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纳指升穿15000点：口口声声美国衰落了为什么美股还能再创新高？

金色财经2023-12-29

专家建议国家拿出30万亿回购房产，建设保障房体系

助是巨大的，地方政府是要扛指标的，每年GDP要有成长的，它拿着卖地回来的这些钱也是要开销的，道路是要修的，机场是要建的，扶贫是要扶的，花很多的钱要有来源，卖了土地才有这个来源。吴晨：一个好的循环。我们假设2017年您离开碧桂园的时候，如果那个时候房地产之后不是疯涨了三四年，是不是大家调控的痛苦指数要低很多？我们未来怎么去避免市场急功近利？吴建斌：你们两位不在房地产市场，房地产市场最大的特点是政策市，所有人看着政策的变化来做事，过去是这样，现在也是，将来也是，只是这个政策还没有跟市场达到一个更好的匹配水平。房地产就是政策市，政策来的时候大家一窝蜂去干，政策一收紧大家慢慢撤，就是这么一个市场，这个特点目前在短期内是很难改变的。吴晨：那么改革的方向是不是应该减少政策的干预，不然的话后面还会出现同样的问题。吴建斌：这个问题不好探讨，因为市场就是两只手，一只有形的手，一只无形的手，有些强调无形的手大，有些强调有形的手大，这就是我们顶层设计的选择了。吴晨：您觉得未来三年房地产企业面临的风险和过去这两年相比是一样，是越来越小还是有很大的不确定性？吴建斌：我认为未来两三年房地产市场仍然比较困难，会表现在购买力还是不足，房地产公司要活下来也是非常不容易的。房地产公司的上下游、房地产公司的债权人很好的把这些债务处理好也是非常难的。再加上老百姓对未来房地产的信心还是不足，所以未来两三年房地产是非常艰难的。第一，它没法融资，也没有什么标的可以去融资了。唯一的出路就是把房子卖掉。而且这个房子不是简单的卖掉，而且这个房子必须在有一定溢价的基础上把它卖掉，然后才能盘活这块资产。吴晨：王老师听下来什么感觉，你没有不同的看法王兆卿：我是要求市场出清的，市场应该要出清的。

金融界2023-12-29

嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠：做好最简单的事，做好最简单的动作，为大家提供最简单、最基础的收益

是金融的需求是客观存在的。我国养老金占GDP的比例约10%，而美国的存量养老金却是美国GDP的1.8倍，因此加速金融资产积累迫在眉睫。微观角度，从老百姓的第一直觉出发，他们认为个人存养老金的需求并不迫切，手中现金有其他的使用需求。假设个人存钱到个人养老金账户，不仅挤占当期消费，而且账户余额要等到退休后才能领取，使得他们并不有充分的意愿做个人养老金储备。但从老百姓的现实理财计划可以看到，长期储蓄是中国老百姓的长期习惯，除了中短期的买车、买房、子女教育等大额支出，绝大部分投资都是长久期投资。养儿防老或者以房养老，在微观理性上看，普通老百姓都是通过储蓄——储蓄到房子或者人身上，来实现储蓄型养老。所以个人养老金账户的落地，在微观需求上与宏观养老需求并不矛盾。建国以来我们最重要的制度建设就是社会保障体系的建设，从就业、医疗、保险、生育、购房等各方面保障人民群众的生活安全稳定。中国传统文化中，“家有一老，如有一宝”，有老人的家庭是幸福的，家中老人给予了家庭安全感、稳定感。而家有一老，现如今，我们也可以理解“老”就是养老金。过去我们只有社保账户，但大家对其运行情况并不了解。现在，个人养老金账户可以实时监控，普通老百姓可以通过个人养老金账户的资产增值而获得安全感和稳定感。从中国文化角度讲，老百姓也是有较强的养老金投资储蓄需求的。嘉实的实际养老金产品运作经验，我们发行个人养老金政策落地之前，投个人养老金公募FOF产品的人群中主要是50岁以上临近退休者。因为这个年龄层的人，即将退休，他们自然而然会选择适合自己的金融产品。在个人养老金政策落地后，30岁到35岁的中青年养老需求被激发出来。综合来说，养老金金融资产积累在宏观和微观理性上是匹配的，它符合中国传统文化，并且从实际的客户投资画像看，普通群众的个人养老需求也是真实存在的。资产管理机构如何配合居民部门的养老储蓄需求养老金资产管理机构看起来有很高的专业度，仿佛与公募、券商等其他投资机构有差异。但要做好养老金融服务还需从简单处着手，最重要的是做好三个“标准动作”。一是资产配置，国际上的投资大师、养老金管理人大多是资产配置出身，资产配置决定养老金长期投资回报。二是风险管理，成熟的金融市场，也时有金融风险的爆发，例如美国在2008年发生的量化危机，一周之内量化基金回撤达30%；三是投教服务，第一支柱、二支柱都有专业的资产管理机构代为理财，唯独养老第三支柱需要普通老百姓自己做账户投资管理，但大家都缺少投资经验。养老金投教服务的紧迫性从中可见。做好这三点，以绝对收益为目标，公募基金能更好匹配老百姓的养老金融需求。

