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【机构调研记录】西部利得基金调研澜起科技、博拓生物等4只个股（附名单）
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金参与公司电话会议）调研纪要：“芬太尼关税”的取消利好出口美国市场的中国企业，公司对美出口业务实现平稳增长较有信心。当前中国流感活动呈现上升趋势，市场需求增长迅速，公司已形成品牌效应和渠道优势，正在有序出货。美国子公司VINScreenTM系列尿液检测产品获FDA认证，可检测18项滥用药物，最低检出限达1ng/ml。微流控荧光免疫平台具备高灵敏度、室温保存、便携等优势，心肌联合检测项目已在欧盟CE备案。青石永隽预计2026年末启动注册临床，需入组100例，目标2029年获批，目前已完成第一轮融资。3）航材股份（西部利得基金参与公司特定对象调研&电话会议）调研纪要：2025年前三季度，公司实现营业收入20.39亿元，同比下降7.14%，净利润4亿元，同比下降8.23%，但核心业务保持稳健。募投项目中，航空高性能弹性体材料项目厂房已封顶，大型飞机风挡玻璃项目延期实施。公司已完成对镇江钛合金公司的股权收购，正办理工商变更，将提升钛合金生产能力。海外市场收入达1.46亿元，同比增长13.53%。公司已启动取消监事会、设立审计委员会的治理结构调整。正扎实推进“十五五”规划编制。员工持股平台合计持股4.73%，董事、高管及核心技术人员股份有锁定期延长及减持价格承诺。4）华海清科（西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会）调研纪要：2025年前三季度，公司经营业绩保持高增长态势，实现营业收入31.94亿元，同比增长30.28%。CMP装备为核心业务，磨划装备、晶圆再生等收入占比提升。第三季度毛利率与净利率下滑，因低毛利产品确认收入及研发投入增加。研发聚焦CMP升级、新装备开发及离子注入技术。合同负债下降属正常变动。订单方面，CMP及其他装备订单放量，先进封装占比提升。HBM等先进封装需求带动核心装备应用。晶圆再生业务满产，拟昆山扩产。北京、天津项目完工，推进上海基地建设。芯嵛公司实现大束流离子注入机全覆盖，技术水平达国际先进。西部利得基金成立于2010年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1136.68亿元，排名55/211；资产管理规模(非货币公募基金)911.81亿元，排名50/211；管理公募基金数150只，排名51/211；旗下公募基金经理27人，排名50/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得时代动力混合发起A，最新单位净值为1.57，近一年增长81.06%。旗下最新募集公募基金产品为西部利得双季享6个月持有期债券A，类型为债券型-混合一级，集中认购期2025年9月12日至2025年12月11日。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-06 08:06
美国高院三位保守派大法官质疑特朗普全球关税政策合法性
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院几位主要大法官对特朗普对全球多国征收关税政策的合法性提出怀疑，最终裁决可能动摇特朗普标志性的经济政策。在周三于华盛顿举行的时长超两个半小时的辩论听证会上，三位保守派大法官质疑特朗普动用《1977年国际紧急经济权力法》（IEEPA）每月征收数百亿美元关税的做法。首席大法官约翰·罗伯茨表示，这些关税实质上是“对美国人征税，而这历来是国会的核心权力”。由特朗普提名的大法官尼尔·戈萨奇也暗示可能投票反对特朗普的做法，另一位特朗普提名的大法官艾米·康尼·巴雷特对双方的论点均进行了提问。如果最高法院作出不利于特朗普的裁决，可能将迫使联邦政府退还逾1000亿美元的关税，这将让美国进口商卸掉一个重大负担，同时也会削弱总统用来对抗贸易伙伴的一项“通用武器”。就更广泛意义来说，这将是高院迄今对特朗普主张远超前任总统权力范围的说法所作出的最强有力反击。三位自由派大法官艾琳娜·卡根、索尼娅·索托马约尔和凯坦吉·布朗·杰克逊也对关税的合法性表示质疑。鉴于最高法院目前采取的超快速审理程序，裁决最快可能在年底前作出。相较于常见的尖锐分歧，周三的庭审气氛非同寻常地轻松，法庭上多次响起笑声。卡根甚至在首席大法官罗伯茨似乎将她与索托马约尔弄混后打趣道：“不，她才是索托马约尔大法官，她才刚提问完。” 此案涉及特朗普于4月2日启动的“解放日”关税计划，美国对大多数进口商品征收10%至50%不等的关税。特朗普称，该措施旨在应对长期存在的国家贸易逆差。案件还涉及特朗普以打击芬太尼走私为由对加拿大、墨西哥征收的其他关税。权限质疑特朗普辩称，其关税行为依据的是IEEPA。该法赋予总统一系列手段来应对国家安全、外交或经济紧急情况。尽管IEEPA并未明确提及“征收关税”，但其中有一个条款允许总统为应对危机而“规范”对财物的“进口”。戈萨奇对特朗普政府声称国会已将关税宪权授予总统的主张表示警觉。戈萨奇向司法部首席出庭律师D·约翰·索尔发问：按照政府的逻辑，“国会又凭什么不能把监管对外贸易的全部权力——甚至连宣战权——都交给总统呢？” 