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国家统计局：10月份制造业采购经理指数有所回落，非制造业商务活动指数略有回升
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心首席统计师霍丽慧解读2025年10月中国采购经理指数 2025年10月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。一、制造业采购经理指数有所回落 10月份，受“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI降至49.0%。（一）供需两端有所放缓。生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点，行业供需偏弱。（二）大型企业产需指数持续高于临界点。大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点，景气水平不同程度回落。其中，大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间，制造业大型企业产需持续释放。（三）三大重点行业保持扩张。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现。高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落。（四）市场预期总体乐观。生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，表明多数制造业企业对市场发展预期保持乐观。从行业看，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间，相关企业对行业发展信心增强。二、非制造业商务活动指数略有回升 10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。（一）服务业商务活动指数继续扩张。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，服务业景气水平有所回升。从行业看，在国庆、中秋节日效应带动下，与居民出行消费密切相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间，市场活跃度较强；受“双十一”促消费活动等因素带动，邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长；同时，保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱。从市场预期看，业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明服务业企业对行业发展保持较强信心。（二）建筑业商务活动指数小幅回落。建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点，建筑业景气水平有所回落。从市场预期看，业务活动预期指数为56.0%，比上月上升3.6个百分点，表明建筑业企业对市场发展预期继续改善。三、综合PMI产出指数位于临界点 10月份，综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1%。
金融界10-31 09:45
苹果业绩超预期！iPhone 17热卖！果链含量43%的电子ETF（515260）迎多重利好！士兰微归母净利同比暴增11倍
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富联等电子板块大市值龙头。外部环境倒逼中国尽快实现半导体产业链自主可控，AI重塑消费电子产品的功能边界，革新用户体验。国家顶层政策支持，产业政策配套落地，电子板块有望乘势崛起。风险提示：电子ETF及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.7.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估电子ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界10-31 09:45
国家统计局：10月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落
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明我国企业生产经营活动总体稳定。一、中国制造业采购经理指数运行情况 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月基本持平。表1中国制造业PMI及构成指数（经季节调整）单位：% PMI 生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间 2024年10月 50.1 52.0 50.0 48.2 48.4 49.6 2024年11月 50.3 52.4 50.8 48.2 48.2 50.2 2024年12月 50.1 52.1 51.0 48.3 48.1 50.9 2025年1月 49.1 49.8 49.2 47.7 48.1 50.3 2025年2月 50.2 52.5 51.1 47.0 48.6 51.0 2025年3月 50.5 52.6 51.8 47.2 48.2 50.3 2025年4月 49.0 49.8 49.2 47.0 47.9 50.2 2025年5月 49.5 50.7 49.8 47.4 48.1 50.0 2025年6月 49.7 51.0 50.2 48.0 47.9 50.2 2025年7月 49.3 50.5 49.4 47.7 48.0 50.3 2025年8月 49.4 50.8 49.5 48.0 47.9 50.5 2025年9月 49.8 51.9 49.7 48.5 48.5 50.8 2025年10月 49.0 49.7 48.8 47.3 48.3 50.0 