金融界2023-12-29

中国褐皮书谢赫扎德·卡齐：中国经济将继续放缓

动力，占家庭财富总额的近70%，占中国GDP的四分之一左右。然而，沉重的债务负担和一系列违约事件对该行业造成了沉重打击。最近，知名开发商碧桂园未能支付债券，引发投资人竞相退出，危机的严重程度可见一斑。卡齐表示：“房地产再也不会回到过去作为GDP和经济增长的大型驱动力。”他强调，房地产价格目前正处于历史低点。投资者可能期待明年上半年会有所改善，届时包括较低的抵押贷款利率在内的支持措施将开始显现一些效果。然而，期望北京提供全面救助房地产行业是不切实际的，因为当局正在努力避免再次吹大房地产泡沫。世界银行和国际货币基金组织等机构也认同卡齐的观点，它们都认为明年中国的GDP将进一步停滞。国际货币基金组织预计， 2024 年该国经济成长将降至 4.6%，今年为 5.4%。他认为，投资者今年感到失望，因为他们高估了中国结束新冠封锁政策后的反弹。他表示，尽管中国在第二季度和第三季度出现了一些有机复苏，但后续再次失去了动力。

Sissi2023-12-29

2024年加拿大经济展望：利率大幅下降、银行股表现强劲

环境不如美国。加拿大国内生产总值 (GDP) 仅增长 0.5%。如果没有移民，早就陷入衰退了。与此同时，美国正以5%的速度稳步增长。股票市场往往跟随经济发展。人工智能仍然会是一个重要的事情许多专家将人工智能的巨大繁荣称为泡沫。但与许多泡沫不同，人工智能具有降低企业成本的潜力（已经被注意到）。由于公司必须保持相关性，因此大量资金投入该行业。如果竞争对手使用人工智能，他们可能会在数据挖掘、效率、生产和客户满意度方面获得优势。公司至少需要关注人工智能以及它如何改善他们的业务。这里利害攸关，可以理解投资者对人工智能领域的兴奋。一位著名分析师表示，“世界上每家公司都需要使用人工智能。” 成长型投资者应注意：这种趋势可能会持续一段时间。金融业将是大赢家过去两年，投资者一直对利率上升、通胀上升和即将到来的经济衰退感到担忧。银行贷款损失拨备有所增加，而直到最近，银行股一直在市场上表现严重落后。与历史平均水平相比，估值跌至非常低的水平，而收益率则上升。此外，虽然预计加拿大经济不会蓬勃发展，但也几乎不认为会出现严重衰退。当事情没有那么糟糕时，银行现在采取的一些贷款损失准备金可能会在未来被撤销，这对银行股来说可能非常有利。

Dan19772023-12-29

韩国“僵尸”企业激增至44.8%与与利率上升有关?

，上一季度韩国企业债务与国内生产总值（GDP）的比率攀升至创纪录的125.6%。与此形成对比的是，家庭债务与GDP的比例略有下降，至101.4%。报告指出，总体而言，大型企业的状况较好，其中有31%的企业的利息保障比率低于1。报告称，约有59%的中小型企业难以仅靠利润支付利息。如果出口继续恢复和产出改善，僵尸企业的数量可能会减少。央行表示，尽管私营部门杠杆率仍然很高，但国家整体金融体系保持稳定。报告补充称，当局应鼓励企业减少房地产债务风险。

