FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

连续3日“吸金”！黄金ETF基金(159937)冲击4连涨，机构：三大事件齐发，有望推动金价趋势上行

长，称就业数据被操纵。东方金诚表示，美国二季度GDP数据中剔除净出口与库存波动的国内实际总需求仍显疲软，表明美国经济增速正在放缓。同时，美国就业市场意外大幅降温，显著推升9月降息预期，加之本周公布的ISM服务业指数中的就业分项数据仍将表现疲软，这将进一步强化市场降息预期，并对金价形成有力支撑。此外，美联储理事库格勒的辞职为特朗普提名继任者提供了条件，这或将持续引发市场对美联储独立性的担忧，同样有望助推金价上行。从资金净流入方面来看，黄金ETF基金近3天获得连续资金净流入，最高单日获得4.21亿元净流入，合计“吸金”5.26亿元，日均净流入达1.75亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金最新融资买入额达2082.33万元，最新融资余额达36.12亿元。截至8月5日，黄金ETF基金近5年净值上涨72.48%，排名可比基金前2。从收益能力看，截至2025年8月5日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为73/58，上涨月份平均收益率为3.23%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年8月1日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.39。回撤方面，截至2025年8月5日，黄金ETF基金今年以来相对基准回撤0.45%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年8月5日，黄金ETF基金近1月跟踪误差为0.002%，在可比基金中跟踪精度较高。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 11:48

金价接下来如何走？FXStreet首席分析师黄金技术前景分析关注重要阻力和支撑

预期心理，对黄金依然非常有支撑力。在美国上周五公布疲软的6月非农报告之后，市场押注今年年底前将降息两次，从9月开始。黄金被视为在政治和金融不确定性下的安全保值工具，而且因为黄金本身不生息，在低利率环境中表现良好。黄金短期技术前景 Bednarik写道，黄金日线图显示，金价周二连续第二个交易日在温和看涨的20日简单移动平均线(SMA)附近遇到买家，该均线目前在3347美元/盎司左右。同样的图表显示，100日均线和200日均线在上述短期均线下方保持看涨斜率，与多头占据主导地位保持一致。然而，技术指标勉强守住中线上方，缺乏方向性强度。总体而言，金价走势风险偏于上行，但动能缺失。 Bednarik补充道，短期前景对多头来说似乎更令人鼓舞。在4小时图表中，金价在持平的100周期SMA附近触底，而看涨的20周期SMS则目标突破上述均线，这通常是方向延续的信号。最后，技术指标恢复在超买区域附近的上涨，暗示了持续的上行压力。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Valeria Bednarik给出金价最新的重要支撑位和阻力位：支撑位：3362.10美元/盎司；3347.00美元/盎司；3338.60美元/盎司阻力位：3396.90美元/盎司；3407.75美元/盎司；3420.10美元/盎司北京时间11:29，现货黄金报3377.23美元/盎司。

风枫08-06 11:46

王鹏点金：关注次高点压力！

周二美国总统特朗普警告印度、欧盟有望提高关税。同时特朗普表示，将在本周末前敲定美联储理事人选，锁定下任美联储主席。受此影响，黄金走出V型反转，盘中触及3390美元关口，最终收涨0.22% 黄金，周二先跌后涨，呈V型反转，亚欧盘震荡下跌，美盘强势拉升，日线收阳。昨日黄金打破了日线图三连阳收阴的规律，美盘时段给出空单也是止损出局。目前黄金价格已经来到了次高点区域，这里是很强的阻力位，突破上去大概率会刷新历史新高，3450已经不是阻力；反之，压制有效，将是次拐点看跌。若无法判断，不妨多观察观察，等市场走出来顺势即可！【以上观点仅供参考，并不构成投资建议，您的点赞与转发就是对我最大的支持！】

