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毫无缓和迹象！以色列与伊朗冲突进入第四天，会爆发大规模战争吗？
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周日沙特、埃及和卡塔尔股市下跌。埃镑对美元贬值约1.8%。以色列防务公司Elbit Systems Ltd. 带动以色列股市上涨。周一亚洲市场重启交易时，投资者情绪谨慎。油价期货上涨约2%，延续上周五的涨势。美元兑G10国家货币全线走强，显示避险情绪增强。美股期货则小幅走低，此前标普500和纳斯达克100指数周五跌超1%。能源与核安全担忧升级伊朗报告说，周六与南帕尔斯巨型气田有关的一家天然气厂发生爆炸。尽管该国几乎没有出口天然气，而且以色列似乎也没有将其油田或原油运输设施作为攻击目标，但此举有可能进一步推高全球能源价格（上周五油价飙升）。联合国原子能机构（IAEA）表示，伊斯法罕的铀转化设施遭多次袭击，造成严重损坏。伊朗外交部副部长表示，将不再像以前那样配合IAEA。伊朗媒体称，议会关键委员会呼吁伊朗退出《不扩散核武器条约》（NPT），这是全球核查制度的基础性协议。不过目前尚不清楚伊朗政府是否会采纳这一提议。史上最严重的正面冲突以色列与伊朗长期以来处于“影子战争”状态，以色列被指曾发动网络攻击、暗杀伊朗科学家，而伊朗则资助地区反以组织。在伊朗支持的巴勒斯坦组织哈马斯（Hamas）于2023年10月7日袭击以色列后，紧张局势飙升。这导致以色列和伊朗去年两次向对方发射导弹和无人机。尽管如此，这仍然是他们之间最严重的冲突。以色列本轮空袭击毙了多位伊朗高级指挥官与核科学家，目的是阻止伊朗研制核武器。德黑兰称其核计划仅用于民用。对伊朗防御系统的攻击似乎使以色列获得对这个伊斯兰共和国（包括其首都）的空中优势。以色列军方已呼吁伊朗民众“立即撤离”武器生产设施附近区域，并“在另行通知前不得返回”。内塔尼亚胡表示，将打击“神权政权”的每一个目标。哈梅内伊则誓言以色列“将付出极其沉重的代价”。地区与国际社会关注加剧上周，这场冲突给全球市场带来了冲击波，投资者纷纷买入黄金等避险资产。伊朗取消了原定周日在阿曼与美方举行的下一轮核谈判。同日，特朗普重申美国并未参与以色列袭击，并称仍有望达成伊核协议。七国集团（G7）领导人正于加拿大举行会议，该冲突预计将成为会议焦点。以色列正呼吁美国与欧洲国家加入对伊朗的军事行动。虽然美国协助拦截伊朗导弹与无人机，但特朗普尚未表示美方是否会直接对伊朗动武。西方分析人士认为，以色列要彻底摧毁一些位于地下深处的关键设施，仍需美国军事支援。中东各国与俄罗斯总统普京不断发出警告，敦促以伊双方尽快平息事态。德国外交部长则表示愿意继续与伊朗谈判核问题，并呼吁地区国家与伊朗沟通。目前尚不清楚伊朗是否会出动“最后手段”，例如攻击霍尔木兹海峡的油轮（全球五分之一的石油运输途径）。这类行动可能会将美国卷入战争，而以伊朗当前经济（通胀接近40%）和公众情绪而言，德黑兰可能难以承受。
超启 1评论昨天19:32
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推理吞噬训练市场！这是不是AMD的“弯道超车”时刻？
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潜在市场规模（TAM）将超过5000亿美元，相比2023年的450亿美元增长了11倍。这家芯片公司现在将销售额分为训练和推理两个不同类别。来源：AMD 从2025年开始及以后，推理市场将占据大部分增长，年复合增长率达80%。在推理GPU上的AI加速器支出将迅速超过在训练上的支出。 AMD在合适的时机推出了MI355x。与MI300x相比，这款新GPU在超低延迟推理方面的性能高出35倍。来源：AMD 公司甚至表示，与英伟达的B200 GPU相比，MI355x每美元可生成多出40%的token。最终，推理将归结于成本和回答AI问题的速度。 “Advancing AI”活动甚至包括OpenAI首席执行官山姆·奥特曼的露面。他的出现表明，OpenAI可能会在明年将部分支出转向AMD的MI400芯片，此前据称甲骨文已同意为美国“星际之门”项目向英伟达购买价值400亿美元的芯片。据CNBC报道，AMD计划通过激进的定价策略来抢占英伟达的市场份额，同时其芯片的运营成本更低，因为功耗更低。此外，明年AMD还将推出具有竞争力的机架系统，使超大规模云计算服务提供商能够购买已经组装好的系统。摩根士丹利认为，只有在明年推出MI400芯片及其机架系统后，AMD的上行潜力才会显现。AMD预计，其在“Helios”机架规模系统中的Instinct MI400系列将与英伟达的Oberon机架规模系统展开竞争，配备31TB的HBM4内存和1.4PB/秒的带宽，提供多出50%的内存和带宽。 AI上行潜力 AMD投资故事的关键在于，与未来的机遇相比，该公司在2025年中期的数据中心销售额相对有限。英伟达的数据中心季度销售额已达390亿美元，而AMD去年的AI芯片销售额仅为50亿美元。来源：Finchat AMD有可能通过新的GPU和推理市场的转折点迎来类似的拐点。据预测，明年AI加速器的总潜在市场规模将达到约2500亿美元，到2028年将超过5000亿美元。假设在2028年，AMD仅需占据一小部分市场份额就能实现显著增长。到2028年，只要获得10%的市场份额就能带来500亿美元的数据中心销售额，而20%的市场份额则意味着1000亿美元的销售额。假设基本情景是分析师一致预期的470亿美元，非AI业务保持在200亿美元不变，那么AMD在2028年可能达到上述财务数据。来源：作者此外，分析师的预测仅基于最小的市场份额增长。如果推理市场达到3000亿美元，而AMD能占据高达50%的市场份额，那么单从推理市场来看，AMD就能实现1500亿美元的AI数据中心销售额，外加训练市场的额外上行空间。到目前为止，AMD的AI数据中心销售额增长稳健，但2025年第一季度的销售额仅为37亿美元，与英伟达2023年AI GPU销售爆发前的水平相当。英伟达的销售额已经增长了10倍，目前季度数据中心销售额有望突破400亿美元。来源：Finchat 目前，2028年的每股收益一致预期为8.17美元。在此情景下，AMD的每股收益将在该期间翻倍，但销售额仅以每年15%至20%的速度增长，而不会因重大的AI推动而实现大幅增长。机会在于抓住20%的AI加速器市场份额，并实现超过1000亿美元的AI芯片销售额，这几乎是当前分析师预期的两倍。事实上，如果AMD真正能够与英伟达竞争并获得50%的推理市场份额，那么其上行空间将接近1500亿美元的AI芯片销售额。 