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单日暴跌近20%!消费龙头掉队了
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经超过150%,成为中国潮玩概念的最大
龙头股
。 然而,被视为同赛道选手的名创优品,今年股价却大幅掉队,不仅年内跌幅超过25%,市值跌破500亿港元,其中在近日随着其发布最新财报,其股价更是一度在一天内跌去18.22%,市值跌去近百亿港元。 为什么两者之间,会有如此大的分化? 01 在刚刚过去的2024年,名创优品收获了有史以来最好的业绩。 营收利润均双位数高增,全年营收达到169.94亿元,净利润也达到26.18亿元,让不少公司望尘莫及。 然而,2025年第一季度,名创优品的业绩,却让不少人感到意外—— 如果单论营收,名创优品的表现并不算差,甚至超过预期。 2025年第一季度,名创优品收入44.3亿元,同比增长19%,已经超过集团年初预期。 而以名创优品单一品牌来看,一季度,名创优品收入40.9亿元,同比增长16.5%。海外业务表现也相当优异,收入15.9亿元,同比增长30%,超过集团指引上限。 与营收大幅上涨对应的,却是净利润的同比下滑。 2025年第一季度,名创调整后净利润为5.872亿元,低于预估的6.613亿元。调整后利润率仅为23.4%,同比下降2.5个百分点。 而上一次同比下滑,还要追溯到2022年第二季度。 从净利润的下滑可以看出,营收的高速增长背后,名创优品国内外业务,都在遭受考验。 在国内市场,名创优品的增长已经开始逐渐乏力。 目前,国内IP零售市场竞争日益激烈,KKV和Green Party等各种零售品牌均在大规模扩店,并增加IP合作,逐渐挤压名创优品的市场份额。 体现到数据上,就是2025年一季度名创国内收入24.9亿元,同比增长9%,远远落后于海外业务30%的高速增长。 而名创优品近年来在逐渐加大直营店铺的比例,这也增加了名创的租金和人工成本,盈利水平进一步承压。 这种盈利压力早从2024年年报就能看出。 在近两年来大举拓展合作IP的同时,2024年,名创国内门店的库存周转天数增加5天至75天。 这某种程度上表明,名创优品部分商品滞销,库存积压问题加剧,这也进一步拖累了公司利润。 名创的海外门店库存周转天数更是达到了187天,同比增加56天。 这是因为,名创优品海外扩张采取的直营模式。 这种直营模式带来了居高不下的运营成本,愈发复杂的物流和供应链管理,这些都导致名创优品的利润难以同步高速提升。 名创优品海外业务的高增,很大程度上依赖于门店数量的高速扩张。 截止今年3月31日,名创优品品牌海外门店已达3213家,同比净新开617家门店。 也是因此,目前,名创优品在部分海外市场已出现饱和迹象。 如东南亚地区,随着门店数量的增加,单店销售额增长趋缓,进一步限制了利润空间。或许说明,名创优品海外扩张的边际效益也在逐步降低。 近年来,从曾经的“十元店”,到如今的IP许愿池,名创优品大力推行IP战略,无疑体现了名创优品品牌力的提升。 但是,通过和热门IP进行大量合作,能够真正提升产品附加值和品牌吸引力吗? 或许很难。 2024年,名创优品旗下TOP TOY品牌全年营收达9.8亿元人民币,同比增长44.7%,且首次实现全年盈利,但对于整体利润贡献仍旧有限。 更重要的是,尽管IP产品的毛利率虽有所提升,但其整体销售占比仍然不高,没能形成对名创传统低价商品的有效替代。 对于泡泡玛特,名创优品的业绩则更是相形见绌。 近几年来,泡泡玛特和名创优品的营收差距正在逐渐缩小,泡泡玛特的成长性和稳定性,都优于名创优品。 明明同属IP经济概念,名创优品营收优于泡泡玛特,业务覆盖也更广,为何在资本市场上却遭受冷遇? 