随后，戈萨奇又问道，总统是否能够以应对气候变化为由，对汽油动力汽车及其零部件征收50%的关税。索尔回答说，总统可以这样做。大法官巴雷特质疑特朗普政府的措辞是否足以赋予总统征税权。巴雷特向索尔发问，“你能否指出在IEEPA的其他条款中，或在历史上任何时候，有‘规范进口’这样的表述被用来赋予征收关税的权力？” 不过，巴雷特和布雷特·卡瓦诺大法官也质疑挑战关税方的论点是否合理，原因是IEEPA授权总统完全中止与某个国家的贸易。两位大法官质疑，国会为何要禁止总统采取征收关税这种更有限的措施。卡瓦诺表示，“这看起来有点不太寻常。” 巴雷特询问如果关税被裁定无效，退款该如何运作，并称“在我看来，这可能会变得一团糟。”这或许透露出案件的潜在审理结果。企业方律师Neal Katyal承认退款将“非常复杂”，但辩称最高法院此前已裁定，“严重的经济混乱并不能成为某种做法的理由”。代表政府的律师索尔向大法官们表示，特朗普“认定急速扩大的贸易逆差已将我们推向国家经济安全灾难的边缘”。最高法院目前正在审理三起案件：两起由小型企业提起，另一起由12位民主党籍州检察长联合提出。在此前的三个联邦地方法院中，法官均裁定特朗普的关税违法。如果特朗普败诉，政府官员表示，其中多数关税仍可通过其他更复杂的法律工具予以维持。值得注意的是，特朗普对钢、铝和汽车征收的关税是基于另一部法律实施的，因此本案裁决不会直接影响这些关税。
金融界11-06 08:05
A股头条：调整出口管制管控名单，商务部发声；贵州茅台拟15亿-30亿元回购
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鉴于贸易环境发生了变化，商务部向国务院关税税则委员会提出停止实施对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤的反规避措施的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年11月10日起，停止将原产于美国的进口非色散位移单模光纤的现行反倾销税税率适用于原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤 3、商务部新闻发言人就调整出口管制管控名单措施答记者问问：有消息称，根据中美吉隆坡经贸磋商共识，中方将调整一批针对美国的非关税措施。请问在出口管制管控名单方面有什么考虑？答：根据出口管制相关法律法规规定，商务部于2025年3月4日和4月4日分别发布了2025年第13号和21号公告，合计将31家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项。为落实中美吉隆坡经贸磋商共识，中方决定自2025年11月10日起，对第13号公告的15家美国实体停止上述相关措施；对第21号公告的16家美国实体继续暂停上述相关措施1年。出口经营者如需向上述实体出口两用物项，应当根据《中华人民共和国两用物项出口管制条例》相关规定向商务部提出申请，商务部将依法依规进行审查，符合规定的将准予许可 4、贵州茅台：拟以15亿至30亿元回购股份并注销贵州茅台公告称，公司计划以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。此外公司拟以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数，实施2025年中期利润分配。本次利润分配方案为每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利300.01亿元（含税）。该方案需提交公司股东大会审议。评：分红、回购同时出炉，贵州茅台为了股价，各种动作不断。 5、字节跳动百万高薪招聘具身智能算法专家机器人布局浮现字节跳动旗下火山引擎业务启动了一项高规格招聘，操作算法资深专家（具身智能），该岗位月薪高达95-120K（月薪9.5万-12万）。按照职位描述，该岗位需要主导研发“人形具身机器人”的操作算法，包括但不限于算法架构设计，抓取算法，VLA模型研发，灵巧手等方向的工作。主要有6大核心职责，包括：“主导研发人形具身机器人的操作算法”、“参与或指导具身大模型的预训练与部署”以及“推动机器人操作算法的系统集成”“探索具身操作模型在工业、服务或特定场景中的技术应用和落地机会”等。评：未来两个月机器人方向会有比较多的刺激，海内外的新品都会陆续发布和定型，这是比较大的催化。但是否能大规模有经济性的落地还需要观察，毕竟对于新技术，市场往往会高估短期的变化。 6、SK海力士向英伟达供应的HBM4较上代涨价50% SK海力士5日表示，已与英伟达就明年HBM4的供应完成了价格和数量谈判。一位熟悉SK海力士的消息人士称：“HBM4的供应价格将比HBM3E高出50%以上。”SK海力士向英伟达供应的HBM4单价已确认约为560美元(约合80万韩元)。此前业内预期SK海力士的HBM4单价约为500美元，但实际交付价格超出预期10%以上，比目前供应的HBM3E(约合370美元)价格高出50%以上。评：未来一段时间对于存储的基本面情况确实没有办法证伪，但股价已经到了如此高波的阶段，节奏层面是更加需要注意的。