2028年的每股收益潜力可能达到40美元甚至更高，因保守估计的运营费用率为20%。英伟达在该系统中拥有相当大的杠杆作用，其研发支出几乎与AMD的支出持平，这表明AMD无需激进支出就能提升自身水平。来源：YCharts 显然，AMD要实现仅仅与分析师一致预期相符的目标，还有大量的执行工作要做，更不用说从英伟达手中夺取AI加速器市场份额了。此外，主要客户正忙于开发内部芯片，最终可能会大幅减少从AMD购买的芯片数量，导致市场规模甚至无法接近5000亿美元。 AMD上周收盘价为116美元，如果其每股收益在2028年仅达到8美元，那么在未来几年内，该股可能不会出现太大的上涨空间，当前股价的20倍市盈率。芯片市场高度不可预测，因为市场原本100%关注CPU数据中心领导地位，却突然转向GPU。今年AMD进行了多项收购。像Untether AI这样的交易，为AMD带来了人才收购，而不是在接下来1至2年内改变业务的技术，因为当前的AI加速器已经设计完成，将在明年推向市场。 AMD在继续推动AI芯片不断更新的业务中展现出巨大潜力。每股收益在25至40美元以上的区间将推动股价大幅上涨，但这些数字远非板上钉钉。总结 AMD有机会在AI推理市场中成为巨头，此前其在AI训练领域一直落后。该公司在新的一年里面临重大机遇，上行潜力巨大，而基本分析师情景可能为下行风险提供了一定的保护。 $美国超微公司(AMD)$
老虎证券昨天19:28
【深度分析】澳大利亚：在内外因素的作用下，短期仍然看涨澳元兑美元
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要 TradingKey - 在澳元兑美元汇率经历今年4、5月的上涨后，我们认为该货币对短期内（0-3个月）仍存上行空间，主要基于以下三方面支撑：首先，澳大利亚经济增速回升叠加央行放缓降息节奏，有望支撑澳元走强；其次，关税摩擦的短期改善将利好亚太地区经济增长，澳大利亚大宗商品出口行业的受益将提振澳元；第三，市场对美元指数持续走低的担忧加剧，促使澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）加大货币对冲力度，进一步推动澳元升值。短期来看，特朗普与多国的谈判可能暂时缓和全球贸易紧张局势。但我们认为高关税政策和反复无常的外交策略将成为特朗普执政的鲜明特征，贸易争端难以得到根本性解决。中期（3-12个月）来看，全球贸易冲突升级将拖累美国经济，并产生连锁反应冲击全球市场。届时美元作为避险货币或将走强，澳元兑美元汇率可能见顶回落。来源：TradingKey * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1. 澳元兑美元近期走势分析今年4月7日触及0.601低点后，澳元兑美元汇率开启反弹。4月与5月的上涨驱动因素存在显著差异：4月澳元走强主要受外部因素推动——美国加征关税措施出台、美联储独立性遭质疑及美债市场动荡引发美元抛售，进而提振澳元（图1）。进入5月后，汇率在内外因素共同支撑下呈现稳健的上涨态势：5月8日英美达成贸易协议、5月12日中美贸易紧张局势缓和，提振了市场风险偏好；加之5月15日公布的澳洲强劲就业数据及5月28日超预期的通胀数据，均为澳元提供了进一步支撑。图1：澳元/美元汇率与美元指数走势来源：路孚特，TradingKey 2. 澳元兑美元短期（0-3个月）展望展望未来，我们认为澳元兑美元在短期内（0-3个月）仍有进一步上涨的空间。这一观点主要基于以下三个关键因素：首先，澳大利亚经济复苏势头增强，加之澳洲联储（RBA）放缓降息步伐，预计将推动澳元兑美元汇率上行。就业市场的强劲增长显著提升了居民可支配收入，有效拉动私人消费等内需领域持续回暖。与此同时，在经济反弹与降息周期启动的共同作用下，核心CPI等通胀指标已呈现回升迹象。展望未来，随着经济增长动能强化和通胀压力居高不下，澳洲联储或将调整其宽松政策节奏，这种相对鹰派的立场将为澳元汇率提供支撑。其次，中美贸易紧张局势的缓和以及美国与其他亚洲国家达成贸易协定的可能性上升，有望支撑亚太地区的经济增长。作为以亚洲为主要出口市场的大宗商品出口国，澳大利亚将从区域经济稳定中获益，这对澳元汇率构成利好。从全球范围来看，若美国能与更多贸易伙伴达成协议，全球贸易紧张态势或将进一步缓解。这可能导致传统避险货币瑞士法郎（CHF）走弱——该货币此前因美国政策不确定性及相关避险需求而持续走强。基于此，我们短期内尤其看好澳元兑瑞士法郎（AUD/CHF）的汇率走势（图2.1）。第三，澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）在美国股票和债券中配置了大量资金。对于以澳元为基准货币的澳大利亚基金管理人而言，美元贬值会降低其美元资产的投资收益。因此，货币对冲对于重仓美元资产的投资者至关重要。鉴于美元汇率与美国国债收益率长期呈现正相关关系（图2.2），美元走弱往往会导致收益率下降，从而推高债券价格。换言之，美国国债本身具备一定的货币对冲属性。相比之下，美元汇率与美国股票的相关性较弱，这意味着美元指数下跌会显著影响以澳元计价的美国股票投资收益。鉴于我们预计美元短期内将持续走弱，更多澳大利亚投资者可能采取货币对冲策略，这将进一步支撑澳元兑美元汇率走强。图2.1：澳元兑瑞郎来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美元指数和美国10年期国债收益率来源：路孚特，TradingKey 3. 澳元兑美元中期（3-12个月）展望短期来看，我们预计特朗普将与更多国家展开谈判，这可能会暂时缓解全球贸易紧张局势。然而，我们认为高关税政策和反复无常的外交策略仍将是特朗普执政的显著特征，因此贸易争端难以得到根本解决。中期而言（3-12个月），不断升级的全球贸易冲突或将拖累美国经济，并产生全球连锁反应。在此期间，美元作为避险货币预计将走强，而澳元兑美元汇率可能先冲高见顶，随后转入下行通道。 * 如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4. 宏观经济 2022年5月至2023年11月期间，澳洲储备银行成功实施了加息周期——在有效抑制通胀的同时避免了经济危机，并保持失业率处于低位（图4.1）。尽管2024年前三季度澳大利亚经济增长显著放缓，但去年末以来的数据显示经济已出现复苏迹象（图4.2）。这一复苏主要得益于就业市场的强劲增长和通胀回落，二者共同推动了实际可支配收入的提升（图4.3），进而支撑了私人消费的逐步回暖。收入增长的积极影响不仅体现在消费增加上，也反映在储蓄率的回升——家庭储蓄率从去年底的3.9%升至当前的5.2%（逐步接近疫情前水平）。更高的储蓄率为中长期消费持续增长和经济稳定奠定了坚实基础。