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邢自强：以“两个30”战略应对特朗普关税冲击

到鼎盛。与此同时，中国面临房地产市场、民营企业困境以及低物价循环等多重挑战，欧洲则自2022年起陷入战争泥潭，发展方向不明。这些因素共同作用，使得美国在全球经济中的霸主地位达到前所未有的高度。 30多年的全球化对美国虽有诸多益处，但也存在弊端。尽管美国企业利润不断攀升，金融市场表现强劲，但收入分配问题日益突出，未能惠及普通民众。这一现象可归因于“3T”因素的相互作用：贸易全球化（Trade）、技术经济全球化与虚拟化（Tech），以及美国收入分配向大企业倾斜（Titans）。在过去三十年间，这三大因素相互作用，导致美国贫富差距持续扩大。即便其科技企业和股市表现优异，这一副作用也愈发显著。从里根政府时期至今，劳动者在美国GDP分配中的占比持续下降，而企业利润占比则不断上升。由此引发的贫富差距问题在2016年前后达到顶峰，随后政权更迭，特朗普1.0时代开启，其试图通过贸易保护主义政策解决问题。2020年疫情后再次换届，拜登政府上台，尝试采用不同路径应对社会问题。拜登经济学倾向于左派，通过直接的财政转移支付支持中低收入群体，然而这一举措也导致了通胀加剧以及财政赤字的不可持续性。如今，特朗普2.0时代重归，意图延续孤立经济保护主义的思路来解决收入分配与社会问题。此前的分析指出，特朗普2.0时代所继承的美国经济与2017年他刚上台时的1.0时代已大不相同，当前美国经济呈现出“两高一后”的特征，即高通胀、高财政赤字以及经济处于后周期的强弩之末。在此背景下，美国行政当局严格执行其三大政纲：严控移民、对外加征关税发动贸易战、对内进行财政整肃。然而，这些举措在实施次序上存在错误，属于“先破后立”的合成谬误，必然对经济和市场造成巨大压力。如今，美国资本市场和经济所遭受的压力已显而易见。更为重要的是，若从关税战的长期目的来看，推动制造业回流美国似乎并非其核心目标。从此次对等关税制定的依据可以看出，关税率并非依据各国对美国的关税率来设定，而是根据各国对美贸易顺差的幅度来确定，这表明其长期目的可能是减少贸易逆差。这一做法对跨国企业产生了重大影响，许多关税可能会长期存在。近期，众多智库与媒体普遍担忧，若中国在贸易反制中表现出坚定勇气，而其他国家率先妥协低头，降低关税，中国可能会处于不利地位。然而，亚洲许多国家已看穿美国此次关税行动的长期目的，即减少贸易逆差，而非推动制造业回流。因此，这些国家采取妥协方案以换取可持续性减关税的难度极高，可能性不大。例如，一些在地缘政治上对美国存在依赖性的小型经济体，可能会迅速向美国提出妥协方案，承诺购买美国产品或降低贸易壁垒，以换取关税的短期搁置或延期。但这种做法在长期内不具备可持续性。以越南为例，其对美国的贸易顺差已占到其GDP的约1/4，仅靠增加进口或减少关税几乎无法实现贸易再平衡。美国制定关税的基础是各国对美贸易顺差的幅度，即使这些亚洲贸易国选择妥协，关税在短期内可能有所延期，但从长期来看，仍存在反复上升的风险。在此背景下，跨国企业对美国政策的信任度大幅下降。过去六七年来，跨国企业为应对风险而在东南亚、墨西哥等地实施的“中国+1”策略，如今已失效，这反映出跨国企业信心的低落。更为关键的是，美国在当前形势下，短期政策刺激空间极为有限。与2018年相比，当时所谓的“特朗普put”或“美联储put”能够迅速出手扭转经济下行局面，而如今，企业因前景不明而不敢投资，消费者因高物价而不敢消费，美联储在短期内降息空间极小，货币政策空间受限，整个经济呈现出滞胀特征。其次，财政政策方面，特朗普接手的是一个面临高通胀和高财政赤字的经济体。尽管他正在实施所谓的联邦效率改革，试图削减开支以实现减税，但效果并不显著，减税方案难以迅速落地。在此过程中，美国短期经济遭受重创后，政策刺激空间极为有限。此时，中国能否迅速推出相关刺激政策，以抵消关税冲击，成为博弈的关键。贸易战对全球经济均造成损害，关键在于谁的损失相对较小。根据博弈论，这是决定胜负的关键因素。中国在两会期间已制定了约2万亿元人民币的广义赤字扩张计划，当时并未预见到关税战会如此激烈。因此，显然需要迅速推出更多措施。