隔夜外盘外盘：特朗普关税遭质疑且AI交易复苏，美股集体收涨，其中道指涨225.86点，涨幅0.48%报47311.10点；纳指涨151.16点，涨幅0.65%报23499.80点；标普500涨24.74点，涨幅0.37%报6796.29点；谷歌涨超2%创历史收盘新高，特斯拉涨超4%，英特尔涨逾3%，Meta涨超1%，苹果、奈飞、亚马逊小幅上涨；微软、英伟达跌超1%。Pinterest（PINS）跌超21%创该公司美国IPO以来第二最差单日表现；中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.15%，富途控股涨超4%，唯品会、好未来涨超2%，蔚来、霸王茶姬涨超1%，再鼎医药跌超4%，新东方、小鹏汽车跌逾3%，贝壳、BOSS直聘跌超2%。外汇：美元指数跌0.02%报100.200点；美元兑日元上涨0.29%报154.11日元，欧元兑日元涨0.36%报177.08日元；英镑兑日元涨0.50%报201.090日元；欧元兑美元涨0.07%，英镑兑美元涨0.21%，美元兑瑞郎跌0.01%。澳元兑美元涨0.28%，纽元兑美元涨0.36%，美元兑加元涨0.03%；离岸人民币兑美元报7.1313元，较周二涨36点，比特币涨3.07%至10.4万美元上方，以太币涨6.96%报3451.00美元。期货：现货黄金反弹1.28%报3982.32美元，黄金期货涨0.81%报3992.60美元，现货白银涨1.93%报48.0704美元，白银期货涨1.38%报47.945美元，铜期货涨0.84%报4.99美元；原油期货跌0.96美元，跌幅1.59%报59.60美元，布伦特原油跌0.92美元，跌幅1.43%报63.52美元，天然气期货报4.2320美元，汽油期货报1.9093美元，取暖油期货报2.4325美元。市场策略 A股低开高走收涨，沪指依然站在3936点上方，再创新高的希望仍在，只是不确定性较大。接下来继续关注这一代的支撑以及能否尽快再度启动上涨。题材掘金市场拐点已至储能产业加速增长迎来“价值重估” 据报道，第八届虹桥国际经济论坛“新型储能高质量发展促进全球能源转型”平行论坛11月5日在国家会展中心（上海）举办。国家能源局党组成员、副局长宋宏坤表示，截至今年9月底，中国新型储能装机规模已突破1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一，成为新型电力系统重要组成部分。下一步，国家能源局将不断完善政策规划顶层设计，科学合理谋划‘十五五’新型储能发展，加大力度支持新型储能领域科技创新，加快完善新型储能市场机制，推动新型储能高质量发展。标的：永贵电器(sz300351)、洛凯股份(sh603829) 生产生活方式的深刻变革科技巨头发力人形机器人据报道，近日，字节跳动旗下火山引擎团队启动了一项高规格招聘，寻求“操作算法资深专家（具身智能）”，该岗位明确专注于“人形具身机器人”的研发，月薪待遇高达95-120K（即每月9.5万至12万元人民币）。这一动向被视为字节跳动在当前最前沿的人形机器人赛道的实质性发力。据招聘信息显示，该职位并非泛泛的机器人算法岗位，而是精准锁定于“人形具身机器人”。标的：五洲新春(sh603667)、汉威科技(sz300007) 公告精选【重大事项】七连板合富中国：股价累计涨幅已严重偏离基本面随时有快速下跌风险二连板漳州发展：公司近期生产经营情况正常，不存在内外经营环境发生重大变化的情形天普股份：公司股价累计涨幅较大，现已严重偏离上市公司基本面中能电气：公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化航天宏图：自2024年7月6日至2027年7月6日被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格西菱动力：拟收购纬湃汽车100%股权卡倍亿：上海卡倍亿机器人已完成工商注册登记手续加速人形机器人用零部件项目的研发进程和业务布局申科股份：股东协议转让过户完成公司控制权发生变更民德电子：拟1480万元出售控股子公司51%股权纽威股份：拟1.39亿元收购控股子公司东吴机械40%股权淮河能源：发行股份及支付现金购买资产事项获上交所审核通过华尔泰：拟投资11.53亿元建设二氧化碳综合利用年产12万吨氨基树脂项目铜陵有色：以32.04亿元竞得安徽省铜陵市鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权国能日新：拟与东方新能共同出资4亿元设立合资公司 2连板标准股份：选举控股股东法定代表人王坤元为董事长嘉元科技：与宁德时代签订合作框架协议在新型电池用负极集流体材料（包括但不限于固态电池用铜箔）等方面全方位开展合作三角防务：与西门子能源签署燃机项目开发协议及框架订单协议豪能股份：拟发行可转债募资不超18亿元用于智能制造核心零部件项目（二期）等陕西黑猫：出售全资子公司股权及债权交易价款15.77亿元【业绩】财通证券2025年中期利润分配方案：拟每10股派0.6元牧原股份：10月份商品猪销售收入同比下降22.28% *ST天山：10月份活畜销售收入同比增长242.54% 温氏股份：10月生猪销售收入50.48亿元环比增长1.47% 金地集团：10月实现签约金额19.2亿元同比下降65.78% 金龙汽车：10月客车销量4121辆同比下降14.71% 宁波港：10月预计完成货物吞吐量9960万吨同比增长5.3% 【增减持】华兰股份：控股股东拟3000万元—6000万元增持公司股份开立医疗：部分董事、高管合计增持46万股公司股份【回购】贵州茅台：拟以15亿至30亿元回购股份并注销交易提示【限售解禁】
