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【比特日报】市场已变得“极度看空”！比特币回踩10万处技术临界点，熊市要重启？

特币承担的部分角色。鉴于稳定币如今正在新兴市场中发挥我们原先期望比特币能发挥的作用，我认为应该从比特币的乐观情景中扣除约30万美元。” 尽管短期预期下调，Wood 仍认为比特币作为一种资产将继续增长，有潜力取代黄金市场的一半规模。她指出，越来越多投资者将比特币视为“数字黄金”，即长期价值储存手段。不过，比特币社群内部仍存在分歧——部分“比特币极端主义者（maximalists）”认为，比特币最终将成为日常支付媒介，但这一观点长期存在争议。机构加密货币公司 Galaxy 本周三也通知客户，将其2025年底比特币目标价从18.5万美元下调至12万美元。这发生在比特币六个月来首次跌破10万美元关口之后，当时市场出现超 20亿美元的清算潮。 Galaxy 表示，比特币已进入一个新的阶段——“成熟时代（Maturity Era）”，该阶段将由机构吸纳、被动资金流入和低波动性主导。

云涌37分钟前

映翰通：10月28日接受机构调研，大成基金、招商证券等多家机构参与

北美、欧洲进一步向东南亚、中东及南美等新兴市场延伸，这些区域正逐步成长为公司海外业务新的增长引擎。在供应链与产能布局方面，公司针对北美市场建立了加拿大多伦多本地化生产基地，产能较去年提升约 2.5 倍，显著增强了面向美洲客户的交付与服务能力。同时，公司构建了“中国总部研发制造 + 海外本地化生产 +区域仓储备货”的灵活供应链体系，实现了全球范围内的资源协同与调配。该体系有效提升了公司在应对跨区域需求波动、供应链安全及成本控制方面的竞争力，确保了海外业务的稳定增长与可持续扩张。Q4工业物联网板块接下来还有哪些增长点？工业物联网仍然是公司的核心业务之一。我们的产品主要应用在制造、电力、能源等高可靠性需求场景。后续公司将重点推进具备 I推理能力的工业网关产品研发与落地，联动云端分析平台，让设备连接从“联网”迈向“智能”。I 算法和边缘算力的融合，将助力该板块释放新的增长潜力。Q5公司前三季度毛利率下滑的原因？公司前三季度毛利率较上年同期有所下滑，主要原因在于业务结构的阶段性变化。其中，智能售货控制系统产品在今年前三季度实现营收6,687.38 万元，同比增速较快，成为公司新的收入增长亮点。但该业务仍处于规模扩张与市场导入阶段，产品以硬件为主价格竞争较为激烈，毛利率相对较低，对公司整体毛利率形成一定摊薄。除该业务外，公司其他主营业务线（包括工业物联网、车载网关及数字配网等）毛利水平总体保持平稳。展望后续，公司将继续推动智能售货系统的产品迭代与软件化升级，通过提升附加值、优化供应链成本结构等手段，逐步改善该业务线的盈利能力，从而带动公司整体毛利率的恢复与提升Q6公司 I服务业务的盈利模式会是怎样的？我们认为 I 服务业务的变现不会一蹴而就，而是一个从装机量积累到服务变现的过程。目前部分产品已经采用“设备+订阅”模式，比如包含 1 年或 3 年的云服务；未来，我们会依托庞大的设备装机量（install base），逐步推出 SaaS服务和 I算法订阅，让 I平台成为稳定的收入来源，从而带动整体毛利率提升Q7面对海外市场竞争，公司有哪些独特优势？首先是产品覆盖和研发速度，公司具有完整的自研硬件体系，同时硬件+软件平台迭代速度非常快；其次是供应链成本和交付优势，北美的本地化生产有效降低了成本，也提升了交付时效从竞争格局看，我们定位在中高端，以可靠性和灵活方案取胜；此外，我们的海外渠道体系比较成熟，在欧洲、亚太、中东、拉美等市场都有稳固布局。Q8公司配网相关产品收入今年有下滑，公司在智能配网领域有哪些布局？公司是一家专注于工业物联网技术的公司，为电力等行业提供“智能化”的解决方案和产品，公司数字配网业务线定位于电力系统数字化与电力物联网整体解决方案提供商，公司智能配网状态监测系统产品（IWOS）市占率约为 40%左右，凭借公司强大的硬件技术优势+I 算法和及时的服务响应，IWOS 项目已基本覆盖全国大部分省份，取得了非常好的市场口碑。随着电力系统对配电网的智能化覆盖率、实用化水平及供电可靠性要求的逐步提升，配网数字化建设的速度正在加快，公司会积极参与国网招标及超市化采购工作，保持 IWOS 产品收入的平稳增长。公司数字配电网产品线中除了架空线型智能配网状态监测系统产品，公司近几年还推出了电缆型故障检测设备、智能配电站房监控系统、应急电源车智能管控系统以及 2024年推出接地故障研判终端，其中电缆型故障检测设备已在多省份安装试点多年，已具备规模化推广的基础；接地故障研判终端目前已在华东、华中、西南开展示范验证，具备推广基础。2024年，公司同时也启动了电网 I运检专家项目的研究，致力于构建适用于国内外配电网的精益化运维管控一体化系统，致力于运用大预言模型技术，融合多种数据源，构建一个智能高效的电网运检智能体。集成线路运行状态全景感知、故障精准研判无人机/机器人高效自主巡检，实现配网智能辅助决策、故障快速定位、配网主动运维业务全流程管控，支撑新型配电系统“可观可测、可控”。公司持续深化海外市场布局，不断拓展物联网及数字配网产品在北美、中东、亚太、欧洲等重点区域的落地应用。目前，公司已在泰国、马来西亚、土耳其及中东多国取得了良好进展，多个项目进入稳定交付阶段，进一步验证了公司产品在全球市场的竞争力与可靠性。同时，随着全球范围内 I 数据中心和算力基础设施的快速建设，对电力配网系统的智能化、数字化需求显著提升，公司在数字配网业务线上迎来了新的发展机遇。未来，公司将积极把握全球电力基础设施升级的战略窗口期持续加大在智能电力监测、配网自动化、边缘计算配电系统等领域的技术创新与市场拓展力度，力争在全球数字能源与智能电力物联网赛道中拓展更高的市场份额。Q9公司车载业务在前三季度的落地情况如何？公司车载业务在 2025 年前三季度实现营业收入约 7,400万元，同比增长约 187%，主要得益于海外客户项目持续放量，随着既有项目的稳步推进和新客户的陆续导入，公司车载业务预计将继续保持快速增长。同时，公司在车载智能化方向积极布局 In-Vision DSSolution 方案，该方案集成了 I视觉识别、驾驶辅助监测等核心功能，可广泛应用于商用车、工程机械、物流运输等多种场景。未来，公司将围绕车载通信、智能感知与边缘计算的融合，不断丰富车载产品矩阵，为业务的持续增长注入新的技术动能与市场空间。映翰通（688080）主营业务：工业物联网技术的研发和应用,为客户提供工业物联网通信(M2M)产品以及物联网(IoT)领域“云+端”整体解决方案。映翰通2025年三季报显示，前三季度公司主营收入5.5亿元，同比上升34.61%；归母净利润1.03亿元，同比上升23.0%；扣非净利润9826.07万元，同比上升26.79%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入1.98亿元，同比上升34.48%；单季度归母净利润3519.08万元，同比上升17.5%；单季度扣非净利润3391.39万元，同比上升22.28%；负债率17.07%，投资收益219.48万元，财务费用-678.44万元，毛利率49.32%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.1亿，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天19:35