过去一年，在澳洲联储将政策利率维持在4.35%的高位背景下，该国通胀水平持续回落。但自今年初该央行开启降息周期以来，CPI下行趋势明显受阻。尤其值得注意的是，澳洲联储重点监测的核心CPI在最新公布的4月数据中呈现回升态势（图4.4）。展望未来，随着经济持续复苏和内需回暖，澳大利亚再通胀风险预计将日益凸显。尽管澳洲联储在5月议息会议上释放鸽派信号，但我们认为，在通胀回升与经济复苏并行的背景下，该央行将放缓降息节奏，预计年底前仅会再实施1-2次降息。图4.1：澳洲联储政策利率与CPI走势（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：澳大利亚实际GDP增速（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：澳大利亚可支配收入（十亿澳元）来源：路孚特，TradingKey 图4.4：澳大利亚CPI（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey昨天19:18
川普加密投资年赚5700万美元　资金追捧三大潜力百倍币
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川普财富主干，WLFI暴赚5,700万美元，2025年美国总统川普的最新财务申报文件引起广泛关注。这份长达234页的报告揭示了他收入来源的惊人多样性，其中最亮眼的就是与加密资产有关的部分。透过旗下数位货币公司World Liberty Financial（WLFI），川普单年从治理代币分润中就入帐超过5,735万美元。根据申报文件，WLFI去年向核准投资人募资1100万美元，而川普本人持有高达157.5亿枚WLFI治理代币，这笔庞大资产令其加密收入远超房地产与品牌商品的贡献。 WLFI并非仅止于发币募资，更将业务聚焦于数位货币借贷与收益农场设计，这让它快速崭露头角。这种「既是企业，也是投资平台」的架构，与川普过往的多角化商业逻辑如出一辙，也为他在政治舞台之外增添了相当可观的财务弹性。品牌授权与地产仍稳定现金来源尽管WLFI是本次财报的亮点，但传统事业仍是川普稳定的现金牛。佛罗里达州的三座高尔夫度假村与Mar-a-Lago私人俱乐部，为他贡献了至少2.18亿美元。此外，他将个人形象与周边品牌最大化，从桌上型摄影集《拯救美国》、川普运动鞋与手表，到「45」电吉他与中国印制的「格林纳达圣经」，每项商品背后都藏着高毛利结构与极高的授权回报率。川普的财报细节甚至远超前任总统拜登，反映出他对资产透明与对政治经济边界的熟练操作。而其中透露出的一个趋势也不容忽视：加密资产已悄然成为美国政治人物的新兴财源，且与地产、品牌授权三足鼎立，成为川普现金流的核心支柱。 Solaxy预售冲刺，Solana Layer 2 打造新一代扩容解法就在川普靠WLFI大赚之际，市场也正关注一个潜力惊人的新兴加密项目——Solaxy（$SOLX）。作为Solana上的Layer 2扩容解决方案，Solaxy专注解决主网拥堵与手续费问题，并透过零知识汇总技术让交易在链下完成、在主链结算，极大提升效率。预售短短数月内就筹集超过5,100万美元，目前已进入最后1日倒数，引发市场热烈追捧。官网购买Solaxy Solaxy的野心不小，承诺为DeFi与Web3游戏提供更高速、低成本的应用基础。尽管目前缺乏链上实用数据与大型交易所挂牌纪录，但早期资金涌入与高度社群参与度显示其具备潜在爆发条件。若成功落地，它有机会站上新一轮公链扩容革命的浪头，成为下个Bonk或Arbitrum。官网购买Solaxy Snorter引爆AI交易革命，Telegram变身链上交易所与Solaxy并肩成为Web3热门焦点的，还有Snorter（$SNORT）这个基于Telegram开发的AI交易助手。Snorter的设计理念是让通讯软体直接成为区块链交易终端，用户可在聊天界面中一键下单、复制策略、追踪新币动向，并实现跨链交易。其核心代币$SNORT目前也在预售阶段，价格维持在$0.0953。官网购买Snorter Bot 更重要的是，Snorter具备MEV防御、RPC加速器、DAO治理等基础模组，并允许信用卡支付，大幅降低用户门槛。对小资族而言，这种即用即投的AI交易平台可能是他们进入Web3世界的第一站。Snorter若能完成整合Telegram与Solana的路线图，有望抢下Web3零门槛自动化交易的关键地位。官网购买Snorter Bot Bitcoin Hyper推动比特币升级，智能合约时代来临比特币虽然已是最安全的公链之一，但在DeFi与Web3时代逐渐落后。Bitcoin Hyper（$HYPER）的诞生正是为了解决这一痛点。该项目将Solana Virtual Machine整合进比特币系统，实现闪电级交易速度、极低手续费，并为比特币带来智能合约支援。核心代币$HYPER现处于预售阶段，价格为$0.0119。官网购买Bitcoin Hyper 这不只是加速比特币，而是改写其功能边界。投资者参与$HYPER，不仅是押注一个代币，也是参与比特币进化的过程。比特币从价值储存资产，跨入功能性平台的过程中，Bitcoin Hyper有潜力扮演催化角色。官网购买Bitcoin Hyper 结论：加密经济渗透权力与市场边界，2025年正是投资变革关键期川普的财务报告让人见识到数位资产如何彻底改变权力场景，不论是透过WLFI代币实现被动收入，或是品牌授权扩展其财富基础。与此同时，Solaxy、Snorter与Bitcoin Hyper等新兴项目也预示着Web3的下一波技术与资本融合趋势。无论是政治人物还是散户投资人，加密市场已不再是边缘选项，而是财富布局的核心主线。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。
Business2Community昨天19:11
【深度分析】澳大利亚：在内外因素的作用下，短期仍然看涨澳元兑美元
