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起底最神秘的投资机构MOZAYYX

管理来推动增长和创新，专注于为电子商务零售商提供库存解决方案，并通过其旗下子公司“Forever 8”来达成这一目标，为电子商务买家提供库存采购服务。 CleanCore Solutions-清洁公司-DOGE 2025年9月2日，上市公司 CleanCore Solutions 成为首家 DOGE 资金管理公司。CleanCore Solutions 宣布，本次融资 1.75 亿美元。此次私募实际上吸引了超过 80 家机构投资者和加密货币原生投资者，其中包括Pantera、GSR、FalconX、MOZAYYX以及Borderless Capital等知名公司。House of Doge 和 21Shares 负责监督战略加密资金管理，这是机构采用狗狗币以及企业加密财务管理的关键案例。 CleanCore Solutions 简介： CleanCore Solutions 是一家美国公司，专注于开发和制造使用其专利纳米气泡技术的纯水性臭氧清洁产品。该公司提供的解决方案旨在替代传统的化学清洁剂，能够对表面进行清洁、消毒和除臭。其产品适用于各种环境，包括零售、餐饮、教育和医疗保健等行业，并以环保、高效的方式解决清洁和卫生问题。 MEI Pharma-制药公司-LTC 2025年7月22日，加密货币做市商和交易公司GSR宣布对纳斯达克上市公司MEI Pharma进行投资并与其建立战略合作伙伴关系。金沙江资本和莱特币创始人李启威是该制药公司 1 亿美元公开股权私募投资的领投者。本次投资的其他参与者包括多家加密货币风险投资公司和基础设施提供商。莱特币基金会、MOZAYYX、Parafi、HiveMind、Primitive、RLH Capital、Delta Blockchain和CoinFund等均参与了此次投资。此次交易标志着MEI长期战略规划的重要里程碑，MEI成为首家也是唯一一家采用莱特币作为财务储备资产的上市公司。 MEI Pharma 简介： MEI Pharma 是一家位于美国加州的后期临床阶段制药公司，专注于开发和商业化新型、差异化的癌症疗法，旨在改善患者的治疗效果，特别是针对癌症耐药性机制。公司拥有包括 Zandelisib（口服磷脂酰肌醇3-激酶δ抑制剂）、Voruciclib（口服 CDK9 抑制剂）和 ME-344（异黄酮类线粒体抑制剂）在内的多种临床阶段候选药物。MEI Pharma 通过收购有前途的癌症药物，并通过临床开发和战略伙伴关系建立其药物管线。 BitMine-挖矿·托管-ETH 2025年7月9日，BitMine宣布完成 2.5 亿美元首轮私募配售，持续推进轻资产资金库战略。BitMine 表示，此次私募将有助于该公司将以太坊作为其主要财务储备资产。此次私募由 MOZAYYX 领投，其他投资者包括 Founders Fund、Pantera 和 Thomas Lee，后者被任命为 BitMine 的董事长。MOZAYYX 是BitMine的股东之一，持股比例为 1.92%。 BitMine 简介： BitMine（现称BitMine Immersion Technologies, BMNR）是一家专注于数位资产开采和托管的公司，最初以比特币挖矿为主要业务，但已大幅转型至以太坊生态系统，专注于累积和持有以太坊作为长期策略投资。该公司透过发行股票和债券进行集资，并计划将以太坊储备扩展至总供应量的5%。 BitMine 的业务也包括为第三方开采设备提供托管服务，并销售采矿设备。就在BitMine宣布完成融资的前一天，BitMine Immersion Technologies,Inc.与Ethereum Tower LLC签订了咨询协议，根据既定的ETH财务战略，Ethereum Tower 向 BitMine 提供咨询服务。根据该协议，顾问负责选择并聘用运营合作伙伴，提供数字资产管理及相关服务，包括但不限于交易、质押、去中心化金融活动和其他机会寻求策略，其主要目标是随着时间的推移积累并增加本公司持有的以太坊。而Ethereum Tower也与Xuan Yong有关…… 综上，自7月至今，MOZAYYX在短短两个月的时间内参投了至少四家公司，这些公司既有传统企业，也有加密企业，持有的加密货币储备既有主流币，也有山寨币。三、MOZAYYX的投资帝国电子商务、制药、清洁、挖矿与托管，这些来自不同领域的公司以加密货币为纽带，最终都成为了MOZAYYX麾下的一员。 MOZAYYX 通过助力 Eightco Holdings 转型为WLD财库储备公司，押注了数字身份与 Web3 基础设施赛道。Worldcoin 由 OpenAI 创始人 Sam Altman 联合创立，通过虹膜扫描设备 Orb 来建立唯一的 World ID，参与去中心化的数字经济。去年10月，Layer2 区块链 “World Chain”正式上线，未来将涉及空投、稳定币支付、借贷、DeFi 与治理等方面。MOZAYYX 对Eightco 的投资相当于已经提前锁定了WLD的未来价值潜力。 MOZAYYX 参与 CleanCore 这家清洁公司的狗狗币财库储备建设，可以推动狗狗币脱离Meme属性，向着企业级应用进发。而对制药公司MEI Pharma的投资则可以促进医药和加密领域的融合，在医药领域广阔发展前景和雄厚资金量的加持下，拓展加密货币的价值空间。 MOZAYYX 通过领投 BitMine 私募，深耕挖矿和托管，并通过构建ETH财库拥有了以太坊生态的话语权。后续，不论是在继续增加以太坊储备，还是开发以太坊生态方面，MOZAYYX 都更具核心竞争力。结语 MOZAYYX 正试图通过加密货币投资打通各行业之间的壁垒，构建起一个庞大的投资生态网络。不仅可以提升传统企业的短期资金水平，还可以拓展加密货币的应用场景，并通过押注不同赛道提前锁定其未来价值，成为加密领域的领头羊。