金融界11-06 07:55
特朗普突遭“双重暴击”！民主党赢麻了、最高法院也“开炮” 他的第二任期不稳了？
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满信号。与此同时，最高法院对特朗普政府关税合法性的质疑加剧，令其经济议程再添不确定性。民主党选举大获全胜特朗普“强装镇定” 特朗普在白宫临时召集共和党参议员早餐会时表示：“那并不是一个会赢的选区，那里是民主党大本营。但我不认为这对共和党是好事……也不一定对任何人是好事。” 在这次被视为特朗普第二任期首个重大政治考验的选举中，民主党从东岸到西岸几乎全线告捷。纽约市选民以创纪录的投票率选出了民主社会主义者佐兰·曼达尼（Zohran Mamdani）为市长——他将成为纽约首位穆斯林市长。新泽西和弗吉尼亚州的民主党州长候选人也意外取得两位数优势的胜利。特朗普将共和党失利归咎于联邦政府史上最长时间的停摆以及自己未参选的“缺席效应”。他在Truth Social上发帖，祝贺自己“总统胜选周年快乐”，并宣称美国经济仍在“蓬勃发展”。但连共和党内部也难掩震惊。俄克拉荷马州州长凯文·斯蒂特（Kevin Stitt）称民主党这次的胜利“令人震惊”，“简直是一次教训”。民意不满升温：分析称选举结果是对特朗普的“警示” 多位政治分析人士指出，共和党的惨败反映出选民对特朗普第二任期施政的不满。资深选举观察家查理·库克（Charlie Cook）表示：“如今，各种背景的选民都被特朗普惹怒了。” 距明年国会中期选举仅剩一年，民主党此次意外收获无疑为士气低迷的反对派注入一针强心剂。参议院少数党领袖查克·舒默（Chuck Schumer）在国会山直言：“让昨夜的选举结果成为共和党的警钟。美国人民已经厌倦了特朗普的反复无常，只看到他让富人受益、让中产受损。” 纽约迎首位穆斯林市长曼达尼誓言“正面对抗特朗普” 纽约市市长选举成为全国焦点。高投票率帮助佐兰·曼达尼赢得选举。特朗普曾称其为“共产主义者”，并威胁削减对纽约的联邦资金。曼达尼回应道：“我不会在特朗普问题上拐弯抹角。如果他想以种族、出身或居住地为理由迫害纽约市民，我会坚决反击。” 特朗普则在佛罗里达的一场商业论坛上嘲讽称：“迈阿密很快将成为逃离纽约共产主义的避难所。美国人面前的选择很清楚——共产主义还是常识。” 最高法院质疑关税权力预测市场下调“特朗普胜算” 同日，特朗普政府在最高法院也遭遇打击。美国最高法院对其政府的关税政策举行了长达两小时半的听证会。多名大法官——包括保守派的尼尔·戈萨奇（Neil Gorsuch）与首席大法官约翰·罗伯茨（John Roberts）——对特朗普以“国际紧急经济权力法”（IEEPA）为依据征收关税的合法性表示怀疑。他们对政府辩护人D. John Sauer的陈述表示怀疑，指出此举或侵犯国会的征税权。特朗普政府辩称，这些是“监管性关税”，并非税收行为；但自由派大法官索尼娅·索托马约尔（Sonia Sotomayor）反驳说：“你说关税不是税，但它们本质上就是税——是对美国公民征收的收入。” 戈萨奇则指出：“总统单方面宣布国际贸易紧急状态并征收关税，国会几乎无法收回这些权力。这实际上意味着权力正不断集中于行政部门。” 财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在9月提交的法庭文件中警告称，若最高法院裁定关税非法，美国政府可能需要退还高达7500亿美元的关税收入。根据负责预算委员会的估算，截至2025财年下半年，美国政府从关税中获得1510亿美元收入，同比增长近300%。目前特朗普征收的关税起点为10%，部分国家（如印度、巴西）高达50%。若政策获准延续，预计到2035年将为美国创造约3万亿美元额外财政收入。受此影响，预测市场对特朗普关税政策的信心大幅下降。在Kalshi平台上，与法院是否支持特朗普关税相关的合约价格从近50%骤降至约30%。（图源：Kalshi, CNBC） Polymarket上类似合约也从40%跌至30%，显示交易者普遍认为最高法院可能裁定特朗普败诉。（图源：Polymarket, CNBC）下级联邦法院此前已认定，特朗普对包括加拿大、中国、墨西哥等多国进口商品征收的“互惠关税”及“芬太尼关税”缺乏法律依据。最高法院尚未宣布判决日期。特朗普正面临“双重压力” 从选举失利到司法受挫，特朗普第二任期正面临双重挑战。分析人士认为，这一轮选举结果不仅削弱了共和党的政治信心，也让特朗普的经济议程承受新的考验。在民意波动、法律风险和党内不安交织的背景下，特朗普政府或将迎来最严峻的政治考验期。
夏洛特11-06 06:01
特朗普关税在最高法的命运不妙，多位大法官表示质疑
