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从Ozempic到Wegovy：诺和诺德Q2业绩背后的增长与风险

2025年二季度财报预计将于8月6日美股开盘前发布，以下是对 Novo Nordisk 2025年二季度收入和每股收益（EPS）的市场预期：收入预期：Novo Nordisk 2025财年第二季度的总收入预计为118.8亿美元，较2024财年第二季度的98.2亿美元增长约21%，反映市场对二季度 GLP-1类药物需求的持续看好。 EPS预期：Novo Nordisk 2025财年第二季度的每股收益（EPS）预计为0.94美元，较2024财年第二季度的0.65美元大幅增长了近45%，反映市场对于公司主要产品线二季度盈利能力的提升的乐观预期。投资者关注的重点近期Novo Nordisk的股价大跌为投资者带来了额外关注点，尤其是在2025年7月29日公司宣布领导层变动和新CEO Maziar Mike Doustdar上任，同时下调了2025年全年销售增长指引（从13%-21%降至8%-14%），主要因美国GLP-1市场增长放缓。以下是投资者应重点关注的方面：美国市场表现：公司提到美国GLP-1市场增长低于预期，可能是由于竞争加剧（如Eli Lilly的多靶点GLP-1药物以及HIMS低价复方药物）、监管变化或供应链瓶颈。投资者应关注财报中对这一问题的详细分析，以评估短期风险和长期影响。竞争应对策略：公司已采取措施应对竞争，包括法律行动打击非法复方药物销售，以及推出新患者访问计划（如 Wegovy 499美元计划）和与 CVS 的独家协议，投资者应关注这些策略的效果。领导层变动：CEO Maziar Mike Doustdar拥有33年公司经验，曾负责国际运营，其上任可能带来战略调整。投资者需关注其对公司未来发展的愿景，尤其是研发和市场扩张策略。 2025年下半年展望：公司下调全年指导后，投资者需了解二季度财报中对下半年业绩的预期，特别是是否能通过商业执行和市场扩张实现指导范围的上限管线进展： Novo Nordisk在糖尿病、肥胖和罕见病领域的创新管线是其长期价值的来源。投资者应关注新药开发进展、临床试验结果及未来收入贡献潜力。立刻体验原文链接

