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放弃美元，金本位是未来“最大的黑天鹅”？
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，它们可以被经济科学发现吗？而且，如果经济学可以告诉我们它们的起源，它是否也可以告诉我们如何避免它们？美元在国际市场上，自1969年以来，美元兑德国马克贬值65%，兑德国马克贬值74%瑞士法郎，兑日元升值76%。许多经济学家声称这是“充分就业”的代价，如果是这样，问问你们当中谁认为美元“物有所值”。市场经历11次衰退，自1933年通货膨胀成为常态以来，美国失业率在1982年达到10.8%。显然，商业周期的消亡，这是自1920年代以来每次繁荣时期所做的预测，现在看来都只是海市蜃楼。在其他条件相同的情况下，如果任何东西的数量增加，其用户眼中的单位价值就会下降。自1933年以来，美国货币的数量每年都在增加。1933年，狭义的M1衡量美国货币数量，基本上是流通中的货币和支票账户余额，为199亿美元。到1940年，它有翻了一番，达到397亿美元。它在1946年超过1000亿美元，1969年超过2000亿美元，1946-1969年被认为是非通货膨胀时期，1980年超过4000亿美元，1990年超过8000亿美元，今天接近1.2万亿美元，这是1933年的60多倍。出于所有实际目的，货币数量由中央银行联邦储备系统决定，也就是美联储(FED)。它的增长应该不足为奇，美联储的创建是为了使货币数量“灵活”。该理论认为，货币数量应该能够随着“业务需要”而上下浮动。在美联储的领导下，“美国政府融资和退款的需求，明确地为美国货币管理设定了模式”。从一开始，每当财政部声称需要资金时，美联储所谓的“独立性”就会受到损害。在第一次世界大战中，这是间接完成的，因为美联储以较低的贴现率将准备金借给银行以购买战争债券。 1933年，罗斯福总统命令美联储购买最多10亿美元的国库券，并将其保留在其投资组合中，以防止债券价格下跌。从1936年到1951年，美联储被要求将国库券和债券的收益率维持在3.8%和2.5%。此后，美联储被要求维持国债发行的“有序市场”。今天，美联储拥有近8%的美国未偿国债。美联储通过创造货币为其债务融资，也就是所谓的货币化，授予联邦政府前所未有的资源使用权。它还充当卡特尔化的工具，使银行不必通过限制信贷扩张来相互竞争。在美联储出现之前，比其他银行更快地扩大信贷的银行很快就会发现其他银行出示他们的票据或存款以供赎回。它必须从储备中赎回这些负债，保护他们的储备资产是银行家们最关心的问题之一。美联储作为成员银行的银行家、储备的中央来源和最后贷款人，使这项任务变得容易得多。当美联储创造新的储备时，所有银行都可以一起扩张。在美联储于1914年11月开业之前，银行的平均准备金率是21.1%。这意味着，私人银行系统最多可以通过为其持有的每1美元黄金储备发放贷款，来创造3.74美元的新资金。在美联储的领导下，银行可以将在美联储的存款计为准备金。反过来，美联储需要35%的黄金作为这些存款的支持。这使可用储备基数增加了近3倍。此外，美联储于1914年将成员银行的准备金要求降至11.6%，并于1917年降至9.8%。那时，1美元的黄金储备有可能支持额外的28美元贷款。请注意，此时此刻，黄金仍然在我们的货币体系中发挥作用。金币流通，尽管很少，纸币现在几乎全部由美联储发行，以及民众的存款可以兑换成黄金。黄金对信贷扩张的程度设定了限制，一旦达到该限制，进一步的扩张就必须停止，至少在理论上是这样。但是那时限制从来都不是中央银行的目的，实际上，每当黄金威胁要限制信贷扩张时，政府就会改变规则。 1971年切断了黄金可兑换性的最后一丝痕迹，使美元成为一种纯粹的法定货币。新纸币的命运是由管理美联储的高层，心血来潮来决定的。普通人指望中央银行维持充分就业和美元价值，历史记录清楚地表明，稳健的美元从来都不是美联储的意图，而充分就业的目标也只是为他们提供了一个合理的借口来抬高货币。