王鹏点金08-06 11:45

中国试图整合芯片行业、打造超级巨头，为何阻力重重？

变的一部分，目的是整顿半导体产业。在美国持续收紧出口管制、遏制中国高科技雄心的背景下，北京将半导体视为战略性关键产业，亟需实现强大自主能力。然而，知情人士表示，由于各家公司及投资者在股权结构和估值上的分歧，这些芯片设备企业之间的谈判陷入僵局。国家发改委未就此回应置评请求。 “利益分裂太多，”一位了解谈判情况的人士说，“潜在的卖家不愿亏本出售，而买家又不愿意溢价收购。” 另一位人士则表示，虽然谈判仍在继续，但不太可能实现政府最初设想的大规模整合。尽管北京的这项倡议遭遇挫折，但并购交易数量的上升表明整顿产业的进程仍在推进。据金融数据提供商万得数据，截至目前今年已有26起半导体并购宣布。其中最受关注的一宗交易是5月份宣布的海光信息（Hygon）与超级计算机制造商中科曙光（Sugon）的合并案。海光主要设计服务器和数据中心用的中央处理器。如果顺利完成，今年的交易数量有望接近去年疫情后创下的45宗交易高峰。杰富瑞半导体分析师Edison Lee,表示，芯片设备领域的整合将有助于中国构建自给自足的半导体供应链，替代美国应用材料和泛林集团等设备供应商。目前，中国的芯片制造厂在采购本土设备时往往需要与多个供应商合作，而各家技术之间集成度不高。他补充道：“在设备行业，单一产品公司很难取得成功。芯片厂更倾向于从同一厂商采购多种设备，这样更易于操作和维护。” 通过整合，北京还希望将资金更集中地投向战略意义重大的企业。伯恩斯坦分析师Lin Qingyuan表示：“过去那种分散式投资难以形成规模效应，难以使整个行业盈利。现在则是集中资源，力图打造几个能在国际市场上竞争的国家级‘冠军企业’。” 然而，业内对“整合是否足以带来实质性技术突破”仍存在质疑。一位上海的芯片投资人表示：“很多待售公司并没有可防御的技术壁垒。除非合作能带来战略价值，否则很难说就是一笔成功的收购。” Lin补充说，整合的风险也非常高。“通常，那些最适合收购某家公司的企业，恰恰因为了解该公司为何表现不佳，而不愿出手，而且通常认为估值过高。” 这场由国家主导的整合浪潮也吸引了许多芯片行业以外企业的关注，从房地产开发商到杀菌剂、针织机械制造商等上市公司，纷纷宣布计划收购半导体资产。但许多交易未能完成。根据《金融时报》基于Wind数据的统计，2025年迄今已有8宗已公布交易未能最终达成。例如，中国EDA（电子设计自动化）领军企业华大九天于今年3月宣布收购较小竞争对手芯和半导体（Xpeedic），此举原本有望丰富其工具组合。然而上月因未能就交易条款达成一致而告吹。皮鞋制造商浙江奥康与针织机械商宁波慈星也于近期先后放弃拟议中的芯片资产收购，理由均为估值问题。芯片行业内部人士指出，估值不匹配是买卖双方之间持续存在的障碍。“即便企业经营状况已经恶化，许多投资者仍不愿以低于账面价值的价格出让资产，”一位投资者说。中国庞大的晶圆代工网络整合方面进展甚微，这一领域仍然高度分散，且具有政治敏感性。过去十年，各地政府大举投资新建晶圆厂，许多项目重复建设，最终导致成熟制程芯片供应过剩，价格战激烈。一些芯片专家指出，中国还应整合先进制程制造领域，把最先进的设备和人才集中在少数几个项目上，而不是“撒胡椒面”式地分布。尽管深圳和上海等地已有投资用于建设7纳米产线，用于智能手机和人工智能应用的先进芯片，但整个行业仍面临重复投入、人才分散等问题。 “一体化最迫切的领域正是这里，”一位投资者表示，“但问题在于地方政府在这些工厂中占有大部分股份，他们无法承受大幅亏损带来的政治风险，因此根本找不到愿意接盘的买家。他们不愿背上‘贱卖国家资产’的指责。”

