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固收+买什么好？天弘安康颐养兼具基金经理与产品特色双重魅力
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类定义为混合型-偏债基金。注2：历史中国证券报·金牛奖获奖信息：五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2022)，七年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2021)，五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2020)，五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2019)，三年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2017) 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。
金融界08-24 19:05
公用事业行业观察：长江电力强化分红承诺；国电电力首推三年分红规划
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%和3.7%。除分红规划外，控股股东中国三峡集团宣布于2025年8月23日至2026年8月21日增持公司股份，金额不低于40亿元、不超过80亿元。此次增持计划释放了控股股东对公司长期价值的认可，结合分红政策的稳定性，进一步巩固了长江电力作为高股息资产的配置逻辑。市场分析认为，长江电力的水电资产具备强现金流韧性，叠加乌东德、白鹤滩等梯级电站发电量增长，其业绩与分红能力有望持续兑现。中信证券测算，2025—2027年公司隐含股息率将达3.7%—4.1%，长期价值锚定效应显著。二、国电电力：首推三年60%分红底线，扣非利润增长支撑回报国电电力于8月18日发布《2025—2027年现金分红规划》，首次明确未来三年现金分红比例不低于归母净利润的60%，且每股分红不低于0.22元。根据测算，其2025—2027年预期股息率将达5.1%、5.7%和6.2%，显著高于行业平均水平。尽管公司上半年归母净利润同比下降45.11%，但扣非净利润同比增长56.12%，主要因火电燃料成本管控及新能源发电量增长。上半年煤电入炉标煤单价同比降低9.52%，叠加风电、光伏装机规模扩张，核心业务盈利能力改善为分红提供支撑。市场关注其火电板块量价压力，但国电电力通过燃料长协覆盖、调峰能力提升及新能源转型对冲风险。公司上半年新增新能源控股装机645.16万千瓦，光伏占比超90%，未来将重点提升项目经济性以应对市场化电价波动，保障分红能力可持续。行业分析指出，公用事业龙头强化分红规划，标志着板块从“周期波动”向“稳定回报”属性深化，高股息策略或成资金配置重要方向。随着政策推动存量项目提质增效及电力需求稳步增长，具备现金流优势的企业有望持续受益。
金融界08-24 19:04
天风证券：首次覆盖万辰集团给予买入评级，目标价184.01元
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.5万家。综合考虑人口密度和经济水平，中国大陆地区零食量贩行业饱和门店数可达8.75万家，仍有约1倍的扩张空间。从规模上万辰集团和鸣鸣很忙集团已经处于相对领先位置，门店数量均超过1.5万家，双强格局逐步形成。在当今传统零售业普遍面临挑战的大环境下，硬折扣全品类批发超市，正悄然成为市场的新风口，主要量贩零食企业均开始涉足进入全品类折扣超市，目前模型仍在测试中。　　万辰：规模优势逐步显现，全品类折扣店转型可期　　公司成立于2011年，食用菌业务起家，2022年开始陆续收购并整合期下5大品牌，进军量贩零食业务，开辟第二增长曲线。公司股权结构较为集中，王泽宁为实控人，持股约34.6%（截至25年7月）。实控人王泽宁家族占据董事会非独立董事5位中的4位。　　1）规模优势显现，供应链持续打造　　公司随着不断收购与开店，零食量贩业务逐季快速增长，24年量贩零食收入和剔除股份支付费用净利润317.9/8.6亿，25Q1分别增长128%/251%。公司门店数量超过1.5万家，门店的快速增长仍是公司营收提升的主要推动力。整体业务以华东为中心，24年营收/门店数占比为62%/58%，全国化持续推进。　　2）规模优势+费用收缩+自有品牌等，利润率有望提升　　随着收入规模的增长和门店密度的提升使得公司量贩零食业务规模效应日益显现，费用率持续收窄，毛利率表现向好且仍有提升空间。公司通过参股方式，整合5大零食零售品牌。万辰也在积极开发自有品牌，有利于利润率提升。　　3）布局IP赛道，向全品类折扣店转型　　万辰集团持续加码品牌力建设，基于核心零食品类，不断推出IP衍生品，通过以IP合作、品牌联动合作等营销形式，为消费者提供更多的情绪附加值，从而实现门店业态升级。同时开始布局“省钱超市”等，向折扣业态开始转型，推出“来优品省钱超市”和“好想来全食优选”，在零食的基础上进行品类拓展，增加日化洗护、冻品、生鲜等多种品类产品。　　