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股债跷跷板明显，科创债ETF招商（551900）单日吸金近2亿元，规模创新高

而言，科创债ETF招商（551900）基金经理王景绰表示，近期利率债在股市不佳带动下大幅上涨，信用债在利率带动下也整体有所上涨，次级债跟随利率较多涨幅较大，普信债有所滞后，涨幅偏弱，全天普信债信用利差小幅走阔，可以看到近一周以来利率多数时候下行幅度大于信用债，信用利差在低位被动小幅走阔，累计走阔幅度在3-4bp左右。从理财行为看，理财负债端仍具韧性，理财产品和其他产品类对5年以内信用债仍维持净买入，信用债买盘仍有支撑。从当前普信债信用利差水平看，经过信用利差在低位的小幅走阔，目前1-2年短信用利差分位数在24年以来20%以内分位数，3-5年信用债回到30-40%分位数水平，信用利差接近中位水平，考虑到存款到期长期利好信用债，3-5年信用利差的配置价值可适当开始关注。科创债ETF招商（551900）跟踪中证AAA科技创新公司债指数，组合杠杆后久期为3.5年，标的指数到期收益率1.95%。此外，科创债ETF招商（551900）现已纳入回购质押库，流动性有望进一步提升。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-05 09:10

新锐基金经理太“飒”，华宝核心优势（002152）近一年业绩已近130%

2025年基金半年报披露落下帷幕，优秀资管机构的长期风范再度呈现。其中，截至2025年6月末，华宝基金已累计服务客户6412万户，公司旗下公募基金产品累计为基金持有人盈利达832亿元，累计分红达594亿元（含红利再投资）。今年以来，A股市场走出了气势如虹的多头行情，科创/AI赛道更是持续上涨、锐气无敌，良好把握住了市场机遇的华宝基金，旗下多只产品都涨幅喜人，成为投资者分享科创投资机遇的耀眼利器。其中，华宝核心优势灵活配置混合型基金（A类 002152；C类 016461）已成为华宝基金主动权益投资体系中的代表性之作，该基金通过“聚焦景气成长，精选核心优势”，也通过对人工智能产业趋势及市场主线的深刻认知，较精准地把握到了“9.24”以来A股市场的逆转机遇，并在 2025年快牛行情中乘势而上，以蓬勃向上的投资业绩赢得了越来越多投资者的认可、喜爱。基金经理：AI或是未来数年最重要投资机会在不久前发布的华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）2025年二季报中，该基金在多个时间区间中都跑出了相对于业绩基准的超额收益，可谓战斗力爆棚。基金经理郑英亮在季报中表示，华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）在今年二季度时，主要配置在景气度高、成长性好的行业上，目前持仓主要以人工智能、智能汽车和锂电、医药等板块为主；未来投资也将基于目前的研究方向，重点挖掘符合产业趋势、具备突出竞争力的公司。华宝核心优势最新前十大权重股（2025年二季报）权重股数据来源：基金2025年二季报、Wind，统计截至2025.6.30。个股区间涨跌幅统计区间2025.4.1-2025.8.29；以上个股仅作示例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。可以看出，该基金在AI产业的光模块/光通信方面有重点布局，所持有的相关个股浮盈丰厚。若单独来看相关权重股自2025年二季度以来（2025.4.1-2025.8.29）的涨幅，则普遍已经翻番，涨幅在100%-410%之间。能收获投资果实，也是认识深化的结果。