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【面谈】鑫元基金刘宇涛&兴业证券郑兆磊

金开始进入第一波危机，因为开始出现一些黑天鹅事件。这几年相对来说发展的有序一点。国内从2005年左右发行第一只量化产品，中间经历了一些波折，最近几年迎来一个比较好的发展土壤。面包财经：刘博士在管的部分产品采用主动与量化结合的策略，取得了良好的业绩，实践下来有哪些心得体会？主动与量化结合的主要思路是什么？优势有哪些？刘宇涛：整体的思路就是先通过量化方法筛选出股票池，筛选标准是“低估低波进，高估高波出”，即个股在低估值、低波动的状态下进入股票池，高估值、高波动的状态下从股票池剔除，以提高整体的赔率。特别是对于不具备信息优势的公募量化产品而言，相比博弈高弹性品种，通过 ‘广撒网’搜集低估值品种，赚取未来估值抬升带来的收益往往更具性价比，这也是公募量化长期超额收益的重要来源。进一步的，通过行业和个股研究从备选股票池中精选出投资标的，主要包括：首先，分析个股的行业属性和财务指标，选择合适的估值比较体系，确保投资标的不浮于表面的“低估值”，而是切切实实的“低估”，以夯实投资赔率；其次，进行适当的宏观和行业逻辑演绎，确定组合的风格和行业偏重方向，以提高投资胜率；最后，与行业研究员的密切合作，及时跟踪投资标的基本面的变化，以降低个股风险。此外，我还会借助量化手段进行尾部风险控制，特别是当市场风格收益（如大小盘风格）分化到极致，或者组合出现显著风格偏离的时候，通过适当调整以降低尾部风险。面包财经：在量化投资和分析过程中，两位如何挑选和迭代因子库？郑兆磊：因子库的迭代和更新方面，一般会看数据的来源。大致可归为四类：财务类、分析师预期类，量价类和另类数据类。从逻辑上看，因子可以分成逻辑驱动和特种工程挖掘两大类。逻辑驱动因子包括高质量、低估值、高成长等，是个人经验的产物。特种工程挖掘则需要采取一些算法，比如通过深度学习去挖掘，这块因子的获取难度在不断加大。刘宇涛：因子库的迭代是大同小异的。有逻辑的这类因子，比如财务类的因子，我们基本上是不迭代的，量化池的筛选基本上用的就是这类比较有逻辑的因子。像刚才郑首席所讲的，机器学习挖掘的因子，迭代的速度会快一点，我们会定期去评判这类因子的表现。像换手率稍微高一点的产品，确实采用了越来越多的机器挖掘的这类因子。所以这类因子的话，基本上每隔段时间就会进行一些迭代。挖掘出来效果比较好的，会取代那些表现不太好的因子。面包财经：挑选优秀的公司和投资机会，两位最关注的要素是什么？刘宇涛：估值在我投资体系里面是至关重要的一个指标，所有拟投资的公司在我心中都是有估值的，我不投那些我估不清楚的股票，公司值多少市值，这是我投资任何一家公司必须回答的问题。自上而下，估值可以划分为五层去理解：第一层是宏观和中观行业，由于不确定性最强，所以需要做最强的假设才能推导出结论；第二层是公司的战略管理与执行，即公司的发展目标与发展战略；第三层是公司的业务数据，用来验证公司的发展战略；第四层是公司利润；第五层是公司现金流。当市场不好的时候，我就会自下而上去估值，最看重的就是第五层——公司的现金流情况，账上有多少现金，现金流如何，分红能分多少。当市场预期好转之后，我就再往上看估值，甚至再乐观的情况还可以更多关注宏观和行业维度。基于对公司现金流、利润情况的充分把握，跌下去的时候敢于加仓。长期测算下来，低估值和低波动因子是持续有效的，因此这也是我构建组合最重要的基石。郑兆磊：好公司一般可能有两种定义方式，一个是基本面好，第二个是股价好。如果是股价好的情形下，它可能更多的是超预期的反应。超预期可能包含两种，第一个是个股基本面的超预期，第二个是行业或者宏观层面的超预期。所以说怎么去把握个股的超预期，或者是把握宏观层面的超预期，可能是需要我们注意的一个维度和视角。面包财经：最近两年指数投资（ETF）受到投资者的欢迎，也有相当多的投资者希望在指数之外获得一定的超额收益，选择指数增强型的产品。刘博士管理的指数增强产品获取了明显的超额回报，是怎么做到的？刘宇涛：目前我们指数增强产品用了一些机器学习的算法，还有一些高频数据，确实在这一两年超额收益还是比较显著的。一般在市场没有一个明确的主线行情驱动的时候，是比较适合量化指增，越高频的策略往往越好，所以我们的指数增强产品在这段时间收益会稍微显著一点。我们采用一些高频的、机器学习的因子和算法，尽可能多的获取股票从估值合理到泡沫之间的预期收益。面包财经：无论对于机构投资者还是个人投资者，风控都非常重要。请教郑首席，从海外和国内市场的实践来看，与人工主动策略相比，量化投资在风险控制方面有哪些优劣势？量化投资如何实现风险控制？郑兆磊：人工主动或者是权益的投资方式，它对风险的概念实际上是比较薄弱的，始终是以收益作为自己的目标。如果只有一个股票，权益和量化对于风险的认知实际上是一致的，你的风险可能就在于回撤或者是退市风险等。当你持有的股票越来越多的时候，它是一个组合的概念。