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云南旅游(002059.SZ)：2025年中报净利润为-9691.99万元，同比亏损放大

有连云08-29 06:41

携程集团2025年Q2财报解析：净利润增长26%，住宿与交通业务齐发力

21%，环比增长12%。增长主要得益于旅游需求回暖，尤其在节假日期间表现尤为突出。以下为住宿业务同比及环比分析表：指标收入(亿元) 同比增长环比增长增长驱动因素住宿预订 62 21% 12% 节假日旅游需求强劲，预订量提升交通票务业务表现交通票务业务第二季度实现营业收入54亿元(7.53亿美元)，同比增长11%，环比保持稳定。收入增长主要源于交通票务预订的增加，反映出国内及国际旅行活动稳步恢复。交通业务环比稳定显示短期市场波动有限，但长期潜力仍依赖于入境旅游市场的拓展。管理层评论与战略解读携程董事会执行主席梁建章先生表示：“旅游是国家发展和全球合作的关键因素，它不仅是经济发展的引擎，更是促进文化交流、增进国际理解、激发社会活力的催化剂。我们将持续优先投入创新研发、合作伙伴关系发展及入境旅游扩张等战略性投资，以推动全球经济增长。” 携程首席执行官孙洁女士补充道：“旅游各业务范畴的强劲发展势头令我们倍感振奋。我们的战略着重于把握不同客群日益增长的需求，尤其关注入境旅游市场。同时，我们不断强化服务能力，为全球用户提供流畅的本地体验。这些努力进一步巩固了我们作为全球旅游领域值得信赖平台的地位。” 编辑总结携程集团2025年Q2财报显示，公司在住宿与交通票务两大核心业务板块均实现稳健增长，尤其住宿预订收入环比和同比增幅突出。管理层持续强调创新研发、合作拓展及入境旅游市场布局，有助于巩固携程在全球旅游市场的领导地位。整体来看，公司财务表现稳健，战略方向明确，短期受节假日及旅游需求带动，长期发展潜力依然可观。常见问题解答问：携程集团第二季度净收入和净利润同比增长的主要原因是什么？答：携程集团第二季度净收入同比增长16.22%，净利润同比增长26.43%，主要原因在于住宿预订和交通票务业务同时发力。住宿业务受益于节假日旅游需求回暖，收入环比上升12%；交通票务业务同比增长11%，显示出旅行活动稳步恢复。此外，公司有效控制成本和优化运营效率，使净利润增幅超过收入增幅。问：住宿预订业务环比增长12%的背后动力是什么？答：住宿预订业务环比增长12%，主要受节假日旅游需求推动。随着国内及国际旅游活动逐步恢复，用户预订频次增加。携程通过提供多样化住宿选择、优化预订体验及节假日促销活动，有效提升了客户转化率和预订量，从而推动环比收入增长。问：交通票务业务环比稳定意味着什么？答：交通票务业务环比稳定表明短期内业务波动有限，整体市场需求保持平稳。虽然同比增长11%反映出年度需求上升，但环比稳定显示在季度层面季节性波动较小。长期增长仍依赖于入境旅游市场和跨区域交通恢复情况。问：管理层对未来旅游市场的看法如何？答：董事会执行主席梁建章认为旅游是国家经济发展和国际合作的重要引擎，公司将持续投入创新研发、合作伙伴关系及入境旅游扩张。首席执行官孙洁强调，携程将关注不同客群需求，尤其是入境旅游市场，同时提升服务能力，以巩固其全球旅游平台的领导地位。整体来看，管理层对行业长期发展持积极态度。问：携程未来增长的战略重点是什么？答：携程未来增长战略重点包括三方面：一是持续提升住宿和交通票务业务的市场份额，优化客户体验；二是扩展入境旅游市场，吸引国际游客；三是加大创新研发和合作伙伴关系建设，推动平台功能和服务升级。这些措施将增强公司核心竞争力并支撑长期盈利增长。来源：今日美股网

今日美股网08-29 00:13

一致魔芋接待40家机构调研，包括华源证券、中信证券、申万宏源证券等

,自有品牌“魔乐哥”主要通过线上、本地旅游渠道、线下经销商进行营销,目前呈现上升趋势;ODM客户合作稳定,业务总体保持稳步增长态势。问题7:未来魔芋还有哪些增量和可以挖掘的市场? 回复:魔芋产业的增量市场将围绕“健康化、功能化、环保化、全球化”展开,重点挖掘以下方向:低卡代餐减重食品、植物基创新、茶饮配料、魔芋餐饮食材等食品领域。公司将通过技术升级、政策协同和精准营销,突破同质化竞争,抢占高附加值赛道。