华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）基金经理郑英亮近期分享了他对于AI发展的判断，他认为：以十年维度的长周期来看，AI产业趋势刚刚开始。从科技创新角度来看，人工智能可能是最近几十年最重要的科技突破，一方面是其本身可以加速科技的发展速度，另一方面AI可以对各种行业赋能提升效率。上一次这么重要的科技突破，可能是电的发明，带来了百年的工业革命；而本次的人工智能革命，可能会带来数十年的智能化进程。华宝核心优势基金经理郑英亮郑英亮指出，以3-5年的中周期维度看，AI的商业化闭环已经慢慢形成。相比上一轮互联网革命，本轮生成式AI的商业化进程是非常快速的。以OpenAI为例，目前已经成为有史以来突破ARR100亿美金最快的科技公司。而对于海外CSP大厂，我们也已经看到AI对于云和广告等业务的巨大拉动。以一年维度看，AI的推理需求在大幅爆发。郑英亮认为，由于长思维链推理模型的发展，今年看到显著的趋势是token消耗量的大幅增长，无论是海外的谷歌还是国内的字节跳动都验证了这一趋势。而且往后看coding agent也处在爆发期，而且多模态技术也在不断演进，推理算力方面目前看到是供不应求的趋势。此外多种新的训练模型也不断尝试，预计后续训练方面的算力需求也将大幅提升。郑英亮强调指出，从投资角度来看，AI可能是未来数年最重要的历史性投资机会。他表示需要重点关注两大方向：一是算力基础设施，属于高确定性品种，目前算力基础设施的建设还处于早期阶段，市场空间仍然非常巨大，该投资机会主要集中在算力芯片/光模块/PCB/服务器等；二是AI应用，属于高弹性品种，但确定性相比算力略低，可能需要深度挖掘细分方向，该投资机会主要集中在互联网/AI广告电商/AI教育等方面。锐气宝藏基金战斗值拉满近年来，ETF作为优质的投资工具受到投资人的喜爱，与此同时，AI、医药等科技产业的跃升式发展也在呼唤专业投资人、投资机构的前瞻性布局能力、深入挖掘不同市值层面上优质个股的能力，以及良好的资产配置能力。随着一轮火热的牛市行情推进，一批新锐基金经理也凭借投资的锐度、对“硬科技”的超强敏感而脱颖而出，基金净值不断走高。在这其中，华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）因“硬核业绩”而不断在市场端打响热度，成为光芒逐渐被看见的一只“宝藏基金”。今年二季度末，华宝核心优势A（ 002152）的近6个月、近1年投资回报分别为12.23%、27.72%，相对业绩基准取得的超额收益分别为11.44%、17.20%。而截至2025年8月末时，该基金的业绩表现已经再度大幅提升：根据托管行复核数据，截至2025.8.29，华宝核心优势A（ 002152）的近6个月投资回报跃升至87.32%，近1年投资回报跃升至129.42%。此外，该基金自2016年初成立以来（2016.1.21-2025.8.29），累计投资回报也已达到293%，几近翻了两倍。* 注：截至2025年二季度末业绩数据来自于基金二季报；截至2025.8.29的业绩数据来自于Wind、华宝基金，以上数据均已获托管行复核。观察华宝核心优势A（ 002152）的净值走势，能看到上升最陡峭的阶段发生在在今年4月A股市场否极泰来、不断走强的态势中。银河证券的统计显示，截至2025.8.29，华宝核心优势A（ 002152）不仅今年以来投资收益跻身同类基金前1%的顶流阵营，同时在近6个月、近1年、近3年等多个区间段中都做到了同类基金的TOP级水准，战斗值拉到爆满！华宝核心优势A在各区间段的投资回报及业绩排名注：业绩排名数据来源于银河证券，统计截至2025.8.29。同类基金依据银河证券三级分类，为“灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)”。