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珍酒李渡举行2025年中期业绩投资者说明会

开始，面对行业深度调整，公司通过产品和商业模式双重创新，积极抵御市场风险，寻找新的增长点。对于投资者关心的大珍所在价格带前景。吴向东认为，大珍作为公司推出的超级产品，以600元价格对标市场3000元价格产品，这在以往“只选贵的，不选对的”消费环境中或许机会有限，但在当前理性回归的背景下，大珍瞄准的中产家庭和中小企业主群体，是未来消费主力。随着这一群体规模不断扩大，600元价格带有望成为白酒赛道新蓝海，大珍也将迎来广阔的发展空间。提及万商联盟，吴向东强调，白酒是ToB生意，要打造超级产品，必须依赖超级组织。万商联盟以大珍为载体，计划招募上万个联盟商，构建一个“团购卖酒的全国高速公路网络”。客户要销售大珍，必须签约成为联盟商并加入联盟体，销售过程接受厂家和联盟体监督管理，以维护市场价盘，有效应对渠道利润压缩、产品价格倒挂、终端动销放缓等行业难题。 △投资机构代表提问吴向东介绍，万商联盟将分阶段有序进行，确保吸引更多优质异业客户加入。目前，第一阶段初见成效，6000多名客户到厂考察后，超2000位客户签约成为联盟商；第二阶段将从9月开始，计划持续到12月。依托万商联盟优势，大珍上市即热销，目前已在北京、郑州、青岛、福州、长沙、南京等重点城市成为现象级产品，市场影响力不断扩大。谈及个人IP打造，吴向东认为，在社交媒体时代，企业家做IP能直接与消费者对话，将大众的好感转化为对品牌的认可。他透漏，个人视频号开通仅两个月，播放量已超5000万；两场大型直播吸引超750万人观看，点赞量超千万，均是当天全网热度最高直播。现场，吴向东还就产品结构、品质保障、价格管控、消费者培育等问题与投资者交流。嘉实基金、广发基金等多家投资机构代表交流时表示，在行业下行期，珍酒李渡通过产品、商业模式和传播等多维度发力，率先实现厂商关系的系统性升级，看好珍酒李渡的发展前景。

金融界08-27 12:10

财报催化！AI产业链全线大涨，科技浪潮如何跟上？

算力需求的增长，北美科技巨头已经将AI商业模式跑通，全球算力产业链均有望进入业绩高增阶段。考虑到地缘政治及产业链稳定等因素，国产算力板块有望在国产替代和AI浪潮的双重助力下实现业绩与行情的双增。【投资指南：如何快速跟上行情？】 1、通信与光模块今年来，在人工智能以及科技牛的催化下，通信设备指数持续领跑。AI算力基础设施高度依赖光模块技术，也就是说企业想做人工智能，就需要光模块助力，这是近期通信与光模块表现强势的重要因素。天弘中证全指通信设备指数基金 (A类：020899 / C类：020900)聚焦AI算力硬件核心，精选50家通信设备领域上市公司，光模块含量高，可帮助各位投资者把握AI算力投资机会。 2、AI全产业链下半年DeepSeek R2大模型仍有望推出，人工智能产业链有望维持高景气度。天弘中证人工智能指数基金 (A类：011839/ C类：011840)：一键布局AI全产业链，覆盖人工智能基础层、技术层与应用层的优质上市公司，有望帮助各位投资者分享产业整体发展红利。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。以上仅为对指数成分股列示，非个股推荐。