美联储当然没有以实现这两个目标为荣，这会让我们绝望吗？这只有在没有其他选择可以使用法定货币和部分准备金的中央银行业务的情况下。然而，历史确实为市场提供了一种替代方案，它过去行得通，将来也行得通。那个选择就是黄金。金钱并没有使它如此独特，以至于市场无法像提供其他商品一样提供它。从历史上看，市场确实提供了资金。一个没有货币的经济体，一个以物易物的经济体，是非常低效的，因为很难找到一个可以接受你所拥有的并且也完全拥有你想要的东西的贸易伙伴。一定存在经济学家所说的“需求的双重巧合”，寻找合适的合作伙伴的困难导致交易者寻找他们可以交易的商品，这些商品在更多人愿意接受的意义上更有市场。显然，易腐烂、体积大、质量参差不齐的物品是行不通的。然而，贵金属结合了耐用性、同质性和少量的高价值。这些品质导致了广泛的接受。一旦人们意识到贵金属的极端适销性，他们就可以在没有任何政府帮助的情况下处理剩下的事情。黄金和白银从高度适销对路到被普遍接受的交换，即它们成为“货币”。如果我们想要一种能够保持其价值的货币，我们就必须拥有一种不能随意创造的货币。这是黄金是否适合作为货币的真正关键。自1492年以来，从未有一年世界黄金存量的增长在一年内超过5%。在本世纪，平均水平约为2%。因此，有了金币，20世纪困扰我们的那种通货膨胀就不会发生。在经典的金本位制下，即使银行只持有部分准备金，1933年美国的物价也和100年前一样低。在第一次世界大战爆发前一直采用金本位制的英国，1914年的平均价格还不到一个世纪前的一半。传统上，金本位制不限于一两个国家；这是一个国际体系。有了黄金作为货币，就不必时时刻刻关注汇率波动。事实上，金本位制度下的汇率概念与法定货币制度下的汇率概念是不同的。在法定货币下，汇率是不同国家货币相互之间的价格。在金本位制下，汇率根本不是价格。它们更类似于转换单位，例如每英尺12英寸，因为在国际金本位制下，每个国家货币单位都代表相同物质(即黄金)的特定重量。因此，他们的关系将是一成不变的。这种汇率的稳定性消除了汇率风险和使用实际资源来对冲此类风险的需要。在这样的制度下，各国人与人之间的贸易，应该不会比今天美国几个州人与人之间的贸易困难。世界上最接近自由国际贸易理想的发生在国际金本位的鼎盛时期，这绝非偶然。人们常说金本位的“崩溃”，暗示它不起作用。事实上，政府放弃了金本位制，因为它的运作恰如其分：它防止政府及其中央银行暗中将财富从其合法所有者手中转移到自己手中。维持黄金可兑换性的承诺限制了信贷创造，导致黄金外流并威胁可兑换性。如果政府不能诉诸中央银行发行的法定货币，他们就没有办法开始福利国家，美国和欧洲的公民可能会幸免于难第一次世界大战的恐怖。近年来，一些国家因中央银行的失控而深受其害，以至于他们决定放弃那些合法的造假者。然而，他们还没有回到金本位制。他们使用的权宜之计是货币委员会，阿根廷、爱沙尼亚和立陶宛在遭受恶性通货膨胀后，最近都建立了货币委员会。货币委员会发行由某种外币100%支持的纸币和硬币，委员会保证其货币与用作储备的外币之间的完全可兑换性。与中央银行不同，货币委员会不能充当最后贷款人，也不能制造通货膨胀，尽管它们可以输入其持有的储备货币的通货膨胀。通常，这远低于最初导致各国求助于货币委员会的通货膨胀水平。在70多个国家/地区的150多年货币委员会经验中，没有一个货币委员会未能保持完全可兑换性。对于处于央行引发的货币混乱阵痛中的国家来说，货币委员会可能是正确的一步，但是是什么阻止了这些国家回归黄金？一方面，至少两代经济学家告诉他们，金本位制是不切实际的。让我们依次考察三种最常见的反对意见： 1、黄金太贵了。那些提到黄金成本高的人想到的是开采黄金的资源成本。他们说生产一美元价值的黄金比生产法定美元要花费更多的资源，这当然是正确的。前者的利润成本非常接近一美元，而后者的成本不到一美分。这个论点的缺陷在于他们使用的成本概念太狭隘了。从经济学上讲，正确的概念是机会成本，定义为一个人牺牲的最佳选择的价值。