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夏洁论金：黄金走势深度研判空头主导市场操作方向确认

府关门持续：停摆逼近历史最长纪录，打压美元、推升避险情绪，短期支撑金价。 2.美联储鸽派密集发声：多位官员呼吁降息，12月降息概率升至70%，强化金价反弹预期。 3.黄金税收新政落地：标准化交易免增值税，但实物流通成本上升，短期利空、长期利好交织。 4.其他关键因素：央行购金创纪录提供底部支撑；中美贸易缓和短期削弱避险需求。黄金技术面分析 1.昨日行情回顾：黄金开盘4002，日内宽幅震荡且不断刷新低点，美盘空头爆发下破3950-3930区间，最低跌至3928，午夜反弹至3975后再度下探3932，最终收盘3931。 2.趋势判断：空头回归已成事实，盘整后存在进一步深跌需求。白盘存在反弹需求，因空头短期爆发动能不足，下行空间有限，且3920附近存在潜在支撑。 3.关键点位：支撑位为3920、3900-3886、3860-3840-3820；阻力位为3970-3980、4000。若下破3900-3886，空头可能进一步冲击3820附近；若反弹不破3980，大概率延续下跌趋势。三。黄金操作建议(策略具有时效性，更多实时布局策略在钉钉实盘群内部公布。) 1.短线操作：3940附近激进做空，3936附近可反手做多短线；挂3941-3942破位多单追击反弹。 2.反弹后做空机会：反弹至3970-3980不破时，果断做空。 3.极端行情应对：若空头强势爆发下破3900-3886，可直接追空，目标看3860-3840-3820，抵达后再考虑做多；若3920支撑不破，可等待反弹至3960附近后再布局空单。 4.风险防范：3920下方挂破位空单防守崩盘风险；严格把控仓位，设置止损，避免因宽幅震荡导致大幅亏损。 5.注意事项：当前空头为主导，但需警惕突发消息面刺激多头反转，操作上灵活应变，不盲目卡点，位置合适即可跟进。解套处理方法（一）根据持仓状况处理轻度套牢：可利用反弹行情解套出局，或逢高减仓以降低持仓风险。高位套牢：建议逢高部分减仓，为后续行情保留资金灵活性与心理优势。（二）根据技术位置处理高位套单：若买入价处于明显高位，应立即止损以控制风险。中位套单：可暂时观望，待行情反弹至高位区域解套或减仓以降低损失。低位套单：无需急于止损，可在价格止跌企稳后于重要支撑位补仓，通过摊薄成本在反弹中逐步解套。（三）根据趋势方向处理上升趋势：无需止损，耐心持仓等待行情回升，甚至有望实现盈利。震荡趋势：耐心等待价格进入震荡高位区域，一旦解套或损失可控时果断离场。下跌趋势：确认趋势形成后立即止损，切勿心存侥幸，避免深度套牢。结语：一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰，这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文夏洁论金原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：微信MACD005566获或识别下图二维码加本人钉钉，获得最新资讯； (以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

夏洁论金11-05 17:45

特朗普签署行政令几个小时后，中国宣布：停止对美国农产品征收关税

购。去年，中国从美国进口了超过120亿美元的大豆。不过，交易员指出，即便此次减税后，美国大豆仍可能面临中国约13%的进口关税。此外，根据财政部公告，北京还将取消对美国小麦加征的15%报复性关税。目前，一家主要中国买家正在寻求采购美国小麦，这是中国一年多来首次考虑购买该谷物。财政部在公告中表示：“中美双方暂停部分关税的举措符合两国及两国人民的根本利益，契合国际社会的普遍期待，有助于推动双边经贸关系迈上更高水平。” 财政部在另一份公告中还确认，将暂停对所有美国商品征收的24%关税，为期一年，这与特朗普的行政命令相呼应。该暂停措施将于北京时间下周一下午1点01分正式生效。

超启11-05 17:41

从矿场到算力场：IREN成AI基建“新贵”

