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中信建投：中国房地产市场有望进入偏重运营、龙头为王的高质量发展阶段

90年代房地产泡沫破裂。近十年在“安倍经济学”政策改革下日本房地产市场转暖，出现积极变化。其中商品房市场价格回升，数量下行，都市圈房价上涨明显；保障房市场供应减少，转向老旧社区翻新改造；租赁市场发展规范回报率高，租赁REITs表现强劲。房地产企业压低杠杆转型经营服务管理，龙头企业市占率出现上升。参考日本近十年的经验，中国房地产市场在经历阶段性调整后，政策与企业已出现积极变化，新发展模式有望推动中国房地产市场进入偏重运营、龙头为王的高质量发展阶段，布局一二线城市和重视运营的开发商有望基业长青。

金融界2023-08-24

中国“债务定时炸弹”滴答作响！房地产危机加剧恐慌中国版 “雷曼时刻”即将来临？

的悲观看法？全球投资者、中国购房者和经济学家现在都在屏息以待，看看谁将是下一个倒下的“多米诺骨牌”，以及北京方面可以使用什么工具来防止自己的所谓“雷曼时刻”——这一阶段源自2008年末全球投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产，用来描述系统性风险爆发的导火索。 “债务定时炸弹”滴答作响中国“债务定时炸弹”也在滴答作响，中国五大开发商之一的碧桂园(Country Garde)正处于债券违约的边缘，此前估计2023年上半年的损失在人民币450亿至550亿元之间。中国数十家私人开发商也可能面临违约的困境。牛津大学中国研究中心副研究员George Magnus表示：“我认为不会出现雷曼时刻。在国有银行体系中，当局可以在整个金融体系中转移债务，并使用‘延长和假装’会计来确保大银行不会倒闭，而较小的银行可以在必要时得到改善或合并。”然而，Magnus警告说，多家高度互联的公司倒闭将考验北京防止疫情蔓延的能力。《红色资本主义：中国非凡崛起的脆弱金融基础》(Red Capitalism: the Fragile Financial Foundations of China’s Extraordinary Rise)一书的合著者Fraser Howie表示：“如果有人认为一个突然事件就能导致银行业几近崩溃，那他们就不理解这个体系是如何建立和构建的。” 据估计，中国的银行体系在房地产行业有很大的风险敞口，主要由中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)、中国建设银行(China Construction Bank)、中国银行(Bank of China)和中国农业银行(Agricultural Bank of China)等四大银行等国有银行控制。 Howie补充道，然而，“压力以不同的方式发挥作用”。除了地方债务和小银行压力外，房地产是中国最突出的风险，因为它与国民经济深度融合，影响着从铁矿石开采商到钢铁和水泥生产商、家居装饰企业、家用电器制造商、建筑工人和数百万购房者的任何人。在世界范围内，房地产也被认为具有系统重要性。 17年前的美国次贷危机——涉及向信用记录受损的潜在借款人提供抵押贷款——被复杂的金融包装放大，最终演变成一场全球金融危机。在雷曼兄弟破产后，美国政府对美国国际集团(AIG)和高盛(Goldman Sachs)等机构进行纾困，而英国政府还将北岩银行(Northern Rock Bank)收归国有。房地产泡沫的破裂也加剧日本上世纪90年代的危机，并导致所谓的“失去的几十年”的经济停滞。伦敦政治经济学院(London School of Economics)系统性风险中心主任Jon Danielsson表示：“在中国的特殊情况下，一个挑战是，非常高的增长可能会掩盖大量问题，当增长放缓时，这些问题就会暴露出来。就像湖泊水位下降时，我们看到了很多我们不知道存在的东西。” Danielsson特别警告了“未知的风险”，这超出政府了解和应对的能力。他表示：“教训是，引发危机的因素可能不知从哪里冒出来，就像(美国)次贷(危机)一样，政府当局不可能对所有这些因素都了如指掌。重要的是它如何应对危机。然而，当政策制定者和政府在没有事先计划或考虑所有角度的情况下，在最后时刻做出反应时，这种情况的代价尤其高昂。” 自1998年前总理朱镕基作为提振内需计划的一部分，启动住房私有化以来，中国的房地产开发商经历了一段黄金时期。在2010年代的鼎盛时期，它成为了一个支柱产业，对全国经济增长的贡献率超过四分之一。不断攀升的房价也引发更多的投机活动，迫使中国政府方面设置了各种购买、销售、抵押贷款和信贷限制措施。根据中国人民银行2020年初的一项调查，房地产占中国家庭财富的59.1%，占家庭负债的四分之三。中国的房地产危机中国的房地产危机最初始于2020年初，当时新冠病毒阻断了主要开发商的现金流。北京方面的回应是，在2020年8月划出“了三条红线”，以确定借款门槛。