这两年国内的权益基金，也慢慢从选股过渡到组合管理，英文的表达就是从一个stock picker到portfolio management。而当你持有的股票多了，到组合的概念的时候就会涉及到更多的风控。量化相对于人工主动投资，它在风控方面更加可度量。二是，量化的超额收益可能不见得比权益高，但它很稳健。相当于在度量方式上、度量手段上更加精准，更加明确。那么如何度量呢？基本上与你投资标的有关系，如果投资是多资产，可能需要像风险评价理论等。如果是个股层面，可能就是一些组合优化、波动率的预估，还有一些风险因子的度量等，相对来说偏向技术手段。面包财经：从公开的数据看，刘博士在管的产品回撤相对较小，您是如何控制风险的？刘宇涛：主要通过量化控制风格偏离，主要监控的组合风格包括大小市值、动量反转、行业配置与个股选择收益等，在权益组合出现显著风格偏离时，通过调节个股及其权重，使其重新平衡。目的是控制尾部风险，不做行业或风格上的严格中性化处理。面包财经：郑首席早在2023年就提出了AI+扩散方向是后续参与AI行情关键所在，今年以来AI应用板块的股票持续受到市场追捧，成为领涨的板块。郑首席先于市场发掘出AI的行情主线，当时的逻辑是什么？如何看待AI后续的演绎？郑兆磊：不敢说是先于市场看到行情主线，很多卖方和买方研究团队都提出过类似观点，我只是其中一个。当时主要从三个角度出发：从行业来看过去几年整个板块调整比较多，相对来说低位买入风险是比较低的，这相当于是一个防守的思路，这是第一点。第二点，就是整个的国家的战略转型和国家的投资方向，这两年在AI方面投入了很大的力度。第三点就是行业的特点，假设行业下行风险有限，同时国家又长期看好又重点扶植，那这个行业它本身的弹性够高。结合以上几点，我在当时推荐了这个板块，回过头来再来看，未来我觉得未来还是可以再继续关注。面包财经：TMT、红利、医药是刘博士在管基金重点配置的方向，您怎么看这些行业未来的投资机会？刘宇涛：TMT主要就是AI这一块。一方面是AI的硬件，这一块包括算力、算力的基础设施建设，这是目前为数不多有盈利增量板块。另一个就是AI的应用，虽然国内的应用目前没有特别的亮点，但预期空间比较大。所以TMT是最近几年的一个重点布局方向。医药行业是比较熟悉的一个行业，最近一年可能因为医保控费这些政策的*，整个医药行业的贝塔不够好。但医药行业和 TMT 行业都是比较容易产生成长股，所以这两个行业会比较多的关注，而且这两个行业的行业逻辑会比较强，就过去的经验来看的话，在国内市场上其他行业通过量化的一些方式是比较容易取得超额收益，但是在电子、医药这种行业，因为有比较强的行业逻辑，所以产生超额收益是稍微比较难，采用一些主动的研究方式会稍微偏多一点。红利板块是一个宏观逻辑演绎的一个结果，在宏观演绎且确定性很强的情况下，红利股有比较好的一个配置的机会。面包财经：鑫元基金最近也在发行新的量化产品，请刘博士简单介绍一下新发产品鑫元致远量化选股。刘宇涛：鑫元致远量化选股是一只偏股混合型基金。拥有三大产品特色：做大是大非的选股，做逻辑透明的选股，做长期原则的朋友。做大是大非的选股：鑫元春夏秋冬量化大格局模型作为总指挥官，参与鑫元致远量化选股混合的投资决策流程。作为一只偏股混合型基金，鑫元致远量化选股混合的股票仓位范围在60%-95%之间。不同于大部分量化基金不做仓位调整，鑫元致远量化选股混合根据鑫元量化团队原创的“春夏秋冬大格局模型”输出的信号，月频对仓位进行适度调节。鑫元春夏秋冬量化大格局模型输入的信息主要包括宏观类因子、资金面因子和技术类因子，日频输出“春，夏，秋，冬”四种信号，分别对应震荡上行、趋势上行、震荡下行和趋势下行，把握大是大非的变化。做逻辑透明的选股：采用类指数化的多因子选股策略。根据量化大格局模型提示的信号，若市场正处“春夏”格局，产品仓位将提高到相对高仓位，风格配置切换为进攻风格，主要配置成长、质量、动量等进攻类的风格因子；若市场正处“秋冬”格局，产品仓位将调整为相对低仓位，风格配置切换为防御风格，主要配置价值、红利、低波等防御类的风格因子。做长期原则的朋友：从长期来看，坚持原则比主观随意切换更有效，坚守量化原则是获得长期超额收益的必要条件。面包财经：AI技术的快速发展，是否会导致未来量化投资较单纯的人工主动投资拥有更多的优势？个人投资者在AI和机构投资者面前是否会处于更不利的地位？普通的个人投资者如何应对AI带来的变化？刘宇涛：AI 技术的快速发展确实为量化投资带来了更多的优势，但个人投资者通过提升自身能力、利用现有工具和保持长期投资策略，仍然可以在市场中找到自己的位置。 AI 技术的快速发展确实为量化投资带来了显著的优势。从数据处理能力来看：AI 技术能够处理和分析海量数据，包括结构化和非结构化数据，如新闻、社交媒体、财务报告等。这种能力使得量化投资能够更全面地捕捉市场信息，提高投资决策的准确性。从模型优化来看：AI 技术，特别是机器学习和深度学习，能够不断优化投资模型，提高预测的准确性和稳定性。从交易速度来看：AI 技术能够实现高速交易，捕捉市场中的短暂机会，这对于高频交易和算法交易尤为重要。