N 近期与微软签署了一份价值 97 亿美元的长期 AI 云协议，这无疑是 IREN 发展历程中的一个里程碑。这份为期五年、包含 20%预付款的协议，不仅巩固了 IREN 作为一家大型 AI 云解决方案提供商的地位，而且鉴于 IREN 计划于 2026 年在德克萨斯州奇尔德里斯园区部署 GPU，总装机容量达 750 兆瓦，该协议有望使 IREN 跻身 CoreWeave 等行业巨头之列。这项协议不仅将显著提升 IREN 的利润率和整体财务状况，还将降低这家高增长公司在 AI 领域的整体风险。 2026财年第一季度盈利预览 IREN将以“少数几家获得与人工智能基础设施相关新分类的矿商”之一的身份，开启其2026财年第一季度。分析师普遍预期，该季度IREN的营收将达到2.311亿美元，较上年同期实现惊人的325%环比增长；每股收益将达到0.13美元——这一业绩的背景是，该公司正开始从其全新的人工智能云服务业务中获取收入。这份财报的核心问题将集中在两点：一是人工智能业务收入的增长速度，二是Prince George/Childress园区对“全年数据中心收入2亿至2.5亿美元目标”的贡献程度。该公司2025财年的最新业绩已展现出坚实基础：已部署或通过融资获得的GPU数量超过1.09万台，合约电力达3GW，且其50EH/s算力的挖矿设备实现了创纪录的利润率。稳定的挖矿现金流以及GPU的部署进展，有望为IREN带来一个利润率更高的新季度，同时提升其人工智能业务收入的可预见性。投资者还将期待以下几方面的最新动态：Sweetwater园区的建设进度、人工智能客户的入驻情况，以及由英伟达支持的后续GPU批次交付情况。只要管理层持续推进这些项目的发展，下个季度将有助于确保IREN成为该行业的领军者——成为首个连接数字资产与人工智能领域的桥梁。分析师普遍预期显示，IREN的营收将出现大幅增长：从2025年末的约2.31亿美元，增长到2027年年中的逾4.35亿美元，实现80%至90%的同比增幅。然而，比营收增长更重要的是，其营收基础的演变方式。IREN基于比特币业务的运营每年仍将贡献超过10亿美元的营收，但其中占比将快速提升的部分，将来自一个稳定性高得多的来源——人工智能云服务。 2025财年，IREN的人工智能云服务收入约为1600万美元，这已是一项相当可观的成就。该公司的目标是，在2025年12月前，借助1.09万台GPU的部署或融资支持，实现每年2亿至2.5亿美元的收入运行率。这是一笔划算的交易：一方面，GPU的成本回收期约为两年；另一方面，硬件与基础设施的联合投资回收期仅为三年。此外，由于该公司通过个位数利率、非稀释性贷款全额支付GPU的采购成本，因此不存在资金短缺的问题。长期来看，人工智能云服务将取代比特币挖矿，成为IREN的主要现金流来源。人工智能算力业务的大部分现金流与特定长期客户挂钩，而比特币挖矿业务的大部分现金流则依赖于比特币价格以及挖矿难度——两者形成了鲜明对比。人工智能基础设施领域的格局变化自2025年第四季度以来，整个人工智能数据中心行业已进入一个拐点。起初只是少数比特币矿商尝试的机会性业务，如今已发展成为全行业范围内的现象。多家机构，如Bitfarms、Hive Digital、Core Scientific、TeraWulf以及其他同行，都已采取重组/再融资贷款的方式，以涉足人工智能算力领域。与此同时，超大规模科技公司的资本支出正以创纪录的速度增长。Meta在近期的盈利电话会议中表示，为加速人工智能基础设施和数据中心的扩张，其2026年的资本支出将“显著高于”2025年。谷歌母公司Alphabet同样计划在2026年大幅增加资本支出——2025年该公司的资本支出已达910亿至930亿美元的纪录水平，新的资本支出将用于为下一代人工智能数据中心和硬件产能提供资金支持。当前行业的制约因素是电力，而非半导体。Deloitte的一项新分析表明，电网拥堵以及审批问题，已导致新设施的建设周期延长了一倍。在这一领域，真正的领军者是那些“拥有已规划土地且签订了电力合同”的企业。IREN正是这样一家公司。为何风险收益比仍偏向利好以当前的股价计算，IREN的市盈率看起来较高：2027年远期市盈率约为105倍，明年市销率约为7倍。但随着人工智能算力业务收入的增长以及利润率的提升，这一指标将只是暂时具有误导性。如果管理层能够实现其人工智能云服务收入目标，且这些业务板块能维持约50%的利润率，那么到2026年末，该公司的EV/EBITDA倍数有望合理回归正常水平。届时，IREN的估值将略低于基础设施领域的大盘股同行，同时还能保持更高的增长率。这一点至关重要，因为目前市场仍将IREN视为“一家以比特币挖矿为主、附带人工智能业务的公司”。但实际情况正朝着相反方向发展：IREN正逐渐转变为“一家以挖矿现金流为支撑的云原生GPU公司”。随着越来越多的人将IREN的属性从“加密货币公司”调整为“人工智能基础设施公司”，其估值倍数也将开始向行业水平靠拢。然而，没有任何高增长故事是无风险的。IREN的转型成功取决于两个关键因素：GPU的安装速度，以及客户对人工智能云服务业务的采纳速度。硬件组件交付延迟以及电网升级滞后，可能会暂时阻碍收入增长。此外，挖矿业务的收入在一定程度上仍将依赖于比特币价格以及全球网络挖矿难度。尽管如此，IREN仍拥有使其业务模式具备韧性的优势。首先，该公司拥有稳健的资产负债表状况，包括灵活的资本结构。其次，其平衡挖矿业务与人工智能算力业务的能力，构成了一种天然的对冲因素。当比特币的经济效益收紧时，人工智能算力业务的推进速度通常会加快，从而维持整体业务的平衡。总结 IREN已不再仅仅是一家比特币矿商。它已成为一种新型的数字基础设施平台，处于能源领域与智能领域的交汇点。在这里，下一代计算技术的发展将以实体资产为支撑。 $IREN Ltd(IREN)$