金融界08-28 21:40

山水比德收盘下跌2.54%，滚动市盈率276.73倍，总市值50.75亿元

。公司的主要产品是社区景观类产品、文化旅游类产品、商业空间类产品、市政公共类产品、居住建筑、公共建筑、园林绿化工程总承包（EPC）业务。“山水智境”凭借出色性能与创新能力，斩获中国风景园林学会科学进步奖二等奖、三等奖及广东风景园林科技进步奖二等奖等多项殊荣，拥有1项发明专利、74项软件著作权，并有6项发明专利申请处于实质性审查阶段。此外，“山水智境”荣获3项广东省名优高新技术产品、4项广州市创新产品等荣誉,并跻身百度“星河产业应用创新奖”百强榜单，成为百度飞桨优选级技术生态伙伴。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入2.25亿元，同比24.98%；净利润190.67万元，同比-84.36%，销售毛利率45.01%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 山水比德 276.73 177.30 6.57 50.75亿行业平均 71.22 76.04 5.17 48.61亿行业中值 39.68 45.39 2.53 30.29亿 1 设计总院 10.08 9.56 1.27 49.05亿 2 中交设计 10.22 10.23 1.18 179.21亿 3 中钢国际 11.24 11.30 1.13 94.40亿 4 地铁设计 12.83 13.19 2.32 64.88亿 5 中国海诚 13.97 14.47 1.90 48.52亿 6 华设集团 15.62 14.19 1.04 54.29亿 7 甘咨询 18.76 19.30 1.13 44.44亿 8 上海建科 22.37 22.88 2.22 78.37亿 9 建发合诚 25.92 28.90 2.53 27.63亿 10 华阳国际 26.65 21.50 1.91 26.94亿 11 广咨国际 31.51 32.50 8.42 31.82亿 12 华建集团 38.83 36.88 2.72 144.39亿

金融界08-28 18:20

基本面脱敏期来了？从社零低于预期看消费行业投资逻辑的切换

包括家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。 7月28日《育儿补贴制度实施方案》正式公布，中央财政设立“育儿补贴补助资金”，每孩每年3600元连发3年，全国3岁以下婴幼儿全覆盖；此前呼和浩特已示范“一孩1万+二孩1万/年到5岁”。从投资时机看，当下或处左侧布局阶段。若投资者风险偏好较低，可等待消费行业基本面改善信号明确后配置，如连续数月社零增速回升、企业营收和利润明显改善等。而风险偏好较高的投资者，可领先基本面配置，因消费行业长期增长逻辑未变，我国庞大消费群体、居民收入提升和消费结构升级，将支撑消费市场规模与活力持续释放。相关产品：消费ETF易方达（159798）其跟踪中证消费50指数反映沪深两市消费行业内规模大、经营质量好50家龙头公司股票的整体表现，可帮助投资者分享政策催化下消费资产的估值修复。当前中证消费50指数当前估值处于历史低位，PE-TTM处于17倍，位于近5年以来的6.6%，近10年以来的5.2%；股息率达到3.6%，处于近5年以来的88%，近10年以来的91%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-28 17:51