风起08-06 11:42

会员

迪士尼“魔法”再出手！ESPN以10%股权换购NFL电视网

尼的方式，这家世界领先的体育媒体将携手美国人民最热爱的体育运动，为NFL球迷们带来更精彩的体验。他还表示，这项协议丰富了消费者选择，为观众们带来了更便利、更高质量的服务，也拓宽了迪士尼旗下的流媒体生态圈。据悉，ESPN计划今年将旗下全部有线电视频道整合，用于推出一项与公司同名的新B2C产品。ESPN董事长吉米·皮塔洛（Jimmy Pitaro）对此声称：“以NFL的媒体资源，加上ESPN的规模和创新，我们正在搭建美式橄榄球球迷们的首选平台。” 除出售NFL电视网外，NFL与ESPN还将达成第二项非约束性协议 —— 根据该协议，NFL将向ESPN授权部分NFL内容及其他知识产权，供NFL电视网及其他媒体使用。 ESPN是何方神圣？ ESPN（全称Entertainment and Sports Programming Network）是一家美国多平台跨国体育媒体公司，由华特迪士尼公司（持股 80% 并拥有运营控制权）与赫斯特通讯公司（持股 20%）通过合资企业ESPN Inc.共同持有。该公司常被称为“全球体育领军者”，其电视网络播出的节目包括体育赛事的直播和录播，以及体育相关节目，如脱口秀、原创记录片和电影等。自创立以来，因其报道存在一定偏向性，ESPN与各姐妹频道时常受外界批评。而ESPN对NFL和NBA的重点报道与转播，也引发了足球、棒球、冰球球迷群体多次对其表达不满。

金融界08-06 11:38

ETF盘中资讯｜宇树科技发布新品，AI视觉概念股走强！奥比中光涨近7%，科创人工智能ETF（589520）盘中涨超1%

求迫切。英伟达H20芯片可能安全问题，美国对华AI芯片管制或并未放松。国家网信办已于7月31日约谈英伟达。H20芯片安全漏洞或影响国内厂商采购，自主可控趋势再加速。山西证券表示，国产替代受政策驱动和市场需求双重驱动，AI有望从云端走向端侧，建议关注设备、材料、零部件的国产化及端侧换机潮机会。【国产替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术之一，实现自主可控至关重要。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（A类：024560 / C类：024561）。风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（A类：024560 / C类：024561）被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-06 11:37

君实生物、晶泰控股大涨超10%！AI制药60亿美元合作达成！创新药ETF沪港深年内涨超54%

具体事情是这样的：这两天，特朗普在接受美国媒体采访时表示，美国将首先对进口药品征收“小额关税”，并在一年之后，最多一年半，将进口关税升至250%，以此推动制药企业回美国生产。分析思路如下：1）对于国产创新药，由于出海主要通过BD合作对外授权，不产生商品销售逻辑，所以不受医药关税影响，纯属资本和技术的合作。2）对于CXO及制药业链上游，药明康德等早就在去年生物安全提案中学了乖，通过推进全球多地产能建设来规避风险。3）对于原料药来说，美国约30%的药品原料依赖中国进口，若既有关税持续，可能导致美国药企成本上升，进而推动其寻求替代来源（如印度）。但印度70%原料药依赖中国，短期内难以替代，中国仍具议价权。4）仿制药最受影响，不过美国的仿制药主要从印度进口，所以印度对此也要“捏把汗”了。创新药行情还能走多久？往后看，一方面，国内创新药潜在重点临床数据催化密集，伴随学术会议召开有望陆续读出。另一方面，预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CXO有望受益。宏观层面，美元加息周期对新药投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，相关公司订单改善趋势延续，业绩确定性较强。创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的最大投资机会。看好创新药板块的投资者可借道创新药ETF沪港深（159622），一键布局50只头部沪港深创新药企业，4成港股，6成A股，截至2025/7/31，前十大成份股为：药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、科伦药业、华东医药。注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。融资融券业务具有财务杠杆作用，属于中高风险业务，投资者可能承担由于投资规模放大、对市场及个股走势判断错误等可能导致的投资损失扩大风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%；2025年1-6月24.8%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 11:28