金色财经09-09 16:56

从咖啡、Fintech到加密货币：本周6家重磅跨界IPO即将上演

饮料公司之一，也是收入最大的全自营咖啡零售商，受益于咖啡市场（预计2024-2029年复合年增长率约6%）的增长，门店覆盖太平洋西北部至德克萨斯等七个州。截至2025年6月30日，公司拥有158家门店，比2020年底的71家大幅增长。自2008年起便通过优质咖啡和创新抢占先发优势，凭借以人为本的文化、数字化平台和忠诚度计划，将创新扩展到菜单创新、社区参与和可扩展基础设施等领域。公司计划2025年开设约30家新店，长期目标到2035年达到1000家门店。公司提供覆盖多种咖啡和餐饮场景的全面产品和服务，主要包括：(1)高端咖啡饮料：核心产品，包括Nitro Cold Brew、Caramel Blondie、Americano和可定制拿铁，使用小批量烘焙的阿拉比卡咖啡豆；(2)专有能量饮料：Iced和Frozen Fuel能量饮料系列；(3)全天早餐平台：早餐卷饼、香肠切达三明治，并计划推出蛋咬；及(4)其他产品（主要包括K-Cup胶囊、冷萃咖啡袋、烘焙豆、区域烘焙食品、含糖/咖啡因/乳制品饮料、无咖啡因/低糖/无糖选项）。高端咖啡饮料：公司的旗舰产品，强调季节性营销和咖啡创新。公司正在率先开发技术增强的忠诚度和数字订购功能，预计2025年产生更多收入，目前已进入验证阶段，并从领先合作伙伴获取认证。业绩方面，在过去的2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为1.33亿、1.61亿、0.95亿美元；同期净利润分别为-未指定、-0.07亿、-0.02亿美元。

