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大型科技股未必鸡肋但轻松跑赢标普的日子的确一去不复返了

持了苹果和微软的股票。　　2008年金融危机后，在接近零利率的推动下，科技股和成长型股票多年来引领美股。去年，随着美联储提高利率以抗击不断飙升的通胀，上述股票与大盘一样表现不佳，一些投资者怀疑它们能否在短期内重新获得市场的龙头地位。2022年，纳斯达克100指数下跌33％，标普500指数下跌19.4％。根据Strategas Research Partners的数据，2021年底市值最高的6只股票——苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉——在标普500指数中的总权重从25％下降到18％。　　这种动态与世纪之交互联网泡沫破裂后出现的模式相呼应。Strategas的数据显示，当时6只最大的股票在标普500指数中的总权重从多年来17％的峰值降至5％。　　财报收益测试　　标普500指数市值超过一半的公司将在未来两周公布财报，包括美国市值第二大公司微软将于周二公布业绩，马斯克的特斯拉和IBM将于周三公布财报，英特尔将于周四公布财报。美国市值最大的公司苹果、谷歌母公司Alphabet将于下周发布财报。　　根据Refinitiv IBES的数据，预计科技板块第四季度收益将较上年同期下降9.1％，而标普500指数成分股的整体收益将下降2.8％。　　对于许多曾经以强劲增长著称的大型股来说，一个关键问题是，在可能出现衰退的情况下，它们能否大幅提高收入和利润，同时削减成本。　　Alphabet公司上周五表示，将裁员约1.2万人，占其员工总数的6％，这是最新一家宣布裁员的科技巨头。微软上周三表示，将裁员1万人，亚马逊也裁员1.8万人。　　“最大的利好可能是，他们能在控制开支的同时，保持至少合理的增长。”分析师表示，“这是一个艰难的平衡之举。” 　　在经历了去年的抛售之后，科技股和大型股公司的估值有所放缓，但仍高于大盘。根据Refinitiv Datastream的数据，标普500指数科技类股相对大盘指数仍有19％左右的溢价，高于过去10年7％的平均水平。　　尽管如此，一些投资者不愿做空科技股。　　富国银行投资研究所将科技行业列为其看好的美国行业之一。　　该公司高级全球市场策略师说，该公司预计经济将出现低迷，并认为许多科技公司的业务对经济的不确定性具有弹性。　　“这太重要了，权重太大了，不能不参加，”分析师说，“但轻松跑赢标普指数的日子可能已经过去了。”

金融界2023-01-24

突发大行情！“小数据”意外掀起市场大波澜美元“一柱擎天”黄金下破1920

去年12月相比有所放缓，但降幅是自全球金融危机以来最大的之一，反映出制造业和服务业的活动都在下降。就业增长也有所降温，1月份的就业人数增长远弱于去年大部分时间，反映出在未来几个月贸易环境不确定的情况下，企业在扩大产能方面犹豫不决。尽管调查显示，订单损失率有所放缓，企业信心出现令人鼓舞的好转，但以历史标准衡量，总体信心水平仍较低。企业表示，他们担心高物价和利率上升的持续影响，以及对供应和劳动力短缺的持续担忧。 Williamson表示，令人担忧的是，调查不仅表明经济活动在今年年初出现低迷，而且输入成本通胀的速度在新的一年里也有所加快，这在一定程度上与工资上涨压力有关，这可能鼓励美联储在衰退风险上升的情况下进一步积极收紧政策。美国PMI数据均好于预期，美元指数DXY在15分钟内累涨逾30点，刷新日高至102.44；美元兑日元累涨70点，报131.11。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）现货黄金短线回落近15美元至1920美元/盎司下方，日内跌0.56%。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）美国两年期国债收益率触及一周以来高点，上涨1.5个基点，报4.252%。