尽管面临挑战，普通个人投资者仍可以从容应对 AI 带来的变化：如通过分散投资降低风险，不要将所有资金集中在某一种投资策略或资产上；保持长期投资的策略，避免频繁交易，减少交易成本和风险。尽管 AI 技术在量价信息处理上具有优势，但基本面分析仍然是投资的重要部分。关注公司的财务状况、行业趋势等基本面信息，可以帮助个人投资者做出更明智的决策。郑兆磊：AI 只是一个手段，它替代不了人，因为人实际上是可以去利用 AI 的。所以说呢，我个人觉得的话，更多的应该是需要去将自己的核心竞争力去培养好。面包财经：很多投资者听说过“量化投资”的名词，但也存在误解。如何向普通投资者解释量化投资的复杂性，使其更好地理解基金的投资逻辑和潜在风险，从而提升投资者的长期持有体验？刘宇涛：量化投资虽然复杂，但通过提高透明度、加强投资者教育、明确风险提示、定期沟通和风险管理，可以帮助普通投资者更好地理解基金的投资逻辑和潜在风险，从而提升投资者的长期持有体验。对于个人投资者来说，主要看两个方面，一是基准指数，也就是看指数。若看好整个权益市场，可以看主动量化产品，或者中证偏股混合型指数基金。二是看增强，增强主要看净值跟基准的剪刀叉是不是平稳增大。如果基金与基准之间的超额收益越来越大，这类量化基金可以做一个定投，也是一个比较好的选择。面包财经：基金经理和证券分析师都是压力比较大、强度比高的工作，请两位分享一下面对高强度的工作压力，保持良好的工作状态方面的经验。郑兆磊：在这样一个快节奏的社会，每个行业应该都有不小的压力，我个人觉得第一点就是心态放宽，这样面对小的惊喜或者小的挫折，不会患得患失。第二点就是要有一个好的转换注意力的方式，例如跑步、打球等，都是一些比较好的转移注意力的方式。面包财经：面包财经的有些读者是财经专业的在校生和金融行业的新人，如何才能成为一位优秀的基金经理和分析师，请两位谈谈自己的看法。郑兆磊：对于想从事这个方向的有志者来说，首先可能得明确自己的目标，到底做哪一个方向。第二，就是无论做哪一个方向，因为大家起点都还不错，在这样的一个情况下，如何脱颖而出呢？我觉得更多的是你的专一程度、深度和特异性。比如在某一个领域上有大几个月、一定深度的研究，一方面对自己成长有帮助，另外一方面就是假如能有幸将你招过来，可能你也能很快的上手。刘宇涛：从事金融行业做投资的话，除了看到它很光鲜的一面，背后也有压力和辛苦的一面。如果作为买方投资的话，要审视两点，第一点是自己的性格，适不适合干这一行，是不是能够承担风险、承担压力。第二点就是自己对投资的理解。审视自己的性格，主要看自己适不适合干这一行。在最初的几年是不是能够承担风险、承担压力，然后形成自己的一套投资方法，相信自己的投资方法。如果随波逐流的话。今天学习这个方法，明天弄那个操作，来来回回没有形成自己的一套投资体系，很容易导致压力过大，因为业绩对职业生涯也是有影响的。面包财经：924行情之后，很多投资者对未来市场有一个比较高的预期，认为未来是一个震荡向上的行情，但也有一些人相对来说比较悲观。想请教两位怎么看待接下来A 股和港股的整体走势？刘宇涛： 924以来最大的变化是一个冲击型的事件，并不是基本面的逐渐改善带来了一波行情。跟2014年有点类似，那之前经历两到三年的熊市，很多股票处于低估状态。924之前，基于我们自己的模型筛选出来的市场上的低估股票大概有1000多只。久旱逢甘霖，受到一些事件的刺激，引发了这一波行情。在一波快速上涨之后，很多公司很迅速的从低估修复到合理。根据我们量化模型的测算，当时大概有400只左右的股票，理论上处于低估状态。与2014年作比较，最大的不同点在于政策对于股市的支持力度。所以我们确信的一点是，有这样一个力度支持，之前形成的底部是很难被破掉的，但向上的空间很难去确定。未来需要走一步看一步，第一看企业盈利是否都在改善，第二看行业颠覆性的逻辑。港股的话，就更偏盈利改善的层面。如果出现盈利改善，港股的空间相较于A股可能会更大一点。郑兆磊：个人认为在当前的大环境下，下行风险是相对有限的，对未来我们还是比较乐观。本期面谈嘉宾简介：刘宇涛，鑫元基金基金经理。善于量化选股的投资先锋，9年权益研究，4年专户投资；上海交通大学工学博士，哥伦比亚大学联合培养博士研究生。历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。2021年6月加入鑫元基金。现任鑫元鑫趋势、鑫元中证1000指数增强、鑫元国证2000指数增强、鑫元浩鑫增强、鑫元华证沪港深红利50、鑫元中证800红利低波动指数基金经理。郑兆磊，兴业证券经济与金融研究院金融工程首席分析师。上海交通大学硕士，3年人工智能研究、8年金融工程研究经验，2023、2024年证券时报新财富杂志最佳分析师评选第一名。研究方向是量化投资体系与策略开发，对新因子挖掘、行业配置、基本面量化等有长期深入研究。构建的很多策略在样本外表现均具有较为突出的表现。【面包财经·面谈】栏目刊载的所有内容只代表嘉宾本人观点，与嘉宾所在工作单位无关。所有内容在任何情况下对任何人均不构成任何投资建议。