华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）的基金经理郑英亮为北京大学金融学硕士，具有10年证券从业经验、4年投资管理经验，在投资上具有鲜明的成长风格。在业界人士看来，郑英亮身上可谓富有“深厚研究功底”、 “策略研究”、“投资新星”三重标签，每一项都为锻就他的投资管理能力、丰富立体化投研经验提供了能量。郑英亮表示，在管理华宝核心优势的过程中，他采用了“自上而下”和“自下而上”相结合的精选策略，深入研究宏观经济以及所属行业的中观发展趋势，分析企业的基本面和发展前景，通过结合定性分析和定量分析，构建投资组合。基于对基金业绩波动率、回撤控制的考虑，业绩优秀的华宝核心优势基金表现如何呢？根据Wind数据，以截至2025.8.29的近2年区间（2023.9.1-2025.8.29）来观察，华宝核心优势A（ 002152）的夏普比率为0.18，远胜过同期同类基金*平均0.07的夏普比率。一方面，这显示了在前期熊市的过程中，此类灵活配置混合型基金在超额收益上承受了普遍的市场压力；另一方面也显现了华宝核心优势基金较高波动、较高弹性的特征，以及它相对于同类基金更为出色的经风险调整后的业绩表现。同期近2年期间（2023.9.1-2025.8.29），华宝核心优势A（ 002152）的卡玛比率高达1.46，这显现了基金经理郑英亮非常优秀的风险控制能力，这种能力使得基金展现出很强的韧性，能从基金回撤中良好恢复，甚至业绩再创新高。这些基金绩效评估的客观数据，也都为对该只基金展露出兴趣的投资者提供了理性的参考。注：依据Wind基金分类，华宝核心优势基金为灵活配置型混合基金（二级分类）；截至2025.8.29，全市场共有1352只灵活配置混合型基金。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：银河证券、Wind、华宝基金，观点更新时间：2025.8.29 风险提示：华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩，不预示本基金未来业绩。基金投资须谨慎！基金管理人评估的华宝核心优势的风险等级为R3-中风险，适宜C3-平衡型及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。华宝核心优势基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×55% ＋上证国债指数收益率×45%。华宝核心优势A（ 002152）2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：67.73%、0.73%、-20.60%、-2.76%、19.12%及16.76%、-0.66%、-10.69%、-4.64%、12.26%。华宝核心优势混合基金成立于2016.1.21，历任基金经理为胡戈游（2016.1.21-2021.12.31）、钟奇（2021.12.31-2025.8.16）、郑英亮（自2021.12.31起至今）。郑英亮任职以来（2021.12.31-2025.8.29），该基金的投资回报为69.03%。该业绩已经托管行复核。郑英亮目前同时担任华宝大盘精选基金的基金经理，任职时间自2023.2.21至今。华宝大盘精选基金成立于2008.10.7，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%。该基金2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：95.01%、1.83%、-39.53%、-16.21%、17.30%及22.61%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%。