同程旅行MSCI ESG评级升至AAA最高评级

，位列全球top 5%。作为国内大众旅游市场的领军型企业，同程旅行持续将ESG实践融入公司业务运营与文化中，以期实现长期可持续发展。秉持“以人为本”的经营理念，同程旅行视人才为业务发展中最宝贵的资源，致力于打造多元、平等与包容的职场环境，确保员工在公平、和谐、被尊重的氛围中工作和实现自我发展，努力推进员工与公司共生共赢的理念与目标。同程旅行亦通过整合产业链资源，与优质的旅游服务供应商建立深度合作关系，不断推出创新产品和服务，以更好地服务用户，提升用户体验。 2025年以来，生成式AI技术对于旅游行业的供需两端产生了深刻影响。同程旅行以AI为抓手，不断强化供应链赋能和用户体验提升。2025年3月，同程旅行旗下的旅智科技宣布旅智云全面接入DeepSeek、阿里通义千问等AI大模型，成为酒店管理系统领域首个深度整合通用人工智能技术的标杆案例。根据旅智科技内测数据显示，接入AI大模型后，包括订单查询、前台排房、退房等运营流程综合提效50%。此外，在面向用户侧的AI产品方面，同程旅行也加快了迭代更新的步伐。继2024年打造在线旅游行业首个完成双重备案的大模型——“程心AI”后，2025年3月，同程旅行将“程心AI”与DeepSeek进行技术融合，并发布“程心AI”升级版——DeepTrip。升级后的“程心AI”，可以帮助用户更顺畅地完成从行程计划到产品预订的全流程，实现从“AI推荐”到“AI决策执行+预订执行”的闭环。今年二季度，DeepTrip的活跃度环比大幅提升，并实现从行程规划到预订转化的规模化。对上市公司而言，更高的ESG评级是上市公司稳健经营、规范治理的价值体现。近年来，同程旅行在ESG管理水平和长期投资价值等方面，得到了全球资本市场的充分肯定。2025年5月，同程旅行凭借在ESG领域的优秀表现，连续3年入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)》，也是唯一入选的中国OTA企业，并获得“行业最佳进步企业”奖项。同程旅行相关负责人表示，未来，同程旅行将继续秉持“客户第一—为用户创造价值”的价值观，全力提升运营效率，与合作伙伴建立更加紧密的合作关系，与员工齐心协力，共同成长，持续践行可持续发展理念。

证券之星08-28 13:40

同程旅行MSCI ESG评级升至AAA最高评级

，位列全球top 5%。作为国内大众旅游市场的领军型企业，同程旅行持续将ESG实践融入公司业务运营与文化中，以期实现长期可持续发展。秉持“以人为本”的经营理念，同程旅行视人才为业务发展中最宝贵的资源，致力于打造多元、平等与包容的职场环境，确保员工在公平、和谐、被尊重的氛围中工作和实现自我发展，努力推进员工与公司共生共赢的理念与目标。同程旅行亦通过整合产业链资源，与优质的旅游服务供应商建立深度合作关系，不断推出创新产品和服务，以更好地服务用户，提升用户体验。 2025年以来，生成式AI技术对于旅游行业的供需两端产生了深刻影响。同程旅行以AI为抓手，不断强化供应链赋能和用户体验提升。2025年3月，同程旅行旗下的旅智科技宣布旅智云全面接入DeepSeek、阿里通义千问等AI大模型，成为酒店管理系统领域首个深度整合通用人工智能技术的标杆案例。根据旅智科技内测数据显示，接入AI大模型后，包括订单查询、前台排房、退房等运营流程综合提效50%。此外，在面向用户侧的AI产品方面，同程旅行也加快了迭代更新的步伐。继2024年打造在线旅游行业首个完成双重备案的大模型——“程心AI”后，2025年3月，同程旅行将“程心AI”与DeepSeek进行技术融合，并发布“程心AI”升级版——DeepTrip。升级后的“程心AI”，可以帮助用户更顺畅地完成从行程计划到产品预订的全流程，实现从“AI推荐”到“AI决策执行+预订执行”的闭环。今年二季度，DeepTrip的活跃度环比大幅提升，并实现从行程规划到预订转化的规模化。对上市公司而言，更高的ESG评级是上市公司稳健经营、规范治理的价值体现。近年来，同程旅行在ESG管理水平和长期投资价值等方面，得到了全球资本市场的充分肯定。2025年5月，同程旅行凭借在ESG领域的优秀表现，连续3年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》，也是唯一入选的中国OTA企业，并获得“行业最佳进步企业”奖项。同程旅行相关负责人表示，未来，同程旅行将继续秉持“客户第一—为用户创造价值”的价值观，全力提升运营效率，与合作伙伴建立更加紧密的合作关系，与员工齐心协力，共同成长，持续践行可持续发展理念。

