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GPT-5本周发布，AI应用发展有望加速，线上消费ETF基金（159793）近1年净值上涨65.40%

方面比人类更聪明”，尤其在复杂任务（如编程、科学问题解析）中展现出接近通用人工智能（AGI）的潜力。随着大模型的更迭，未来AI应用发展有望进一步加速。截至2025年8月7日 09:42，中证沪港深线上消费主题指数(931481)上涨0.25%，成分股顺网科技(300113)上涨3.09%，卫宁健康(300253)上涨2.80%，名创优品(09896)上涨2.56%，光线传媒(300251)上涨2.11%，阿里巴巴-W(09988)上涨1.89%。线上消费ETF基金(159793)多空胶着，最新报价1.01元。拉长时间看，截至2025年8月6日，线上消费ETF基金近1周累计上涨2.87%。截至8月6日，线上消费ETF基金近1年净值上涨65.40%，指数股票型基金排名225/2949，居于前7.63%。从估值层面来看，线上消费ETF基金跟踪的中证沪港深线上消费主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.73倍，处于近5年15.7%的分位，即估值低于近5年84.3%以上的时间，处于历史低位。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、拓维信息(002261)、巨人网络(002558)、昆仑万维(300418)，前十大权重股合计占比53.33%。线上消费ETF基金（159793）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-07 09:58

GPT-5本周将发布，AI人工智能（512930）冲击4连涨

方面比人类更聪明”，尤其在复杂任务（如编程、科学问题解析）中展现出接近通用人工智能（AGI）的潜力。近期大模型持续更新，AI产业链投资热度有望进一步提升。截至2025年8月7日 09:38，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.20%，成分股用友网络(600588)上涨5.64%，澜起科技(688008)上涨2.22%，三六零(601360)上涨1.45%，中际旭创(300308)上涨1.22%，海康威视(002415)上涨0.82%。AI人工智能ETF(512930)上涨0.19%，冲击4连涨。最新价报1.54元。国内来看，近期华为宣布为其昇腾AI GPU开源其CANN软件工具包，支持用户自主的深度挖潜和自定义开发，加速广大开发者的创新步伐。这不仅是一次技术开放，更是中国AI产业争夺全球话语权的关键落子——以开源破垄断，以生态聚合力。短期看，它激活了国产算力全产业链；长期则可能重塑AI底层架构竞争规则，推动中国从技术跟随者转向标准制定者。若开发者生态持续繁荣（目标3年内达50万开发者），CANN或成全球AI“第二极”的核心枢纽，为中国发展新质生产力注入确定性动能。近期，韩国一投资管理公司推出中国AI大科技TOP2+主动ETF。该ETF跟踪Solactive编制的中国AI大科技Top 2+指数，并已于韩国上市，旨在捕捉中国在人工智能、数字平台和智能工业技术领域的机会。olactive首席营销官Timo Pfeiffer表示：“中国在AI和下一代工业技术领域的雄心不仅仅是愿景——它已融入政策、投资和市场之中。” AI人工智能ETF（512930）紧密跟踪紧密跟踪中证人工智能主题指数，全面涵盖AI人工智能产业链上中下游，有望受益于AI人工智能各个细分领域的螺旋式上升。数据显示，截至2025年7月31日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、新易盛(300502)、寒武纪(688256)、科大讯飞(002230)、海康威视(002415)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、浪潮信息(000977)，前十大权重股合计占比55.52%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-07 09:48