投资建议：我们预计公司25-27年实现营收为542/634/716亿元，归母净利润为7.7/10.8/13.0亿元，我们采取相对估值法，给予公司2025年0.69倍PEG，对应目标价184.01元，目标市值345亿元，仍有约20%的上行空间，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：新业务开拓和整合风险；量贩市场需求变化的风险；市场竞争风险；市场开拓风险；门店选址带来的经营风险；食品安全风险；食用菌销售价格季节性波动风险；食用菌产品质量波动风险；股价波动较大风险；近期存在股东及高管减持行为；统计误差相关的风险；舆情风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.23%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.26亿，根据现价换算的预测PE为51.41。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为196.93。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-24 16:45
联讯仪器冲击IPO！新易盛、中际旭创是客户，应收账款规模较大
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1973年出生，博士研究生学历，毕业于中国科学院上海精密光学机械研究所光学工程专业；目前在联讯仪器任董事长。他此前曾在安捷伦科技软件有限公司应用工程师、实验室主任、资深技术顾问等职务，后在上海乘讯信息科技有限公司任市场总监。联讯仪器是一家高端测试仪器设备企业。公司的产品主要包括电子测量仪器和半导体测试设备，以及配套的测试部件及服务。公司电子测量仪器包括通信测试仪器和电性能测试仪器：通信测试仪器主要面向光通信测试，包括采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等核心测试仪器；电性能测试仪器主要包括精密源表和低漏电开关矩阵，广泛应用于通信和半导体等领域的高精度电学测试。公司半导体测试设备包括：光电子器件测试设备主要面向光通信测试，含CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统、硅光晶圆测试系统等；功率器件测试设备主要面向功率器件测试，含晶圆级老化系统、功率芯片KGD分选测试系统等；电性能测试设备主要面向半导体集成电路测试，含WAT测试机和晶圆级可靠性测试系统。公司“主要产品—产品线—测试场景—应用领域”关系图，来源：招股书 02 2022年与2023年的净利润为负，应收账款占比较高得益于下游人工智能技术、新能源汽车等应用领域市场需求的增长，以及高端测试仪器设备国产替代进程提速等因素，联讯仪器近几年的营业收入有所增长。 2022年、2023年、2024年、2025年1-3月（报告期），联讯仪器的营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、2.01亿元，2022至2024年度营业收入复合增长率为91.79%；报告期内归母净利润分别为-3807.00万元、-5539.38万元、1.4亿元和1932.87万元。 2022年、2023年，联讯仪器的净利润为负，主要是期间费用较高所致：一方面，公司为充分调动员工积极性实施了多轮股权激励，报告期内确认了较大规模的股份支付费用；另一方面，公司保持了高强度的研发投入，研发费用持续提升。关键财务数据，来源：招股书报告期内，联讯仪器的收入主要来源于电子测量仪器、半导体测试设备及配套测试部件的销售收入；2024年，上述几块业务的收入占比分别为48.21%、45.17%、6.11%。按业务线划分的收入占比，来源：招股书报告期内，联讯仪器的综合毛利率分别为43.61%、60.50%、63.63%和65.33%。公司不同产品之间的毛利率存在差异，产品结构占比波动亦会对综合毛利率产生影响。分开来看，公司电子测量仪器毛利率整体高于同行业可比公司。而半导体测试设备毛利率却低于行业均值，主要系两方面原因所致：一是外协费用占比高于同行业可比公司；二是公司产品线覆盖较广但单项产品规模相对较小，规模效应尚未充分显现。毛利率对比，来源：招股书报告期内，联讯仪器的研发投入分别为5357.28万元、1.05亿元和1.91亿元、5680.59 万元，占营业收入的比例分别为24.99%、37.97%、24.27%和28.25%，累计研发投入4.07亿元。市场方面，公司以境内收入为主，各期境内收入占比分别为86.46%、90.83%、85.11%和79.77%。光通信测试领域，公司已覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源、日本住友、日本古河等国内外主流光通信产业链客户。功率器件测试领域，公司已覆盖比亚迪半导体、芯联集成、士兰微、三安光电、芯聚能、长飞先进、株洲中车、瞻芯电子等国内外主流功率芯片厂商。半导体集成电路测试领域，公司代表性客户包括比亚迪半导体、燕东微、士兰微、X-FAB等国内外知名企业。值得注意的是，随着营收的增长，公司的应收账款和存货也在不断攀升。报告期各期末，联讯仪器应收账款账面余额分别为8962.97万元、1.36亿元、2.55亿元和3.05亿元，占当期营业收入的比例分别为41.81%、49.16%、32.28%和37.95%，占比相对较高。此外，各报告期末公司存货账面价值分别为7072.57万元、1.71亿元、3.34亿元和4.06亿元，占流动资产的比例分别为14.24%、24.99%、32.35%和36.14%。 03 市场集中度较高，海外企业在中国光通信测试仪器市场占比超8成联讯仪器的产品和服务目前主要面向光通信及半导体领域。