金融界09-05 09:10

24小时环球政经要闻全览 | 9月5日

值等标准。若被纳入，约50万股将被被动基金买入，市值约160亿美元。标普500指数委员会仍需综合考量波动性与行业平衡。Strategy此前已进入纳斯达克100，若纳入标普500指数或将带来更大机构认可。博通第四财季AI芯片收入展望超预期美东时间9月4日，博通公布截至2025年8月3日的公司2025财年第三财季财务数据显示，博通第三财季调整后每股收益1.69美元，预估为1.67美元；第三财季调整后净营收159.5亿美元，分析师预期158.4亿美元；第三财季AI芯片半导体52亿美元，预期51.1亿美元。博通预计第四财季营收大约174亿美元，分析师预期170.5亿美元；预计第四财季AI半导体收入62亿美元，分析师预估为58.2亿美元。博通盘后涨3.66%，报317.29美元。

格隆汇09-05 09:00

中国重磅信号！彭博专栏:习近平正改变对中国股市的想法背后原因或是TA

。4月，中央汇金投资有限责任公司(主权基金中国投资有限责任公司的国内子公司)正式进入股市。截至6月底，汇金持有1.3万亿元人民币(约合1800亿美元)的指数基金。 (截图来源：彭博社) 因此，值得探究的是，是什么促使了习近平的转变。投资者预期会出现“习近平看跌期权”(Xi Put)——一种相信国家会在股市暴跌时购买中国股票的信念。长期来看，机构支持会持续存在吗？急剧的人口结构变化或许正迫使习近平采取行动。中国仅用五年时间就陷入了生育危机。2024年，中国仅有950万婴儿出生，与疫情前每年约1500万的出生率相比，出现惊人的下降。总生育率(即估计一名女性一生中平均生育的子女数量)从2019年的1.8个骤降至2023年的1个。 (截图来源：彭博社) 结果，社会保障体系变得难以维持。1990年，中国每新增一名退休人员，就有大约3.6名劳动者进入劳动力市场。到2045年，这一数字将降至0.4——据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)估计，只有900万新就业人员开始缴纳社会保障金，但将有2100万人开始领取养老金。形势已经逆转。这或许解释了一系列旨在改善计算结果的新政策。中国自1978年以来首次于去年年底提高退休年龄。最近的一项法院裁决堵住了小企业一直利用的逃避强制缴纳社会保险的漏洞。此外，还将发放新的儿童补贴——每名三岁以下儿童每年3600元人民币——以提高出生率。但仅凭这些措施不足以缓解养老金体系的负担。中国的社会保障已实现近乎全民覆盖，覆盖人口超过10亿。然而，这一成就也付出了巨大的代价。政府补贴国家养老金至少已有十年。2023年，补贴总额达到1.7万亿元人民币，占财政支出的6.4%。即使有国家补贴，数百万婴儿潮一代也没有足够的钱享受他们的黄金岁月。城市工薪阶层享受职工保险，这是一项固定收益计划，按退休前收入的一定比例发放。2023年，该保险平均每人发放4.5万元人民币。但许多其他人，包括农村居民或没有全职工作的人，只参加所谓的居民保险，当年该保险的支出仅为可怜的2671元人民币。这就是为什么随着中国社会老龄化，股市将变得越来越重要。美国就是一个令人羡慕的例子。1946年至1964年出生的人，是第一代在开始工作时就获得401(k)养老金计划的人，由于股票投资组合和房产价值的飙升，他们的财富比其他任何人都多。许多人并不依赖平均每月2000美元的社保金来维持生计——即使年度退休金增幅很小，他们也不会抱怨。中国当然渴望复制这一模式，尤其是在房地产市场长期低迷的情况下。去年年底，政府在全国范围内推出个人退休账户(IRA)，允许人们每年免税投资高达1.2万元人民币。但假如股市长期处于熊市，他们还会费心去注册吗？同样，如果社保基金能够获得更高的资本收益，国家养老金体系可能就会变得更加自给自足。所谓的“TACO交易”今年很流行，押注特朗普最终会放弃不利于市场的政策。这是因为特朗普长期以来一直将标普500指数的表现视为其支持率的指标。习近平正史无前例地处于第三个任期，因此无需担心这一点。然而，他确实有一笔财政账要结清，或许在未来几十年里都是如此。未来一个劳动者要养活三个退休老人，股票收益就显得至关重要。习近平不得不爱股市。