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要 TradingKey - 在澳元兑美元汇率经历今年4、5月的上涨后，我们认为该货币对短期内（0-3个月）仍存上行空间，主要基于以下三方面支撑：首先，澳大利亚经济增速回升叠加央行放缓降息节奏，有望支撑澳元走强；其次，关税摩擦的短期改善将利好亚太地区经济增长，澳大利亚大宗商品出口行业的受益将提振澳元；第三，市场对美元指数持续走低的担忧加剧，促使澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）加大货币对冲力度，进一步推动澳元升值。短期来看，特朗普与多国的谈判可能暂时缓和全球贸易紧张局势。但我们认为高关税政策和反复无常的外交策略将成为特朗普执政的鲜明特征，贸易争端难以得到根本性解决。中期（3-12个月）来看，全球贸易冲突升级将拖累美国经济，并产生连锁反应冲击全球市场。届时美元作为避险货币或将走强，澳元兑美元汇率可能见顶回落。来源：TradingKey * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1. 澳元兑美元近期走势分析今年4月7日触及0.601低点后，澳元兑美元汇率开启反弹。4月与5月的上涨驱动因素存在显著差异：4月澳元走强主要受外部因素推动——美国加征关税措施出台、美联储独立性遭质疑及美债市场动荡引发美元抛售，进而提振澳元（图1）。进入5月后，汇率在内外因素共同支撑下呈现稳健的上涨态势：5月8日英美达成贸易协议、5月12日中美贸易紧张局势缓和，提振了市场风险偏好；加之5月15日公布的澳洲强劲就业数据及5月28日超预期的通胀数据，均为澳元提供了进一步支撑。图1：澳元/美元汇率与美元指数走势来源：路孚特，TradingKey 2. 澳元兑美元短期（0-3个月）展望展望未来，我们认为澳元兑美元在短期内（0-3个月）仍有进一步上涨的空间。这一观点主要基于以下三个关键因素：首先，澳大利亚经济复苏势头增强，加之澳洲联储（RBA）放缓降息步伐，预计将推动澳元兑美元汇率上行。就业市场的强劲增长显著提升了居民可支配收入，有效拉动私人消费等内需领域持续回暖。与此同时，在经济反弹与降息周期启动的共同作用下，核心CPI等通胀指标已呈现回升迹象。展望未来，随着经济增长动能强化和通胀压力居高不下，澳洲联储或将调整其宽松政策节奏，这种相对鹰派的立场将为澳元汇率提供支撑。其次，中美贸易紧张局势的缓和以及美国与其他亚洲国家达成贸易协定的可能性上升，有望支撑亚太地区的经济增长。作为以亚洲为主要出口市场的大宗商品出口国，澳大利亚将从区域经济稳定中获益，这对澳元汇率构成利好。从全球范围来看，若美国能与更多贸易伙伴达成协议，全球贸易紧张态势或将进一步缓解。这可能导致传统避险货币瑞士法郎（CHF）走弱——该货币此前因美国政策不确定性及相关避险需求而持续走强。基于此，我们短期内尤其看好澳元兑瑞士法郎（AUD/CHF）的汇率走势（图2.1）。第三，澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）在美国股票和债券中配置了大量资金。对于以澳元为基准货币的澳大利亚基金管理人而言，美元贬值会降低其美元资产的投资收益。因此，货币对冲对于重仓美元资产的投资者至关重要。鉴于美元汇率与美国国债收益率长期呈现正相关关系（图2.2），美元走弱往往会导致收益率下降，从而推高债券价格。换言之，美国国债本身具备一定的货币对冲属性。相比之下，美元汇率与美国股票的相关性较弱，这意味着美元指数下跌会显著影响以澳元计价的美国股票投资收益。鉴于我们预计美元短期内将持续走弱，更多澳大利亚投资者可能采取货币对冲策略，这将进一步支撑澳元兑美元汇率走强。图2.1：澳元兑瑞郎来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美元指数和美国10年期国债收益率来源：路孚特，TradingKey 3. 澳元兑美元中期（3-12个月）展望短期来看，我们预计特朗普将与更多国家展开谈判，这可能会暂时缓解全球贸易紧张局势。然而，我们认为高关税政策和反复无常的外交策略仍将是特朗普执政的显著特征，因此贸易争端难以得到根本解决。中期而言（3-12个月），不断升级的全球贸易冲突或将拖累美国经济，并产生全球连锁反应。在此期间，美元作为避险货币预计将走强，而澳元兑美元汇率可能先冲高见顶，随后转入下行通道。 * 如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4. 宏观经济 2022年5月至2023年11月期间，澳洲储备银行成功实施了加息周期——在有效抑制通胀的同时避免了经济危机，并保持失业率处于低位（图4.1）。尽管2024年前三季度澳大利亚经济增长显著放缓，但去年末以来的数据显示经济已出现复苏迹象（图4.2）。这一复苏主要得益于就业市场的强劲增长和通胀回落，二者共同推动了实际可支配收入的提升（图4.3），进而支撑了私人消费的逐步回暖。收入增长的积极影响不仅体现在消费增加上，也反映在储蓄率的回升——家庭储蓄率从去年底的3.9%升至当前的5.2%（逐步接近疫情前水平）。更高的储蓄率为中长期消费持续增长和经济稳定奠定了坚实基础。过去一年，在澳洲联储将政策利率维持在4.35%的高位背景下，该国通胀水平持续回落。但自今年初该央行开启降息周期以来，CPI下行趋势明显受阻。尤其值得注意的是，澳洲联储重点监测的核心CPI在最新公布的4月数据中呈现回升态势（图4.4）。展望未来，随着经济持续复苏和内需回暖，澳大利亚再通胀风险预计将日益凸显。尽管澳洲联储在5月议息会议上释放鸽派信号，但我们认为，在通胀回升与经济复苏并行的背景下，该央行将放缓降息节奏，预计年底前仅会再实施1-2次降息。图4.1：澳洲联储政策利率与CPI走势（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：澳大利亚实际GDP增速（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：澳大利亚可支配收入（十亿澳元）来源：路孚特，TradingKey 图4.4：澳大利亚CPI（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey昨天19:08
【深度分析】澳大利亚：在内外因素的作用下，短期仍然看涨澳元兑美元
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要 TradingKey - 在澳元兑美元汇率经历今年4、5月的上涨后，我们认为该货币对短期内（0-3个月）仍存上行空间，主要基于以下三方面支撑：首先，澳大利亚经济增速回升叠加央行放缓降息节奏，有望支撑澳元走强；其次，关税摩擦的短期改善将利好亚太地区经济增长，澳大利亚大宗商品出口行业的受益将提振澳元；第三，市场对美元指数持续走低的担忧加剧，促使澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）加大货币对冲力度，进一步推动澳元升值。短期来看，特朗普与多国的谈判可能暂时缓和全球贸易紧张局势。但我们认为高关税政策和反复无常的外交策略将成为特朗普执政的鲜明特征，贸易争端难以得到根本性解决。中期（3-12个月）来看，全球贸易冲突升级将拖累美国经济，并产生连锁反应冲击全球市场。届时美元作为避险货币或将走强，澳元兑美元汇率可能见顶回落。