MSCI全球股票指数关联ETF规模突破2万亿美元！A股市场有哪些MSCI“严选”？

资研究机构，成立于1968年，总部位于美国纽约。该公司专注于提供关键的投资决策支持工具，包括覆盖全球股票市场的指数体系、投资组合风险管理工具、ESG（环境、社会及治理）与气候解决方案，以及私人资产数据分析服务。其核心产品MSCI指数是全球影响力最大的基准指数之一，被2000多家国际机构投资者采用，衍生出指数期货、ETF等多种投资工具。 MSCI指数体系涵盖23个发达市场和27个新兴市场，包含国家指数、行业指数、规模指数（如小市值指数）等类别，并动态调整成分股以保持代表性。例如，MSCI中国指数系列反映中国大陆、香港和台湾地区股票表现，成分股需满足市值、流动性、行业代表性及成长潜力等标准，每季度进行审核调整。其指数编制以客观性、公正性和实用性著称，通过科学方法统一计算规则，并考虑汇率变动等因素，为全球投资者提供长期可比的投资基准。那么，A股市场有跟踪MSCI旗下指数的ETF产品吗？答案是肯定的。数据显示，截至2025年8月6日，全市场跟踪MSCI旗下指数的ETF共计19只，分别跟踪8只不同的MSCI指数，合计规模达166亿元。具体来看，跟踪的8只MSCI指数分别为MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A50互联互通指数、MSCI美国50指数、MSCI中国A股指数、MSCI中国A股ESG通用指数、MSCI中国A股低波动指数、MSCI中国A股国际指数、MSCI中国A股国际质量指数。 1、MSCI中国A股国际通指数反映A股纳入MSCI新兴市场指数进程的实时路径，成分股约235只纯大盘股（剔除中盘股、长期停牌股及非陆股通标的），聚焦金融、消费、科技等行业龙头，是外资流入A股的直接受益指数。相关ETF：MSCI中国A股ETF(512160)、MSCIA股ETF易方达(512090)、MSCIA股ETF(512990)、MSCI中国ETF招商(515160)、MSCIETF(512520)、MSCIA股ETF基金(512180)。 2、MSCI中国A50互联互通指数通过“行业中性”策略从11个GICS行业中各选2只龙头，再补选28只自由流通市值最大股票，共50只成分股。行业分布均衡。相关ETF：中国A50ETF(159602)、中国A50ETF(563000)、A50ETF(159601)、MSCI中国A50ETF(560050)、A50增强ETF(563280)。 3、MSCI美国50指数精选MSCI美国可投资市场指数中自由流通市值最大的50只超大盘股，前十大含“科技七巨头”。侧重信息技术、医疗保健，波动性介于道指与纳指之间。相关ETF：美国50ETF(513850)、美国50ETF(159577) 4、MSCI中国A股指数 MSCI在2005年推出的首只A股基准指数，覆盖全市场自由流通市值前85%的个股（约400余只），行业代表性达65%且分散。成分股与沪深300重叠度96%，但前十大股权重更低。相关ETF：MSCI中国ETF(512380)、摩根MSCIAETF(515770) 5、MSCI中国A股ESG通用指数基于MSCI中国A股指数，通过ESG评级筛选环境、社会、治理表现领先的企业，剔除争议行业。偏大盘风格，行业均衡（电力设备、银行权重居前）。相关ETF：MSCIESGETF(159621) 6、MSCI中国A股低波动指数基于波动率因子筛选，优先纳入股价波动率较低的A股，通过分散行业配置降低组合风险。该指数适合风险厌恶型投资者，提供相对稳健的市场暴露相关ETF：平安MSCI低波ETF(512390) 7、MSCI中国A股国际指数 MSCI中国A股指数的扩展版，覆盖400余只A股（含大盘及中盘），作为A股纳入MSCI的“终极版”标的。行业分布更分散，外资可通过陆股通直接投资其成分股。相关ETF：MSCI中国A股ETF基金(512360) 8、MSCI中国A股国际质量指数以质量因子（高ROE、低负债、盈利稳定）筛选优质公司，超60%权重配于消费、医药、科技赛道。相关ETF：质量ETF(515910) 从基金公司视角来看，有13家基金公司布局了MSCI指数相关ETF，包括易方达、华夏、汇添富、南方、平安等。其中易方达旗下共有3只相关ETF，居全市场第一，累计规模达57亿元，同样居全市场第一。国海证券认为：牛途在望。下半年需要重视指数冲关并中枢上移的可能性，市场上行的核心驱动力是流动性与估值，下半年有望迎来全球货币财政共振宽松的格局，成长跑赢价值，明年有望出现全球经济共振复苏，届时顺周期也将迎来不错的配置价值。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 11:28