高通预计明年可能因三星损失部分业务股价盘前下跌2.7%

期受压多元化客户布局及产品组合优化新兴市场和产品增长部分抵消损失，维持市场份额加大5G、汽车电子、IoT产品推广股价表现与市场反应消息发布后，高通股价盘前下跌 2.7%，显示市场对潜在收入损失的短期担忧。盘后股价仍保持上涨 +3.98%，说明投资者对公司长期多元化业务增长持乐观态度。投资者关注点及风险提示三星订单减少对短期营收和市场预期的影响核心业务增长能否抵消潜在损失市场对公司多元化业务发展战略的信心全球半导体供应链及宏观经济环境的不确定性编辑总结高通预计明年可能因三星业务调整而损失部分订单，盘前股价下跌2.7%，反映短期市场担忧。盘后股价仍上涨3.98%，显示投资者对公司多元化业务和长期增长潜力保持信心。整体来看，高通面临短期订单波动风险，但通过5G、汽车电子及IoT产品布局，有望维持市场份额并推动长期增长。常见问题解答问：高通为何担心明年因三星业务损失订单？答：高通为三星提供芯片和通信解决方案，如果三星减少订单或替代供应商，高通部分营收将受到影响，导致短期营收压力。问：股价盘前下跌2.7%，盘后上涨3.98%意味着什么？答：盘前反映市场对潜在收入损失的担忧，盘后上涨显示投资者仍看好公司长期多元化业务增长及市场地位。问：高通将如何应对潜在订单减少？答：公司通过多元化客户布局、新产品推广及5G、汽车电子和IoT业务扩展，来抵消潜在损失并保持市场份额。问：投资者在关注高通时应重点关注哪些指标？答：应关注三星订单情况、核心业务营收增长、公司新产品销售表现及全球半导体市场趋势。问：短期风险和长期机会如何权衡？答：短期风险主要是订单减少带来的营收压力，长期机会在于公司多元化业务布局和技术创新，有望维持市场份额并推动未来增长。来源：今日美股网

今日美股网昨天18:10

决策分析：中国股市反弹正在扩散！特朗普关税遭大考，美联储减息预期一降再降

工智能概念股普遍上涨。摩根士丹利亚洲及新兴市场策略师Daniel Blake表示，中国股市的反弹可能正在“扩散”，尤其在科技板块带动下。他指出：“市场正在寻找那些在行业中具备竞争地位和定价能力的公司，它们将成为人工智能与技术扩散的下游受益者。尤其值得关注工业供应链领域，这与中国制造业优势及推动经济自主化的战略最为契合。” 美联储降息预期降温美国国债收益率维持隔夜涨势，交易员进一步削减对美联储下月降息的押注，这也支撑了美元，使其保持在近五个月高位附近。美国10年期国债收益率最新报4.1473%，此前一日上涨近7个基点；两年期收益率为3.6213%。美国财政部表示，未来几个季度将维持国债与浮息票据的发行规模稳定，但开始考虑未来可能增加发行量，推动长期收益率上行。收益率上升对美元形成支撑，美元指数徘徊在五个月高点附近。交易数据显示，市场预计美联储12月降息25个基点的概率降至约61%，低于本周初的70%。美元兑日元下跌0.16%，至153.84；欧元上涨0.12%，至1.1507美元；英镑微涨0.05%，至1.3059美元，投资者关注英国央行当天即将公布的利率决议。 Interactive Brokers高级经济学家何塞·托雷斯表示：“市场对12月降息的预期正在持续降温。由于政府长期停摆导致经济数据发布频率下降，投资者更加关注即将公布的关键经济指标，这也支撑了美元走强。” 积极的经济数据及企业财报表现提振了美股，投资者对科技股高估值的担忧有所缓解，风险偏好回升。数据显示，美国10月服务业活动升至八个月新高，新订单增长强劲，同时私营部门新增就业人数达42,000人，高于预期。施罗德亚洲多元资产投资主管Keiko Kondo表示：“我们对就业市场并不太担心。市场仍然紧俏，企业更多地投资于技术，虽然未必增加招聘，但也没有裁员，这说明经济与劳动力市场的运作方式正在发生变化。” 在政策方面，美国最高法院法官周三对特朗普总统大规模关税的合法性提出质疑，这起案件被视为对其经济权力的重大考验，或对全球经济产生深远影响。大宗商品方面，油价小幅上涨，布伦特原油期货涨0.36%，至每桶63.75美元；美国原油上涨0.4%，至59.84美元。现货黄金上涨0.13%，至3,987.56美元。