金融界08-28 12:00

美团2025Q2业绩电话会议分析师问答

涵盖外卖、到店餐饮、服务、零售、酒店及旅游、美团闪购、医疗健康共享单车等多个领域的会员权益，不断丰富会员权益体系，推动会员的可持续增长和参与度提升。第二季度，会员净升级数量突破1000万，其中黑金、黑钻顶级会员升级比例更高，带动其订单量和GTV（总交易额）快速增长。不同服务之间的轮换权益促进了交叉销售。此外，我们正在努力将美团会员定位为本地服务的全域计划。通过与外部商家会员计划合作，我们为会员提供更多优质权益，同时帮助商家以高性价比触达目标客户。例如，我们已与万豪酒店集团推出联合会员计划。未来，我们将推出更多联合会员权益，扩大生态系统的覆盖范围。谢谢。操作员您的下一个问题来自 CTC 证券的 Ya Jiang。 Ya Jiang 我的问题是关于新业务板块的。我们看到美团最近宣布大幅缩减美团优选业务，并加速小象超市的扩张。此外，我们注意到美团计划通过开心猴中文版[音频不清晰]探索线下硬折扣模式。您能否分享一下这些调整背后的原因？探索硬折扣模式的主要考虑是什么？缩减美团优选业务后，您在生鲜零售方面的资金投入计划是什么？另外，您对小象超市未来2-3年的增长预期是什么？我们该如何看待它的长期盈利潜力？王兴谢谢。正如我在前面的问题中所解释的，我认为为了进一步发展按需零售，瞄准不同的品类至关重要。品类繁多，但食品杂货可能是最重要的品类之一，这既因为食品杂货的规模可能很大，也因为它真正符合我们帮助人们吃得更好、生活得更好的使命。因此，自2018年以来，我们多年来一直通过不同的业态在食品杂货领域开展业务并进行投资。上个季度的最新进展是——嗯，您刚才提到了这些。我们缩减了美团优选业务的规模。与此同时，我们加快了小香超市的扩张，并计划探索不同的业态。那么，我们先从小香超市说起。我可以自信地说，小香超市发展非常迅速。我相信我们是最大的在线杂货运营商之一，而且我们位列前两名，而且增长速度最快。因此，我认为我们处于非常有利的位置，能够提供最好的在线杂货产品。我们掌控着供应，并且可以不断迭代和改进产品选择。我认为我们在生鲜食品方面尤其强势。因此，我们计划加大对小香超市的投资。事实上，很多朋友告诉我，除了美团外卖，小象超市是他们最常使用的业务，他们依赖美团业务，因为买菜是一种高频行为。而且，这些年来，我们意识到小象超市覆盖的城市可能比我们最初想象的要多。如今，我们在20个城市拥有近1000家小象超市。随着美团优选业务的重组，我认为我们将有更多资源投入到小象超市的扩张中。我们计划覆盖所有一二线城市。此外，我们预计未来几年小香超市的增速将继续超过行业整体增速。就盈利能力而言，我认为虽然我们从未指望食品杂货业务能够带来巨额利润，但我认为，当我们发展到一定规模并拥有良好的整体效率时，我们应该能够实现低个位数的利润率。我认为3%是一个经验法则。您还提到了Happy Money[音频不清晰]的一项新举措。我认为，虽然中国的食品杂货零售市场拥有巨大的增长潜力，但仍有很多用户——尤其是在低线城市——更喜欢在实体店购物。因此，我们必须尝试一种更像全渠道的模式，不仅包括线上，还包括线下。嗯，折扣零售，我觉得这只是个说法。所以我们不会纠结于这个说法。我们想尝试提供一种新的模式，选择有限，价格极具竞争力，而且主要在店内购物。所以，虽然这还处于非常非常早期的阶段，但我认为目前我们还没有太多细节可以分享，这只是一个实验。嗯，下个季度，我想我们会有更多细节与各位投资者分享。话虽如此，因为我们一直在规划这件事，而且我认为我们会充分考虑业务的资本需求，因为我们缩减了美团优选业务的规模。因此，我们整个食品杂货部门的整体资本支出将比过去两年大幅减少。所以我认为我们在这方面很有耐心。精简之后，我认为我们更有能力实现长期增长。操作员下一个问题来自花旗集团的 Alicia Yap。 Alicia Yap 我有一个关于你们海外业务的问题。除了沙特阿拉伯，Keeta 刚刚在卡塔尔上线，并计划在未来几个月进入巴西。管理层能否分享一下 TD 在海外业务的最新进展以及未来的扩张计划？考虑到需要配置资源来应对国内餐饮外卖市场的激烈竞争，美团或 Keeta 相对于本土企业有哪些竞争优势？公司会真正掌控海外投资的节奏和规模吗？王兴好的，Alicia，谢谢你对Keeta的关注。正如我之前所说，美团将成为一家全球性公司，我们对国际市场的新市场机会持开放态度。但与此同时，就扩张阶段而言，我们并不着急。Keeta直到2023年才成立，虽然成立两年多一点，但我认为我们已经取得了非常不错的进展。现在我们已经是香港市场第一，去年九月我们进入了沙特阿拉伯市场。所以我们在那里已经成立一年多了。我认为我们已经成为沙特阿拉伯排名前两位的供应商之一。我认为我们之所以能够取得如此快速的进步，是因为我们——再次强调，我们专注于做正确的事情，这三个基本要素：产品选择、快速可靠的交付以及始终如一的实惠价格。因为我们在中国拥有庞大的规模，并且已经构建了IT基础设施。