老虎证券11-05 17:35

靖因药业冲击IPO，聚焦小核酸创新药领域，尚未有产品获批

市以来涨幅超60倍，目前市值达559亿美元。诺华、罗氏等跨国药企均在这一领域加大布局。国内上市公司中，也有多家在研发小核酸药物，包括悦康药业、恒瑞生物、石药集团、君实生物、前沿生物、福元医药、成都先导、圣诺医药等。近期，靖因药业、瑞博生物两家小核酸药企先后递表港交所，为该领域再添一把火。格隆汇获悉，靖因药业（Sirius Therapeutics）于不久前递表港交所，以18A章规则寻求港股上市，由高盛集团、海通国际、汇丰控股担任保荐人。 01 由国际资本联合创办，估值约为2.53亿美元靖因药业由OrbiMed Entities及Creacion Ventures于2021年联合创立，注册地位于开曼群岛，目前在圣地亚哥和上海浦东设立双总部。自成立以来，公司已完成三轮投资，包括A轮融资、B轮融资及B2轮融资，募集资金总额约为1.44亿美元，主要投资者包括汉康资本及Delos Capita。 2025年4月，公司的投后估值约为2.53亿美元。截至2025年9月26日，OrbiMed实体合计拥有约40.46%的权益，构成一组控股股东。融资历史，来源：招股书目前，靖因药业由62岁的冀群升担任执行董事兼首席执行官，冀博士先后获得南方医科大学临床医学学士学位及细胞生物学硕士学位、北京协和医学院细胞生物学医学博士学位。冀博士曾在范德堡大学医学院担任研究讲师，后在OSI Pharmaceuticals、阿斯利康、药明康德等公司任职。靖因药业是一家全球临床阶段生物技术公司，专注于siRNA疗法治疗慢性疾病，核心产品已进入II期试验阶段。数十年来，小分子、蛋白质和抗体构成了现代治疗的基础，但它们在应对特定疾病机制时存在固有局限。小分子常缺乏特异性，增加了脱靶效应风险；而抗体和蛋白质通常仅能作用于细胞表面或细胞外空间的靶点，这些传统方法使大量引发细胞内疾病的致病蛋白质基本处于“无法成药”状态。相比之下，siRNA疗法通过设计与目标基因mRNA精准匹配的短合成RNA序列，实现变革性突破，使其能够选择性沉默多种疾病相关基因，从而显著降低相关蛋白在多种疾病中的表达，包括遗传性疾病、病毒感染、肿瘤和代谢性疾病。 siRNA提供了一种高度靶向、强效且持久的方法，从基因源头治疗疾病。 siRNA与小分子和抗体的关键差异，来源：招股书全球医疗向积极预防性慢性病管理的转变，为siRNA疗法创造了巨大市场机遇。自2018年首款siRNA药物Onpattro（帕替斯坦）获批以来，siRNA疗法已取得重大临床和商业验证。目前，全球主要市场已有7款siRNA产品获批上市。 2024年，全球范围内已有逾100种基于RNAi的药物进入人体试验阶段。据弗若斯特沙利文报告，2024年全球siRNA疗法市场规模达24亿美元，预计至2040年将增长至503亿美元，复合年增长率为20.9%。全球获批的siRNA药物，来源：招股书 02 核心产品处于II期临床阶段，挑战抗凝药阿哌沙班并不容易靖因药业正重点推进三大潜在重磅产品管线组合：凝血功能障碍类疾病、心脏代谢疾病与肥胖症。 SRSD107作为公司的核心产品，是一款潜在同类首创的靶向凝血因子XI的siRNA药物，目前正于欧洲开展II期多中心临床试验，并计划在中国及澳大利亚╱新西兰启动另一个II期试验；该产品通过与CRISPR Therapeutics（纳斯达克：CRSP）建立的全球共同开发及商业化合作推进。 SRSD216是一款潜在同类最佳靶向Lp(a)的siRNA，当前同步在中国与美国进行IIa期试验； SRSD384是一款针对肥胖症的INHBE靶向候选药物，目前正积极推进IND申报。公司主要在研创新药管线情况，来源：招股书核心产品——SRSD107 SRSD107是一款靶向凝血因子XI（FXI）的siRNA药物，目前处于II期临床试验阶段，是新一代针对FXI（内源性或接触介导的凝血途径的关键组成部分）的GalNAc偶联siRNA治疗，公司正针对血栓性疾病的治疗开发此类疗法。 SRSD107能有效抑制血栓形成，同时保留止血所必需的外源性凝血途径，这一机制能显著降低出血风险，这也是当前标准DOAC治疗的主要局限性。