来源：TradingKey * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1. 澳元兑美元近期走势分析今年4月7日触及0.601低点后，澳元兑美元汇率开启反弹。4月与5月的上涨驱动因素存在显著差异：4月澳元走强主要受外部因素推动——美国加征关税措施出台、美联储独立性遭质疑及美债市场动荡引发美元抛售，进而提振澳元（图1）。进入5月后，汇率在内外因素共同支撑下呈现稳健的上涨态势：5月8日英美达成贸易协议、5月12日中美贸易紧张局势缓和，提振了市场风险偏好；加之5月15日公布的澳洲强劲就业数据及5月28日超预期的通胀数据，均为澳元提供了进一步支撑。图1：澳元/美元汇率与美元指数走势来源：路孚特，TradingKey 2. 澳元兑美元短期（0-3个月）展望展望未来，我们认为澳元兑美元在短期内（0-3个月）仍有进一步上涨的空间。这一观点主要基于以下三个关键因素：首先，澳大利亚经济复苏势头增强，加之澳洲联储（RBA）放缓降息步伐，预计将推动澳元兑美元汇率上行。就业市场的强劲增长显著提升了居民可支配收入，有效拉动私人消费等内需领域持续回暖。与此同时，在经济反弹与降息周期启动的共同作用下，核心CPI等通胀指标已呈现回升迹象。展望未来，随着经济增长动能强化和通胀压力居高不下，澳洲联储或将调整其宽松政策节奏，这种相对鹰派的立场将为澳元汇率提供支撑。其次，中美贸易紧张局势的缓和以及美国与其他亚洲国家达成贸易协定的可能性上升，有望支撑亚太地区的经济增长。作为以亚洲为主要出口市场的大宗商品出口国，澳大利亚将从区域经济稳定中获益，这对澳元汇率构成利好。从全球范围来看，若美国能与更多贸易伙伴达成协议，全球贸易紧张态势或将进一步缓解。这可能导致传统避险货币瑞士法郎（CHF）走弱——该货币此前因美国政策不确定性及相关避险需求而持续走强。基于此，我们短期内尤其看好澳元兑瑞士法郎（AUD/CHF）的汇率走势（图2.1）。第三，澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）在美国股票和债券中配置了大量资金。对于以澳元为基准货币的澳大利亚基金管理人而言，美元贬值会降低其美元资产的投资收益。因此，货币对冲对于重仓美元资产的投资者至关重要。鉴于美元汇率与美国国债收益率长期呈现正相关关系（图2.2），美元走弱往往会导致收益率下降，从而推高债券价格。换言之，美国国债本身具备一定的货币对冲属性。相比之下，美元汇率与美国股票的相关性较弱，这意味着美元指数下跌会显著影响以澳元计价的美国股票投资收益。鉴于我们预计美元短期内将持续走弱，更多澳大利亚投资者可能采取货币对冲策略，这将进一步支撑澳元兑美元汇率走强。图2.1：澳元兑瑞郎来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美元指数和美国10年期国债收益率来源：路孚特，TradingKey 3. 澳元兑美元中期（3-12个月）展望短期来看，我们预计特朗普将与更多国家展开谈判，这可能会暂时缓解全球贸易紧张局势。然而，我们认为高关税政策和反复无常的外交策略仍将是特朗普执政的显著特征，因此贸易争端难以得到根本解决。中期而言（3-12个月），不断升级的全球贸易冲突或将拖累美国经济，并产生全球连锁反应。在此期间，美元作为避险货币预计将走强，而澳元兑美元汇率可能先冲高见顶，随后转入下行通道。 * 如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4. 宏观经济 2022年5月至2023年11月期间，澳洲储备银行成功实施了加息周期——在有效抑制通胀的同时避免了经济危机，并保持失业率处于低位（图4.1）。尽管2024年前三季度澳大利亚经济增长显著放缓，但去年末以来的数据显示经济已出现复苏迹象（图4.2）。这一复苏主要得益于就业市场的强劲增长和通胀回落，二者共同推动了实际可支配收入的提升（图4.3），进而支撑了私人消费的逐步回暖。收入增长的积极影响不仅体现在消费增加上，也反映在储蓄率的回升——家庭储蓄率从去年底的3.9%升至当前的5.2%（逐步接近疫情前水平）。更高的储蓄率为中长期消费持续增长和经济稳定奠定了坚实基础。过去一年，在澳洲联储将政策利率维持在4.35%的高位背景下，该国通胀水平持续回落。但自今年初该央行开启降息周期以来，CPI下行趋势明显受阻。尤其值得注意的是，澳洲联储重点监测的核心CPI在最新公布的4月数据中呈现回升态势（图4.4）。展望未来，随着经济持续复苏和内需回暖，澳大利亚再通胀风险预计将日益凸显。尽管澳洲联储在5月议息会议上释放鸽派信号，但我们认为，在通胀回升与经济复苏并行的背景下，该央行将放缓降息节奏，预计年底前仅会再实施1-2次降息。图4.1：澳洲联储政策利率与CPI走势（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：澳大利亚实际GDP增速（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：澳大利亚可支配收入（十亿澳元）来源：路孚特，TradingKey 图4.4：澳大利亚CPI（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey昨天18:58
【深度分析】澳大利亚：在内外因素的作用下，短期仍然看涨澳元兑美元
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要 TradingKey - 在澳元兑美元汇率经历今年4、5月的上涨后，我们认为该货币对短期内（0-3个月）仍存上行空间，主要基于以下三方面支撑：首先，澳大利亚经济增速回升叠加央行放缓降息节奏，有望支撑澳元走强；其次，关税摩擦的短期改善将利好亚太地区经济增长，澳大利亚大宗商品出口行业的受益将提振澳元；第三，市场对美元指数持续走低的担忧加剧，促使澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）加大货币对冲力度，进一步推动澳元升值。短期来看，特朗普与多国的谈判可能暂时缓和全球贸易紧张局势。但我们认为高关税政策和反复无常的外交策略将成为特朗普执政的鲜明特征，贸易争端难以得到根本性解决。中期（3-12个月）来看，全球贸易冲突升级将拖累美国经济，并产生连锁反应冲击全球市场。届时美元作为避险货币或将走强，澳元兑美元汇率可能见顶回落。来源：TradingKey * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1. 澳元兑美元近期走势分析今年4月7日触及0.601低点后，澳元兑美元汇率开启反弹。