大模型应用爆发在即，大数据ETF(159739)上涨近1%

thropic强化Claude 4.1编程能力SWE-bench测试达74.5%巩固企业级市场壁垒;Google Genie 3实现720p实时3D交互世界生成，重塑游戏开发与自动驾驶训练范式。与此同时，国内应用层爆发在即，全球Altoken调用量年增20倍，2B订单加速落地，亚信科技上半年AI收入同比增长76倍阿里、Kimi模型跻身全球第一梯队，万兴科技凭借多模态出海战略实现收入翻倍，博思软件以财政电子凭证SAAS占据政策红利高地。截至2025年8月7日 09:33，中证云计算与大数据主题指数(930851)上涨0.91%，成分股用友网络(600588)上涨6.47%，万达信息(300168)上涨4.55%，太极股份(002368)上涨3.53%，万兴科技(300624)上涨3.45%，泛微网络(603039)上涨2.64%。大数据ETF(159739)上涨0.70%，最新价报1.29元。华泰证券指出，类比于新能源汽车行业早期销量快速提升时锂电设备板块蓬勃发展，数据中心设备环节有望受益于AI、迎来黄金期。AI 的快速发展，大模型训练、智能应用等对算力的需求呈指数级增长，如ChatGPT、DeepSeek等应用的出现，让市场对算力的需求大增。数据中心作为算力的承载基础，为满足需求，云厂商、科技企业等纷纷加大数据中心建设投入，直接带动了IT设备、供配电设备、温控设备等数据中心设备的需求。大数据ETF紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证云计算与大数据主题指数(930851)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、科大讯飞(002230)、新易盛(300502)、金山办公(688111)、中科曙光(603019)、浪潮信息(000977)、恒生电子(600570)、紫光股份(000938)、润和软件(300339)、拓维信息(002261)，前十大权重股合计占比53.85%。大数据ETF(159739)，场外联接A：021090；联接C：021091；联接I：022882。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-07 09:48

海光信息营收利润双双增超40%！科创芯片50ETF(588750)强势收涨，单日吸金1300万元！三大AI大模型迭代，关注国产算力链核心环节

nthropic Claude 4.1编程性能和推理性能小幅提升（5-10%左右），明确未来几周将推出更大幅度的模型修改；【AI为半导体产业最大驱动力，海量推理带动的算力产业机遇】中信证券研报表示，下一代大模型(如GPT-5)，有望成为决定本轮AI产业前景的关键变量。基于学术与产业界现有的成果与研讨方向，尝试建立下一代大模型的研究框架，从模型基座、性能、生态、产业等角度展开分析，期待其有望以2-3倍参数规模，实现近10倍智能水平，并显著提升推理性价比。同时，下一代大模型在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破，将加速高价值复杂行业场景应用落地。产业端，Agent和多模态两大主线有望持续引领，建议海量推理带动的算力产业机遇。中信证券近期指出，AI是半导体产业最大驱动力。全球半导体产业从23Q2进入上行周期，其中海外半导体产业（尤其是北美）在AI基建拉动下保持高增速（20%左右），国内半导体产业受益AI程度相对较弱，更多是受益消费电子复苏，24H2销售额增速有所回落，25H1泛工业接棒消费电子也渐次进入复苏阶段，销售额增速重新上行。展望后续，预计AI仍是半导体最大驱动力，其中云端看国产替代，终端看下游增量。【云端：先进制程是国产算力根基，配套存储/设备有望上行】中信证券表示，今年以来海外AI产业持续超预期、国产基座大模型持续迭代、与海外差距呈螺旋式收窄趋势，并拉动国内算力需求持续增长。与此同时国产算力放量趋势不可逆，有望带动整体国产算力产业链的发展。结合国产替代迫切性以及资产稀缺性等角度，我们认为国产算力链最值得重视的环节是先进制程，其次关注算力芯片/先进存储/上游设备等环节。【终端：应用加速落地带来可观增量需求】中信证券指出，大模型能力升级有望加速AI应用落地，端侧作为AI应用的硬件载体未来成长空间可观，我们认为AI Phone/AIoT/智能驾驶等智能硬件有望带来新的半导体需求。（来源于中信证券20250802《半导体｜AI是投资主线，云端看替代，终端看增量：2025H2投资策略》）【半导体反弹伊始？三周期共振下行情可期】国信证券认为，半导体正处全面反弹伊始，看好三重周期共振下的估值扩张行情！一方面，全球晶圆代工龙头预计AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏，将年收入增速预期由25%左右上调到30%左右；另一方面，基于近期黄仁勋来华、中芯国际业绩会临近，行业迎来密集催化。国信证券仍坚定看好25年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情。（来源于国信证券20250804《半导体全面反弹伊始，看好三重周期共振下的估值扩张行情》）看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！科创芯片50ETF（588750）跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——尖端芯片产业链，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局AI算力核心环节，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 16:08