表2中国制造业PMI其他相关指标情况（经季节调整）单位：% 新出口订单进口采购量主要原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单生产经营活动预期 2024年10月 47.3 47.0 49.3 53.4 49.9 46.9 45.4 54.0 2024年11月 48.1 47.3 51.0 49.8 47.7 47.4 45.6 54.7 2024年12月 48.3 49.3 51.5 48.2 46.7 47.9 45.9 53.3 2025年1月 46.4 48.1 49.2 49.5 47.4 46.5 45.6 55.3 2025年2月 48.6 49.5 52.1 50.8 48.5 48.3 46.0 54.5 2025年3月 49.0 47.5 51.8 49.8 47.9 48.0 45.6 53.8 2025年4月 44.7 43.4 46.3 47.0 44.8 47.3 43.2 52.1 2025年5月 47.5 47.1 47.6 46.9 44.7 46.5 44.8 52.5 2025年6月 47.7 47.8 50.2 48.4 46.2 48.1 45.2 52.0 2025年7月 47.1 47.8 49.5 51.5 48.3 47.4 44.7 52.6 2025年8月 47.2 48.0 50.4 53.3 49.1 46.8 45.5 53.7 2025年9月 47.8 48.1 51.6 53.2 48.2 48.2 45.2 54.1 2025年10月 45.9 46.8 49.0 52.5 47.5 48.1 44.5 52.8 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。分行业看，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点。从服务业行业看，铁路运输、航空运输、邮政、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间；保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。新订单指数为46.0%，与上月持平，仍低于临界点，表明非制造业市场需求景气度偏弱。分行业看，建筑业新订单指数为45.9%，比上月上升3.7个百分点；服务业新订单指数为46.0%，比上月下降0.7个百分点。投入品价格指数为49.4%，比上月上升0.4个百分点，低于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业投入品价格指数为49.6%，比上月上升2.4个百分点；服务业投入品价格指数为49.4%，比上月上升0.1个百分点。销售价格指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，仍低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平低于上月。分行业看，建筑业销售价格指数为48.4%，比上月上升0.3个百分点；服务业销售价格指数为47.7%，比上月上升0.5个百分点。从业人员指数为45.2%，比上月上升0.2个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所改善。分行业看，建筑业从业人员指数为39.9%，比上月上升0.2个百分点；服务业从业人员指数为46.1%，比上月上升0.2个百分点。业务活动预期指数为56.1%，比上月上升0.4个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为56.0%，比上月上升3.6个百分点；服务业业务活动预期指数为56.1%，比上月下降0.2个百分点。表3中国非制造业主要分类指数（经季节调整）单位：% 商务活动新订单投入品价格销售价格从业人员业务活动预期 2024年10月 50.2 47.2 50.6 48.5 45.8 56.1 2024年11月 50.0 45.9 49.1 48.8 45.4 57.0 2024年12月 52.2 48.7 50.5 48.8 45.8 57.5 2025年1月 50.2 46.4 50.4 48.6 46.7 56.7 2025年2月 50.4 46.1 48.4 47.8 46.5 56.6 2025年3月 50.8 46.6 48.6 46.7 45.8 57.2 2025年4月 50.4 44.9 47.8 46.6 45.5 56.0 2025年5月 50.3 46.1 48.2 47.3 45.5 55.9 2025年6月 50.5 46.6 49.9 48.8 45.5 55.6 2025年7月 50.1 45.7 50.3 47.9 45.6 55.8 2025年8月 50.3 46.6 50.3 48.6 45.6 56.2 2025年9月 50.0 46.0 49.0 47.3 45.0 55.7 2025年10月 50.1 46.0 49.4 47.8 45.2 56.1 表4中国非制造业其他分类指数（经季节调整）单位：% 新出口订单在手订单存货供应商配送时间 2024年10月 50.0 43.7 45.7 51.2 2024年11月 48.2 42.7 45.3 51.2 2024年12月 50.0 44.1 46.4 51.5 2025年1月 44.6 43.3 45.0 51.3 2025年2月 49.5 43.1 45.2 53.1 2025年3月 49.8 43.7 45.7 51.1 2025年4月 42.2 42.3 45.1 50.8 2025年5月 48.0 43.4 46.1 51.1 2025年6月 49.8 43.4 44.8 51.2 2025年7月 48.8 42.3 45.3 51.2 2025年8月 48.8 43.4 45.7 51.3 2025年9月 49.8 44.4 44.9 51.1 2025年10月 46.2 43.6 46.0 50.9 三、中国综合PMI产出指数运行情况 10月份，综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定。