老虎证券09-09 14:51

名创优品，距离泡泡玛特还有多远？

出现“低个位数”的负增长。而这，正是零售商模式的弊端。加盟模式尚且可以靠着加盟费和加盟商采购赚取利润，但在自营模式中，随着门店密度逐渐增大，门店与门店之间的竞食效应也会日渐增强，门店越多，单个门店越不赚钱，这几乎是显而易见的。也是因此，名创优品的零售商模式，已经离天花板越来越近。市场都在观望，名创优品能否真正完成商业模式的改变，利用IP给门店赋能。 IP的能量是巨大的。 2025年上半年，泡泡玛特收入达到138.76亿元，是名创优品的1.5倍，同比增长高达204.4%，接近名创优品的10倍。名创优品上半年毛利率为44.3%，同比微增0.6个百分点，已经实属不易，但泡泡玛特同期毛利率高达70.3%，同比提升6.3个百分点。这背后，几乎全是是品牌溢价和IP运营的功劳。 2025年上半年，泡泡玛特自主产品收入占比高达99.1%，其中艺术家IP收入占比88.1%，共有13个艺术家IP收入过亿。也是因为IP和品牌的强势，泡泡玛特的出海也势如破竹。2025年上半年，泡泡玛特海外地区收入占比已经超过40%，各个区域市场都实现了三位数以上的增长。尽管名创优品是IP经济之中的后来者，和泡泡玛特有所差距也是情理之中。但，自2016年开始IP经济之路以来，名创优品深耕IP经济也已经有近10年。三丽鸥、哈利波特等IP联名也曾给名创优品带来不小的收益。名创距离成为下一个泡泡玛特，到底还有多远？ 02 在IP流通的全过程中，分为IP生产、IP运营、产品开发和产品销售几个环节。在去年年底谷子经济打响新消费第一枪之时，不少研报曾将名创优品和泡泡玛特同样划为IP产业链的下游，即是IP衍生物的生产和销售。但今时今日我们可以发现，泡泡玛特名义上是潮玩销售店铺，但在实际运营中，泡泡玛特对于IP流通的全过程都有较为深入的参与。不论是外部合作IP还是内部产出IP，最终都由泡泡玛特这一平台推出，且泡泡玛特在实际产品设计中，还会对于IP产品开发进行调整，如今爆火的LABUBU，就经历了多个版本的更新。而在今年，泡泡玛特的营收已经超越了日本三丽鸥。因此，名创优品和泡泡玛特目前的区别，实际上是产业上游和产业下游的区别。和泡泡玛特一样，2016年和三丽鸥合作推出联名产品尝到甜头之后，名创优品就开始逐渐外采IP。随后的数年间，名创优品逐渐和迪士尼、芭比、三丽鸥、哈利·波特、漫威等超150个全球知名IP合作，一度被称为“IP许愿池”，名创也从中大量获利。图源：图虫创意但外采IP带来的是一柄双刃剑。开发热门IP，固然能够保证声量，但是对于中间的制造商或者销售端企业来说，意味着无止境地掏钱向上游版权方购买授权IP，再在做出产品后卖给下游经销商赚取分成。中间的差价利润率相当有限，在签约IP当中也没有太大话语权。 2015年，泡泡玛特曾引进一款日本IP，Sonny Angel，销售额一度达到公司全年销售额的一半，但就在此时，Sonny Angel的版权方决定终止与泡泡玛特合作，一度使得泡泡玛特大受打击。不仅如此，哪怕IP热门，在开发产品之后，销量和收益如何其实也一样未知。以名创优品为例，就有曾以为能够创造爆款的哈利波特IP，开发后后续销量不佳。但对于起步的IP开发和销售公司而言，外采IP是必经之路。以名创旗下的TOP TOY为例，最开始TOP TOY的产品采取70%的IP外采，30%的IP原创或共创。 TOP TOY的创始人兼CEO孙元文对这种模式的总结是—— 外采IP可以保证销量，但毛利空间低、库存风险大。独家IP毛利率高，也更容易从情感角度去获取粉丝，但失败概率也很高，培育一个成功的原创IP要经过不断试错。如今，TOPTOY的自营产品和外采产品是五五开，孙元文表示，未来要七三开。目前，名创旗下的TOP TOY签约了近200个独立设计师，包括日本顶级模型原型师横山宏，聚焦IP原创研发与合作。而从结果来看，去年TOPTOY独家签约的原创IP Nommi糯米儿，该IP去年全渠道营收已经过亿，预计今年全渠道营收将达2.5亿，明年预计5-6亿，可以说已经有了一定声量。今年，TOPTOY还获得了淡马锡领投的投资，投后估值达到约100亿港元。未来，名创以及TOPTOY势必在原创IP上加大投入。但越是原创IP和独家IP，就越依赖运营和开发。年轻消费者最大的特点，就是喜好瞬息万变，特别是面临井喷的原创IP，如何去运营，又如何去开发出适宜的产品，都在对名创优品提出挑战。不过，从另一个角度看，一旦自有IP的模式得到验证，在全球拥有大量门店的名创优品，就能迅速将产品销往全国。特别是名创优品拥有对于多种产品的运营经验，在IP衍生产品的开发上，也有着一定优势。到那时，名创优品的IP和门店就能互相赋能，收获更大增长。更何况中国潮玩在海外的发展本就处于一个高速扩张的红利期。在这个阶段，名创优品的自有IP打法可以慢慢去探索。 03 结语在国内已经卷无可卷的现在，越来越多公司将扩张点放到了海外。从这一点上看，名创优品已经完成得相当成功，海外收入占比已经达到近40%，且这一比例还在不断提升。不难发现，相比科技公司和其他消费品公司，名创优品的海外之路走得顺利得多。一方面，是因为名创优品自身的运营能力，另一方面，IP经济的底层实际上是情绪消费，叠加了更多的文化属性。也是因此，伴随着中国文化逐渐得到更多外国人认可，IP经济和情绪消费的相关产业，势必也会在海外逐渐兴起。从这一点来看，名创优品以及其他相关产业的未来发展，或许还有相当大的想象空间。但在这之前，还有很多改变需要去做好。（全文完）