其中，光通信领域主要取决于电信市场、数据中心等基础设施建设的景气程度；半导体行业与宏观经济形势密切相关，其需求直接受到芯片制造及终端应用市场的影响。受益于电信、数据中心、医疗电子等下游行业需求增长，以及电子测量产业技术水平不断进步，全球电子测量仪器市场快速发展。根据Frost&Sullivan数据，全球电子测量仪器市场规模从2020年的100.8亿美元增长至2024年的129.3亿美元，预计于2029年进一步增长至183.8亿美元。中国电子测量仪器市场规模将由2020年的238.5亿元增长至2024年的353.8亿元，期间的年复合增长率将达10.4%。预计2029年进一步增长至540.9亿元。全球电子测量仪器市场规模，来源：招股书半导体测试设备贯穿于半导体制造过程，以监测与优化半导体制造工艺、提高最终良品率为目的，是保障器件良品率的关键设备。 2022年至2023年，受全球消费电子等终端市场需求萎靡及半导体产业整体资本性支出增长不及预期等因素影响，全球半导体测试设备增速明显放缓。 2024年，在人工智能、高性能计算（HPC）的高速发展、汽车电子及消费电子回暖等因素的驱动下，半导体市场整体呈现复苏态势，拉动半导体测试设备增速回升，同比增长10.15%，发展仍呈现长期向好的趋势。 2020-2029年全球半导体测试设备市场规模，来源：招股书根据Frost&Sullivan数据，Keysight、Anritsu等为代表的海外企业占据了2024年中国光通信测试仪器市场约84%的份额，行业集中度较高，本土企业市场份额占比约16%。联讯仪器作为国内头部企业，贡献了中国光通信测试仪器市场9.9%的市场份额，位列市场第三，也是前五中唯一的本土企业。通信测试仪器市场竞争格局，来源：招股书在功率半导体测试设备领域，公司在晶圆级老化系统市场份额中排名第一，在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一。联讯仪器此次拟募集资金19.54亿元，主要用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目等，此外还有1.5万元用于补充流动资金。募集资金用途，来源：招股书总体而言，联讯仪器所处的高端测试仪器设备行业受数据中心基建、半导体周期影响较为明显，同时行业国产替代尚有较大的空间。不过，公司目前处于产能扩张周期，需要较大的资金投入，而公司应收账款和存货规模较大，面临一定的压力；未来，公司能否抓住本轮数据中心建设的浪潮，格隆汇将保持关注。
格隆汇08-24 15:35
ETF资金大动作！调仓还是出逃？
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里，8只腰斩，16只跌超30%。其中，中国中免跌超81%，隆基绿能跌72%，爱尔眼科66%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）对于当下市场，百亿私募大佬林园认为：大牛市行情还没有开始，现在正朝着这个方向前进，可能还会加速前进，牛市起点应该在4200点到4500点，牛市就是市场至少有一半的人挣钱了才叫牛市。从资金面看，长期资金险资信心在增强。中国保险资产管理业协会公布2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，保险机构对下半年A股市场和债券市场的信心均有明显回升。资产配置偏好方面，股票是下半年保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。从投资领域来看，保险机构下半年主要关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等领域投资机会。国际资本对中国资产的态度正在发生重大转变。据高盛最新发布的数据，对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，既有多头买入也有空头回补。据野村证券的报告，新兴市场基金机构在7月份对印度股市的持仓配置权重大幅下降，而对中国内地和中国香港的配置权重则大幅增加。多家外资机构认为，赚钱效应正在吸引场外资金入市，中国股市还将迎来更强劲的资金流入，本轮上涨的动力仍然较强，且中国股票的估值仍具备较高的吸引力。高盛分析师认为，由于大量闲置资本尚未进入市场，中国资产本轮上涨的动力仍然较强，估计中国家庭持有55万亿元人民币“超额存款”，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，意味着潜在资金流入规模超过10万亿元人民币。外围迎来利好，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上罕见“放鸽”，推动美元指数下跌，非美货币集体上涨。国泰海通证券报告称，9月美联储可能开启降息，但是预防式基调和通胀影响下，速度不会太快，预计年内最多降息2次。招商证券指出，预计9月FOMC美联储降息前后人民币结汇规模或再度放大，人民币汇率就有望重返6时代。今天就到这，祝各位赚大钱~
格隆汇08-24 14:55
民生证券：给予中煤能源买入评级
