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珀莱雅接待233家机构调研，包括淡水泉、爱建证券、财通证券、大和证券等

，推动未来并购合作的成功。 (2)中国香港作为亚洲金融中心，港股上市会显著提升公司在全球市场的品牌形象和知名度，进一步吸引亚太地区的消费者和合作伙伴，助力公司海外业务的落地运营，加快推进公司各品牌的国际化进程。 (3)最后是股东回报，港股上市后，引入的国际投资者和长期资本，也会增强公司股票的流动性，为股东提供更加多元的价值回报。 3、请介绍一下此次董事会人员的变化，包括增加独立董事、职工代表董事，还有董秘的聘任，也想进一步了解一下财务负责人的进展情况? 答:在今年4月年报的交流中，公司介绍了研发团队和组织、人才机制。这次半年报，公司团队进一步国际化，新加入了一批优秀伙伴。这次新提名的独立董事候选人，范明曦女士，有多年的国际投行经验，她的加入会进一步提升公司的国际化视野，深化公司对全球资本市场的理解;后续公司董事会还会增设一名职工代表董事，一方面是代表员工做民主监督，更重要的是让董事会听到员工的真实心声，和一线的员工直接反馈;公司本次新聘任的董事会秘书薛霞女士，既有跨国企业的工作背景，也有多年的国内消费品公司的董秘经验，以及成功IPO的宝贵经历。相信她的加入，能为公司带来新的变化，把公司的声音更好的传递给各位投资者;同时，公司将按照相关规定，尽快完成新任财务负责人的选聘工作。随着新一批优秀人才的加入，公司管理层更加多元化和国际化，进一步提升公司治理及经营决策的科学性、有效性。 4、2025年上半年毛利率提升的原因和销售费用率增加的原因?全年毛利率、销售费用率、净利率的趋势? 答:毛利率方面:2025年上半年公司的毛利率由去年同期的69.82%提升到73.38%，同比上升约3.56个百分点，主要系降本增效举措取得了显著成效。包括:1)公司持续提升品牌力、产品力，在激烈的市场竞争中仍然保持了客单价的进一步提升;2)运费费率下降和买赠机制的优化;3)公司原料、包材采购议价能力提升。销售费用率方面:主要系公司加大品牌投入，实现持续种草、发掘新的客户群、覆盖更广泛的消费者;同时618活动宣传力度加大、新品推出投入加大并取得了预期效果。展望全年，公司仍将品牌力、产品力和消费者的体验、口碑放在重要的位置，持续推进各项降本增效措施，并通过各项数据化系统的建设和升级，进一步提升管理效率，通过平衡业务增长与成本控制，保障公司盈利能力保持稳健，为股东创造值得期待的经营业绩。 5、如何看待大单品和主品牌珀莱雅的发展趋势? 答:大单品方面: (1)公司2020年开始大单品策略，红宝石面霜、早C晚A精华都快速成长为品类第一，并持续多年蝉联榜首。 (2)当前珀莱雅品牌在国内护肤市场的市占率仅略高于2%，对标国际成熟市场的头部品牌，公司还有巨大的成长空间。 (3)面对市场放缓和竞争，长青及迭代是我们持续推进+不断优化的首要战略。从2020年至今5年左右的时间里，大单品都有过数轮升级:红宝石面霜3.0，早C晚A3.0，双抗精华今年已经升级到美白特证版，源力精华3.0……我们从最初1年一次升级，到现在2年左右一次，在早期快速打爆的节奏之后，进入更稳健的升级阶段。比如红宝石面霜3.0的升级，应用了中国美妆行业首个双环肽;今年4月升级的双抗美白特证版，不仅在双抗领域增加了氧糖内自净，内外双驱动，还融合近年的美白趋势，升级为美白特证，额外满足消费者在祛黄提亮之上的递进需求。 (4)大单品系列的品类延展，也是拉新+反哺的重要角色。比如说水乳，面膜，不仅满足更多消费者品类和功效需求，也帮助整个系列更好地拉新。珀莱雅品牌方面: (1)现有大单品系列如上所述，会根据消费者需求不断迭代和持续发展。 (2)开发新的战略新品/大单品:比如源力精华，打破修护抗老精华类目被国际大牌垄断的局面，长期霸榜天猫修复类液态精华热销榜/好评榜/回购榜TOP1，国货修护精华TOP1。在医美和专业修护的大趋势下，今年4月推出源力系列深度修护的品类次抛，以及械字号敷贴……源力修护会是我们不断强化的重点系列;此外，能量系列是另一个重点，作为非常前沿的细胞线粒体抗老定位，这个赛道虽然目前不大，而且主要竞争对手是欧美高端品牌，但成长迅速，也是珀莱雅品牌作为科学护肤品牌的前沿领域，公司会继续加速推进。 (3)其他增长品类:和成熟头部集团/品牌相比，珀莱雅品牌还有不少品类成长空间，比如美白、油皮焕肤、底妆……这也是公司目前正在布局的。 6、请管理层介绍一下2025年上半年珀莱雅新品的情况和下半年新品规划? 答:2025年上半年，公司主品牌珀莱雅产品开发紧密围绕“深度贴近消费者需求”的核心策略，在“科学护肤”定位下持续创新，推出超膜银管防晒、美白特证版的双抗精华、水乳、霜、源力次抛精华和械字号面膜、能量美白系列等新品，拓展品牌产品矩阵。下半年，公司将持续对公司大单品系列进行升级迭代，并推出新品类。 7、公司出海的现状、进度和规划? 答:目前，公司在出海方面主要聚焦于日本和东南亚市场。在日本，Off&Relax系列产品已有一段时间的销售历史，整体表现和增长趋势良好;在东南亚市场，公司重点关注产品是否适配当地消费者的肤质需求和价格接受区间，目前重点考虑的品牌包括悦芙媞，该品牌针对年轻油皮等肌肤问题，与东南亚市场需求较为匹配。 8、彩棠品牌规划? 答:2025年上半年，彩棠品牌表现亮眼，实现营收7.05亿元，同比增长21.11%。2025年下半年，彩棠品牌持续深化专业化妆师彩妆品牌专业心智，品牌上，持续深耕“中国妆，原生美”的品牌理念，巩固品牌差异化品牌调性;产品上，在巩固面部彩妆大单品和品类的同时，强化底妆产品线，稳固现有爆款单品(如妆前乳、修容盘、彩妆系列)，并扩充新品(如粉膏、蜜粉饼等)，为品牌注入更深厚的中式美学内涵;营销上，围绕底妆单品开展整合营销，突出产品核心卖点，持续拓展跨界营销。公司也将持续强化品牌的专业形象，以品牌创始人唐毅和彩棠美妆学院为核心，壮大专业化妆师矩阵，反哺产品研发和使用教学，为消费者提供更专业的美妆方案。 9、Off&Relax品牌规划? 答:2025年上半年，Off&Relax品牌实现营收2.79亿元，同比增长102.52%。Off&Relax品牌将持续升级品牌形象，深化洗发水核心品类的渗透，巩固防脱类目的市场地位;产品上，针对头部毛囊、皮脂腺、头皮屏障、发干四大核心维度对现有产品进行升级并开发新品，实现头皮护理功效的全方位覆盖，并将“香氛疗愈”融入产品研发，强化品牌的香氛特色和疗愈功效，目前已推出了荔枝玫瑰香型的夏季限定洗护套装，后续将持续推出季节限定洗护套装，强化香氛场景;营销上，针对不同系列制定差异化的营销策略，提升品牌调性和消费者认可度。 10、今年是《珀莱雅可持续发展战略规划(2022-2025)》的收官之年，目前各项目标的完成情况怎么样?基于公司“双十战略”，公司是否考虑推出更中长期(5-10年)的ESG战略? 答:可持续发展已被纳入公司的核心战略。今年是公司首份可持续发展战略规划(2022-2025)的收官验收之年，目前各项指标均按计划顺利推进。其中有三项可持续发展目标我们已经提前达成:第一，产品使用可持续包装的比例相比2021年提升了20%;第二，2022年至2024年公司累计投入公益事业的资金已超过1,200万元;第三，2022年至2024年间公司的各类公益行动直接影响的人次超过了50万，为社会带来了切实的正向影响。着眼未来，在“双十战略”愿景指引下，公司将在现有成果的基础上，筹划未来5-10年的ESG目标和行动路径，进一步提升公司的可持续发展水平，积极承担社会责任，努力为社会和股东创造长期价值。