金融界08-27 11:51

明略科技高级副总裁刘静：真洞察 · 好策略 · 有行动，AI Agent落地正当时 | 中国快消品大会

利用AI Agent提升效率、颠覆自身商业模式。也正因如此，我们后续基于大模型的所有尝试，都离不开这个核心视角的转变：AI不再是“少数人的工具”，而是“所有人的效率伙伴”。在营销领域，过去我们做内容策略、内容创作，都是“面向人”——面向目标消费者去设计；今天，我们要构建一个新视角——面向AI的营销。大家不妨回想一下，在咨询出行建议、产品推荐时，现在还有多少人只用传统搜索引擎？其实不止元宝、豆包这些AI应用，大家常用的百度、小红书，现在都已经有大模型问答功能。凯捷咨询《2025消费者行为追踪报告》显示：2024年，68%的消费者根据AI推荐完成购买，较前一年增长了16%。中国消费者的应用率在全球领先，72%的中国用户根据AI的建议辅助购买决策。再给大家看一组更直观的数据：根据中国互联网络信息中心的最新数据，目前中国有2.49亿人在使用生成式人工智能产品，占整体人口的17.7%。其中，77.6%的用户利用生成式人工智能产品进行问答。中国搜索引擎总用户是8.78亿，这意味着大模型问答已经占据了约22%的搜索市场——这波红利的规模，大家可以想象其可观程度。在新的问答场景，消费者行为已经产生了“质的改变”。举一个快消品的例子：过去，运动鞋品牌的营销关键词可能是“防震”“耐磨”“性能优”，现在大模型已经能直接用“问答”来回应，用户在大模型里的提问变成“脚受伤了，上体育课该选什么鞋？”“3天徒步和9天徒步，对鞋的要求有什么不同？”这种场景化的完整表达。GEO（生成引擎优化）的概念应运而生，并逐渐受到企业的关注。品牌不能再只关注“关键词”，还要注重“问答的完整性”，甚至是“多轮对话的连贯性”。另一个消费者行为的关键变化，叫“零点击即搜索”。过去用户看到关键词后会点击链接看详情；如今，AI直接给出答案，用户不用点击链接，就能获取信息。2025年，在美国和欧洲市场，60%的Google用户搜索后已经不再点击网站。今年4月，依托于AI大模型能力和独有的海量营销数据优势，明略率先推出了行业首个“品牌AI认知榜“，为品牌开展面向AI的营销提供参考。通过持续的观察，我们发现了一个有趣的现象：在AI搜索场景中，细分领域品牌已经有了“弯道超车”的机会。比如，在电吹风品类中，“初扉”“徕芬”等新品牌近两个月在AI认知中表现亮眼，不仅彰显了出海品牌的强劲实力，更显现出对AI营销的快速响应。对于细分领域品牌，做好差异化定位，让产品在对话中更精准、更生动地传递价值，品牌就有机会抓住“首拨红利”。这也是每一位营销从业者在“从面向人营销，到面向AI营销”的关键转型期最需要关注的课题。二、新方法：以“可信数据+Agent”破局，落地业务实效讲完新视角，再和大家聊聊“新方法”。前面几位老师分享得都很好，不管是对组织内部，还是连锁店面数据的关注，本质上都是在谈“数据价值”——只有用可信的数据源，才能解决大模型的“幻觉”问题，让AI真正落地到业务里。幻觉分为两种，一种是“事实性幻觉”，另一种是“推理性幻觉”。“事实性幻觉”，是大模型在没有事实数据支撑的情况下，靠早期训练语料给出的答案，大概率不符合实际；“推理性幻觉”相对复杂，指大模型的每一步推理都是“最高概率选择”，经过一次次最高概率相乘后，最终的幻觉率会变得非常高。如果不解决这两种幻觉，AI就无法在实际业务落地。明略科技创始人吴明辉先生曾提出一个核心公式：y = F(x)，用以说明“企业的理性决策=强大的模型+准确的数据”的道理。今天我们可以充分相信大模型的技术能力，而企业能做且必须要做的是“把自己的数据用好”。 “事实性幻觉”可以靠“可信的准确数据”解决，而“推理性幻觉”，要靠“AI Agent”来破局。Agent 背后有“具体的代码和程序”，能把任务分解成步骤，再准确执行每一步。简单说，就是不让大模型“瞎想”，让它按步骤做事。大家今天来新经销大会聊AI，最终都是想用AI解决实际业务问题。作为一家深耕垂类大模型与智能体的数据智能公司，今天结合几个常见的业务场景，我和大家分享下明略的AI实践： DeepMiner——全球商业数据智能分析平台：以出海企业选品场景为例，智能体驱动的分析平台能实时抓取海外电商平台的消费者评价，生成分析报告即时反哺，大幅提升效率。企业只要有海外电商平台的销量数据，结合自身产品数据，再借助平台联网搜索能力，就能完成精准的市场调研和差异化定位。目前，DeepMiner已接入全球 6 大数据源，从早期主要服务出海商家，到现在也接入了国内电商数据，无论选品、定价还是推广，都能帮企业做好智能决策。 AdEff——全球化广告测试与优化平台：去年，明略的超图多模态大模型成果在全球技术顶会ACMMM获得了最佳论文奖，在“让机器模拟人类主观情感，测试广告素材效果”上实现开创性突破。基于近20年的数据积累，我们现在可以通过脑电图、眼动追踪、情感交互等维度，模拟消费者观看广告的反应。过去大品牌要找线下调研公司测试广告，现在把广告素材上传到Adeff，在线上就能拿到快速、准确的反馈，进而优化广告创意和内容策略。妙啊——爆款投流素材一站式创作工具：品牌常问如何快速做出有网感的带货短视频，用“妙啊”就能帮上忙。它能快速了解短视频平台最火的带货短视频及其内容模式，结合企业产品数据，两分钟就能生成符合平台调性的短视频。当前基础大模型在图片、视频生成上已经日趋成熟，企业要做的就是把这种能力“放大百倍”用到业务里。我们欢迎企业多多试用这些AI产品，为业务提效增质。今天中国消费者的行为模式已经改变，无论是内容策略、内容创作，还是结果展示的逻辑，都和过去截然不同。我们倡议企业拥抱AI，充分信任大模型能力，用AI Agent将“大模型能力+准确数据”接入组织内部，让AI真正成为“提升效率、解决问题”的新工具。明略科技将秉持“通过链接数据，打造可信智能，让企业高效运转，加速创新”的使命，帮助更多企业在Agentic AI时代把握发展红利。我的分享就到这里，再次感谢大家的聆听！谢谢！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 11:20