云涌昨天17:27

指数掘金 | 重磅指数11月大调！多支“新质生产力”个股纳入名单

。由于MSCI中国指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪。 MSCI每年会例行对其所有指数进行四次调整，其中，2月、8月为调整幅度较小的季度审议，5月、11月为调整幅度较大的半年度审议。每次调整的主要依据为市值、流动性等客观量化指标。对于指数成份股调整的影响，中金公司曾指出，在结果宣布后至正式实施日之前，会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。但此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形，建议关注部分流动性较差个股的潜在影响。代表性调入个股：长川科技：国内HBM测试设备龙头，适配HBM3/HBM3E规格，深度绑定华为海思、长鑫存储，HBM业务占总营收超30%，将直接受益国内存储企业扩产。2025年第二季度营收预计13.52亿元，同比增长39.5%，净利润3.16亿元，同比增长50%；逻辑：测试设备是量产的关键，随着下游产能放开，订单有望翻倍。华虹公司：全球领先的特色工艺晶圆代工企业，专注于嵌入式存储、功率器件等五大工艺平台，客户包括全球前20芯片设计公司中的三分之一。在诸多市场因素促成下，2025年第二季度，华虹公司折合8英寸总产能为44.7万片，产能利用率为108.3%，较上个季度上升5.6个百分点。金力永磁：作为全球高性能钕铁硼永磁材料的主要供应商，前三季度净利润同比暴涨157%～179%，第三季度单季净利润同比增长更是高达159%～217%。2024年，公司使用晶界渗透技术生产的产品占比已超90%，并拥有127项专利。代表基金：易方达MSCI中国A股国际通ETF（512090）、招商MSCI中国A股国际通ETF（515160）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天15:36

全球资本重仓科技与制造，紫金国际、千里科技、广发证券H股领衔26只股“入编”MSCI中国指数！

I）调整中，中国股票表现亮眼：MSCI新兴市场指数新增前三位中，中国公司占据两席——紫金黄金国际、广发证券H股；MSCI全球指数新增标的涵盖美国、荷兰等国企业，中国公司未进入前三，但整体纳入数量显著。此外，MSCI全球小盘股指数、可投资市场指数等系列指数均进行大规模调整，涉及数百只证券的进出。业内人士分析，此次调整将引发超百亿美元被动资金重新配置。新纳入的科技、新能源标的有望获得外资增持，而被剔除的传统行业股票可能面临短期抛压。中金公司研究指出，MSCI中国指数的行业结构正从金融、消费向硬科技、高端制造转型，反映全球投资者对中国经济新动能的认可。

金融界昨天14:35

我国新型储能装机规模跃居世界第一，光伏ETF龙头(560980)半日涨近4%，近5日净流入近3500万

8.3%的同比增长，显示海外市场尤其是新兴市场的光伏需求持续释放。在光储融合趋势下，部分企业加速布局储能与智算中心相关电力电子技术。德业股份依托电力电子技术优势，正积极推进800V固态变压器（SST）的研发，有望于2026年实现技术突破，并切入AI数据中心（AIDC）供电系统领域。同时，公司规划建设年产7GWh工商储生产线，产品覆盖60kWh至5MWh多系列储能系统，预计达产后将显著提升盈利能力，打造新的成长曲线。中原证券表示，光伏行业估值仍处于历史偏低位置。展望后市，后续围绕反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛的提高以及产品质量标准提高的政策将会相继落地。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机。场内ETF方面，截至2025年11月6日午间收盘，中证光伏龙头30指数强势上涨3.57%，光伏ETF龙头(560980)上涨3.84%。前十大权重股合计占比74.41%，其中权重股正泰电器10cm涨停，德业股份上涨9.14%，特变电工上涨7.96%，阳光电源、捷佳伟创等个股跟涨。规模方面，光伏ETF龙头最新规模达4.22亿元，创成立以来新高。资金流入方面，光伏ETF龙头最新资金净流入4777.67万元；近5日合计“吸金”近3500万元。光伏ETF龙头(560980)紧密跟踪中证光伏龙头30指数，从沪深两市业务涉及光伏发电产业的上市公司中精选30只规模大、盈利优的龙头企业证券，全面反映中国光伏产业核心资产表现。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:15