金融界昨天16:31

决策分析：英伟达在华业务令人不安！特朗普加紧对美联储控制，美元走弱

在2.5%不变，符合经济学家普遍预期。香港恒生指数下跌0.9%，美团大跌11.4%，此前这家中国外卖巨头周三公布第二季度利润下滑。欧洲早盘交易中，泛欧股指期货持平，德国DAX期货上涨0.1%，英国富时期货上涨0.1%。欧元兑美元维持在1.1642不变，连续三周上涨，使其本月累计涨幅达2%。投资者削弱了对法国政治危机冲击其国债借贷成本的担忧。盛宝银行新加坡首席投资策略师Charu Chanana表示：“在此前大幅上涨后，投资者仓位已经过度，没有多少容错空间。我们应该预期到会有溢出效应，尽管这不太可能动摇更广泛的投资者信心。亚洲芯片制造商——尤其是韩国和台湾企业——是与英伟达相关性最高的板块，因此可能会承压。” 在此前连续两日上涨并推动美股创下新高之后，标普500期货下跌0.1%，纳斯达克期货下跌0.3%。投资者对英伟达的担忧集中在其在华业务，该业务正被美中贸易摩擦所牵制。高盛分析师在研报中写道：“在业绩符合预期的背景下，考虑到投资者此前预期过高，我们预计股价将出现小幅下跌。管理层指出，本季度并未向中国交付任何 H20 产品。” 同时，亚洲瑞士宝盛银行研究主管 Mark Matthews 指出，英伟达的数据中心收入为411亿美元，略低于分析师预期的413亿美元。“虽然差距很小，但对这家公司来说未达预期是罕见的。” 汇市方面，美元走弱，投资者押注美联储下月降息。此前，美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，而美国总统特朗普加紧对美联储的控制。美元兑日元下跌0.2%，至147.135。本周早些时候，特朗普宣布解雇美联储理事库克(Lisa Cook)，引发投资者对美联储独立性的担忧。库克的律师表示，她将起诉白宫。特朗普在其首个总统任期内曾多次施压美联储降息，近期更是加大力度，要求降息数个百分点，并威胁解雇鲍威尔（不过后来有所缓和）。基准10年期美债收益率降至4.2227%，低于周三美国收盘的4.238%。根据芝商所FedWatch工具，市场目前预计美联储在9月17日会议上降息25个基点的概率为88.7%，高于一个月前的61.9%。大宗商品方面，布伦特原油下跌0.8%，至每桶67.49美元。现货黄金下跌0.2%，至3391.60美元。

云涌昨天16:28

嘉应制药中报解读：净利润增逾2.5倍，“提质增效+创新双驱”战略成效卓著

化布局迈出实质性步伐。报告期内，公司在香港设立全资子公司嘉应国际集团有限公司，定位中药材及中成药国际贸易平台。香港兼具国际金融中心与自由港优势，为公司引进先进技术、开展海外注册、拓展全球市场提供桥头堡；同时利用香港成熟的中医药流通体系，反向提升公司原料采购与产品出口效率。数字化健康领域悄然布局。嘉应制药参股小犀牛健康科技(陕西)有限公司，持股比例2.13%。小犀牛健康科技主要从事科技推广和应用服务，这标志着公司开始向数字健康领域延伸。在医药电商、互联网医疗快速发展的背景下，这一投资有助于公司把握渠道变革趋势，实现线上线下业务的协同发展。渠道拓展策略更加精准多元。面对中成药集采常态化的趋势，嘉应制药实行“医院+零售”“集采+非集采”双轮渠道策略：医院端积极参与全国中成药联盟集采并确保中标，稳固基本盘；零售端则加大连锁药店和单体药店开发力度，提升覆盖率与渗透率。半年报显示，公司医药产品收入同比增长10.45%，其中大陆地区增长9.24%。此外，嘉应制药继续加强品牌建设，2024年“嘉应牌”荣登首批广东老字号名单，叠加现代营销手段，品牌价值与产品溢价能力持续提升，为国际化与数字化战略提供强有力的品牌背书。总结嘉应制药2025年半年报不仅是一次业绩的爆发，更是公司战略转型的阶段性答卷。在行业洗牌加速、政策红利释放的背景下，这家老牌中药企业正以稳健的步伐，迈向高质量发展的新阶段。