国家统计局：10月份制造业采购经理指数有所回落非制造业商务活动指数略有回升 ——国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读2025年10月中国采购经理指数 2025年10月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。一、制造业采购经理指数有所回落 10月份，受“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI降至49.0%。（一）供需两端有所放缓。生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点，行业供需偏弱。（二）大型企业产需指数持续高于临界点。大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点，景气水平不同程度回落。其中，大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间，制造业大型企业产需持续释放。（三）三大重点行业保持扩张。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现。高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落。（四）市场预期总体乐观。生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，表明多数制造业企业对市场发展预期保持乐观。从行业看，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间，相关企业对行业发展信心增强。二、非制造业商务活动指数略有回升 10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。（一）服务业商务活动指数继续扩张。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，服务业景气水平有所回升。从行业看，在国庆、中秋节日效应带动下，与居民出行消费密切相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间，市场活跃度较强；受“双十一”促消费活动等因素带动，邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长；同时，保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱。从市场预期看，业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明服务业企业对行业发展保持较强信心。（二）建筑业商务活动指数小幅回落。建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点，建筑业景气水平有所回落。从市场预期看，业务活动预期指数为56.0%，比上月上升3.6个百分点，表明建筑业企业对市场发展预期继续改善。三、综合PMI产出指数位于临界点 10月份，综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1%。附注 1.主要指标解释采购经理指数（PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数。PMI高于50%时，反映经济总体较上月扩张；低于50%，则反映经济总体较上月收缩。 2.调查范围涉及《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017）中制造业的31个行业大类，3200家调查样本；非制造业的43个行业大类，4300家调查样本。 3.调查方法采购经理调查采用PPS（Probability Proportional to Size）抽样方法，以制造业或非制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业或非制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。 4.计算方法（1）分类指数的计算方法。制造业采购经理调查指标体系包括生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个分类指数。非制造业采购经理调查指标体系包括商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个分类指数。分类指数采用扩散指数计算方法，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。由于非制造业没有合成指数，国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况。（2）制造业PMI指数的计算方法。制造业PMI是由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成制造业PMI指数时进行反向运算。（3）综合PMI产出指数的计算方法。综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重。 5.季节调整采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的指数均为季节调整后的数据。
金融界10-31 09:45
中国经济重大信号！路透：随着失衡恶化中国示意将更大力度转向消费