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动用1977年紧急法案向数十个国家加征关税一事提出质疑，这使总统经济议程的核心政策前景堪忧。这起案件可能在未来几周或几个月内作出裁决，并可能带来重大影响。 Photo by Adam Michael Szuscik on Unsplash 1977年紧急法案，全称为《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act，简称IEEPA），是美国国会于1977年通过的一项联邦法律，主要目的是规范总统在国家面临“不同寻常且严重的威胁”时，在国家安全、外交政策或经济利益受到威胁的背景下采取经济措施的权力。法案主要适用于对外经济事务，重点针对外国政府、组织、企业或个人带来的安全和经济威胁。虽然总统在紧急状态下可获得临时扩权，但IEEPA要求总统每年向国会报告紧急状态的持续性，并允许国会通过决议终止该状态。法案未明确赋予总统加征关税、税收或征税类义务的权力，这也是当前法院争议的核心。周三，美国最高法院的大多数大法官对特朗普动用紧急权力，对几乎所有美国贸易伙伴的进口商品加征关税的做法提出质疑。这一做法是特朗普政府第二任期核心经济政策之一，法官们的质疑给其前景蒙上阴影。包括艾米·科尼·巴雷特和尼尔·戈萨奇在内的几位保守派大法官，加入自由派法官的行列，严厉质疑特朗普政府声称拥有无需国会批准、单方面加征关税的权力。巴雷特大法官被视为关键票。她质疑特朗普实施的“对等关税”范围过大。 “你是说每个国家都必须被加征关税，是因为它们对美国的国防和工业基础构成威胁？”她问道，“比如西班牙？法国？我能理解某些国家，但你得向我解释，为什么这么多国家都必须纳入这一对等关税政策。” 几位大法官还指出，特朗普是近50年来首位声称可以依据紧急状态法令加征关税的总统。争议的核心在于，特朗普动用1977年《国际紧急经济权力法》，单方面对100多个国家的进口商品加征关税，意图缩小贸易逆差，推动美国制造业发展。美国总检察长约翰·绍尔在法庭上表示，国会确实有意将应对紧急情况的重要权力赋予总统。他说，这个案件不是关于“征税权”，而是关乎调控对外事务的能力。他表示，加征关税带来的财政收入只是“附带结果”。在庭审前，特朗普在社交媒体上声称这起案件“对我们国家来说，真的是生死攸关的问题”，强调他认为这对其贸易和外交政策至关重要。他说，如果没有紧急权力，美国“几乎无法抵御多年来一直在占我们便宜的国家”。特朗普关税政策遭到十几个州以及一些小企业的起诉，包括一家葡萄酒进口商和一家教育玩具制造商。还有数百家小企业单独提交法庭文件，称特朗普的做法违法，表示关税迫使他们提高售价、减少员工。此前，最高法院保守派法官多数情况下，在紧急命令方面支持特朗普的总统权力主张，但此前涉及的都是技术上被视为为临时措施的命令。这次的关税案件，是特朗普第二任期内，最高法院首次实质性审查其重大政策的法律基础。法律专家视为结果难料。周三，法官们最关心的关键问题在于，总统是否在动用1977年紧急法案时超越了权限。历任总统曾依据这个法案实施对其他国家的制裁或禁运，但特朗普是首位用其来加征关税的总统。戈萨奇和巴雷特，这两位由特朗普提名的大法官，提出了权力分立方面的担忧。根据宪法，征税权属于国会。他们认为，特朗普政府的立场可能构成对立法权力的违宪转移，赋予行政部门过大权力，一旦形成惯例，国会将很难收回。戈萨奇警告说，这将是“一个单向推进的机制，把权力不断集中到行政部门，远离民选代表”。今年一月，特朗普重返白宫后不久，宣布对从中国、加拿大和墨西哥进口的商品加征关税，称这些国家未能阻止芬太尼流入美国，这些关税是惩罚措施。今年四月，他将关税范围扩大到来自100多个贸易伙伴的商品，称这是为了解决美国与世界其他国家之间的贸易逆差问题。根据法律，总统有权在国家紧急状态下采取某些措施，以“应对任何不同寻常和严重的威胁”，这些威胁可能关系到“美国的国家安全、外交政策或经济”。这其中包括“管控”外国财产“进口”的权力，政府因此主张，特朗普可以据此加征关税。反对方则表示，“管控”一词并不包含加征关税的权力。法案本身并未出现“关税”“税收”或“关税税率”等字眼。反对方指出，当国会有意将关税权力授权给总统时，通常会用明确措辞，并设置限制，如在其他若干法案中所做的那样。布雷特·卡瓦诺和塞缪尔·阿利托两位大法官对反对方提出了最尖锐的问题，显示他们对政府对紧急权力的解释持开放态度。卡瓦诺大法官担忧，将加征关税从总统应对经济紧急状况的“工具箱”中剔除的后果。他质疑，如果法律允许总统关闭贸易，那么为何不允许采取更温和的措施，比如征收1%的小幅关税？他认为，这凸显了政府的主张，也造就了法律中的一个“奇怪的漏洞”。俄勒冈州总检察长本杰明·古特曼代表各州作辩护时回应道：“这不是个漏洞，这是种不同类型的点心。” 如果最高法院裁定特朗普败诉，特朗普政府称将被迫解除与其他国家达成的贸易协议，甚至可能需向进口商退还数十亿美元的关税。总检察长绍尔声称，取消这些关税可能导致类似大萧条的经济危机、中断贸易谈判，并造成外交尴尬。不过，即便败诉，特朗普仍有其他办法，可以依赖其他法律，在更受限的框架下加征关税，但灵活性会更小。政府已依据涉及国家安全的非紧急法律——即第232条款，提出或实施了覆盖大约三分之一美国进口商品的关税。此案之所以进入最高法院，是因为三个下级法院均裁定这些关税不合法。今年八月，美国联邦巡回上诉法院以7比4的裁决结果认定，紧急法案并未授权实施如此大面积的关税，同时也未明确裁定特朗普是否可依据法案实施更有限的关税。多数意见中指出：“只要国会打算赋予总统加征关税的权力，都会明确写入法律。” 而持反对意见的塔兰托法官恰恰是由奥巴马任命，他认为应将法案解读为给予总统更大灵活性，以应对紧急情况。他称这是一项“国会在完全知情下，授予总统在外交事务中拥有广泛紧急权力的授权”。辩论结束后，几位因特朗普关税政策提起诉讼的小企业主，聚集在最高法院门前。葡萄酒小型进口商维克多·施瓦茨是诉讼案的主要原告，他对记者表示，这些关税带来的经济痛苦“遍及全国，从仓库工人、卡车司机，到零售商和餐饮业者都受到了影响”。他还表示，那些拥有更多资源的大公司没有站出来发声让他很失望：施瓦茨说：“当我有机会为美国的小企业发声时，我抓住了这个机会。我必须这么做，我们的生存正受到威胁。” 代表多个起诉州的两位民主党籍州总检察长也发表了讲话。他们表示，这场围绕关税的斗争更加关键，因为美国正面临不断加剧的生活负担危机，并提到本月营养补助计划（SNAP）福利的削减。他们表示对法院的裁决前景持乐观态度。亚利桑那州的克里斯·梅斯说：“我们对今天的辩论以及大法官们提出的问题感到非常乐观。” 来源：加美财经