证券之星昨天15:50

美团，烧钱大战背后的长期困局，估值受影响多深？

港元/股此外，美团正在加速海外扩张：香港的Keeta稳居前二，沙特20城铺开，卡塔尔刚上线，巴西也在调研。管理层的逻辑很清晰：要在更多市场寻找“第二增长曲线”。新业务亏损优于预期，Q2亏19亿（前期估26亿）。海外扩张Keeta成亮点，香港No.1，沙特No.2，新进卡塔尔，目标2033年海外GTV 1000亿。杂货业务关闭Meituan Select，转向Ella Supermarket和Happy Monkey。但Q3/2025亏23亿/90亿。带来估值14港元/股。市场观点变化现在的问题是，这些业务短期内难以抵消外卖补贴战带来的亏损，三季度大概率还要录得疫情后首个季度净亏损。而资本市场不再相信“美团无敌”。它当然还是本地生活的龙头，但在巨头混战的时代，美团的高利润率神话可能已经一去不复返。各家投行在昨天财报后纷纷下调评级 $高盛(GS)$ 目标价 174 → 144 $摩根士丹利(MS)$ 目标价 150 → 135 $巴克莱银行(BCS)$ 目标价 $15 → $10 $美国银行(BAC)$ 目标价 136

老虎证券昨天15:31

资金逢跌买入，港股创新药ETF(513120)最新融资买入7.61亿元，多因素利好有望催化板块回暖

2025年8月28日 14:34，中证香港创新药指数下跌2.17%，港股创新药ETF(513120)下修调整。拉长时间看，截至2025年8月27日，港股创新药ETF近1月累计上涨5.62%。指数前十大权重股合计占比70.59%，其中翰森制药、信达生物涨幅居前。值得一提的是，该指数生物制品+化学制药权重占比达92.5%，这也是当下ETF跟踪的指数中，较为“纯血”的创新药行业指数之一。融资买入方面，截至8月27日，港股创新药ETF最新融资买入额7.61亿元，净流入额1.91亿元。华鑫证券指出，2025年上半年全球医药交易数量达456笔，同比增长32%，交易总金额达1304亿美元，同比增长58%，其中中国企业在全球创新药中的价值得到进一步认可。新药授权出海不仅扩大了市场空间，还为中国创新药企业提前获得研发回报，部分企业已确认首付款并显著提升利润增长。此外，中国创新药企业在ADC、双抗、多抗及CAR-T领域保持技术领先。CXO行业经历供给端出清后逐步迎来修复，2025H1 License-out交易数量和金额显著增长，成为Biotech资金回笼的重要渠道。政策方面，创新药临床试验审评审批时间缩短至30个工作日，进一步推动行业复苏。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天15:20