特朗普突然重量级表态！万斯“最可能”成为2028年共和党总统候选人

FX168财经报社(亚太)讯美国总统特朗普(Donald Trump)当地时间周二(8月5日)表示，副总统万斯(JD Vance)“最可能”成为2028年共和党总统候选人。英国路透社称，这是特朗普迄今为止，对万斯作为下一任总统候选人的最明确表态。 (截图来源：路透社) 特朗普在被问及万斯是不是他倡导的“让美国再次伟大”的明显接班人，特朗普说：“嗯，我认为他最可能。平心而论，他是副总统。” 特朗普还提议万斯和国务卿卢比奥(Marco Rubio)联手组建未来的共和党候选人阵容。路透社称，虽然距离2028年的竞选还有数年时间，但特朗普在共和党基本盘中拥有相当大的影响力，任何他支持某位候选人的迹象都具有重大意义。值得注意的是，特朗普此前曾拒绝表态支持哪位2028接班人。今年2月，特朗普表示，万斯“非常有能力”，但现在就将他列为领先总统候选人还为时过早。 40岁的万斯曾是一名海军陆战队员，他在特朗普政府中扮演着重要角色，担任关键外交官和高级代理人，在国内推广特朗普的国内政策，在国外推广特朗普的外交政策。卢比奥曾任佛罗里达州参议员，如今已成为美国政府中一位举足轻重的人物，而这届政府花费了大量时间应对棘手的外交政策难题。卢比奥是自基辛格(Henry Kissinger)以来首位同时担任国务卿和国家安全顾问的官员。