夏洛特2023-01-24

通胀将以历史性速度下降？市场押注CPI明年回归2% 经济有可能不受影响吗

月物价的年度上涨速度将大致与2008年金融危机后的衰退期间一样快，或者和美联储主席保罗沃尔克使用两位数的利率来压制70年代后期飙升的通货膨胀时相近。对通胀迅速回到2%的希望鼓励人们押注美联储今年将暂停甚至逆转加息。利率上涨在2022年重创了股票和债券，1月份可能出现的喘息使两者均走高。涨势已经扩大到去年对投资者打击最大的一些风险较高的资产，例如比特币和以专注于快速增长的科技公司而闻名的ARK Innovation 交易所交易基金。然而，许多华尔街策略师警告称，通胀高企的局面将难以轻松结束。以往的通胀事件表明，在没有严重衰退的情况下，它很少会像现在市场预测的那样迅速下降。嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders表示，在通胀迅速下降的同时避免严重的经济衰退将是一种近乎完美的理想状态，这表明几乎所有事情都必须顺利进行。” 目前，市场保持相对稳定。尽管过去一周摇摆不定，但标准普尔500指数在2023年迄今已上涨3.5%，债券市场也已经上涨。美国国债收益率和衍生品市场都反映出消费者价格指数到明年1月将上涨约2%的押注。根据Tradeweb的数据，上周五收盘时，定于2024年1月到期的美国国债收益率约为4.7%，而同月到期的通胀保值国债收益率为2.7%。这些数字之间的差异称为盈亏平衡通胀率，表明美国国债交易员押注未来12个月消费者价格指数将达到约2%。对称为CPI掉期合约的押注，另一种押注未来通胀率的方式，显示交易员预测明年的通胀率约为 2.1%。这些数字如果实现，将代表着历史性的快速下降。 6月份，CPI同比涨幅达到9.1%，创80年代初以来最高。如果到明年1月通货膨胀率降至2%，那么大约7个百分点的降幅将与2008年8月至2009年7月期间出现的类似幅度的降幅非常接近，当时通货膨胀率在历史性的衰退中从5.6%降至负2.1%。在此之前，前美联储主席保罗沃尔克20世纪80年代初的加息运动以来，通货膨胀率从未在20个月内没有下降得如此之快。摩根大通资产管理公司首席投资Bob Michele警告说，现在就认为通胀将在今年余下时间继续有序下降还为时过早。如果它再次爆发，美联储可能会恢复加息。Bob Michele告诉客户要避免脆弱的债务投资。“美联储有很多理由暂停加息，看看会发生什么，但也有很多理由让他们不得不继续加息。” 资产管理公司Amundi研究所负责人Monica Defend也担心通胀共识过于乐观。她预计未来12个月的年增长率将降至4%以下。 Amundi建议对股票持谨慎态度：“我们认为2%目前不是一个可行的目标。” 自2021年以来，交易员对明年通胀的押注一直低估了价格实际上涨的速度。去年意外的通胀激增促使美联储急于抑制不断上涨的物价，快速加息，并导致纳斯达克指数在2022年下跌33%。然而，过去三个月重新出现了通胀降温的乐观情绪，美联储最早将于3月结束加息。去年12月6.5%的通胀率是自2021年底以来的最低水平，美联储在该月放慢了加息步伐，人们普遍预计其将在2月1日再次加息。乐观的假设帮助去年遭受重创的资产在2023年有了一个良好的开端。ARK Innovation ETF是一只大量押注成长型科技公司的基金，今年迄今已上涨超过16%。以科技股为主的纳斯达克综合指数去年比其他股指跌幅更大，但现在表现优于其他股指。甚至比特币在经历了灾难性的2022年之后也出现了反弹，今年迄今位置已经上涨了35%。更多稳健的行业也受到通胀飙升“无痛结束”假设的提振。嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders观察到，尽管华尔街分析师大幅下调了对该行业未来利润的预期，但自10月中旬以来，房屋建筑类股一直在攀升。去年，加息使抵押贷款变得更加昂贵，从而对房地产市场造成了沉重打击。预计今年CPI通胀将迅速降温的分析师指出，自夏季以来能源价格大幅下跌，近几个月食品和一些商品的价格涨幅有所放缓。但是，即使通货膨胀下降的速度像交易员现在预测的那样快，如果经济随着通货膨胀下降而进入衰退，股市也可能会挣扎。自去年夏天以来，一盏经典的经济衰退警示灯一直在闪烁。几个月来，短期国债收益率一直高于长期债券收益率，这是常态的逆转，表明投资者预计未来经济增长放缓和降息。 Strategas技术和宏观研究主管Chris Verrone表示，这提供了一个强有力的理由来怀疑当前股市反弹的可持续性。“当收益率曲线还没有表明我们处于另一边时，我们不能盲目地做多风险资产。”

