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威尔鑫点金·׀ 当黄金市场分析陷入迷茫时如何通过白银市场分析旁证金市前景？

眼光与智慧。 H1趋势线由2008年受金融危机冲击创下的底部8.42美元，以及此前宏观牛市形态下方“切点”得以确定。 H2作为H1趋势线的轨道线，平行于H1线，经过2008年周期顶部21.34美元。 H1H2为银价超宏观牛市基准通道！该通道的有效参考价值在此后十几年至今，获得“完美”检验！： H1趋势线在2015年精确构成银价见底13.63美元支撑；构成2017年银价见底14.34美元支撑；构成2022年银价中期见底17.54美元精确有效支撑。 H2线轨道线在2013年8月精确构成银价反弹至25.10美元时的反压；在2020、2021年精确构成银价中期见顶29.86美元、30.06美元时的反压；在2024-2025年持续有效构成银价中期上行反压。再度回到2008年银价见底8.42美元之后。当H1H2牛市通道被突破后，银价进入牛市新通道，上行理论目标在哪里呢？理论上，银价向上突破H1H2通道之后，会进入等宽的H2H3牛市通道。此时，H2由原来的轨道线转换角色为趋势支撑线，H3则为新的轨道线。如果2011年银价在H2H3牛市通道中“常态”中期见顶，理论目标位置应该在H3线附近。但是，2011年白银牛市极强，一气呵成突破了轨道线H3线理论阻力。突破之后的理论目标位又在哪里呢？同理，应该在H3线上方，等宽于H1H2、H2H3通道的H4位置附近。确实，精准、神奇！至于H3线，于2012年3月银价反弹至37.48美元时，精确构成阻力。 2013年至今2025年，银价基本运行在H1H2超级宏观牛市通道中，H1趋势线构成银价中长期调整精确支撑或有效支撑，H2轨道线构成银价中期上行阻力。 2024-2025年，在金价迭创历史新高的牛市氛围中，银价在H2轨道线下方充分蓄势。毫无疑问，今年6、7月，银价已有效突破轨道线H2反压。此后，若银市为“常态”牛市，银价总体将运行在H2H3牛市通道中，中期常态阻力应在H3轨道线附近。目前观察，理论目标至少在**美元附近。但白银牛市如若2011年一样“异常”，不排除银价直接冲击H4线的可能。参考近两年黄金牛市氛围，这种情况确实不能排除！故即便就常态牛市思维而言，我们至少应该看涨银价至**美元附近。下面分析L系列“熊市”通道：首先，由2011年银价宏观见顶49.77美元之后，两轮中期下跌对应的底部26.04美元、18.20美元确定轨道线。轨道线的确定原则，实际上就是找银价见顶49.77美元之后的下跌形态下档“切线”作为轨道线。轨道线确认后，再通过49.77美元大顶，平行于轨道线，确定趋势线L2。当然，也可以先确定趋势线，再确定轨道线。趋势线的确定为银价见顶49.77美元之后，其下跌形态趋势的“上切线”。下跌趋势线确定后，再平行于趋势线，找K线形态“下切点”确定轨道线。至于哪一种方法好，可以通过后期银价实际走势去不断检验与修正。图中L1L2熊市通道确立后，当银价有效突破L2趋势线，进入L2L3熊市通道时，我们需要关注L3趋势线是否确实构成银价中期上行阻力。实际正是如此，2020年8月，银价见顶29.86美元时，不仅精确遇阻L3趋势线，且精确遇阻H2轨道线。也即H2、L3的交点，不仅精确给出了银价中期见顶位置，且给出了精确见顶时间。此后，虽然银价还曾反复走强，并进一步摸高30.06美元，然两年多的总体趋势仍是以L3为轴线下跌，直至下探H1宏观趋势线支撑后中期见底。当2022年4季度银价有效突破L3线束缚之后，理论上需要注意此后来自等宽位置的L4趋势线阻力，尤其L4与H2交汇区附近的共振阻力。2024年，银价在该区域阻力非常明显！毫无疑问，目前银价即有效突破了H2线宏观强阻，也有效突破了L4趋势线约束。此后应注意来自等比宽度位置的L5趋势线阻力，尤其L5与H3共振交汇区阻力。其精确位置在47美元略上！再进一步观察2011年49.77顶部形态压力，无疑也将大体共振。上述超宏观技术分析，结合银价综合指标的分析，是不是即神七，又清晰呢？！且兼顾了对美国诱发的通胀基本面，美元宏观运行趋势，黄金超宏观牛市关联氛围的综合观察思考。