C：024769）跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-05 16:46

马斯克公布特斯拉AI5与AI6芯片量产计划：AI5 2027年大规模生产，AI6性能翻倍预计2028年上市

能出现AI5样品和小规模生产，而大规模量产预计要到2027年才能实现。 AI5性能与技术特点目前特斯拉尚未公布AI5的完整规格，但马斯克透露，其运算性能约为2000至2500 TOPS（每秒万亿次操作），是现有HW4芯片的5倍。这款芯片为特斯拉自研设计，预计在算力、能效及成本上相比现有方案有显著提升。下表展示AI5与现有HW4芯片的性能对比：芯片型号运算性能（TOPS）相较于HW4倍数 HW4 400-500 1倍 AI5 2000-2500 5倍 AI5芯片主要服务于特斯拉的FSD系统、Dojo超级计算平台以及AI模型训练，能够支持更复杂的自动驾驶算法和机器人应用。 AI6芯片展望马斯克提到，AI6芯片将在AI5基础上性能翻倍，并采用相同的代工厂进行生产，计划于2028年中期实现大规模量产。至于未来的AI7芯片，由于研发难度和性能目标更高，将可能采用不同的代工厂，以满足更高算力需求。市场影响与特斯拉战略 AI5和AI6芯片的研发和量产计划表明特斯拉正在加速自研硬件以支撑FSD和机器人业务，同时通过与台积电和三星的合作，确保供应链稳定性和芯片性能一致性。从长期来看，这将提升特斯拉自动驾驶技术的竞争力，并强化其在AI硬件领域的领先地位。编辑总结特斯拉AI5与AI6芯片的量产计划体现了公司在自动驾驶和AI技术布局上的战略决心。AI5预计2027年大规模生产，AI6目标性能翻倍预计2028年中期推出，均采用台积电和三星代工。整体来看，这一系列芯片的推出将显著提升特斯拉FSD系统算力，为自动驾驶、Dojo超级计算平台及AI模型训练提供核心硬件支撑，对未来市场竞争力具有积极意义。常见问题解答问：特斯拉AI5芯片何时实现大规模生产？答：AI5芯片预计在2027年实现大规模生产，2026年可能有样品和小规模生产，用于早期测试和部署。问：AI5芯片为何要由台积电和三星生产不同版本？答：由于台积电和三星在设计及物理制造工艺上存在差异，特斯拉计划生产略有不同的版本，以确保AI软件在两种芯片上运行效果完全一致。问：AI5芯片性能有何特点？答：AI5芯片运算性能约为2000至2500 TOPS，是现款HW4芯片的5倍，可支持更复杂的FSD算法，并提升算力、能效和成本表现。问：AI6芯片与AI5相比有何升级？答：AI6芯片目标性能是AI5的两倍，仍采用台积电和三星代工，计划于2028年中期大规模生产，进一步提升FSD和AI模型训练能力。问：AI芯片计划对特斯拉整体战略有何意义？答：AI5和AI6芯片为特斯拉自动驾驶和机器人业务提供核心硬件支撑，通过提升算力和效率，增强公司技术领先优势，并确保未来在AI硬件领域持续竞争力。来源：今日美股网

今日美股网11-05 16:10

近五天狂揽超4.3亿元高居同类产品第一！机器人ETF(159770)半日净申购近7000万份，最新份额突破91亿份

的趋势兑现前夕，特斯拉Gen3定型以及量产定点等潜在关键节点支撑市场预期，同时Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，板块或将逐步进入到去伪存真的阶段，建议关注T链卡位优势明确的核心标的。此外，国产链条来自于政策指引、资本运作、订单落地等方面的催化不断，重点关注整机厂商以及核心配套供应链标的。我们坚定看好人形机器人产业趋势，聚集T链和国产链确定性的企业，同时关注灵巧手等环节新变化。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-05 13:26