格隆汇09-05 22:00

8月非农公布在即华尔街投资人正在做哪些准备？

Doran认为，消费周期性股票、大型零售商以及支付巨头美国运通都蕴藏着投资机会。 Doran分析称，自2019年以来，美国家庭财富增长了约40万亿美元，就业也基本充分。虽然现在有很多声音称低收入家庭受到挤压，但消费支出数据依旧良好。期权策略公司Tastytrade的联合创始人Tom Sosnoff则正在做空标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货，并认为市场周五将持续下跌。他补充称，自己还在做空一些他认为涨幅过大的股票，包括微软和游戏公司Roblox。

金融界09-05 15:40

美联储褐皮书：关税导致物价全面上涨，美国经济陷入停滞

增长。报告指出，由于不确定性需求持平。零售商则表示，由于对负担能力的担忧，销售额持平。成本增长仍然强劲，而他们的售价则小幅上涨。里士满：最近经济温和增长。消费者支出推动了整体增长，因为非面向消费者的经济部门的活动持平至略有下降，特别是周期内制造业活动略有下降。就业水平基本没有变化，工资增长保持温和。尽管服务业的价格增长有所回升，但总体上价格增长仍然温和。亚特兰大：经济略有下滑，就业保持稳定，工资压力有所缓解，价格温和上涨。消费者支出放缓，休闲旅行下降，商务旅行持平。房屋销售小幅上升，商业地产走弱。运输和制造业小幅下降。地区银行的贷款增加。能源活动上升。芝加哥：经济活动略有增长，消费者支出温和增长，制造业活动温和增长，就业和商业支出略有增加，非业务联系人的活动没有变化，建筑和房地产活动略有下降。物价温和上涨，工资温和上涨，金融状况略有放松。圣路易斯：经济活动和就业水平保持不变，而工资和物价近期上涨速度较快。接触者继续对移民政策对劳动力供应的影响表示高度的不确定性和担忧。他们预计，受到关税影响明年价格将加速上涨。前景仍然略显悲观，但恶化已经消退。明尼阿波利斯：地区经济活动略有收缩。随着劳动力需求疲软，就业人数下降。工资压力温和，物价小幅上涨。随着价格敏感性的上升，消费者支出下降。商业和住宅建筑小幅改善，房屋销售小幅上升。由于商品价格低迷，尽管作物状况良好，但农业条件仍然疲软。堪萨斯城：整个地区的经济活动总体持平。就业温和下降，工资压力仍然低迷，尽管非工资福利支出的增长导致总劳动力成本上升。投入价格增长基础广泛，导致售价温和增长、利润率下降以及价格压力持续的预期。达拉斯：在非金融服务和制造业活动回升的提振下，该地区经济活动温和增长。贷款需求增长，但房地产市场仍然疲软。就业持平，人力资源公司注意到招聘活动缓慢。价格压力持续存在，尤其是在制造业。前景有所改善，但人们普遍担心贸易政策的转变、高利率和更严格的移民政策。旧金山：经济活动略有下降。就业水平略有下降。工资有所增长，物价小幅上涨。农业、零售贸易、消费和商业服务业的情况略有缓解。制造业活动温和下降。住宅和商业房地产的状况基本没有变化，贷款活动保持稳定。