借助其靶蛋白表达层面的作用机制，SRSD107可精准、持久地降低肝脏FXI的表达水平，从而实现长效抗凝，每年仅需给药一至两次，避免对肾脏清除敏感性或药物相互作用的限制。在澳大利亚和中国开展的I期试验中，SRSD107表现出高达95%的循环FXI水平的降低，且活化部分凝血活酶时间(aPTT)相应延长2.4倍，证实了其对内源性通路的有效抑制。 SRSD107目前正在欧洲进行一项VTE II期多中心临床验证，预计于2026年下半年获得主要疗效终点的初步结果，并计划在中国、澳大利亚及纽西兰启动CVD II期研究。目前，全球范围内尚未有任何靶向FXI的药物获批。在研药物中，全球共有两款靶向FXI的siRNA候选药物（包括SRSD107）处于II期临床试验阶段，SRSD107属于最早进入治疗血栓性疾病二期试验的药物之一，并有望成为全球同类首创FXI siRNA疗法。不过，该药物的竞争格局并不乐观。目前，在中国和全球范围内，有许多抗凝药物可能与SRSD107竞争。首先，SRSD107需要面对的就是阿哌沙班（直接口服抗凝药Eliquis）的竞争，2024年，阿哌沙班全球销售额第二（年销售额超过200亿美元），现已成为多数抗凝适应症的标准治疗选择。此外，该类别中还有其他销售额达十亿美元级别的药物。同时，SRSD107还将面临来自针对同一适应症开发的不同靶点的siRNA药物的竞争。例如，除了其他FXI蛋白抑制剂外，SRSD107还将与其他已获或即将获国家药监局批准的siRNA药物竞争。 2025年5月，靖因药业与CRISPR达成合作协议，涉及核心产品SRSD107的研发、生产、许可、知识产权所有权及商业化以及使用。靖因药业预先获得了2500万美元的现金及价值约7000万美元的CRSP股票，并有资格获得超过8亿美元的里程碑付款。关键产品——SRSD216 SRSD216是一种潜在同类最佳的GalNAc偶联siRNA候选治疗药物，其通过选择性沉默LPA以降低循环Lp(a)水平；Lp(a)升高是动脉粥样硬化心血管疾病的独立遗传性致病风险因素。与低密度脂蛋白胆固醇不同，Lp(a)水平由遗传决定且终生保持稳定，对生活方式干预反应极微。现有降脂疗法（包括他汀类药物及PCSK9抑制剂）对Lp(a)水平影响甚微，甚至可能提升Lp(a)循环水平，而目前尚无针对Lp(a)的特异性获批疗法，因此SRSD216有望填补心血管疾病管理领域这一重大未满足需求。靖因药业已启动SRSD216的I/IIa期多中心临床验证，旨在评估其对Lp(a)升高受试者的安全性、耐受性及有效性。 03 尚无产品上市，两年半亏损6.16亿元值得注意的是，siRNA疗法领域仍然充满挑战。其中最重要的是脱靶效应和毒性风险。部分siRNA引导链可能意外结合非靶标mRNA，导致非预期靶蛋白的敲低、基因阻断和潜在毒性，因此需要运用先进的生物信息学工具进行精准序列设计，以最大限度减少脱靶效应。此外还面临着肝外递送挑战。由于裸siRNA分子在系统循环中固有的不稳定性，将治疗性siRNA递送至肝外组织面临重大挑战。siRNA分子体积大、带负电荷，在血液中极易被酶降解。要实现非肝脏靶组织的高效细胞摄取，需克服诸多生物屏障，包括细胞膜的不可渗透性、脱靶积累以及非预期免疫活化等问题。目前，靖因药业并未产生与产品销售相关的收入，公司的其他收入主要包括银行利息收入、定期存款所产生的投资收益、所持有CRISPR股份的公允价值变动收益等。 2023年、2024、2025年1-6月（报告期），靖因药业的其他收入分别为880.9万元、978.8万元、1.44亿元，净利润分别为-3.09亿元、-3.42亿元、3450万元，两年半亏损6.16亿元。亏损主要源于研发投入，报告期内公司的研发开支分别为2.33亿元、2.13亿元、6470万元。关键财务数据，来源：招股书截至2025年6月底，靖因药业账上现金及现金等价物为6.18亿元。公司估计截至2025年8月底的现金将可维持30个月的财务可行性。综合现金流量表，来源：招股书总体而言，靖因药业所在的siRNA领域目前仍处于发展早期阶段，被众多创新药企寄予厚望；但是该领域仍然面临一定的安全性和递送技术等方面的挑战。靖因药业的核心产品SRSD107聚焦于抗凝领域，未来想要挑战重磅炸弹阿哌沙班的地位并非易事。未来，公司能否顺利推进临床和商业化，格隆汇将保持关注。