4月与5月的上涨驱动因素存在显著差异：4月澳元走强主要受外部因素推动——美国加征关税措施出台、美联储独立性遭质疑及美债市场动荡引发美元抛售，进而提振澳元（图1）。进入5月后，汇率在内外因素共同支撑下呈现稳健的上涨态势：5月8日英美达成贸易协议、5月12日中美贸易紧张局势缓和，提振了市场风险偏好；加之5月15日公布的澳洲强劲就业数据及5月28日超预期的通胀数据，均为澳元提供了进一步支撑。图1：澳元/美元汇率与美元指数走势来源：路孚特，TradingKey 2. 澳元兑美元短期（0-3个月）展望展望未来，我们认为澳元兑美元在短期内（0-3个月）仍有进一步上涨的空间。这一观点主要基于以下三个关键因素：首先，澳大利亚经济复苏势头增强，加之澳洲联储（RBA）放缓降息步伐，预计将推动澳元兑美元汇率上行。就业市场的强劲增长显著提升了居民可支配收入，有效拉动私人消费等内需领域持续回暖。与此同时，在经济反弹与降息周期启动的共同作用下，核心CPI等通胀指标已呈现回升迹象。展望未来，随着经济增长动能强化和通胀压力居高不下，澳洲联储或将调整其宽松政策节奏，这种相对鹰派的立场将为澳元汇率提供支撑。其次，中美贸易紧张局势的缓和以及美国与其他亚洲国家达成贸易协定的可能性上升，有望支撑亚太地区的经济增长。作为以亚洲为主要出口市场的大宗商品出口国，澳大利亚将从区域经济稳定中获益，这对澳元汇率构成利好。从全球范围来看，若美国能与更多贸易伙伴达成协议，全球贸易紧张态势或将进一步缓解。这可能导致传统避险货币瑞士法郎（CHF）走弱——该货币此前因美国政策不确定性及相关避险需求而持续走强。基于此，我们短期内尤其看好澳元兑瑞士法郎（AUD/CHF）的汇率走势（图2.1）。第三，澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）在美国股票和债券中配置了大量资金。对于以澳元为基准货币的澳大利亚基金管理人而言，美元贬值会降低其美元资产的投资收益。因此，货币对冲对于重仓美元资产的投资者至关重要。鉴于美元汇率与美国国债收益率长期呈现正相关关系（图2.2），美元走弱往往会导致收益率下降，从而推高债券价格。换言之，美国国债本身具备一定的货币对冲属性。相比之下，美元汇率与美国股票的相关性较弱，这意味着美元指数下跌会显著影响以澳元计价的美国股票投资收益。鉴于我们预计美元短期内将持续走弱，更多澳大利亚投资者可能采取货币对冲策略，这将进一步支撑澳元兑美元汇率走强。图2.1：澳元兑瑞郎来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美元指数和美国10年期国债收益率来源：路孚特，TradingKey 3. 澳元兑美元中期（3-12个月）展望短期来看，我们预计特朗普将与更多国家展开谈判，这可能会暂时缓解全球贸易紧张局势。然而，我们认为高关税政策和反复无常的外交策略仍将是特朗普执政的显著特征，因此贸易争端难以得到根本解决。中期而言（3-12个月），不断升级的全球贸易冲突或将拖累美国经济，并产生全球连锁反应。在此期间，美元作为避险货币预计将走强，而澳元兑美元汇率可能先冲高见顶，随后转入下行通道。 * 如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4. 宏观经济 2022年5月至2023年11月期间，澳洲储备银行成功实施了加息周期——在有效抑制通胀的同时避免了经济危机，并保持失业率处于低位（图4.1）。尽管2024年前三季度澳大利亚经济增长显著放缓，但去年末以来的数据显示经济已出现复苏迹象（图4.2）。这一复苏主要得益于就业市场的强劲增长和通胀回落，二者共同推动了实际可支配收入的提升（图4.3），进而支撑了私人消费的逐步回暖。收入增长的积极影响不仅体现在消费增加上，也反映在储蓄率的回升——家庭储蓄率从去年底的3.9%升至当前的5.2%（逐步接近疫情前水平）。更高的储蓄率为中长期消费持续增长和经济稳定奠定了坚实基础。过去一年，在澳洲联储将政策利率维持在4.35%的高位背景下，该国通胀水平持续回落。但自今年初该央行开启降息周期以来，CPI下行趋势明显受阻。尤其值得注意的是，澳洲联储重点监测的核心CPI在最新公布的4月数据中呈现回升态势（图4.4）。展望未来，随着经济持续复苏和内需回暖，澳大利亚再通胀风险预计将日益凸显。尽管澳洲联储在5月议息会议上释放鸽派信号，但我们认为，在通胀回升与经济复苏并行的背景下，该央行将放缓降息节奏，预计年底前仅会再实施1-2次降息。图4.1：澳洲联储政策利率与CPI走势（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：澳大利亚实际GDP增速（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：澳大利亚可支配收入（十亿澳元）来源：路孚特，TradingKey 图4.4：澳大利亚CPI（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey昨天18:50
【深度分析】澳大利亚：在内外因素的作用下，短期仍然看涨澳元兑美元
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要 TradingKey - 在澳元兑美元汇率经历今年4、5月的上涨后，我们认为该货币对短期内（0-3个月）仍存上行空间，主要基于以下三方面支撑：首先，澳大利亚经济增速回升叠加央行放缓降息节奏，有望支撑澳元走强；其次，关税摩擦的短期改善将利好亚太地区经济增长，澳大利亚大宗商品出口行业的受益将提振澳元；第三，市场对美元指数持续走低的担忧加剧，促使澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）加大货币对冲力度，进一步推动澳元升值。短期来看，特朗普与多国的谈判可能暂时缓和全球贸易紧张局势。但我们认为高关税政策和反复无常的外交策略将成为特朗普执政的鲜明特征，贸易争端难以得到根本性解决。中期（3-12个月）来看，全球贸易冲突升级将拖累美国经济，并产生连锁反应冲击全球市场。届时美元作为避险货币或将走强，澳元兑美元汇率可能见顶回落。来源：TradingKey * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1. 澳元兑美元近期走势分析今年4月7日触及0.601低点后，澳元兑美元汇率开启反弹。4月与5月的上涨驱动因素存在显著差异：4月澳元走强主要受外部因素推动——美国加征关税措施出台、美联储独立性遭质疑及美债市场动荡引发美元抛售，进而提振澳元（图1）。