时空之星 | 中国二维码营销解决方案服务商头部企业！圣火科技集团拟港股IPO

转型升级，实现品效销一体化营销。这种商业模式与国家“发展数字经济、加快推动产业数字化”的发展战略高度契合，使其在近年来获得快速发展。财务数据显示，圣火科技集团近年来业绩保持稳定增长态势。于2022财年、2023财年、2024财年及2025年首6个月，该集团来自整合营销服务的收益分别约为人民币52.2百万元、人民币77.6百万元、人民币111.7百万元及人民币53.5百万元，分别占总收益约46.5%、47.5%、44.4%及41.6%。从新三板挂牌期间披露的数据来看，2022年度公司实现营业收入123,623,650.18元，同比增长4.27%；归属于挂牌公司股东的净利润21,534,305.85元，同比增长50.83%。报告期内收入及毛利率与上年度相比有所提高，主要是由于公司信息技术及数据服务业务收入增幅较大，其利润水平相对较高。作为一家专注于数字营销领域的企业，圣火科技集团的核心竞争力在于其“一物一码”技术。基于产品数字身份管理，以大数据运维为技术基础、以创意内容、一物一码、移动互联网、物联网和AI/AR等技术为核心驱动力，提供数字化赋码、数字化渠道、数字化营销及大数据洞察等服务，为企业客户提供“生产-渠道-终端-消费者-私域”全链路、全生命周期的数字化转型解决方案。客户结构方面，于往绩记录期间，圣火科技的客户主要包括从事快消品行业的企业。公司已与康师傅、百事可乐、王老吉、健力宝、中国移动、中国联通、京东、好太太等国内外知名品牌建立了长期、良好的合作关系。值得一提的是，公司旗下子公司一物一码数据（广州）实业有限公司曾为康师傅、雀巢等多个品牌商提供了强有效的转型解决方案，为传统企业产出二维码30亿枚以上，为传统企业适应新零售做出了巨大贡献。公司主要通过直接委托或投标方式争取客户合约，并正积极拓展客户群，纳入来自信息技术、家庭用品、通信服务、电讯及汽车等各行各业的企业。然而，招股书也提示了公司面临的一些风险因素。其中包括客户相对集中的风险——报告期内公司客户相对集中，如因经营环境变化导致客户的经营环境恶化，或者其自身出现流动性问题，则将对本公司的销售和回款产生一定不利影响。此外，公司业务存在季节性波动风险，由于主要客户集中在快速消费饮品行业，客户产品销售具有一定的季节性特征，夏季的销售量会明显高于冬季，节假日会高于非节假日。应收账款回收风险也是公司需要关注的问题，虽然公司的主要客户集中在行业头部企业，客户的资本实力强、信誉度高，但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。从行业前景来看，数字营销行业正处于快速发展期。根据国家市场监督管理总局印发的《“十四五”广告产业发展规划》，“十三五”时期，广告行业数字化转型加速，大数据、云计算、人工智能等现代信息技术在广告领域广泛运用，广告服务数字化、智能化、精准化水平持续提高。据前瞻产业研究院预计，到2027年广告行业市场规模有望超过17,000.00亿元。同时，国家发布多项政策支持数字经济的发展，这为公司数字营销业务的开展创造了有利的政策环境。圣火科技集团此次赴港IPO，正值香港资本市场对科技企业青睐有加的时期。作为一家在数字营销领域具有核心技术和丰富客户资源的企业，圣火科技集团能否成功登陆港股市场，值得市场持续关注。若上市成功，将有助于公司进一步提升技术实力、扩大市场份额，加强在数字营销领域的领先地位，同时也为投资者提供分享数字经济发展红利的投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 10:01