因此，我们能够重复利用这些基础设施，并根据不同市场的不同需求进行调整。因为我们拥有更完善的IT基础设施，所以我们能够以相当快的速度实现规模化和高效运营。今年7月，我们进一步拓展业务，覆盖了沙特阿拉伯的更多城市。目前，我们在沙特阿拉伯约有20个城市开展业务。我认为我们在沙特阿拉伯的地域扩张基本完成。此外，我们还进入了一个新的市场——卡塔尔。卡塔尔是我们在海湾合作委员会（GCC）海湾国家的第二个目的地。卡塔尔人口不算多，但人均消费水平在世界名列前茅。而且卡塔尔消费者对服务的付费意愿很强。这为未来外卖或更普遍的按需零售的发展奠定了良好的基础。因此我认为我们将在沙特阿拉伯和卡塔尔继续增长。至于巴西，我认为我们仍在进行市场调研。我们在那里有一个小型团队，我们计划在那里扩大团队规模，并且已经为进入市场做好了准备。我们对巴西的潜力非常乐观，但我们知道，尽管巴西市场规模很大，但就商品交易总额（GMV）而言，它位列全球前五的外卖市场之列，竞争也会非常激烈。所以我认为我们并不着急，我们并不着急。我们希望确保做好调研。我们已经建立了一支优秀的团队，拥有一支优秀的团队，我们才能真正为消费者、商家和配送员创造新的价值。所以我认为，对于Keeta来说，总体而言，我们对长期增长潜力非常乐观，因为我们的计划是10年内实现1000亿港币的GMV（总成交额）。自从2023年5月我们在香港成立以来，我们的10年目标就定在2033年5月。所以我们并不着急。我们会综合考虑国内外市场的最新情况，在现有市场保持增长，并为进军新市场做好准备。这就是我们的总体战略。谢谢。操作员下一个问题来自汇丰银行的 Charlene Liu。 Charlene Liu 我想问一下，短期内，公司在应对外卖和按需零售领域的竞争时，是否计划设定总体投资上限？显然，我们已经看到核心本地商业利润面临压力。这将如何影响公司未来在海外扩张和食品杂货零售方面的投资预算？我们能否请管理层概述一下公司的资本配置重点和策略，并进一步说明增加业务投资是否可能影响股东回报（包括回购）？陈少晖谢谢Charlene。我理解这个问题主要集中在我们未来计划如何配置资本。与我们前几个季度分享的理念类似，我们考虑资本配置需求的关键原则是：如何才能获得最佳投资回报率？如何才能最好地利用资本并产生长期回报？在国内市场，我们坚信我们的核心业务，包括外卖、更广泛的按需零售以及到店业务，都拥有巨大的潜力，而且这也是我们的核心业务。因此，我们将始终优先将资源投入到这一核心业务。我们相信这是一个潜力巨大的市场，目前仍处于早期阶段。虽然不同细分市场的竞争程度不同，但我们认为这一切都将有助于引导和教育市场，并加速市场的增长。因此，我们始终会从长远角度看待我们能否为这一细分市场创造价值。具体来说，正如我们之前提到的，我们相信我们为这一业务创造的价值在于提供最佳的选择、最佳的服务和最优的价格。只要我们的投资能够帮助我们巩固这些长期能力，我们就会坚定地进行投资。但与此同时，我们不喜欢不可持续的非理性支出。因此，我们认为投资并注重投资回报率至关重要。鉴于目前的竞争非常激烈，我们预计这种竞争将持续一段时间——短期内，我们预计外卖和核心本地商业业务在第三季度都将出现大幅亏损。同时，我想强调的是，我们的效率和增长质量一直领先于同行，最近的趋势表明，在竞争加剧的情况下，这种竞争差距正在进一步扩大。因此，尽管短期利润可能会因投资增加而出现波动，但我们预计，一旦行业补贴恢复到合理水平，核心本地商业业务将能够产生稳定的现金流。关于您关于新业务分配的问题，特别是零售总额和Keeta业务。正如Xing提到的，我们有非常明确的长期目标，并且对这两个领域的潜力充满信心。但与此同时，我们也以更长远的眼光和耐心来发展这项业务。对于杂货零售商，我们加快了自营按需零售业务（例如[音频不清晰]）的增长。这也将增强我们在自营模式下的整体能力，但我们也意识到覆盖更多城市和建设更多前沿仓储的复杂性。因此，我们将控制节奏，确保增长是高质量的。对于Keeta，正如之前提到的，我们会考虑资源可用性和市场机会，同时我们坚信这项投资能够产生高投资回报率。我们尊重海外管理的复杂性。因此，在发展过程中不断学习，了解当地市场需求和不同的行业动态至关重要。食品杂货零售和Keeta都拥有非常明显的规模化长期盈利潜力，我们将持续优化运营效率，以推动高质量增长。同时，正如前几个季度所提到的，我们仍然认为股票回购是目前提升股东回报的最有效方法。但与此同时，鉴于我们提到的机遇，我们计划优先将现金用于核心业务。因此，我们将继续评估市场形势，抓住有利的市场窗口，减少流通股，提升股东回报。我们相信，在更长远的未来，我们能够为股东创造稳健的回报。谢谢。操作员我们的问答环节到此结束。现在请徐思凯作总结发言。徐思嘉好的。感谢您加入我们的电话会议。我们期待下个季度与大家见面。感谢您的支持。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-28 11:11