泉果基金调研海康威视，海外业务仍有巨大的可为空间

我们看到海外科技厂商因大模型及 AI 编程的推进，正在大规模裁员。请问海康未来在研发端，是更倾向于引入 AI+编程能力以优化研发团队结构，还是会继续保持较高强度的研发投入？海外已用 AI 显著压缩基础编程人员规模并提升利润，结合前面分析师提到的利用率提升，海康内部若加大大模型投入与使用，能否同步带来研发费用下降与利润率提高？ A：第一，新技术的应用其实都得做，这也是回报率很高的一个事儿。像我们现在内部从营销的机器人到服务的机器人，以及供应链、人事等该用大模型提效的环节，后续如何落地是管理议题，数字化部、编程团队照既定节奏推进即可。第二，研发费用的绝对值和费用率，既受新工具效率影响，也取决于公司整体战略。若大模型带来效率提升且收入快速增长，研发支出不仅不能压缩，反而要继续投入，以支持更多新项目。费用的增减不仅是技术问题，更与收入预期和财务规划同步。第三，研发的核心是效率管理，功能是用在老产品降本还是新产品开发，需要管理人员随时感知市场脉搏，如同基金经理盯盘。海康高管许多出身研发，正因为我们是一家研发驱动、对市场高度敏感的公司。所以，研发资源的匹配不是财务结果的简单算术，而是基于市场洞察的动态决策；日常的管理、工具的使用，这是管理工作的一部分，该怎么用就怎么用。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 14:58

惠誉下调英特尔信用评级至BBB！距垃圾债仅两级，杠杆率飙至5倍

预计出售Mobileye普通股票以及可编程解决方案业务Altera的多数股权，将产生约53亿美元现金收入。加上2025年第一季度从内存业务出售中获得的19亿美元，总计超过72亿美元的现金流入将超过重组相关的现金支出。尽管面临诸多挑战，惠誉认为英特尔的流动性状况保持稳固。截至6月28日，公司拥有212亿美元现金、现金等价物和短期投资，另有70亿美元未动用信贷额度。然而，在预测期内，英特尔的投资强度将保持高位，资本支出约占收入的30%，这主要源于公司致力于重获工艺技术领先地位并扩大代工业务的战略需要。

金融界08-05 13:38

ETF复盘0804-A股三大股指全线收涨，国防ETF（512670）受多重利好影响收涨超3%

布GPT-5即将发布，GPT-5据称在编程等多个领域展现出显著性能提升；二是二是小米宣布开源声音理解大模型MiDashengLM-7B；三是高德发布全球首个地图AI原生智能体。（3）创新药板块：一是珠海创新药企泰诺麦博IPO申请获受理；二是中国疾控中心在艾滋病疫苗研发领域取得重要进展；三是翰宇药业与数字资产平台KuCoin正式签署战略合作意向书，双方拟共同探索在香港共同推进中国内地首个以“创新药研发未来收益权”为底层资产的RWA(Real World Asset)代币化试点项目。业内人士认为，展望后市，流动性方面，美国就业数据疲软，美联储9.18降息预期抬升，10年期美债利率回落、美元指数下挫，后续随着美联储重启降息，全球股市有望迎来risk on；基本面上，当前类似于2014年下半年，随着需求端刺激政策落空，资金将更加聚焦科技成长板块；结构上，继续看好机器人板块行情，胜率方面，机器人政策频出、产业融资活跃、商业化加速落地，叠加8月世界人形机器人运动会临近，机器人板块有望迎来补涨行情。行业板块相关产品：科创100ETF基金（588220），场外联接A（019861），联接C（019862），联接I（022845）科创200ETF指数（588240），场外联接A（023926），联接C（023927）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-04 17:30