它们最初是在房地产行业是中国最大的“灰犀牛”风险的想法下推出的，并回应了中国国家主席习近平关于“房子是用来住的，不是用来炒的”的警告。中国政府数据显示，截至今年6月底，房地产行业未偿还银行贷款同比增长0.5%，达到人民币53.37万亿元(约合7.4万亿美元)。其中包括人民币13.1万亿元的房地产开发商贷款和约人民币38万亿元的抵押贷款。根据中国数据提供商万得资讯(Wind)对132家国内上市开发商的计算，去年总销售收入下降8.3%——这是2005年以来的首次——而它们的负债率在2022年为78.99%，仅略低于2019年的79.03%。不过，这些数据不包括恒大和其他在香港上市的公司。这些公司的股票回报率出现有记录以来的首次下降，降幅为3.78%，而在国内上市的开发商报告的总亏损为人民币660亿元(约合91亿美元)，这也是自有数据以来的首次亏损。它们的融资活动还带来了人民币2,856亿元的新现金流出，这表明该行业正在努力从银行、投资或债券中寻求外部资金。但这些问题尚未严重波及金融体系。根据中国国家金融监督管理管理局(National Financial Regulatory Administration)提供的数据，上一次发布于2020年的数据显示，房地产行业的不良贷款率为1.4%，为2010年以来的最高水平，但低于2005年的9.2%和2008年的3.35%。不过，中国自2020年以来没有更新房地产行业的不良贷款率。但截至6月底，商业银行的整体不良贷款率仅为1.62%，低于4年前的1.81%。凯投宏观(Capital Economics)首席中国经济学家Julian Evans-Pritchard表示：“国有制为中国银行提供了一定程度的保护，使其免受金融体系其它方面问题的影响，目前银行间市场几乎没有任何紧张迹象。但即使避免了更广泛的金融危机，影子银行的倒闭也可能导致次级借款人的信贷条件收紧。” 据报道，中国最大的私人财富管理公司之一中植企业集团(Zhongzhi Enterprise Group)未能偿还该公司管理的超过人民币1万亿元资产下的一些到期产品。7月底，中植集团聘请了专业服务公司毕马威(KPMG)对其资产负债表进行审计。未来几周至关重要麦格理资本(Macquarie Capital)首席中国经济学家Larry Hu表示：“未来几周至关重要，因为对一些大型开发商来说，时间紧迫。”他将持续的房地产危机归因于信心和销售额之间的螺旋式下降。 Larry Hu称：“现在改变游戏规则的是一系列政策措施，这些措施足以扭转市场预期，并将房地产市场从目前的下行螺旋中拉出来。” 随着中国房地产价格将持续上升的神话被打破，对房地产的单向押注正在减弱。中国政府数据显示，今年前7个月房地产销售价值下降1.5%，至人民币7.05万亿元，而销售的建筑面积比去年同期下降6.5%，至6.656亿平方米。 (图片来源：《南华早报》) 今年7月，中央政治局会议声明删除“房子是用来住的，不是用来炒的”这句话后，市场一直期待政策会进一步放松。今年6月，中国央行扩大人民币2,000亿元的贷款额度，以确保未完工的房地产项目完工，并允许商业银行在恒大危机后将到期贷款展期，将这些政策延长至明年年底。与西方的救助不同，中国政府倾向于允许国有企业和银行帮助吸收陷入困境的企业。在恒大的案例中，当局向该公司派遣了特别小组，以确保物业单元的交付、债务偿还的管理，并确保整体社会稳定。在上周五召开的去风险会议上，中国央行以及银行和证券监管机构承诺，将优化信贷政策，丰富化解地方债务风险的工具。他们表示：“我们必须坚决捍卫防范系统性风险的底线。” “漂亮去杠杆” 桥水基金(Bridgewater)创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，中国比其他许多国家处于更有利的地位，因为债务主要以人民币计价，而且主要是欠国内公民和机构的。达利欧上周五表示：“显然需要像朱镕基在上世纪90年代末策划的那种大规模债务重组，只是规模要大得多。”他指的是朱镕基成立四家国有资产管理公司，以拆分国有银行的不良贷款。这位传奇基金经理的“漂亮去杠杆(Beautiful Deleveraging)理论在通缩性违约和重组与债务货币化之间取得平衡，以分散负担。过去5年，这一理论引起中国高层官员的高度关注。 Fraser Howie说：“如果政府有工具可以改变严峻的经济形势，那么他们要么没有使用这些工具，要么没有发挥作用。最好的情况是，政府应对一系列长期的经济问题，并希望这些问题不会成为可能造成重大冲击或引发恐慌的严重问题，即允许局部银行倒闭，但确保大城市的国有银行不会出现挤兑。” George Magnus认为，一个可能的结果是，房地产浪潮可能会持续很长一段时间，唯一可行的解决方案是将危机的成本分配给政府、银行或购房者。 Magnus表示：“就中国而言，这可能意味着房地产行业的大部分重新社会化。我认为任何人都不应该认为外面有免费午餐，或者这不会是一次痛苦的经历。”