问题症结出自于原创IP之上。 02 弗若斯特沙利文数据显示,2024年全球潮流玩具市场规模预计达150亿美元,中国占比超35%,年复合增长率12.3%,市场增长可能性巨大。 而以IP经济角度来看,2024年中国IP经济市场规模已经突破4300亿元, 2025年国内IP衍生市场规模有望突破5000亿元。 随之而来的,也是空前激烈的竞争。 泡泡玛特、名创优品等已然上市的龙头以外,目前,已有多个潮玩企业正在谋求上市,连名创优品旗下的TOP TOY也被传或将分拆上市。 然而,还没人能复刻下一个泡泡玛特。 根本原因在于,还没有品牌创造出像泡泡玛特的Labubu一样成功的原创IP。 相比原创,包括名创优品在内的相当多潮玩零售品牌,都是采用大量IP外采,结合少量的IP原创和共创。 以TOP TOY为例,最开始,在产品模式上,TOP TOY的产品采取70%的IP外采,30%的IP原创或共创,而这30%的独家产品,才是TOP TOY的护城河。 TOP TOY的创始人兼CEO孙元文对这种模式的总结是—— 外采IP可以保证销量,但毛利空间低、库存风险大。独家IP毛利率高,也更容易从情感角度去获取粉丝,但失败概率也很高,培育一个成功的原创IP要经过不断试错。 目前,TOP TOY签约了近200个独立设计师,包括日本顶级模型原型师横山宏,聚焦IP原创研发与合作。 但从结果来看,跑出声量的IP还并不算多。 而放眼未来,孙元文表示,如今自营产品和外采产品是五五开,未来要七三开。 对于大多数公司而言,外采IP,固然是一条相对稳妥的道路,但风险并不可谓不大。 外采热门IP需要首先付出相当大的成本,但销量和收益如何实则未知。 以名创优品为例,曾以为能够创造爆款的哈利波特IP衍生品,最后销量不佳,成为名创优品堆积的库存品之一。 也是因此,在不少人眼中,潮玩IP是一个暴利生意,但实则大多数企业并没有那么赚钱。 对于一些头部公司来说,只要拥有一个大热IP,就已经能够赚得盆满钵满并抵消其他IP带来的亏损。 但对于其他公司来说,潮玩IP的运营模式更类似于在高空走钢丝——走好了能收获满堂喝彩,走不好只能面临坠落危机。 在潮玩市场上,对于中间的制造商或者销售端企业来说,只能掏钱向上游版权方购买授权IP,再在做出产品后卖给下游经销商赚取分成,能够赚取的,只有中间的差价,也难以真正树立自己的品牌价值。 一旦某个IP未能续约,销量与利润就有可能快速下降。 因此,在IP外采上,不少潮玩零售公司并没有太多讨价还价的空间。 但对于自己原创亦或是自己开发的自有IP,公司就可以自己定价,收获更高的粉丝忠诚度,也能借此开发更高附加值的产品,而这也是泡泡玛特成功的原因。 以今年年初大火的《哪吒2》为例,在电影成为大爆款之后,随之而来的,是各类延伸周边产品的爆火。 短时间内,官方授权周边销售额就突破千万,并且迅速出现各类衍生产品。最终,光线传媒和泡泡玛特成为最大受益者。 哪吒周边的成功证明,年轻消费者对于国产IP有着超高的热情,问题在于,并没有下一个现象级IP可以追随。 光线传媒在《哪吒2》之后,没能再出佳片,股价在涨超40元/股之后,持续下行,至今已经跌去大半涨幅,最新报17.79元/股。 在潮玩市场上,看似暴利,但对于IP的持续打造和IP的持续运营,实则更为残酷。 从这个角度上看,国内潮玩IP市场并不缺乏拥有制造能力的厂商,但缺乏原创的现象级IP,以及具备较强运营能力的运营商。 正如去年年末大火的谷子经济,浪潮退去后,真正将市场上的火热转化为业绩的,仍旧是长于IP生产和运营的公司。 03结语 潮玩IP业务在过往两年给名创优品赋魅不少,但从根本上看,这一业务仍未成为名创的营收大头。 自有IP的缺乏或许仍将成为名创的一块短板,但渠道才是名创能够走到如此地步,甚至在过往几年一度超过周期的秘诀。 对于名创优品和成立仅5年的TOP TOY来说,目前最需要的是时间。 