中国银河：给予恒玄科技买入评级

片已在多家品牌客户的智能眼镜项目中实现量产，有效推动了营收环比的稳步提升。在盈利能力方面，公司展现出强大的韧性，25Q3毛利率维持在37.03%的高位。这得益于公司持续优化的产品结构，例如高端智能可穿戴芯片占比的提升，以及其采用6nm等先进制程带来的低功耗技术优势。　　高强度的研发投入和前瞻性产品布局，为长期发展积蓄动能。公司正积极加码研发投入，并深化与品牌客户的合作，以巩固其在边缘计算场景下的竞争优势。2025年前三季度，公司研发投入达5.39亿元，同比增长13.73%，重点投向AI眼镜SoC、ISP、NPU等关键技术领域。下一代低功耗高性能智能可穿戴芯片BES6000系列研发进展顺利，预计将于2026年上半年进入送样阶段，这将进一步增强其在端侧AI的计算能力。同时，公司已覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商及互联网公司等优质客户，这种深度绑定的合作关系构成了其坚实的商业护城河，为公司在边缘AI应用规模化落地时期抢占更多市场份额奠定了坚实基础。　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.33/59.35/80.46亿元，对应增长为38.9%/30.9%/35.6%。2025-2027年归母净利润为8.16/12.58/18.11亿元，对应增长为77.2%/54.2%/43.9%，对应PE为49.26/31.94/22.20，维持“推荐”评级。　　风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；上游成本变动的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为378.03。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-05 12:55