TradingKey08-07 17:20

太凶狠！华尔街都怂了

osoft）。 X AI硬不硬不知道，美股散户和A股最近非常“硬气”。 1 美国散户再次抄底！美股散户的强大，难以想象。上周五美股遭遇抛售潮之际，散户再次挺身而出。盈透证券交易数据显示，其平台的累计净买入订单在上周五较前一周激增78%，本周一美股立马强劲反弹。全国投资管理集团首席市场策略师Mark Hackett表示，“周一几乎完全的反转，正是散户投资者‘逢低买入’策略的体现，这策略彻底困扰了机构投资者。” 这事已经不是第一次发生了。 4月后，美股三大指数从关税冲击中快速修复。标普500指数在4月收复年内半数失地，并于7月28日突破4800点创历史新高。这一反弹走势与散户资金流入规模高度同步。例如5月19日散户大举抄底美股，净买入额达到创纪录的41亿美元，占当日交易量的36%，刷新历史最高水平。 VandaResearch数据显示，2025年上半年散户向美国股票和ETF的资金流入达到1553亿美元，创下历史同期最高纪录。尤其是在第二季度，散户交易活动激增，显示出前所未有的市场参与度，散户交易占比从2024年的25%提升至2025年上半年的36%，增长了44%，创下散户参与度的新纪录。 Hackett强调，这直接导致机构投资者不敢轻易做空，因为他们无法忽视散户这股强大的抄底力量。“不要与散户投资者对赌，至少现在是这样。” 但8月6日，Citadel Securities知名策略师、前高盛策略师Scott Rubner发出警告，揭示了美股市场的结构性脆弱性：散户交易主导、系统性基金依赖、季节性风险叠加政策不确定性，共同构成 9 月“完美风暴”的潜在条件。他在最新的报告中指出，尽管散户投资者近期展现出惊人的“逢低买入”决心，在过去28个交易日中有27天净买入股票，但这种势头预计将发生转变。 2 杠杆资金强势推升A股 A股最近的确很“硬”。上周四（-1.18%）、周五（-0.37%）刚有点明显调整，周末又遭遇美国非农数据的空袭，周一强势阴转阳上涨。今日A股涨0.16%至3639.67点，再创年内新高，距离去年10月8日大阴线的最高点3674.4，还差34.73点，咫尺之遥。拉长至今年的时间维度来看，能跟上周四的-1.18%跌幅比拟的交易日居然要回溯到4月7日（-7.34%）的史诗级下跌。你敢信？A股居然一口气涨了4个月时间了，难怪上周有网友在小红书问：“今天是股ZAI吗？” 这个不知道天高地厚的问题真是令老股民怪羡慕的。今日也有朋友问，A股6月23日之后发生什么事了？怎么在此之后一直上涨？言简意赅总结，首先是①相比港股上半年的强势，A股指数基本属于原地不动；②中美贸易谈判阶段性缓和；③6月24日，牵动全球的伊以冲突宣告停火；④杠杆资金6月23日起连续上量；⑤A股接连突破3500点、3600点体现的赚钱效应，进一步带动资金做多热情。 ETF进化论7月5日发布的文章《市场最激进资金，9连杀！》就提及：“股市的短期走势与边际资金（即增量资金）的变动密切相关。代表杠杆资金的两融动向某种程度上反映了市场情绪，截至7月3日，两融余额从6月20日的低点起连续9日回升，增至1.82万亿元。” 33个交易日过去了，8月5日，两融余额规模一路攀升至2万亿关口，时隔十年重新达到这一规模。昨日，两融余额规模继续增长91.55亿元，连续两日站上2万亿！同时，融资资金对A股的交投活跃性影响愈发显著，单日融资买入额达1635.6亿元，是自7月17日以来单日融资买入额连续14个交易日突破1500亿元。资金持续流入，推高指数持续抬升。这是自2015年7月1日以来首次突破这一关口，正是在2015年大牛市最热闹的时候，彼时两融余额曾经最高到过2.27万亿元。随后，就算是2021年的核心资产大牛市，两融余额也回不到2万亿元水平。于是市场开始担心当下市场是不是开始过热了？走还是留？与10年前的A股市值容量相比，如今A股上市公司数量超5000家，总市值超100.2万亿，十年前这一数字只有其一半58.4万亿元。 2015年的2万亿占据A股流通市值大概4.5%，如今这一数字降为2.3%，若要对比2015年的杠杆水平，两融余额要到4万亿的水平。反过来想，由于两融资金是本轮行情最显著的增量资金，在累计较大获利盘后会有畏高情绪，一旦该股力量退潮，若没有其他类资金顶上，难免会有阶段性调整的风险。 3 机构：本轮A股行情还有空间！那各类资金的持续性如何？中泰固收团队的最新研报《股债比价视角看A股行情的起点与终点——负债驱动资金之二》可作为一个参考视角：第一：历史上，股市风险溢价落在“平均值-1倍标准差”以下的时间段：2014.12-2015.8、2017.11-2018.2和2020.9-2021.4。（都是行情表现较好的阶段）第二：本轮行情的指数出现不同程度的扩张，但目前尚未有结束的迹象，赚钱效应带来的资金共振趋势才刚刚开始，基于股债比价、资金驱动的视角判断本轮A股行情还有空间。第三：基于两种假设情景，创业板PE扩张空间最大；其次是万得300（除银行）、中证1000、中证500；沪深300、上证指数、上证50和万得红利PE扩张空间相对较小。从ETF资金角度来看，本周资金罕见回头抢筹宽基ETF，部分行业ETF“失血”。如富国港股通互联网ETF、国泰证券ETF、南方中证1000ETF、华夏恒生科技指数ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF“吸金”居前。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）正如中泰固收团队所言，每一轮牛市都始于资金驱动、在分歧中上行、在共识中强化、在资金共振中达到顶峰，行情的终点取决于资金驱动和市场情绪的变化，需要动态测量。在本轮以国家队、险资先行的机构牛中，后续公募、外资、银行理财能否持续接力，仍需走一步看一步。