不过,在估值方面,对于投资者而言,名创优品股价在大跌后,其估值已经回落到近半年来较低的水平,目前仅16倍PE,鉴于其依旧较为高速的扩张势头和营收规模,以及其在国内外成功打造起来的品牌力,从长期来看,其投资价值也在逐渐显露出来。 但长期来看,如果想要更加赢得市场的信赖,仍要看其后续能否摆脱性价比打法,孵化出更多属于自己的热门IP,进而提高店效,维护利润。 从中长期视角看,人形机器人赛道有望成为未来数年乃至十年间颇具成长性的黄金赛道,其产业爆发力可匹敌手机、新能源汽车产业链“长坡厚雪”的现象级赛道,值得长期关注。(全文完)
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格隆汇
05-27 18:29
5月27日上海自贸概念上涨0.48%,板块个股光明地产、美迪西涨幅居前
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0.85%)、华贸物流(0.78%)、
龙头股份
(0.71%)、外高桥(0.63%)、东方创业(0.56%)、上海临港(0.56%)、陆家嘴(0.56%)、派能科技(0.47%)、浦东金桥(0.38%)、海立股份(0.25%)、金龙鱼(0.2%) 序 代码 股票名称 现价 涨跌幅 主力资金净额 主力资金净占比 1 600708 光明地产 3.58 9.15 1287.51万 3.25 2 688202 美迪西 31.15 2.81 348.50万 3.63 3 600748 上实发展 3.17 1.93 -215.20万 -7.15 4 600689 上海三毛 12.11 1.76 -34.13万 -0.73 5 600626 申达股份 3.48 1.46 145.25万 4.01 6 600119 长江投资 8.16 1.37 81.69万 1.47 7 603648 畅联股份 10.15 1.3 148.99万 3.09 8 603009 北特科技 47.1 1.27 7820.82万 8.61 9 600676 交运股份 4.4 0.92 -310.15万 -6.47 10 600822 上海物贸 10.65 0.85 676.08万 5.15 11 603128 华贸物流 6.42 0.78 1743.00万 6.72 12 600630
龙头股份
8.5 0.71 -618.89万 -9.95 13 600648 外高桥 11.14 0.63 -107.34万 -3.44 14 600278 东方创业 7.17 0.56 -683.20万 -9.27 15 600848 上海临港 8.97 0.56 88.91万 2.86 16 600663 陆家嘴 8.99 0.56 -464.85万 -11.26 17 688063 派能科技 42.53 0.47 -462.31万 -3.26 18 600639 浦东金桥 10.54 0.38 -408.89万 -13.72 19 600619 海立股份 11.82 0.25 -437.88万 -1.10 20 300999 金龙鱼 30.47 0.2 -1350.57万 -9.39 板块跌幅居前的股票包括:博通集成(-5.14%)、锦江在线(-2.23%)、网达软件(-1.28%)、浦东建设(-1.16%)、上汽集团(-0.91%)、兰生股份(-0.91%)、张江高科(-0.35%)、东方明珠(-0.27%)
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金融界
05-27 17:38
全球科技潮涌,A股机会如何前瞻把握?科创50指数ETF(588870)回调再“吸金”,近60日资金净流入率达116%!