Rivian: 亏损收窄，R2 量产在即，Rivian 的黎明已至？

ian 来说，最大的看点也在明年即将要量产的 R2 车型上，此次业绩会上进一步更新的进展： ① 在定价上仍然起售价在 4.5 万美元（低于美国新车平均售价 5 万美元； ② 产能上：目前现在现有的 Normal 工厂生产，预计设计的工厂年总产能将提升至 21.5 万辆（其中 R2 车型 15 万辆）。而佐治亚州新工厂也将于 2026 年初开始建设，分两期生产，最终年产能 40 万辆（生产 R2、R3 车型），预计在 2028 年底开始投产，所以 R2 主要还是先在 Normal 工厂进行生产。 ③ 量产进度上：2025 年底启动制造验证样车，2026 年上半年启动 R2 车型的生产和交付，但上半年产量有限，下半年再开始大规模爬坡，预计 2027 年才能完全利用 Normal 工厂 21.5 万辆的产能。 ④ 成本仅为 R1 车型的一半： a. BOM 成本：通过面向制造的设计、零部件整合/减配以及与供应商已签署的合同定点，R2 的 BOM 成本约为 R1 的一半； b. 装配转换成本与非 BOM 成本（如物流、保修准备金等）: 依托更简化的车身与闭合系统、网络与线束架构以及在 R1 项目中累积的制造经验，预计将低于 R1 的一半。而在在执行层面，R2 的 100% 采购已全部锁定、零部件成本完全可见，管理层对实现约 50% 的总体降本并达成 R2 的目标经济性有高度信心。因此，低价 R2 故事线仍然还在维持不错的进展，也是海豚君认为虽然四季度 Rivian 的卖车基本面仍然处于逆风趋势时，支撑 Rivian 这只股票目前最大的希望，目前 Rivian 在手现金流 70 亿美元，而随着佐治亚州新工厂的投产建设，Rivian 也会能拿到美国能源部最高 66 亿美元的贷款，按照每年约 23 亿的真实现金流消耗速度估算，Rivian 的现金流问题基本解决。具体来看：一. 三季度终于从上季度谷底爬出 1. 毛利率再次转正三季度由于 Rivian 仍然受到纯毛利的碳积分收入退坡（下半年基本无碳积分确认），以及来自关税的冲击对卖车成本的负面影响，所以即使 Rivian 本季度卖车销量仍然表现不错（环比上季度上行 24%），但市场仍然没有给到 Rivian 一个很乐观的毛利率预期，市场预期的本季度 Rivian 的毛利率仍未转正（-3.3%）。而本季度实际的毛利率 1.5%，又再次转正，环比上季度的低谷-15.8% 环比提升了 16.4 个百分点，主要由于卖车毛利率的环比大幅上行，以及软件和服务业务的超预期所带动的。 ① 汽车毛利率环比大幅上行：本季度报表端的汽车毛利率从上季度-36% 环比上行了 25 个百分点至本季度-11.4%，环比上行幅度很大。而与二季度一样，三季度 Rivian 同样受到无碳积分收入确认（纯毛利业务），以及关税对采购成本冲击的负面影响，但卖车毛利率仍然有了超预期的环比大幅提升表现。如果去除碳积分和存货减值等影响来看真实的卖车业务毛利率，本季度真实的卖车毛利率也从上季度-33.4% 环比 20% 至本季度-13.5%，主要由于产量上升带来的固定的单车摊折成本的环比下滑，以及原材料成本的下降带来的可变成本的下滑。 ② 软件和服务业务毛利率同样表现亮眼：本季度软件和服务业务的毛利率同样也在环比上行，从上季度 34.3% 环比上行 2.7 个百分点至本季度 37%，其中主要仍有与大众合资企业的高毛利技术授权收入贡献（有一半收入来自合资企业），以及二手车交易，车辆维修和保养业务等其他服务收入的毛利率也有一定的提升， 2. 单车成本下滑带动真实汽车毛利率超预期看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是还存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响）。从本季度真实卖车业务毛利率来看（剔除碳积分和存货减值等一次性影响），本季度真实汽车业务毛利率是 Rivian 历史上表现最好的一个季度，环比也在大幅上行，从二季度-33.4% 环比上行 20 个百分点至本季度-13.5%。从单车经济具体来看： 1）单车收入：环比持平本季度卖车单价 8.7 万元，基本环比与上季度持平，没有继续延续环比下滑趋势，主要由于三季度 Rivian 受益于美国 IRA 补贴退坡前的抢购效应，需求端受到短暂的刺激比较强劲，没有对车型有降价行为； 2）单车成本：单车成本大幅下滑 1.8 万美元！是卖车毛利率环比大幅提升的主因 a. 单车摊折成本因产量提升环比下滑 0.8 万美元本季度单车摊折成本环比下滑 0.8 万美元至 0.9 万美元，虽然本季度同样对工厂进行了连续 3 周的停工用来为 R2 的量产做提前准备，但好在本季度关税带来的对供应链中断的负面影响基本消除，产量上仍比上季度环比上行 79% 至 1.07 万辆，最后带动的单车摊折成本的下滑。 b. 单车可变成本因采购成本下滑同样环比下降本季度单车可变成本环比下滑 1 万美元至 8.9 万美元，主要因为采购成本的大幅下滑，而三季度 Rivian 同样受到了约 2000 美元的关税对采购成本的负面影响。但 Rivian 预计随着美国 232 条款将 3.75% 的 MSRP（厂商建议零售价）关税抵消优惠延长至 2030 年，且 Rivian 垂直整合模式（自研自产零部件）可享受 “更多零部件关税豁免”，政策落地后关税对单车成本的负面影响将降至数百美元，将会推动后续的单车可变成本的进一步下滑。 c. 单车毛利环比上行 1.7 万美元本季度单车毛利环比上行 1.7 万美元至-1.2 万美元，真实汽车业务毛利率环比也在大幅上行，从二季度-33.4% 环比上行 20 个百分点至本季度-13.5%。 3. 整体收入也表现不错本季度总收入 15.6 亿，高于市场预期的 14.9 亿，高于预期的原因在于： ① 本季度卖车收入（包含碳积分）收入 11.4 亿，环比上行 23%，主要由于 IRA 补贴退坡前的抢购，销量环比上行 14% 至本季度 1.3 万辆，也如管理层之前指引三季度是 Rivian 卖车销量最高的一个季度，而卖车单价基本环比与上季度持平，没有继续在环比下滑，同样也受益于美国 IRA 补贴退坡前的抢购效应，需求端受到短暂的刺激表现强劲，没有对车型有降价行为； ② 软件和服务收入仍然表现不错，本季度 4.16 亿，继续环比上季度上行 0.4 亿，主要还是由于与大众成立的合资公司贡献了一半的服务业务收入。 4. 经调整后净利也要好于预期在 bottom line 经调整净利润方面，本季度的净利润又环比上行 1.3 亿至-7.9 亿，高于市场预计的-8.8 亿的净利，虽然本季度研发支出因 R2 原型车开发、自动驾驶训练有所上升，销售费用也因渠道扩展有所上行，但最后由于毛利率的超预期，经调整净利润也在环比上行。同时从 2025 年全年的指引来看，由于 Rivian 全年的销量指引已经从 4 万-4.6 万辆缩窄到 4.15-4.35 万辆，主要由于四季度 Rivian 会受到 IRA 补贴退坡的负面影响，市场担心四季度 Rivian 的亏损会进一步扩大，也会因此进一步下调经调整的 EBITDA 的预期，但 Rivian 仍然保持了-20 至-22.5 亿的 Adjusted EBITDA 指引，同样也要好于市场预期。