tqttier08-06 11:19

Rivian: 亏损窟窿捅大，又到了 “暗黑时刻”？

亿，背后反应的仍然 Rivian 这种美国的卖车新势力，受到特朗普上台后内政 + 关税影响的共同的负面冲击带来的。 4）继续下调的 Adjusted EBITDA 指引，下半年基本面仍处于逆风趋势：对于 Rivian 来说，2025 年本来就是艰难且缺少股价向上催化剂的一年，而本次这波关税冲击 + 特朗普内政对新能源汽车的补贴退坡无疑是继续雪上加霜。而管理层虽然仍然保持全年的交付量指引为 4-4.6 万辆（海豚君认为该目前完成的压力大，可能后续面临继续下调的风险），和资本开支指引不变，但在 Adjusted EBITDA 指标上，相比上季度指引继续下调 3 亿美元至-20 亿到-22.5 亿区间，背后也反映着下半年基本面的逆风趋势。海豚君整体观点：整体来看，Rivian 本季度业绩又跌入了谷底时刻，而从此次业绩本身来看，Rivian 其实是受到这波受到特朗普上台后对于新能源汽车支持力度退坡 + 关税战负面影响下的典型的 “受害者”，尤其是对于 Rivian 这种体量较小的美国新势力，冲击影响会更大。因为这次 Rivian 二季度产量受关税带来的对供应链的负面影响，叠加监管积分的退坡，市场本来就对 Rivian 这份财报期待值不高，所以二季度财报差早有预料，但此次财报表现比市场预期的还要差。虽然收入端本次略超预期，主要由于大众合资公司的托底，带来的对软件业务的贡献，但在最关键的汽车业务上，Rivian 再次大幅边际恶化。本季度整体毛利率又环比暴跌 32 个百分点至-16%，而在 bottom line 净利润方面，本季度的净利润又环比下行 5.7 亿至-11.2 亿，比市场预计的净利还要多亏 2.4 亿，这也导致了经调整性 EBITDA（近似等于现金消耗速度）也比市场预计的多亏了 1.7 亿。回顾一下，之前 Rivian 这只股票的故事线仅仅围绕着 “降本” 带动的毛利率边际改善，以及低价版车型 R2 车型在 2026 年推出带来的高增速预期所进行，所以前两个季度报表端毛利率转正给了市场一定的信心。但从本季度毛利率和净利率表现来看，Rivian 再次陷入了深亏模式。海豚君认为，造成本季度毛利率表现不及预期的主要影响因素可以总结为： ① 特朗普内政对新能源汽车补贴支持退坡：对于碳监管积分的退坡，Rivian 也指引该下半年无监管积分确认，而这部分业务由于是纯毛利业务，所以对本季度毛利率拖累大。 ② 关税贸易影响负面拖累：关税影响造成的供应链中断（产量环比暴跌 59% 至本季度仅 6000 辆）造成的单车固定摊折成本的上行，以及关税影响对于采购成本的上行带来的（对关键的电池，以及电机原材料稀土进口来自中国）；而管理层也指引关税不确定性带来的影响会基本全额反映在下半年，预计每辆车成本净增加几千美元。而展望 2025 年下半年，Rivian 在整体基本面上仍然处于逆风趋势，面临销量目标达成的压力大，而毛利率预计表现也不容乐观： ① IRA 补贴即将退坡，但 Rivian 尚未准备充足的库存量应对退坡前的抢购：美国的大美丽法案中，对原本适用于美国电动车的 IRA 7500 美元补贴于 2025.9.30（三季度末）全部终止，而补贴退坡预计对 Rivian 的需求端有很大的负面影响。但 Rivian 仍然维持了 4-4.6 万的交付量预期，意味着下半年需要完成的销量目标在 2 万-2.7 万辆（平均季销在 1 万-1.3 万），考虑到四季度需求端会受到 IRA 补贴退坡的负面影响很大，所以完成全年销量的关键冲刺阶段和窗口期其实是在三季度（补贴退坡前的抢定）。但 Rivian 三季度还要继续对 Normal 工厂进行停产三周，为 R2 推出做准备，可能无法生产足够的车辆去满足窗口期的抢订，所以海豚君预计今年销量目标完成压力会非常巨大，销量指引进一步下调的可能性大。 ② 监管积分收入的大幅下滑：和特斯拉一样，Rivian 也指引了下半年收入端无监管积分贡献，而监管积分下滑的影响对于 Rivian 这种本身收入体量就少，还处于深亏中的美国新势力的毛利率端负面影响更为严重。 ③ 关税的负面影响仍然存在，卖车毛利率表现仍然不容乐观：管理层指引关税不确定性带来的影响会基本全额反映在下半年，预计每辆车成本净增加几千美元。而下半年低价 EDV 的交付量占比提升，也会拉低整体的卖车单价，同时叠加继续停产影响，单车固定摊折成本杠杆效应很难释放，卖车毛利率表现仍然不容乐观而在指引方面，Rivian 虽然对 2025 年全年销量指引和资本开支指引和上季度保持持平，但在 Adjusted EBITDA 方面（近似看成现金流消耗速度），相比上季度指引继续下调 3 亿美元至-20 亿到-22.5 亿区间，背后也反映着下半年基本面的逆风趋势。但好在，R2 故事线仍然还在继续进展中，也是目前基本面还在处于逆风趋势时，支撑 Rivian 这只股票目前最大的希望，目前 Rivian 在手现金流 75 亿美元（环比增幅仍然主要是收到大众 10 亿美元股权投资托底），按照今年约 23 亿的真实现金流消耗速度估算，Rivian 在手现金流还能支撑到 2-3 年，能支撑到明年 R2 的低价车的生产，所以目前 Rivian 在 R2 故事线不破时还算一只安全的标的，短期没有破产风险。但从目前 Rivian 的估值来看，2025 年 P/S 倍数接近 3 倍，虽然海豚君理解这样的估值仍然主要由明年的廉价车型 R2 生产，带来的对于增速的高预期支撑。但由于今年下半年 Rivian 的基本面不容乐观（销量目标下滑可能性大，毛利率也预计继续承压），缺少向上的催化剂，海豚君认为这样的估值仍然过高，预计此次财报后会带来回调。