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首批政金债ETF、短久期场内流动性管理新工具平安中债-0-3国开债ETF今日上市

200家机构客户，满足各类投资者需求和风险偏好。在今年《证券时报》发布的2021年度明星基金奖中，平安基金固定收益团队斩获“三年固定收益投资明星基金公司奖”。据银河证券数据显示，截至2022年三季度末，在中短债基金方面，平安中短债A近一年同类排名第三位（3/85），平安如意中短债A近两年同类排名第三位（3/72）,近三年同类排名第二位（2/40）；在短债基金方面，平安短债A近两年同类排名第7位（7/53）,近三年同类排名第9位（9/33）；在普通债券基金中，平安增利六个月定期开放债券A近一年排名同类产品第三位（3/351）（注2），投资能力居于市场前列。注1：wind；时间截至2022.11.14日。注2：数据来源：中国银河证券•中国基金业绩周报表，时间截至2022年9月30日。1、同类为债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金（A类）：平安中短债A、平安如意中行短债；2、同类为债券基金-纯债债券型基金-短期纯债债券型基金(C类)：平安短债债券C；3、同类为债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（非A类）：平安增利六个月定期开放债券E。

有连云2022-11-16

中信证券：需求修复+估值低位有望打开绝对回报空间，建议均衡配置保险板块

　　从需求角度看，居民财富快速增长，风险偏好持续下降。截至2022年9月底，中国居民储蓄存款余额达116.6万亿元人民币，同比增长14.4％，前三季度新增达到13.3万亿元。　　从供给角度看，居民资产荒或已成为常态，保单保本保息的优势持续上升。　　从周期角度看，预计人身险承保今年完成筑底，2023年有望逐步回升，中长期储蓄业务增长潜力持续打开，是否进入持续的扩张周期要关注13个月新人留存率能否回归30％以上的健康水平。　　▍长期挑战在投资端，亟需寻找险资国际化道路。　　哑铃型配置策略正在逐步失效，体现为：目前30年期国债收益率也仅为3.1％，税前回报率为4.1％，拉长久期的好处有限；上半年银行对企业人民币贷款平均利率仅为4.16％，保险公司配置另类资产的吸引力也在大幅下降；此外，金融地产以及权益相关的资产均处于同周期向下。从单一经济体的角度看，在保单积累期赶上人口红利周期非常重要，保险公司和保单才能从经济长期增长中获得回报；对于类似日本、欧洲等已加速度进入老龄化的经济体来说，只有国际化投资才能为本土保险资金带来长周期增值机会。同样，对于像中国这样未来十年加速度进入老龄化的国家来说，险资国际化道路已经到了不得不走的时点。　　▍险资国际化的路径：并购或海外配置。　　① 凭借庞大的资金体量优势，并购是保险公司拓展海外市场、发展资管业务的重要方式。如英国法通（Legal&General）通过收购纽约MetLife的养老金业务进入美国市场，并后续持续收购荷兰、法国等国家的寿险公司进行全球业务拓展；安盛（AXA）收购Equitable Life间接持有Alliance Bernstein等。通过并购实现资管业务全球拓展的最典型案例是德国安联，通过并购PIMCO得以成功打开美国市场，将第三方资管业务做大；而PIMCO则获得了长期稳定的保险资金流入，并借助安联的资金投入培育自身能力，实现双赢。　　② 相比于并购，直接进行海外投资是保险资管国际化更迫切有效的方式。中国台湾保险公司海外资产配置比例较高，2021年人身险海外资产比重高达59.6％，非寿险海外资产比重达22.8％。从国泰人寿来看，海外债券在回报率和稳健性上都表现均不错，海外股票的收益率也比较稳定。2016-2021年国泰人寿海外债券的平均收益率为5.2％，并且波动不大。国泰人寿的避险后收益率基本可以覆盖平均负债成本，而富邦人寿不论避险前或避险后投资收益率都超过了平均负债成本，因此带来利差收益。　　▍中国险资海外投资：处于较好的历史机遇。　　① 内外部经济环境逐步成熟，美国国债利率高于中国。2007年平安出海投资富通案例，当时中国仍处于人口红利和经济高增长阶段，时机尚不成熟。站在当下，中国正面临60后人口高峰集中退休的关键点，经济增长和利率正处于持续下降的关键时期，内部资产荒将成为常态；而以美国为主导的海外发达国家市场经历了08年以来持续的量化宽松和零利率阶段后，利率重新回到高位，为保险公司带来良好的长期资产配置环境。　　② 海外投资成败经验可以借鉴，具有丰富的可投资品种和专业的资管机构可供选择。中国台湾保险公司海外配置的成功经验表明，以北美为主的海外成熟市场具有足够丰富的产品种类、足够成熟的定价体系和产权法律保障；同时，全球第三方资管公司已经占据主导地位，以贝莱德、黑石集团为代表的全球头部公司具有足够的品牌信誉和专业能力，值得信任和合作。此外，也有平安投资富通等失败案例的经验教训，可以帮助后来者行稳致远。　　③ 中国监管条件逐步成熟，境外配置比例有较高的政策空间。未来中国金融业的竞争，将是全球公司同台竞争，既有贝莱德、友邦等全球公司进入中国，服务中国市场，也有不同公司利用全球平台实现跨境业务联动。这就要求中国公司也加速走出去，其中保险资产15％境外投资比例上限尚未用足（已有投资占比仅为2％左右）。　　▍风险因素：　　海外投资相关的政治和监管风险；外汇管制和汇率波动风险；经济周期、区域市场、市场波动等风险。　　▍投资策略：贝塔来自需求修复，阿尔法来自差异化。　　短期从贝塔角度看，需求修复+估值低位有望打开绝对回报空间，建议均衡配置保险板块。在今年完成筑底后，人身险未来在规模上有望打开增长空间，预计保险资产增长中长期维持超过M2增速。但在保障型产品占比大幅下降之后，且投资端面临压力之下，预计利润率面临长期压力。我们认为，未来一年保险板块的机会主要来自量的修复，建议阶段性均衡配置。