tqttier09-05 07:42

史上首次？比特币“国库公司”或将亮相标普500

c.的测算，若被纳入，跟踪标普500的基金需要被动买入约5000万股Strategy，按现价约合160亿美元。在Stephens列出的本轮季度调整的26个潜在候选公司中（包括AppLovin、Robinhood和Carvana），Strategy的自由流通股流动性比率最高，意味着相对于其市值，股票交易最为活跃和高效。这是其竞争力的重要加分项。标普近期已接纳Coinbase与Jack Dorsey旗下的Block，显示出对加密资产代表性企业的逐渐认可。如果Strategy最终入选，这将成为加密行业“进入主流金融殿堂”的又一重要标志。 Stephens策略研究主管Melissa Roberts直言：“他们关心在500指数中纳入行业代表性公司。如果某家公司在其领域已是重要玩家，就很难被忽视。” 不过，Strategy的模式仍引发激烈争议。塞勒自2020年起推动公司从软件业务彻底转型，依靠不断发行债务和股权筹资买入比特币。截至目前，公司持有约63万枚比特币，市值超过700亿美元。但这种“卖债卖股买比特币”的国库模式能否长期持续？市场态度分化。Strategy股价在8月下跌17%，削弱了其相对于比特币现货长期享有的溢价。公司最近的优先股融资规模不及预期，被迫再次转向普通股发行，引发投资者担忧。 Strategy的高波动性也是一大隐忧。公司30日股价波动率达96%，不仅超过英伟达（77%），更高于特斯拉（74%）。这可能让负责维护指数稳定性的委员会成员保持谨慎。此前Robinhood因市场预期入选而大涨，但最终未被纳入，股价随即大跌，给投资者留下前车之鉴。（图源：彭博社、FX168财经）此外，虽然Strategy已在去年12月进入科技权重较高的纳斯达克100，但标普500影响力更大，跟踪资金规模接近10万亿美元，几乎是前者的两倍。塞勒本人去年就曾预言，2025年可能是公司进入标普500的一年。历来，新晋标普500成分股往往享受“指数效应”。布鲁克林投资集团首席股票策略师Antti Petajisto的研究显示，入选消息公布后股票通常迎来短期上涨。虽然近年来短期效应有所减弱，但随着越来越多投资者提前押注指数变动，这种价格影响往往逐步显现。长期来看，标普500的吸引力则来自于指数化投资的持续扩张。麦格理资本的Edward Yoon指出，以Strategy 900亿美元的市值，其在规模上已是强有力候选。但他强调，委员会在决定时还会考虑行业分布，避免某一板块过度集中。“满足条件并不意味着必然入选，”Yoon提醒道，“指数委员会保留很大自由裁量权，预测其最终决定愈发困难。” 当前，比特币已较去年同期价格翻倍，尽管近期有所回落，但在美国货币政策不确定性和美元前景承压的背景下，比特币的“避险”和“另类资产”叙事正在强化。（图源：福布斯、FX168财经）美国总统特朗普之子埃里克·特朗普（Eric Trump）近期公开表示，“加密的洪水闸门正在打开”。他支持的比特币矿企American Bitcoin在纳斯达克上市首日上涨近20%，一度让其个人持股市值逼近9.5亿美元。这显示出，受塞勒模式影响的“比特币国库”企业正在快速扩散。据BitcoinTreasuries.net数据，目前已有160家企业将比特币纳入资产负债表，其中美国公司超过90家，包括特斯拉、GameStop和Block等知名企业。无论最终结果如何，Strategy的“标普之旅”已足以证明比特币不再只是边缘资产，而是正被纳入全球主流金融体系的考量范围。若塞勒的公司成功跻身标普500，这不仅是对其战略的制度性背书，更可能成为推动全球机构被动配置比特币的关键一步。重磅课程 | 稳定币·比特币·AI·Web3 全面实战解析从“稳定币为什么不仅仅是炒币”，到“AI+Web3如何重塑智能经济体”，FX168财经学院将于9月13日推出的课程将全面覆盖稳定币、比特币、跨境支付、CFD交易、链上实操、AI经济等前沿主题。不只是听概念，而是手把手带你理解机制、看懂逻辑、上手操作，真正从认知 → 方法 → 实战完整升级。 🚀 如果你想： -看清稳定币背后的美元逻辑与金融秩序 -掌握美股、加密货币等资产的多空交易策略 -亲手操作钱包与链上资产 -把握AI+Web3的下一波财富机遇 👉 立即添加我们微信 Bonheur5168，获取课程详情与报名方式。名额有限，先到先得！

夏洛特09-05 07:33

【原油收评】双重利空“夹击”，油价跌至近两周低点

市场几乎笃定美联储将在9月会议上把联邦基金利率区间从4.25%-4.50%下调25个基点。在欧洲，德国主要经济研究机构下调了2025和2026年的经济增长预期，原因是美国关税以及公共支出刺激效应迟迟未显现，使出口依赖型经济体复苏受阻。与此同时，日本与美国的谈判已进入最后阶段，预计在未来10至14天内，白宫总统令将落实降低对日本汽车进口的关税。白宫官员称，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）周四对欧洲领导人表示，欧洲必须停止购买俄罗斯石油，因为这正在帮助莫斯科为对乌克兰的战争提供资金。俄罗斯作为全球第二大产油国，并未坐等欧洲买单。俄罗斯能源部长谢尔盖·齐维列夫（Sergei Tsivilev）对俄媒表示，俄罗斯最大石油公司——俄罗斯石油公司（Rosneft）已通过哈萨克斯坦与中国达成额外供应协议，每年新增供应量达250万吨。在尼日利亚，IIR Energy在一份客户报告中称，其65万桶/日的丹格特炼油厂汽油装置可能因催化剂泄漏等问题停产2至3个月。在遭受美国制裁的委内瑞拉，原油出口量在上月升至九个月高点，达到90万桶/日，原因是美国石油巨头雪佛龙（Chevron）获得许可，允许委内瑞拉原油重返美国市场。