格隆汇09-04 08:00

化工ETF(159870)逆势净申购3千万，冲刺连续17天资金净流入

/Mate80。②价值方向：消费内部的零售商超、休闲食品，资源周期品内部的化工。关于化工，本轮修复了多少？从过去的PB-ROE轨迹图看，下行周期，化工的PB应该会领先于ROE回暖，但是本轮周期我们看到化工行业ROE回暖的速度快于PB回暖的速度，25H1化工板块的年化ROE回暖到了7.6%，PB只是稍微修复到了1.84，滞涨。更为异常的是，权重股化工ETF的的年化ROE回暖到了9%，PB却继续下降到了1.65，这是此前没有发生过的。这也给这轮市场增配化工ETF提供了足够了安全垫。经过过去2个月的修复，目前化工ETF的PB已经修复到了1.99，相比H1实现了20%的涨幅。但是相比2015年底的2.7PB和2019年底的2.39PB依然还有显著的空间。虽然在定量上不能刻舟求剑，但是在定性上，我们可以判断本轮化工的反转尚未结束，在配置之上需要开始寻求未来可能存在显著超额的板块和个股。截至2025年9月3日 14:10，中证细分化工产业主题指数(000813)成分股方面涨跌互现，金发科技(600143)领涨4.31%，联泓新科(003022)上涨1.90%，中核钛白(002145)上涨1.58%；宏达股份(600331)领跌。化工ETF(159870)最新报价0.67元，盘中净申购3000万份，冲刺连续17天资金净流入。规模最大的化工ETF(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。化工ETF(159870)，场外联接A：014942；联接C：014943；联接I：022792)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-03 14:30