电车大战：谁拿未来船票

41%，巴西66%，哥伦比亚45%，在新兴市场中强势取代丰田和大众。比亚迪的全球霸榜并非靠某一款爆款车型拉动，而是凭借系统性的车海战术。从7万元的海鸥到百万级的仰望，从插混到纯电、从轿车到SUV，几乎覆盖了所有细分市场。以规模和渠道优势击溃多数竞争对手，以中端定价、强供应链和高可靠性，快速穿透东南亚和拉美等新兴市场。高端突破方面，仰望品牌是比亚迪战略升级的核心载体。仰望汽车用U8、U9等车型直面BBA，主打百万级市场。比亚迪不惜重金办大事件：如仰望车队致敬港珠澳大桥工程、Speed定制车巡游深圳等，但在高端市场（尤其是欧洲），品牌认知度仍是短板，买BYD在当地的一部分消费者仍不知如何正确发音。 2.2 成本与利润分析 2025年上半年，比亚迪的盈利核心承受了明显压力。汽车整车业务毛利率降至约18.7%。单车毛利降至2.6万元，而单车净利润仅约0.5万元。造成毛利下滑的核心原因有三：价格战的持续、高端品牌贡献度不足、以及研发与智能化成本上升。公司单车制造成本上升至11.2万元，环比增加约1万元，其中智能驾驶系统升级、经销商返利以及产能扩张导致的边际管理成本提升，都是关键因素。尽管短期利润承压，但这套低利润高规模的模式正是比亚迪的经典打法。它以成本压制抢市场，通过刀片电池与e平台3.0等核心技术大幅削减生产成本，使得A0级电动车的生产成本可降至9万元，而售价7万元仍能实现保本。这种极致的效率逻辑，让比亚迪在价格竞争中几乎无敌。与特斯拉依赖高溢价与软件订阅的模式不同，比亚迪坚持工业时代的量产哲学：先锁定市场规模，再在供应链效率中提炼利润。这一战略短期看似在自我压榨，但长期有可能形成规模壁垒，使其具备提价淘汰竞争者的能力。然而，以价换量的模式也埋下隐忧。高产能带来的现金流压力，使比亚迪的盈利质量愈发依赖供应链金融和账期管理，而非真实消费增长。未来行业补贴完全退出或产能扩张过剩，盈利可能被挤压至极限。 2.3 财务状况分析表面上，比亚迪的财务状况堪称稳健。截止2025年6月底，公司账面现金储备高达1561亿元，总负债约6016亿元，资产负债率为71.1%。财务杠杆并不激进，结构也十分漂亮：有息负债仅416亿元，占比6.9%，现金储备甚至约为有息负债的四倍。经营现金流同样亮眼，上半年净流入318亿元，同比增长124%，其中第二季度单季流入232亿元，暴增近五倍。乍看之下，比亚迪似乎是汽车行业少有的现金机器。然而，比亚迪的现金富裕背后隐藏着复杂的资金链逻辑。它的充裕流动性，部分建立在对供应链的延迟付款与商票融资之上，这也是外界认为公司存在结构性风险的根源。比亚迪的应付账款规模高达2366.9亿元，占总负债近40%。过去几年，其供应商账期从平均200天被拉长至300天，是特斯拉的三倍之多。虽然公司在2025年6月承诺将账期压缩至60天，但执行并不彻底，大量商业承兑汇票仍在市场流转。比亚迪上半年通过票据背书与贴现的融资体量达到1592亿元，约占营业收入的40%。换句话说，几乎一半的销售货款都以票据而非现金结算。这种结构看似优化了财报现金流，却将信贷风险外包给供应商：比亚迪账上资金宽裕，而上游零部件企业则承担了流动性压力。一旦贴现利率上升或金融环境收紧，这种供应链金融模式可能反向冲击整车端。比亚迪凭借强大现金流完成了难以匹敌的价格战和扩张能力，别家造车靠融资输血，而比亚迪可靠自我造血打一场持久战。这是它的护城河，也是它的双刃剑。它不是没有负债，而是把负债藏进了供应链。 2.4 融资能力与依赖外部融资的新势力不同，比亚迪的融资以多渠道、低成本、结构平衡著称。目前公司的主要融资渠道包括：境外股权融资：2025年3月，比亚迪完成了435亿港元（约56亿美元）的H股闪电配售，为近十年来全球汽车行业最大规模股权再融资，资金用于海外产能建设、智能化研发及流动性补充。本次发行吸引了包括高盛、阿布扎比主权基金及中东战略投资人在内的长线资本。债券与短期融资券：2025年上半年发行超短期融资券与科技创新债券以优化债务结构并降低综合融资成本。这类直接融资工具让比亚迪在利率环境波动中保留极高的资金弹性。内部金融体系：通过比亚迪汽车金融与国际融资租赁子公司，公司在车辆销售与供应链环节建立资金自循环体系，增强资金使用效率。供应链金融化：运用商票与贴现机制，将上游账款转化为类融资通道，这是比亚迪最具争议且最隐性的资本手段。这种混合式融资模式让比亚迪既具工业杠杆效率，又保留强流动性缓冲。比亚迪更像一家懂金融的制造企业。 2.5 智能化程度进入2025年，公司在智能化领域的投入达到前所未有的规模：上半年研发支出高达308.8亿元，同比增长53%，投入比例在汽车行业名列前茅。其中最核心的技术成果是“天神之眼”智驾系统，这一矩阵产品将高阶智能驾驶功能下放至10万元级车型，真正推动了全民智驾的普及。与特斯拉追求纯视觉自动驾驶的路线不同，比亚迪选择了一条稳健的多传感融合+算法优化路径。天神之眼系统配备了激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达与高清摄像头的多重感知方案，并以自研的璇玑架构和高算力DiPilot芯片平台为核心，实现360度全维感知和高效数据处理。算法并不追求无人驾驶革命，而更关注节能调度、行车安全与通勤效率。截至2025年5月底，搭载天神之眼的智驾车型累计销量已超过71万辆，每日生成超过4400万公里的行驶数据，为比亚迪构建了新能源车企中规模最大、数据最密集的自学习系统。总体而言，比亚迪是一家典型的工程导向型公司，它可能是最务实的电动汽车企业。便宜量大、技术自洽、财务稳健、扩张克制，是它的四个关键词。它的野心不是讲创新故事，而是做产业帝国。 3. 小米小米造车的故事，是一次互联网逻辑入侵传统制造业的范例。创始人雷军，这位创业教父主导了品牌的一半影响力，他既像马斯克那样自带光环和流量，更善于用个人叙事持续为产品赋能。从发布会跪地到全国自驾直播，雷军的情怀与IP，几乎成为小米汽车的最大招牌，也令小米拥有了类似特斯拉人企合一的粉丝经济体质。自2021年官宣造车、2024年首款SU7上市以来，小米汽车以“生态整合+数据驱动”的策略快速崛起。公司依托手机、IoT与AI三大生态积累出的技术、供应链与流量红利，将汽车视为移动的超级终端——连接人、手机、家居的下一入口。到2025年，小米汽车已成为集团内最具想象力的板块：苏州工厂76秒下线一辆车，北京亦庄一期年产能达32万辆，二期计划50万辆。不同于传统车企的稳健推进，小米用软件式逻辑推动硬件工厂运转，其核心竞争力在于快速试错与数据沉淀。但也正因品牌高度个人化与热度快速堆积，小米汽车也面临了一些公关危机，在极速销量爬坡下，产品品控和安全体系短时间内经受住前所未有的压力。2025年下半年，系列意外安全事故及舆论事件爆发，市场对小米造车的安全性提出质疑。 3.1 市占率和销量 2024年首款SU7上市，强势引爆中国新能源汽车行业和全民社交。首月累计预定超24万台，创下中国新能源汽车最快破10万销量纪录。SU7成为为年轻人定制的流行Icon。所谓爆款逻辑背后，是小米以极致供应链效率、互联网营销打法与极高配置性价比实现了对市场的闪击战，有一辆小米SU7就是潮流青年和极客圈层的社交货币。