下面让我们进一步分析银价中长期形态趋势，如银价月K线图示：笔者此前多次分析强调，银价在42美元附近可能存在阶段或中期阻力！然结合前面银价超宏观形态趋势分析，我们未必重视来自42美元附近的技术阻力，届时综合指标可能依然明显低于牛大顶位置，存在踏空风险。银价2011年大牛市见顶49.77美元后进入大熊市，2020年大熊市见低于11.62美元。此后的牛市通道为H1H2，由11.62美元、29.86美元、17.55美元三点“定轨”。那么银价中期上行过程中，应该注意来自H2轨道线的压力。目前观察，大致在42美元附近。图中L1L2为2020年银价见顶29.86美元之后形成的中期熊市通道，由21.64美元、17.55美元、30.05美元三点“定轨”。趋势线L2为何经过30.05美元，而不是29.86美元，这就是笔者前面谈到的形态“切线”确定原则，L2与整个下跌趋势形态精确相切。若L2趋势线选择经过29.86美元，那么30.05美元形态顶部就会刺穿L2，达不到理论上的精确定位。 L2趋势线被有效突破后，银价即加速上涨，在逼近L3线的位置遇阻。今年3月，银价可谓有效突破了L3线制约。4月大幅回抽后脱离低点，可视为对L3线有效突破的确认过程。进一步向上，需要注意来自L4线的阻力，该阻力目前在40美元附近。下面进一步观察分析几种黄金分割的共振位作用力位置：首先观49.77至11.62美元十年大熊市波段，该波段反弹的各黄金分割位如图所示： 23.6%黄金分割位在2021-2023年，主要体现为银价调整支撑； 38.2%黄金分割位在同期构成银价反压；而二分位（50%）则于2020年、2021年精确构成银价中期见顶阻力； 61.8%黄金分割位在2024年精确构成银价中期见顶阻力；接下来需要关注80.9%黄金分割位在42.48美元附近的作用力！笔者将2020年银价中期牛市波段11.62-30.05美元，视为新周期牛市“源生浪”：该源生浪向上的138.2%黄金分割位在37.09美元。近两月银价受此价位制约明显，日K线图对此反映更清晰。但此位置无其它共振作用力，故不足为惧。该源生浪向上的161.8%黄金分割位在41.44美元。该作用力与H2轨道线，前面分析的80.9%黄金分割线共振。且若一气呵成惯性突破L4线，也属于L4线的引力作用力范围。 …… 最后，让我们以2020年银价11.62美元大底为参考基点，观察该基点向上的黄金分割“切线”位： 11.62美元向上的261.8%黄金分割切线理论位在30.42美元，精确构成2020、2021年银价中期见顶29.86美元、30.05美元时的中期阻力。且该作用力与前面分析的二分位（50%）共振。 11.62美元向上的300.0%黄金分割切线理论位在34.85美元，精确构成2024年银价见顶阻力，且与图示61.8%黄金分割位（35.19美元）作用力共振。 11.62美元向上的361.8%黄金分割切线理论位在42.03美元，又一个42美元附近的共振作用力位！ ……42美元附近的阻力，我们有可能会选择性忽视，但也只是有可能而已。操作上，建议继续持有多头，逢低做多…… 再如最新国际现货金价日K线，基金在COMEX期金市场中的净持仓，上海两大交易所金价相较于由国际现货金价与人民币汇率推导的理论人民币金价升贴水趋势信息图示：上周基金在COMEX期金市场继续增仓，基金期金净多持仓增加约38吨。本周金价续创历史新高之后，似见滞涨迹象，国内黄金市场卖压进一步强化。本周上海期货交易所期金、上海黄金交易所AUTD金价相较于理论人民币金价完全贴水运行，周一、周五贴水程度最大。周五上海黄金交易所AUTD金价相较于理论人民币金价贴水5.10元/克，上海期金贴水1.54元/克。此外，最新全球最大的金银ETF持仓相较于前周有所下降：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓974.80吨，市值1141.07亿美元。相较于前一周981.97吨，持仓减少约7吨。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15069.60吨，市值202.93亿美元。相较于前一周15193.85吨，持仓减少124.25吨。此前银价连续两周涨幅落后于金价，本周初见补涨赶超意蕴！