tqttier2023-08-24

经济学家呼吁，美联储在制定通胀目标时应保持乐观态度

FX168财经报社(北美)讯著名经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）表示，美联储在调整其通胀目标时一定要保持积极的态度。Krugman长期以来一直批评美联储的2%通胀目标，并建议将目标上调至3%。目前，Krugman在在本周二（8月22日）发表在《纽约时报》上的专栏文章中，主张将通胀目标提高至3%，并彻底宣布通胀问题已经得到解决。过去16个月以来，为了将通胀降至设定的2%目标，美联储已经以自20世纪80年代以来最快的速度提高了利率。但Krugman认为，这一稳定目标是一个错误，因此敦促中央银行尽快更新这一指标。 Krugman写道：“假设2%的目标很可能是一个错误，如果我们可以重新选择，我们可能会选择3%，那么为什么不在今天就宣布通胀问题已经得到解决了呢？” 这已不是Krugman第一次呼吁设定3%的通胀目标了。本周早些时候，他在一篇文章中为此提出了建议，并引用了《华尔街日报》的一篇专栏文章。他写道：“我同意Jason Furman提出的3%通胀目标，2%的合理性已经被几十年的经验所超越。” 但经济学家Mohamed El-Erian持不同意见，他警告称，美联储不太可能校准其通胀目标，尽管这是一个很有说服力的论点。El-Erian表示：“当一个中央银行长期以来一直无法实现通胀目标时，改变通胀目标对中央银行来说是非常困难的。所以，是的，理论上提高通胀目标是有道理的，但不要指望鲍威尔主席会在这个问题上有重大举措。” 这两位经济学家的评论发表在美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本周五在2023年杰克逊霍尔经济研讨会（Jackson Hole Economic Symposium）上的演讲之前。原文来源于Business Insider