埃尔文2023-01-24

超级疯狂提议！铸造万亿美元硬币以避免美国违约美财长耶伦回应

球储备货币的地位，并可能“造成一场全球金融危机”。当地时间1月19日，耶伦在致国会的信中称，由于联邦政府触及31.4万亿美元的法定举债上限，即日起财政部将采取特别措施，避免联邦政府发生债务违约。为了避免美国债务违约的情况，诺贝尔奖得主、著名经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)提出了一些可能的替代方案。他在1月19日发表的一篇评论文章中说，一个可能的解决办法是，民主党人不顾共和党领导人的反对，寻求“院会请愿书”，强行就提高债务上限进行投票。克鲁格曼道：“这既需要时间，也需要少数理智的共和党众议院议员的支持。但这确实值得一试。” 克鲁格曼强调利用金融工程绕过债务上限的可能性。他指出，有可能铸造一枚面值1万亿美元的铂金币，将其存入央行，“从由此创建的银行账户中消费”，“信不信由你，这几乎肯定是合法的”。而在2013年的债务上限危机中，哈佛大学教授Jeffrey Frankel也曾提议，可以由财政部铸造一枚面值一万亿美元的铂金硬币，然后让美联储用常规货币买下这枚硬币，从而让政府继续偿债，一劳永逸解决债务上限问题。

tqttier2023-01-23

耶伦：如果美国政府债务违约或造成全球金融危机-

球储备货币的地位，并可能“造成一场全球金融危机”。

金融界2023-01-22

耶伦警告：如果美国债务上限协议未能达成，将引发“全球金融危机”

邦政府无法偿还债务的影响可能会像“全球金融危机”一样广泛。　　耶伦说：“如果发生这种情况，我们的借贷成本就会增加，每个美国人都将看到他们的借贷成本也会增加。”“最重要的是，如果未能按时支付到期款项，无论是债券持有人、社会保障受益人还是我们的军队，毫无疑问将导致美国经济衰退，并可能引发全球金融危机。” 　　“这肯定会削弱美元作为全球交易中使用的储备货币的作用。对美国人来说，许多人将失去工作，他们的借贷成本肯定会上升。”

金融界2023-01-21

特斯拉大打价格战靠的就是这一制胜法宝

车公司长期以来的行业战略。自2008年金融危机以来，这些汽车公司一直奉行利润高于产量（profit-over-volume）的战略，并在疫情期间对这一战略加倍下注。　　为了控制生产成本，特斯拉大力投资于新制造技术，例如使用大型铸件代替小型金属零件等。此外，特斯拉还将电池和其它供应链部件的生产尽量纳入其汽车制造环节，并将车辆设计标准化，以提升规模效益。　　通过降低生产成本从而降低销售价格是汽车行业的一项悠久传统。在二十世纪初，亨利·福特通过革命性的大规模量产体系大幅降低了当时T型车的价格。到了二十世纪末期，丰田公司通过其精益生产体系，获得了美国汽车公司难以企及的成本优势。现在，面对特斯拉的竞争压力，丰田公司正重启其精益生产战略。　　2022年，对电动汽车的需求超过了全球市场产能，这进一步推高了电动汽车的价格。例如，福特就将其F-150电动皮卡的价格提高了40％。但现在市场分析师已发出警告，说全球电动汽车的产能可能很快就将超过需求。预计到2026年，北美电动汽车需求将达到每年280万辆左右的水平，届时北美电动汽车工厂将能够组装超过450万辆的电动汽车，使得电动汽车的总产能利用率将略低于60％。　　中国作为世界最大的电动汽车市场，在2022年底终止了新能源汽车的购置补贴，而特斯拉最近也下调了中国市场Model Y的售价，这一下探导致部分厂商受到直接影响。　　比如，小鹏汽车不得不也跟着降价，然而该公司的降价空间显然更小。数据显示，小鹏在去年第三季度的毛利润为每辆4565美元，净亏损高达每辆11735美元。小鹏在其声明中表示：“我们希望，在我们制造的汽车正变得更加便宜之际，有更多的人能够用上智能汽车。” 　　此外，越南的电动汽车初创企业Vinfast在周四也表示，将采用价格促销手段来反击特斯拉的价格战。　　随着新能源汽车购置补贴的取消，中国的电动车领头羊比亚迪宣布，自1月1日起，将上调其汽车价格。该公司目前尚未对特斯拉近期的降价做出回应。不过，比亚迪每辆车的毛利润率为5456美元，这使其在价格战中拥有比大众、丰田、通用等公司更大的财务空间。