Sissi2023-12-29

研究公司总裁：“软着陆”后是疾风暴雨投资者如何在经济喘息间寻觅良机？

功实施的软着陆信号和实际国内生产总值（GDP）增长之间出现了前所未有的差距，而实际国内生产总收入（GDI）增长则支持了一个衰退已经到来的少数观点。罗森伯格认为，股市也在走向相反的轨道，以市值加权的标准普尔500指数在大部分时间里取得了令人瞩目的收益，而在标准普尔500等权指数中所包含的平均和中位股票明显落后——这七家公司在全年取得了100%以上的涨幅，超过了指数的七倍以上。罗森伯格表示，甚至在债券市场也出现了一些混合信号。直到最近，美国国债和债券收益率再次飙升，不是因为基于投资者的通货膨胀预期，而是因为实际利率激增，这反映了美联储收紧周期的重新设定和“更高更长”的承诺。罗森伯格指出，所有这些都来自于一个在2021年底公布的政策利率在2023年底将达到1.6%的中值预测，而最终却达到了5.5%的中值预测。罗森伯格认为，软着陆只是一个过渡在过去的一年里，经济学家纷纷放弃了他们的衰退预测，拥抱了软着陆甚至没有着陆的经济叙述。对于2024年，罗森伯格感觉所有这些混乱将会得到解决。我们将意识到我们确实处于一个软着陆中，但随后也会认识到软着陆真正是什么：经济周期从扩张阶段过渡到收缩阶段的桥梁或过渡。我们将看到软着陆不是一个永久性的特征，商业周期并没有被废除，利率确实重要，但它们具有长期和可变的滞后效应。罗森伯格警示，狂热的债务融资财政刺激帮助延长了美国消费者在2023年的活力，但这已经成为过去。前方将是经济的持续调整，以应对美联储已经引发的损害，因为美联储正在进行其最擅长的工作，即与昨天的战斗。罗森伯格认为，经济学家过早地宣布了市场的死亡；仅仅因为衰退已经延迟，并不意味着它已经被阻止。说它还没有发生，因此它永远不会发生，就好像气象学家说因为12月没有下雪，冬天就被取消了一样。商业周期并没有被废除，这一现实将主导2024年投资组合和资产配置的变化。罗森伯格指出，全球经济正在收缩。例如，中国的房地产混乱和债务紧缩尚未解决。英国经济陷入困境，德国，欧洲大陆的引擎，已经变成了一辆货车，并有可能重新陷入衰退。即使日本持续进行货币政策支持并实施超级刺激性的货币政策，它似乎也处于收缩的边缘。罗森伯格表示，几乎每种商品价格都在受到打击，石油正在走向明显的熊市，即使面临支持性供应条件，这似乎也是对需求破坏的回应。刚刚过去不久的时间里，那些关于每桶100美元的价格预测到底发生了什么？随着商品研究局指数在过去的五个月内暴跌超过10％，全球供应瓶颈的缓解和劳动力市场资源过剩的重新出现，石油市场的这一下滑将带来通胀进一步减速，这将令许多债券熊市出乎意料。罗森伯格的预测是，市场将不再听到关于“僵硬”通货膨胀的言论。无论我们是否属于“结构性通货膨胀”的阵营，我们都不能忽视周期因素。通缩的风险比通胀失控的风险更高。罗森伯格表示，债券优于股票。在这种背景下，罗森伯格完全预期美联储将扭转政策，并进一步降息。仅仅达到中性立场就需要至少300个基点的利率削减，这将引发债券市场更正为更正常的、呈正斜率的收益曲线（在债券术语中称为“牛市拉平”）。随着这一调整，备受诟病的美国国债市场的长端有望在经历了三年可怕且前所未有的负回报之后，实现两位数的回报。罗森伯格认为，这种情况与标普500指数连续三年出现负回报的最后一次情况相似（从2000年到2002年），为接下来五年的一场从债券到股票的均值回归交易开辟了道路。今天市场正处于同样的位置，但方向相反。罗森伯格警示道，2024年债券优于股票，如果我们在未来一年内觉得有必要坚持持有股票，那么要选择在利率走低时表现良好的——罗森伯格称之为“扮演债券”的——公用事业、消费品、医疗保健和电信服务。毕竟，它们共同拥有三个百分点的股息收益率，是我们持有整个标普500指数能够获得的两倍。罗森伯格指出，在这个暂停期内，它始于7月——必须牢记这些时期通常持续10个月，所以现在已经过了一半的时间——股票和债券通常会一起上涨，所以这里没有什么令人惊讶的。但是没有什么比美国30年期国债表现得更好，传统上在这个暂停阶段内，它提供了一个平均总回报为9%的点对点。这大致与标普500的总回报相匹配，但在风险调整方面具有三个百分点的优势（应用夏普比率后），对于投资级和高收益信贷则有六个百分点的净回报。在这方面，没有什么能与美国国债的长端媲美。罗森伯格认为，美联储的“更高更长”的口号从未是什么新鲜事物；它一直是一种长期的策略，因为紧缩周期结束，中央银行不确定是否还有更多的事情可做。资金利率最终达到峰值，然后在平均10个月的滞后之后，宽松周期开始。历史上每一次收紧周期都后继有宽松周期（反之亦然）。在衰退中，美联储平均降息500个基点，即使经济根本没有落地——这是重点——仅仅达到中性的政策设置就需要将利率降低约300个基点。罗森伯格指出，利率曲线已经倒挂了一年多；这种异常情况仅发生在15%的时间内。一旦收益曲线回归到过去两个十年的平均水平，这将意味着10年期国债收益率将达到3%，在12个月的时间内将获得12%的净正回报（长期债券的回报更高）。与此同时，股权风险溢价正快速接近零，这是自2002年以来首次发生——另一个在资产配置中过度配置债券和配置股票的时期。这里的均值回归会意味着，作为基础情景，标普500指数将进一步调整至3300或3400点左右，并伴随着10年期国债收益率的下调到2.5%至3%的区间。罗森伯格最后总结道，如果认为标普500在今天的水平上是公平价值的，那么从数学的角度来看，为了重新确立300至400个基点的正常权益风险溢价水平而不是今天狭窄的100个基点的收益差距，10年期收益率实际上应该更接近1%而不是4%。这是数学，它导致了2024年的一个结论：债券牛市的走高和国库券胜过股票。