从这个角度来看，法币的成本其实比黄金要大得多。法定货币的成本不仅仅是印刷新美元钞票的费用。它还包括人们用来保护自己免受法定货币带来的不可避免的通货膨胀后果的资源成本，以及在通货膨胀情况下发出的错误信号所带来的资本浪费。相比之下，从地下开采黄金的成本微乎其微。 2、黄金供应不会以满足经济扩张所需的必要速度增长。有了灵活的价格和工资，任何一定数量的货币都足以完成货币促进交换的任务。美国实行金本位制并没有阻止工业生产从1878年到1913年增长534%。因此，认为必须增加货币数量才能确保经济发展的想法是错误的。此外，货币数量的增加并不等于财富的增加。例如，如果新纸币或法定货币被引入经济，价格将受到影响，因为新货币到达个人手中，这些人使用它以高于其他人的价格购买运动夹克、杂货、房屋、电脑、汽车或其他任何东西的现有库存。但货币增长本身并没有带来更多的商品和服务。 3、金本位制过于通货紧缩，无法维持充分就业。至于金本位与充分就业的关系，黄金支持者既有理论也有历史。价格的绝对“水平”不会驱动生产和就业决策。相反，特定投入和产出之间的价格差异，通常称为利润率，是这些决策的关键。正是中央银行创造的法定货币改变了这些利润率，最终将工人送上了失业线。从历史上看，19世纪特有的价格逐渐下跌，为世界上前所未有的创造就业机会让路。从这里我们能发现，真正回归金本位所涉及的实际问题是复杂的。但最常见的反对意见之一，即确定黄金的适当估值，是相当微不足道的。毕竟，市场每天都在评估黄金。市场设定以外的任何黄金价格在定义上都是任意的。如果我们要废除法定货币法，这些法律今天要求公众接受纸质联邦储备票据来支付所有债务，并允许银行接受以盎司黄金计价的存款，那么一个平行的以黄金为基础的货币体系将很快出现并且与美联储的法定货币并肩运作。比这更困难的问题是，如何让政府在1934年扣押的黄金重新回到公众手中。但即便如此，也肯定不会比将东欧共产党夺取的企业归还给它们的合法所有者更困难。如果捷克共和国能够做到这一点，我们应该能够让政府持有的黄金重新流通。黄金支持者面临的最大问题很可能是，人们还没有准备好回归黄金。大多数人都不知道我们的货币混乱的程度，而且许多人不了解其来源。两代美国人只知道没有背衬的纸币。很少有人意识到还有其他选择。相比之下，当美国于1879年恢复黄金可兑换性以及英国于1821年和1926年恢复黄金兑换时，黄金货币仍被视为常态，这已不再是这种情况。动摇人们对法定货币的信心，可能需要一场恶性通货膨胀灾难，我们希望不会。除了这种“学习经历”的可怕成本之外，它甚至不能确定它是否会带领我们重拾黄金。最近在俄罗斯和玻利维亚等截然不同的地方发生的恶性通货膨胀并没有这样做。不劳而获的愿望很难消退，政府利用拥有无限权力的中央银行发行法定货币作为他们不劳而获的方式。通过与我们“分享”部分战利品，这些政府使我们相信我们也在不劳而获。除非我们意识到政府不能不劳而获，或者更好的是，当我们意识到接受政府施舍的道德愚蠢时，我们将继续以我们的欲望为基础获得金钱。
小萧2023-01-03
会员
不随大流！债市相信美联储将力挽高通胀“狂澜”
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的通胀水平”。　　加州大学伯克利分校经济学教授，曾在克林顿执政期间任美国财政部副部长J． Bradford DeLong从未和其他经济学家一样，嘲笑美联储行动滞后。相反，他12月24日在Substack上撰文称“要为美联储团队击掌”。他写道：　　“过去6个月的情况表明，货币政策的快速变化（加息幅度从50个基点到75个基点的切换）几乎没有负面影响。这表明保持政策灵活性的重要性。当情况不明朗时缓一下，然后在情况明朗时迅速行动。” 　　根据外媒汇编的数据，尽管通胀持续存在，但美国第三季度的通胀在34个发达经济体中排名第10，低于欧洲国家的平均水平。在美国国债市场，衡量债券市场通胀预期的五年期国债盈亏平衡利率从4月份的2.56％的高位回落至2.17％。　　