金融界2022-11-16

PPI深入解读通胀：放空美元是明年最佳交易？

Karl Schamotta指出说：“风险偏好有所改善，这往往会削弱美元。在美联储官员暂停加息循环之前，还需要观察更多个月的数据，但总体物价压力似乎正朝着正确方向发展。”Schamotta预期美元将在明年9月触顶，但他认为，若美国政府年底前资金吃紧，对风险敏感的货币短期内恐遭遇抛售风险，并带动美元反弹。包含英国、欧元区就业数据和德国11月ZEW经济景气指数在内，在交易员评估一系列数据之后，欧元、英镑和瑞典克朗兑美元在美国时间盘中大幅走强。德国商业银行外汇分析师Antje Praefcke表示：“对冬季陷入深度衰退的担忧，使ZEW指数近期表现惨烈。鉴于供暖季节开局温和，加上储气库存充足，分析师纷纷燃起希望，认为情况可能不会那么糟糕。” 美国10年、5年通胀预期跌至月度新低根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据的盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去连续五天下降。也就是说，美国10年和5年通胀预期最晚分别为2.35%和2.40%，与10月初以来五天下降趋势中的最低水平持平。美国通胀前兆最近的缓和加剧了围绕美联储货币政策转向的谈判，并试图将美元推向南方。然而，最近避险情绪似乎挑战了美元空头。值得注意的是，美国10月PPI的最新回落，以及纽约联邦储备银行11月份帝国制造业指数的改善似乎也有利于此前的风险偏好情绪。展望未来，美国10月份零售额预计为1.0%，之前为0.0%，这对市场参与者来说至关重要，因为最近的美国数据对市场风险状况有利，推迟了激进利率的需求远足。放空美元是明年最佳交易？以“美元微笑”理论而知名的避险基金Eurizon SLJ Capital经营者任永力(Stephen Jen)认为，现在是时候卖出美元，押注美国通胀已经见顶。他提出的理由是如果数十年来最严重的通胀减缓，将可让美联储减缓加息步调。美元今年迄今升值8%，不过美元兑G10货币15日贬至三个月低点，因美国PPI低于预期，证实通胀压力正在缓解。任永力接受采访时表示：“放空美元将是明年最佳的交易之一，美元被严重高估，如果通胀没有再大幅攀高，美元就不可能进一步上涨。”他建议卖出美元兑欧元、日元。根据美银最新的基金经理人调查，许多投资人已经忙着平仓美元多头部位，而且创纪录比率的投资人认为美元被高估。美元上周贬值约3.5%，此前数据显示美国10月CPI通胀写下1月来最小上升幅度。任永力与他在摩根士丹利的同事于2001年提出“美元微笑理论”，该理论认为，在美国经济大幅下滑或强劲成长时期，美元都会升值，而在温和成长时期表现不佳。任永力表示，美元兑G10货币目前平均被高估约20%，与1985年广场协议之前的水平相当，这使得美元行情极易逆转，“美元的贬值不会只是短期回档，而是长期趋势的开始”。他认为，明年此时通胀率可能已降至4%以下，不排除2024年发生通缩的可能性。任永力说，这可能使欧元汇率在未来12个月升破1.10美元，目前在1.03美元左右；他估计日元被低估近50%，美元兑日元可能贬破125日元，目前在140日元。不过，任永力先前对美元的预估也曾失准，例如7月曾表示美元已经见顶，但随着美联储连续加息3码与全球对避险资产的需求，美元继续升值到11月初。任永力表示，如果中国大陆继续松绑防疫限制措施、开放经济，或如果俄乌冲突方面有正面进展，例如停火，那么美元需求就会减弱。#美联储政策转向#