杨易君黄金与金融投资昨天19:28

【市场深度分析】美联储降息期限将至 7万亿美元资金流向牵动华尔街神经

年的发展史上，资产仅在互联网泡沫破裂和金融危机期间下降过，当时利率被压到零。“利率确实重要，但远没有人们想象的那么关键。”他说。换句话说，除非经济再次陷入极端衰退，资金才可能出现大规模转移。就业与通胀数据推动降息预期推动这轮政策转向的核心因素在于经济数据。最新就业数据显示，劳动力市场恶化迹象明显，失业风险上升。与此同时，虽然通胀压力尚未完全消散，但市场普遍认为这不足以阻止美联储下周至少降息25个基点。美国投资公司协会（ICI）首席经济学家谢莉·安东尼维奇（Shelly Antoniewicz）在CNBC《ETF Edge》节目中直言：“非农就业数据进一步锁定了降息预期。” 她补充说，降息路径依然取决于未来数据，但一旦利率下行，约7万亿美元的货币基金资产会逐渐向股票、债券等更具风险的资产流动，因为“储蓄利率将变得不再具有吸引力”。机构资金的稳定性需要注意的是，货币基金结构早已发生变化。根据Crane的统计，约六成资金来自机构与企业账户，而非散户投资者。这类资金出于流动性与安全性考虑，很难大规模转向股市。克莱恩强调：“他们不会动，更不会跑去股市。” 即便如此，部分资金仍可能转移。克莱恩估算，或许10%左右会逐步流向高风险资产。但考虑到美国人在银行存款中仍留有约20万亿美元——这些资金几乎没有利息回报，降息25个基点并不足以让货币基金“失宠”。收益差距才是关键当前货币基金年化收益率约为4.3%。克莱恩认为，即便未来降至3%，依然远高于银行存款的0.5%。因此，大多数资金依然会留在货币基金中。只有当利率被打到零时，才可能出现大规模流出。他直言：“如果利率在3.80%或3.85%，会有人在意吗？” 投资者的选择尽管如此，部分投资者已开始重新审视资产配置。Strategas资产管理公司ETF策略师托德·索恩（Todd Sohn）指出：“一旦货币基金收益率跌到3%附近，税后回报并不理想。但对于风险厌恶者，依然可以选择持有。” 如果投资者决定调仓，首选可能是延长国债久期，例如配置2至5年期的国债ETF，或者使用“债券梯形ETF”分散波动风险。股票市场同样是选项，但索恩提醒，大盘科技股占美股市值已接近40%，投资者更应关注小盘股、中盘股或国际市场的补充配置。编辑点评随着美联储进入降息周期，市场期待所谓的“现金墙”流向股市，推动新一轮上涨。但从资金结构和历史经验来看，大规模迁移并不现实。克莱恩一句话总结了这种冷静的态度：“它只是一个好听的说辞，7万亿美元根本不会去哪，只会继续增加。”

丰雪鑫9909-13 02:22

巨震！资金凶猛买入

据悉，2002-2010年，日本央行因金融危机购入银行股，耗时20年于今年7月才完全清空，为ETF减持提供借鉴。摩根士丹利预期日本央行抛售ETF需 “龟速进行”，全部出售需约300年，避免引发类似2013年 “缩减恐慌”的市场动荡。