海豚投研11-05 11:07

小马智行上新啦！第七代自动驾驶车辆正式投入运营

成本较上代下降70%，为自动驾驶规模化量产和运营落地扫清关键障碍，这也是全球首个基于车规级SoC芯片实现L4级全场景自动驾驶的Robotaxi车型。经过了整车电磁兼容、可靠性、高温、高寒、耐久、脏污等各项车规级测试验证，以及超350万公里的自动驾驶公开道路测试，小马智行第七代Robotaxi即将跟乘客见面。第七代Robotaxi采用了焕新升级的全新涂装，将科技与人文巧妙融合，湛蓝底色将自动驾驶科技感拉满，小马智行吉祥物POPO全新登场，向所有乘客致以问候，充满亲切感又极富辨识度。 Robotaxi全新“POPO皮肤”现已上线小马智行第七代Robotaxi构思精巧的迎宾方式，更营造出每一次无人驾驶之旅的专属仪式感。当乘客靠近车辆时，系统将通过手机蓝牙信号识别身份，自动解锁车门。第七代Robotaxi乘客还将有机会体验车前向LED屏迎宾灯新功能，可根据不同场景呈现不同视觉效果，接驾时乘客可实时定制专属的迎宾灯颜色。凭借个性化的人车交互体验，从接驾开始，小马智行第七代Robotaxi就与乘客建立情感共鸣。第七代Robotaxi集成了小马智行最新的数字化创新，缔造“以人为本”的座舱体验。上车前可在App提前调节空调或开窗通风。在关闭车门并系好安全带后，乘客可直接通过语音唤醒“开始行程”，自动驾驶车辆即可安全启程。车内全新的用户交互界面以更高的集成度呈现，可实时查看行程、操作音乐播放、空调调节等功能，未来也将全面接入语音交互，让乘客享受数字化智慧出行。小马智行深刻洞察用户需求并持续提升其出行服务体验，从小马智行第七代Robotaxi开始，将副驾驶开放给乘客使用，不仅极大程度提升车内空间利用率，也为多人乘车用户提供了更多便利。乘客在副驾位开启无人驾驶行程小马智行持续提升Robotaxi的乘坐舒适度。第七代Robotaxi通过自研的世界模型与虚拟司机技术，在充分考虑路况和其他交通参与者习惯的情况下，合理规划加减速频率和幅度，避免了乘坐纯电车型普遍容易出现的眩晕感，让乘客丝滑感受小马智行第七代Robotaxi远超人类司机的驾驶能力。 “安全第一”是小马智行的首要原则，小马智行第七代Robotaxi将“安全”提升至全新高度。全车搭载6大类34个传感器，包括9颗激光雷达、14颗摄像头、4颗毫米波雷达，覆盖了从车身360°盲区到最远650米范围内的物体和环境检测，能应对各类场景和路况。 Robotaxi穿行城市街巷，安心护送每一程该传感器方案配备小马智行自研传感器清洁方案，更好地检测和应对长尾场景，让自动驾驶车辆实时掌握复杂路况，满足Robotaxi应对城区、高速、环路路段，雨、雪、雾等恶劣天气。同时，小马智行第七代Robotaxi采用多重系统冗余架构，通过20多重安全冗余与1000多项监控设计全面保障运营安全。此外，第七代Robotaxi还配备了SOS一键呼叫物理按键，在紧急情况下，可一键远程呼叫后台协助进行脱困。车内交互屏下设有“SOS一键呼叫”物理按键作为中国唯一在北上广深均开展全无人Robotaxi运营的公司，小马智行目前拥有超过720辆Robotaxi，并持续精进自动驾驶技术创新，推动自动驾驶出行服务规模化发展，持续探索以用户为中心的运营体验。随着第七代Robotaxi投入运营，小马智行将为乘客带来更加安全、舒适、愉悦的无人驾驶之旅。

金融界11-05 10:46

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