格隆汇11-05 17:26

贺博生：黄金原油震荡上涨晚间行情走势分析及最新操作建议

黄金窄幅震荡，目前交投于3976.59美元/盎司。国际黄金开盘先行止跌表现，美元指数日图触及200日均线阻力，预有回落风险，而限制了金价回落力度，但美元指数目前多头动力持稳，短期难以有明显的走低前景，所以金价短期止跌反弹动力也预计有限，仍需等待回落触及强劲支撑产生的买盘入场，或者是重回关键阻力上方的多头转强，才能再度稳健看涨攀升。日内将重点关注美国10月ADP就业人数(万人)及美国10月ISMPMI' target='_blank'>非制造业PMI等数据，市场整体预期好于前值而利空金价，因而操作上，仍偏向震荡或高空为主。　　黄金技术面分析：周二黄金从4000下跌到3930.对于这种行情不能看多空的延续性，还是要低位震荡，前期黄金从3880上涨至4050.那么大的力度，多头也未能延续，所以，这波也不一定能延续。暂时的黄金还是以震荡的走势来看比较合理。当然，由于周二的下跌，现在黄金肯定是偏弱的，技术面日线大阴收跌，还是没有走强，那么，日线可能会延续弱势继续收阴，这也符合日线周期在布林中轨之下连跌的表现，因此，今天大概率还是弱势走势，要反弹做空。　　从4小时行情走势来看，目前上方关注短期*4000一线位置，这也是周二多次反弹未能有效站稳的关键压力带，所以后市强弱的关键就要这个位置的得失，不过现在说行情极度弱势也还太早，因为近期大家可以看到，行情仍在区间内反复运行，下方强支撑位置分别在3915和3885.这两个位置不破，预期下方也不会有太大的空间，所以短期回落到这两个位置上方还是要参与一次多单，至于空当前就比较明确，以4000为压力位置，在下方逢高做有效空单即可，破位后再做另行打算。综合来看，黄金今日短线操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4000-4020一线阻力，下方短期重点关注3945-3925一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：周三(11月5日)亚欧时段原油市场走出探底回升走势，目前交投于60.49.涨幅近乎与昨日收盘价持平，油价开盘探底仿佛跟随了全球股市整体大幅下挫或是将股市下挫反应的经济活动景气收缩预期直接表现在了油价上。周三亚洲股市开盘下挫，背后原因是受到空头机构公开自己做空英伟达等股票头寸，市场担忧股票估值已处高位，尤其是与人工智能相关的企业。避险情绪推动美元相对于其他主要货币走强，美元走强使得以美元计价的原油对其他货币持有者而言成本上升，这可能会对需求构成影响。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，油价触及56附近K线连收三根阳线，收腹前期下行的跌幅。油价上下穿均线系统，中期客观趋势进入震荡格局。MACD指标在零轴下方张口向上，预示空头动能减弱。预计原油中期走势回暖，整体维持区间震荡节奏为主。原油短线(1H)走势回落至原区间下沿，短线客观趋势方向维持震荡节奏。油价在区间下沿获得有效支撑反弹。早盘油价在区间底部调整。MACD指标快慢线在零轴下方，空头动能占优势。预计日内原油走势区间内震荡为主。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注62.0-63.0一线阻力，下方短期关注59.0-58.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损; 　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言; 　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办?其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs676211-05 17:21

决策分析：全球市场上演大规模撤离！中国宣布暂停对美24%关税，美元一度冲破100

学生。而答案就是：撤离。” 汇市方面，美元兑日元下跌0.1%，至153.51，此前日本央行公布9月货币政策会议纪要。欧元兑美元上涨0.1%，报1.1491美元，此前连续五天下跌创三个月低点。衡量美元兑一篮子主要货币的美元指数在触及五个月高点100.25后回落，最新持平。美国10年期国债收益率最低降至4.0542%，较周二收盘的4.091%下降，随后回升至4.0715%。比特币自6月以来首次跌破10万美元关口后走势震荡，最新上涨1.5%，至101,814.50美元。大宗商品方面，黄金结束连续三日下跌，上涨0.8%，至3,964.56美元。布伦特原油微跌0.2%，至每桶64.54美元。