免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。数据来源： 1、鑫元鑫趋势灵活配置混合型证券投资基金成立于2017.8.24，2017.9.4-2022.6.28基金经理丁玥参与管理该基金；2018.11.13-2021.9.28基金经理赵慧参与管理该基金；2021.9.28至2022.10.26基金经理曹建华参与管理该基金，2022.9.20至今基金经理刘宇涛参与管理该基金。业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%。据产品定期报告显示，截至2024.9.30，鑫元鑫趋势A业绩表现/业绩基准为：2018年：-10.15%/-9.85%、2019年：9.41%/20.21%、2020年：41.84%/15.44%、2021年：14.24%/-0.48%、2022年:-15.49%/-9.43%、2023年：-2.06%/-3.88%、2024年（1.1-6.30）：-4.68%/2.53%，2024年（7.1-9.30）：10.57%/8.66%；鑫元鑫趋势C业绩表现/业绩基准为：2018年：-10.63%/-9.85%、2019年：8.95%/20.21%、2020年：41.29%/15.44%、2021年：13.79%/-0.48%、2022年：-15.83%/-9.43%、2023年：-2.45%/-3.88%、2024年（1.1-6.30）：-4.86%/2.53%，2024年（7.1-9.30）：10.45%/8.66%。 2、鑫元中证1000指数增强型发起式证券投资基金成立于2022.11.28，刘宇涛自2022.11.28起担任该基金基金经理，业绩比较基准为中证1000指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。据产品定期报告显示，截至2024.9.30，鑫元中证1000指数增强A业绩表现/业绩基准为：2023年：-2.62/-5.91%、2024年（1.1-6.30）：-12.31%/-15.97%、2024年（7.1-9.30）：16.91%/15.79%；鑫元中证1000指数增强C业绩表现/业绩基准为：2023年：-3.01/-5.91%、2024年（1.1-6.30）：-12.49%/-15.97%、2024年（7.1-9.30）：16.80%/15.79%。 3、鑫元国证2000指数增强型证券投资基金成立于2023.8.10，刘宇涛自2023.8.10担任基金经理，业绩比较基准为国证2000指数收益率×90%+恒生指数收益率×5%+银行活期存款利率（税后）×5%。据产品定期报告显示，截至2024.9.30，鑫元国证 2000 指数增强A成立以来（2023.8.10-2024.9.30）业绩表现/业绩基准为：-5.26%/-8.81%；鑫元国证 2000 指数增强C成立以来（2023.8.10-2024.9.30）业绩表现/业绩基准为：-5.70%/-8.81%。 4、基金经理刘宇涛：9年金融行业从业经验，理学博士。曾任职于担任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理，2021年6月加入鑫元基金，2021年9月至2022年8月担任权益投资经理。自2022.9.20起担任鑫元鑫趋势混合型证券投资基金的基金经理。 5、据各期定期报告显示，截至2024.9.30，刘宇涛在管的其他同类基金：鑫元华证沪深港红利50指数型证券投资基金成立于2024.9.24，刘宇涛自2024.9.24担任基金经理，截至2024.9.30，产品成立不足6个月。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。鑫元鑫趋势及鑫元致远量化选股为混合型基金，其预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。鑫元中证1000指数增、鑫元国证2000指数增强、鑫元华证沪港深红利50、鑫元中证800红利低波动指数为股票型基金，其预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。其风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元浩鑫增强为债券型基金，其预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型和股票型基金。风险等级为中低风险，适合稳健型、平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从*机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以*机构为准。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。