进入5月后，汇率在内外因素共同支撑下呈现稳健的上涨态势：5月8日英美达成贸易协议、5月12日中美贸易紧张局势缓和，提振了市场风险偏好；加之5月15日公布的澳洲强劲就业数据及5月28日超预期的通胀数据，均为澳元提供了进一步支撑。图1：澳元/美元汇率与美元指数走势来源：路孚特，TradingKey 2. 澳元兑美元短期（0-3个月）展望展望未来，我们认为澳元兑美元在短期内（0-3个月）仍有进一步上涨的空间。这一观点主要基于以下三个关键因素：首先，澳大利亚经济复苏势头增强，加之澳洲联储（RBA）放缓降息步伐，预计将推动澳元兑美元汇率上行。就业市场的强劲增长显著提升了居民可支配收入，有效拉动私人消费等内需领域持续回暖。与此同时，在经济反弹与降息周期启动的共同作用下，核心CPI等通胀指标已呈现回升迹象。展望未来，随着经济增长动能强化和通胀压力居高不下，澳洲联储或将调整其宽松政策节奏，这种相对鹰派的立场将为澳元汇率提供支撑。其次，中美贸易紧张局势的缓和以及美国与其他亚洲国家达成贸易协定的可能性上升，有望支撑亚太地区的经济增长。作为以亚洲为主要出口市场的大宗商品出口国，澳大利亚将从区域经济稳定中获益，这对澳元汇率构成利好。从全球范围来看，若美国能与更多贸易伙伴达成协议，全球贸易紧张态势或将进一步缓解。这可能导致传统避险货币瑞士法郎（CHF）走弱——该货币此前因美国政策不确定性及相关避险需求而持续走强。基于此，我们短期内尤其看好澳元兑瑞士法郎（AUD/CHF）的汇率走势（图2.1）。第三，澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）在美国股票和债券中配置了大量资金。对于以澳元为基准货币的澳大利亚基金管理人而言，美元贬值会降低其美元资产的投资收益。因此，货币对冲对于重仓美元资产的投资者至关重要。鉴于美元汇率与美国国债收益率长期呈现正相关关系（图2.2），美元走弱往往会导致收益率下降，从而推高债券价格。换言之，美国国债本身具备一定的货币对冲属性。相比之下，美元汇率与美国股票的相关性较弱，这意味着美元指数下跌会显著影响以澳元计价的美国股票投资收益。鉴于我们预计美元短期内将持续走弱，更多澳大利亚投资者可能采取货币对冲策略，这将进一步支撑澳元兑美元汇率走强。图2.1：澳元兑瑞郎来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美元指数和美国10年期国债收益率来源：路孚特，TradingKey 3. 澳元兑美元中期（3-12个月）展望短期来看，我们预计特朗普将与更多国家展开谈判，这可能会暂时缓解全球贸易紧张局势。然而，我们认为高关税政策和反复无常的外交策略仍将是特朗普执政的显著特征，因此贸易争端难以得到根本解决。中期而言（3-12个月），不断升级的全球贸易冲突或将拖累美国经济，并产生全球连锁反应。在此期间，美元作为避险货币预计将走强，而澳元兑美元汇率可能先冲高见顶，随后转入下行通道。 * 如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4. 宏观经济 2022年5月至2023年11月期间，澳洲储备银行成功实施了加息周期——在有效抑制通胀的同时避免了经济危机，并保持失业率处于低位（图4.1）。尽管2024年前三季度澳大利亚经济增长显著放缓，但去年末以来的数据显示经济已出现复苏迹象（图4.2）。这一复苏主要得益于就业市场的强劲增长和通胀回落，二者共同推动了实际可支配收入的提升（图4.3），进而支撑了私人消费的逐步回暖。收入增长的积极影响不仅体现在消费增加上，也反映在储蓄率的回升——家庭储蓄率从去年底的3.9%升至当前的5.2%（逐步接近疫情前水平）。更高的储蓄率为中长期消费持续增长和经济稳定奠定了坚实基础。过去一年，在澳洲联储将政策利率维持在4.35%的高位背景下，该国通胀水平持续回落。但自今年初该央行开启降息周期以来，CPI下行趋势明显受阻。尤其值得注意的是，澳洲联储重点监测的核心CPI在最新公布的4月数据中呈现回升态势（图4.4）。展望未来，随着经济持续复苏和内需回暖，澳大利亚再通胀风险预计将日益凸显。尽管澳洲联储在5月议息会议上释放鸽派信号，但我们认为，在通胀回升与经济复苏并行的背景下，该央行将放缓降息节奏，预计年底前仅会再实施1-2次降息。图4.1：澳洲联储政策利率与CPI走势（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：澳大利亚实际GDP增速（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：澳大利亚可支配收入（十亿澳元）来源：路孚特，TradingKey 图4.4：澳大利亚CPI（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey昨天18:38
伊朗突然释放关键信号：市场真的不慌了！黄金原油获利回吐，美联储恐不会唱“鸽”
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个基点，至2.56%。汇市保持平稳，美元兑欧元回吐上周五部分涨幅，欧元上涨0.3%，至1.1582美元；美元兑日元则持稳在144.10。由于日本和欧盟为主要能源进口国，油价飙升对日元和欧元略有负面影响，而美国作为能源出口国则受益。能源出口国的货币走强，挪威克朗创下自2023年初以来的新高。德意志银行分析师指出，能源贸易顺差的国家，其货币应会受益于油价冲击。值得注意的是，美国也在其中，显示其近年来已从能源净进口国转变为净出口国。随着市场情绪趋于平稳，部分黄金避险买盘回吐，金价下跌0.55%，至3413美元。布伦特原油一度因周末袭击事件飙升5.5%，但随后回落0.4%；但上周13%的涨幅意味着其通胀影响若持续存在，可能使美联储在周三会议上更加谨慎，不太愿意暗示年内的降息可能性。美联储决议来袭本周，美联储与日本央行等多家主要央行将公布利率决议。目前市场押注美联储将在12月前降息两次，首次降息预计可能发生在9月。Bradesco BBI的股票策略主管Ben Laidler表示，关键在于美联储认为自己有多少政策空间，而目前来看，关税带来的通胀传导还未出现，令人感到意外。他还指出，中东局势是当前最关键的问题。市场传递出的信号是“不太害怕”，但这场本已繁忙的央行周因此变得更加紧张，许多投资者选择观望。本周二，美国将公布零售销售数据，若汽车销售回落，可能拖累整体数据表现，尽管核心零售销售预计将有所增长。由于本周四为市场假期，美国初请失业金人数将提前于周三公布。挪威和瑞典央行本周将召开会议，市场普遍认为瑞典央行可能会降息。瑞士央行则将在周四召开会议，预计至少将降息25个基点至0%，甚至有可能降至负值，原因在于瑞郎走强。日本央行将于周二召开政策会议，预计将维持利率在0.5%不变，但不排除年内进一步收紧政策的可能性。市场还猜测，日本央行可能考虑从下一个财政年度起放缓减持政府债券的节奏。此外，七国集团（G7）领导人峰会也将召开，全球投资者将密切关注政策信号与地缘局势发展。