Peng09-05 04:05

谷歌创历史新高苹果大涨提振纳指美股受劳动力市场与美联储政策预期影响波动

着加密资产逐渐被机构接受，托管服务能为基金经理提供安全合规的解决方案，降低操作风险，有助于推动比特币进一步机构化。来源：今日美股网

今日美股网09-05 00:11

美联储多位高官发出降息信号：沃勒与博斯蒂克强调劳动力市场疲软为核心动因

核心理由集中在劳动力市场走弱。当前联邦基金目标区间仍为4.25%—4.50%，但市场普遍预期9月会议存在降息25个基点的高概率，并进一步押注年内可能出现多次下调。官方表态与近期宏观数据走向共同塑造了短期货币政策预期。沃勒观点与言论解读沃勒在接受媒体采访时重申其长期立场：“我一直明确表示，我认为我们应该在下次会议上降息。”他早在7月底会议上投票支持放松政策，并强调先发制人而非被动应对就业恶化的立场——“你要在劳动力市场恶化之前采取行动，因为一旦就业市场转差，通常会迅速恶化。”从话语中可见，沃勒对就业数据敏感性极高，倾向通过提前降息来防止就业快速恶化对经济造成二次冲击。他同时强调政策仍将以数据为导向，表明并非承诺长期宽松路径。博斯蒂克立场与措辞分析博斯蒂克在文章中写道：“目前，我认为政策略显紧缩。”并指出劳动力市场的放缓程度足以使政策“适度放松”，他还认为“可能在今年剩余时间内降息25个基点是合适的。”博斯蒂克的措辞比沃勒更为谨慎，但同样承认就业端下行对货币政策转向具有实质性影响。他未设明确时间窗口，但表述显示对近期降息的接受度较高。卡什卡利与穆萨莱姆的中性利率与通胀看法明尼阿波利斯主席卡什卡利指出，若中性联邦基金利率约为3%，当前利率仍有“温和下调空间”，但他对贸易政策带来的不确定性保持警觉，未明确支持短期内降息。圣路易斯主席穆萨莱姆则在公开讲话中表示，已调高对劳动力市场下行风险的评估，同时认为关税带来的通胀冲击“迄今为止较低”，因此对持续高通胀风险的评估略有下调。总体上，二人虽未全面拥抱立即降息，但均承认部分下调空间与风险平衡的变化。劳动力市场与JOLTS数据解读最新JOLTS报告显示，截至7月职位空缺减少约17.6万个，降至718.1万个，低于预期，表明招聘活动出现放缓。这一数据为官员们关于“劳动力市场疲软”的担忧提供了实证支持，也增强了市场对降息的预期。劳动力相关指标出现分化：失业率可能仍低但空缺与招聘速度走弱，意味着劳动力市场正在由供需紧张向均衡或弱化转变，这正是美联储在决定是否放松政策时重点考量的信号。官员立场对比表官员对降息态度主要论据沃勒（理事）明确支持近期降息担心就业快速恶化，主张先发制人博斯蒂克（亚特兰大主席）倾向在近期内适度降息政策略显紧缩，劳动力放缓可支持适度放松卡什卡利（明尼阿波利斯主席）谨慎，承认温和下调空间中性利率与贸易不确定性使时机复杂化穆萨莱姆（圣路易斯主席）更为中性但关注就业下行预计通胀将于2026年下半年回落至目标对市场与政策的可能影响短期内，若9月FOMC确实下调25个基点，将推动债券市场收益率下行并短暂提振股市风险资产，尤其是对利率敏感的板块如房地产与成长型科技。