Heidi2023-08-24

美国8月PMI继续“疲软” 美国国债收益率高点回落美元再次面临看跌压力

至51。标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，“8月份商业活动几近停滞，引发了人们对美国第三季度经济增长强度的怀疑。调查显示，第二季度服务业带动的增长加速已经消退，工厂产出进一步下降。工资压力上升以及能源价格上涨推高了投入成本通胀。” PMI数据公布后，美元再次面临看跌压力，抹去了日内涨幅。美元指数当天早些时候触及6月初以来的最高水平103.98。 (来源：FX168）美国国债收益率从多年高点回落，对美元施加了下行压力。10年期美国国债收益率下降至4.20%以下，而2年期国债收益率下降至5%以下。此外，风险情绪的改善也对美元产生了影响。道琼斯指数上涨了0.54%，纳斯达克指数上涨了1.59%。市场参与者正在等待联邦储备委员会主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。他的言辞可能为未来几个月建立框架，或者重申之前的讯息。下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议定于9月19日至20日举行。根据芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch工具，有88%的概率会暂停加息。欧元/美元欧元区8月初的采购经理人指数（PMI）初值低于预期，综合PMI从48.6下降至47。EUR/USD货币对在1.0800水平找到了支撑，并从200日简单移动平均线反弹至1.0860附近，受到美元走弱的推动。然而，尽管出现了修正，整体偏向下行。英镑/美元英国PMI数据低于预期，导致GBP/USD汇率走弱，综合指数首次自1月以来跌破50。结果，汇率从接近1.2600的水平反弹至约1.2740附近。6月份的低点1.25690仍然是一个关键的支撑水平，如果跌破该水平，可能会引发进一步的下跌。另一方面，EUR/GBP汇率从低于0.8500的一年低位反弹至约0.8540。美元/日元该货币对走势主要受到较低的政府债券收益率的推动，较预期更疲弱的PMI数据减弱了市场对欧洲中央银行（ECB）和英国银行进一步紧缩政策的预期。因此，USD/JPY货币对下跌至145.00以下，达到两周以来的最低水平。澳元/美元澳大利亚的PMI数据低于预期。然而，澳元受益于市场情绪的变化，导致AUD/USD汇率从0.6410反弹至0.6479，达到一周内的最高水平。尽管主要趋势仍然是下降的，但在短期内看到进一步的涨幅也不足为奇。纽元/美元新西兰的零售销售在第二季度下降了1%，好于预期的-2.6%。尽管如此，NZD/USD货币对连续第二天显著上涨。然而，它仍然交投在0.6000水平以下。美元/加元在加拿大，6月份的零售销售增长了0.1%。然而，如果排除汽车销售，零售销售出现了意外的下降，下跌了0.8%。与此同时，原油价格下跌对加元产生了压力，使其在与澳元和新西兰元相比表现不佳。USD/CAD货币对达到了自5月以来的最高水平，超过1.3600，但随后急剧反转至1.3520附近。该货币对似乎准备延续其熊市修正。

楼喆2023-08-24

美联储货币政策陷入浓雾鲍威尔周五肩负指路重任

括美联储不仅关注通胀报告。摩根士丹利经济学家Ellen Zentner在最近给客户的一份报告中表示，“我们预计他将继续强调美联储依赖数据作为政策参考，同时会考虑数据的“整体性’，9月利率决定将视情况而定”。中性利率美国经济面对快速升息所表现出的韧性也引发关于中性利率的讨论。本周，10年期美国国债收益率自2007年以来首次升至4.35%，反映了市场对利率进一步上升的预期。投资者希望从鲍威尔周五的讲话中寻找蛛丝马迹。但美联储官员对这个问题基本仍持不置可否的态度。根据6月发布的点阵图，他们对中性利率的预测认为2.5%，与疫情前一致，而且鲍威尔也不太可能采取行动。今年3月，他对议员表示，“坦白讲，我们不知道中性利率应该在哪里”。

金融界2023-08-24

高收益率回来了！前纽约联储主席再发警告：美债长牛已结束

*的估计，尽管这可能不会反映在基于计量经济学模型的估计中，因为这些模型变化缓慢，而且在一定程度上受到疫情时期数据的影响。其次，美国政府的财政健康状况持续恶化。上个月，美国国会预算办公室（CBO）将今年联邦预算赤字的估计从1.5万亿美元上调至1.7万亿美元，鉴于华盛顿的政治僵局，短期内这些赤字不太可能有所改善。随着利率上升推高偿债成本，以及婴儿潮一代退休推高医疗保险和社会保障支出，经济前景可能进一步恶化。更大的赤字推高了r*，并通过增加向美国政府提供长期贷款的风险，推高了债券的期限溢价。国债的供给将比赤字本身所显示的还要大。首先，财政部必须借更多的钱来重建其在美联储的现金余额，此前财政部为度过最近的债务上限僵局而耗尽了现金余额。此外，由于美联储正在实行QT（量化紧缩），财政部必须发行更多债券来应对美联储的削减。作为QT计划的一部分，美联储的持有量正在以每年9000亿美元的速度下降，而且这种情况可能还会持续两年左右，即使美联储的利率政策发生转向。债券期限溢价是最难预测的部分。在2008年金融危机之前，溢价平均约为100个基点。从那以后，它一直维持在零附近，这在很大程度上是因为其被视为几乎没有风险。债券被视为抵御衰退的一种很好的对冲工具，也被视为可以抵御美联储货币政策因利率被钉在零下而失效的风险。现在，长期较高的通胀是一个更大的威胁，它可能会将期限溢价推高至2008年之前的水平。我不会假装知道债券收益率在不久的将来会如何变动。GDP增长、就业和通胀仍将是主要推动力。但从长期来看，模式已经改变，高收益率又回来了。