建议无需等待7月底的政治局会议，也无需等到4月或5月出口数据及采购经理人指数显著下滑，应加快政策推进流程。当前全球面临的变局和冲击可与2008年9月雷曼兄弟倒闭后引发的全球金融危机相媲美，因此必须迅速采取行动。全球金融市场的震荡和中美之间的信心博弈都不会等待，所以应立即行动。可借鉴去年9月底之后的经验，当时通过不断召开发布会，向市场通报正在研究的政策及政策出台的大致规模和时间，以前瞻性指引稳定市场信心。当前，采取类似措施已迫在眉睫。更为关键的是，应抓住美国为解决国内社会问题而主动选择从冷战后建立的全球贸易体系中逐步退缩、走向孤立主义的机遇。二、中国的对策美国留下的真空与混乱为中国与亚洲、欧洲国家共同填补并重塑国际经济秩序乃至地缘政治秩序提供了机遇。在此背景下，需明确战略思维，抓住未来两三个月的关键机遇期，在主要欧亚经济体仍受美国关税影响且处于迷茫之时迅速行动。为了应对美国走向退缩的贸易保护主义时代，应争取到2030年实现“两个30”战略。第一个“30”指的是宣布，除美国之外，中国在未来五年内将对其他国家的关税降至零，将外商直接投资和中国自身民营企业投资准入限制降至零，同时将中国自身的产业补贴降至零。第二个“30”是宣布到2030年，中国内需消费目标将增加30%，即在现有规模基础上增加3万亿美元。鉴于美国未来关税机制可能长期存在，这将导致中国、亚洲、欧洲等过去主要依赖供给侧出口导向型的经济体面临外贸空间的挤压。中国过去二十多年以供给侧和工业制造为主导的增长模式正面临巨大挑战。当前正处于战略抉择期，中国需决定是继续坚持供给侧立国、工业制造导向，还是转向内需消费，通过社会福利改革构建更加平衡的经济和贸易体系。一些欧洲的智库对中国存在担忧，他们担心在美国关税冲击导致全球贸易格局重塑、美国市场逐渐封闭的背景下，中国过剩的产能产品可能会大量涌入其他国家和地区，给欧洲、亚洲、南美等地区带来压力，使其难以生存。这种担忧具有一定合理性，甚至可以推断，如果中国在未来一段时间内继续坚持以供给侧为主导的外向型制造立国经济模式，欧亚各国可能会效仿美国，纷纷出台贸易保护主义政策，最终导致全球贸易回到二战前的割裂状态，这将极大地增加中国在地缘政治上拓展空间的难度。相比之下，推行“两个30”的重大战略是更为可行的路径。到2030年将内需消费增加30%的目标既具有可实现性，又带有理想色彩，是一项宏大的战略。可以借鉴二战后三十年欧美国家的经验，当时这些国家通过加强社会保障、提升劳动力教育水平、改善公共服务、强化创新等措施，加快了以内需为主、服务业为主的经济转型。在面对美国关税霸凌时，许多人认为美国作为全球最大的消费市场处于主导地位，其他国家作为供货方只能接受规则改变，否则就会吃亏。然而，这种观点过于陈旧。从历史上看，经济体的演变和战略抉择表明，甲乙双方的地位并非固定不变。随着中国收入水平的提升、发展理念的转变、人口结构的变化以及技术进步，如果决策层能够落实加强社会保障福利、劳动者教育、公共福利建设以及完善包括农民工、农民、灵活就业人群在内的社保福利改革，相信能够加快向内需主导型经济的转型，而不再仅仅将自己定位为供货方。到2030年实现消费内需比当前增加30%具有两层重要意义。其一，可行性。根据团队测算，若落实上述社会保障体系改革，支持内需转型，到2030年消费内需比当前增加30%，年均增长率5.4%是可实现的。其二，战略性。美国一年进口商品总值3万亿美元，其贸易保护主义政策导致这部分市场逐渐对全球贸易伙伴封闭隔绝，全球担心出现近3万亿美元的需求缺口。中国当前消费内需为10万亿美元，占GDP的一半，若未来五年增加30%，即增加3万亿美元，可填补美国贸易保护主义造成的全球需求潜在空白，为欧亚各国企业提供市场机遇。此外，“两个30”重大战略还包括在未来五年内对美国之外的其他国家加快开放，将关税、市场准入限制及产业本地补贴均降至零，为全球市场提供广阔空间，以中国内需增长弥补美国消费市场收缩带来的缺口。在关税问题上，在具备反制勇气的同时，更需具备破局的智慧。正如古语所言：“霸者以利服人，人服威而不怀德；王者以德服人，人怀德而无敌。”若中国能在未来几个月的关键机遇期内宣布这一战略，相信能够打破当前僵局，并为中国在未来经济格局中赢得更有利的地位创造极佳条件。