科创200ETF指数(588240)收盘涨超1.5%，机器人板块有望迎来补涨行情

布GPT-5即将发布，GPT-5据称在编程等多个领域展现出显著性能提升；二是小米宣布开源声音理解大模型MiDashengLM-7B；三是高德发布全球首个地图AI原生智能体。（3）创新药板块：一是珠海创新药企泰诺麦博IPO申请获受理；二是中国疾控中心在艾滋病疫苗研发领域取得重要进展；三是翰宇药业与数字资产平台KuCoin正式签署战略合作意向书，双方拟共同探索在香港共同推进中国内地首个以“创新药研发未来收益权”为底层资产的RWA(Real World Asset)代币化试点项目。展望后市，机构指出，第一，流动性方面，美国就业数据疲软，美联储9.18降息预期抬升，10年期美债利率回落、美元指数下挫，后续随着美联储重启降息，全球股市有望迎来risk on；第二，基本面上，当前类似于2014年下半年，随着需求端刺激政策落空，资金将更加聚焦科技成长板块；第三，结构上，继续看好机器人板块行情，胜率方面，机器人政策频出、产业融资活跃、商业化加速落地，叠加8月世界人形机器人运动会临近，机器人板块有望迎来补涨行情。科创200ETF指数(588240)紧密跟踪上证科创板200指数，上证科创板200指数从上海证券交易所科创板中选取市值较小且流动性较好的200只证券作为样本。上证科创200指数与上证科创板50成份指数、上证科创板100指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。科创200ETF指数(588240)，场外联接A：023926；联接C：023927。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-04 16:29