被瑞士信贷视为最具流动性的通胀衍生品——零息通胀互换（zero coupon inflation swaps）则显示，投资者预计下个月的消费者价格指数（CPI）为5.9％，对六个月的CPI预期为2.4％，为11个月的CPI预期则为2.3％。　　注：零息通胀互换是最常见的通胀互换，其现金流仅在到期时进行一次性互换。如果实际通胀率超过预期通胀率，则通胀买方受益，反之亦然。　　尽管美联储实施了前所未有的紧缩政策，但美国失业率近略微上升至3.7％，第三季度GDP年化增长3.2％。　　美国经济的弹性可能部分来自美联储在2020年4月新冠疫情最严重时采取的宽松政策，当时失业率攀升至14.7％，为经济大萧条以来的最高水平。截至2020年底，失业率仍比2019年的3.5％高出3.2个百分点，2020年的通胀率则比上一年的1.9％低0.6个百分点。直到2021年10月，美国失业率仍高达4.6％，当时美联储维持低利率导致通胀率升至6.2％。　　然而，没有哪个主要经济体像美国那样从疫情中迅速反弹。在美联储急剧改变其宽松立场后，许多专家错误地预测今年将发生经济衰退。现在他们还对未来一年作出类似的预测。　　事实上，根据外媒对56位经济学家的调查，至少没有对经济将在2024年年中之前收缩的平均预测。此外，对美国经济增长作出悲观预测的经济学家开始上修预期。12个月前曾预测今年第四季度美国GDP将增长3.6％的经济学家，在今年10月将预测降为零后，11月又将第四季度GDP增长修正为0.2％，未来可能还会进一步上调。　　美国最大港口洛杉矶港的执行董事吉恩·塞罗卡（Gene Seroka）上个月接受采访时表示：　　“我很难定义2023年的衰退会是什么样子。我们在加油站和杂货店都感受到了通货膨胀。但这并不一定意味着经济衰退。占美国经济70％的消费继续以前所未有的速度发展。7 月、8 月、9 月和10月支出（增长了1.2％）似乎都未受到价格上涨的影响。” 　　对DeLong而言，他不排除美联储未来几个月的货币措施会产生不祥后果。他写道：　　“面对当前的商业周期，这是我不羡慕FOMC成员的罕见时刻之一。他们在未来六个月的行动将从开始影响一年后的需求、就业和生产等实体经济，并开始影响一年半后的通胀。在接下来的18个月里，将发生许多好事和坏事。无论美联储决定做什么，事后肯定会后悔。” 　　然而，至少到目前为止，债券市场没有发出任何有关美联储将落后于曲线的信号。
金融界2022-12-31
【直播预告】1月钢铁市场展望与营销策略建议
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和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。经济学博士Mysteel研究员李爽简介：李爽，经济学博士、Mysteel研究员，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 1月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望一月份行情主要议程 10:00-10:15 海外流动性紧缩下近期国内宏观政策演变李爽 10:15-10:35 12月份国内双焦市场展望郭超 10:30-10:55 12月铁矿石价格走势分析张婧 10:55-11:15 12月国内废钢价格走势分析金雄林 11:15-11:55 12月钢铁市场走势研判及营销策略建议汪建华直播时间 1月3日周二10:00—12:00 扫描下方二维码，预约报名！ 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看
我的钢铁网2022-12-30
新沃基金新任财务负责人邢凯