美团2025Q2业绩电话会议高管解读财报

跃商家创历史新高，五一黄金周期间酒店及旅游GTV也创历史新高。在商家端，我们积极把握服务零售行业的新兴机遇，例如新增品类。创新供应模式及低线城市增长潜力，通过提供门店管理、经营决策、市场营销、获客、组织管理等一体化服务，持续推动商家数字化升级和标准化建设。我们帮助商家提升效率，扩大业务规模。我们始终致力于赋能商家，帮助他们打造线上影响力，提升线上品牌形象。例如，我们帮助商家优化店铺页面展示，提供更精细、更精准、更多样化的信息；通过更高效的系统简化店铺管理；并利用用户评论、图片、视频以及各类功能排行榜等数字资产，提升品牌影响力。此外，我们还帮助超过100万独立工匠实现了数字化档案，将他们与消费者需求进行匹配，并为他们提供更便捷的在线管理工具。我们的目标是将精湛的技艺转化为丰厚的财富。最近，我们在商家界面推出了一系列人工智能助手，并已开始向更多服务商和零售商户推广。在消费者方面，我们进一步巩固了消费者在美团上寻找门店和优惠的认知度。特别是，我们利用美团会员制度，为消费者提供更丰富的权益和更优质的服务体验。本季度，我们为不同等级的会员推出了更多店内福利，例如会员专属免费优惠和会员专属折扣，涵盖餐饮、饮品、休闲娱乐、家政及洗衣等多个品类。这些举措持续提升了用户粘性、交易频次以及跨业务交叉销售的效率。我们还利用美团会员功能，将优质用户引导至酒店及旅游业务，升级酒店及旅游领域的会员权益，创造更大价值。值得注意的是，我们注意到高端会员日益倾向于扩大其与旅游相关产品的互动，并在平台上探索更多类别。例如，在劳动节假期期间，购买酒店和旅游产品的高端会员比例显著上升。本季度，我们与万豪国际集团正式启动联合会员计划，深化了战略合作伙伴关系。合作首日，我们平台上万豪酒店的预订量同比增长88%，其中30岁以下年轻用户的预订量更是飙升超过148%，这充分表明我们在高星级酒店领域的增长潜力正在不断扩大。接下来，让我们谈谈我们的新举措。第二季度，我们完善了生鲜零售战略，同时加速了外卖品牌Keeta的海外扩张。6月，我们启动了美团优选战略转型。我们退出了持续亏损、业绩不佳的地区，同时继续在核心区域探索次日达+自提的模式以及新的社区零售业态。与此同时，我们正在加速小香超市的扩张，这是我们自营的按需生鲜业务，我们制定了清晰的路线图，将逐步把这一模式推广到全国所有一二线城市。本季度，小香超市保持了极高的增长速度，显著高于行业平均水平。目前，我们已在20个城市运营近1,000个品牌配送中心。在北京、上海、广州、深圳等地，小香超市所有门店均已将营业时间延长至凌晨2点，进一步覆盖消费者夜间购物需求。我们不断提升产品品质和多样性，自有品牌产品数量及其对整体销售额的贡献稳步提升。在国际市场，Keeta 本季度订单量和总交易额 (GTV) 均实现了强劲增长。在我们的首个市场香港，我们进一步巩固了领先地位，同时持续提升效率。在沙特阿拉伯，截至 7 月底，Keeta 的业务范围已扩展至 20 个城市。此外，我们上周已在卡塔尔正式上线 Keeta。展望未来，我们将继续凭借在产品、技术和运营方面的深厚实力，为全球消费者带来卓越的体验。多年来，我们始终致力于追求挑战重重但长远正确的方向。在“零售+科技”战略的引领下，我们深耕零售领域，并通过持续创新驱动行业发展。我们相信，行业的进步并非源于短期补贴带来的短暂规模扩张，而是在于赋能商家，通过数字化转型降低运营成本、提升运营效率、提升品质。这正是我们坚决反对“进化”本质的原因。我们的目标是继续专注于提升用户体验、增强供给，并将竞争重新回归价值创造的轨道。作为一个连接数亿用户、数千万商家和数百万快递员的平台，我们秉持着互利共赢的原则。无论是通过技术突破还是商业模式创新，我们始终将行业的可持续发展放在首位，构建健康的生态系统，释放更大的消费潜力。说完这些，我将把电话转给少晖，以了解我们最新的财务业绩。陈少晖谢谢，大家好。现在我来汇报一下我们第二季度的财务业绩。本季度，我们的总收入同比增长11.7%，达到人民币918亿元。成本率同比增长8.1个百分点，达到66.9%。