格隆汇09-12 18:41

十几年的故事即将走向终局，还有2倍往上的机会，干吗？

住，一些公司就此消失，比如雷曼兄弟。金融危机涉及到政府救助，政府总要杀杀鸡，既是防止企业的道德风险，也是给纳税人一个交代，雷曼就是那只鸡，而两房和其他一些金融机构太重要了，只能是猴。于是两房和AIG、花旗、GM等公司一样，申请了政府的救助金，从此置于政府的托管计划之下。这个托管计划不复杂，就是政府购买两房的Senior优先股，这份优先股要求两房每年给政府10%的股息，与此同时政府还有个Warrant（认股权证），政府可以把优先股转换为公司的普通股，占公司79.9%股权。这个合同是正常的，政府拿10%息，等经济好了两房连本带息还钱，如果政府想多赚点钱，可以转成普通股，获得79.9%的股权。这是个三赢的选择，企业活下来了，政府获得了收入，纳税人的钱没浪费。至于79.9%的股权比例是不是砍太狠了，那只能怪当初自己玩得太浪了，现在濒临死境，吐近80%可以活命，正常人都会愿意选。接下来的剧本本来就是这样的，活过来的企业开始尝试脱离政府的托管，该还钱的还钱，该卖资产的卖资产，该重组上市的重组上市。比如AIG和花旗银行就是2012年开始脱离政府的托管，开始还政府的钱，90%政府求助的企业是这个剧本。但两房不是，两房的股东得到了最烂的剧本。这个剧本的肇事者就是奥巴马政府。 2012年，在两房即将恢复盈利之时，美国财政部以两房无法盈利，风险极大为托词，单方面更改了和两房的第三方托管条件，新的协议又被称为第三方修正协议。在这个协议里，政府要求两房将所有利润上次给财政部，并且不允许两房留存盈利增资。这样子，无论是两房的普通股股东，还是优先股股东，都几乎不可能获得分红。而两房也没办法向政府还钱从而脱离托管状态，还钱它不要。那么当时两房是不是真处于这种状态呢？有证据表明奥巴马政府当时是知道两房马上要盈利了。从公开的文件来看，房利美的前CFO，Susan McFarland声称其在2012年8月9号曾经明确告诉过美国财政部高管，房利美已经处于可持续盈利的状态，公司不存在破产的风险。 Susan McFarland指出，2012年的时候，政府在得知房利美的递延所得税资产将会出现超过500亿美元的利润后，不到一周内就单方面修改了救助协议，理由是认为房利美无法盈利和风险很大。事实也如CFO所预测的，2013年两房净利润加一起超过1200亿美元（大多数是不可持续的一次性利润，比如各大行的赔款等）。并且从2013年开始，两房重新恢复了盈利能力。通过修订协议，美国政府顺理成章地把两房2012年之后的全部利润放入囊中。纽约时报曾有分析指出奥巴马的政策动机：一是榨干两房，将房地产金融市场国有化，这后面很可能有利益集团驱使（当然，就如现在可能重新IPO，背后也是少不了利益集团的驱使）。二是2012年美国正处于财政悬崖上，奥巴马政府没钱，拿走两房的盈利可以补充其他项目的资金。由于奥巴马政府的这番操作，两房的普通股和次级优先股股东几乎分不到钱，因而其价格都变得一文不值。但两房的相关利益群体从没停止努力，十倍股几十倍股的故事也由此展开。 03 十年故事或许走向终局 2013年开始，大量股东（包括大机构和个人）在全美各地提起诉讼，主要指控有三点：一是违反行政程序：FHFA（美国联邦住房金融局，两房托管人）在实施“净值”扫除时超越权限。二是违反股东权利：掠夺公司财产，侵犯少数股东利益。三是违选指控：认为FHFA的独立性违反宪法分权。 2014年诉讼的带头大哥不是别人，正是后来特朗普的铁杆支持者：Bill Ackman。Bill Ackman操作的Pershing Square Capital Management于2014年8月向美国联邦索赔法院提起诉讼，这个并没有胜诉，不过“小鲜肉”Ackman当年在全球火得一塌糊涂，这一诉讼加剧了公众和机构对两房治理结构及股东权益的关注。 2023年8月美国哥伦比亚特区地方法院陪审团裁定，FHFA的行为“武断且不合理”，违反了股东的契约权利，判决两房股东共计6.124亿美元，2024年3月追加了1.997亿美元赔偿。当然这些赔偿与美国政府拿走的利润相比是毛毛雨了。诉讼上面两房投资人其实没有得到想要的结果。 Bill Ackman现在依然持有两房普通股股票，2013年的时候持股比例在两只票上都分别达到了近10%，现在还持有多少不清楚，Barron’s报道指出其主投资实体可能持有约1.8亿股，按现在的市值算，有10几亿美元。抛开美国政府让两房重新上市的其他动机不谈，背后有像Bill Ackman这样的利益集团驱使是必定的。 2016年特朗普的当选激起了两房的炒作热潮，不过那个任期里特朗普并没有马上把两房上市摆上桌面谈，中间传过，股价也波动过，但不了了之，后面民主党归来，他们不可能为两房翻案，两房又重新跌成渣。直到2024年11月特朗普再次当选。而这一次不同的是，这个任期第一年特朗普政府就反复说过两房的事，在25年8月8日更是明确地说可能今年上市，给出估值5000亿-7000亿美元。昨晚美国的商务部长卢特尼克表示，房利美和房地美的交易可能成为美国史上最大IPO。这基本上表明这件事即使不是100%，概率也超过95%了。而如果市值上到5000亿，现在的两房应该值多少呢？如我们在8月初说的，政府行权会砍掉近80%股权，如果再新发行15%（这个具体多少没定，可能是5-15%），现行股东权益将会缩水到17%。但如果市值上到5000亿，那对应市值就是850亿。经过连续大涨后，两房现在合计市值269亿，依然还有很大的上升空间。有没有风险呢？当然有，比如前不久关于特朗普各种传闻，如果那些传闻成真，故事可能重回起点，等待下一次启动。民主党可能也会有阻碍，之前有个民主党议员明确表示反对，不过这个阻力可能不大。只要特朗普上面没发生变数，上市应该就是大概率事件。还想了解更多的美股投资机会吗？还想了解全球算力怎么投资，美股与A股之间如何映射？还想了解更多的科技细分方向投资机会? 那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在新一轮科技的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命红利吧！