云涌11-05 17:09

美股“黑色星期二”的背后：美国流动性危机预警、AI估值泡沫和鹰派意外

联储常设回购工具使用量创下503.5亿美元的历史新高后，该关键融资指标在本周一再次以147.5亿美元创下历史第二高。此外，美联储储备金已经跌至2.85万亿美元的2021年以来最低水平。有观点认为，美国政府关门正在抽干市场流动性，影响堪比多次升息。美国政府停摆加速了美国财政部重建一般账户（TGA）的进程，后者在过去三个月将其位于美联储的TGA账户余额从3000亿美元增至超1万亿美元，达到近五年最高水平。被美国政府吸走的这7000亿美元的资金便是市场流动性紧缺的罪魁祸首。美银警告，资金面的恶化存在自我强化的特征，若关键融资指标继续恶化，可能会引发类似2019年回购危机等负面事件。无论是从资金流动性角度看，还是市场情绪面看，美股均存在下行风险。科技股财报不够惊艳，华尔街警告AI估值泡沫 AI资料分析公司Palantir被视为此轮美股抛售的导火索，这是因为即使创纪录的三季度业绩和年内三度上调年度指引的乐观势头依然无法驱散高估值的担忧。富国银行的投资策略主管Paul Christopher表示，从广义上讲，第三季度财报季是积极的。不过，人们对科技公司的期望似乎更高，失望似乎产生了不成比例的负面影响。 Palantir盘后公布的财报显示，这家“AI商业化第一股”三季度凭借63%的收入增长和51%的营业利润率成为软件行业“40法则”破百的罕见公司。尽管如此，不少分析师依然揪着其超600倍PE估值的问题不放。如果说“标普500估值最贵股”Palantir可能无法代表广泛的估值担忧，那电影《大空头》原型人物Michael Burry旗下基金最新对英伟达和Palantir股票价值合计超11亿美元的做空则加剧恐慌。考虑到85倍市销率等估值数字，D.A. Davidson表示，Palantir所有估值数据都完全脱离了基本面。杰富瑞传达了多数人所持有的立场，即他们是基本面的粉丝，数据本身已经说明了问题。雪上加霜的是，摩根士丹利CEO Ted Pick和高盛CEO David Solomon在周二的一场香港金融峰会上传达了对美股估值水平的担忧，并预计美股未来可能会出现10%至20%的回调。巴克莱指出，在经历强劲涨势后，市场已显疲态，多数利好催化剂已释放完毕，加之对AI泡沫和美国政府停摆的担忧，共同导致了当前走势。小心通胀的鹰派意外 TradingKey此前提到，美联储、欧洲央行等全球主要央行正在接近宽松周期的尾声，货币政策决策者对未来进一步降息发出了谨慎的鹰派声音。在上月降息25个基点后，美联储主席鲍威尔强调了通胀上行的风险，并罕见传达了较为强硬的政策立场——12月降息并非板上钉钉。摩根大通和德意志银行分析认为，尽管国际贸易紧张局势逐渐缓和，但全球市场对通胀降温的看法依然过于乐观，多重价格上行压力可能会令各国央行立场出现比预期更强硬的风险。德银指出，通胀粘性不容忽视，包括经济活动数据强于预期显示的需求侧压力、货币宽松的滞后效应、关税通胀效应尚未完全显现、欧洲未来大规模财政刺激、OPEC+暂停增产推升油价回升、以及主要经济体通胀依然高于目标的现实。种种可能推升通胀反弹的迹象意味着全球央行进一步降息的空间十分有限，“便宜钱”时代的即将到头对风险资产构成压力。原文链接