这主要得益于：首先，在当前竞争加剧的背景下，我们加大了对快递员的激励力度，以保持行业领先的配送服务质量和可靠性。其次，我们海外业务的成本有所增加。这些因素被我们杂货零售业务毛利率的提高部分抵消。销售及营销费用率同比上升6.5个百分点至24.5%，反映我们在推广、广告及用户激励方面的战略投资，以提升品牌知名度、加速新用户转化、提升核心用户在竞争激烈的市场中的使用频率及粘性。研发费用率和一般及行政费用率同比保持稳定，分别为6.8%和2.9%。本季度，分部总营业利润和调整后净利润分别大幅下降至人民币18亿元和人民币15亿元。财务状况的大幅波动反映了按需配送行业前所未有的竞争激烈程度，全行业补贴水平创历史新高。为此，我们特意加大投资，以巩固市场领先地位，同时增强长期竞争力。在此过程中，我们始终专注于运营效率，为消费者商家和骑手提供行业领先的服务质量。我们正在培育结构性模式，其价值能够超越当前市场环境而独立增长。谈到我们的现金状况。截至2025年6月30日，我们保持了强劲的净现金状况，现金及现金等价物和短期资金投资总额达人民币1710亿元。然而，经营活动产生的现金同比大幅减少至人民币48亿元，这主要归因于我们竞争性投资推动了经营盈利能力的提升。现在，我们来回顾一下我们各分部的业绩，首先从核心本地电商业务开始。本季度，我们的核心本地电商业务在订单量和交易金额方面均保持了健康增长。然而，收入增长明显落后于规模扩张，该分部收入同比增长7.7%，至人民币653亿元。这主要是由于激励支出增加，导致激励性配送服务收入占比大幅提升。同时，我们加大了市场营销投入，以提升按需配送的品牌知名度和用户端的价格竞争力。我们还为快递员提供了更多激励措施，以保证配送能力的稳定竞争力，从而为消费者提供更优质的配送体验。因此，本季度该部门营运利润同比下降至人民币37亿元，利润率下降至[ 57% ]。然而，我们的外卖和美团闪购均保持了领先地位。本季度，整体按需配送订单量同比略有加速增长。尽管平均订单价值 (AOV) 有所下降，但总成交金额 (GTV) 的同比增长与上一季度持平。值得一提的是，这两项业务的核心用户参与度指标在本季度均持续提升。我们已证明能够提升核心用户群的购买频率和黏性，这将成为我们创新供应模式的关键效率。同时，我们创新供应模式（例如“品好饭”和[音频不清晰]）的内部运营效率模型，使我们能够以经济高效的方式服务于快速增长的价格敏感型用户群，同时提供日益多样化和稳定的高性价比产品选择。我们的核心竞争优势在整个期间保持结构性完整。我们的运营实力也使我们能够持续实现高于行业平均水平的单位经济效益，从而为最终的市场正常化做好准备。本季度，我们的到店业务保持强劲增长势头，订单量和GTV均创下历史新高，货源升级，服务质量提升。我们成功把握了消费者在本地服务方面支出的增长，尤其是在节假日高峰期。本季度，健身、摄影、教育等多个品类均实现了强劲增长。随着按需配送流量的快速增长，我们升级的会员计划深化了核心本地商业领域的跨业务合作。通过定制化的短期促销活动、整合的市场服务福利和长期忠诚度福利，我们的会员计划正在推动所有用户群体的更高参与度，同时将不断增长的食品配送需求转化为店内、酒店和旅游业务的增量交易增长。这体现了我们本地商业生态系统强大的飞轮效应。谈到我们的新举措。本季度，分部收入同比增长22.8%，达到人民币265亿元。同比增长加速主要得益于我们食品杂货零售业务的快速扩张和海外业务的发展。该分部的经营亏损和经营亏损率均环比收窄，分别至人民币[15]亿元和7.1%。得益于我们致力于提升食品杂货零售业务的运营和营销效率以及其他新举措。经营亏损同比增加主要由于我们加大了对海外业务的投入。最后，虽然我们预计短期内竞争仍将持续激烈，这将对我们的财务业绩产生负面影响，但我想强调的是，我们核心本地商业业务的韧性已在多个周期中得到验证。每一次挑战最终都会增强我们的竞争优势，提升我们的执行力，并推动卓越运营。抛开短期波动不谈，我们完全有信心能够长期保持健康、高质量的增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-28 11:11