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022年12月29日。资料显示，邢凯经济学硕士。曾任德勤华永会计师事务所审计部高级审计师、信达投资有限公司计财部财务经理、新沃基金管理有限公司副总经理、新沃资本控股集团有限公司副总裁。现任新沃基金管理有限公司董事、总经理。上述变更事项，经新沃基金管理有限公司董事会审议通过，并已按照现行规定报监管机构备案。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-30
巴菲特老友记，解读芒格的投资之道
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学、数学、工程学、物理、化学、统计学、经济学等等。他本身是一个律师，所以当他去阅读不一样的角度的时候，他就可以形成一个东西，叫做生态投资法。生态投资法最简单的讲法就是，我今天要解决这杯水的问题，那可能我不需要只是去读科学。我可能用律师，我可能用统计学，我可能用经济学去解决这杯水的问题。所以，这个多元思维模式让我们发现到，当我投资了，我不可以只是以投资还有理财的方向去解决一个问题，我可能还要去读可能小说，可能要去读文言文，可能要去读中国历史，还是要去读政治，不一样的学问，那我才可以形成一个多元思维模式。芒格的人非常诚实正直，他也是重视道德。这里有两个故事，第一个就是当芒格在收购一个企业的时候，当时有两位老太太，他们都持有企业的发行债券，他们很容易可以以面值以下就是低于面值的方式去收购这些债券。可是查理芒格以原本的市值去给他。第二个故事就是当一个合伙人急需要钱，他要把股票转让给查理·芒格，所以那个合伙人开价13万美元，可是芒格想了一下，他觉得他不应该在这个时候贪小便宜，他却付出23万美元。所以从这两个故事，我们可以发现到芒格从来不贪钱，他觉得我该给的，我就给你，他不需要从比他弱的人身上赚钱，就是因为这样的品格才成就了今天的芒格。这本书之所以会成为我投资类书Top之一，当然也跟价值投资的中心思想离不开关系，而第一个就是能力圈。芒格讲过，他把投资分成三个类型：第一个叫可以投资。可以投资就是容易理解，有发展空间、可以在任何市场环境之下生存的主流行业，这些公司是我们一定可以投，而且是你的范围能力之内了解跟看得懂的；第二就是不能投资。不能投资像IPO或者一些大肆宣传的交易，这些企业你只是听他的营销信息很厉害，可是你不知道他的企业在做什么，所以芒格把它归类成不能投资；第三个就是太难理解。太难理解就是可能半导体的行业、科技的领域，或者一些能源车，或者New energy renewable energy新能源，这些领域是你需要花大量的时间去进行研究跟探讨，不是不能投，只是他归类为太难了解。我们必须了解了之后，我们才把它归类成可以投资，所以回到价值投资的中心，叫能力圈，我们不需要了解很多东西但我们投的东西，我们一定要深度了解。这样做的话，我们才可以把我们的风险大量的降低，回报自然而然就会回到我们的身上。再来还有一个很关键的就是护城河，那芒格讲过，他跟巴菲特所投资的公司一定要有非常强大的护城河。一家企业没有足够的护城河，它很容易给竞争对手给打败，就像曾经的Kodak 曾经Nokia，这些都是拥有比较弱的护城河。有了护城河，我们也需要关注到安全边际。安全边际简单来讲就是假设这杯茶本来的价值是1块钱，可是今天我只是以5毛钱去购买它，那我就拥有50%的安全边际，为什么呢？因为它的价值是1块，当我买到越便宜，我所亏的机率、我所亏的成本是越来越少的，所以身为投资者，我们必须要有安全边际才可以进行投资。那这个跟下面的重点息息相关，叫做买价格公道的优秀企业。芒格有一个方法，他说我必须要买价格公道的优秀企业，好过去买价格优惠的公道企业。什么意思呢？我讲多一次，我要去购买价格公道的优秀企业，就是很好的，但是我所付出的价格偏高一点点，但是价格还公道，好过我去买非常便宜的普通企业。当你仔细去想这段话，你就会知道，我们人生可能未必要买很多很好的企业，未必要买很多不一样的企业但是我们一定要买优秀的企业，这是巴菲特还有芒格最喜欢的一个理论。