金融界2023-01-21

港股周报：虎年收官战，恒指突破22000点大关，兔年开门红可期！

外患之下，恒指一度跌破15000点，创金融危机以来最差表现！当投资者信心跌至冰点时，防疫优化20条横空出世，叠加地产救市、扶持互联网平台经济，恒指绝地反击，一举收复22000点整数关口！在虎年最后一周，恒生指数上涨1.4%，最高点达到22051.77点，创反弹新高！板块方面，本周表现最好的电讯业，周涨幅1.32%，表现最差的是医疗保健行业：港股通因春节假期于1月19日（星期四）至1月27日（星期五）关闭，虽然本周交易日期减少，但丝毫没有阻挡南下资金热情，本周净流入29.5亿港币：本周港股大事件： 1. 据《华尔街日报》援引知情人士消息称，游戏驿站董事长、号称“散户概念股之王”的科恩(Ryan Cohen)购入了阿里巴巴价值数亿美元的股份； 2. CXO巨头药明生物于1月17日公布主要股东WuXi Biologics Holdings Limited拟以每股71港元配售5600万股公司股份，套现近39.8亿港元； 3. 小鹏汽车跟进特斯拉降价，最高降幅3.6万； 4. 新东方在线发布2023财年中报，截至2022年11月30日止六个月直播电商业务商品交易总额(GMV)为48亿元，净利润5.85亿元，去年同期为亏损5.44亿元； 5. 暴雪向网易提议游戏服务顺延六个月，网易：暴雪的提议是蛮横的、不得体的且不符合商业逻辑的； 6. 刘鹤在达沃斯峰会上表示房地产在中国是重要的支柱产业； 7. 快手科技董事长宿华于1月18日减持5471.38万股B类股票，合计套现约37.78亿港元。快手方面回应称，宿华此次出售所得款项将用于慈善公益捐赠、前沿科技探索以及基础设施投资等领域； 8. “艺人管理第一股”乐华娱乐上市首日大涨48%； 9. 美联储副主席表示利率仍需在高位。本周老虎用户热门交易个股： TOP1：腾讯控股，本周腾讯上涨5.49%，股价重回391港币上方； TOP5：新东方在线，本周公司发布中期报告，净利润扭亏为盈，股价较最低点涨超26倍，本周再次创出历史新高； TOP6：百果园集团，公司是中国头部水果零售经营商，本周一正式登陆港交所，上市首日涨超7%； TOP7：乐华娱乐，公司是中国最大的艺人管理公司，王一博贡献近六成收入，本周四登陆港交所，上市首日大涨48%； TOP10：升能集团，公司是一家石墨电极制造公司，本周二登陆港交所，上市首日大涨11%。下周港股值得关注的大事件： 1. 下周一至周三，港股因春节假期休市； 2. 下周二，美国Markit制造业采购经理人指数(PMI)公布，预测值为47.7，前值46.2，关注是否超预期； 3. 下周三，特斯拉发财报，关注业绩电话会上管理层对市场竞争的看法，或对新能源汽车板块走势产生影响； 4. 下周三，光刻机霸主阿斯麦发财报，关注管理层对半导体行业的指引，对美港股半导体板块有较大影响； $腾讯控股(00700)$ $乐华娱乐(02306)$ $百果园集团(02411)$ $快手-W(01024)$ $新东方在线(01797)$