无惧京东入场搅局，携程仍是优等生

提升，和携程平台在攻略分享、个人游记等旅游社区功能的运营，应当能继续促进这部分收入保持不错的增长。三、毛利率如期修复，费用支出实际更少，挤出超额利润盈利层面，本季携程的毛利率为 81%，如同预期的环比回升，但同比角度还是收缩 0.9pct。结合公司先前的披露，毛利环比回升因当有本季酒店客单价和机票价格环比有所回暖的贡献，但由于毛利率较低的纯海外业务占比一直在趋势性走高，因此毛利率同比角度还是结构性下降。导致毛利润额为 120 亿，同比增长 15%，稍稍低于营收增速。费用层面，本季的营销费用支出 33.3 亿，同比增长 17%，虽同比增速仍不算低，但相比前两个季度 30%~40% 上下的增速已然明显放缓。营销支出占收入比重为 22.1%，明显少于上季业绩时指引的 24%。可见公司优化了实际投放力度其他费用上，研发费用和管理费用分布同比增加约 17% 和 2%，研发支出同样有较高的增长，但部分因股权激励费用减少的利好，管理费用也帮助挤出了一点利润。整体来看，三费合计支出 75.6 亿，比市场预期低了约 3.6 亿，是本季利润超预期的主要来源。 GAAP 口径下，由于营收小超预期且毛利率如期环比走高，同时比预期要低的费用支出挤出了不少利润，本季经营利润为 41 亿，同比增长 15%。加回股权激励后Non-GAAP 口径下，调整后经营利润为 46.7 亿，同比增长 10.4%（本季股权激励较低，因此调整后利润增速更低），比市场预期高出约 3.9 亿（可见主要是费用低于预期贡献的）。虽然本季利润增速仍然稍跑输营收增长，但较前两个季度仅个位数的增速已有一点改善。

海豚投研08-28 10:51

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