再来就是叫做耐心、耐心、耐心还是耐心，怀孕需要九个月，你种一棵榴莲树可能需要5到6年时间才可以结果，那我们买一个企业，企业也需要2到3年才可以证明自己的一个项目到底行不行得通，所以我们用两三个月的时间，或者股价往下掉就去断定一个企业是烂的、是不好的，那一点都不公平。我们该做的，就是要有耐心，小心的选股，然后给他一点时间证明它自己。最后一个叫做生态投资分析法，这跟刚才芒格所跟你讲的多元思维模式是一样的，当我们形成生态投资分析法的时候，我们就不可以只是以经济学来看，不可以只是以估值去看，我们还要看的是公司本身的管理层、公司本身的商业模式，到底优秀还是不优秀。以上就是芒格非常强大的价值投资智慧，那整本书里面唯一一个芒格自己写的部分，就是人类误判心理学。他认为心理学很重要，如果你不了解心理的话，你就会处在一个被动的位置，他不是一个专业的心理学家，但是他根据自身的经验列出了对他来讲最常见、也是最容易被错判的心理学表现。而其中一个跟我们投资非常有关的就是，厌恶被剥夺的倾向，那厌恶被剥夺的倾向，就是假设我手上的两只股票，一个是赚了、一个是亏的，在你急需用钱的时候，你多数会卖掉赚钱的。你因为讨厌失去，或者讨厌亏钱，那即使实际上你应该卖掉的是最亏钱的，可是我们依然会选择卖掉暂时赚钱的股票，那你以这样的方式进行投资，久而久之你都会卖了赚钱的股票你只会把亏钱的股票留在你的组合里面。试想想，我重复同样的动作5年、10年、15年，你会发现到你会越投资越穷，因为你手上只留下了亏钱的股票，而那些赚钱的股票你早就卖了。书里面有25个误判心理学，太多了，所以我就不一一讲述。我们的分享重点主要还是集中在投资的部分，而实际上如果要好好谈这本书，我觉得两个小时都讲不完，因为它内容真的太丰富了。无论是哪一个年龄层的人，阅读都一定会有所不同的收获。最后我要以芒格的一个信念来结束，有一个年轻人在股东大会问芒格如何致富，他回答说：“每一天起床的时候争取变得比从前更聪明一点，慢慢的你会有所进步，虽然这种进步不一定很快，但是久而久之你会发现到，你一定会成功。” 芒格今年已经98岁了，但是每一天仍然坚持读书看报，用最实际的行动去实践自己的成功之道，而不断学习真的很重要。即使每天只是进步1%，1年后你一定会看到一个截然不同的自己。
小萧2022-12-30
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中金金泽基金增聘基金经理高懋
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，证券投资管理从业年限2年，高懋女士，经济学硕士。历任中金基金管理有限公司权益部研究员、基金经理助理。现任中金基金管理有限公司权益部基金经理。上述事项已在中国证券投资基金业协会完成基金经理变更相关手续;高懋自本公告之日起不再担任中金金泽基金经理助理。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-30
经济学家警告：能源紧缩将在2023年引发欧元区经济衰退
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在接受英国《金融时报》调查的 37 位经济学家中，近 90% 的人表示，他们认为欧元区已经陷入衰退，预计明年全年国内生产总值 (GDP) 将收缩。此外，明年工资增长率预计为 4.4%，低于欧洲央行预测的 5.2%。平均而言，经济学家预测失业率将从 10 月份创纪录的欧元区低点 6.5% 上升至明年年底的 7.1%。摩根士丹利经济学家 Chiara Zangarelli 指出：“欧洲的天然气市场仍是一个主要风险。再发生供应中断，或遇上特别寒冷的冬天，将加剧紧张局势，引发价格上涨。” （来源：彭博社）大多数经济学家认为，欧洲已经度过了俄乌战争所引发的能源危机。温和的秋季，不至于让天然气储存设施超出负荷状态。然而，许多人担心明年能源危机或将再次发生。