TradingKey11-05 17:06

铜钨价格狂飙创新高！AI算力与新能源双轮驱动，四大核心赛道迎来黄金爆发期！

价表现亮眼，LME铜最高触及11200美元/吨，年初以来累计涨幅超两成；另据中国钨业协会统计，截至前三季度，钨矿石价格较年初上涨了95%，达到每吨28万元，创新高。机构观点认为，此次铜、钨价攀升，背后驱动因素呈现多元化特征。除阶段性宏观政策预期向好带来的利多支撑外，AI算力等产业链的持续高景气度更是关键推力。相关市场市场板块分析覆铜板行业：成本传导与高端化双线突破铜价攀升直接刺激覆铜板企业调价机制启动。高端高速覆铜板需求因数据中心建设暴增。电子特气领域：半导体工艺升级催生百亿市场，全球年需求预计突破8900吨。国内特气企业加速研发高纯产品，逐步打破日韩垄断格局。新能源车产业链：铜用量激增倒逼技术革新，新能源汽车单车用铜量达70-80公斤，线束、电池组件需求井喷。半导体设备材料：国产替代与周期成长共振，刻蚀用钨电极、半导体封装材料需求同步走高，产业链利润向高附加值环节集中。相关重点上市公司梳理中钨高新（000657）：国内钨全产业链龙头，拥有矿山、冶炼及硬质合金完整布局，近期拟收购远景钨业，资源自给率有望进一步提升。厦门钨业（600549）：钨及稀土材料综合供应商，下游覆盖硬质合金、新能源材料，受益于钨价上涨和新能源需求增长，股价近期表现强势。紫金矿业（601899）：全球铜矿资源领先企业，2025年铜产量预计超100万吨，旗下巨龙铜矿二期投产后产能将大幅提升，铜价上行周期中业绩弹性突出。江西铜业（600362）：中国最大综合性铜生产企业，拥有德兴铜矿等核心资产，产业链完整，铜价上涨直接增厚冶炼及加工利润。洛阳钼业（603993）：海外铜钴资源龙头，TFM和KFM矿山产量持续增长，同时全球布局助力业绩稳健提升。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界11-05 17:05

午后大反攻！原因找到了？

遍认为全球股市巨震背后的导火索主要是“美元流动性紧张”+科技股估值过高、“大空头”做空Palantir、英伟达等。但随着美国政府关门僵局开始出现松动迹象+日韩股市探底回升，叠加国内市场流动性宽松+本身估值水平不高，港A股午后直线拉升。 1 著名大空头80%仓位做空美国科技股风险资产本身就对流动性敏感度高，恰逢此时传出华尔街大行CEO关于美股估值过高的警告、叠加“大空头”出手做空AI，80%仓位做空Palantir和英伟达！双重打击下，隔夜，纳指单日下挫2%，标普500指数跌1%，均录得近一个月来最大单日跌幅，科技股和半导体板块成为重灾区。还是那句话，消息面本身是什么不重要，重要的是是否契合了当下的市场情绪。 Michael Burry执掌的Scion资产管理公司罕见提前两周披露三季度13F报告，报告显示，Burry三季度新进500万股Palantir的看跌期权和100万股英伟达看跌期权，合计仓位占基金达到80%。对于做空的理由，Burry在国外社交媒体上配图四张，并反讽写道：“These aren’t the charts you are looking for. You can go about your business.”（这些不是你们要找的图表。你们可以继续忙你们的了。）这句话是对《星球大战》中经典台词“These aren't the droids you're looking for”（这些不是你们要找的机器人）的引用。他的实际用意是大家应该高度关注这四张图。 ①图：亚马逊、谷歌和微软的云服务增长（2023–2025 vs 2018–2022）都在变缓。 ②图：科技资本支出（Capex）增速追平互联网泡沫顶峰 ③图：AI内部大循环 ④图：历史的教训——2000年互联网泡沫破裂后，电信行业大崩溃将这四张图连在一起，大空头Burry发出的警告非常明确：他认为市场高估了AI的短期需求，导致了泡沫级别的资本投入，而实际上基础增长引擎正在放缓。一旦左脚踩右脚绊倒了，历史将再次重演。 2 A股午后大反攻 A股今日缩量反攻，午后三大指数全线翻红，上证指数收涨0.23%，创业板指涨1.03%。储能、新能源方向领涨，电工电网题材掀涨停潮，光伏、锂电池概念股爆发。消息面上，国家能源局数据显示，截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模已跃居世界第一。 ETF方面，光伏ETF龙头、电网设备ETF、科创新能源ETF、光伏ETF易方达均涨超5%。从ETF资金面来看，深市ETF今日预估合计净流入50.4亿元，其中A500ETF南方、恒生科技ETF、电网设备ETF分别预估净流入7.89亿元、4.28亿元、4.05亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 3 流动性紧张是“罪魁祸首”？上周末，整个国外社交媒体都在疯狂传播一张图：10月31日，美联储的隔夜回购突然放量到294亿美元，过去几年这一数据几乎长期接近零水平线。同日，美联储的另一流动性支持工具——常备回购便利工具(SRF)的使用规模更是高达503.5亿美元的纪录，创下自2021年推出该工具以来的最高水平。（注：SRF允许银行使用国债作为抵押品向美联储借款，以支持流动性。）同时借钱需求飙升还导致SOFR隔夜利率在10月28日升至4.31%，比联邦基金利率4%高出30个基点。次日的美联储议息会议宣布降息至3.75%-4%，SOFR隔夜利率依旧维持在4%上方，利差意味着流动性的确紧张。两大流动性工具同时在10月31日“爆量”，引发市场高度关注。美联储明明宣布降息了，缩表也将在12月1日起结束，市场流动性不应该宽松吗？好端端为什么会“钱荒”？这一切大概率又与美国政府关门有关。据白宫官网显示，美国东部时间4日午夜，美国联邦政府“停摆”已进入第36天，成为美国持续时间最长的政府“停摆”。市场认为这场僵局正在金融市场掀起惊涛骇浪，政府关门效果堪比多轮加息。 10月17日，两家地方银行信贷问题暴露是近期流动性紧张初步显现的信号（政府停摆导致中小企业管理局（SBA）贷款审批停滞）同时，美元流动性因TGA“只进不出”和季末效应边际收紧，银行间市场波动率上升。美国财政部在过去三个月内将其在美联储的一般账户（TGA）余额从约3000亿美元猛增至9580万亿美元，创下近五年新高。TGA持续走高相当于直接从市场上抽水，美联储缩表也在持续。因此本轮美元流动性紧张的最关键原因就是美国政府关门，并不是系统性危机，后续若美国两党达成协议，流动性危机有望迎刃而解。最新消息显示僵局中确出现转机迹象，美国国会两党传出谈判取得进展的信号，部分共和党议员乐观预测本周可能达成协议。据媒体报道，来自俄克拉荷马州的共和党参议员MarkwayneMullin表示，他对本周达成协议“非常有信心”，并特别指出：“我认为我们有可能在明天（周三）晚上完成，但更有可能是在周四。” 同时，常备回购工具（SRF）的使用量持续下降，从10月31日的503.5亿美元一路降至11月4日的28亿美元，表明在当前资金紧张情况正在缓解。