面包财经01-08 13:53

市场突发剧烈震荡！特朗普“黑天鹅”事件意外逆转美国比特币战略储备可能性骤降

转在幕后购买比特币，这意味着市场期待的黑天鹅事件可能落空，进而打击加密货币多头买盘。#比特币最新消息# (来源:FX168) Polymarket数据显示，特朗普2024年11月胜选时，市场押注他在上任第一个100天建立比特币战略储备的可能性，一度飙升至60%峰值。但随着热度回落，市场开始不再认为他会设立比特币战略储备。截至周三亚市，特朗普建立比特币战略储备的可能性骤降至31%。 (来源:Polymarket) 天桥资本(Skybridge Capital)创始人、前白宫通讯主任Anthony Scaramucci近期接受Bankless Podcast节目专访时表示，美国政府计划大规模购买比特币，可能高达50万枚比特币，并将通过参议院审议。 Scaramucci支持建立战略比特币储备的核心论点是与黄金比较，美国目前拥有约6000亿美元的黄金储备，他认为，即使是将其中的一小部分转投比特币，甚至出售部分黄金储备，也能在数字转型时代加强美国经济。但据Bezinga报道，加密货币分析师詹姆斯·范·斯特拉滕(James Van Straten)周四对特朗普上任第一天就宣布建立比特币战略储备表示怀疑。他在推特上预测：“我认为特朗普不会在第一天或短期内通过行政命令宣布比特币战略储备。” (来源:Twitter) 他补充称，支持比特币的特朗普可能会在幕后购买，而不是公开宣布。“向全世界宣布比特币储备没有任何好处，因为价格会远远超过他的预期。他只会在幕后购买。” 他表示，最有可能的情况是特朗普限制美国政府扣押的比特币的销售。据分析公司 Arkham Intelligence称，美国政府当前在资产没收基金中持有198109枚比特币。 Lifted Initiative区块链经济和人工智能集成首席分析师 Johnny Gabriele表示，他押注美国不会出售其目前持有的比特币，并将其称为比特币战略储备。有猜测称特朗普可能会按照他在竞选时的承诺，建立一个国家比特币储备库。当被问及由主要加密货币组成的战略储备时，特朗普发誓要“用加密货币做一些伟大的事情”。共和党参议员辛西娅·卢米斯(Cynthia Lummis)已经提出《比特币法案》(BITCOIN Act)，该法案主张财政部在五年内购买100万枚比特币，至少20年内不得出售或拍卖。币圈媒体BlockTempo引述专家展望，给出了2个特朗普就职后可能的路径：路径一：总统行政命令(最快2025下半年) 特朗普上任后直接颁布行政命令是最快捷的一个路径，因为它可以绕过来自美联储和国会等保守和反对的阻力，也是参考“比特币政策研究所”提供的草案，指示美国财政部动用外汇稳定基金(ESF)直接配置比特币。尽管这种方法快捷方便，但也有副作用，财政部的外汇稳定基金虽然可以不需要国会批准，但可以被国会调查和立法限制。行政命令也可以被下一任总统推翻和修改，因此它的永续性和稳定性并没有立法来得好。路径二：国会立法(最快2026年下半年) 若通过更稳定的立法路径，则需要走更长的流程，经过加密货币委员会进行政策研究和可行性评估之后的法案需要先提交国会并交由参议院银行委员会审议，然后再经过参议院、众议院以及总统签署通过，最后才能正式完成立法。这个流程可能经历各种反覆拉扯并且相对复杂，毕竟不少保守派议员肯定会提出反对和进行阻挠，因此通过这种路径尽管可以获得一个持久、稳定的法案，但需要很长的时间，至少在2026年下半年到2027年才有可能落地。