优步外卖与百思买达成合作：全国范围配送电子与科技产品

网约车和外卖巨头优步（Uber）宣布与零售商百思买（Best Buy）达成合作，将在全美范围内通过优步外卖平台配送电子产品与科技产品。此举标志着优步正在从餐饮配送延伸到更广泛的零售物流领域。此次合作涵盖手机、电脑、家用电器及周边配件，消费者可通过Uber Eats应用下单，并享受与餐饮类似的配送体验。市场背景与行业趋势近年来，随着即时零售的兴起，消费者对快速配送的需求已不限于餐饮。大型零售商与平台的合作成为行业趋势。例如，沃尔玛与DoorDash、Target与Shipt均已展开类似合作。此次合作进一步体现出电商与即时配送的跨界融合，同时也反映零售商在库存周转和用户触达方面的转型需求。服务模式与用户体验该合作的核心特点包括：覆盖范围广：全国范围门店接入配送体系。配送时效快：部分地区可实现当日达甚至数小时内送达。商品类型多样：从消费电子到家电均可配送。用户可在同一应用中同时购买餐饮和电子产品，极大提升了便利性。与同行对比对比主要竞争对手可见：平台合作零售商配送品类覆盖范围 Uber Eats 百思买电子产品、家电全国范围 DoorDash 沃尔玛日用品、食品部分城市 Shipt Target 综合零售区域性覆盖可以看出，优步与百思买的合作在商品品类与覆盖规模上具备差异化优势。专家观点与市场解读市场分析师Karen Miller表示：“优步此举有望在即时零售赛道上占据一席之地，尤其是在电子产品消费需求稳定的背景下，快速配送将增强用户粘性。” 零售顾问James Liu则提醒：“虽然合作为百思买开拓线上渠道提供支持，但电子产品配送涉及成本、损耗与售后问题，仍需平台与零售商共同优化。” 未来发展前景与风险此次合作将为优步带来新的营收增长点，同时帮助百思买扩大其线上用户群。但仍存在以下风险：高价值商品配送中可能出现损坏或丢失的风险。成本结构压力可能影响盈利能力。消费者是否会习惯在外卖平台购买电子产品仍有待验证。若双方能成功解决物流与售后痛点，这一模式有望成为零售配送的新趋势。编辑总结优步与百思买的合作代表着即时零售与传统零售的深度融合。通过技术与配送网络，双方能够在提升消费者便利性的同时拓展新的业务增长空间。尽管短期面临成本与物流挑战，但这一模式为行业探索了新的可能性。常见问题解答问：优步与百思买的合作覆盖哪些商品？答：涵盖手机、电脑、家用电器及配件等多类电子产品，未来可能进一步扩展到更多科技品类。问：与餐饮配送相比，电子产品配送有哪些不同挑战？答：电子产品价值高，配送中需更严格的包装与运输管理，同时售后服务需求也更复杂。问：该合作对消费者的最大好处是什么？答：消费者可以通过优步外卖平台实现即时购买+快速送达，无需到店即可获得电子产品。问：这一合作对百思买的业务意味着什么？答：百思买借助优步的配送网络扩展线上触角，有助于提升销量和品牌曝光度，强化其在电商化浪潮中的竞争力。问：未来是否可能出现更多类似合作？答：随着即时零售需求增长，预计将有更多零售商与配送平台合作，尤其是覆盖日用品、药品与高价值商品的跨界尝试。来源：今日美股网

今日美股网09-03 00:10

日经：尽管面临美国关税，中国厂商在扫地机器人市场继续横扫全球

商的关系、争取亚马逊和沃尔玛等美国大型零售商的货架空间，积极拓展海外业务。据上海一位销售代表透露，科沃斯在4月起对部分国内型号的产品设置了只能用中国手机号码激活的限制。这位人士称，此举是因为海外卖家抱怨有产品在中国被购入并在海外加价转售。中国市场的激烈竞争，还受到国家推动高科技产业发展的进一步压力。无人机制造商大疆本月也进入扫地机器人领域，发布了高端Romo系列，搭载了源自航空系统的感知与智能路径规划技术。总部位于深圳的创业公司云鲸智能4月获得了1亿美元融资，投资方包括腾讯控股和北京市机器人产业发展投资基金。尽管美国提高关税带来了不确定性，但并未阻止中国企业的全球扩张步伐。市场头部企业石头科技表示，通过开拓销售渠道、进入新市场，海外业务收入“显著增长”，尽管未披露具体数据。今年上半年，公司营收同比增长79%，达到79亿元人民币（约合11亿美元）。在上海上市的科沃斯则表示，第二季度其美国销售额同比大增86.5%，得益于“海外供应链布局的加快优化”和海外生产线的成功投产，专门服务美国市场。与此同时，iRobot第二季度营收同比下降23%，并警告称，可能在9月19日违约债务。为在海外市场增强竞争力，中国厂商正以极快的速度推出新款产品并增加功能，以拉开与对手的差距。科沃斯今年已发布两款旗舰机型X9与X11。X11升级了拖布设计，增加了可沿墙滑行的小型边刷，使其在清洁边角时更为高效。用户还能通过手机应用追踪设备移动并调整清洁路径。 X11的高端版在上海售价约为6000元人民币（约合840美元），其中15%的价格由政府补贴承担。相比之下，这款产品在美国亚马逊网站上的标价约为1500美元，显示即使在当前关税水平下，科沃斯在美国市场仍保持盈利。欧睿国际全球资深分析经理Tim Chuah表示，“中高端产品利润率更高，可以部分抵消关税成本。” 他补充说，对于低价产品，企业可能会选择自行承担关税，以稳定售价、保护市场份额。他还指出，中国制造商正积极拓展欧洲和东南亚市场，并在其他国家建立生产基地。截至6月底，石头科技的研发人员数量同比增长了73.5%，达到1364人，凸显其对创新的重视。但曾经的市场领导者iRobot的情况却不同。这家美国公司早在2002年就推出了第一款Roomba，推动了扫地机器人行业的发展。尽管到2024年估值仍有93亿美元，但近年来在应对中国竞争对手方面步履维艰，目前正在寻求潜在买家。同样，德国福维克集团也在2023年关闭了美国扫地机器人子公司Neato Robotics。来源：加美财经