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#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯英国路透社周五(10月31日)报道称，中国过度依赖投资和出口来支撑其19万亿美元的经济似乎已达到极限。由于投资空间有限和出口放缓暴露出经济脆弱性，中国领导人们发出信号，未来五年将更加大力支持消费，尽管相关措施可能需要一段时间才能见效。 (截图来源：路透社) 虽然扩大内需的目标由来已久，且不会凌驾于高科技制造业之上，但分析人士表示，2026-2030年规划中的提议更加明确。花旗集团(Citi)分析师在一份报告中指出：“该建议明确承诺提高消费在GDP中的占比。消费政策的理念似乎也从几乎以供给为中心转向供需平衡。” 结构性失衡加剧消费地位上升中国的结构性失衡无疑在房地产市场危机以及与华盛顿的贸易战中进一步加深。本周，中国执政党共产党领导层承诺要“合理提高财政支出中公共服务支出的比重，以增强居民消费能力”。他们还承诺将加大以消费为导向的政策力度，完善收入分配机制以提升居民收入，并增加中央政府在社会支出中的比重，以更好地支持家庭部门。 Gavekal Dragonomics中国研究主管Andrew Batson表示：“中国下一个五年规划将比以往任何时候都更加重视民生和消费。” 该五年规划的建议重申了上周的官方表态，即未来五年中国将提高民生领域政府投资比例，并“大幅”提高民生领域家庭消费占国内生产总值(GDP)的比重。据路透社报道，一位不愿透露姓名的政策顾问表示：“随着传统产业和基础设施的大规模扩张达到极限，资源配置将更多地转向消费。未来的投资将集中在高科技产业和新型基础设施上。” 家庭消费或成经济增长新支柱中国可能计划在未来五年内将家庭消费率提高约5个百分点，但政策顾问表示，政府是否会在即将出台的五年规划中设定具体目标尚不明确。过去十年，中国为提振消费及相关改革所做的努力进展缓慢，未能有效惠及实体经济。由于社会福利不足、收入增长放缓以及房地产危机侵蚀了家庭财富，消费者信心持续低迷。服务业的发展也较为缓慢。目前，中国家庭消费约占GDP的40%，远低于美国的近70%。一些政府顾问建议，中国应力争在未来十年内将家庭消费率提高到50%。澳新银行(ANZ)的分析师在一份报告中指出：“促进国内消费的关键在于资源分配。” 分析师和投资者正密切关注那些能将资金和资源从企业和政府投资转向居民部门的举措——这将是释放消费需求的关键所在。兼顾制造业与消费政策重心趋于均衡在聚焦消费的同时，中国领导层也重申，将保持制造业在经济中合理占比的承诺，并优先发展新能源、航空航天和先进材料等新兴产业。目前，制造业约占GDP的四分之一。上周，中国公布了2026-2030年政策目标纲要，优先发展制造业和技术型经济，同时承诺促进消费。包含详细经济目标的完整五年规划将于明年3月在全国人大年度会议上发布。
风枫10-31 09:42
苹果：iPhone 稳住 C 位，AI 何时露真容？
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好于市场预期（46.6%），部分原因是中国地区关税下季度从 20% 调整至 10%（中国区生产的关税在对外出口的时候能够从下降的税率中受益）。结合下季度指引来看，苹果本次 iPhone17 系列还是相对不错，带动公司业绩增长提速，再次实现了两位数的增长。【依据中美谈判情况：美国计划将现有针对中国商品征收的 “芬太尼关税”（fentanyl tariff）减半，从 20% 下调至 10%】此外，海豚君在上季度财报中提到了两个关注事项（谷歌诉讼案和秋季发布会），在 9 月份都有了结果： a）谷歌诉讼案：是好于预期的。虽然禁止谷歌将旗下产品与手机厂商签订排他协议，但并未禁止以付费分成的形式，约定获得默认位置。和过去差不多，谷歌一年给苹果支付 200 多亿的分成，以换取终端默认搜索引擎的地位； b）秋季新品发布会：iPhone17 系列新品发布，主要的变化是 “推出 Air 取代 Plus，基础版的存储翻倍”。苹果公司依然维持着 “小修小改” 的操作，并没有带来 AI 方向的 “亮点”。将两个事件和股价表现结合来看：谷歌诉讼案结果的当天苹果股价上涨了 3%，而秋季发布会的当天股价下跌了 3%。前者是压制股价的利空因素释放，而后者的股价表现也表达了当时市场对发布会的不满。虽然本次苹果发布会确实没带来 AI 方面的 “惊喜”，但是对基础版 iPhone“加量不加价” 的操作，还是体现了苹果公司的 “诚意”。毕竟 iPhone17 256G 定价 5999 元，结合国补政策，最终到手价格 5499 元就能入手苹果新机，也是对安卓在中高端市场竞争的有利回应。结合苹果公司当前市值（4 万亿美元），对应 2026 财年净利润约为 33 倍 PE（假定营收增长 +9%，毛利率 47.6%，税率 15.7%）。参考公司历史估值区间，基本都位于 25xPE-40xPE 之间，公司当前估值位于区间中枢附近。海豚君认为当前苹果公司的主要驱动因素可以从短期和中长期两方面来看： ①短期方面：主要关注于苹果 17 系列的出货表现。海豚君认为本次 “加量不加价” 的操作对手机销量是会有推动的。本次公司给出的下季度指引，也反映了 iPhone17 系列新品的不错表现，而此前市场对全年出货量的预期只是同比增长 3% 左右； ②中长期方面：主要关注苹果公司在 AI 方面的进展。此前市场对公司本次发布会披露 AI 进展有所期待，但公司并未明确提及，当天股价也出现了下跌。相比于 iPhone 新品，AI 能给公司带来更大的成长空间。如果公司能明确给出 AI 领域的突破或下一代新品集合更多 AI 功能，将是市场最为期待的。整体来看，苹果公司当前软件业务的风险已经落地，本次财报依然交出了稳健的业绩，公司主要关注点是 iPhone17 出货量和 AI 进展。如果 iPhone17 出货情况超预期（比如下季度的指引预期），将是公司股价的短期推动点，但估值仍难以突破区间上限的 40xPE。只有当公司在 AI 领域带来 “亮眼” 表现的时候，公司整体才会迎来实质性的突破，市场依然期待苹果公司能成为端侧 AI 的引领者。更多信息，欢迎关注海豚君后续的管理层交流纪要等相关内容。海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文：一、整体业绩：中规中矩 1.1 收入端：2025 财年第四季度（即 3Q25）苹果公司实现营收 1025 亿美元，同比增长 7.9%，符合市场一致预期（1020 亿美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益于 iPhone、Mac 和软件服务业务增长的带动，而 iPad 和可穿戴等其他硬件业务表现仍相对较弱。从硬件和软件两方面看： ①苹果公司本季度硬件业务的增速为 5.4%，继续维持正增长。本季度硬件业务继续增长，主要是公司的主要硬件产品（iPhone 和 Mac）增长的带动，iPad 和可穿戴业务本季度基本止住了下滑的 “颓势”； ②苹果公司本季度软件业务的增速为 15.1%，有所提速。