2025年上半年，小米SU7系列交付15.7万辆新车，位居新势力第四，仅次于理想、小鹏与零跑，市占率约3.5%。受益于SU7的长期热度与高端版本SU7 Ultra的推出，公司上半年新车业务收入达206亿元，均价约25.3万元，同比增长10.9%。YU7 SUV系列虽在二季度才发布，但首日锁单24万台，为下半年增长埋下伏笔。从区域来看，销量主要集中在长三角与珠三角，杭州、上海、深圳是最大消费市场。这意味着小米汽车尚未走向大众化，其用户群体仍是忠于科技品牌的中高端消费群体。 3.2 成本与利润分析小米汽车的成绩更在于盈利能力：2025年上半年毛利率26.4%，单车毛利约6.7万元。超越特斯拉、比亚迪等主流车企。这种亮眼表现背后是互联网式聚焦打法的胜利。小米集中全部资源打造单一爆款——SU7，通过供应链垂直整合和硬件参数透明化，将制造成本压低约25%。然而，这种高毛利率可能是阶段性红利：集中资源、定价偏高、高阶车型支撑均价。随着YU7走量、小米向更低价车扩展，其盈利水平预计将趋向收敛。 3.3 财务状况分析截至2025年中，小米集团账面现金储备高达2087亿元，集团整体负债率约为47%，在国内科技制造企业中处于绝对领先的安全水平。其中长期负债主要集中在债券和产业融资，短期流动负债结构较为健康，大部分由应付账款和供应链金融构成。值得注意的是，小米始终保持高净现金，避免过度杠杆化带来的系统风险。2025年上半年，小米集团经营现金流净额182亿元，同比实现翻倍增长。虽然汽车板块仍处于孵化期，上半年小幅亏损3亿元，但亏损幅度较2024年末已大幅收窄，且被消费电子、IoT及互联网业务的正向现金流完全覆盖。 3.4 融资能力小米的资本打法本质是“自我造血+产业协同”。一方面，依托强劲的自由现金流，手机、IoT和互联网等主力板块持续为汽车业务输出现金，构建内部输血机制。另一方面，小米积极与宁德时代、京东方等上下游巨头共同投资汽车核心零部件与生态项目，打造产业共投的联合体，既锁定供应链，也分担前期风险。海外融资方面，公司规划在港交所发行专项新能源债券，以及通过国际产业基金引入长期战略资本。这一布局让小米即使在早期亏损和研发高投入阶段，也具备充足的资金应变能力，无须频繁依赖高风险的外部杠杆。正如雷军所说，养车靠手机，小米项目周期的底气来源于集团现金流和自主资本运作能力，这也是其与新势力、传统车企最大不同的地方。 3.5 智能化程度比起造车，小米更像是在造一个连接生态。2025年，汽车与AI业务研发投入达120亿元，占比超过22%，在智能驾驶系统中全面引入AI大模型与自研澎湃控制芯片。小米智驾方案采用激光雷达与多模态融合感知，优势在于通过云端AI汇聚用户数据，实现驾驶行为迭代。不同于特斯拉的端侧学习，小米的智驾策略更像手机的MIUI：快速OTA更新、数据反馈敏捷、体验持续优化。智驾并非一个功能，而是持续进化的算法服务。同时，SU7与小米澎湃系统无缝互联，使“人-车-家”三端融为生态一体，这种设计不仅体现小米的系统思维，也强化其营销叙事：智能是一种生活方式。小米汽车的本质，是把互联网速度注入制造业逻辑。它不以极致工程为傲，而以用户思维和数据反馈为武器 4. 蔚来蔚来汽车（NIO）由李斌于2014年创立，是中国领先的高端智能电动汽车企业之一。蔚来汽车的发展路径几乎完全参考了特斯拉，蔚来造的第一辆汽车也是超跑。李斌曾邀请玛莎拉蒂总裁为蔚来打造第一辆超跑EP9，甚至组建了一支FE方程式车队，在第一年就拿下了车手总冠军。而这款售价高达单车120万美元的超跑EP9，最终只销售了6台。尽管EP9的初衷就不是为了普通消费者而打造，但彻底为蔚来这个品牌打响了知名度。蔚来建立以来的主力车型是40万及以上的高端SUV市场，对标BBA的中高端车型和市场。除了卖车以外，李斌还参考香港马会会所在中国建立了176家NIO House（牛屋），由此可见，蔚来想要建立的是一个以买车为门槛，以APP为纽带，以服务为基础的高净值人群俱乐部。 4.1 市占率和销量销量数据：2025年上半年，蔚来汽车累计交付量达到114,150辆，同比增长30.6%。其中，第二季度（Q2）的交付量为72,056辆，环比增长高达71.2%，显示出强劲的复苏势头。 2022年以来，尽管蔚来面临各种挑战，但蔚来每年汽车交付量都保持不断增长的趋势，从2022年全年只有12.2万辆，到2025年上半年就一共交付了11.4万辆，同时当前公司已经发布了25Q3交付量，单季度达到87000辆。这一增长得益于其多品牌战略的推进，销量由蔚来主品牌、乐道（ONVO）品牌和萤火虫（FIREFLY）品牌共同贡献。市占率方面，尽管销量逐年增长，但由于一直以来蔚来主力车型的定价策略偏向高净值和高端SUV为主，蔚来在中国的市占率仅维持在1.6%左右。 4.2 成本与利润分析除了交付量以外，车企毛利率指标也是市场极度关注的核心指标，因为其毛利率和成本控制情况直接反映了公司的经营效率和战略成效。根据蔚来财报显示，在过去5年里，蔚来毛利率经历了先降后升的趋势，当前蔚来的毛利率正处于回升通道，2025年上半年已经回升至9%以上。公司正积极采取成本削减措施，并调整产品策略，专注于高利润率的SUV车型（如ES8、L90），以期进一步改善盈利能力。而李斌此前设定的目标，即计划在2025年第四季度实现盈亏平衡，这要求车辆毛利率超过17%且月交付量超过70,000辆，目前来看交付量已经有所保证，但毛利率仍然是较大的隐患。尤其是乐道和萤火虫两个子品牌，本身定位更加亲民的大众市场，毛利率明显低于主品牌NIO的水平，这在短期内可能会拉低公司的整体利润率水平。 4.3 财务状况分析现金储备和短期负债：截至25H1，蔚来账面上持有的现金及现金等价物有71亿元，较过去两年有明显的下降，而公司短期有息借贷仍然处于明显的上升趋势，尽管短期公司并不会面临流动性风险，但由于其债务权益比几乎处于所有车企中最高水平。这就反映了公司未来仍然面临较大风险，且需要依靠公司或者说李斌个人的融资能力，来为企业不断输血。公司现金流：作为最烧钱的新势力车企，蔚来在过去几年中，经营活动的净现金流均为负。结论：蔚来目前拥有相对充裕的现金储备，足以支撑短期运营。然而，其持续的经营亏损和高负债结构意味着公司对外部融资的依赖性较强。经营性现金流数据的缺失，使得外界难以准确评估其核心业务的“自我造血”能力。 4.4 融资能力尽管面临盈利挑战，蔚来在资本市场上仍展现出较强的融资能力，除国家主权基金和中国地方政府外，蔚来还获得了包括小米、理想以及宁德时代等多家知名企业和投资人的支持。这也反映了资本市场仍然对其长期技术愿景、品牌价值和市场潜力仍抱有一定信心。融资渠道：除了股权融资，蔚来也依赖债务融资。财报显示其现金流基于运营活动、股权融资和借贷能力，并与中国多家银行签订了贷款协议。公司也曾计划发行可转债以补充资金。 4.5 智能化程度蔚来的自动驾驶系统NAD（NIO Autonomous Driving）的长期目标是实现L4级别的全场景自动驾驶。但目前，该系统普遍被认为仍处于L2+级别，即高级辅助驾驶阶段。 4.6 独特的优势和风险：换电模式与能源服务网络是蔚来最独特的护城河，也是竞争对手难以在短期内复制的资产。