拼多多2025年Q2业绩电话会分析师问答

，管理层如何规划全球业务的下一阶段？在商业模式方面，您认为会有哪些新的方向或变革？那么从财务角度来看，您认为主要的增长机会在哪里？我们应该如何考虑增长目标？赵佳臻我是赵佳臻，请允许我回答您的第一个问题。过去一个季度，随着主要市场参与者大力投资新的商业模式，行业竞争进一步加剧。在此背景下，我们的收入增长在第二季度进一步放缓，而营业利润连续第二个季度大幅下降。而为了应对日益激烈的竞争，我们将采取积极主动、着眼长远的策略，以竞争为契机，强化平台生态的高质量发展。为此，我们选择加大投入，放弃部分利润，为中小企业商户创造增长机会。从管理层的角度来看，我们认为这是平台最有能力承担的责任。同时，这也代表着我们为了强化生态系统而进行的长期投资。我们认为本季度的利润水平不可持续，盈利能力的波动在未来几个季度可能会持续。当前，行业正处于高质量发展的关键阶段。我们深知，只有主动作为，与供应链伙伴紧密合作，平台才能推动行业可持续发展，实现高质量发展。面对日益激烈的竞争，我们选择将关注点转向个体商家和具体的商家扶持案例，逐一深化商家扶持措施。例如，我们看到平台上的商家与高校科研团队合作，设计和建造智能工厂和自动化生产线，用于生产高品质、即食、新鲜的沙拉产品。过去，这些产品只能在线下购买，现在消费者可以通过我们的平台购买并送货上门。平台特别关注这类科技赋能农产品，并在千亿扶持计划下提供有针对性的支持，帮助商家提升线上销售，为消费者带来切实的节省，同时扩大平台上优质创新产品的供应。类似的例子还有很多，它们让所有参与方都受益。而这些案例的实现，都离不开平台、商家和供应链的紧密合作。我们深知，要提供有效的支持，确保千亿扶持计划真正惠及最需要的中小企业主，需要深入三农地区、产业带，认真了解中小企业的痛点、难点。展望未来，外部环境的变化和日益激烈的竞争必然会促使我们加大对商户生态系统的投入。这些因素的叠加将导致短期财务业绩出现波动。然而，从长远来看，如果我们能够出色地执行好每一个商户支持案例，我们有信心与商户共同实现可持续的高质量增长。这正是我们应对当今竞争环境的方式。陈磊您好，我是陈磊。我想回答您关于我们全球业务的问题。我们注意到，在过去几个季度中，我们看到各个国家和地区以及全球市场都发生了重大变化。我们可能会继续看到不同市场出现一些短期波动。但总体而言，我们观察到消费者需求稳定，消费者对我们平台的信任度正在逐步增强。我们将积极适应各个地区的变化，及时做出调整，以满足各个地区不断变化的监管要求以及消费者多样化的需求。如今，我们的全球业务已进入初步增长阶段。我们很高兴看到我们的产品和服务受到全球消费者的广泛欢迎。但与此同时，我们的业务仍处于起步阶段，还有很大的提升空间。我们全球业务的愿景始终是为全球消费者带来更多高品质的产品。展望未来，我们将继续投资于我们的供应链能力、服务能力和合规能力，以加强全球业务下一阶段的基础。在供应链能力方面，我们不断强化本地化运营，与本地商家紧密合作，丰富产品种类，提升供应稳定性和配送效率。在表面能力方面，我们不断迭代与物流合作伙伴的合作，以提升订单履行体验。我们不断提升团队能力，以满足全球消费者的高期望。展望未来，我们目前提供的服务水平尚处于起步阶段。我们的团队将通过不断提升服务质量，日复一日地努力工作。我们希望赢得越来越多的消费者。感谢您的提问。操作员您的下一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。托马斯·张我的第一个问题是，自上个季度推出千亿扶持计划以来，管理层观察到贵公司业务运营发生了哪些关键变化？从财务角度来看，这些投资对贵公司的财务业绩有何影响？从中长期来看，这些投资将如何影响公司的货币化和支出？第二个问题是，公司如何看待多多生鲜业务？我们注意到，公司在这个业务上的一些主要竞争对手已经超越了某些市场。公司对这个业务的未来计划是什么？赵佳臻谢谢Thomas。我来回答你的第一个问题。自去年下半年以来，随着竞争加剧和外部环境变化加快，我们加大了全平台佣金降低力度，推出了百亿降费计划、新的优质商家扶持计划、物流扶持计划等举措，以降低运营成本，提高效率。今年初，管理层一致决定启动千亿扶持计划作为下一步战略举措，投入大量资源，牺牲平台利润，培育可持续健康的平台生态系统。千亿扶持计划覆盖范围非常广泛。我们重点扶持商家最需要的领域。过去一个季度，我们已开始看到一些初步成效。例如，在农业领域，我们推出了“2025多多优质农产品计划”，扩大对数百个优质农业产区商家的支持。该计划帮助我们的商家探索农产品线上化的新途径，提升商家的附加值，并促进产量和收入的提高。除了农业领域，新优商户扶持计划团队还深入数百个制造业带，助力更多中小企业转型升级，加速制造业向高质量发展迈进。同样，通过物流支持举措，平台免除了偏远地区订单从中转仓到最终目的地的运费，商家只需支付欧元运费即可将产品销售到这些地区，显著扩大了市场覆盖范围。这一举措不仅降低了商家的成本和效率，还刺激了区域消费，让优质产品触达更多消费者，惠及更广泛的消费者群体。未来，我们将继续深入理解商户的痛点和困难，并通过千亿扶持计划，加大投入，提供有针对性的、有意义的扶持，深化对商户生态的支持。