金融界04-11 11:10

音频 | 格隆汇4.11盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

国影片进口数量； 6、两部门：充分激发民营企业参与收费公路投资积极性； 7、远超预期！台湾3月出口同比18.6%，进口同比28.8%； 8、离岸人民币较周三纽约尾盘涨366点； 9、宇树科技更新“格斗”视频即将开启机器人格斗直播； 10、消息称宁德时代获批在香港交易所上市； 11、今日A股泰禾股份上市； 12、南下资金大肆加仓小米和阿里； 13、公告精选︱歌尔股份：拟斥资5亿元-10亿元回购股份；中信建投：一季度净利同比预增50%左右； 14、公告精选(港股)︱中金公司(03908.HK)预计第一季度净利润增长50%至70%； 15、A股投资避雷针︱*ST富润：收到拟终止公司股票上市的事先告知书。

格隆汇04-11 07:41

皓元医药收盘上涨3.30%，滚动市盈率37.32倍，总市值75.23亿元

家知识产权优势企业，上海市2023年度民营企业总部，上海市品牌培育示范企业，上海市企业技术中心，荣获“中国医药研发50强”，“中国医药CDMO企业20强”，中国科促会“科技创新奖一等奖”，荣登“2024上海硬核科技企业TOP100榜单”，“第三届药物创新济世奖评选--年度十大药物创新服务机构”，中国生物医药产业链创新风云榜“年度影响力CDMO企业”等多项荣誉称号。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入22.70亿元，同比20.75%；净利润2.02亿元，同比58.17%，销售毛利率47.97%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 106 皓元医药 37.32 37.32 2.72 75.23亿行业平均 43.44 46.33 4.79 114.77亿行业中值 24.59 26.19 2.12 50.04亿 1 赛托生物 -4497.15 82.65 1.94 37.69亿 2 振东制药 -1306.04 -88.68 0.76 39.01亿 3 泽璟制药 -201.77 -201.77 21.09 274.85亿 4 亚太药业 -135.23 -188.98 4.52 22.44亿 5 共同药业 -128.16 77.67 2.12 17.87亿 6 多瑞医药 -105.55 98.20 2.56 18.51亿 7 江苏吴中 -89.26 -46.92 1.88 33.76亿 8 *ST景峰 -76.41 -15.80 -31.30 37.30亿 9 翰宇药业 -61.49 -61.49 15.69 110.94亿 10 北陆药业 -60.86 -41.82 1.92 30.01亿 11 微芯生物 -58.62 -58.62 4.42 67.16亿

金融界04-10 20:31

汇通集团收盘上涨4.47%，滚动市盈率21.38倍，总市值21.06亿元

特级资质企业之一，也是其中仅有的10家民营企业之一。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入24.40亿元，同比23.22%；净利润6783.83万元，同比132.96%，销售毛利率15.53%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 50 汇通集团 21.38 35.21 1.91 21.06亿行业平均 15.74 15.25 1.10 199.98亿行业中值 18.10 17.88 1.32 54.68亿 1 浙江建投 -3468.45 22.54 1.35 88.27亿 2 金埔园林 -278.53 65.88 1.23 13.98亿 3 苏文电能 -44.96 40.60 1.03 31.83亿 4 旭杰科技 -32.69 -32.69 6.40 9.86亿 5 成都路桥 -31.21 -31.21 0.99 28.77亿 6 *ST农尚 -29.94 -82.96 4.50 24.69亿 7 重庆建工 -24.08 129.50 0.62 48.69亿 8 *ST围海 -23.47 -22.78 1.04 31.24亿 9 ST花王 -16.81 -21.76 11.14 39.72亿 10 文科股份 -16.23 -12.72 8.63 19.01亿 11 诚邦股份 -15.52 -12.84 1.90 13.87亿