小萧 1评论01-08 10:23

中国央行“黑天鹅”随时飞出！人民币重贬、沪深300指数探低中国资本外逃恐将加速

央行，PBOC)对外汇市场直接干预的“黑天鹅”事件。尽管中国人民银行试图平息投资者对美国当选总统特朗普(Donald Trump)政府即将实施的美国关税的担忧，但人民币本月仍下跌0.4%，延续了三个月的下跌趋势。 (来源:CoinDesk) 周初，中国股市蓝筹股指数沪深300跌至9月份以来的最低点。据TradingView的数据，中国创业板指数(追踪中国创新型和高增长中小企业表现的风险晴雨表)也创下大幅下跌的行情。最后，中国10年期国债收益率已降至1.6%，较一年前大幅下降100个基点。这一持续下跌与美国等发达经济体收益率上升形成鲜明对比，反映出人们对通货紧缩恶化的担忧日益加剧。 LondonCryptoClub表示，所有这些都可能引发该国资本外逃，从而可能刺激对比特币等另类投资的需求。 “中国似乎让人民币贬值，不再捍卫人民币，让人民币与美元挂钩，甚至直接贬值。这将加速中国资本外流，我们看到中国股市面临压力。比特币显然将成为部分资本外流的目的地，尤其是在资本管制措施实施的情况下，通过传统渠道将资本从中国流出非常困难，”该俱乐部创始人告诉CoinDesk。 “当2015年人民币贬值时，比特币的交易价格迅速上涨了3倍多，”创始人补充道。需要注意的是，中国央行仅依靠每日定价和其他流动性措施来阻止人民币下滑，而不是直接干预，这可能会成为加密货币的阻力。周一(1月6日)，中国央行将每日中间价设定为高于广受关注的7.20，以缓解人民币贬值预期。每日中间价一直是中国央行管理市场预期的首选工具，自11月初特朗普赢得美国大选以来，该中间价一直高于7.20。与此同时，中国央行还采取措施收紧离岸(香港)市场流动性以支持人民币，离岸人民币在香港隔夜银行间拆借利率飙升至8.1%，为2021年6月以来的最高水平。尽管如此，比特币多头需要警惕潜在的直接干预，包括出售美元来支撑人民币，因为这可能会提振美元指数，限制比特币等美元计价资产的上行空间。每当中国央行抛售美元以支撑人民币时，它就会同时买入美元兑其他货币，以保持美元在储备中的比重稳定。这一过程因此通过外汇渠道引发金融紧缩。美元指数在短短三个多月内已从约100飙升至108水平，主要跟随美国国债收益率的上升。美元进一步走强可能会削弱投资者对风险较高资产的兴趣。

链动精灵01-08 09:32

美国防部下黑手，腾讯暴跌7.3%，机会还是风险？

销率大概率是合理估值。在合理估值遭遇黑天鹅事件，股价短期下跌也就不难理解了。因此，腾讯未来的大机会，要么是业绩增速有所突破，要么是估值端极具吸引力，其他时间，可以佛系！