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括了科创板50只市值最大、流动性最好的
龙头股
,综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。此外,科创50指数 ETF(588870)的管理费率低至0.15%,托管费率低至0.05%,为全市场费率更低档! 数据显示,自1月27日上市以来至5月26日,科创50指数ETF(588870)以2.44%的涨幅高居同类第一!较科创50指数(+0.76%)有明显的超额收益! 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF(588870)属于较高风险等级(R4)产品,适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,本文出现信息只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-27 14:57
外资配置人民币资产意愿持续向好!A500ETF(159339)今日延续回调,实时成交额突破2亿元
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2)跟踪的A50指数布局各行业超大市值
龙头股
,这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升,在业绩披露期或更受资金青睐。 万联证券表示,A股市场在2024年年报及2025年一季报中展现出一定的投资价值。进入2025年第一季度,A股的盈利能力出现了明显修复。尽管一季度营收总额环比减少12.37%,但归母净利润却实现了同比增长89.76%,较2024年第四季度提高了138.22个百分点,表明市场在经历了一年的低迷后,开始出现积极的转折。2025年第一季度的ROE(净资产收益率)表现也呈现出改善的趋势。尤其是科技成长板块,随着AI产业链的持续加快,电子、通信等行业的景气度维持在高位,业绩改善预期增强。 相关产品:A500ETF(159339)、A50ETF基金(159592) 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-27 14:47
国际头部评级机构维持我国主权信用评级!A500ETF(159339)今日小幅调整,实时成交额突破9000万元
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2)跟踪的A50指数布局各行业超大市值
龙头股
,这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升,在业绩披露期或更受资金青睐。 浙商证券表示,美国国债市场的波动对全球风险偏好产生了压制作用,特别是20年期国债收益率突破5%的水平,进一步加剧了市场的不确定性。然而,国内政策面仍存在积极因素,如LPR的再次下调,有助于降低企业和居民的融资成本,从而推动消费需求和实体经济增长。虽然短期市场面临一定的震荡压力,但中线走势依然具备支撑条件。投资者应关注市场调整过程中的结构性机会 相关产品:A500ETF(159339)、A50ETF基金(159592) 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-27 11:16
5月26日嘉实动力先锋混合A净值下跌1.57%,近3个月累计上涨0.54%
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2024年11月14日担任嘉实全球创新
龙头股票
型证券投资基金(QDII)基金经理。2025年5月22日担任嘉实动力先锋混合型证券投资基金基金经理。
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金融界
05-26 21:06
算力龙头合并王炸,海光信息+中科曙光将产生哪些火花?“科创五套”或开闸,科创50指数ETF(588870)换手率同类第一!
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,囊括了科创板50只市值大、流动性好的
龙头股