金融界04-10 19:41

福达股份收盘上涨3.66%，滚动市盈率44.40倍，总市值82.26亿元

评广西质量提升示范企业、广西最具竞争力民营企业、中国机械500强、中国500最具价值品牌证书、全国市场质量信用等级证书、全国质量标杆。2024年通过国家工信部制造业企业质量管理能力评价（等级二）。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入16.48亿元，同比21.83%；净利润1.85亿元，同比78.96%，销售毛利率25.05%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 159 福达股份 44.40 44.40 3.44 82.26亿行业平均 39.73 44.41 3.49 74.90亿行业中值 30.40 31.81 2.55 40.20亿 1 苏常柴A -1778.25 193.89 1.07 35.85亿 2 北方长龙 -639.08 304.23 3.12 35.11亿 3 奥联电子 -444.68 410.41 2.99 21.44亿 4 光洋股份 -416.78 -49.70 3.32 58.12亿 5 瑞玛精密 -192.85 45.16 2.89 23.34亿 6 兴民智通 -185.98 -10.34 2.86 34.32亿 7 襄阳轴承 -182.59 -97.28 6.41 52.26亿 8 *ST威帝 -114.98 -102.48 2.08 16.13亿 9 跃岭股份 -113.14 -51.89 2.76 26.47亿 10 成飞集成 -75.24 -75.24 2.13 56.50亿 11 宁波方正 -74.65 -234.46 1.67 21.27亿

金融界04-10 19:40

中天科技收盘上涨2.91%，滚动市盈率16.56倍，总市值458.36亿元

与行动自觉。中天科技被授予首批“江苏省民营企业文化建设示范点”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入343.16亿元，同比4.78%；净利润23.11亿元，同比-13.12%，销售毛利率15.83%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 45 中天科技 16.56 14.71 1.31 458.36亿行业平均 62.83 67.72 4.62 125.18亿行业中值 59.00 59.34 3.15 62.46亿 1 澄天伟业 -972.34 361.15 4.85 32.21亿 2 *ST导航 -903.72 -903.72 3.01 37.69亿 3 国盾量子 -800.11 -800.11 7.86 254.77亿 4 北方导航 -252.40 87.26 6.43 167.73亿 5 汇源通信 -173.30 -173.30 5.00 16.19亿 6 楚天龙 -172.99 76.84 3.84 54.09亿 7 盛路通信 -117.21 99.76 1.59 52.26亿 8 美利信 -86.84 33.48 1.43 45.49亿 9 航天南湖 -84.10 -84.10 2.55 65.80亿 10 邦彦技术 -80.39 -80.39 2.02 29.43亿 11 中光防雷 -71.86 87.46 2.29 22.40亿

金融界04-10 19:11

人福医药收盘上涨2.13%，滚动市盈率17.24倍，总市值337.22亿元

业企业500强”、“2023中国制造业民营企业500强”榜单。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入191.43亿元，同比5.70%；净利润15.90亿元，同比-10.12%，销售毛利率46.76%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 59 人福医药 17.24 15.80 1.89 337.22亿行业平均 43.44 46.33 4.79 114.77亿行业中值 24.59 26.19 2.12 50.04亿 1 赛托生物 -4497.15 82.65 1.94 37.69亿 2 振东制药 -1306.04 -88.68 0.76 39.01亿 3 泽璟制药 -201.77 -201.77 21.09 274.85亿 4 亚太药业 -135.23 -188.98 4.52 22.44亿 5 共同药业 -128.16 77.67 2.12 17.87亿 6 多瑞医药 -105.55 98.20 2.56 18.51亿 7 江苏吴中 -89.26 -46.92 1.88 33.76亿 8 *ST景峰 -76.41 -15.80 -31.30 37.30亿 9 翰宇药业 -61.49 -61.49 15.69 110.94亿 10 北陆药业 -60.86 -41.82 1.92 30.01亿 11 微芯生物 -58.62 -58.62 4.42 67.16亿