格隆汇08-07 17:20

峰璟股份收盘下跌1.09%，滚动市盈率18.94倍，总市值54.30亿元

9 5.36 168.08亿 10 岱美股份 14.96 15.21 2.47 122.04亿 11 富维股份 15.04 15.19 0.90 77.28亿 12 富奥股份 15.56 15.57 1.30 105.25亿

金融界08-07 17:19

远东传动收盘下跌1.95%，滚动市盈率51.47倍，总市值62.43亿元

9 5.36 168.08亿 10 岱美股份 14.96 15.21 2.47 122.04亿 11 富维股份 15.04 15.19 0.90 77.28亿 12 富奥股份 15.56 15.57 1.30 105.25亿

金融界08-07 17:08

万向钱潮收盘下跌1.14%，滚动市盈率26.68倍，总市值257.70亿元

9 5.36 168.08亿 10 岱美股份 14.96 15.21 2.47 122.04亿 11 富维股份 15.04 15.19 0.90 77.28亿 12 富奥股份 15.56 15.57 1.30 105.25亿

金融界08-07 16:39

富奥股份收盘下跌1.61%，滚动市盈率15.56倍，总市值105.25亿元

9 5.36 168.08亿 10 岱美股份 14.96 15.21 2.47 122.04亿 11 富维股份 15.04 15.19 0.90 77.28亿

金融界08-07 16:28

【日股收评】收盘创历史新高！东证指数直逼3000点大关，这一个股提振最大

市场对美联储即将降息的预期，这也提振了美股与日股的投资情绪。” 个股表现方面来看，索尼集团上涨4%，是对东证Topix指数提振最大的个股，此前该公司上调了全年营业利润预期4%，主要得益于游戏与影像业务的强劲表现。尽管权重股丰田汽车将全年营业利润预期下调16%，股价小幅下跌1.5%，Topix整体动能依然强劲。三菱UFJ金融集团股价上涨1.85%，三井住友金融集团上涨1.35%。医疗服务平台M3股价飙升22%，此前高盛将其目标股价从2,250日元上调至2,300日元。化妆品制造商资生堂大涨11%。半导体制造设备商东京电子连续第三日下跌，周四跌幅达2.46%，对日经指数造成最大拖累。芯片测试设备制造商Advantest则在早盘下跌后实现翻红，最终上涨0.3%。