金融界2023-08-24

高收益率回来了！前纽约联储主席再发警告：美债长牛恐已结束

*的估计，尽管这可能不会反映在基于计量经济学模型的估计中，因为这些模型变化缓慢，而且在一定程度上受到疫情时期数据的影响。其次，美国政府的财政健康状况持续恶化。上个月，美国国会预算办公室（CBO）将今年联邦预算赤字的估计从1.5万亿美元上调至1.7万亿美元，鉴于华盛顿的政治僵局，短期内这些赤字不太可能有所改善。随着利率上升推高偿债成本，以及婴儿潮一代退休推高医疗保险和社会保障支出，经济前景可能进一步恶化。更大的赤字推高了r*，并通过增加向美国政府提供长期贷款的风险，推高了债券的期限溢价。国债的供给将比赤字本身所显示的还要大。首先，财政部必须借更多的钱来重建其在美联储的现金余额，此前财政部为度过最近的债务上限僵局而耗尽了现金余额。此外，由于美联储正在实行QT（量化紧缩），财政部必须发行更多债券来应对美联储的削减。作为QT计划的一部分，美联储的持有量正在以每年9000亿美元的速度下降，而且这种情况可能还会持续两年左右，即使美联储的利率政策发生转向。债券期限溢价是最难预测的部分。在2008年金融危机之前，溢价平均约为100个基点。从那以后，它一直维持在零附近，这在很大程度上是因为其被视为几乎没有风险。债券被视为抵御衰退的一种很好的对冲工具，也被视为可以抵御美联储货币政策因利率被钉在零下而失效的风险。现在，长期较高的通胀是一个更大的威胁，它可能会将期限溢价推高至2008年之前的水平。我不会假装知道债券收益率在不久的将来会如何变动。GDP增长、就业和通胀仍将是主要推动力。但从长期来看，模式已经改变，高收益率又回来了。

金融界2023-08-24

欧洲经济火车头恐深陷衰退！它是如何走到这一步的？

法国和英国的两倍。哈雷经济研究所宏观经济学负责人奥利弗·霍尔特莫勒表示，俄乌冲突引发的能源价格上涨和贸易紧张局势对该行业产生了严重影响，而且较高的资本成本和熟练工人的短缺也使其“面临巨大压力”。德国天然气和电力价格自去年以来有所回落，但仍高于许多非欧洲国家，而且德国能源密集型工业部门（例如化学品、玻璃和造纸）的产量自去年初以来下降了17%，表明出现了永久性损失。凯投宏观咨询公司高级经济学家弗兰齐斯卡·帕尔马斯表示，“德国工业前景黯淡”。 Consensus Economics本月接受调查的分析师预测，德国今年的GDP将萎缩0.35%，这与他们三个月前预测的小幅增长相反。他们还将2024年的增长预测下调至0.86%，低于年初的1.4%。糟糕的表现持续多久了？随着全球贸易增长以及欧元区南部成员国应对银行业和主权债务危机，德国从2008年金融危机中的反弹速度快于欧元区其他国家。但此后，领先者变成了落后者。德国6月份GDP仅略高于大流行前的水平，而欧元区整体表现则比此前高出2.6%。德商银行首席经济学家约尔格·克拉默(Jörg Kramer)表示：如果排除新冠病毒危机，就会发现表现不佳是从2017年开始的，因此结构性问题已经存在了一段时间。” 专家表示，劳动力成本上升、高税收、令人窒息的官僚主义以及公共服务数字化的缺乏，导致德国的竞争力不断受到侵蚀。其IMD商学院竞争力排名从10年前的前10名下滑至64个主要国家中的第22位。美国花旗银行副首席欧洲经济学家克里斯蒂安·舒尔茨(Christian Schulz)表示：“由于德国单位劳动力成本的增长速度快于欧元区其他国家，而且德国东欧供应链的劳动力成本已与西方趋同，德国在欧元诞生前10年建立的优势已在很大程度上被削弱。” 还有反弹的希望吗？尽管前景黯淡，但一些经济学家认为，德国的表现不会长期持续不佳，他们认为，随着能源价格回落以及对外部的出口复苏，其周期性困难将会缓解。德国基金管理公司Union Investment高级经济学家弗洛里安·亨斯(Florian Hense)表示：“我认为悲观情绪有些过头了。”他预测，到2025年，德国的经济增长率将恢复到欧元区1.5%的平均水平。随着德国工资上涨超过5%，消费者支出可能会反弹，而明年通胀预计将减半至3%。德商银行的克莱默表示：“实际工资上涨是我们认为只会出现轻微衰退的主要原因之一。” 一些人认为，当前的经济困境将迫使政府解决困难的劳动力市场和进行供给侧改革，有望开启表现优异的新时代，就像20世纪90年代那样。基尔世界经济研究所所长斯特凡·库斯表示：“问题越大，政策发生真正变化的可能性就越大。” 其他人则更为悲观。荷兰银行ING全球宏观主管卡斯滕·布热斯基(Carsten Brzeski)表示：“德国需要一项全面的改革和投资计划……但我们还远未实现这一目标。”