标普全球评级欧洲中东和非洲首席经济学家 Sylvain Broyer 表示：“今年冬天可能避免了天然气配给的尾部风险，但下个冬天的能源供应问题仍然悬而未决。” 欧洲国家通过转向挪威、美国和中东，还有替代能源，设法降低对俄罗斯天然气进口的依赖。但经济学家警告，如果少了俄罗斯的供应，在明年冬天之前补充天然气储存设施将变得更加困难。 ING 银行宏观研究主管 Carsten Brzeski 指出：“由于现在储气量正在迅速下降，所以今年冬天仍存在能源供应危机的风险。而明年冬天将更具挑战性。” 经济低迷，加上欧洲的抵押贷款成本大幅上升，预计也将引发该地区房地产市场的急剧逆转。欧洲央行在 2022 年期间加息 2.5 个百分点，预计 2023 年借贷成本将进一步上升。平均而言，经济学家预测明年欧元区住宅价格将下跌 4.7%，整体经济将萎缩略低于 0.01%。这比欧盟委员会和欧洲央行都更为悲观，后者预测明年欧盟经济将分别增长 0.3% 和 0.5%。罗马路易斯大学经济学教授马塞洛·梅索里 (Marcello Messori) 表示，欧洲央行进一步加息以应对能源供应冲击导致的“过度通胀”，将导致经济严重衰退” 。经济学家预计欧元区的通胀率将至少在未来两年内，保持在欧洲央行 2% 的目标之上。平均而言，接受调查的人预计明年价格将上涨略高于 6%，到 2024 年将上涨近 2.7%。这些预测低于欧洲央行的预测，欧洲央行本月早些时候预测明年价格平均增长 6.3%，2024 年平均增长 3.4%。
IreneLim2022-12-29
经济学家：全球经济或面临长达十年的缓慢增长，中国重新开放是“最大积极因素”
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），Tressis Gestion首席经济学家兼投资官丹尼尔·拉卡勒（Daniel Lacalle）表示，全球经济可能面临长达十年的缓慢增长。世界各地的经济体一直在努力应对多种冲击，从俄罗斯入侵乌克兰到中国持续的动态清零防疫政策，这些冲击导致通胀飙升和经济活动减弱。国际货币基金组织（IMF）现在预测，全球GDP增长将从2021年的6%放缓至2022年的3.2%和2023年的2.7%。该基金组织将其描述为“除了全球金融危机和Covid-19大流行紧急时期，自2001年以来出现的最弱的增长状况。” 与此同时，全球通胀预计将从2021年的4.7%升至今年的8.8%，然后在2023年降至6.5%，到2024年降至4.1%，仍高于许多主要央行的目标水平。周二，中国正式宣布于1月8日结束对入境旅客的检疫要求，这给经济学家和市场参与者带来了一些安慰，这标志着该国实施了近三年的动态清零防疫政策的结束。拉卡勒表示，中国经济全面重新开放，是对2023年市场的“最大积极因素”。他说：“我们一直看到中国经济非常黯淡的景象，这不仅对世界其他地区的增长至关重要，对拉丁美洲和非洲尤其如此。中国经济的重新开放肯定会极大地推动全球经济增长，而且。我认为这是一个非常重要的因素，德国出口商、法国出口商已经感受到了中国封锁和经济疲软的压力，重新开放肯定会有很大帮助。” 然而，他表示，在未来相当长的一段时间内，这种提振不会接近使增长接近新冠疫情前几年的水平。拉卡勒说：“我认为，我们可能将进入一个增长非常、非常缓慢的十年，在这个十年里，发达经济体如果能够实现每年增长1%的目标就很幸运了，比其他任何事情都更不幸的是通胀水平的上升。我认为我们正在经历2020年和2021年实施的大规模刺激计划的强烈反弹，这并没有带来许多经济学家预期的那种潜在增长。” 然而，尽管前景黯淡，他强调，目前仍然不会发生金融危机。他总结道：“我认为市场开始对这样一种环境进行定价，在这种环境中，全球经济增长和经济发展水平不高，但可以避免金融危机，如果发生这种情况，那肯定是积极的。”
Dan19772022-12-28
盈透经济学家警告：美国经济进入滞胀的风险越来越大