小萧2022-11-16

美股史诗级反弹后，对冲基金空头回补潮或未完待续

注：净杠杆率衡量了行业多头与空头头寸的风险偏好指标，低位则意味着防御性策略的盛行。　　高盛集团也发现，基金客户急于削减空头头寸，尤其是在交易所交易基金（ETF）等宏观产品上。根据该公司主要经纪部门的数据，截至上周四的一周，ETF的空头头寸减少了8.5％，空头回补规模创下2021年3月以来的最大水平。　　上述数据表明，在低于预期的通胀数据公布后，被迫平仓的空头可能帮助推动了市场反弹。约翰·施莱格尔（John Schlegel）等摩根大通分析师指出，这类似于7月和8月发生的事情，当时大量空头被迫回补头寸演变成广大投资者对美股真正的追逐。　　他们在上周五给客户的一份报告中写道：　　“市场上涨而对冲基金却表现落后的情形，往往会导致类似于‘追尾’的行为。在近期的反弹之前，基金的持仓非常低，而反弹之后，空头敞口仍然很高，且还没有足够的回补来说明下跌行情已经结束。” 　　就高盛今年的做空交易而言，即使美股近期的反弹态势十分疯狂，但其做空策略仍没有受到太大冲击。在截至8月中旬的两个月里，标普500指数上涨了17％，而高盛统计的一篮子最受对冲基金空头喜爱的股票组合同期飙升了45％。这一次，这一篮子股票仍未在更长的时间范围内蒙受过多损失。　　Schlegel和他的团队表示，美股任何进一步的上涨都可能会迫使更多的空头回补，这反过来会为其涨势提供动力，并促使基金经理重新考虑他们的看跌立场。根据他们的估计，过去四个星期累计的空头回补规模尚未达到偏离历史均值的极端水平。　　尽管最近出现空头平仓，但快钱（投机性短期资金）的股票敞口仍保持谨慎。高盛数据显示，从广义上看，对冲基金的净杠杆率处于一年区间的第24个百分位数。　　高盛集团董事总经理斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）表示，这些数据凸显了防御性基金经理面临的一个主要风险：即威胁其年度业绩的年底反弹。　　他在周五的一份报告中写道：“市场上的客户不会有错失良机（FOMO）的担忧，但如果股市在年底前继续反弹，基金经济就会有FOMU（担心业绩不佳）的情绪。由于缺乏相应的风险敞口，痛苦交易将增加。”

金融界2022-11-15

美国散户大军涌入债券市场

市场，希望能从中分一杯羹。　　对于有风险偏好的日常交易者而言，债券正成为股票的一种有意义替代品。与去年同期相比，第三季度盈透证券集团公司以零售为重点的债券平台的交易数量增加了两倍，达到每天3000笔。　　在由大型机构买家主导的庞大美国债券市场中，个人散户投资者是相对较小的参与者。但现在吸引散户的因素同样也可能吸引其他投资者，包括专注于长期锁定利息收入的养老基金和保险公司。　　盈透证券营销和产品开发执行副总裁Steve Sanders说：“人们的兴趣越来越大。以前，当利率很低时，没有多少人交易债券。现在人们在谈论利率，说债券应该是他们投资组合的一部分。” 　　两家最大的高收益信用交易所交易基金也一直在吸引投资者，他们上周以历史性速度涌入iShares iBoxx 高收益公司债券ETF和SPDR Bloomberg高收益债券ETF。　　美联储激进的货币紧缩政策导致10年期美债收益率在触及2007年以来的最高水平后徘徊在4％左右，而公司债券还额外提供可观的利息溢价。彭博指数中评级最高的公司债券的平均收益率为5.6％，仅略低于13年来的最高水平。这对散户交易者来说很有吸引力，尤其是那些已经购买了债券的人。　　当然，风险较高的信贷市场的高收益率伴随着潜在的损失。由于美联储官员通过加息来对抗通胀，今年美国投资级公司债券的总回报率已下跌约18％。虽然高等级债券发行人极不可能违约并给持有至到期的投资者造成损失，但那些想在此之前出售债券的人可能会遭受损失。　　尽管美国信贷市场因美国通胀降温迹象可能让美联储采取不那么激进的立场而上涨，但政策制定者已经制定了高于早前预期的利率计划，只是速度可能会放缓。富达投资固定收益副总裁理查德卡特说：“鉴于近期美联储加息的步伐，我们当然看到我们的自主投资者的兴趣增加了。”

