，它对比特币也有好处，但比特币不会支持稳定币。 以太坊今天没有到15,000美元是一个坏事吗？我见过这样的事情。我们推荐了特斯拉、英伟达，自2019年以来，它们一直是Fundstrat Capital ETF中的稳赚不赔的投资，而且它们在研究投资组合中也有很长一段时间了。它们并没有跟踪收入。它们是阶跃式变动的。我认为以太坊也是。我希望以太坊能在目前这个价格呆五年，因为这意味着我们可以以更吸引人的价格购买它。 如果ETH是17,000美元，那对以太坊财库公司来说，购买ETH的成本就要高得多了。当然，它们的股价会受益。但对我来说，它能够在目前这个价位其实是件好事。 ETH价格预测：100倍的潜力 Bankless：所以就像2017年华尔街不理解比特币一样，2025年华尔街仍然不理解以太坊这个资产。也许他们正在开始明白。在2017年你第一次告诉华尔街的时候比特币在3000美元左右，现在以太坊是3000美元。你正在预测一些非常高的价格。这些价格至少在传统金融领域是惊人的。你认为ETH能做出和比特币类似的事情吗？你对以太坊的价格是如何预测的？ Tom Lee：我实际上认为以太坊的上行空间更大。因为一开始的怀疑更多。比特币不一定是人们做空的东西。他们只是不相信它。当我们在2017年写关于BTC将达到10万美元的时候，这似乎很疯狂。但从2017年到现在，并没有太长时间就涨了100倍。 以太坊就像2017年的比特币。华尔街并没有专业地相信以太坊甚至是一个能存活下来的链，因为有一些公平的批评。比如1、以太坊迁移到了权益证明；2、有一段时间释放了太多ETH，但这个问题正在得到解决；3、现在仍然有华尔街是否会在以太坊上建立，他们是否会质押ETH或者甚至使用ETH；4、认为以太坊是一个L2的故事，而且L2对L1没有任何好处。 这都是将被打破的观念，而当它发生时，ETH价格将是一个阶跃函数。所以我认为ETH的上行空间实际上比比特币的100倍还要高。比特币涨了100倍，以太坊也能涨100倍。Luben的心里也有这样的上行空间，因为Lubin和我一直在交流，我们真的是合作伙伴，一起推动ETH财库作为一个数字基础设施。我认为这可能会发生，以太坊会在网络价值方面超越比特币，具有非常高的概率。 如果有人认为比特币价格能达到一百万，那么想象一下这对以太坊来说意味着什么？因为以太坊不仅仅是华尔街在区块链上的金融化，而且还是美国关于AI主导地位的焦点之一。以太坊在这里扮演着战略角色。 如果MicroStrategy的上行空间是比特币的三倍，那么理论上以太坊财库公司的上行空间可能是以太坊本身的三倍。所以，你不会说以太坊财库公司不是一个好的投资类别。如果你看看BitMine正在做的与众不同的事情，这也是为什么它们应该表现不错。因为以太坊本身就被低估了。 Bankless：你的一些预测可能让人吃惊，即使在加密货币圈子里也是如此。以太坊涨100倍到40万亿美元左右，你还说以太坊有可能超越比特币，这在加密货币原生群体中并不是主流观点，尽管有很多ETH支持者长期以来都这么认为。你认为以太坊的价格在今年年底或者这个周期结束时会到达什么位置？ Tom Lee：短期内人们应该考虑的价格是，ETH能否达到4000美元。因为以太坊的故事比2024年12月份要好，而且那时就是4,000美元。我们至少应该回升到4000美元的水平。 今天的以太坊故事比一年前更好，而一年前ETH/BTC是0.05。以0.05的比例，ETH应该是6000美元。从现在到年底，会有很多很多事情发生，包括其他以太坊财库公司开始购买以太坊以及比特币上涨。所以我认为，在2025年底之前，ETH到7000美元，甚12000或者15000美元都不是不合理的。 2026年美联储开始转向鸽派，所以央行的流动性在上升，ETH应该继续建立在2025年年底这些价格水平上。 我不知道是否有加密周期，应该有。这对我们有利，因为我个人认为，一家以太坊财库公司希望ETH价格在接下来的五年里维持不变，然后大幅上涨。但这可能不会发生。它可能会有一个阶跃函数。 如何对ETH估值 Bankless：Tom，你是如何分析ETH价值和价格的？ Tom Lee：加密财库公司是按照资产负债表的资产基础来估值的。MicroStrategy的估值实际上是基于它的资产负债表，而不是它的盈利能力。从1990年到2018年，一个人职业生涯的整整一代，埃克森美孚在这整个期间都是S&P500中市值前五的公司。有互联网浪潮等等，但埃克森美孚始终是前五。它从未按照收益估值。它始终按照已证明的储量定价。所以加密货币财库公司就是新的埃克森美孚。 当我在华尔街工作时，我学到了一个道理，就是需要很多PE来抵消E。人们花了太多时间在E上。但实际上始终是关于PE的。ETH的价格不会基于任何一周记录的当前交易。它实际上是对五年后会是什么的认识。 Bankless： 那你如何估计这个市场的大小呢？你是否将以太坊称为数字石油，是否通过这种方式来谈论它的价值天花板？ Tom Lee：“ETH是数字石油”那份报告做得非常好。我知道Mosaics团队也帮助为以太坊建立了两个模型，一个基本上是银行系统代理模型，另一个是支付代理模型。 但归根结底，如果我在股票世界中学会了什么，那就是不能被一个僵化的框架所束缚。这就是人们所犯的错误。我不反对尝试建立框架。但对我来说，ETH 3600美元的价格，有点被可笑地低估了。 加密财库公司离泡沫很远 Bankless：Tom，你认为在某个时候这些加密货币财库公司会有点过热吗？有可能会进入泡沫区域吗？这会不会过度膨胀，溢价变得具有反身性，然后突然像坐电梯一样下降，并对加密货币和更广泛的经济造成更系统的影响？你会担心这个吗？ Tom Lee：一个泡沫是在每个人都看好的时候才真正形成的。 加密财库公司陷入困境的唯一方式是如果他们使用杠杆。任何做奇特工具债务结构的人，除非它们是稀缺的，MicroStrategy可以做很多事情，因为他们改变了世界。MetaPlanet也是如此。那些不稀缺的，才是会陷入问题的。但大多数加密财库公司都是非常普通的。那会发生什么？它们的价格只是下跌。但我不认为这会导致股市崩盘。股市崩盘通常是一个债务问题，或者是一个外来冲击。 我们离泡沫还很远。事实上，市场正在押注它们已经供应过剩了，所以它们只有在比特币上涨时才会上涨。lg...
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