欧罗巴昨天18:36
【深度分析】澳大利亚：在内外因素的作用下，短期仍然看涨澳元兑美元
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要 TradingKey - 在澳元兑美元汇率经历今年4、5月的上涨后，我们认为该货币对短期内（0-3个月）仍存上行空间，主要基于以下三方面支撑：首先，澳大利亚经济增速回升叠加央行放缓降息节奏，有望支撑澳元走强；其次，关税摩擦的短期改善将利好亚太地区经济增长，澳大利亚大宗商品出口行业的受益将提振澳元；第三，市场对美元指数持续走低的担忧加剧，促使澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）加大货币对冲力度，进一步推动澳元升值。短期来看，特朗普与多国的谈判可能暂时缓和全球贸易紧张局势。但我们认为高关税政策和反复无常的外交策略将成为特朗普执政的鲜明特征，贸易争端难以得到根本性解决。中期（3-12个月）来看，全球贸易冲突升级将拖累美国经济，并产生连锁反应冲击全球市场。届时美元作为避险货币或将走强，澳元兑美元汇率可能见顶回落。来源：TradingKey * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1. 澳元兑美元近期走势分析今年4月7日触及0.601低点后，澳元兑美元汇率开启反弹。4月与5月的上涨驱动因素存在显著差异：4月澳元走强主要受外部因素推动——美国加征关税措施出台、美联储独立性遭质疑及美债市场动荡引发美元抛售，进而提振澳元（图1）。进入5月后，汇率在内外因素共同支撑下呈现稳健的上涨态势：5月8日英美达成贸易协议、5月12日中美贸易紧张局势缓和，提振了市场风险偏好；加之5月15日公布的澳洲强劲就业数据及5月28日超预期的通胀数据，均为澳元提供了进一步支撑。图1：澳元/美元汇率与美元指数走势来源：路孚特，TradingKey 2. 澳元兑美元短期（0-3个月）展望展望未来，我们认为澳元兑美元在短期内（0-3个月）仍有进一步上涨的空间。这一观点主要基于以下三个关键因素：首先，澳大利亚经济复苏势头增强，加之澳洲联储（RBA）放缓降息步伐，预计将推动澳元兑美元汇率上行。就业市场的强劲增长显著提升了居民可支配收入，有效拉动私人消费等内需领域持续回暖。与此同时，在经济反弹与降息周期启动的共同作用下，核心CPI等通胀指标已呈现回升迹象。展望未来，随着经济增长动能强化和通胀压力居高不下，澳洲联储或将调整其宽松政策节奏，这种相对鹰派的立场将为澳元汇率提供支撑。其次，中美贸易紧张局势的缓和以及美国与其他亚洲国家达成贸易协定的可能性上升，有望支撑亚太地区的经济增长。作为以亚洲为主要出口市场的大宗商品出口国，澳大利亚将从区域经济稳定中获益，这对澳元汇率构成利好。从全球范围来看，若美国能与更多贸易伙伴达成协议，全球贸易紧张态势或将进一步缓解。这可能导致传统避险货币瑞士法郎（CHF）走弱——该货币此前因美国政策不确定性及相关避险需求而持续走强。基于此，我们短期内尤其看好澳元兑瑞士法郎（AUD/CHF）的汇率走势（图2.1）。第三，澳大利亚机构投资者（尤其是养老基金）在美国股票和债券中配置了大量资金。对于以澳元为基准货币的澳大利亚基金管理人而言，美元贬值会降低其美元资产的投资收益。因此，货币对冲对于重仓美元资产的投资者至关重要。鉴于美元汇率与美国国债收益率长期呈现正相关关系（图2.2），美元走弱往往会导致收益率下降，从而推高债券价格。换言之，美国国债本身具备一定的货币对冲属性。相比之下，美元汇率与美国股票的相关性较弱，这意味着美元指数下跌会显著影响以澳元计价的美国股票投资收益。鉴于我们预计美元短期内将持续走弱，更多澳大利亚投资者可能采取货币对冲策略，这将进一步支撑澳元兑美元汇率走强。图2.1：澳元兑瑞郎来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美元指数和美国10年期国债收益率来源：路孚特，TradingKey 3. 澳元兑美元中期（3-12个月）展望短期来看，我们预计特朗普将与更多国家展开谈判，这可能会暂时缓解全球贸易紧张局势。然而，我们认为高关税政策和反复无常的外交策略仍将是特朗普执政的显著特征，因此贸易争端难以得到根本解决。中期而言（3-12个月），不断升级的全球贸易冲突或将拖累美国经济，并产生全球连锁反应。在此期间，美元作为避险货币预计将走强，而澳元兑美元汇率可能先冲高见顶，随后转入下行通道。 * 如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4. 宏观经济 2022年5月至2023年11月期间，澳洲储备银行成功实施了加息周期——在有效抑制通胀的同时避免了经济危机，并保持失业率处于低位（图4.1）。尽管2024年前三季度澳大利亚经济增长显著放缓，但去年末以来的数据显示经济已出现复苏迹象（图4.2）。这一复苏主要得益于就业市场的强劲增长和通胀回落，二者共同推动了实际可支配收入的提升（图4.3），进而支撑了私人消费的逐步回暖。收入增长的积极影响不仅体现在消费增加上，也反映在储蓄率的回升——家庭储蓄率从去年底的3.9%升至当前的5.2%（逐步接近疫情前水平）。更高的储蓄率为中长期消费持续增长和经济稳定奠定了坚实基础。过去一年，在澳洲联储将政策利率维持在4.35%的高位背景下，该国通胀水平持续回落。但自今年初该央行开启降息周期以来，CPI下行趋势明显受阻。尤其值得注意的是，澳洲联储重点监测的核心CPI在最新公布的4月数据中呈现回升态势（图4.4）。展望未来，随着经济持续复苏和内需回暖，澳大利亚再通胀风险预计将日益凸显。尽管澳洲联储在5月议息会议上释放鸽派信号，但我们认为，在通胀回升与经济复苏并行的背景下，该央行将放缓降息节奏，预计年底前仅会再实施1-2次降息。图4.1：澳洲联储政策利率与CPI走势（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：澳大利亚实际GDP增速（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：澳大利亚可支配收入（十亿澳元）来源：路孚特，TradingKey 图4.4：澳大利亚CPI（同比，%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey昨天18:28

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