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入744.4亿元，同比下降19.9%；中国会计准则下归母净利润为77.0亿元，同比下降21.3%，国际会计准则下归母净利润为73.3亿元，同比下降31.5%；扣非归母净利润为76.5亿元，同比下降20.7%。　　25Q2归母净利润环比微幅下滑。25Q2，公司实现营业收入360.4亿元，同比下降24.3%、环比下降6.1%；中国会计准则下归母净利润为37.3亿元，同比下降22.7%、环比下降6.3%，国际会计准则下归母净利润为33.3亿元，同比下降35.9%、环比下降16.5%；扣非归母净利润为37.1亿元，同比下降22.1%，环比下降5.9%。　　25Q2自产煤量增价减，成本降幅明显。1）产销量：25Q2，商品煤产量为3399万吨，同比+0.7%、环比+1.9%，自产商品煤销量为3443万吨，同比+1.6%、环比+5.4%，其中，动力煤/炼焦煤销量为3204/239万吨，同比+3.6%/-18.7%、环比+6.7%/-10.2%。2）价格和成本：25Q2，公司自产商品煤综合价格为449元/吨，同比-21.5%、环比-8.8%，其中，动力煤/炼焦煤价格分别为419/844元/吨，同比-17.5%/-31.9%、环比-7.7%/-8.5%；自产商品煤成本为256元/吨，同比-13.0%、环比-4.9%。3）盈利能力：25Q2，公司自产商品煤毛利为192元/吨，毛利率为42.8%，同比-5.6pct、环比-2.3pct。　　25Q2因装置大修聚烯烃产量下滑、吨成本上升。25Q2，聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵产量为28.9/51.8/46.8/15.4万吨，同比-21.3%/-4.8%/+2.4%/+2.7%；价格分别为6454/1809/1743/1903元/吨，同比-8.6%/-14.1%/-6.1%/-10.0%单位成本7195/1275/1180/1301元/吨，同比+23.3%/-8.3%/-29.5%/+16.1%吨毛利分别为-741/534/563/602元/吨，同比转亏/-25.3%/+208.4%/-39.4%聚烯烃产量下滑、毛利转亏主因装置大修，若剔除大修影响、聚烯烃单位销售成本25H1同比下降了87元/吨。　　每股分红0.166元，分红率28.52%，A/H股股息率1.38%/1.88%。公司拟东分派现金股利21.98亿元，中国会计准则下分红率为28.52%，国际会计准则下分红率为30%，即每股分红为0.166元，以2025年8月22日收盘价计算，A/H股股息率分别为1.38%/1.88%。　　投资建议：公司煤炭主业具备内部和外部的延展性，叠加高长协特点保障盈利稳步提升；且煤化一体的协同模式有助于提高估值。我们预计2025~2027年公司将实现归母净利润157.83/165.51/176.90亿元，对应EPS分别为1.19/1.25/1.33元/股，对应2025年8月22日收盘价的PE分别为10/10/9倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79%，其预测2025年度归属净利润为盈利160.71亿，根据现价换算的预测PE为9.95。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.44。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-24 14:24
弘信电子：8月22日召开业绩说明会，中金基金、博时基金等多家机构参与
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敢大规模投入其中的原因之一。再者，当前中国 AI算力投资规模不足美国的十分之一，但也要看到国内对于算力促进 AI发展的认知正在逐渐提高。虽然当前受供应链风险等影响，但我们也要看到国产替代在快速崛起。中国在对新技术、新方向应用的能力是全球领先的，类似 Dee p Seek掀起的 AI浪潮，我们相信国内 AI算力市场还处于起步阶段，未来发展空间巨大。问：国内目前的需求在互联网大厂领域较多，公司也比较容易受益于大厂订单，请问公司目前互联网大厂的招标或资本开支节奏如何？答：互联网大厂对算力的需求正加速增长，但资本开支未包含算力租赁部分，实际使用的算力规模远超可见的资本开支数据。英伟达对中国的销售绝大部分为互联网大厂及大型科技公司所使用。针对国内大厂对外释放的机会，公司肯定是积极参与。作为国内最早一批布局 AI算力业务的上市公司，公司具备先发的优势。我们可以看到上半年国内大厂的资本性开支是在波动了，但总体上我们可以看到大的趋势是在扩大支出，我们对于大厂以及各行各业对于未来 AI算力的开支趋势是乐观判断的。问：怎么看待 coreweave，业务模式有什么区别？答：CoreWeave业务模式：GPU算力的“超级中间商”，专注于 GPU算力租赁的垂直服务商，其 97%收入来自 AI模型训练与推理托管。本质是通过深度绑定英伟达供应链，构建“低成本采购—高效运营—高价出租”的闭环。公司 AI业务的战略定位为：算力硬件及整体解决方案提供商。以客户需求为导向，公司已构建起国产算力芯片与NVIDIA（英伟达）算力芯片资源的战略布局，能为客户提供多场景的算力服务。公司在 AI算力产业初步形成了完整的商业闭环，拥有丰富的关键资源与软硬件能力，可为客户提供全方位服务。公司具备全产业链能力及衍生收益。依托制造业背景，具备芯片来源、专利、板卡、整机组装、维修维保、售后拆解等全链条能力，可通过上述环节获取衍生收益；计划逐步建设 AIDC中心，遵循 “积累业务-分步建设-建成即满载”原则，同时将 AIDC收益纳入业务体系，进一步提升收益率。基于公司自身的经营战略会从以下几个方向进一步发力：（1）技术创新，加大研发投入。