老虎证券01-07 17:17

小心日本“黑天鹅”突然飞出！日元大跌后日本官方就汇率突然波动发警告

在日元汇率跌至去年7月以来的最低水平后，日本在2025年首次向投机者发出警告，表达对外汇市场突然和单方面走势的担忧。日本财务大臣加藤胜信周二对记者表示：“如果外汇市场出现过度波动，我们将采取适当行动。”彭博社称，这是对当局直接干预的含蓄威胁。

tqttier01-07 15:25

黑天鹅突袭！134家中企被美“拉黑”，腾讯股价巨震

黑天鹅突袭科技股，美国又动手。日前，腾讯、宁德时代等在内的134家中企被美国防部列入1260H清单。受此影响，今日港股三大指数重挫，截至午盘，恒科指、国指跌超2%，恒指跌近2%。科技股集体被带崩。腾讯控股早盘大幅低开约7%，小米重挫，美团、京东等纷纷下跌。截至发稿，腾讯跌超6%报383.8港元，市值3.56万亿港元；腾讯ADR昨夜也大跌超7%。 134家中企被美“拉黑” 美东时间周一，美国国防部发布最新版的“中国涉军企业”清单——第1260H条名单。该清单共包括134家中企，其中腾讯控股、宁德时代、长鑫存储、移远通信，以及无人机制造商道通智能航空等中企被新增列入。此外，名单还涵盖了华为、大疆、中芯国际、360、长江存储等企业。与此同时，美国国防部又移出了六家中企：人工智能公司旷视科技、中国海防、中国铁建、中国建筑、中国电信和科思科技。按美国相关规定，被列入该清单的实体可能会受限于相关实体禁令或商品和服务禁令, 且与其他企业的正常商业合作也可能受到一定影响。今日，“榜上有名”的中企也纷纷进行了紧急回应。其中腾讯声明表示：显然是一个错误。 “腾讯被列入这份名单显然是一个错误，我们并不是军工企业或军工供应商。不同于出口管制或其他，这份清单对我们的业务没有影响。尽管如此，我们仍将同美国相关部门共同解决误会。” 宁德时代也回应称，其被列入名单是一个“错误”，公司不从事任何与军事相关的活动。移远通信表示，“没有与任何国家的军方合作，并将要求五角大楼重新考虑其指定，因为这显然是错误的”。美国国防部指出，列入名单的公司有权要求重新评估。据悉，美国国防部的1260H清单曾有过多次调整操作记录。此前小米也曾被添加到该名单中，但此后又从名单中移除。去年，中微公司起诉了美国国防部，年底则被移出军事企业名单；大疆也因被列入名单向国防部提起诉讼，不过目前仍在名单之列。华尔街看涨腾讯虽然“第1260H条名单”给市场带来了巨震，市场恐慌情绪蔓延，但影响或有限。市场分析认为，这些公司的基本面并未发生实质性变化。例如，腾讯的社交和游戏业务依然强劲，宁德时代在电池领域的领先地位也未被动摇。华尔街大行也依旧看好腾讯。花旗指出，腾讯短期内可能会受消息拖累，但基本面仍稳健，股价回调为加码“买入”良机。该行认为，理解市场的恐慌反应，但认为腾讯被列入名单不一定意味着有足够证据证实是正确的决定。相信腾讯将努力与美国国防部合作，以解决任何误解，并注意到去年有几家公司在提供有效解释后成功从名单中剔除。花旗还表示，投资者通常较为敏感，因此腾讯股价短期内可能会受到拖累，但相信整体增长前景及业务基本因素维持不变。重申“买入”评级，视股价回调为加码买入良机，目标价573港元不变。高盛也在近期报告中指出，腾讯在多个互联网领域展现出强大的领导力，尤其是在视频、支付和游戏等方面。公司在生成式人工智能领域积极探索，利用高性能计算和数据资源缩小与竞争对手的差距。该行对腾讯的收入增长和盈利潜力持乐观态度，维持对腾讯“买入”评级，目标价为542港元。