慧宣鑫语2023-12-29

知名经济学家：美国明年将陷入衰退，高通胀将卷土重来

怀疑态度。他批评美国第三季度4.9%的GDP增长是不可持续的，将其归因于债务和低报的通胀，而不是实际的经济增长。

金融界2023-12-28

盘点2023年资本市场最疯狂的8大事件：从“七大”股票的惊人飙升到比特币的冲击反弹！

确的，国际货币基金组织最近将2023年GDP增长预测上调至2% 以上 — — 尽管经常项目盈余不断下降和卢布贬值仍然是莫斯科决策者担忧的问题。 7.美国不会出现衰退 2023年最令人惊喜的转折之一是，华尔街大部分人预测的经济衰退并没有发生。该国大多数顶级银行都一致预测年底前将出现经济衰退，但第三季度GDP的飙升帮助经济避免了这种命运。富有弹性的消费者支出 — — 得益于泰勒·斯威夫特 ( Taylor Swift) 和碧昂斯 (Beyoncé)巡演的热捧 — — 有助于支撑增长。与此同时，失业率仍徘徊在4%以下，通胀也迅速降温，这表明美联储在准备结束加息之际，其梦想的“软着陆”情景仍然是可以实现的。 8.“七雄”的辉煌成就最后但并非最不重要的一点是，对于七只大型科技股来说，今年是辉煌的一年——苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、Facebook 母公司Meta Platforms以及埃隆·马斯克的电动汽车制造商特斯拉。受人工智能崛起和投资者寻求更安全投资的推动，所谓的“七大巨头”在2023年获得了价值数万亿美元的收益。对于他们的亿万富翁创始人来说，今年也是伟大的一年。一小部分公司主导标准普尔500指数对于市场的总体健康状况来说可能不是好消息，但如果要实现华尔街创下新纪录的目标，基准指数明年高点可能不得不再次依赖蓝筹股。

Dan19772023-12-28

植田和男再谈政策前景为日本央行2007年以来首次加息做铺垫

步年度薪资协议，以及通过定于2月发布的GDP数据再次确认经济扩张。 “由于大公司将在3月中旬之前做出加薪决定，植田和男昨日的讲话表明负利率政策在4月结束的可能性较高，”三井住友信托银行市场策略师Ayako Sera表示。与其他发达经济体不同，日本长期以来一直寻求通过刺激通胀来提振经济增长和经济活动。在美联储和欧洲央行积极加息以应对物价飙升的时候，日本央行则坚守全球仅存的负利率政策，以试图推动薪资上涨带动的通胀上行周期。不过，本周植田和男的讲话 —— 包括周一在日本最大商业遊说团体经团联会议上的讲话—— 表明日本央行正越来越接近做出决定，基本上会为全球央行的负利率历史画上句号。 12月初接受调查的经济学家中有三分之二预计日本央行将在4月前加息。半数经济学家还认为当月是最有可能采取行动的时机。最新的隔夜互换数据显示，1月出现意外的可能性不到10%，到6月底之前有所行动的可能性约为89%。另一种可能性是3月加息，因为Rengo将在央行开会前一周发布年度春季薪资谈判的初步结果。经济学家认为4月比3月的可能性更大，因为这会让日本央行有更多时间来研究初步以及后续的薪资计划。央行还将在4月发布季度经济预测，这些数据可能会支持加息情境。这个预期数据1月也会发布。 “1月调整政策的可能性不大，”瑞穗证券策略师Shoki Omori表示。“他将关注薪资谈判结果以及月度劳动力调查和家庭调查中的薪资趋势和收入增长情况。”

金融界2023-12-28

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