技术层面，加大 AI软硬件解决方案研发，提升算力调度效率；上半年增加 AI服务技术团队投入，搭建 AI infra等层面的技术能力；（2）对客户的深度和广度加大拓展力度，与客户共同推动 AI算力产业的发展；（3）商业模式创新，提升公司 AI算力业务经营的内涵和外延。从“设备销售”转向 “资源服务+技术服务”，注重结合国内市场需求，如国产芯片板卡制造与适配等。问：算力目前的业务模式是什么样的？能否讲一个典型的订单例子，从拿卡、融资、组装、到租赁到收益分配？答：公司已构建起国产算力芯片与 NVIDIA（英伟达）算力芯片资源的战略布局，能为客户提供多场景的算力服务。公司在 AI算力产业初步形成了完整的商业闭环，拥有丰富的关键资源与软硬件能力，可为客户提供全方位服务。简单来说，客户有任何关于 AI算力业务方面的需求，我们可以提供（国内或国外）芯片设备的制造组装/改装改配、销售、代采、组网、算力调度、组网调优、智算中心建设和售后运维、芯片维修等等。以某头部客户算力租赁订单为例，所涉及的几个关键节点：（1）算力芯片：公司拥有国产算力芯片与 NVIDIA（英伟达）算力芯片资源；（2）生产制造/改装改配：拥有自己的天水和南充工厂，在芯片或模组基础上自行完成服务器组装，节约单台成本；（3）运营和维保：一般租期 3-5年，回收期约 3-4年，设备在 5年后一般仍然可以使用，杠杆后 ROE可达 30%以上。在服务过程中，还会收取一定的技术服务和售后维保费用。问：算力租赁业务是否有持续性？有投资者比较担心算力并不像风电光伏那样有持续性，以及自身的盈利能力也比较低，公司怎么看待这一观点？答：风电光伏行业已较为成熟；而算力租赁核心驱动力来自 AI大模型训练、推理需求的指数级增长（如 GPT-5需千卡级集群），属于技术迭代刚性需求。IDC预测，全球 AI算力需求 2023-2026年 CAGR达 35%，远高于新能源装机增速。算力租赁处于技术红利期，其需求增长受 AI创新直接推动，当前中国 AI算力投资规模不足美国的十分之一，未来发展空间巨大。短期看：受益大模型军备竞赛，头部企业毛利率维持 20%+。长期看：若 AGI实现，算力将如电力般成为社会基础生产要素，租赁模式进阶为“智能电网”形态。未来如果能够绑定头部客户、具备运维优势的企业可持续获得相对高毛利率。问：公司为什么选择庆阳做大规模投资，介绍一下 128亿庆阳投资的背景和未来的投资节奏？答：庆阳作为 “东数西算”国家八大算力网络枢纽节点之一，享受能源指标单列、资金补助等政策倾斜。数字经济爆发式增长推动算力需求井喷，而庆阳市凭借得天独厚的风光资源和完善的绿电交易体系，正加速建设“西部绿电硅谷”，公司将深度借助庆阳的绿电优势，构建“能源+算力”双向赋能体系。对 G瓦级的超大型智算中心的需求日益迫切。庆阳市是国家“东数西算”八大枢纽之一，是公司算力业务发展和战略聚焦的核心区域，公司作为率先于庆阳布局国产算力、高性能算力双集群的领军企业，始终与甘肃省的发展同频共振。本次双方拟共同签署的协议（正同步申报“国家重大建设项目库”），是公司着眼于 AI算力业务长远发展，所做出的战略性规划布局。庆阳 2024年底算力规模已达 5.7万 P，计划2025年达 10万 P，目标建成全国最大绿色算力生态基地。公司 128亿投资项目分多期建设，总投资不少于 128亿元，项目建成后可容纳高功率 20kW机柜 2500个以上，部署运营算力不少于 40,000PFlops；项目总规划建设用地约 500亩，总投资预计 128亿元，拟分期阶段性建设。本项目由公司在甘肃庆阳市东数西算产业园独立建设，或联合公司生态合作伙伴新设合资项目公司的方式，实施本项目中的建设内容。从公司的层面来说，公司将获得政府的必要政策支持，以多种融资渠道来保证项目的顺利实施。主要建设内容：（1）高性能算力服务器改制改配及保障基地：建设数字化智能车间，可满足国内外高性能服务器组装、GPU适配及终身维保；研发生产高性能智算一体机，支持 AI大模型训练与推理，适配 Deepseek等全量模型；（2）高性能国产算力适配研究院：联合国内芯片、大模型研发企业，打造全国最大国产异构智算适配研究中心，推动国产芯片与主流 AI框架的深度优化；（3）“东数西算”全国算力调度平台：构建跨区域算力网络，实现京津冀、长三角、粤港澳等地区算力需求与庆阳绿色算力的高效匹配；（4）全国一体化算力网络庆阳集群可信数据空间：共建可信数据基础设施，依托庆阳“数盾”安全体系，保障数据流通安全与隐私保护，促进开放应用场景，覆盖智慧城市、智慧医疗、智慧交通等领域，推动 AI技术赋能实体经济，形成云服务生态，支撑庆阳千亿级数字经济产业链。问：公司目前与燧原是以什么形式合作？答：早在 2023年 4月双方就建立战略合作伙伴关系，同年10月公司向燧原采购了大批芯片用于生产燧弘 AI服务器，同时双方再次升化合作关系。基于双方在庆阳智算项目落地，建立了战略互信与高效业务的协同，核心客户算力应用拓展以及在算力产业生态上取得的合作成果和突破，于 2025年 5月双方战略合作关系再升级，双方建立全方位、深层次、高水平的战略合作关系，共同打造面向未来的智能算力生态体系。（1）依托公司在智能制造领域的全链能力布局——覆盖算力板卡、高端服务器、一体机制造与全生命周期运维服务，双方将进一步强化在算力硬件领域的资源互补与能力协同。燧原科技将持续与公司在算力产品上深入合作，加快双方供应链业务落地；公司则将以高品质、快交付的供应能力，助力燧原科技打造具备成本优势与竞争力的算力产品。（2）燧原科技将与公司联合开展国产智算相关的技术攻关，为公司在算力解决方案、运维服务体系等方面提供全方位支持，构建软硬协同、研产一体的技术闭环。（3）燧原科技将公司列为未来产品核心客户之一，按照战略升级合作协议向公司供应算力产品。