加美财经11-06 06:00
【美股收评】特朗普关税命运悬而未决！最高法院质询引发“撤税预期”，美股齐涨、AI板块反弹
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德·特朗普（Donald Trump）关税政策举行听证时提出的尖锐质询，令市场看到了部分关税可能被撤销的希望。与此同时，芯片制造商超威半导体公司（AMD）等人工智能相关股票在经历前一日的估值担忧后强势反弹。#美股收评# 三大股指全面走高道琼斯指数收盘上涨225.76点，涨幅0.47%，报47311.00点；标普500指数收盘上涨24.74点，涨幅0.36%，报6796.29点；纳斯达克综合指数收盘上涨151.16点，涨幅0.65%，报23499.80点。（图源：FX168）（图源：FX168）投资者当天重点关注最高法院就特朗普关税案的听证。争议焦点在于，总统是否有权依据《国际紧急经济权力法案》（International Emergency Economic Powers Act，IEEPA）单方面实施关税措施。多位保守派与自由派大法官均就关税合法性向美国副总检察长约翰·索尔（D. John Sauer）提出质询，要求特朗普政府阐明其征税依据。 “撤税预期”提振汽车与制造业板块预测市场数据显示，交易员已下调最高法院支持特朗普关税的预期，市场普遍认为法院的怀疑态度可能导致部分关税被削减或取消。受此影响，底特律汽车制造商福特（Ford）与通用汽车（General Motors）股价各涨3%，被视为关税风险风向标的卡特彼勒公司（Caterpillar）股价上涨4%。奥赛克（Osaic）首席市场策略师菲尔·布兰卡托（Phil Blancato）表示：“围绕关税有效性的争论仍在持续。要看到其真正影响，恐怕要等到明年第一季度。当前的不确定性正让市场陷入一种模糊和失望情绪。” AMD领涨AI板块，科技股重拾信心 AMD盘初下跌，但随后逆转走高，带动AI概念股普遍反弹。公司公布的第三季度营收与利润均超出市场预期，尽管投资者对其利润率前景仍存担忧，股价最终上涨约3%。其他AI概念股如博通（Broadcom）与美光科技（Micron Technology）分别上涨近2%与9%，而AI龙头企业甲骨文（Oracle）也收复了前一日的跌幅。不过，AI板块走势依旧分化。帕兰提尔科技（Palantir）在前一日大跌8%后继续下跌超1%，投资者担忧其估值已达难以维持的水平——目前帕兰提尔市盈率超过200倍。超微电脑（Super Micro Devices）因季度业绩不及预期下跌11%，阿里斯塔网络（Arista Networks）也因盈利低于预期下跌8%。布兰卡托指出：“AI板块的市场广度正在缩小，赢家与输家分化明显。当前估值偏高，投资者需要更加谨慎选择布局方向。AI交易正逐渐失去动能，这也是市场横盘的主要原因。” 强劲经济数据支撑市场，但利率预期成隐忧周三公布的ADP就业数据与ISM服务业指数均好于预期，显示美国经济依旧稳健。不过，这也推升了美债收益率，引发部分投资者担忧，这可能影响市场对美联储12月降息第三次的预期。布兰卡托评论称：“最新ADP数据显示，美国劳动力市场仍然强劲。强劲就业意味着经济远未陷入衰退，这对市场是极具支撑性的信号。唯一的风险是估值过高，市场在没有重大催化剂的情况下，难以大幅上行，但也不会出现显著回调。” 特朗普关税案：最高法院面临历史性抉择最高法院的听证被视为特朗普政府以来最大的一次法律与政策考验，其判决结果可能对经济与金融市场产生深远影响。法院辩论焦点在于：白宫是否可依据IEEPA动用“关税权力”，该法允许总统在紧急情况下监管国际贸易，但并未明确授予征收关税的权限。预计法院不会急于作出裁决，市场影响可能要数月后才显现。目前市场猜测分歧明显：若法院完全推翻关税，可能迫使政府向进口商退还已缴关税；若维持关税有效，则将显著扩大行政部门的贸易权力；也可能采取折中方案，仅保留针对某些国家（如被认定为芬太尼主要生产国）的惩罚性关税。华尔街正密切关注这一事件的后续发展，普遍预计无论结果如何，都将对全球贸易格局与美国制造业产生广泛影响。
Peng11-06 05:17
Galaxy大幅下调比特币年终目标至12万美元，原因是TA？