从财务角度来看，过去一个季度的投资导致收入增长放缓，利润同比下降。这反映了平台致力于投入大量资源支持商家的决心。我们将继续加大投资力度，赋能商家蓬勃发展，同时构建更可持续、更稳健的平台生态系统。因此，我们认为本季度的利润不具备可持续性。未来几个季度的盈利能力将出现波动。关于您关于多多买菜的第二个问题。首先，多多买菜是一项艰难的业务，需要大量的长期投资。竞争对手选择在这个关键时刻退出该业务，专注于投资新的商业模式。但对我们来说，现在不是放松的时候，我们需要在自身商业模式的基础上进一步加大投入，并通过不懈的执行来应对日益激烈的竞争带来的影响。就多多买菜业务本身而言，在评估是否开展新业务时，我们首先要考虑的始终是能否创造我们独特的价值。2020年推出多多买菜业务时，我们将其视为电商业务的自然延伸。我们最初启动这项业务的初衷是看到传统的电商供应链难以满足用户对生鲜农产品的需求。例如，某些生鲜产品在传统电商配送过程中存在严重的损耗问题。针对这些痛点，我们决定加大对供应链的投入，更好地匹配需求和本地供应，打造一条适合农产品和生鲜产品的供应链，在产品种类和配送效率方面为用户和商家共同创造价值。经过五年的投入，我们的多多生鲜已覆盖全国70%的乡村，解决了许多地区“最后一公里”配送难题，满足了消费者对优质平价产品的需求。同时，我们建立了高效的农产品配送网络，连接本地农民、中小商家与本地消费者，扩大了市场覆盖范围。今年以来，多多平台通过千亿扶持计划，加大了对偏远地区的支持力度和流量投放。在多多买菜新上线的地区，本地产品供应得到显著提升，扩大了普惠消费网络的覆盖范围，满足了当地消费者日益增长的优质产品需求。同时，多多买菜业务也为当地创造了有竞争力的就业机会，促进了这些地区的经济增长。正如我刚才提到的，虽然多多生鲜业务需要大量投资，但我们认为继续加大投入意义重大。未来，我们将深化对多多生鲜业务在产品、供应、服务质量和配送效率方面的长期承诺，为消费者和供应链参与者创造实实在在的利益。感谢您的提问。居立新我来翻译一下我的问题。首先，在上个季度的财报电话会议上，管理层提到投资周期和回报周期不匹配是第一季度利润下降的主要原因。从第二季度的业绩来看，公司的费用率和利润率水平似乎出现了企稳的迹象。我想知道，这是否表明公司的投资周期已经稳定下来了？我们究竟应该如何预期未来的利润率趋势，无论是长期还是短期？我的第二个问题是，最近我们从一些行业数据中看到了一些消费需求改善的迹象。管理层最近是否也观察到了类似的趋势？任何关于消费者情绪或行为的最新信息都将不胜感激。管理层如何看待今年第三季度和第四季度的宏观趋势？刘珺 Joyce，我是Jun。我来回答你的第一个问题。首先，我们第二季度的利润受益于电商的季节性。因此，本季度的盈利可能并不代表未来的盈利。从数据来看，我们第二季度的收入增长进一步放缓至7%，营业利润下降至21%。我们认为造成这种情况的原因有很多。首先，在[音频不清晰]的情况下，平台增加了对商家的支持，这自然会影响盈利能力。其次，行业竞争加剧持续给我们的商家和平台带来挑战。因此，为了帮助商家应对市场周期，平台将继续加大投资力度，以应对第二季度利润水平无法作为未来业绩参考的情况。我们认为本季度的利润水平不可持续——未来几个季度的盈利能力可能会出现波动。正如我们过去所沟通的，在当前的市场环境下，增加平台投资以帮助商家渡过难关是平台能够且必须承担的责任。我们相信，从长远来看，这些投资将创造一个更健康的商家生态系统。我们仍然专注于长期价值创造，而非短期财务业绩，正如雷军和贾振刚才提到的，我们将继续增加我们的[音频不清晰]。赵佳臻我来回答你的第二个问题。中国的消费市场展现出巨大的潜力和韧性，在持续的消费政策推动下，社会消费品零售总额稳步增长，网络零售渗透率持续上升。我们对中国消费市场的整体潜力仍然充满信心。然而，从行业格局来看，我们看到竞争日益激烈，消费者在不同平台之间切换也越来越便捷。竞争格局面临重塑的风险。在这种环境下，平台必须采取更积极主动的策略，加大投入。在第二季度的618购物节期间，我们不仅大力扶持优质农业和民族品牌，还为消费者发放额外优惠券，为消费者年中购物提供更多优惠。活动期间，参与百亿计划的农业和新优质商家数量翻番，助力众多跨品类的中小企业商家创下新高。此外，美妆护肤、母婴和宠物用品等品类也通过此次促销活动实现了良好增长。 2025多多优质农产品计划已覆盖数百个优质农业产区，助力优质农产品快速进入城市消费者市场。例如，广东茂名的水蛭在被纳入百亿计划后，销量迅速突破5万公斤。我们专门的优质商家扶持计划团队也持续与数百个生产地区合作，例如新疆的鞋服产业和广东的相机产业，借助双11购物节的良好势头，帮助大量优质产品快速进入市场。平台的积极投入也得到了消费者和商家的积极反馈。未来，在竞争日益激烈的环境下，我们将继续加大对供需双方的支持力度，并牺牲平台的部分利润来构建更健康、更有活力的生态系统。我们希望通过此举帮助更多中小企业降低成本、促进销售，并为消费者带来更多实实在在的利益。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-27 09:51