老虎证券2023-01-20

调查：美联储将在今年第一季度两次加息 25 个基点

峰值的两倍多，也是自 2007 年全球金融危机爆发以来的最高水平。目前对于美联储的政策利率在 2023 年底的位置，尚无明确共识，但约三分之二的受访者预测为 4.75%-5.00% 或更高。经济学家预计通胀将进一步放缓，然而未来几年仍将高于美联储 2% 的目标，所以短期内降息的可能性相对较小。最后，超过 60% 的受访表示，美联储更有可能在今年余下时间维持利率不变，而不是降息。（来源：路透社）荷兰合作银行资深美国策略师 Philip Marey 表示：“美联储将通胀置于就业之上，因此只有核心通胀大幅下降才能说服美国联邦公开市场委员会（FOMC）。虽然通胀高峰已经过去，但潜在趋势依然存在，我们认为通胀在年底前不会接近 2%。” 与此同时，美联储的紧缩政策正把经济推向衰退边缘。调查显示，美国在两年内陷入衰退的可能性接近 60%，预计美国今年经济仅增长 0.5%，然后在 2024 年反弹至 1.3%，仍低于其约 2% 的长期平均水平。随着大规模裁员，尤其是金融和科技公司的裁员，预计明年美国失业率将从目前的 3.5% 升至平均 4.3%，然后在明年再次攀升至 4.8%。虽然与之前的衰退相比仍处于历史低位，但预测比一年前高出约 1 个百分点。 #美联储加息风暴#

林沐2023-01-20

高能预警！“末日博士”：比上世纪30和70年代更危险！一场“超级威胁”的完美风暴汹涌来袭

mers)认为，我们正面临自2008年金融危机以来最严峻的经济和金融挑战。在本月精英们齐聚达沃斯讨论“在一个支离破碎的世界中合作”之前，世界经济论坛发布了最新的《全球风险报告》，警告“一个独特的、不确定的、动荡的十年即将到来”。前所未有的不确定性因此，无论人们喜欢用什么术语，人们普遍认为，我们正面临着前所未有、不同寻常和意想不到的不确定性。在短期内，我们可以预期更多的不稳定、更高的风险、更激烈的冲突和更频繁的环境灾害。在他伟大的两次世界大战之间的小说《魔山》中，托马斯·曼(Thomas Mann)描绘了导致第一次世界大战的知识和文化氛围——以及疯狂。尽管曼在战前就开始了他的手稿，但直到1924年他才完成，这一延误对最终的作品产生了重大影响。他的故事在一个疗养院展开，这个疗养院的灵感来自他在达沃斯参观过的一个疗养院，也就是现在举行世界经济论坛相关盛会的同一个山顶地点(Schatzalp酒店)。这种历史联系再合适不过了。与二战后相对和平、进步和繁荣的75年相比，我们当前面临巨大威胁的时代更像1914年至1945年那段悲惨的30年。值得记住的是，第一个全球化时代不足以防止1914年世界大战的爆发。那场悲剧过后，一场大流行(西班牙流感)、1929年股市崩盘、大萧条、贸易和货币战争、通货膨胀、恶性通货膨胀和通货紧缩、金融危机和大规模违约、超过20%的失业率接踵而至。正是这些危机条件支撑了意大利的法西斯主义、德国的纳粹主义以及西班牙和日本的军国主义的崛起，最终导致了二战和大屠杀。今天的威胁更加严重鲁比尼指出，但与那30年一样可怕的是，今天的巨大威胁在某些方面更加不祥。毕竟，两次世界大战之间的一代人不需要应对气候变化、人工智能对就业的威胁，也不需要应对与社会老龄化相关的隐性责任(因为当时社会保障体系仍处于早期阶段，大多数老年人在收到第一张养老金支票之前就去世了)。此外，世界大战在很大程度上是常规冲突，而现在大国之间的冲突可能迅速向更非常规的方向发展，有可能以核灾难告终。因此，我们面临的不仅是上世纪70年代最糟糕的情况(反复出现的负总供给冲击)，还有2007-08年期间最糟糕的情况(危险的高负债率)和上世纪30年代最糟糕的情况。一场新的“地缘政治萧条”正在增加冷战和热战爆发的可能性，这些战争很容易重叠并失控。鲁比尼指出，据他所知，今天在达沃斯开会的人，没有一个人在撰写超级威胁时代的伟大小说。然而，今天的世界越来越多地显示出人们在阅读曼恩时所获得的不祥之感。他最后写道，我们中有太多的人在峰会上沾沾自喜，而忽视了下面现实世界中正在发生的事情。我们像梦游者一样生活，忽视了我们面前的每一个警告。在山开始摇晃之前，我们最好快点醒来。

会员

夏洛特2023-01-20

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