本季度中谷歌讼诉案的落地，直接释放了公司软件业务的风险。从各地区来看：收入同比都有不同幅度增长。美洲地区、欧洲地区和大中华区是公司最主要的三大收入来源。具体来看，美洲地区的收入占比达到 43.1%，本季度增长 6.1%；欧洲地区本季度增速提升至 15.2%。受 iPhone Air 发布推迟等因素影响，大中华区的收入在本季度同比下滑 3.6%，是唯一下滑的地区，公司预计下季度恢复增长。 1.2 毛利率：2025 财年第四季度（即 3Q25）苹果公司毛利率 47.2%，同比增加 1pct，市场一致预期（46.6%）。公司毛利率的提升，主要是受软件业务毛利率提升以及结构性的带动。海豚君拆分软硬件毛利率来看：苹果公司本季度软件毛利率维持在 75.3% 的相对高位，是本季度公司毛利率提升的主要来源。而硬件端的毛利率维持在 36.2%，其中本季度关税相关成本影响大约在 11 亿美元。若剔除该影响，公司本季度硬件端毛利率约为 37.7%，实际上应该是同比提升 1.4pct。由于公司预期中国关税从 20% 调整至 10%，这将对公司下季度硬件毛利率有所提升。 1.3 经营利润：2025 财年第四季度（即 3Q25）苹果公司经营利润 324 亿美元，同比增长 9.6%。苹果公司本季度经营利润的增长，是受收入增长和毛利率提升的共同带动。本季度苹果公司的经营费用率为 15.5%，同比下降 0.4pct。公司销售和行政费用保持稳定，这个季度多增的支出也主要体现在研发支出中。结合当前的资本开支情况看，公司本财年的资本开支达到 127 亿美元，同比增长 34.5%。研发支出和资本开支的增加，也表明公司已经加大了对 AI 等创新业务的投入。虽然当前公司并未给出更多 AI 领域的进展，但市场依然对公司在端侧 AI 领域是有所期待的。二、iPhone：量价齐升 2025 财年第四季度（即 3Q25）iPhone 业务收入 490 亿美元，同比增长 6.1%，略低于市场预期（493 亿美元）。公司 iPhone 业务本季度的增长，主要得益于 iPhone17 系列新品以及新兴市场需求增长的带动。海豚君具体从量和价关系来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要来源： 1）iPhone 出货量：根据 IDC 的数据，2025 年第三季度全球智能手机市场同比增长 2%。苹果本季度全球出货量同比增长 4.6% 左右，公司的出货量表现略好于整体市场。公司本季度出货量增长，主要来自于 iPhone17 系列新品和新兴市场的带动。此外中国地区 iPhone Air 的延迟发布，对本季度出货量也有所影响，实际需求面应该好于 4.6% 的表现。 2）iPhone 出货均价：结合 iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为 837 美元左右，同比增长 1.4%，本季度出货均价受新兴市场需求及基础版出货增加的影响。三、iPhone 以外其他硬件：Mac 亮眼，iPad 等产品止跌 3.1Mac 业务 2025 财年第四季度（即 3Q25）Mac 业务收入 87 亿美元，同比增长 12.7%，略好于市场预期（85 亿美元）。根据 IDC 的报告，本季度全球 PC 市场出货量同比增长 10.3%，而苹果公司本季度 PC 出货量同比增长 28.3%，公司表现明显好于整体市场，主要得益于 MacBook Air 产品的增长推动。结合公司及行业数据，海豚君推测本季度公司 Mac 的出货均价为 1283 美元，同比下滑 12.2%。 3.2 iPad 业务 2025 财年第四季度（即 3Q25）iPad 业务收入 70 亿美元，同比持平，市场一致预期（70 亿美元），由于去年 iPad Air/Pro 的发布导致基数较高。此外，中国地区的国补政策对公司 iPad 业务影响不大。虽然 iPad 的部分产品也落在国补的相对优惠区间内，但近两个季度都未能实现增长。 3.3 可穿戴等其他硬件 2025 财年第四季度（即 3Q25）可穿戴等其他硬件业务收入 90 亿美元，同比下滑 0.3%，好于市场预期（86.4 亿美元）。可穿戴及其他业务，在本季度基本止住了连续九个季度以来的下滑。具体来看：Apple Watch 与 AirPods 的增长被配件业务拖累。去年同期因 iPad 新品发布带动配件（如保护壳、充电器）销量高基数，今年配件业务增速回落，抵消了 Watch 与 AirPods 的增长贡献。四、软件服务：风险释放，增长提速 2025 财年第四季度（即 3Q25）软件服务收入 288 亿美元，同比增长 15.1%，市场一致预期（282 亿美元）。即使在美国 App Store 允许外部链接的情况下，苹果软件服务收入增长仍有所提速，体现了苹果软件生态的壁垒。另一方面，本季度谷歌诉讼案的落地，对于苹果软件业务也是风险的释放。虽然禁止谷歌将旗下产品与手机厂商签订排他协议，但并未禁止以付费分成的形式，约定获得默认位置。由此可见，凭借庞大的用户基数和生态粘性，苹果公司作为硬件终端仍具有明显的护城河。在本季中软件服务毛利率继续维持在 75.3% 的相对高位，连续 4 个季度站稳在 75% 以上。凭借高毛利率，公司软件业务本季度以 28% 的收入占比，产生了公司 45% 的毛利润。海豚君苹果公司历史文章回溯：财报季 2025 年 9 月 10 日发布会点评《苹果：iPhone“小打小闹” 撑场面，AI 大招还得憋？》 2025 年 8 月 1 日电话会《苹果（纪要）：资本开支增长主要来自于 AI 相关投资》 2025 年 8 月 1 日财报点评《苹果：AI 难产，还得靠 iPhone 救场》 2025 年 5 月 2 日电话会《苹果（纪要）：5000 亿美元的投资将借助第三方资源》 2025 年 5 月 2 日财报点评《苹果：“躺平” 容易，跑起来难》 2025 年 1 月 31 日电话会《苹果（纪要）：继续利用混合模型来优化成本和性能》 2025 年 1 月 31 日财报点评《苹果：大模型 “瘦身”，硬件成最后赢家？》 2024 年 11 月 1 日电话会《苹果：Apple Intelligence 将在更多国家和语言中推广（FY24Q4 电话会纪要）》 2024 年 11 月 1 日财报点评《苹果：百亿大出血，还能扛得住？》 