,综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。此外,科创50指数 ETF(588870)的管理费率低至0.15%,托管费率低至0.05%,为全市场费率更低档! 科创50指数ETF(588870)具有投资门槛低、风险分散性好等特征。投资门槛上,科创50指数ETF(588870)在二级市场的买卖最小单位是100股,而直接投资科创板股票门槛更高,要求投资者有两年投资经验,且前20个交易日日均资产不低于50万元。 投资风险角度,科创板企业大多数处于成长期,发展不确定性高、波动大。科创50指数ETF(588870)投资一篮子科创板
龙头股票
,能有效分散单一股票风险,降低特定公司对投资组合的影响。 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF(588870)属于较高风险等级(R4)产品,适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,本文出现信息只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-26 13:16
多个优质龙头赴港上市催化核心资产行情!A500ETF(159339)低开高走,实时成交额突破1.4亿元
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2)跟踪的A50指数布局各行业超大市值
龙头股
,这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升,在业绩披露期或更受资金青睐。 中金公司表示,A股市场中,龙头公司通常具备较强的行业地位、稳定的现金流以及良好的盈利能力,因此在市场波动中展现出更强的抗风险能力。着“并购六条”政策的逐步落地,市场对并购重组的关注度持续提升,龙头公司在行业整合过程中往往扮演主导角色,尤其是在电子、汽车、计算机、机械设备、医药生物、电力设备等领域,这些行业内的并购案例数量居前,表明龙头公司更有可能通过并购实现规模扩张和技术升级。 相关产品:A500ETF(159339)、A50ETF基金(159592) 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-26 11:07
一键布局港股新消费龙头 港股通消费ETF(159245)今日首发
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老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团的新消费
龙头股价
屡创新高印证港股新消费的稀缺性与高成长性。在此背景下,港股通消费ETF(基金代码:159245)于5月26日正式发行,为投资者提供一键布局港股新消费核心资产的便捷工具。 新消费赛道崛起 南向资金持续加码 在经济转型的浪潮中,新消费领域正在迎来全新的投资机遇。Z时代主导的“悦己经济”正在催生出一条以“精神刚需”为核心的新消费赛道。 从沉浸式IP主题展览到商场限时盲盒快闪店,从传统黄金工艺展示坊到新式茶饮概念门店,这些新兴消费场景的涌现,无不彰显着当代消费者,特别是年轻群体对创新消费体验的热切追捧。在此背景下,港股新消费板块异军突起,以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团为代表的港股新消费代表公司表现尤为抢眼。这些企业不仅在业绩端实现突破性增长,其股价走势更是亮眼。 以潮玩龙头泡泡玛特为例,Wind数据显示,2024年该公司净利润增速达185%,海外业务营收同比增长375%。此外,南向资金持续加码消费赛道,截至2025年一季度末,非必需消费行业资金净流入832亿港元,凸显了市场对港股新消费的高度认可。 三重亮点闪耀 港股通消费迎配置机遇 据悉,港股通消费ETF跟踪标的为国证港股通消费主题指数(指数代码:987024;指数简称:港股通消费),该指数主要反映港股通范围内消费领域相关上市公司的运行特征,目前涵盖50只成份股,是港股新消费的“精准标尺”,该指数作为港股消费的代表指数,具备以下几大亮点: 第一,在港股消费板块的代表性指数中,港股通消费指数消费“纯度”更高。