但同时它也是一把双刃剑，建设一个换电站的投入成本在150万，这将会继续恶化蔚来的资产负债表，而销量如果不能持续提升，换电站的成本无法通过规模摊薄，也导致换电站的投入成为累赘。通过NIO House、NIO App等创新渠道，蔚来打造了极致的用户运营模式。其用户社区活跃度和品牌忠诚度在汽车行业极为罕见，形成了强大的口碑效应和品牌凝聚力，这种“用户企业”的定位是其软实力的核心。车企把车卖出去才是保证能活下去的唯一，（销量=现金流，消费者才会放心购买，销量=规模，可以摊平研发和经营成本）但是蔚来所有高端服务建立在高净值客户和车主为高端车型付出的溢价。然而，随着售价逐步走向30万甚至更低的价格带，单车更低的利润率和更多的服务用户，将会对当前现有的服务团队和服务成本形成更深的负担，也会让此前为更加昂贵的车型支付溢价的高净值客户感受到明显背刺。 5. 理想理想汽车由李想在2015年创立，创始人李想作为一个天才少年，在成立理想品牌之前就已经实现了创业成功和财富自由。并且，此前创业的项目泡泡网和汽车之家都是属于汽车行业，这为理想品牌的诞生和造车提供了非常宝贵和可靠谱的经验。可以说，在新势力品牌中，李想本人应该是所有创始人中对车最熟悉和了解的。 2018年，理想汽车发布了首款电动车——理想ONE，它被定义为"没有里程焦虑的智能电动车"，采用增程式电动系统解决当时纯电动车普遍存在的续航焦虑。理想是新势力中唯一一家先造增程式混动汽车，而非纯电汽车的品牌。 5.1 市占率和销量理想ONE推出之后，凭借该车型让理想连续15个月获得中国市场中大型SUV销量冠军，两年时间累计销量超过21万辆，也让李想彻底明白增程式混电作为过渡技术的战略是正确的。自此，理想迎来了它最重要的产品矩阵——L系列，也正式进入到了公司的快速发展期。2022年，理想发布了家庭版六座旗舰SUV理想L9，确立了将高端家庭用车作为目标用户群体，并且参考俄罗斯套娃，又推出了L8、L7和L6。可以看到，从2022年开始，理想销量和交付量一路狂奔，从最开始的13万辆快速增长至37万辆，随后又突飞猛进成为新势力中第一个打破年交付量超过50万辆的品牌。由于理想汽车增程式的技术和相对清晰的用户定位，让理想过去几年在中国20万元以上SUV的细分市场中保持领先。根据最新数据显示，2025 年 1-7 月，在 20 万元以上 SUV 市场，理想汽车以接近23 辆的累计销量登顶细分市场榜首，市占率高达 12.31%，超越了宝马、奔驰、奥迪等传统豪华品牌，甚至领先于特斯拉。 5.2 成本与利润分析由于理想独有的技术优势和相对“单一”的产品矩阵，以及李想本人对于企业经营成本的极致追求，这让理想汽车的毛利率一直保持在极高的水平，过去3年中一直在21%以上，甚至优于特斯拉。但对于造车成本的极致追求，并不影响理想在研发上的高投入。这恰恰说明了公司对于企业战略投入是稳中求进、按部就班的，李想一直都是一个把“钱要花在刀刃上”为理念的创始人和产品经理。在过去一年中，理想增加了巨额的资金投入，一方面李想认识到必须从增程式转型到纯电市场。为此，理想化身基建狂魔，在中国建设了超过特斯拉现有数量的充电桩，为纯电车型的销售铺路；另一方面，理想汽车也开始在AI领域加大投入，包括自研大语言模型和车载智能体——理想同学，以及对自动驾驶领域的高投入研发。随后，在2025年的下半年相继发售了不同于L系列的纯电车型——i8和i6。其中，i6的目标客群不再局限于此前的高端家庭用车，而是强调了年轻客群和无娃家庭。价格挡位也进入到25万以内，这是当前市场竞品最多、竞争最激烈的价格地带，直接面对特斯拉Model Y以及小米Yu7等明星产品。正是由于理想今年相对激进的战略和品牌转型的阵痛，导致今年成本端大幅增加，新纯电车型毛利率大概率会明显低于此前公司恪守的20%底线。 5.3 财务状况分析从历史数据来看，理想的现金流状况是所有车企中最稳健的那一批。这也得益于过去几年较高的汽车销量、毛利润和较低的造车成本。当前公司账上现金储备虽然较过去两年有所下降（用于新车研发投入），但仍然保持在500亿左右的水平。2025 年第一季度自由现金流（经营现金流减去资本支出）为负 25 亿元，第二季度扩大至负 38 亿元。自由现金流持续为负反映了公司正处于快速扩张期，大量资金用于产能建设和技术研发。但考虑到公司强大的融资能力和现金储备，短期内不会面临流动性危机负债结构方面，公司以流动负债为主，但偿债压力可控。流动负债 712.3 亿元，占总负债的 81.3%，主要包括应付账款、短期借款等。值得注意的是，公司的负债结构相对健康，有息负债比例较低，主要依靠经营性负债进行资金周转。 5.4 融资能力自 2023 年以来，理想汽车未进行大规模股权融资，融资活动主要依赖自身经营现金流，已经实现了从 "外部融资依赖型" 向 "自我造血型" 的转变。同时，公司在美股、港股双重上市，融资渠道畅通。银行授信额度充足，债券发行顺利，显示出各类金融机构对公司的信任。即使在市场环境不佳的情况下，公司仍能获得所需资金。 5.5 智能化程度理想对于汽车智能化和自动驾驶技术非常重视，也持续进行高投入研发。公司坚持全栈自研路线，从感知、预测到规划、控制全部自主开发。尤其是在AI大模型应用方面也已经走在了行业前列，2025 年推出的 VLA（Vision Language Action）司机大模型代表了理想汽车在 AI 领域的最新成果。该模型围绕 "选对路、速度准、舒适度、安心感、可沟通、高效率" 六大维度提升用户体验，具备车速记忆能力，能够记住用户在特定道路的车速偏好。当前，根据调查显示，越来越多的车主已经选择让VLA接管驾驶，使用自动驾驶时间占比甚至超过了自己手动驾驶的时间。 6. 小鹏小鹏汽车由何小鹏、夏珩、何涛等联合发起，于 2014 年正式创立，总部位于广州，是中国智能电动汽车领域的代表性企业之一。小鹏自创立之初便确立了以一线城市年轻消费群体为目标，主打智能化与性价比结合的战略方向。小鹏的发展路径以 “快速迭代 + 技术落地” 为特色，2017 年首批量产车 1.0 下线，2018 年便实现首款车型 G3 的交付，成为互联网造车新势力中率先完成量产交付的品牌之一。小鹏通过 G3、P7等量产车型的智能驾驶功能快速建立市场认知，成为其早期差异化竞争的关键标签。 6.1 市占率和销量 2025 年上半年，小鹏汽车迎来爆发式增长，累计交付量达到 19.8 万辆，同比增幅高达 245.3%，增速远超行业平均水平。其中，第一季度交付 9.4 万辆，同比增长 331%，登顶新势力销冠；第二季度交付 10.4 万辆，环比增长 10.6%，延续强劲增长势头。交付量和收入的爆发式增长主要得益于公司最新的两款热销产品，小鹏Mona M03和P7+。前者在作为入门级车型，平均12万人民币的售价却搭载了小鹏自研的高阶智驾系统——图灵AI智驾。该系统拥有双Orin-X芯片，总算力升至508TOPS，实现了感知、决策到控制一体化，全面提升驾驶体验连贯性和智能性。极致的性价比和顶尖的智能化标签使得Mona M03上市 8 个月累计交付超 10 万台，中端车型P7 + 上市 5 个月交付近 5 万台，而 2025 款 G6、G9 等车型在 4 月单月交付超 7500 台，形成全价格带覆盖。