2024 年 8 月 2 日电话会《苹果：ChatGPT 将在年底前完成整合（FY24Q3 电话会纪要）》 2024 年 8 月 2 日财报点评《苹果：美股顶梁柱稳住了》 2024 年 5 月 3 日财报点评《苹果：iPhone 卖不动，祭出回购大杀器》 2024 年 2 月 2 日电话会《硬件毛利率稳步提升，进军 AI（苹果 FY24Q1 电话会）》 2024 年 2 月 2 日财报点评《“躺平” 的苹果，凭什么享受 30 倍 PE？》 2023 年 11 月 3 日电话会《苹果：毫无亮点的下季度（FY23Q4 电话会）》 2023 年 11 月 3 日财报点评《苹果：零成长的 “摇钱树”，值 30 倍 PE 吗？》 2023 年 8 月 4 日财报点评《苹果：勉强扛住，要靠印度来拯救？》 2023 年 8 月 4 日电话会《印度市场，再创历史纪录（苹果 FY23Q3 电话会）》 2023 年 5 月 5 日财报点评《苹果：逆风翻盘，才是真 “机皇”》 2023 年 5 月 5 日电话会《苹果的逆风翻盘，难道全靠印度等新兴市场？（苹果 FY2023Q2 电话会）》 2023 年 2 月 3 日财报点评《苹果：缠在身上的雷，终于出来了》 2023 年 2 月 6 日电话会《需求冲击有限，指引再续信心（苹果 FY2023Q1 电话会）》 2022 年 10 月 28 日电话会《苹果：旺季不旺，“卷王” 也难逃衰退（FY2022Q4 电话会）》 2022 年 10 月 28 日财报点评《苹果：唯一没卧倒的巨头，还能挺多久？》 2022 年 7 月 29 日电话会《仅有 iPhone 业务遮羞，管理层会怎么解释（苹果电话会）》 2022 年 7 月 29 日财报点评《微增的 iPhone，竟成了苹果最后一块 “遮羞布”》 2022 年 4 月 29 日电话会《多因素困扰，苹果给出疲软指引（电话会纪要）》 2022 年 4 月 28 日财报点评《疯狂赚钱的苹果，该为增长忧心了！｜财报季》 2022 年 1 月 28 日电话会《苹果：供应危机缓解，创新点燃真科技（电话会纪要）》 2022 年 1 月 28 日财报点评《苹果的硬实力，又甜又香 | 读财报》 2021 年 10 月 29 日电话会《业绩预期落空后，苹果管理层交流了什么？》 2021 年 10 月 29 日财报点评《预期扑空，苹果答卷尬了》 2021 年 7 月 28 日电话会《苹果五项全能大超预期后，管理层的解读（附完整 Q&A）》 2021 年 7 月 28 日财报点评《苹果：优秀的定义，五项全能大超预期》 2021 年 4 月 29 日电话会《苹果 2021Q2 业绩会纪要》 2021 年 4 月 29 日财报点评《优秀的公司总是不断超预期，新财季的苹果够硬气！》 2021 年 4 月 25 日财报前瞻《霸气侧露的一季报后，苹果新一季财报会持续爆发吗？》深度 2022 年 12 月 29 日《半导体雪崩？最惨烈下跌后才会有真弹性》 2022 年 11 月 11 日《业绩好也照样跌，苹果真的甜吗？》 2022 年 6 月 17 日《消费电子 “熟透”，苹果硬挺、小米苦熬》 2022 年 6 月 6 日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》 2022 年 2 月 28 日《苹果：转嫁成本压力，就服你！》 2021 年 12 月 6 日《苹果：双轮驱动渐显乏力，“跛脚” 硬件急需大单品续力》本文的风险披露与声明：海豚君免责声明及一般披露
海豚投研10-31 09:36
行业回暖加速业绩上行中国重汽(000951.SZ)三季度营收、净利创五年同期最好水平
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10月30日晚间，中国重汽(000951.SZ)发布的2025年三季度报告显示，中国重汽前三季度实现营业收入404.9亿元，同比增长20.6%；归母净利润10.5亿元，同比增长12.5%；扣非净利润9.9亿元，同比增长15.1%。在经历上半年业绩的持续增长后，中国重汽第三季度进一步发力，交出了超预期的"单季答卷"：营业收入、归母净利润、扣非净利润分别较去年同期增长56.0%、21.0%、30.9%，且环比二季度高基数基础上再度增长8.1%、6.5%、7.1%，核心业绩指标均创公司近五年同期最好水平。这份连续增长的成绩单背后是中国重汽对行业发展机遇的精准把控，对新能源转型与智能化升级的前瞻布局，以及在海外市场深耕多年的成果体现。同时，公司内部管理效能不断提升，降本增效成果显著，前三季度管理费用率下降0.17个百分点。三季度是重卡行业传统淡季，今年行业走出了"淡季不淡"的行情，"以旧换新"政策驱动和转型升级给行业提供了双重支撑。根据中国汽车工业协会统计，2025年前三季度我国重卡累计销售82.28万辆，同比增长20.49%，行业整体回暖。在此背景下，中国重汽精准把握行业发展机遇，产销两端同步发力，公司三季度发布高端重卡产品——全新一代黄河H7，获得市场高度认可。公司在与投资者交流时表示，今年三季度以来，公司在手订单相对饱满，产销情况与去年同期相比保持增长态势，市场份额继续位居重卡行业前列。在前瞻布局的新能源领域，中国重汽依托于集团公司强大的研发实力，不断突破技术瓶颈、丰富产品矩阵，推出了豪沃TS7增程重卡等新能源产品。公司判断，随着政策红利持续释放、技术瓶颈不断突破，中短途运输场景的电动化趋势有望不断扩大。公司将持续深耕新能源重卡领域，紧跟技术迭代与市场需求，推动新能源业务稳步发展。出口业务始终是中国重汽长期以来的优势阵地。目前，中国重汽出口产品已覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，同时在新兴市场持续取得进展，全球市场布局不断完善。中国重汽表示，出口业务依然保持良好发展态势，市场份额继续位居行业前列。据了解，公司产品的出口主要通过集团旗下的重汽国际公司予以实现。今年前三季度，重汽集团重卡出口累计销量11.1万辆，其中9月重卡出口量达到1.5万辆，创下国内重卡行业单月出口新高。对于重卡行业的后续成长空间，多家券商也表达了乐观预期。中信证券分析认为，在"以旧换新"政策效果持续释放、"金九银十"传统销售旺季的双重驱动下，重卡销量旺季有望延续至四季度，并据此将全年重卡销量预测上调至107万台。国泰海通证券则进一步指出，行业增长潜力主要体现在国内重卡行业景气度的修复，以及出口的持续成长。此外，随着天然气重卡的发展，行业门槛提升有望带动中国重汽等头部企业盈利能力提升。