从柏林阁楼到4200亿美元帝国：以太坊十年重塑全球金融底层逻辑

条时，他们构建的却是截然不同的产物：可编程货币，一种金融操作系统。通过代码，资金得以转移，合同自动执行，业务无需银行或经纪人参与即可开展。一年前，在苏黎世520英里外的苏黎世，Paul Brody接到了IBM的电话——对方称"实验室里有个无人看管的小孩在闲逛"。 "那不是小孩，"Brody回应，"是Vitalik。他已经长大了，只是看起来年轻。" 当时，Buterin正在搭建以太坊的骨架。这个仍处于Alpha阶段的区块链，后来成为了价值4200亿美元平台的雏形，重塑了华尔街，并为全球去中心化金融、NFT和代币化市场提供了动力。彼时，Brody正领导IBM的一个研究团队，他清晰记得这个想法如何迅速落地。"团队里有人找到我说：'我遇到了个非常有趣的人，他有个很酷的想法……就像比特币的升级版，但运行更快，更容易编程。'"他回忆道，"当时我就想：'就是它了，这正是我们需要的。'" 在Buterin的协助下，IBM基于以太坊早期代码构建了首个区块链原型，并于2015年与三星在CES上联合亮相。"这让我最终踏上了这条路，"Brody表示，"我放弃了其他所有技术，基本转向了区块链。" 即便如今作为安永全球区块链负责人，Brody仍记得当时的羡慕："只是个孩子，没什么大不了的，"他感慨，"我嫉妒Vitalik……能做到这一点。在我那个年纪，不会有这样的机会。" 十年过去，这项实验已悄然重塑全球市场。 "这一领域的成功与发展远超几乎所有人预期，"Buterin表示。他回忆，十年前加密货币社区"只是个小圈子"，仅有少数人致力于比特币等项目。如今，以太坊已成"大事"，各大公司在其底层和第二层网络上推出资产，部分国家经济开始基于以太坊基础设施运行，这与最初的密码朋克风格大相径庭。但Buterin警告，主流采用伴随风险。他担忧若发行者或中介机构过于集中，可能成为"生态系统的实际控制者"。他描述了一种看似开放实则中心化的场景：所有密钥由少数提供商管理。"这是我们不想要的，"他说。从地下到主流布拉格体现已成为该市Holešovice区的无政府主义科技中心，其迷宫般的楼梯和阴暗走廊，恰似加密货币世界的实体映射——既是抵抗运动，也是重塑权力的实验场。该场所基于瓦茨拉夫·本达"平行社会"的概念，去中心化技术为人们提供了躲避国家监控的庇护所。自称"数字游民"的Buterin，在密码朋克与理想主义者中找到了归属感。当时，Buterin认为加密货币的最大价值不在于投机交易，而在于帮助新兴市场民众在金融体系崩溃中生存。"我们常觉得，那些基础却乏味的功能恰恰能带来巨大价值，"他表示，"融入国际经济——这些是他们所缺乏的，却能为当地人创造巨大价值。" 即使在布拉格，程序员们致力于实现快速、不受审查的支付，这项技术仍像一场抵抗运动——保护隐私、反权威，在银行倒闭频发、货币不可信的国家，成为生命线。今年，Buterin在电影节宫——这座每年春天举办电影明星红毯活动的场所——发表了以太坊旗舰会议主题演讲。这恰似以太坊发展历程的缩影：从地下黑客空间，发展为政府、银行和经纪公司竞相接入的网络。 Brody指出，最关键的是以太坊与传统金融的深度融合。"全球金融体系可被描述为一个完整的管道网络，"他说，"而现在，以太坊正在融入这一基础设施。" 他提到，直到最近，加密货币仍与传统金融运作方式截然不同，如今却直接接入核心交易系统，为大规模资金流动(从投资者到日常储蓄者)奠定基础，推动旧机制向以太坊平台转移——这些平台资金转移更快、成本更低，功能更先进。成为华尔街的"管道" 基于以太坊的稳定币(数字美元)正支撑数万亿美元的支付、代币化资产和链上资金流动。Robinhood近期通过以太坊第二层网络Arbitrum推出了代币化美国股票。 Circle的USDC(第二大稳定币)仍有约65%的交易量在以太坊结算。根据CoinGecko最新《稳定币现状》报告，以太坊占所有稳定币活动的近50%。在Circle IPO和特朗普签署的《稳定币法案》(GENIUS法案)推动下，监管机构有了参与而非阻碍转型的新理由。