进入第三季度，8 月底上市的全新一代 P7 仅用 7 分钟大定便突破万辆，创小鹏新车上市最快破万纪录，显示出市场对其产品力的高度认可。受益于销量的高速增长，小鹏在中国新能源汽车市场的市占率显著提升。这一成绩得益于其精准的市场定位 —— 覆盖 15-35 万元主流价格带，既避开了高端市场的激烈竞争，又抓住了大众消费升级对智能化的需求。 6.2 成本与利润分析毛利率的持续改善是小鹏 2025 年上半年的核心亮点之一。根据财报数据，公司毛利率从 2024 年同期的 13.5% 提升至 16.5%，其中汽车毛利率表现更为突出，从 6.0% 增至 12.6%，且已连续八个季度改善，2025 年第二季度汽车毛利率进一步攀升至 14.3%，创历史新高。这一提升主要源于两点：一是规模效应释放，销量翻倍摊薄了研发与生产固定成本；二是成本控制见效，通过 SEPA 2.0 扶摇架构的平台化生产，实现不同车型零部件通用率提升至 80% 以上。何小鹏在财报会上透露，公司目标在 2025 年底实现盈亏平衡，这需要汽车毛利率稳定在 15% 以上且月交付量维持在 3.5 万辆以上，目前两项指标均已接近目标阈值。不过，挑战同样存在，入门级车型 M03 的热卖拉低了整体单车均价，从 2024 年一季度的 25.39 万元降至2025 年一季度的15.29 万元，尽管服务收入（上半年达 17.2 亿元，利润率 60.1%）部分对冲了影响，但低价车型占比上升仍对利润率提升形成制约。 6.3 财务状况分析截至 2025 年 6 月 30 日，小鹏汽车流动资产合计 547.71 亿元，其中现金及现金等价物、短期投资等流动性资产规模达 452.8 亿元，较 2024 年底的 419.6 亿元稳步增长，显示出健康的资金储备态势。同期公司负债合计 620.9 亿元，虽较 2024 年底有所增加，但债务结构以长期项目融资为主，短期有息负债占比不足 30%，流动性风险较低。公司现金流状况今年以来实现显著改善，2025 年第一季度自由现金流突破 30 亿元，创下历史同期最佳成绩，这也是小鹏成立以来首次在单季度实现正向自由现金流。小鹏目前拥有充裕的现金储备，足以支撑未来 1-2 年的研发投入与市场扩张。正向自由现金流的出现标志着其核心业务已具备初步 “自我造血” 能力，对外部融资的依赖性显著降低。 6.4 融资能力尽管已具备现金流改善基础，小鹏仍保持着强劲的资本市场号召力。公司早期就获得阿里巴巴、富士康、IDG 资本的联合领投，2019 年小米集团成为战略投资伙伴。2024 年以来，公司通过港股增发、绿色债券等方式累计融资超 80 亿元，为技术研发提供了资金保障。 6.5 智能化程度小鹏的智能化核心是 XNGP 智能辅助驾驶系统，其长期目标是实现 L4 级全场景自动驾驶，当前已进化至 L2 + 高级辅助驾驶阶段，核心优势在于 “全栈自研 + 数据闭环”。截至 2025 年上半年，XNGP 已实现全国所有城市的道路覆盖，包括无高精地图区域的通行能力，用户渗透率超过 70%，显著高于行业平均水平。 6.6 独特的优势和风险全栈自研技术体系构建护城河：小鹏是新势力中唯一实现芯片、大模型、算法全自研的企业，2024 年一次性流片成功的图灵 AI 芯片，AI 算力达到行业主流产品的 3-7 倍，2025 年二季度已开始搭载上车。720 亿参数量的云端基座大模型持续迭代，为智能驾驶能力升级提供底层支撑，这种技术壁垒难以被短期复制。智能平权战略抢占市场先机：通过技术降本，小鹏将城市辅助驾驶、500TOPS 算力等高端功能下放到 15 万级车型（如 MONA Max），率先实现智能化的 “全民普及”。这一战略虽拉动了销量，但也带来品牌定位下沉的隐忧 ——20 万以下产品占比过高，可能影响高端车型的溢价能力。研发投入与盈利平衡的考验：2025 年第一季度研发开支达 19.8 亿元，同比增长 46.7%，持续的高投入是技术领先的保障，但也加大了盈利压力。何小鹏提出 2026 年实现 “断代式领先” 的目标，意味着研发投入仍将维持高位，如何在技术迭代与利润增长间找到平衡，成为其长期面临的挑战。 EV投资策略：龙头领航、成长护航、全球布局在2025年电动车市场智能化浪潮的强劲推动下，全球销量已逼近2000万辆大关，中国市场渗透率更是接近60%，ADAS等先进技术普及率超过70%。从市场竞争力、单车盈利能力、财务稳健性、融资潜力以及智能化程度等多维度出发，助力投资者构建全面的电动汽车行业投资策略。这种策略不仅聚焦于精选个股，还延伸至关键时间节点把握以及风险分散机制，从而在这一具备长期增长趋势的电动车市场中，稳步捕捉可持续回报。首先，在电动汽车行业的核心龙头配置策略中，优先锁定具备高壁垒的领先玩家，以构建稳固的组合底仓。其中，特斯拉凭借全面优势脱颖而出：FSD数据积累达60亿英里、安全性领先行业9倍、电池成本不断下降，从而实现单车毛利7700美元以及现金储备420亿美元的强劲财务支撑，适合作为主力配置，充分捕捉AI驱动的软件订阅服务与Robotaxi的长期潜力。比亚迪则展现出优秀的均衡实力，市占率高达22%、海外销量增长132%，依托车海战术与刀片电池技术构筑规模壁垒，推荐纳入核心层，以平衡防御属性与新兴市场的扩张机遇。这一策略的核心逻辑在于两者的高度互补：特斯拉代表高溢价创新，比亚迪专注低成本渗透，从而有效避免单一依赖风险，确保组合在智能化浪潮中稳健前行。其次，在电动汽车行业的成长场景补位策略中，针对特定用户需求，精选小米与理想作为卫星配置，以补充核心龙头的高端定位。小米凭借毛利率约23%、人车家生态互联以及OTA快速迭代，SU7系列锁单火爆、YU7 SUV潜力强劲，现金储备超2000亿元支撑自循环发展，建议纳入成长层，押注智能化平权向15万级车型下沉。理想则维持毛利率稳超20%、20万+ SUV市占率领先，VLA大模型显著提升接管率，已转型纯电i系列并建成超3000座充电站，同样适合成长层配置。这一策略的核心在于场景驱动：小米锁定年轻科技族群，理想专注家庭升级需求，预计2026年两者复合增长超30%，有效平衡龙头的高端偏向，实现组合在中低端市场的多元覆盖与增长接力。第三，在电动汽车行业的动态时机调整策略中，融合宏观趋势与事件驱动因素，实现灵活仓位管理。短期内，紧密追踪季度交付催化剂：特斯拉FSD v14系列监管进展与广泛推送、比亚迪H股56亿美元融资扩产、小米YU7 SUV量产交付，若实际表现超预期，则择机增配成长股以放大收益。长期展望至2030年（EV市场规模达6524亿美元、智能化渗透率超80%），设定明确止盈止损机制：单车毛利率下滑逾5%时减持保本，现金流转正则加码布局。同时，审慎规避小鹏与蔚来（虽智能化领先，但财务负债率高企、持续依赖外部输血），仅保留少量观望以博取潜在反弹。整体框架维持较高主动配置比例并保留一定现金缓冲，以应对利率环境波动。这一策略逻辑层层递进：从个股高壁垒筛选龙头起步，到场景驱动补位成长股，再延伸至时机动态调整，最终铸就韧性组合。在EV从电气化向智能平台转型的浪潮中，坚持优选核心玩家，不仅把握销量爆发与技术红利，还通过多维度对冲实现稳健增值。投资者由此握紧“未来船票”，在2030年市场规模翻倍之际，收获风险调整后的丰厚回报。原文链接