格隆汇10-31 09:36
国开债券ETF(159651)：风暴中的宁静，喧嚣里的笃定
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月失业率 / 零售销售 / 工业产出、中国10月官方PMI、德国9月零售销售、法国10月CPI、美国10月芝加哥PMI等，另外美联储Raphael Bostic / Beth Hammack / Lorie Logan有讲话。财通固收孙彬彬博士研究团队的研究成果认为，平安0-3国开债券ETF（159651）作为追踪短久期政金债ETF的被动指数型基金，国开债券ETF定位为“货币+”短期现金管理工具，兼具收益率、流动性和灵活性优势，可较好平衡流动性管理和杠杆套息诉求，特别适合近期债市的震荡行情，建议广大投资者重点关注。截至2025年10月30日 15:00，国开债券ETF(159651)上涨0.02%，实现4连涨。最新价报106.58元。拉长时间看，截至2025年10月30日，国开债券ETF近1年累计上涨1.65%。流动性方面，国开债券ETF盘中换手28.06%，成交1.41亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至10月30日，国开债券ETF近1年日均成交4.35亿元。截至10月30日，国开债券ETF近6月净值上涨0.65%，指数债券型基金排名78/493，居于前15.82%。从收益能力看，截至2025年10月30日，国开债券ETF自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为31/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.78%，历史持有3年盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年10月30日，国开债券ETF近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.19%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为8天。费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年10月30日，国开债券ETF近2月跟踪误差为0.013%，在可比基金中跟踪精度最高。国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 09:36
港股开盘：恒指跌0.07%、科指跌0.65%，券商及黄金股走高，生物医药及高铁基建股疲软
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高铁基建股、生物医药股跌幅靠前，其中，中国中冶跌超4%，比亚迪股份绩后跌3.55%。中资券商股多数上涨，招商证券涨超1%；黄金股活跃，赤峰黄金涨超2%。企业新闻建设银行(00939.HK)：前9月营收5602.81亿元，同比增加1.44%；净利润2573.6亿元，同比增加0.62%。邮储银行(01658.HK)：前三季度营收2651.96亿元，同比增长1.78%；净利润765.62亿元，增长0.98%。中信银行(00998.HK)：前三季度经营收入为1562.62亿元，同比减少3.43%；净利润为533.91亿元，同比增长3.02%。中国太保(02601.HK)：前三季度营收3449.04亿元，同比增长11.1%；净利润457亿元，同比增长19.3%。中国中冶(01618.HK)：前三季度营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%；净利润39.7亿元，同比减少41.88%。海螺水泥(00914.HK)：前三季度营业收入约612.98亿元，同比减少10.06%；净利润约63.05亿元，同比增长21.28%。兖矿能源(01171.HK)：前三季度营业收入1049.57亿元，同比减少11.64%；净利润71.20亿元，同比减幅为39.15%。中国交通建设(01800.HK)：前三季度营收5139.15亿元，同比减少4.23%；净利润136.47亿元，同比减少16.14%。中国铁建(01186.HK)：前三季度营业收入为7284.03亿元，同比减少3.92%；净利润为约148.11亿元，同比减少5.63%。中国银河(06881.HK)：前三季度业绩，实现营业收入227.51亿元，同比增长44.39%；净利润109.68亿元，同比增长57.51%。中联重科(01157.HK)：前三季度营业收入371.56亿元，同比增加8.06%；净利润39.2亿元，同比增加24.89%。招商证券(06099.HK)：前三季度营收约182.44亿元，同比增长27.76%；净利润约88.71亿元，同比增长24.08%。荣昌生物(09995.HK)：前三季度营业收入约17.2亿元，同比增长42.27%；净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6%。期内产品销售收入大幅度增加，另公司研发管线优化，各项研发支出下降。海尔智家(06690.HK)：前三季度营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%；净利润为173.73亿元，同比增长14.68%。比亚迪电子(00285.HK)：前三季度营收1232.85亿元，同比增长0.95%；净利润31.37亿元，同比增长2.4%。时代电气(03898.HK)：前三季度营业收入188.3亿元，同比增加14.86%；净利润27.2亿元，同比增加10.85%。中国人寿(02628.HK)：拟出资20亿元认购国寿投资设立的股权投资计划。将通过股权投资计划主要投资于半导体、数字能源、智能电动车等相关领域。中煤能源(01898.HK)：参与出资央企战新基金，作为股东认购10亿元的基金份额，占比 1.96%。路劲(01098.HK)：前9月总物业销售额为64.49亿元，同比减少29.95%。新天绿色能源(00956.HK)：前三季度累计完成发电量1076.79万兆瓦时，同比增加9.47%。