Wind数据显示,截至2025年5月7日,港股消费相关的指数中,中证港股通消费主题指数成分股中互联网电商占比18%、乘用车占比14%,国证港股通消费主题指数通过严格的消费筛选标准,基本剔除电商平台、造车新势力等泛消费领域,聚焦更纯粹的优质消费资产。第二,港股通消费指数中,“新消费”占比更高。国证港股通消费汇集港股消费龙头标的,覆盖了包括新兴消费中代表公司如泡泡玛特、老铺黄金、小米集团等稀缺消费标的,还包括消费电子、食品饮料、传统消费龙头等等,覆盖情绪消费、时尚消费等多元场景。其中,“新消费”含量高,占比超28%。 第三,估值与资金共振,为投资者提供较高安全边际与弹性空间。近年来,港股通消费指数业绩表现亮眼,具备较强的反弹势能。Wind数据显示,截至5月19日,2024年以来港股通消费上涨31.58%,不仅显著高于恒生消费指数14.88%的涨幅,同时也高于A股市场800消费指数-6.86%的表现。估值方面,截至2025年5月7日,国证港股通消费主题指数PE(TTM)约为21倍,位于指数成立以来35.63%的较低分位数水平。资金流入方面,近一年,南向资金加速净流入港股,非必需消费成第一大净流入板块;外资在美联储降息周期下增配港股高股息如传统消费与高成长如“新消费”标的等等。 借道港股通消费ETF 分享新消费高成长机遇 普通投资者关注港股消费赛道,不妨选择港股通消费ETF一键布局。港股通消费ETF拟由富国百亿港股基金经理田希蒙管理,田希蒙具备8年证券从业经验,2年ETF投资管理经验,深耕港股市场研究与投资,能够助力把握港股新消费赛道的投资机遇。 整体来看,港股通消费指数长期配置价值凸显。一方面,港股通消费指数汇聚港股独有稀缺资产,能够填补A股新消费生态的空白;另一方面,随着年轻一代消费习惯的变迁叠加新兴消费龙头全球化布局,港股新消费企业未来业绩增长值得期待,看好新消费前景的投资者不妨借道港股通消费ETF,一键把握港股新消费赛道高成长机遇。
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金融界
05-26 08:56
机器人卷土重来,还差一个引爆点
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大市暴跌,一度回到今年初启动之时,多数
龙头股
回撤30%-50%。 伴随关税利空缓和,机器人行情卷土重来,大幅反弹至5月7日前后,随后开启了本轮调整。 那么,如何看待接下来的人形机器人行情? 首先,从A股宏观大市来看。4月份中美贸易摩擦骤然升级,而后很快开启谈判,很快回到4月2日之前的状态。大市一度跌破3100点,但在“国家队”大力救市下,很快完全收复失地。 今年因政府明确提出要“稳股市”,且中美关税很难重回大幅升级态势,A股在接下来半年多时间内难有重大下跌风险,大概率会在一个箱体保持震荡。而人行机器人属于典型科技板块,目前暂看不到大市风险偏好急剧收敛而产生的大跌风险。 其次,看人形机器人产业驱动。今年5月以来,在产品与技术创新方面,全球机器人厂商有诸多进展。比如,智元机器人宣布灵犀X2在下半年规模化出货计划;特斯拉展示Optimus人形机器人做家务能力,包括打扫卫生、烹饪及搬运物品,标志着其在真实环境中的应用进一步成熟。 在行业合作与政策方面,全球首个人形机器人智能化分级标准发布;深圳龙岗区成立全国首个人工智能(机器人)署;华为与优必选、智元机器人、中坚科技签署协议,布局康养机器人等。 在人形机器人商业化元年,技术创新、政策发布、量产落地、各项赛事活动等方面的产业刺激大概率会延续全年,也基本奠定了人形机器人市场主线地位不会轻易改变。 再看资金面。5月7日以来,人形机器人企业普遍陷入回调,有两大原因。 其一,该板块整整反弹了1个月,多数优秀机器人龙头已经回到关税冲击之前,本身存调整风险,加之全市场单日成交从1.5万亿回到1.2万亿,资金面紧缺,对机器人板块也不利。 其二,军工、宠物、化工等板块演绎了极致抱团上涨行情,加剧了机器人高位资金出逃,转身追逐这些热门板块。 不过,目前,成飞集成、中宠股份、中毅达已开始大幅回调,这些抱团资金有望回流人形机器人。 综合以上三个方面来看,我们对接下来的人形机器人市场主线不应该悲观,机器人格斗赛可能会是行情转好的因素之一。 02 2025年四季度以来,资本市场对待但凡沾边机器人概念的企业都比较友好,股价上涨少则50%,多则2-3倍,呈现出集体爆发性行情。