金融界04-10 18:50

南京聚隆收盘上涨4.01%，滚动市盈率29.87倍，总市值22.54亿元

司被评定为国家高新技术企业、江苏省优秀民营企业、南京市杰出民营企业、江苏省服务型制造示范企业、江苏省专精特新中小企业、江苏省民营企业创新百强企业、国家专精特新“小巨人”企业。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入16.12亿元，同比29.47%；净利润5619.39万元，同比5.44%，销售毛利率14.81%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 41 南京聚隆 29.87 31.07 2.51 22.54亿行业平均 65.13 56.48 3.15 42.54亿行业中值 38.67 37.28 2.24 30.67亿 1 阿科力 -823.91 147.23 4.78 35.22亿 2 华峰超纤 -155.84 -55.56 2.75 128.56亿 3 茶花股份 -147.85 -147.85 4.87 55.45亿 4 国风新材 -80.19 -80.19 2.00 55.91亿 5 至正股份 -74.77 -76.43 14.07 33.95亿 6 和顺科技 -63.22 120.33 1.27 17.62亿 7 乐凯胶片 -57.94 -57.94 1.46 36.08亿 8 日科化学 -52.51 31.05 1.07 26.28亿 9 杭州高新 -41.37 60.26 18.72 14.25亿 10 瑞华泰 -40.92 -40.92 2.86 23.44亿 11 海象新材 -15.34 30.75 1.03 14.04亿

金融界04-10 18:10

川环科技收盘上涨2.21%，滚动市盈率29.93倍，总市值60.10亿元

系和谐企业”、“全国就业与社会保障先进民营企业”、“国家知识产权优势企业”、“中国上市公司诚信企业百佳”等荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入9.36亿元，同比25.51%；净利润1.48亿元，同比35.69%，销售毛利率25.25%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 26 川环科技 29.93 37.10 5.11 60.10亿行业平均 34.87 29.72 2.40 75.56亿行业中值 21.37 24.59 2.26 39.37亿 1 通易航天 -1092.60 -1092.60 7.40 16.84亿 2 黑猫股份 -214.22 -30.57 2.51 74.27亿 3 震安科技 -23.19 -64.08 1.85 26.36亿 4 青岛双星 -11.06 -11.06 2.47 39.37亿 5 天铁科技 -9.57 -8.58 2.18 56.10亿 6 三角轮胎 8.97 7.85 0.83 109.60亿 7 贵州轮胎 9.05 8.31 0.79 69.21亿 8 赛轮轮胎 9.99 13.92 2.26 430.41亿 9 森麒麟 10.32 15.84 1.74 216.83亿 10 玲珑轮胎 10.49 16.16 1.03 224.79亿 11 风神股份 11.16 10.98 1.13 38.30亿

金融界04-10 18:00

*ST中程收盘上涨1.14%，最新市净率-2.77，总市值13.27亿元

的技术基础；获得“市长质量奖”、“先进民营企业称号”、“山东省著名商标”、“青岛市守合同重信用企业”、“省级管理文明先进单位”、“进出口业务先进企业”、“优秀内资企业”、“纳税跨越先进企业”等称号，为公司建立了良好的品牌声誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入9027.98万元，同比-75.16%；净利润-132003817.91元，同比-57.33%，销售毛利率46.47%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 26 *ST中程 -1.10 -1.14 -2.77 13.27亿行业平均 32.61 34.26 3.38 86.67亿行业中值 33.66 34.56 2.30 41.04亿 1 中超控股 -598.91 16.69 2.50 41.89亿 2 兆新股份 -298.80 -49.09 3.56 41.64亿 3 保变电气 -283.41 -67.02 23.39 137.93亿 4 三晖电气 -191.98 293.47 3.57 17.35亿 5 科大智能 -130.27 -54.67 4.18 69.89亿 6 柘中股份 -111.27 17.16 1.90 51.00亿 7 金冠股份 -104.31 125.13 1.22 31.92亿 8 威尔泰 -80.21 -80.81 10.39 13.79亿 9 长园集团 -65.29 57.35 0.97 49.06亿 10 赛摩智能 -61.87 -102.49 5.85 46.64亿 11 温州宏丰 -58.62 105.59 2.74 22.30亿

金融界04-10 17:41

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