公司依托其在算力卡集群部署、系统测试、板卡运维等方面的深厚经验，参与燧原未来新产品与解决方案的联合研发。双方将以技术深耕与市场导向为驱动，全面释放产品性能优势，提升国产算力市场的竞争力，实现共赢发展。此外公司母公司参与了燧原的股权投资，未来公司与燧原科技将围绕算力硬件供应链协作、核心技术攻坚、市场拓展与生态共建这三大核心方向深化战略协同。问：液冷产品介绍，客户开拓和后续经营展望？答：公司创新推出的分布式液冷边缘算力中心。具有如下特点：分布式部署：自由拼装+快速部署；边缘计算：毫秒级响应；满血性能：GPU满载最高温度 62℃；能效革命：实测节电 20%+；多重防护：物理隔离+动态加密；轻运维：智能监控+远程维护。让算力真正成为可负担的生产力。公司已完成新一代液冷技术产品矩阵的研发测试，包括冷板式液冷服务器、浸没式液冷 AIDC一体机及浸没式算力POD三大核心产品。面对新一代智算服务器单 POD功耗突破 100KW的技术挑战，相较传统风冷方案节能 30%、减少30%碳排放。此外，公司的液冷漏液监测 FPC应用方案顺利取得某头部 AI算力服务器散热客户的订单，已经量产并出货，未来双方将进一步达成深度战略合作。问：未来的战略规划？业务领域如何拓展？答：“融合柔性电子与绿色算力，打造 AI软硬件创新解决方案，赋能智能世界”这是公司对于未来发展的愿景。DeepSeek掀起的 AI浪潮，为全球提供了“低成本、高效率、普惠性”的 AI解决方案，正在“让 AI成为所有人的工具”的目标落地。公司迎来了“所有硬件要结合 AI重新做一遍”的历史机遇。极大利好公司 FPC和 AI算力业务发展，双轮驱动公司实现经营目标。FPC业务：公司的 FPC应用方案在 AI手机、AI PC、AI眼镜、AI服务器等实现突破。高柔性、高集成的 FPC有望从“可选”变为机器人领域的“刚需”，公司在长期的客户服务过程中，对此亦沉淀了一定的技术储备和行业发展探索。未来，AI驱动的智能硬件革新正加速 FPC技术向高性能、多功能方向迭代，覆盖可穿戴设备、机器人、汽车、医疗、航天等多元场景，成为未来智能终端创新的核心支撑元件。AI算力业务：公司定位算力硬件及整体解决方案提供商。以客户需求为导向，公司已构建起国产算力芯片与NVIDIA（英伟达）算力芯片资源的战略布局，能为客户提供多场景的算力服务。公司在 AI算力产业初步形成了完整的商业闭环，拥有丰富的关键资源与软硬件能力，可为客户提供全方位服务。为此公司已经积累了大量成功的服务案例。这为公司后续业务的发展提供有力的支撑。算力行业尚处于行业发展早期，IDC预测全球 AI算力需求未来 3-4年增速达 35%，远超新能源行业同期；服务器使用年限超 5年，5年后仍可用于推理等场景，需求持续性强；算力将赋能千行百业，未来市场需求巨大。公司长期的核心战略：做大做强 AI生态链：以边缘算力为支撑，引进应用企业，将庆阳算力接入生态平台，支持行业 “AI+”发展；推动出海：打通智算中心-联合创新平台-算力出海通道，依托海外算力布局，推动中国 AI生态（含应用企业）向东盟、中亚、金砖国家等区域出海，形成 “中国算力全球应用生态”。问：公司的存货有一定的上升，原因是什么？答：公司 AI算力业务的增长，对应产品的采购上升。根据完整的销售周期，从采购到验收、调试、计收大概需要4个月。此外，软板业务的增长，备料及相关储备同步增加。整体属良性增长，存货增加与业务扩张匹配。弘信电子（300657）主营业务：专业从事FPC研发、设计、制造和销售。弘信电子2025年中报显示，公司主营收入34.94亿元，同比上升15.01%；归母净利润5399.31万元，同比上升9.85%；扣非净利润4750.62万元，同比上升705.74%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入19.07亿元，同比上升39.39%；单季度归母净利润4719.24万元，同比上升124.18%；单季度扣非净利润4237.9万元，同比上升541.93%；负债率80.91%，投资收益-1011.47万元，财务费用6962.77万元，毛利率12.07%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-24 14:15
钢铁侠的AI帝国崛起？马斯克“掀桌”开源Grok 2.5，明年Grok 3！
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ok 5模型计划在今年年底前问世。 “中国公司才是最大对手” 海外来看，Meta的Llama一直是开源模型的先驱之一。迄今为止，该公司在开放许可下推出了其所有四种 Llama 模型。今年早些时候，马斯克的主要竞争对手OpenAl也宣布推出了两个新的开源模型；此外，DeepSeek等中国初创公司也因开源特性已经声名鹊起。不过对于xAI，眼下马斯克似乎信心爆棚。他扬言，xAI将会超越谷歌，未来中国公司才是其最大对手。 “xAI很快就会超越除谷歌外的任何公司（然后也将超越谷歌），但中国公司才是最大对手。” 此前外媒曾报道称，马斯克的xAI正计划启动新一轮融资，目标估值或高达2000亿美元。若融资成功，xAI将成为全球估值最高的人工智能公司之一。除了疯狂融资外，“烧钱”速度也惊人。据说，xAI目前每月“烧钱”高达10亿美元。另外需要注意的是，Grok AI最近正处于争议的漩涡。前不久Grok AI被曝出隐私问题。据《福布斯》报道，Grok网站上已有超过37万条AI聊天记录被发布并被搜索引擎索引。这意味着，其用户的隐私面临着极大地泄露风险。
格隆汇08-24 13:45