但降息若被视为对经济前景恶化的回应，长期市场情绪可能出现复杂反应。此外，官员公开表达的立场分歧强调了政策路径仍高度依赖未来的数据更新，特别是通胀走势、职位空缺与薪资增长等指标。编辑总结当前美联储内部与外部数据共同指向一个关键事实：劳动力市场的降温已成为政策讨论的核心变量。多个高官已公开释放降息信号，但在时机与力度上存在分歧；决策仍将以未来数据为准。短期内，市场应关注即将公布的就业与通胀数据，以及关税等外部冲击对价格传导的进一步影响。常见问题解答（约400-500字）问1：美联储官员为何如此强调劳动力市场，而不是只看通胀？答：美联储的双重使命包括实现价格稳定与最大化就业。过去一段时期内通胀显著上行，故政策以抑制通胀为优先。但当招聘、职位空缺和薪资增长开始出现持续放缓时，失业率可能随之上升，进而影响消费与总体需求。官员们担心若等到就业显著恶化再行动，经济下行可能迅速加速。因此，劳动力市场的领先指标（如JOLTS、招聘速度）在政策判断中变得关键，因为它们可提前显现就业转弱带来的连锁影响。问2：如果9月降息会带来哪些直接市场反应？答：直接反应通常包括短期国债收益率下行、美元走弱以及股市对利率敏感板块的上涨。银行业净息差可能受到压力，而房地产和高杠杆成长股可能受益。此外，若市场将降息解读为经济前景恶化的信号，风险资产在中长期可能出现波动性上升，因此需要关注政策声明中的措辞与未来前瞻指引。问3：官员意见分歧会如何影响FOMC决策？答：FOMC的决策是委员会内多数意见的结果。即使个别官员（如沃勒）明确支持降息，若其他票委对通胀风险担忧仍然较高，决议可能更为谨慎。意见分歧会在声明与点阵图（如果发布）中体现，市场对措辞敏感，任何模糊或摇摆的表述都会增加短期的不确定性。因此，最终决策依赖于最新宏观数据以及对未来风险平衡的集体评估。问4：贸易关税上调会如何改变美联储的通胀与就业判断？答：关税会抬高进口商品成本，进而传导至消费者价格，短期内可能推升通胀压力。若企业选择将成本转嫁，通胀将更持久；若企业吸收成本或竞争导致难以提价，通胀影响可能有限。官员们指出关税传导具有不确定性与滞后性，若关税导致持续性价格上涨，美联储可能推迟降息或维持更紧的立场；相反，若通胀受抑则更易允许政策转向以支持就业。问5：普通投资者应如何根据这些表态调整配置？答：普通投资者应关注三类数据：日常通胀指标、招聘与职位空缺数据以及官方声明中的措辞变化。若市场证实降息路径，短期可适度增加对利率敏感资产的配置（例如长久期债券与部分成长股），但同时保留防御性仓位以应对经济转弱风险。多元化、关注估值与基本面，以及避免对单次政策动作过度反应，是应对政策不确定性的合理策略。来源：今日美股网