但接下来,市场大概率会去伪存真,一部分有技术实力、估值不过分高估的机器人企业才有望继续高举高打。 在我看来,长盛轴承、双林股份这类典型的人形机器人老龙头,中短期内可能很难有超额收益。最主要逻辑是股价在过去一年时间上涨10倍左右,估值水平高居不不下,很难凝聚主流共识再度大幅推升股价。 相反,反而是前期涨幅不大,但本身汽车业务景气度高的人形机器人新标的,机会可能相对更大一些。 这跟此前市场集中交易AI光模块、新能源车等行情有所不同,前者有中际旭创、新易盛,后者有宁德时代、比亚迪等核心“中军”,持续抱团就可以了。 不过,机器人目前远没到业绩兑现的时候,也就决定了主力资金不会持续抱团机器人某一家或几家核心零部件企业,而更大概率会选择轮动,10倍股出现后,选择下一个潜力股抱团。 机构重仓股以及仓位变化则提供了一个很好观察市场共识的机会。 因北向资金终止更新日常动态,我们无法确定外资机构更看好,或更易抱团哪些机器人企业。但国内公募基金会披露季度持仓,可以从他们的持仓变化中挖掘潜力抱团股。 据统计,截止2025一季度,公募基金环比2024年四季度持仓增幅最大的机器人企业前七分别为浙江荣泰、震裕科技、华辰装备、中大力德、隆盛科技、斯菱股份、蓝黛科技,总仓位为16.9%、15%、8.6%、10.5%、7.7%、12.7%、7.4%、8%,一季度仓位增加为14.7%、14.4%、8.6%、8%、7.6%、7.3%、7.2%、6.3%。 仓位占比提升高,意味着这是机构共识,接下来更大概率会继续“抱团”,当然个别龙头也可能因持仓占比过高、交易过于拥挤而变成出货给散户的对手盘。双林股份则是其典型代表,机构仓位重,且辨识度极高,而最近6个交易日大幅回撤15%以上,疑似机构调仓换股。 以上七大龙头中,浙江荣泰、震裕科技、斯菱股份、蓝黛科技四家本身汽车主营业务景气度高,近些年来业绩增速很快,则有一定机会跑出下一个长盛轴承。 2024年,以上四大机器人龙头归母净利润增速分别为34%、493.8%、26.9%、134%,2025年一季度为27%、38.9%、-1.2%、45.9%。 再看盈利能力,四大龙头机器人最新销售毛利率分别为35.7%、13.3%、33%、15.4%。其中,浙江荣泰毛利率一直维持在30%以上高位,证明其主营汽车云母绝缘材料的高壁垒性。2022年,全球云母绝缘市场(包括汽车、家电、电缆等)占有率4.4%,新能源汽车云母制品中市占率达27%,市场格局较好,避免了新能源车的普遍“内卷”状态。 斯菱股份毛利率提升幅度较大,从2022年的26%上升至最新的33%,得益于第三代轮毂轴承单元等高毛利产品占比扩大。 再看净利率,四大龙头分别为22.4%、4%、23.8%、6.6%。其中,浙江荣泰和斯菱股份盈利能力最强,证明了本身企业业务壁垒高,且三费费率控制也还不错。 震裕科技、蓝黛科技则因此前锂电池精密机构件、触控显示业务而陷入困境,如今困境反转,盈利能力回升也较为明显,但绝对值与前两家相比,相差较大。 另外,对比估值来看,浙江荣泰、震裕科技、蓝黛科技最新PE(TTM)均在66倍以上,而斯菱股份高达83倍。综合各大券商机构2025年净利润预测,PE(2025E)折算下来,前三家均在40多倍,斯菱股份则有72倍。 综上来看,震裕科技、蓝黛科技业绩与盈利能力改善明显,浙江荣泰、斯菱股份盈利能力最强,均获得了公募机构青睐。 而四大龙头中,浙江荣泰是唯一一家完全收复3月中旬以来所有跌幅,并再创新高的龙头,而且是公募基金在一季度加仓幅度最大的机器人企业,可能也会是接下来市场共识度更高的机器人代表之一。 03 人形机器人概念股大多源自汽车与机械行业,目前板块内企业总数已超100家,且正有越来越多公司加速向机器人领域转型。从市场节奏看,后续行情可能更倾向于轮动补涨逻辑。 其中,机构一季度加仓幅度较大的企业,值得关注。而前期因游资炒作导致估值高企(如动态市盈率超过100倍甚至200倍)的公司,仍需警惕股价剧烈波动风险。 从中长期视角看,人形机器人赛道有望成为未来数年乃至十年间颇具成长性的黄金赛道,其产业爆发力可匹敌手机、新能源汽车产业链“长坡厚雪”的现象级赛道,值得长期关注。(全文完)
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格隆汇
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