格隆汇09-12 16:01

Amillex视角：解读黄金ETF持仓量，非农下修与降息预期共塑金市新格局

录以来的最差表现，甚至超过了2009年金融危机期间90.2万人的下修记录。这一极端数据立即在黄金市场引发连锁反应，现货黄金价格在数据公布后瞬间飙升至每盎司3674.69美元的历史新高，但短短十分钟内又急跌至3643美元，最终当日收跌0.30%，报3625.04美元/盎司。这种剧烈波动反映了市场对经济基本面的信心动摇，以及投资者对避险资产的复杂心态——一方面就业数据疲软强化了避险需求，另一方面市场也可能担心经济放缓程度超过预期。降息预期成为金价关键支撑因素美联储货币政策预期是影响黄金市场的另一关键因素。目前市场对美联储9月降息的预期概率已升至88%，芝商所FedWatch工具甚至显示交易员押注9月会议上有89.4%的概率降息25个基点，10.6%的概率大幅降息50个基点。这一预期转变主要源于美国就业市场的快速“降温”，8月份美国非农就业人数仅增加2.2万人，大幅低于预期的7.5万人，失业率也升至4.3%。降息预期对黄金形成了有力支撑，因为黄金属于无息资产，利率下行会降低持有黄金的隐性成本，提高黄金估值。同时，降息周期通常伴随美元走弱，这会直接降低非美货币投资者的购金成本，刺激全球需求，推动金价上涨。央行购金行为也在改变黄金市场的供需格局。中国央行已连续十个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司，环比增加6万盎司。全球央行近三年净购金量超过1000吨，新兴市场央行通过增持黄金应对货币贬值压力。这种储备结构的调整，正逐步改变黄金的定价机制，为金价提供长期支撑。尽管有这些支撑因素，黄金市场也面临潜在风险。技术面上，3600美元/盎司为重要心理关口，3560–3550美元区间则是短期关键支撑。市场存在“投资强、消费弱”的分化格局——2025年上半年，中国黄金首饰消费量同比下降26%，而金条和金币需求增长超23%。这种分化使金价对宏观经济数据更为敏感，若全球经济出现超预期复苏，部分避险资金可能流出金市。此外，一些分析提示黄金已进入“高估值、高波动”阶段，技术性回调压力正在积聚。如果美联储降息如期落地，市场可能出现“预期兑现、获利了结”的情况。黄金市场可能继续呈现高位震荡格局投资者应重点关注9月16日美联储议息会议对降息路径的表述，以及即将公布的美国CPI和PPI数据。这些因素将与就业数据交互影响金价走势。在全球货币体系调整与地缘博弈常态化的背景下，黄金的货币属性正超越其商品属性，作为终极价值载体的战略意义再度凸显。尽管短期存在技术回调压力，但央行购金和科技应用等长期支撑因素依然稳固，黄金作为经济动荡避风港的角色可能会持续下去。 2025年9月初，国际现货黄金价格历史上首次突破每盎司3600美元，连续第六日上涨。国内金价同样强势上行，上海金交所黄金现货逼近800元/克大关，沪金期货主力合约已经突破这一关键水平这场惊人的上涨让全球投资者瞩目，芝加哥商品交易所的黄金期货合约交易量在近期激增40%。