德意志银行数据显示，去年稳定币交易额达28万亿美元，超过万事达卡和Visa的总和。该行已宣布计划在zkSync(一个快速、低成本的以太坊第二层网络)上构建代币化平台，帮助资产管理者发行和管理代币化基金、稳定币及其他现实世界资产，同时满足监管和数据保护要求。 Coinbase(COIN.US)和Kraken等数字资产交易所正竞相抓住传统证券与加密货币的交叉点。Coinbase表示，未来几个月将为美国用户推出代币化股票和预测市场，此举将多样化其收入来源，并与Robinhood(HOOD.US)、eToro Group(ETOR.US)等经纪公司展开更直接竞争。Kraken则宣布计划在部分海外市场提供美国股票代币的全天候交易。贝莱德去年在以太坊上推出的代币化货币市场基金BUIDL，为合格投资者提供链上收益访问权限，并以USDC结算实时赎回。尽管新区块链标榜速度更快、费用更低，但以太坊已证明其作为全球金融可信网络的持久力。Buterin接受采访时表示，机构对以太坊的需求存在误解："许多机构直接告诉我们，他们重视以太坊的稳定性和可靠性——它不会崩溃。"他补充，机构常询问隐私等长期问题，"这些都是他们真正重视的。" 各机构正选择不同的第二层网络满足特定需求：Robinhood使用Arbitrum，德意志银行选择zkSync，Coinbase和Kraken倾向Optimism，但最终都回归以太坊基础层。 "以太坊的价值在于其全球覆盖、巨额资本流动和极强的可编程性，"Brody说。他承认以太坊并非最快或结算时间最短的区块链，"但更重要的是，它是目前最广泛采用、最灵活的系统。" Brody认为，历史表明行业将走向整合。多数技术标准之争最终会由单一平台主导。在他看来，以太坊很可能成为主导的可编程层，而比特币则作为避险、稀缺性驱动的资产，扮演补充角色。"工程师喜欢制定标准并扩展，"他说，"以太坊正是如此。" 以太坊基金会新任联合执行董事Tomasz Stańczak从生态内部看到了同样趋势："机构持续选择以太坊，因为其价值，"他说，"十年来从未间断。我们不断升级，始终专注安全和抗审查。" 当机构向市场发送订单时，他们需要确保公平处理、无偏好，且交易即时执行。"以太坊能提供这些保证，"Stańczak补充。随着传统金融转向链上，这些保证变得更有价值。扩展但不失本心以太坊的发展并非坦途。它经历过辉煌与低谷，竞争对手承诺更快速度，也因速度慢、成本高被批评难以大规模采用。但它比几乎所有早期竞争对手都更长久地存活了下来。 2022年，以太坊将旧的交易验证机制(工作量证明——大量计算机竞相解决难题)替换为权益证明(用户锁定以太坊作为抵押品维护网络安全)。这一转变使能耗降低99%以上，并为提升应用运行速度、降低成本的升级铺平道路。未来十年将考验以太坊能否在不妥协的前提下实现扩展。Buterin表示，当务之急是让技术目标"到达终点线"，即在保持去中心化和安全性的核心原则下，提升可扩展性和速度，理想情况下让这些特性更强大。例如，零知识证明可显著提高交易容量，同时允许在智能手表等小型设备上验证链是否遵循协议规则。团队还知道，需通过算法改进保护以太坊免受大规模计算攻击。Buterin认为，实施这些改进是让以太坊"成为全球基础设施中真正有价值的组成部分，帮助互联网和经济更自由开放"的途径之一。 Buterin指出，真正的变革不会如烟花般突然绽放，而可能在大多数人意识到前已发生。"这种颠覆不像推翻现有体系，"他说，"而是构建新事物，持续发展，直到越来越多人意识到：即使不想关注旧体系，也无需再回头。" Brody已看到未来的一些迹象：电汇正在链上进行，股票、房地产等资产被代币化，最终企业将在单一共享基础设施上自动执行所有合约——资金、产品、条款与条件。"技术采用的教训之一是，我们并非简单替换旧系统，"他说，"当新事物出现时，我们倾向于构建新技术基础设施。我的假设是，构建新金融产品时，将其放在区块链轨道上会更具吸引力——而且我们会尝试在区块链上做目前无法实现的事情。" 若Brody和Buterin的判断正确，真正的颠覆不会成为头条，而会悄然成为资金流动的方式——无形，却不可阻挡。