加美财经09-03 00:00

【日股收评】买盘依旧谨慎！日经225扭跌为涨，市场缺乏交易指引

股，上涨5.4%。跌幅最大的则是在线零售商Mercari，下跌4.8%；其次是古河电工，下跌3.4%。

云涌09-02 16:10

Hims & Hers Health Inc (HIMS)：机遇依然强劲有力

业务——HIMS通过批发采购协议向大型零售商供货。批发业务不会成为增长引擎，其主要作用是提升品牌知名度。此外，目前约三分之一收入来自减肥业务，其中绝大部分来自GLP-1产品线，这部分解释了市场对未来NVO法律行动的担忧。盈利能力方面，毛利率维持在75%左右，营业利润率为个位数。销售与营销费用占比最高，约占总收入的46%。增长潜力从长期趋势看，增长机遇显而易见：性健康市场规模达329亿美元，皮肤科领域（涵盖脱发、痤疮及抗衰老）达936亿美元，心理健康市场达254亿美元。此外，美国8%人口（约2560万）未参保，这构成HIMS最直接的目标群体。该公司还能吸引对国内低效官僚保险体系不满的参保客户。除传统领域外，HIMS计划推出激素治疗、更年期管理、心理健康及皮肤科相关产品，进一步多元化收入来源。地域扩张方面，公司计划2026年进军加拿大市场，并已收购泛欧数字健康平台ZAVA。估值分析总体而言，HIMS不应被视为诺和诺德或礼来公司的直接竞争对手。其本质是旨在颠覆CVS、沃尔格林等药品零售商的电商企业。我们预计订阅用户增长将从往年水平回归常态，年增长率维持在20-25%区间，主要受GLP-1业务缺失、激烈竞争及大数法则影响：来源：TradingKey 关于定价策略，GLP-1业务启动前，HIMS的用户平均月收入（ARPU）约为70美元。美国人每月处方药支出通常在100-120美元区间，但我们认为HIMS难以达到此消费渗透率，故假设月费为85美元（年费1020美元）。若610万订阅用户每年消费1020美元，2030年收入将达62亿美元。该数值略低于公司设定的2030年65亿美元营收目标。利润率方面，CVS和Walgreen等实体药房的净药品利润率仅约2%。然而HIMS具备实现更高利润率的潜力：其专注于小众药品领域，并采用轻资产电商模式，因此净利润率有望接近大型电商企业水平（约8-10%），即2030年净利润达5亿美元。这意味着公司当前估值约为2030年预期收益的20倍——虽属低位，但鉴于当前市场波动性，估值仍有下行空间，因此我建议暂时观望。风险 HIMS面临多重风险：竞争无疑是最大风险——远程医疗领域已高度拥挤，Ro Health、Thirty Madison、BlueChew和OptumStore等专注性健康与皮肤科的远程医疗公司林立，行业格局充满变数。然而HIMS具备两大优势：其平台拥有最大用户基数，且已着手投资物流中心建设，逐步完善物流基础设施。但随之而来的问题是：亚马逊等巨头是否会进军该市场？这些企业虽拥有充足资源，但历史经验表明亚马逊并非能主宰所有领域（宠物食品行业中Chewy成功抵御亚马逊压力的案例即为明证）。潜在风险还包括基础设施投资失误、监管收紧乃至患者数据泄露等隐患。立刻体验原文链接

TradingKey09-01 15:02

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