Amillex安迈国际09-12 14:10

高盛前CEO警告：美国信贷市场可能正在酝酿下一场危机

曾在金融危机期间执掌高盛的前CEO劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）周四表示，他正在等待另一个重大经济事件的发生。布兰克费恩说，从历史上看，美国每四到五年就会发生一次“世纪危机”，他指的是上世纪90年代和21世纪初接连发生的危机，比如主权债务危机、互联网泡沫破裂和次贷危机。布兰克费恩说：“有很多1%的风险，但发生坏事的风险不是1%。我是说，这注定要发生。你看不见它来自哪里也没关系。” 大多数人的基本预测并不包括全面爆发金融危机，目前美国股市处于历史高位，经济尽管存在疲软，但总体上仍保持弹性。但在布兰克费恩看来，有一条线索表明，美国经济的下一个大问题可能出现在哪里：信贷市场。 “它通常围绕杠杆展开。而且，在这个时候，现在，信贷杠杆可能出现在你看不到的地方，”他谈到另一个重大市场事件的可能性时说。以下是布兰克费恩所说的他在信贷领域看到的一些警告信号： “迷你滞涨正在酝酿”：5个新的迹象表明，美国经济最糟糕的情况可能正在逼近信贷息差处于历史低位，这指的是相对于美国国债等基准债券的收益率。“窄”息差意味着投资者认为市场风险较小，而“宽”息差表明投资者希望从更高的感知风险中获得更多补偿。与股市处于创纪录高位时对自满的警告类似，一些市场专业人士认为，鉴于近期某些行业和整体经济出现疲软迹象，信贷息差处于历史低位可能是对投资者错误定价风险的警告。 ICE美国银行美国高收益指数期权调整价差上周徘徊在2.84%附近，接近历史低点。流入私人信贷的资金。私人信贷是指投资者向私营企业提供贷款，近年来一直强劲。这在一定程度上是因为私人企业贷款的收益率往往更高。摩根大通私人银行的一份报告援引的数据显示，私人信贷管理的资产同比增长14.5%。 “人们试图通过一些奇怪的方式增加杠杆来提高回报，”布兰克费恩说，随后他指出一些活跃于私人信贷领域的保险公司的投资活动。 “杠杆效应开始显现。我想到了那些正在发生这种情况的地方，”他补充道，“如果我是保险监管人员，我可能会说，这些资产真的值你说的那个价吗？？” 尽管如此，布兰克费恩表示，他仍然看好市场和美国整体经济。这在一定程度上是因为美联储似乎准备降息，此举可能推动股市进一步进入牛市。他表示，投资环境看起来也“惊人”，他指的是人们对人工智能及其促进美国经济增长的潜力感到兴奋。他说：“我有这些看空的想法，但我仍然100%看好股市。我经历过科技浪潮，经历过改变世界的事情。我经历了一些改变我们命运的事情，因为我们过度投资了。” 布兰克费恩的长期前景与他曾经执掌的高盛内部的看法没有太大不同。最近，高盛的经济学家表示，他们认为美国正在进入一个新的长期牛市。在一份报告中，高盛策略师们表示，他们在科技、服务和制造业等领域看到了投资者的巨大机会，同时也看到了美国以外的多元化机会。