信达生物(01801.HK)：第三季度取得总产品收入超33亿元，同比保持约40%增长。神州控股(00861.HK)：科捷与UQI优奇签订战略合作协议拟共同打造全流程无人化作业体系乐普生物-B(02157.HK)：治疗R/M NPC的美佑恒® (注射用维贝柯妥塔单抗)获批上市，为中国国内首个批准上市的EGFR靶向 ADC，为同类首创。机构观点光大证券认为，美联储降息周期开启，港股未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但是整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高。在AI产业趋势持续发展，以及美联储降息周期开启背景下，港股市场未来或许将继续震荡上行。中信证券认为：元首会晤结束后指数的下跌或反映“利好出尽”的调整，但会晤最终确定中美稳定的沟通通道，助力港股市场风偏上行。就谈判结果看，稀土出口管制的延期以及对美出口关税的降低，可能助推原材料板块量价齐升；而对美营收占比较高的港股行业，包含资讯科技、必选与可选消费、工业等行业也将受益出口关税下调。
金融界10-31 09:35
中美重要消息！彭博:特朗普在与习近平会谈中避谈俄罗斯石油削弱制裁力度
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裁，尤其是在涉及俄罗斯原油最大买家——中国的问题上。 (截图来源：彭博社) 在周四与中国国家主席习近平举行的备受瞩目的会晤中，特朗普表示：“我们并没有真正讨论石油问题。” 他补充道：“我们讨论了如何合作，看看能否结束这场战争。” 彭博社指出，由于缺乏对北京方面的实质性压力，尽管特朗普上周公布了对俄罗斯的首批制裁措施，但石油仍将是俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)战争努力的主要收入来源。特朗普政府上周将俄罗斯最大的两家石油生产商——俄罗斯国家石油公司(Rosneft PJSC)和卢克石油公司(Lukoil PJSC)列入黑名单。制裁专家、Obsidian Risk Advisors管理合伙人Brett Erickson表示：“如果特朗普不与习近平讨论俄罗斯石油问题，就会破坏整个制裁的说法——你不能一边声称对莫斯科强硬，一边却忽视了支撑其经济的最大买家之一。” 制裁只是“纸老虎”？ Erickson补充道：“到目前为止，特朗普的制裁更像是一种作秀。如果他不愿意在能源流动问题上与习近平正面交锋，那么这项政策的执行面将依然是纸老虎。” 彭博社称，虽然特朗普的制裁最初曾令石油市场受到震动，但他甚至拒绝与习近平讨论此事，表明特朗普更优先考虑的是稳定美中关系，并与世界第二大经济体达成他所谓“了不起的”贸易协议，而不是严格执行制裁。特朗普最初曾表示，他会在与习近平的会晤中提出中国购买俄罗斯石油的问题，作为他重新推动结束乌克兰战事努力的一部分——此前，他曾帮助促成加沙地带的脆弱停火。乌克兰及其欧洲盟友曾呼吁特朗普向习近平施压，要求中国减少对俄罗斯持续入侵的支持。美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)承认，在特朗普与习近平的“广泛”会谈中，“俄罗斯石油问题被提及”，但他拒绝透露下一步制裁措施的细节。格里尔周四在接受福克斯商业频道采访时表示，美国财政部“已经实施了制裁，而且已经产生了实际效果”。格里尔说：“我不会进一步透露具体内容，但这确实是两位领导人在会谈中讨论过的问题，双方都同意我们需要找到结束俄罗斯战争的办法。” 中美领导人会晤后，虽然表示希望特朗普和习近平能够就限制俄罗斯能源收入达成协议，但乌克兰总统泽连斯基(Volodymyr Zelenskiy)语气依然乐观。泽连斯基在社交媒体平台X上发文称，石油制裁已经造成“重大损失”，而且“有原则且持续的压力”仍能让莫斯科每年损失500亿美元。泽连斯基写道：“中国必须为阻止俄罗斯不断扩大和延长战争的努力做出贡献。”
tqttier10-31 09:18
“易中天”Q3业绩陡增！创业板ETF天弘(159977)聚焦科技创新核心赛道，持续受益新经济发展红利
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四大科技赛道合计占比超65%，紧密围绕中国科技创新核心领域，能充分享受新经济产业发展带来的红利。【相关产品】创业板ETF天弘(159977)，对应场外联接(A：001592；C：001593；Y：022960)；中证A500ETF天弘(159360)，对应场外联接(A：022428；C：022429；Y：022966)；科创综指ETF天弘(589860)，对应场外联接(A：023721；C：023722)。【热点事件】新易盛营收与利润爆发式增长：2025年前三季度实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70%；归母净利润达63.27亿元，同比增长284.37%，业绩增速远超收入增速，显示强劲的盈利扩张能力。中际旭创营收与净利润增长显著：第三季度营收为102.16亿元，同比增长56.83%；净利润为31.37亿元，同比增长124.98%。前三季度营收为250.05亿元，同比增长44.43%；净利润为71.32亿元，同比增长90.05%。算力基础设施建设和相关资本开支的增长带动800G等高端光模块销售增加。天孚通信营业收入与净利润双高增长：2025年前三季度实现营收39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润达14.65亿元，同比增长50.07%，盈利能力持续强化。【机构观点】中信证券指出，“十五五”规划更加强调科技原始创新、科技自强自立、科技与产业融合，对科技发展提出更高要求。人工智能是“十五五”计算机产业发展的核心动能，应用有望百花齐放，同步带动算力需求高增。从结构景气方向来看，预计国产软硬件、卫星互联网将成重要发力方向，量子科技、财税信息化有望持续景气增长。强烈看好“十五五”规划下计算机行业发展机遇。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 09:16

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