TradingKey昨天13:05

世界互联网大会乌镇峰会今日启幕，港股互联网ETF(159568)涨超1%，盘中交投活跃

估。近期，降息周期开启，全球资金转向新兴市场。港股科技互联网板块兼具低估值与高弹性，成为国际资金配置重点。南向资金同步活跃，形成内外资共振效应。方正证券表示，港股上涨行情仍未结束，经过此前调整再度迎来布局良机。当前我国经济基本面稳中有进、韧性较强，同时政策利好不断释放，市场信心显著回升。此外，南向资金仍在持续加速流入港股市场，叠加美联储降息周期开启，港股流动性环境也有望进一步受益。资金流入方面，港股互联网ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近20个交易日内，合计“吸金”4110.77万元。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月31日，中证港股通互联网指数前十大权重股分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、商汤-W、哔哩哔哩-W、京东健康、阿里健康、快手-W、美图公司，前十大权重股合计占比73.16%。规模方面，恒生科技指数ETF最新规模达43.84亿元。份额方面，恒生科技指数ETF最新份额达55.89亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，恒生科技指数ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得832.94万元净流入，合计“吸金”2887.28万元，日均净流入达577.46万元。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年11月3日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、美团-W、网易-S、比亚迪股份、小米集团-W、京东集团-SW、快手-W、百度集团-SW，前十大权重股合计占比68.89%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天11:56

吉大通信：11月5日召开业绩说明会，投资者参与

数字化转型需求。依托“一带一路”，开拓新兴市场。提升企业竞争力，在海外设立分支机构，扩大业务规模，提升国际影响力。强化与各国通信运营商的商业伙伴关系，深化国际合作，拓展海外市场，积极向美洲、澳洲、“一带一路”国家开展业务布局，通过打磨和完善 Full turn key 全过程服务模式，增强其在国际市场的竞争力，提升国际知名度。吉大通信（300597）主营业务：通信技术服务业务、信息化产品集成运营业务、国际业务、投资业务。吉大通信2025年三季报显示，前三季度公司主营收入3.15亿元，同比下降12.29%；归母净利润-2820.69万元，同比下降436.06%；扣非净利润-3092.27万元，同比下降472.0%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入9650.96万元，同比下降22.14%；单季度归母净利润-1252.88万元，同比下降1195.7%；单季度扣非净利润-1253.17万元，同比下降1263.73%；负债率38.35%，投资收益3.0万元，财务费用830.38万元，毛利率17.38%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天10:35

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