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　　盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯警告说，美国经济进入滞胀环境的风险越来越大，在这种环境下，通胀居高不下，而经济和就业增长放缓。　　导致潜在的滞胀局面的原因是，美联储通过加息和缩减资产负债表来加强其3月份开始的鹰派货币政策，以抑制近40年来最高水平的消费者价格通胀。这是自1980年代沃尔克时代以来最激进的紧缩周期。　　“随着美联储继续收紧金融环境，它给货币供应和通胀带来下行压力，给短期利率带来上行压力，给GDP带来下行压力，”托雷斯说。　　他认为，经济放缓，尤其是住房和制造业的疲软，再加上信贷条件收紧和利率上升，将“最终导致2023年失业率小幅上升”。　　关键制造业数据的持续收缩表明未来GDP增长放缓。　　本月早些时候（12月12日），德意志银行的一项调查显示，投资者看空2023年的标普500指数，认为滞胀风险很高。
金融界2022-12-28
每个人都在谈美国经济衰退将无可避免地在2023年到来
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　　经济学家几个月来一直在预测美国经济衰退，大多数人认为衰退将从明年初开始。经济衰退程度是深是浅，时间是长是短还有待讨论，但认为经济正在进入收缩期的观点基本上是经济学家的共识。　　穆迪分析首席经济学家马克•赞迪表示：“从历史上看，当通胀高企，而美联储上调利率以抑制通胀时，就会导致经济低迷或衰退”“这种情况总是会发生——典型的过热情景会导致衰退。我们以前见过这样的故事。当通货膨胀上升，美联储通过提高利率来应对时，经济最终会在加息的重压下屈服。” 　　赞迪是少数经济学家之一，他们认为美联储可以通过加息来避免经济衰退，而加息的时间刚好能够避免经济增长受到挤压。但他表示，人们对经济将陷入低迷的预期很高。　　“通常情况下，衰退会悄悄降临。首席执行官们从不谈论经济衰退。”“现在，首席执行官们似乎都在拼命说我们正在陷入衰退……电视上的每个人都说经济衰退。每个经济学家都说衰退。我从未见过这样的事情。” 　　“责任全在美联储方” 　　具有讽刺意味的是，美联储在前两次经济衰退中出手相助后，现在却在放缓经济。美联储现在面临着一场与通货膨胀的激战。美联储预计还将加息，到明年初加息至5.1％左右。经济学家预计，美联储可能会维持目前的高利率以控制通胀。　　加息已经对美国房地产市场产生了影响，11月份房屋销售较去年同期下降35.4％，为连续第10个月下降。30年期抵押贷款利率接近7％。11月份消费者通货膨胀率仍在7.1％的高位运行。　　“你必须拂去经济学课本上的灰尘。这将是一场典型的衰退，”杰富瑞货币市场经济学家汤姆•西蒙斯表示，“传导机制将首先在明年年初发挥作用，我们将开始看到企业利润出现一些显著的利润率压缩。一旦这种情况开始发生，他们就会采取措施削减开支。我们首先要看到的是裁员。我们将在明年年中看到这一点，那时我们将看到经济增长显著放缓，通货膨胀也将下降。” 　　情况会有多糟？　　衰退被认为是广泛影响经济的长期经济衰退，通常持续两个季度或更长时间。作为经济衰退的权威机构，美国国家经济研究局会考虑经济放缓的程度、影响范围和持续时间。　　然而，如果任何一个因素足够严重，NBER可能会宣布经济衰退。例如，2020年的大流行衰退如此突然和剧烈，影响广泛，以至于尽管时间很短，但仍被确定为衰退。　　美联储最新的经济预测显示，2023年美国经济将以0.5％的速度增长，而且预计不会出现衰退。　　毕马威首席经济学家黛安•斯旺克表示：“我们会有一个（衰退），因为美联储正试图创造一个”“当经济增长将停滞到零，失业率将上升……很明显，美联储的预测中包含了经济衰退，但他们不会这么说。”
金融界2022-12-28

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