纯粹AI+SEMI！科技属性更纯正的港股通科技ETF(159262)近1月累计涨幅超6%，同类居首！

盈利预期之外，港元汇率持续处于弱势导致香港金管局持续抽水或也是重要原因。当前香港银行间流动性已基本回归正常水平，且港元汇率已经显著升值，未来流动性进一步边际紧缩的空间或有限。因此，港股未来或存在补涨空间。场内ETF方面，截至2025年8月28日 13:16，港股通科技ETF(159262)盘中蓄势；成分股方面，中兴通讯、华虹半导体涨超5%，英诺赛科、ASMPT等跟涨。跟踪指数前十大权重股合计占比73.3%，权重股中芯国际涨超9%，联想集团、快手-W跟涨。拉长时间看，截至8月26日，港股通科技ETF近一个月累计上涨6.36%，同类居首！港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，恒生港股通科技主题指数（「HSSCITI」）旨在反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性更加纯正。值得注意的是，权重股中小米集团、阿里巴巴、腾讯控股三大AI领军企业合计权重近30%，叠加中芯国际、华虹半导体等核心“硬科技”标的，形成高浓度科技龙头组。天风证券指出，半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来的长期趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续存在不确定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台将逐步提高国产芯片的采购与使用规模。相应的国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。规模方面，港股通科技ETF近1周规模增长3.12亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，港股通科技ETF最新份额达30.48亿份，创成立以来新高，位居可比基金第一。从资金净流入方面来看，港股通科技ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日获得1.29亿元净流入，合计“吸金”2.31亿元。港股通科技ETF(159262)，覆盖港股科技龙头，一键锚定AI时代“纯科技革命”发展机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:30

可灵AI计划进军游戏和影视制作，游戏传媒ETF(517770)一键布局港股龙头

，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、哔哩哔哩-W(09626)、岩山科技(002195)、巨人网络(002558)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、光线传媒(300251)、中国儒意(00136)，前十大权重股合计占比52.86%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:21

国信证券：首予曹操出行“优于大市”评级，目标价98-108港元，对应25%-39%溢价空间

试。曹操出行于2025年6月25日在香港联交所主板上市，发行价为每股41.94港元，成为港股市场最大的科技出行平台。8月22日，公司正式获恒生指数公司选定，纳入恒生综合指数成份股。市场普遍预期，曹操出行将于9月8日纳入港股通，届时有望吸引更多内地资金，进一步拓宽投资者基础。

金融界昨天14:20

红利低波100ETF(159307)近1周新增规模居同类产品第一，港股红利ETF博时(513690)备受资金关注，红利资产或仍具备一定的吸引力

高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月27日，恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)前十大权重股分别为兖矿能源(01171)、恒隆地产(00101)、中国宏桥(01378)、海丰国际(01308)、信义玻璃(00868)、恒基地产(00012)、中国石油股份(00857)、电讯盈科(00008)、建发国际集团(01908)、中煤能源(01898)，前十大权重股合计占比29.96%。从收益能力看，截至2025年8月27日，全指现金流ETF基金自成立以来，最高单月回报为3.87%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为5.03%，涨跌月数比为2/0，上涨月份平均收益率为2.11%，月盈利百分比为100.00%，月盈利概率为88.68%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年8月27日，全指现金流ETF基金成立以来最大回撤3.31%，相对基准回撤0.32%。回撤后修复天数为12天，在可比基金中回撤后修复较快。费率方面，全指现金流ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年8月27日，全指现金流ETF基金今年以来跟踪误差为0.147%。全指现金流ETF基金紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证全指自由现金流指数(932365)前十大权重股分别为中国海油(600938)、中远海控(601919)、五粮液(000858)、格力电器(000651)、牧原股份(002714)、洛阳钼业(603993)、陕西煤业(601225)、中国铝业(601600)、泸州老窖(000568)、正泰电器(601877)，前十大权重股合计占比57.53%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）红利低波100ETF(159307)，场外联接(博时中证红利低波动100ETF联接A：021550；博时中证红利低波动100ETF联接C：021551)，相关指数基金(博时中证红利低波动100指数发起式A：019853；博时中证红利低波动100指数发起式C：019854)。港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)。全指现金流ETF基金(563830)，场外联接(博时中证全指自由现金流ETF联接A：024833；博时中证全指自由现金流ETF联接C：024834；博时中证全指自由现金流ETF联接E：024835)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:41

南向资金加速涌入，恒生科技指数ETF(159742)最新份额超40亿份创新高，携程集团-S领涨8%

经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年8月27日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、中芯国际(00981)、快手-W(01024)、比亚迪股份(01211)、美团-W(03690)、京东集团-SW(09618)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比68.53%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:40

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