拼多多2025年Q2业绩电话会高管解读财报

我们正与商家携手，积极探索全球业务的新商业模式，寻求新的增长机会，并应对市场周期的起伏。这些重要的生态系统投资已反映在我们第二季度的财务业绩中。收入增长进一步放缓，营业利润同比下降21%。然而，正如我们过去强调的那样，我们优先考虑长期价值创造，而非短期财务业绩。我们仍然专注于长期投资，例如强化生态系统、推动价值链升级以及为消费者带来切实的利益。我们欣喜地看到，随着我们投入1000亿元扶持计划的实施，平台生态正朝着可持续、高质量发展的方向稳步迈进。自去年8月以来，我们推出的100亿元手续费减免计划为商家带来了显著的成本节约，为他们创造了创新空间，并为消费者提供更丰富的优质商品选择。同时，我们的物流扶持计划显著降低了偏远地区的运输成本，带动这些地区的订单量增长了40%，为经济注入了新的活力。在过去的一个季度，全公司上下齐心协力，全力支持千亿扶持计划，提供创新解决方案，助力商家发展业务，同时进一步降低商家的成本和佣金。我们看到，从知名品牌到小型商家，各种规模的企业都在我们的生态系统中获得了新的发展动力。让我们来看几个例子。我们看到一些成熟的消费品牌通过利用消费者洞察来缩短产品发布周期、降低研发成本并进入新的细分市场，从而成功重塑自我。许多工业输送带制造商成功从白标产品转型为品牌产品，摆脱了同质化竞争的桎梏。在多多优质农产品计划的帮助下，我们通过改进质量控制和进军食品加工领域以获取更高附加值，帮助农户和种植户提升利润率。除了商家支持外，我们还扩展了消费者回馈计划。除了百亿计划外，我们还推出了新的长期消费者活动，例如百亿优惠券计划。在今年的6·18购物节期间，我们在全国交易计划的基础上提供了额外的优惠券，推动了新鲜农产品、电子产品、应用程序和服装等多个类别的销售创下纪录，为消费者提供了更多价值。与此同时，在我们的全球业务中，商家和我们的平台面临着更加复杂的商业环境。为了应对市场周期的变化，我们正与商家携手探索新的商业模式和新市场，同时提供创新的解决方案来提升效率。作为一个扎根于农业的平台，我们持续投资农业科技，例如举办第五届智慧农业大赛等活动。今年7月举行的预赛吸引了46支来自世界各地的团队参赛，展示了人工智能农业、水培和[音频不清晰]系统等领域的尖端技术。该赛事正逐渐成为农业技术研究和应用的重要平台。在今年的大赛后期，参赛队伍将把他们的技术从实验室带到田间地头，测试其研究成果的商业化应用。展望未来，随着外部环境持续变化和竞争加剧，我们仍将致力于创造长期价值而非短期业绩。我们的团队将优先考虑高质量增长，为商家创造长期机遇并投资于消费者体验。随着我们加大投资力度，盈利能力不可避免地会出现波动，本季度的业绩可能无法代表未来的盈利趋势。现在我将把时间交给赵家珍，让他分享有关我们第二季度业绩的更多细节。赵佳臻谢谢雷总，大家好。我是赵佳臻。感谢您参加我们2025年第二季度财报电话会议。在第二季度，为了帮助商家应对新出现的挑战，我们积极发挥平台作用，承担更多社会责任。我们加快实施千亿扶持计划，这是对高质量发展的重大承诺。这也是首个如此规模的商家扶持计划。这些巨额投资再次影响了我们的季度收入和利润。正如雷军所说，相比短期财务表现，我们更注重能够为平台生态系统带来长期价值的投资。正因如此，我们愿意接受较低的利润，以便长期持续地对平台生态系统进行再投资。上季度，在千亿扶持计划的空前投入下，我们投入大量资源用于百亿手续费减免、物流扶持计划和新优质商户扶持计划等举措。我们持续为数百万商户降本增效，仅服务费减免一项就每年节省数百万元人民币。这些举措为产业升级创造了更多动力和空间。物流扶持计划也有效衔接了供需关系，推动了偏远地区订单量的快速增长，极大地丰富了这些地区消费者的日常生活。在供给侧，千亿扶持计划加大对中小企业、新优商家、品牌商家的支持力度，确保各类商家都能享受到平台的资源支持，助力农业、制造业等区域实现全方位、高质量发展，满足多样化的消费需求。我们的多多优质农产品团队走访了苏州大米、昭通土豆、昆明鲜花、商丘鸡蛋、福州竹笋、汕头和潮汕海鲜以及贵州[音频不清晰]等多个农产品产区，根据当地特色和行业优势提供定制化支持。通过丰富产品种类和门店指标，我们帮助生鲜商家克服季节性缺货，实现可持续增长。例如，在云南昭通，当地土豆味道鲜美，营养丰富，一直是当地农民的主要收入来源。然而，由于地域限制，这些土豆传统上以低附加值的生鲜农产品形式出售。近年来，我们的一位商家建立了自动化生产线，将这些土豆加工成风味薯片。凭借平台的健康理念，该产品在全国范围内广受欢迎，并拥有自己的网络粉丝群。这使得农产品成为当地的支柱产业，为1.1万名当地农民增加了收入。本季度，新优供应团队还走访了义乌小商品、信阳小吃、广元服饰、佛山童装、威海渔具等产业带，深入了解商家的需求和面临的挑战。