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特朗普推动关税政策引发经济学质疑并施压联合国航运减排协议

遍认为关税收入远不足以替代所得税。税务基金会首席经济学家埃丽卡·约克（Erica York）指出，要弥补约2万亿美元的所得税收入，关税税率需高达69.9%，且前提是进口量保持不变。Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok指出，美国每年从所得税获得约3万亿美元，而进口商品总额约3万亿美元，意味着关税需达到100%才能完全替代所得税。目前有效关税税率仅22.8%，现有和计划中的关税预计每年仅带来约1700亿美元收入，远低于所得税收入。政策实施现实障碍政策实施面临重大障碍：首先，取消联邦所得税需国会立法，当前无相关法案支持；其次，关税的设想可能促使企业回流美国制造，降低进口量，从而减少关税收入。哥伦比亚大学教授杰弗里·萨克斯指出，当前联邦支出占GDP比例为22.7%，远高于关税替代时期的2%，关税收入根本不足以支撑现代财政开支。编辑总结特朗普推动以关税取代所得税的财政设想，以及以关税威胁国际航运减排协议，引发经济学界普遍质疑。现有关税收入远低于联邦所得税规模，同时实施面临法律、经济和贸易实际障碍。政策虽意在增强美国经济竞争力和减轻税负，但实现难度极高，短期内对全球市场和外交关系可能产生不确定性与风险。常见问题解答问1：特朗普为何强调关税的重要性？答：特朗普认为关税收入可减轻美国税负、增强经济竞争力，并有助于偿还债务，他甚至设想关税将来可能取代所得税。问2：美国对联合国航运减排协议施压的方式有哪些？答：美国向其他国家施压，要求其拒绝协议，否则将面临关税、签证限制和港口费用，荷兰已确认收到口头警告。问3：关税收入能否替代所得税？答：经济学家普遍认为不可行。关税收入远低于所得税，且要替代需将关税税率大幅提高甚至达100%，实施难度极大。问4：政策实施面临哪些障碍？答：需要国会立法支持，同时高关税可能导致进口减少，从而降低收入。此外，现代联邦开支占GDP比例远高于历史时期，关税收入无法覆盖。问5：此类政策对市场和外交有何影响？答：短期可能引发市场不确定性和贸易紧张，特别是在联合国航运减排协议等国际事务中，美国以关税施压可能加剧外交摩擦。来源：今日美股网

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摩根士丹利：海外资金持续流入中国股市，8月买入规模达31亿美元

股市与新兴市场资金对比资金主要来源及基金类型分析市场影响与潜在趋势编辑总结常见问题解答海外资金流入概况根据摩根士丹利周三发布的研报，截至8月27日，上月海外投资者合计买入31亿美元的中国股票，显示出对中国市场的持续兴趣。同期，新兴市场整体股票基金仅吸引7亿美元资金流入，凸显中国股市在新兴市场中的相对吸引力。中国股市与新兴市场资金对比市场资金流入金额分析中国股票 31亿美元海外投资者持续买入，中国市场吸引力明显新兴市场整体 7亿美元资金流入有限，显示资金偏好集中于中国资金主要来源及基金类型分析资金主要流向海外注册的中国基金，显示境外投资者通过专门的基金渠道布局中国市场。同时，美国及欧洲的主动型基金在8月27日当周由观望转为小规模买入，说明全球机构投资者对中国股票持谨慎乐观态度。市场影响与潜在趋势海外资金持续流入有助于支撑中国股市流动性和估值。短期来看，这一趋势可能增强市场稳定性，同时也显示投资者对中国经济复苏和企业盈利前景的信心。长期而言，随着更多境外资本进入，中国股市与全球市场的联动性可能进一步增强。编辑总结摩根士丹利研报显示，8月海外资金对中国股票偏好明显，流入规模远超整体新兴市场。资金主要通过海外注册的中国基金进入，美国和欧洲主动型基金亦开始小幅参与。这一趋势表明，海外投资者对中国股市持谨慎乐观态度，未来资金流入将继续影响市场流动性与估值表现。常见问题解答 Q1：8月海外资金为何偏向中国股市？ A1：主要由于中国市场吸引力较强，包括经济复苏预期、企业盈利改善及政策支持，使投资者选择通过基金布局中国股票。 Q2：新兴市场整体资金流入较低意味着什么？ A2：表明资金在新兴市场中的配置集中化，中国股市成为主要受益对象，其他新兴市场暂时吸引力有限。 Q3：海外注册中国基金的作用是什么？ A3：这些基金为境外投资者提供便捷通道投资中国股票，同时实现风险分散和专业管理，是海外资金进入中国市场的主要渠道。 Q4：美国和欧洲主动型基金小规模买入有何意义？ A4：显示机构投资者开始谨慎参与，信心逐步恢复，同时对市场流动性和估值提供一定支撑。 Q5：未来中国股市是否仍会持续吸引海外资金？ A5：可能性较大，尤其是在经济复苏、政策支持及企业盈利改善背景下，海外投资者继续关注中国市场，长期资金流入趋势有望延续。来源：今日美股网

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