金融界2022-11-15

收评：沪指收盘站上3100点，创业板指涨超2%，北向资金三个交易日累计净买入逾390亿元

、国防军工等行业。　　光大证券认为，风险偏好的修复明显放缓，反弹行情从全局转向结构性修复。市场机会转向结构之后，大类主线的博弈价值在下降，前期主线该兑现要注意兑现。当前阶段可以重点围绕预期较强的结构性方向进行博弈，可以关注新冠药物、地产、黄金等方向。　　国海证券研判，市场预期进一步走向改善，所以在没有新的外部风险出现的情况下，对市场可以适度乐观看待。可适当关注有政策支撑的领域，操作上以逢低关注为主。　　中泰证券建议，关注“内需且与总量经济关系不大的方向”，包括：大安全、动保、电力、医疗服务等。

金融界2022-11-15

南下资金踊跃，港股科技ETF涨超4%

。天风证券认为，展望后续，港股的市场风险偏好及估值压制因素呈改善态势，中国科技互联网企业估值处于历史相对低位，基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。对于港股科技股反弹机会，投资者可以重点关注港股科技ETF（513020），这只基金采用港股通额度，额度充裕，基本上没有溢价。而且除了互联网之外，指数重仓股中还包含医药、芯片、新能源车等行业，整体更加均衡。采用T+0交易，更加便捷。

有连云2022-11-15

债市早报：利率债收益率大幅上行，地产债延续大涨

金融界2022-11-15

CPT Markets：财富自由靠自己! 学会找到适合自己的投资理财法!

做投资时一样，你必须考虑到自己的资金、风险偏好才可以从这么多的金融种类里挑选出最适合自己的，底下本文将探讨所谓「适合的投资」可能会包含哪些因素，以及在这当中你须注意到什么要点。每个人自小生活环境、接受的教育程度相当不同，而这造就了每个人的思考模式、偏好不一样，就好比说有人会认为ESG公司能为公司营运带来更好的绩效，并且相信那些用ESG作为标准来选择的基金能够帮助环境与社会，而有些人对于这些想法总是抱持着怀疑的态度，但我必须说的是，人是个体，思考的方式绝不重迭，因此在面对他人所选择的投资方法、策略，我们不应该以我们自己的主观信念来批评他人的投资模式，相对的是，切勿因为他人的做法来影响自己的想法，并非人人都适合同样的投资方法和商品，因此在投资时，我们要选择符合自己的喜好，并确定好这选择会为本身带来什么样的负面效果，再者，也须考虑到自己是否能为这样的负面效果，承担它所带来的代价。影响我们的计划包含了许多因素，举例来说:可投入的金额与时间、最终希望达成的目标、是否需要持续的现金流、能否接受的损失等等，上述这些因素除了与你的财务状况相关，其实也与你个人心理抗压程度有极大的关系。每项投资都会有它可能的预期平均报酬、风险与流动性，因此在选择并订立投资计划时，你应该先从了解自身的财务需求开始，并将刚刚所提到的这些特性与你自身的财务、心理状况相互配合，如此才会是适合自己的投资。除了前项的财务、心理适合外，你是否在做出交易策略时常常会有自己独到的见解呢?在符合之前所说的风险考虑的前提下，适度的将所看好的目标、方法加以重置，那便是适合自己的投资方法，但我所谓的看好，并不是随便看新闻、网络来评断其绩效程度，在这背后至少应该有足够的论据加以证明。投资是门学问，所要花费的精力、成本相当的大，如果有一项投资方法、工具能够让你在整个过程里用的更顺手、省力及省成本的话，那便是适合自己的合理选择。总结来说，首先你须先了解自己各方面的需求，再加以了解投资工具、商品的特点与缺点，至于心态上，不要抱有不切实际的期待，因为胡乱地投资，最后可能带来极大的失落感而让自己的资金严重亏损。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-11-15

港股快速拉升，港股科技ETF（513020）涨超3.5%，小鹏汽车涨超10%，快手、腾讯控股等大涨

人民币拉升。展望后续，其认为港股的市场风险偏好及估值压制因素呈改善态势，中国科技互联网企业估值处于历史相对低位，基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。推荐关注防控措施优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股科技互联网及消费标的。

有连云2022-11-15

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