金融界09-12 07:50

【黄金观察】金价飙升预警：特朗普政策或引发金融市场危机

特朗普政府的经济政策可能引发一场真正的金融危机。美国企业研究所（AEI）高级研究员德斯蒙德·拉赫曼（Desmond Lachman）在评论中直言，金价的迅猛上涨不仅反映避险需求，更是对美国财政与政策失衡的警告。黄金飙升：从“野蛮遗迹”到核心资产拉赫曼指出，2025年以来黄金表现“堪称壮观”，超越所有主要金融资产。金价自1971年美元与黄金脱钩以来已上涨逾百倍，年化增幅接近9.5%。他说道：“凯恩斯当年称黄金是‘野蛮遗迹’，但如今它反而成为投资者最信赖的资产。” 他强调，金价飙升的根本原因在于市场担忧美国通过“通胀化”来化解庞大债务。特朗普推动的“大而美法案”大幅减税，令财政赤字长期维持在GDP的6.5%以上。国会预算办公室预计，到2034年，美国公共债务将膨胀至GDP的128%，接近希腊债务危机水平。美联储独立性受冲击与此同时，特朗普对美联储的干预也加剧了市场不安。他不断施压主席鲍威尔降息2至3个百分点，并努力在美联储董事会安插鸽派人选，甚至考虑寻找更听命的继任者。拉赫曼警告，这种做法削弱了央行独立性，加大了市场对未来通胀和政策失衡的担忧。去美元化与央行购金潮金价上涨的另一动力来自全球央行去美元化、增持黄金储备的趋势。各国对美国作为金融伙伴的信任度下降，原因在于：美国近年来将美元作为地缘政治武器，制裁伊朗、俄罗斯等国；特朗普政府随意对盟友和对手征收惩罚性关税；政策上漠视国际规则与制度约束。拉赫曼表示，这些因素驱动央行加快资产多元化，黄金因此受到追捧。美元与美债双双失守他还指出，美元和美债市场同样在发出警告：年初以来，美元已累计下跌约10%，在百年来最高关税与利率差扩大的背景下本应走强，却表现疲弱；美债避险功能减弱，市场动荡期间投资者不再蜂拥买入美债。 “金融危机会比人们预想来得慢，但一旦爆发，其速度会远超预期。”拉赫曼引用已故MIT经济学家鲁迪·多恩布什的警告。市场信号：危机前的最后警钟？拉赫曼总结称：“黄金和美元市场正在清晰地表明投资者对美国经济和政策的信心正在流失。特朗普政府必须重新审视其经济路线，否则我们很可能会在中期选举前夕迎来真正的金融风暴。” 在周四高于预期的CPI数据公布后，金价一度剧烈震荡，但很快重拾升势，显示市场对避险资产的持续追捧。编辑点评金价的持续飙升不仅是对通胀与利率预期的反应，更是全球投资者对美国财政赤字、政策干预与去美元化风险的集体投票。黄金正在用价格为市场敲响警钟。

佳华16809-12 05:52

财经观察：经济尽显疲态美股为何依旧屡创新高？

tal Management的数据，自金融危机结束（2013年）至新冠疫情冲击后的2021年间，标普500有15%的交易日创下收盘纪录。换言之，除非遇到严重的经济危机，股市创纪录本就是“常态”。 5. 股市与经济脱钩专家提醒，股市和经济并非同义。经济指标旨在反映居民生活水平与整体福祉，而标普500仅代表美国约3300万家企业中的500家大型公司。二者的走势往往并不同步。 PIMCO经济学家Tiffany Wilding在评论中写道：“必须牢记，经济和股市并不是一回事。尤其是在当前政策环境下，这一区别显得尤为重要，因为政策可能正在扩大二者之间的鸿沟。” 编辑点评当前美国经济面临就业和通胀双重挑战，但宽松的政策预期、AI投资红利、弱势美元以及企业的自我调节能力，共同支撑了股市的持续上涨。这种“经济疲软、股市繁荣”的格局，或许将继续考验投资者对“股市不等于经济”的理解与信心。