格隆汇11-05 16:56

港股收评：恒指微跌0.07%、科指跌0.56%，电网、电气设备及航天股走高，芯片、加密货币及汽车股表现疲软

7.HK)：前9月总收入为89.74亿美元，同比增长3%；经营利润同比增长9%至11.03亿美元。兴胜创建(00896.HK)：预计于截至2025年9月30日止6个月将取得净亏损约2.7亿-2.8亿港元。越秀地产(00123.HK)：前10月累计合同销售921.02亿元，同比上升约1.2%，占全年销售目标的76.4%。景瑞控股(01862.HK)：前10月累计合同销售额8.27亿元，同比减少51.81%。雅居乐集团(03383.HK)：前10月累计合同销售74.4亿元，同比减少45.13%。福耀玻璃(600660.SH)：公司法定代表人由曹德旺变更为曹晖。品创控股(08066.HK)：附属公司前9个月电子商务业务及AI业务已取得除税前溢利总额超过7500万港元。机构观点高盛中国：整体而言，高盛认为中国股市正迈进增长期，AI、反内卷及出海三大潜在强劲的获利驱动因素，可提振中资企业盈利前景。该行预测，A、H股指数至2027年底期间，可实现约30%的潜在回报，受12%的年复合利润增长率和5%至10%的市盈率扩张潜力驱动。今年中资科技股大升，尤以AI主题表现更强，付思表示，主因对于预期的判断，靠情绪改善拉动估值上升，目前科技相关板块的估值仍具吸引力，明年重点可能更多放在基本面的改善，需要更好的盈利兑现来支持估值上涨。国泰海通：①当前港股位置不高，对比历史/海外有上行空间，调整后性价比凸显，估值盈利匹配视角下中期港股估值有抬升潜力。②明年港股增量资金明确，低配+联储降息背景下外资望超预期回流，南向定价权提升背景下明年流入规模或超1.5万亿元。③港股是中国创新类资产的汇聚地，港股互联网、新消费、创新药、红利等优质稀缺资产望继续支撑本轮牛市行情。④结构上，AI浪潮下港股科技仍是2026年行情主线，关注出海加速+业绩兑现的创新药与牛市背景中的港股券商。东吴证券：港股市场已进入年末调整阶段，但从中长期视角看，震荡上行趋势仍未改变。报告认为，短期宏观利好消息已基本落地，市场缺乏新的催化因素，叠加港股景气赛道缺乏新叙事，导致资金进攻意愿减弱。招商证券：二十届四中全会释放的“十五五”规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，这三大边际利好将支撑港股市场在四季度由“抑”转“扬”。报告还建议投资者主攻人工智能和有色金属两条主线，同时重视保险股弹性，并增配必需消费板块以布局“困境反转”机会。

金融界11-05 16:25

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