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Trump）总统威胁对中国实施大规模关税后，引发的190亿美元史上最大规模强制平仓潮，严重打击了投资者信心与市场流动性。此外，黄金）、人工智能概念股等资产崛起，削弱了比特币作为投资标的的吸引力。 Galaxy还指出，稳定币（Stablecoins）近期成为加密市场焦点，进一步分流了投资者的关注度。报告提到，特朗普今年1月重返白宫时，外界普遍预期美国政府将建立“比特币战略储备（Bitcoin Strategic Reserve）”。但自签署行政命令以来，政府未进行任何比特币购入行动，且官方对该计划“保持异常沉默”。Galaxy认为，这种政策不确定性也增加了市场观望情绪。散户兴趣退潮：自2021年以来持续冷淡 Galaxy在报告中指出，自2021年以来，散户投资者对加密货币几乎失去兴趣，对比特币表现出“冷漠”态度。尽管去年“迷因币狂潮”曾短暂带回热度，但并未转化为长期信念或资本流入。 Galaxy分析称，随着比特币涨势放缓，比特币金库型企业将进入新的阶段。过去这类公司的股价常随比特币上涨而同步上扬；而如今，随着币价动能减弱，企业需寻找新的盈利模式，不能再单纯依赖币价推动。市场预期与机构观点根据预测平台Myriad的数据显示，交易者认为比特币先触及11.5万美元的概率为64%，高于跌至8.5万美元的概率。 Galaxy研究主管、报告作者亚历克斯·索恩（Alex Thorn）在X（原Twitter）上发文称，“我依然长期看多比特币，只是它可能需要更长的时间来实现目标。”
Peng11-06 05:01
“赌场化”交易盛行！特朗普时代投机热蔓延 "散户义和团”Robinhood一年暴涨450%
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平台股票交易量同比暴增123%，受益于关税政策变化引发的市场剧烈波动。 “如今的市场更像赌场，”克拉克评论称，“而罗宾侠正是这种投机氛围的最大受益者。” 估值过热引发隐忧尽管Robinhood的股价飙升势头惊人，但市场已开始担忧这场“狂欢”是否可持续。周二，美股风险资产普遍回调，投资者对高估值的忧虑再起。Palantir等AI热门股即便业绩超预期、上调收入指引，股价仍大幅下跌。 Rothschild & Co Redburn分析师查尔斯·本迪特（Charles Bendit）——目前唯一给予Robinhood“卖出”评级的分析师——表示，公司估值已经远超基本面支撑，其目标价仅为每股78美元，比周二收盘价低约40%。 “Robinhood在产品创新上表现出色，但其基本面更多反映了周期性强势，而估值却假定其具备穿越周期的持续力。”本迪特指出。 Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）则形象地比喻道：“关键问题是——市场已经提前消化了多少利好？要想再涨一波，他们的业绩可能得‘惊艳到爆’。” 业绩预期火热：10位分析师上调目标价随着市场的高度关注，华尔街对Robinhood的财报预期也在不断升温。根据FactSet数据，自上月以来，已有10位分析师上调公司目标价，市场平均目标价为147.86美元，较周三开盘价139.64美元仍有约5.8%的上行空间。分析师预计，公司将继续保持强劲的营收增长势头。FactSet数据显示，第三季度营收有望达到12.13亿美元，同比增长90%，环比增长22%。其中，交易业务预计贡献7.43亿美元，利息及贷款业务收入约为4.23亿美元。此外，华尔街预计公司每股收益（EPS）为0.54美元，同比增长217%（较去年同期增加0.37美元）。值得注意的是，Robinhood今年前两季度均超出营收与盈利预期，展现出强劲的执行力与市场韧性。 Accuvest的克拉克表示：“Robinhood的股价已经反映了未来所有潜在的好消息。财报能否再度超预期，将决定其能否继续领跑市场。” 股价高位震荡但趋势未改财报发布前夕，Robinhood股价在周二下跌7%，但盘后反弹约2%，周三早盘再涨2%。从技术面来看，该股在10月22日至23日从50日均线反弹后走势稳健，目前仍守在21日指数移动均线（EMA）之上。年初至今，Robinhood股价已累计上涨254%，过去12个月涨幅高达459%。分析人士指出，今年以来市场波动剧烈，投资者频繁交易，这直接推动了Robinhood的交易量与手续费收入的增长。业务扩张：预测市场与国际化布局除核心交易业务外，Robinhood正积极布局“新增长曲线”。今年3月，公司在美国推出预测市场产品，允许用户对体育赛事、政治选举及经济数据（如GDP增速、CPI等）结果进行押注，直接进入Kalshi、Polymarket等竞争激烈的预测市场领域。首席执行官弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）在接受彭博电视采访时透露：“全球市场对预测型金融产品兴趣浓厚，我们正计划将这一模式推向国际市场。” 评级领先，热度空前根据《投资者商业日报》（Investor’s Business Daily, IBD）的分析，Robinhood目前拥有97的综合评级（Composite Rating）与98的相对强度评级（RS Rating），在同类美股中名列前茅。不过，分析师也提醒，市场的“赌场化”倾向正在上升。随着投机交易升温、加密与AI概念股再度被热炒，Robinhood的商业模式正处于风险与机遇并存的边缘。高光时刻与泡沫隐忧并存从散户交易革命到预测市场创新，Robinhood无疑是2024年以来最耀眼的资本故事之一。但在特朗普政策红利、市场波动和投资狂热的多重推力下，公司高估值背后的可持续性也愈发受到质疑。随着第三季度财报出炉在即，投资者的焦点将集中于一个核心问题：Robinhood的高增长能否匹配高估值，还是这场狂飙即将触顶？无论答案如何，这家曾颠覆华尔街的散户平台，正再次站在市场周期的风口浪尖。