佳华16809-11 04:39

安联首席指责美联储又“迟到”：犯了和通胀飙升时期一样的错误

整个历史表明，降息并不能刺激经济增长。金融危机之后，降息根本没有起到任何作用。所以，人们不应该指望美联储可以拯救经济。此外，凯利补充称，进一步降息还可能放大人们对经济的担忧，再加上特朗普关税和移民打击措施的不确定性，这种担忧可能会变成另一种拖累。企业还没有大规模裁员，只是观望，但经济学中最致命的一个词就是观望，当每个人都决定观望时，结果就可能非常糟糕了。

金融界09-08 15:40

贝森特强硬表态：美联储需回归三大法定职责重建公众信任

与贫富分化贝森特尖锐批评自2008年金融危机以来的货币政策，尤其是量化宽松（QE）等工具，导致财富向资产拥有者集中，加剧了贫富分化。他引用金融分析师Karen Petrou观点指出，“前所未有的不平等清楚地证明，财富效应对富人过于有效，却加速其他人经济困境”。小企业、高房贷负担家庭及年轻人因超常规政策承受更大冲击，而大型企业和房主获益显著。货币政策与财政边界模糊问题贝森特指出，美联储职能扩张导致货币政策与财政政策边界模糊。央行通过资产负债表政策直接影响资本流向，而其决策与财政部债务管理紧密纠缠，使市场形成“货币政策被用来迁就财政需求”的印象。这种动态强化了行政部门对美联储的依赖，削弱独立性。此外，《多德-弗兰克法案》的监管扩张也加剧了冲突，2023年硅谷银行倒闭事件证明监管与货币政策合并存在利益冲突。政策建议与未来方向贝森特呼吁，美联储应回归狭义法定授权，专注于三大职责：最大就业、稳定物价和适度长期利率。他建议量化宽松等非常规政策仅在真正紧急情况下使用，并与联邦政府协同操作。此外，应对央行货币政策、监管、沟通、人员和研究进行独立、无党派的全面审查，以减少经济扭曲、恢复信誉和独立性。市场解读与潜在影响市场分析人士认为，贝森特的表态可能为未来金融抑制政策铺路，包括重启QE或收益率曲线控制（YCC）。压低长期利率被视为特朗普政府政策重点，预计将利空美元，但利好黄金、白银、铜等大宗商品以及中国A股与港股市场。这显示财政部门正积极影响货币政策方向，投资者需关注政策变动带来的市场波动。编辑总结贝森特的公开署名文章显示，美国财政部正施压美联储回归法定使命，并首次强调“适度长期利率”作为核心职责。这一立场批评了过去十余年的超常规政策，提出重建公众信任和央行独立性的具体路径。市场普遍解读为潜在金融抑制政策的前奏，对美元、贵金属及全球资本市场可能产生深远影响。未来美联储能否维持独立性与法定职责，将决定美国货币政策和经济稳定性走向。常见问题解答问1：贝森特为何强调“适度的长期利率”？答：贝森特首次将长期利率列为美联储核心职责，显示其希望政策兼顾市场融资成本，尤其影响住房贷款与国债收益率。这表明财政部门意图通过货币政策影响长期融资环境。问2：超常规政策带来的主要问题是什么？答：贝森特认为QE等政策导致财富向资产拥有者集中，加剧贫富分化，同时超出美联储法定职责，威胁独立性和政策可信度。问3：美联储独立性为何受损？答：央行职能扩张至财政领域，资产负债表操作影响资本流向，并与财政部债务管理纠缠，使公众产生货币政策被用于满足财政需求的印象，削弱独立性。问4：贝森特提出哪些改革建议？答：建议央行专注三大法定职责，量化宽松仅在紧急情况下使用，并进行独立、无党派的全面审查，包括货币政策、监管、沟通及人员配置。问5：市场可能受到哪些影响？答：如未来实施金融抑制政策或YCC，美元可能承压，而黄金、白银、铜等大宗商品及A股、港股可能受益。投资者需密切关注政策方向变化。来源：今日美股网

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