云涌08-07 16:18

打车弱、外卖强，Uber 又到十字路口？

UBER.US) 在 8 月 6 日晚美股盘前，发布了 2025 年 2 季度财报，整体来看表现平稳，亮眼和缺陷之处都不多，详细要点如下： 1、网约车业务再度跑输预期：本次业绩最主要的缺陷，网约车业务的订单额增速再度跑输预期，实际同比增长 15.6%，低于卖方预期的 16.3%。虽跑输幅度不算大，但市场业绩前普遍比较乐观，何况这还是在有明显汇率顺风的情况下，多少让人失望。另外，虽然名义增速看似有不小提升，剔除汇率影响后，本季 “真实” 订单额增速为 18%，较上季的 20% 反而有所放缓，可能会让市场担忧网约车的需求并没有想象的坚韧。 2、外卖业务则比预期强劲：相对的，市场在业绩前并不算看好的外卖业务，本季订单额同比增长近 20%，较上季的 15% 大幅提速，跑赢市场预期 2.5%。即便剔除汇率的利好，本季增速也仍环比提速了 2pct。这是 2021 年以来，外卖订单额在恒定汇率下，增速首次重回 20%。 3、价量驱动因素上，本季核心业务订单量同比增速为 18.2%，环比基本持平，已连续 4 个季度处在 18% 上下。本季核心订单额名义增速的走高，主要是靠平均客单价的同比跌幅由上季的 3.2% 收窄到 1.2%。考虑到仅汇率因素这一项，本季对名义客单价的利好影响应当就有 3pct 左右，可以推测实际平均客单价的跌幅要更大，背后应当是产品结构和市场占比结构的变化导致。 4、营收和变现上，本季网约车业务的综合变现率为 30.7%，环比基本持平，但比市场预期高出 0.5pct。网约车业务营收增速近 19%，扭转了订单额小幅跑输预期的影响。相比之下，外卖业务的变现率同环比都在继续走高，达到 18.9%，应当主要是由广告变现提升推动。不过市场对此预期更充分，只比市场预期略高 0.3pct。由于更强的订单额增长和更多的变现率提升，外卖业务本季营收同比增长了近 25%，跑赢市场预期约 3.7%。整体来看，归功于网约车和外卖业务的变现率都有小幅提升，营收表现稍强于订单额，但差异不算很大。 5、本季整体毛利率为 39.8%，环比略微下降，同比提升幅度也有所收窄，低于市场预期的 40.3%。虽然变现率仍是小幅提升的，但毛利率表现并不好。海豚认为，这应当是由于剔除汇率影响后，实际客单价跌幅仍在扩大的影响。费用支出上，本季合计支出$35.9 亿，虽略微高于市场预期，不过同比增速仍仅有 5%，明显低于收入增速。费用率仍在被动摊薄。趋势上，因变现率和毛利率仍在小幅提升，费用率也在被动摊薄，本季经营利润率继续环比走高了 0.9pct。不过预期差角度，因毛利率跑输预期，经营利润也稍弱于预期。 6、利润也是外卖强打车弱：分板块利润看，网约车业务的利润率（adj.EBITDA/Bookings）与预期一致为 8%，同比走高但环比走弱。由于订单额稍跑输预期，网约车业务的 adj.EBITDA 利润额也略低于预期。外卖业务上，因变现率同环比都在走高，adj.EBITDA 利润率环比由 3.7% 走高到 4%。且订单额也跑赢预期，两者共振下外卖业务的利润额跑赢预期 7%。 7、下季度指引中规中矩：和当季平稳的表现类似，公司对下季的指引上，预期总订单额的中值隐含同比增速约 19%，虽市场市场预期的 16% 明显要好。但该指引中包含了收购 Trendoy 外卖业务带来的 1pct 顺风。剔除收购影响和汇率因素后，实际增速中值 18% 和本季完全相同，并没有提速倾向。利润指引（adj.ebitda）则为 22.4 亿，和市场预期基本一致。隐含同比增长中值 32.5%，相比本季的 35% 稍稍放缓。利润指引也没有出彩之处。海豚投研观点：根据上文的分析，可见无论是当季业绩表现，还是对下季度的指引，基本都属于中规中矩，亮点和缺点都不显著。具体来看，可以总结以下几点 1）市场看好的网约车业务增长趋势并没有预期的那么强劲，反呈现出一些走弱的迹象。需要关注对美国经济走弱担忧再度抬头的情况下，后续网约车需求会不会保持坚韧。反而是不太被看好的外卖业务，却表现好于预期。结合 DoorDash 业绩也好于预期，更偏可选的外卖需求，并没有像市场担忧的，在消费向弱时明显变差。 2）无论是出于产品结构变化，还是整体居民消费力的走弱，近期持续走低的客单价是个需要关注的问题。到底是意味着美国消费者也进入 “消费降级” 周期，还是会因价格的走低刺激需求的释放。若客单价持续走低，对盈利会是个不好的趋势。 3）Uber 在费用管控上的效果依旧出色，在继续释放利润率。不过趋势上，近 2~3 个季度 adj.EBITDA 利润率提升的速度在逐渐放缓。后续利润增长可能会进一步向营收增速靠拢。中短期业绩之外，市场最关心的问题无疑仍是 Robotaxi 可能带来的竞争压力。近期这一方面上也有许多动态，包括： 1）最受关注的潜在进展对手，Tesla 在 6 月下旬，正式在 Austin 开始了 Robotaxi 的试点运营，目前尚仅在该市有限的区域内，向受邀用户提供测试服务。后续计划将运营范围扩大至 Austin 全城，并新增在旧金山地区的试点运营。作为回应，Uber 近期也与多家公司就无人网约车签署了合作协议，包括： 1）7 月中下旬与 Lucid 和 Nuro 合作，共同打造下一代 L4 级无人网约车，并会独家投放在 Uber 平台内。为此 Uber 向 Lucid 注资约$3 亿。 2）7 月下旬宣布与百度旗下的萝卜快跑合作，将在 Uber 平台内的亚洲和中东市场部署萝卜快跑研发的 L4 无人网约车。 3）6 月与 WeRide 和迪拜交通管理局，三方签署合作，将在迪拜部署 Robotaxi 服务，预计 2026 年初上线商业化运营。 4）5 月与小马智行合作，宣布将在中东市场部署无人网约车服务，并接入 Uber 平台。虽然无法预判哪条技术路径，以及哪几家公司会最终胜出，但可以看到目前有两条相对明确的发展路线。其中之一，是 Waymo 和 Tesla 这类 “OEM”，采取相对闭环的经营生态，自动驾驶技术的研发，和最终无人网约车的运营都基本自行负责。另一条则是 Uber 这类，大概率没有能力自行研发出 Tier-1 的自动驾驶技术，因此采取更开放的生态。技术和车辆的研发者交由多个合作方，Uber 则提供网约车平台功能和类似 “技术孵化场” 的作用。因此，海豚认为最终无人驾驶网约车对 Uber 冲击力度的程度，可能主要取决于顶尖的自动驾驶技术最终的会被少数几家头部公司垄断，还是会成为一种类公共设置的功能。若是前者那么 Uber 受到的冲击可能会更大，反之亦然。估值上，Uber 目前的估值，大约为 26 年净利润的 24x~25x，对应公司更常用的 adj.EBITDA 指标，26 年约$100 亿出头（约为 GB 的 5% 左右），目前约 17x 左右。在当前美股整体的估值水平下，Uber 目前的估值可以说相对中性。但也需注意的是，当前市场的预测模型中，基本是尚未反映任何无人网约车可能对业绩的影响的。换言之，目前估值反映的预期是无人网约车不会对 Uber 产生多少的冲击。中短期内，这种预期确实并无大问题，但长期来看还是有过分乐观的风险。以下为本季度财报核心图表：一、核心经营指标二、营收指标三、成本、费用和利润