金融界2023-08-24

加拿大零售数据火爆，但消费者支出放缓央行9月或暂停加息

之一。加拿大帝国商业银行（CIBC）经济学家Katherine Judge在给投资者的一份报告中表示：“第一季度的强劲消费给了加拿大央行恢复加息的理由，但消费者在春季有所收敛。第二季度商品消费似乎已从推动增长转向拖累增长。” 第二季度零售额没有变化，而销量下降了0.8%。从地区来看，6月份以安大略省为首的四个省份的销量均出现增长，该省的销量因车辆和零部件销量的增加而增长。多伦多道明银行(TD)经济学家Maria Solovieva在给投资者的报告中表示：“加息475个基点的累积效应才刚刚开始对家庭预算产生真正的影响。” “随着越来越多的抵押贷款以更高的利率展期，房主将把更多的收入用于偿债。这意味着零售销售可能是下一个放缓的行业。”

Dan19772023-08-24

美联储“弄错了方向”？！鲍威尔亮相前，经济学家质疑2%的通胀目标

席鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话之前，两位经济学家表达了自己的观点，他们对美联储的通胀目标看法存在分歧。 Paul Krugman认为美联储应该将通胀目标提高至3%，但Mohamed El-Erian表示这种情况发生的可能性很小。诺贝尔奖获得者，经济学家Krugman在推特上的一份声明中表示：“我同意Jason Furman提出的3%通胀目标——2%的合理性已经被几十年的经验所取代（我们中的许多人已经这么说了一段时间了）。” Jason Furman是《华尔街日报》的一篇专栏文章中发表了关于合理通胀目标的观点。过去六个季度，美联储一直以20世纪80年代以来最快的速度加息，从接近零到5%以上，以实现将通胀降至2%的目标。激进的紧缩周期已成功地将消费者价格涨幅从去年高点9%以上放缓至7月份的3.2%，但投资者已做好今年进一步加息的准备，因为央行仍坚持实现其通胀目标。与其他人不同，Krugman近几个月一直看好美国经济。他否认了经济衰退的担忧，并认为中国的经济危机不会蔓延到美国。他说：“我对鲍威尔的断言感到困惑，即还有很多工作要做，而且最困难的部分可能仍在前面。大多数潜在通胀指标目前都在3%左右。”“所以，如果你认为3%是正确的目标，我们难道不应该宣布胜利吗？或者换句话说，如果2%是一个错误，有多少人应该因为这个错误而失业？” 另一方面，El-Erian警告称，美联储不可能调整通胀目标，尽管一些人对此提出了强有力的论点。 El-Erian周一表示：“当央行一直未能实现通胀目标时，它很难改变通胀目标。” 他补充道：“所以，是的，理论上存在更高通胀目标的论据，但不要指望鲍威尔主席以任何重大方式触及这个问题。” 在周五的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔预计将勾勒出抗通胀行动的最后路线图，同时强调美联储完成稳定物价使命的承诺。随着通胀继续降温，对于接下来的政策路线，决策者内部的分歧正浮出水面。鲍威尔本周可能会利用杰克逊霍尔这个平台来介绍美联储如何判断是否应该加息，以及如何确定降息时机。

Dan19772023-08-24

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