市场焦点11-06 04:22
特朗普关税政策遭最高法院质疑，大法官指其越权滥用紧急经济权力法
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onald Trump）政府实施的激进关税政策的合法性表示强烈怀疑。保守派与自由派大法官在听证会上均对特朗普政府通过的关税征收方式提出尖锐质疑，认为该做法可能侵犯了国会的宪法征税权。此前，联邦下级法院已裁定，特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收所谓“对等关税”以及针对加拿大、中国和墨西哥商品征收“芬太尼关税”缺乏法律授权。特朗普政府代表、律师总长约翰·索尔（D. John Sauer）在庭审中辩称，这些关税“基于联邦政府对外贸的监管权”，属于“监管性关税”，而非“以创收为目的的税收”。 “关税带来财政收入只是附带效果，”索尔（Sauer）在开庭陈述不久后说道。自由派大法官：‘关税本质上就是税’ 自由派大法官索尼娅·索托马约尔直言：“你说关税不是税，但它们确实就是税。” “它们是从美国公民那里收取资金，用于政府收入。”她强调道。索托马约尔还指出，在特朗普之前，“从未有任何一位总统使用《国际紧急经济权力法》来征收关税。” 保守派也质疑行政权过度扩张保守派大法官尼尔·戈萨奇（Neil Gorsuch）同样对特朗普单方面援引“国际紧急状态”征税提出质疑，指出国会并未对此授权。 “如果总统否决了国会试图收回这些权力的法案，会发生什么？”戈萨奇问道。“这意味着一旦国会将权力交给总统，就几乎无法再收回，”他继续说。“这是一种单向的权力机制，会导致行政权力的逐步累积，而削弱人民选出的立法机构。” 其他保守派大法官——首席大法官约翰·罗伯茨（John Roberts）、艾米·科尼·巴雷特（Amy Coney Barrett）、布雷特·卡瓦诺（Brett Kavanaugh）及塞缪尔·阿利托（Samuel Alito）——也在听证过程中对特朗普政府的立场表示了怀疑。【背景分析】特朗普于任内大规模启用关税政策，试图通过贸易壁垒迫使他国作出让步，其关税范围涵盖加拿大、欧盟、中国与墨西哥等主要贸易伙伴。该政策不仅引发多国报复性措施，也导致美国制造业与农业出口成本上升。此次最高法院的听证结果，将对未来美国总统能否以“国家紧急状态”为由直接调整贸易政策产生深远影响。若法院裁定特朗普越权，未来行政当局在贸易与关税领域的自由裁量空间将被大幅限制。
Peng11-06 02:30
发生了什么？小非农ADP数据意外回暖，金价先抑后扬“收复失地”
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d Trump）为重振制造业岗位而实施关税政策的背景下，依旧面临困境。所有新增岗位均来自拥有至少250名员工的大型企业，该类公司共新增7.6万个岗位；相较之下，小型企业则减少了3.4万个岗位。ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）指出，这一趋势值得关注，因为小型企业通常创造了全美约四分之三的就业机会。 “尽管大型企业往往登上新闻头条，但真正推动就业增长的是小企业。”理查森在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示。“因此，小企业层面的疲软仍令人担忧，也部分解释了当前经济复苏乏力的原因。” 尽管就业增长有限，薪资水平仍延续上涨趋势。留任员工的同比薪资增长保持在4.5%，与9月持平；而换岗员工薪资同比上涨6.7%，较上月略有提升。理查森指出：“10月是自7月以来私营企业首次实现就业增长，但增幅相较年初依然温和。同时，薪资涨幅已在一年多时间内基本持平，表明劳动力市场供需关系趋于平衡。” 根据ADP的数据，2024年以来私营部门平均每月新增就业约6万个，但下半年增速明显放缓。 ADP的报告通常于每月第一个星期三发布，紧随其后的是美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）公布的官方非农就业数据。然而，由于美国政府目前正经历史上罕见的全面关门，BLS与其他政府机构均已暂停数据收集与发布。若BLS报告如期公布，华尔街原本预计10月非农就业将减少6万个岗位，失业率上升至4.5%。美联储官员近期对劳动力市场状况表示担忧，认为其疲软风险已暂时超越对高通胀的关注。上周，美联储宣布将关键利率下调25个基点，目标区间降至3.75%至4%之间。尽管BLS数据暂时中断，本周市场仍将迎来其他重要指标。就业咨询机构挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas）将于周四发布企业裁员报告；各州初请失业金数据也将为企业裁员趋势提供线索。密歇根大学（University of Michigan）则计划于周五发布消费者信心指数，为市场提供对整体经济情绪的最新观察。而求职网站Indeed的最新数据表明，美国职位发布量已降至自2021年2月以来的最低水平。
Peng11-05 21:50

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