具体来看：一. “特斯拉杀手” 再次跌入谷底时刻 1. 毛利率再次暴跌从本季度毛利率表现来看，Rivian 再次陷入了深亏模式，虽然说由于 Rivian 二季度产量受关税带来的对供应链的负面影响，叠加监管积分的退坡，市场本来就对 Rivian 这份财报期待值不高，二季度毛利率又再次转负在市场预期之内，但此次实际报表端毛利率比市场预期还要差。本季度整体毛利率又环比暴跌 32 个百分点至负 16%，大幅低于市场预期-2.2%，而海豚君认为这次大幅下滑的毛利率主要是由汽车业务的毛利率暴跌带来的： ① 汽车毛利率暴跌：本季度报表端的汽车毛利率从上季度 10% 环比暴跌 46 个百分点至本季度-36%，而由于本季度碳积分基本无收入确认（基本是纯毛利业务），对二季度毛利率无任何正向贡献，再加上本季度还有存货减值的确认（0.25 亿）, 拖累了卖车毛利率。而如果按照剔除碳积分和存货减值等一次性影响看真实的卖车业务毛利率，本季度该毛利率表现也不容乐观，从二季度-14.8% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。 ② 软件业务毛利率表现仍然不错，没能挽回汽车业务暴跌的负面拖累：本季度软件业务收入和毛利率表现都不错，软件业务毛利率 34.3%，环比上季度 35.8% 略下滑 1.5 个百分点，但仍然没能挽回汽车业务毛利率暴跌的负面拖累。而参考 Rivian 和大众合作前软件业务都还是处于毛亏状态，本季度 30%+ 的软件业务毛利率仍然主要还是由大众合作对软件和服务业务的贡献带来（其中一半来自与大众的软件合资企业带来）。 2. 真实汽车毛利率被单车成本大幅上行拖累看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是还存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响），而本季度碳积分收入基本无确认，也是造成本季度毛利率环比暴跌的主要运营之一，Rivian 也预计 2025 年下半年也无碳积分收入的确认。从本季度真实卖车业务毛利率来看（剔除碳积分和存货减值等一次性影响）本季度真实汽车业务毛利率表现也不容乐观，从二季度-15% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。海豚君认为，造成本季度毛利率表现不及预期的主要影响因素可以总结为： ① 特朗普内政对于碳监管积分的退坡； ② 关税影响造成的供应链中断（产量大幅下滑）造成的单车固定摊折成本的上行，以及对于采购成本的上行带来的；由此看出特朗普上台后无论是对新能源车的整体补贴退坡，还是对外打响的关税战，对美国这种本来体量就小的新势力而言，负面冲击仍然巨大。从单车经济具体来看： 1）单车收入：车型结构影响略有下滑本季度单车收入环比下滑 0.2 万美元至 8.7 万美元，基本由车型结构的变动导致的，Rivian 二季度暂无降价行为。 2）单车成本：单车成本大幅上行 1.4 万美元！是卖车毛利率暴跌的主因 a. 单车摊折成本大幅上行：本季度单车摊折成本环比上行 0.9 万美元至 1.7 万美元，主要由于本季度的产量大幅下滑，使单车固定的摊折成本上行（本季度产量仍然由于供应链因素影响，产量环比暴跌 59% 至本季度仅 6000 辆）。 b. 单车可变成本同样也在环比上行 0.6 万美元：本季度单车可变成本环比上行 0.6 万美元至 9.9 万美元，可能主要由于电池和电机方面受到关税战带来的负面影响：电池：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，而高关税会增加 Rivian 的采购成本。电机：同时在电机的原材料稀土方面，同样也受到中美关税贸易下对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，可能导致短期的成本上升和供应链短缺问题。 c. 单车毛利环比继续下滑 1.6 万美元本季度单车毛利环比下滑 1.6 万美元至-3 万美元，本季度真实汽车业务毛利率表现也不容乐观，从二季度-15% 环比下滑至 19 个百分点之本季度-33.4%。 3. 整体收入略超预期，由大众合作带来的软件收入从整体收入来看，二季度整体收入 13 亿美元，市场预期在 12.8 亿美元，整体表现略超预期，主要仍然由于软件和服务业务表现不错带来。本季度卖车收入（包括碳积分）收入 9.3 亿，基本和一季度环比持平，但同比下滑了 14%，而本季度由于无碳积分收入确认，卖车收入整体表现平平。但本季度软件和服务业务收入 3.8 亿，环比一季度 3.2 亿继续增长了 0.6 亿，主要由于 Rivian 与与大众集团成立的合资企业贡献了约 2 亿收入，而据 Rivian 展望，2025 年软件和服务业务收入能贡献超 10 亿美元，仍然主要由大众合作托底带来，而软件业务相比于还在处于深亏中的卖车业务毛利率仍然很高（30%+），在下半年卖车基本面承压时能形成一定的缓冲。 4. 净利和经调整后 EBITDA 表现低于预期而在 bottom line 净利润方面，本季度的净利润又环比下行 5.7 亿至-11.2 亿，比市场预计的净利还要多亏 2.4 亿，这也导致了 Adjusted EBITDA（近似等于现金消耗速度）-6.7 亿，比市场预计的多亏了 1.7 亿。而造成这个亏损的根本原因仍然还是由于卖车毛利率本季度再次大幅下滑带来的，最后整体毛利-2 亿，比市场预期低 1.7 亿，背后反应的仍然 Rivian 这种美国的卖车新势力，受到特朗普上台后内政 + 关税影响的共同的负面冲击带来的。

海豚投研08-06 11:19

24小时热点