海豚投研08-07 13:19

美股分析师被散户搞不会了：所有历史趋势都不再有效！

美股本周的走势颇令华尔街人士无奈。在上周五抛售之后，本周美股三大指数都出现回升，打破了分析师原本的持续回调预期。 Nationwide投资管理公司首席市场策略师Mark Hackett表示，上周五抛售是机构投资者的典型反应。糟糕的就业数据、美国对多国加征关税以及特朗普向俄罗斯派潜艇，所有这些事件共同导致了市场回调，但周一的情况却几乎完全逆转。他警告，华尔街不应该做空散户投资者。在他看来，散户投资者已经被灌输了逢低买入的观念，但这对机构投资者来说是一件很困惑的事情。他继续举例，今年4月至5月期间，机构投资者当时完全处于观望状态，仓位十分保守，而散户投资者则积极逢低买入。这种情况已经发生了很多次，而散户的涌入支撑了人们对经济复苏必然性的信赖，这种情况在本周再次出现。盈透证券的数据显示，一些散户投资者甚至在上周五就开始“买买买”，上周五的美股净买入订单较一周前增长了78%。然而上周五标普500指数已连续第四个交易日下跌，这是自5月23日以来最长的连续下跌纪录。简单但有效 Hackett指出，如果比照疫情前的历史，上周五的下跌应该会引发美股更长时间的低迷，加上8月和9月本来就是季节性的疲软期，且标普500指数市盈率达到22倍，较4月低点反弹了近30%，估值已经偏高。他认为，基于这些考虑，美股应该会进入盘整期并可能出现持续几个月的下行趋势，直到全面反弹的出现。但现在，所有的历史趋势都不再有效。不过，他也指出，散户投资者的模式已经变得透明，就是在每次市场回调时大举买入。LPL Financial股票研究主管Thomas Shipp也曾这样描述，散户投资者对动量敏感，关注主题但对高估值不太在乎。尽管如此，他还是不建议华尔街人士和散户“对着干”，散户投资者现在已经对机构投资者产生影响了，让后者无法按照自己的交易意愿行事。 Hackett预测，市场可能会在整个9月份持续盘整，直到美国政府的支出计划和其他因素带来的利好开始显现。在他看来，这可能会在年底形成一轮反弹。他还建议，散户投资者现在应该开始谨慎，因为市场估值过高，经济不确定性不断加剧，现在并不是他会大举调整投资组合以应对风险的时候。