走访结束后，我们利用平台的数字化能力以及黑标店、多多短视频等推广工具，帮助商家探索新的增长模式。在义乌，经过几十年的发展，当地小商品市场面临着激烈的商品化竞争，众多商家和工厂利润空间相同，进入门槛较低。我们的团队将商家系统与平台后台集成，帮助他们识别爆款产品。加上平台的推荐支持，这显著提高了新品开发的成功率，降低了试错成本。我们的扶持措施为商家创造了创新空间，为当地产业转型注入了新的活力。除了农业区域和产业带商户，千亿扶持计划也赋能消费品牌，尤其是传统民族品牌，应对新的消费趋势。许多传统品牌正面临产品创新不足、增长放缓等挑战。我们的团队凭借对消费者的深刻洞察，与品牌合作伙伴携手，打造涵盖产品规划、市场营销和门店运营的端到端解决方案。这些合作帮助品牌成功触达更年轻、更细分的细分市场，释放新的增长机遇，实现战略转型。我们在供给侧的投入也刺激了消费需求。“6·18”大促期间，数十个品类销售额创下新高。仅超级双倍优惠活动，单日订单量就超过376万单，满足了消费者不断变化的需求。随着电商行业围绕新商业模式的竞争日益激烈，我们始终着眼长远。我们将继续深化千亿扶持计划，投入大量资源，提升用户体验、服务商家、促进产业升级，构建互利共赢的生态体系。我们也希望我们的努力能够引导行业走向更加包容开放的格局，为社会创造更大的价值。现在我将把时间交给 Jun，他将向您提供我们第二季度财务业绩的最新情况。刘珺谢谢赵佳臻。大家好。我先来介绍一下我们截至2025年6月30日的第二季度财务业绩。第二季度的一些报表显示，总收入同比增长7%，达到人民币1040亿元。这得益于在线营销服务和交易服务收入的增长。随着竞争加剧以及我们帮助商家提高效率，收入增长进一步放缓。本季度在线营销服务及其他业务收入为人民币557亿元，较2024年同期增长[音频不清晰]。交易服务收入为人民币483亿元，较去年同期增长1%。再来说说成本和费用。我们的总收入成本从2024年第二季度的人民币337亿元增长36%至本季度的人民币459亿元，主要原因是配送费、带宽和服务器成本以及支付处理费的增加。按美国通用会计准则计算，本季度运营费用从2024年同期的308亿元人民币增长5%至323亿元人民币。按非美国通用会计准则计算，本季度运营亏损从2024年第二季度的284亿元人民币增至34亿元人民币。第二季度，我们投入大量资源推出一系列商户扶持举措。展望未来，我们致力于支持生态系统的活力，并将继续优先考虑长期价值创造而非短期业绩。本季度，我们的非公认会计准则运营费用占总收入的29%，与去年同期持平。具体费用项目如下。本季度，我们非公认会计准则下的销售和营销费用为[[音频不清晰]]，较去年同期增长5%。本季度销售和营销费用占我们收入的26%，与去年同期持平。我们的非公认会计准则下的一般及行政费用为人民币6.67亿元，而2024年同期为人民币5.94亿元。本季度，我们的研发费用（非美国通用会计准则）为人民币31亿元，（美国通用会计准则）为人民币36亿元，同比增长23%。（美国通用会计准则）本季度营业利润为人民币258亿元，（去年同期为人民币258亿元，去年同期为人民币258亿元）。非美国通用会计准则营业利润为人民币277亿元，（去年同期为人民币350亿元）。本季度非公认会计准则营业利润率为21%，低于去年同期的36%。营业利润的同比下降反映了我们持续投资于支持商户和生态系统。本季度归属于普通股股东的净利润为[人民币308亿元]，而去年同期为人民币320亿元，同比下降4%。每股美国存托凭证基本收益为人民币22.01元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币20.75元，而2024年同期每股美国存托凭证基本收益为人民币23.14元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币21.61元。非美国通用会计准则下，归属于普通股股东的净利润为人民币327亿元，而去年同期为人民币344亿元。2024年第二季度非美国通用会计准则下每股美国存托凭证稀释收益为[人民币22.07元，去年同期为人民币23.24元]。第二季度的净利润受益于电商的季节性，可能并不代表未来盈利。由于我们仍然专注于长期盈利创造，持续的投资可能会继续拖累短期盈利能力。以上是损益表的补充。现在我来谈谈现金流。我们经营活动产生的净现金为人民币216亿元，而去年同期为人民币438亿元。截至2025年6月30日，我们持有现金、现金等价物及短期投资3871亿元。谢谢。准备好的发言到此结束。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-27 09:41