AH本轮5个新股分析
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全球百大通信运营商及设备商中的近三成、中国五大通信运营商及设备商、中国十大自有数据中心企业的80%，以及中国十大第三方数据中心企业的90%，包括中国移动、中国联通、中国电信、爱立信、沃达丰、挪威电信、阿里巴巴、百度等。小结：通信基站和数据中心储能龙头，之前主营是通信基站的电池供应，核心客户主要是三大运营商，做到了市占率第一，但此后为了稳住市场地位，同时行业供给过剩，价格战开打，这块业务毛利率24开始年大幅下滑，导致公司24年利润下滑。25年AI行业火爆，公司拓展了数据中心的电池供应业务，收入增速很快，但依然打价格战，毛利率比23年高点直接掉了5.4个百分点，导致增收不增利。简单来说基站和数据中心的铅酸和锂电池产品没什么太高的门槛，供给充分，竞争激烈，不过这两年数据中心的基建投入很大，相关产业链的公司在A股都炒上天了，估计双登上市后表现也不会差，未来业绩方面，大概率收入还是能保持高增长，而利润方面就难说了。IPO定价60亿港元，对应PE约15倍，不贵。四、艾芬达（301575）艾芬达是一家专业从事暖通产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业，公司深耕行业达20年，成功将卫浴毛巾架系列产品打造为核心拳头产品，并在该细分领域处在全球领先水平。家居产品，暖通零件和毛巾架，非常细分的赛道，不过做到了极致，以出口为主，其中英国就占了60%的收入，主打一个性价比，没什么技术含量，未来可能会被关税影响，过去几年收入都是稳步提升，利润增速更快一些（成本下滑以及汇兑收益），未来估计也是低增速增长，要看欧洲的地产周期情况（他的产品和房地产关联度较高），估值看分红情况吧。五、佳鑫国际资源（3858.HK）佳鑫国际资源是扎根于哈萨克斯坦斯坦的钨矿公司，专注于开发巴库塔钨矿，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，巴库塔钨矿是全球最大型三氧化钨(WO3)矿产资源量露天钨矿，亦是全球第四大WO3矿产资源量钨矿(包括露天钨矿及地下钨矿)，在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。小结：标准的周期矿业股，单一矿场，不过产量全球前列。现在完成了前期投入，刚开始产出，因此没暂时业绩，上市后融到钱了，应该会加大开采力度，钨矿价格决定其业绩。23年5月投后估值达到16.45亿港元，IPO定价48亿，有点溢价，不过考虑今年钨价一直在走高，破发概率也较低。
金融界08-24 13:44
恒瑞医药：出海扬帆，创新为王
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回顾过往，从灵魂砍价到高质量发展，中国创新药迎来高歌猛进的黄金十年。如今，从“中国制造”到“全球智造”，中国创新药企们正在重新定义全球医药产业的游戏规则。在这股浪潮中，作为中国创新药企的领军者，恒瑞医药自今年上半年成功赴港上市后，再次迎来他的高光时刻。在其赴港上市厚首份业绩成绩单中，核心指标再创新高。根据公告显示，2025上半年，公司营收、净利润双双大幅增长，创下历史新高。尤其引人注目的是，其创新药销售收入与对外授权收入占比突破60%，标志着正式迈入高质量发展的“收获期”，转型升级全面提速。亮眼数据的背后，是中国创新药从"跟跑"到"领跑"的质变，更是中国经济从规模扩张向质量跃升的核心密码——以创新为引擎、以国际化为路径，在全球价值链重构中抢占制高点。营收净利再创新高，迈入收获期尽管面临医药行业政策持续调整与变革，恒瑞医药依然展现出强劲的业绩韧性，稳健穿越行业周期，持续引领创新转型。从收入端看，公司坚定创新驱动，业绩实现高速增长。 2025年上半年，恒瑞医药实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%。其中，创新药持续放量，实现销售及许可收入95.61亿元，占总营收比重达60.66%。若剔除对外授权部分，主营业务收入（药品销售收入）为136.93亿元，创新药销售收入为75.70亿元，占药品销售收入55.28%。具体而言，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等已纳入医保的创新药继续保持快速成长；艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼及氟唑帕利等较早上市品种，则凭借上市后循证医学证据的持续积累与新适应症的不断获批，持续贡献销售收入增量，成为业绩增长的重要推力。从支出端来看，公司持续保持高研发投入。从支出端看，公司坚持高研发投入，实现高产出与强储备。当行业研发投入占比普遍仅为2%-3%时，恒瑞医药便持续提升该比例，逐步迈向10%、15%乃至20%的目标。据公开信息，近三年来公司年研发投入均超60亿元，占销售收入比重持续超过25%。2025年上半年，研发投入达到38.71亿元，为创新可持续发展保驾护航。从利润端看，公司盈利能力与盈利质量同步提升。创新转型的成效已在利润端清晰显现。2025年上半年，公司实现归母净利润44.5亿元，同比增长29.67%；净利率达到28.26%，同比提升3.05个百分点，创上市以来新高。图表一：公司净利率情况数据来源：WIND，格隆汇整理创新化，全球化实际上，跳脱出财务数据之外，一些关键信息更彰显恒瑞医药的创新底色：全球医药研发版图上，恒瑞医药正以"中国速度"改写规则——2025年国际权威机构Citeline发布的《医药研发年度回顾》中，恒瑞自研管线数量强势登顶全球第二。