金融界08-07 13:18

师爷陈8.7：喊崩盘的都是嘴炮市场推手并不是数据

以太3626-3646是个小阻力，真要美股晚上高开，这区间可能直接顶破到3660-3688。另外还有那些天天嚷嚷结构破坏的，以太都没破位好吧。最多就是个背离修复，这种结构下二次测顶的概率极大，哪来的空头趋势？别看几个KOL就瞎起哄，现在看空的都是些什么人？一个个杂牌军，喊着暴跌结果自己连空单都不敢开，全靠嘴过日子。别担心行情短命，真正的反转是没人看多的时候来的。现在场外资金多得是，只要它们没上车，行情就能走得远。真正暴跌那一刻是满盘皆多才会出现，现在这人心还散着呢，行情不会结束。等着吧，等你们9月减息真落地那天，一堆现在嘴硬的空军估计会报复性做空，然后爆掉退圈。那才叫爽。师爷看趋势： $比特币$#VIP会员尊享##VIP会员尊享# 阻力位参考：第二阻力位：115700 第一阻力位：115000 支撑位参考：第二支撑位：114000 第一支撑位：113200 当前114K为关键支撑位，一旦跌破短期上涨结构将被破坏。在没有有效突破115.7K之前，整体走势仍是调整结构。如果有效放量突破115.7K，行情则会进入新一轮上涨。第一阻力115K属于重要心理关口，若能突破并企稳，则有望再度测试115.7K阻力。第二阻力115.7K是当前行情能否转强的关键点，同时也是200日均线的位置。第一支撑114K是前期反复测试的强压，现已转为支撑。若能守稳114K，短线可继续维持反弹预期。第二支撑113.2K，若114K失守，第二支撑113.2K是下一个关键支撑区域。如果一旦出现大阴线实体直接击穿114K，短期趋势则会偏空。当前行情大概率仍会尝试重新测试115K，同时只要114K不破，仍可继续关注低位做多的机会。从目前的走势来看，价格是从高位回落下来的，在这种位置选择做空性价比并不高。而处于短期低位时，技术性反弹更容易出现，所以更加适合在回踩支撑的区间考虑布局多单。 8.7师爷波段预埋：做多入场位参考：103200-104000区间分批多目标：115000-115700 做空入场位参考：暂不参考如果你真心想从一个博主那里学到东西，那就得持续关注，而不是看几次行情就妄下定论。这个市场充斥着表演型选手，今天多单截图，明天空单总结，看起来“次次抓顶抄底”，实际上全是马后炮。真正值得关注的博主，交易逻辑一定是前后一致、自洽且经得起推敲的，而不是行情动了才来跳大神。别被浮夸数据和断章截图迷了眼，长期观察、深度理解，才能分辨谁是思考者，谁是造梦人！

Aicoin师爷陈08-07 12:56

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