金融界08-04 13:28

Pantera合伙人：十年淬炼以太坊成链上资本市场基础层

以太坊于 2015 年上线，率先引入可编程智能合约，并建立了一个开发者社区，为 DeFi、游戏、NFT 等应用奠定了基础。十年来，该生态系统持续创新，托管了大多数 DeFi 协议，并成为稳定币的支柱。支持稳定币的基础设施已显著成熟，《GENIUS 法案》提供了监管明确性，将特许权使用费引入以太坊，并提振了其需求。虽然 USDC 和 USDT 等稳定币存在于多条链上，但以太坊仍然是稳定币活动的主导平台，占全球稳定币市值的近 50%。在稳定币的普及和创新扩容解决方案的推动下，以太坊强大的生态系统持续推动价格上涨，而 Pantera Capital 的战略投资则进一步放大了这一增长。 Pantera 的以太坊生态系统投资过去十年，Pantera Capital 持续投资以太坊生态系统，支持变革性项目和创始人。我们也是极少数在以太坊发展的同时持续投资的公司之一。主要投资包括 Circle，它为 USDC 提供支持。USDC 是领先的稳定币，市值超过 600 亿美元，是以太坊在 DeFi 和支付领域应用的推动力。领先的 Layer 2 解决方案 Arbitrum 已捕获以太坊 2023 年 100% 的增量交易增长，交易处理速度提高了 40 倍，成本降低了 20 倍，自推出以来已完成超过 18.9 亿笔交易，累计 DEX 交易额超过 5450 亿美元，展现了以太坊的可扩展性。近年来，Pantera Capital 已成为资本基础设施迁移的关键参与者，支持 Robinhood 在 Arbitrum 上发行股票代币，并成为 Robinhood Chain 的底层基础设施。 Ondo 为价值数十亿美元的代币化国债市场做出了重大贡献，并于 2023 年推出了 USDY，彰显了以太坊作为连接美国国债等现实世界资产与链上金融的核心基础设施的关键作用。Morpho 显著提升了以太坊上的借贷体验，其上线仅一年后存款额就达到近 10 亿美元，成为最快达到这一里程碑的 DeFi 协议之一。Pantera 参与了 Bitwise 的以太坊现货 ETF 的种子轮投资，该 ETF 是首批获得批准的 ETF 之一，为机构资本流入开辟了新的渠道。截至 2025 年，Bitwise 管理着超过 40 亿美元的资产，利用以太坊的区块链技术为 DeFi 和代币化资产策略提供支持。最后，BitMine 与 Bit Digital 等公司合作，已向企业财库增持了超过 84 万枚 ETH，彰显了其对以太坊作为储备资产价值的承诺。机构需求、DAT 和以太坊的供应转变以太坊在 7 月份飙升了 53%，但这波上涨并非源于炒作。这是结构性走势，主要原因是机构投资者对 ETF 和数字资产财库 (DAT) 的配置不断增加，以太坊基金会的扭转局面，以及近期监管的明晰化。机构投资者已对通过 ETF 和 DAT 投资加密货币产生了兴趣。仅上周，美国现货 ETH ETF 就吸引了 18 亿美元的资金流入。DAT 也开始大举增持 ETH。SharpLink (SBET) 的储备已增至 361,000 枚ETH，而 BitMine 的以太坊持有量在短短 16 天内就突破了 20 亿美元大关。正如 BitMine 的 Tom Lee 在与 Pantera 的 Cosmo Jiang 对话时强调的那样，这些资金管理公司拥有内在优势：廉价资本、股权溢价、质押收益率、并购套利和运营收入，这些优势使得每次新股发行都能使其每股 ETH 的价值复合增长。这种独特的结构不断压缩以太坊的自由流通量，从而提供超越简单需求的价格支撑。资料来源：https://www.coinglass.com/eth-etf DAT 已不再是加密货币原生领域的新鲜玩意，而是机构投资者涉足加密货币和以太坊的切入点，让他们能够在购买现货或进行链上交易之前获得曝光。正如我在之前的博文《区块链上市潮：公开市场与数字资产的融合》中所述，这些工具集中了巨大的购买力，通常吸收的 ETH 数量超过其发行量，从而加剧了稀缺性，并引发了更广泛的资本流向山寨币。监管清晰度和以太坊基金会的战略转变监管的清晰度也使历史上的逆风转化为顺风。今年7月，GENIUS Act授予受监管的支付稳定币联邦特许地位。稳定币悄然成为加密货币的杀手级应用，其流通量已超过2500亿美元，其中以太坊结算了全球约一半的美元稳定币转账。最后，以太坊基金会 (EF) 的新领导层和快速发展正在助力以太坊快速发展。此次转型包括领导层改组、协议团队重组、严格的财务政策以及加速的技术路线图，以解决社区对低效率、透明度和竞争力的批评。通过专注于 Layer-1 扩展、blobspace、用户体验和 DeFi 集成，EF 旨在在日益增长的机构采用（例如 Robinhood 在 Arbitrum 上推出的股票代币）以及来自 Solana 等区块链的竞争中证明以太坊的主导地位。尽管仍然存在诸如留住人才和管理社区预期等挑战，但 EF 的战略转变将使以太坊能够利用资本市场的链上迁移，正如 Robinhood Chain 和 Pantera 的生态系统投资等创新所体现的那样。最后的想法稳定币终于锁定了可靠的轨道，并得到了GENIUS Act等法案的监管明确性的强化，从而提振了其需求。数字资产财库是推动这一需求的引擎。它们吸纳浮动资金，推高价格，并为机构提供一种持有加密货币的便捷方式。在如今重视结构性收益的市场中，具有通缩压力并与实际现金流挂钩的代币将成为DAT底层资产的诱人候选对象，随着对以太坊区块链的需求激增，这将进一步推高以太坊的价格。我们正处于一场重大基础设施变革的风口浪尖，这场变革需要的并非灵丹妙药，而是一系列能够解决众多棘手问题的解决方案。 Pantera Capital始终致力于投资那些能够赋能链上资本市场下一阶段、简化金融基础设施并拓展区块链创新视野的解决方案。以太坊正处于这场变革的中心，它是稳定币的支柱、机构的首选平台，也是数字资产经济不断发展的催化剂。

金色财经08-04 11:56

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