这不仅是恒瑞创新转型的"硬核"答卷，更折射出中国创新药企集体崛起的时代浪潮。这份荣耀背后，是恒瑞十年如一日的"研发长征"。 2015至2025上半年累计投入超480亿元。但正是这种"孤注一掷"的魄力，催生出令人瞩目的创新矩阵：2024年当年，恒瑞共有6项创新成果获批上市，其中2款1类创新药。2025上半年更迎来爆发期，6款1类新药与6项适应症扩展密集获批，意味着今年上半年已经超过了去年全年。如今，恒瑞的创新引擎已形成完美闭环。目前，公司已在中国获批上市 23 款1 类创新药、4 款2 类新药，另有 100 多个自主创新产品正在临床开发，400 余项临床试验在国内外开展。创新药研发已基本形成了上市一批、临床一批、开发一批的良性循环，构筑起强大的自主研发能力。更值得期待的是，这艘创新巨轮正加速驶向深蓝。 2025上半年，公司5项上市申请获NMPA受理；未来三年计划推出40余项创新成果，覆盖肿瘤、代谢及心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等治疗领域，包括HER2 ADC、GLP-1双靶点药物等重磅产品。图表二：公司疾病领域布局情况数据来源：公司公告，格隆汇整理与此同时，全球化正成为恒瑞医药业绩报告中愈发闪亮的关键词。一方面，恒瑞积极推动自主出海，率先迈出国际化步伐。目前，公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等全球多个国家和地区启动超过20项海外临床试验，持续将优质创新药推向全球市场。另一方面，凭借对外合作，恒瑞不断为公司业绩绘制新的增长曲线。自2023年以来，公司已完成多项重大授权合作，BD效率大幅提升。 2025年至今，恒瑞已达成3笔对外授权交易，合作伙伴涵盖德国默克、默沙东、GSK 等全球医药巨头。这些合作不仅加速了创新药出海进程，也显著提升了公司在国际舞台的影响力和行业认可度。从合作模式来看，恒瑞已从单一项目授权，升级至“多项目打包授权”的平台化输出，标志着创新药出海范式实现重要跨越。今年7月，恒瑞医药与GSK达成合作协议，将共同开发至多12款涵盖呼吸、自免和炎症、肿瘤治疗领域的创新药物（含PDE3/4抑制剂HRS9821大中华区以外授权）。根据协议条款，GSK将向恒瑞医药支付5亿美元的首付款，潜在总金额约120亿美元的选择权行使费和里程碑付款，以及相应的分梯度的销售提成。方正证券指出，此次恒瑞首次将1个临床阶段资产与11个临床前项目打包授权，不仅有效分散了研发风险，更体现出国际巨头对中国药企早期研发实力的高度认可。长坡厚雪，新篇章开启在人口老龄化持续深化的时代背景下，医药行业始终被视作“长坡厚雪”的优质赛道。那么，站在中国创新药产业新十年的起跑线上，路在何方？首先，政策面持续释放边际利好，助力本土创新药企强势崛起。回望中国创新药过去十年的发展，是一条从“仿制跟随”向“自主创新”的跨越之路。自2015年以来，药审改革、医保动态调整、资本市场注册制改革等一系列政策红利密集释放，助推一批本土创新药企迅速成长。 2025年政策礼包持续加码：药品集采优化方案落地，商保创新药目录呼之欲出，医保局"新药首发价格机制"更赋予创新药定价自主权。中信证券研判，下半年创新药领域将迎来"贝塔行情"，建议重点关注具备全球竞争力的头部企业。图表三：近十年来创新药相关政策数据来源：东吴证券，格隆汇整理其次，创新药行业步入爆发期，优质产品管线闪耀国际舞台。如今，中国已稳居全球创新药研发第一梯队。医药魔方数据显示，2024年中国在Top20热门靶点上的研发贡献度全球领先，18个靶点药品数量占比超50%。更值得关注的是，中国创新药授权出海呈现"量价齐升"态势，BD交易金额屡创新高。东吴证券测算显示，2030年中国创新药市场规模有望突破2万亿大关，2024-2030年复合增长率达24.1%，较2024年实现264%的惊人增长。这背后，是ADC、双抗、GLP-1等前沿技术领域的持续突破，更是中国药企从"单药出海"到"平台化输出"的范式升级。图表四：中国创新药研发管线吸引全球目光最后，资本市场方面，创新药板块开启主升浪，优质个股迎来价值重估。 2015至2020年间，医药生物（申万指数）在申万一级行业涨跌幅排名多处于中上游。2021至2024年，行业经历深度回调。而在2025年（1月1日至8月22日），医药生物指数（000808.CSI）上涨19.02%，在申万一级行业中排名第5，强势回归增长轨道，港A市场优质标的迎来主升浪。对比海外市场，中国创新药资产仍处于价值洼地。以恒瑞医药为例，截至8月22日收盘恒瑞医药A股PE（TTM）为58.64倍，处于过往十年估值中枢水平。当管线进入收获期，这些兼具成长性与确定性的优质标的，有望迎来估值与业绩的"戴维斯双击"。图表五：恒瑞医药（600276.SH）过往十年PE BAND 数据来源：WIND，格隆汇整理截至2025年8月22日收盘小结从政策红利到产业全面爆发，从资本觉醒到走向全球竞争，中国创新药行业正站在一个历史性的转折点。这场跨越十年的创新长跑，不仅重塑了产业格局，更正在开启一个充满机遇的新时代。作为创新药领域的“老将”，恒瑞医药在这场浪潮中率先转型、持续引领，真正实现了从跟随到领跑的“破茧成蝶”。未来，随着更多重磅产品步入收获期、国际化进程不断加速，恒瑞医药有望继续扛起中国创新药的大旗，开启高质量发展的新篇章。我们期待，也共同见证。
格隆汇08-24 13:05

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