格隆汇01-07 13:18

1.5黄金上周五冲高回落收尾，明日黄金价格还能延续？

分析　　黄金昨日美盘如期转弱走了一波黑天鹅行情，早间提示2665位置布局做空，策略也是提示大家2660直接先空，黄金美盘如期大跌收割一波大利润。　　黄金30分钟昨天反弹高位反复震荡构筑顶部结构，不过黄金美盘直接下破前期顶底转换位置，那么黄金就转弱了，黄金在2660附近一线现在开始承压，下周初如果承2650一线下方还是逢高继续空，30分钟均线开始拐头，如果黄金30分钟均线最终向下形成死叉，那么黄金将继续下跌。　　市场就是如此，多空博弈中总是那么的微妙，市场中没有常胜将军，重要的是要看清眼前的局势。宝剑锋自磨砺出，梅花香自苦寒来。没有挺拔，山就不巍峨；没有污泥，哪来荷花的亭亭玉立？凛冽风中，我心依旧！还是那句话，交易之道，大道至简。　　下周操作思路：黄金2650空，止损2660，目标2635-2620；　　【文章最后给投友们分享一个交易当中订单被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师团队，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要盈利，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周老师已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上9:00次日凌晨1:00周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj46701-05 17:37

1.5现货黄金价格大跌失守2640，下周初多空如何定夺

分析　　黄金昨日美盘如期转弱走了一波黑天鹅行情，早间提示2665位置布局做空，策略也是提示大家2660直接先空，黄金美盘如期大跌收割一波大利润。　　黄金30分钟昨天反弹高位反复震荡构筑顶部结构，不过黄金美盘直接下破前期顶底转换位置，那么黄金就转弱了，黄金在2660附近一线现在开始承压，下周初如果承2650一线下方还是逢高继续空，30分钟均线开始拐头，如果黄金30分钟均线最终向下形成死叉，那么黄金将继续下跌。　　市场就是如此，多空博弈中总是那么的微妙，市场中没有常胜将军，重要的是要看清眼前的局势。宝剑锋自磨砺出，梅花香自苦寒来。没有挺拔，山就不巍峨；没有污泥，哪来荷花的亭亭玉立？凛冽风中，我心依旧！还是那句话，交易之道，大道至简。　　下周操作思路：黄金2650空，止损2660，目标2635-2620；　　【文章最后给投友们分享一个交易当中订单被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师团队，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要盈利，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周老师已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上9:00次日凌晨1:00周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj46701-05 13:07

1.4现货黄金价格大跌失守2640，下周初多空如何操作

分析　　黄金昨日美盘如期转弱走了一波黑天鹅行情，早间提示2665位置布局做空，策略也是提示大家2660直接先空，黄金美盘如期大跌收割一波大利润。　　黄金30分钟昨天反弹高位反复震荡构筑顶部结构，不过黄金美盘直接下破前期顶底转换位置，那么黄金就转弱了，黄金在2660附近一线现在开始承压，下周初如果承2650一线下方还是逢高继续空，30分钟均线开始拐头，如果黄金30分钟均线最终向下形成死叉，那么黄金将继续下跌。　　市场就是如此，多空博弈中总是那么的微妙，市场中没有常胜将军，重要的是要看清眼前的局势。宝剑锋自磨砺出，梅花香自苦寒来。没有挺拔，山就不巍峨；没有污泥，哪来荷花的亭亭玉立？凛冽风中，我心依旧！还是那句话，交易之道，大道至简。　　下周操作思路：黄金2650空，止损2660，目标2635-2620；　　【文章最后给投友们分享一个交易当中订单被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师团队，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要盈利，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周老师已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上9:00次日凌晨1:00周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj46701-04 20:49

1.4现货黄金价格大跌失守2640，下周初多空如何定夺

分析　　黄金昨日美盘如期转弱走了一波黑天鹅行情，早间提示2665位置布局做空，策略也是提示大家2660直接先空，黄金美盘如期大跌收割一波大利润。　　黄金30分钟昨天反弹高位反复震荡构筑顶部结构，不过黄金美盘直接下破前期顶底转换位置，那么黄金就转弱了，黄金在2660附近一线现在开始承压，下周初如果承2650一线下方还是逢高继续空，30分钟均线开始拐头，如果黄金30分钟均线最终向下形成死叉，那么黄金将继续下跌。　　市场就是如此，多空博弈中总是那么的微妙，市场中没有常胜将军，重要的是要看清眼前的局势。宝剑锋自磨砺出，梅花香自苦寒来。没有挺拔，山就不巍峨；没有污泥，哪来荷花的亭亭玉立？凛冽风中，我心依旧！还是那句话，交易之道，大道至简。　　下周操作思路：黄金2650空，止损2660，目标2635-2620；　　【文章最后给投友们分享一个交易当中订单被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师团队，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要盈利，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周老师已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上9:00次日凌晨1:00周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj46701-04 16:34

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