美国小额订单关税豁免政策周五到期，对部分消费者与企业影响重大

于 800 美元的豁免门槛。 “我们的商业模式是提供‘休闲时尚且独特’的平价服装，” 她说，“8 月 29 日生效的新增海关费用和关税，将彻底打破这种‘平价’定位。” 特雷纳表示，她正试图将欧洲供应商替换为美国本土供应商，但店内最畅销的品类（如意大利亚麻面料服装）目前仍需从国外进口。她估算，一件今年年初批发价为 30 美元的简单亚麻太阳裙，下个月价格将涨至 43 美元。特雷纳此前曾在企业任职，后来为了有更多时间陪伴 9 岁的儿子和 91 岁的父亲，才开了这家精品店。提高店铺商品价格以分担部分进口成本，或许能抵消上涨的运输和物流费用，但她担心消费者会对涨价望而却步。 “我目前尚未正式告知顾客这一情况，但他们已经开始询问我是否会继续营业 —— 因为他们了解当前经济环境带来的影响，” 她说，“遗憾的是，目前我越来越倾向于关闭这家店。” 贸易协定无法豁免来自墨西哥和加拿大的商品肯・休宁于 2020 年创办了 “CoverSeal” 公司，主营汽车、摩托车、烤架和庭院家具的防护套，公司总部位于加利福尼亚州洛斯盖图，产品在墨西哥和中国生产，接到订单后从墨西哥发货。尽管 2020 年生效的一项贸易协定已使大多数来自墨西哥和加拿大的商品豁免美国特定国家关税，但此次 “最低限额规则” 的取消适用于所有国家，因此这些商品也无法幸免。休宁表示，由于商品从墨西哥寄往美国消费者时将被征税，他要么不得不涨价，要么只能取消免费送货服务。他曾考虑在美国建立生产和物流网络，但指出，美国目前没有能生产 “CoverSeal 产品所用工程面料” 的本土缝纫工厂和纺织制造商。 “经常有人问我们，为什么不直接在美国建立供应链，” 他说，“短期内这根本不可能。等相关基础设施建成时，许多公司和小企业恐怕都已经倒闭了。” 沙南・奈特是俄勒冈州西林恩市 “A Sight For Sport Eyes” 店铺（兼具网店与实体店）的店主，主营难寻的运动护目镜和眼镜。她经常收到来自英国、荷兰和意大利的包裹，金额均在 “最低限额豁免” 范围内。奈特估算，她从意大利进口的英式橄榄球护目镜，零售价需提高 50%。她说，这款意大利产护目镜曾经过国际橄榄球理事会（International Rugby Board）两年的测试才获得批准，属于特色商品，在美国本土生产的可能性很小。 “有些商品确实更适合在需求旺盛的国家生产，但美国市场对这类商品仍有一定需求，” 奈特说。

金融界08-27 08:30

科技股投资要注意什么？

的涌现，往往能迅速颠覆现有的产业格局和商业模式。例如，移动通信技术从3G 到 4G，再到如今广泛普及的 5G，每一次技术升级都带来了相关产业链的巨大变革。投资者应当密切关注科技公司的研发投入与创新能力，这是衡量其能否在激烈的市场竞争中保持领先地位的关键指标。持续高比例的研发投入意味着公司有更大的机会推出具有竞争力的新技术、新产品，从而拓展市场份额，提升盈利水平。反之，若公司在技术创新上滞后，很可能被市场淘汰。再者，行业竞争态势不可忽视。科技领域竞争异常激烈，众多企业为争夺市场份额和技术高地展开激烈角逐。一方面需要关注企业在行业中的市场地位，是处于领先的龙头企业，还是具有发展潜力的新锐企业；另一方面要了解行业的竞争格局是寡头垄断、垄断竞争还是完全竞争等。不同的竞争格局会对企业的发展和盈利产生不同影响。一般来说，行业龙头企业凭借品牌、技术、人才等优势，在市场竞争中具有更强的抗风险能力和议价能力，能够更好地应对行业波动和竞争对手的挑战。而新进入市场的小规模企业则需不断创新和突破，寻求差异化发展路径，以在巨头林立的市场中分得一杯羹。宏观政策环境的变化对科技股投资同样有着重要影响。政府对于科技产业的政策扶持或监管措施，都可能会直接改变科技企业的发展轨迹。政府出台鼓励科技创新的政策，如税收优惠、财政补贴等，有助于降低科技企业的运营成本，提高其盈利能力，并刺激相关科技股股价上涨。相反，严格的监管政策，如数据安全监管、反垄断调查等，可能会限制某些科技企业的业务扩张和市场行为，对其股价造成负面影响。因此，投资者必须关注宏观政策走向，了解政策对不同科技细分领域的态度，以此作为投资决策参考依据。还需重视财务健康状况分析。科技公司在发展初期往往需要大量资金投入用于研发和市场拓展，因此其财务状况和盈利模式可能与传统企业有所不同。投资者可以从营收增长、毛利率、净利率、现金流等多个财务指标入手，全面评估科技公司的盈利能力、偿债能力和资金流动性。对于处于亏损阶段的科技企业，要重点分析其亏损原因是处于正常的业务扩张期还是经营不善。如果是前者，且企业未来盈利预期明确，那么短期亏损或许并不影响其投资价值；若因经营问题导致业绩不佳，则需谨慎考虑投资风险。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界作为知名的金融信息服务平台，致力于为广大投资者提供及时、准确、全面的财经资讯与金融知识。长期以来，凭借对行业动向的敏锐洞察，深度挖掘市场信息，覆盖股市、基金、债券、期货、外汇等众多金融领域，全方位助力投资者在复杂多变的金融世界中做出明智决策。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。

金融界08-27 06:20

日播时尚（603196）2025年中报简析：净利润同比增长239.33%，盈利能力上升

亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为89.01%）建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-27 06:10

神州泰岳接待87家机构调研，包括泰富基金、炼金聚信投资、永瑞私募基金等

度分析,全程实现"即插即用"。最后是商业模式的轻量化。市场上大部分 AI语音产品,需要向客户收取"话术定制费"。avavox"即插即用"的设计理念,让客户零门槛自由搭建话术体系。客户只需像支付手机费一样,预充值并选取相应的通话时长套餐即可。我们的套餐费门槛也很低,最低 88元/月,非常方便小B客户上手使用。所谓的国际化是指,我们在产品设计时,就考虑到了出海的需求;也参考了海外相关产品的设计成果。我们的产品可以无缝转接ChatGPT 等海外大模型。我们希望这款产品,不仅给国内用户服务,可能走出国门,为海外用户服务。

金融界08-27 04:50

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