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美股进入政府停摆第二周：银行财报与稀土复兴成焦点

美股在政府停摆压力下进入新一周根据 www.Todayusstock.com 报道，在经历上周五的大规模抛售后，美股进入美国联邦政府停摆后的第二个完整交易周。市场情绪因贸易战风险和财政僵局持续而显著恶化。上周五被市场称为“黑色星期五”，标普500指数、纳斯达克综合指数和罗素2000指数均录得自4月以来最差单日表现；道琼斯工业平均指数也创下5月以来最大跌幅，显示市场的避险情绪仍在积聚。主要指数单日表现创纪录时间标普500指数 -2.7% 自4月10日以来最差纳斯达克综合指数 -2.5% 自4月以来最差罗素2000指数 -2.8% 小盘股领跌道琼斯工业指数 -2.3% 自5月以来最差美联储噤声期临近：数据真空中的政策困境由于政府停摆导致多个部门停止运营，未来几周美国经济将进入数据真空期。包括进口价格、零售销售、时薪增长及初请失业金等关键数据都将暂停发布。与此同时，美联储将于10月18日进入政策会议前的噤声期。若国会仍未能通过支出法案，美联储将在缺乏宏观数据的情况下制定利率方向。市场分析师认为，这将使货币政策决策更加复杂化。德意志银行指出，数据缺失可能迫使美联储“以市场为锚”，即更依赖金融市场波动来判断经济动能，而非实际数据。银行财报季开幕：华尔街六巨头受关注本周将迎来三季度财报季首批重磅公布，六大美国银行成为焦点。包括摩根大通、高盛集团、摩根士丹利、美国银行、花旗集团与富国银行将陆续披露业绩。市场普遍预计，由于投行业务复苏与消费者信贷韧性，银行盈利将实现季度环比增长5%-8%。分析师指出，信贷损失准备金的变动与贷款增长率将成为关键观察指标。银行名称预计业绩看点市场影响摩根大通 / 高盛投行业务回暖提振市场风险偏好花旗集团 / 美国银行贷款增长稳定支撑消费者信贷信心摩根士丹利 / 富国银行财富管理收入增长反映资产配置需求上升政府停摆与医疗补贴博弈：行业影响加剧华盛顿的政治僵局仍在延续，尤其是在《平价医疗法案》(ACA)补贴问题上。民主党希望拨款超过1万亿美元延长补贴，而共和党则主张让其到期失效。这一分歧直接影响到医疗保健行业的盈利前景。若补贴取消，联合健康与哈门那等大型医保商可能因退保潮而客户减少；而以ACA计划为主的康西哥健康可能因政策变化遭遇利润率下滑。公司补贴终止风险潜在影响联合健康 (UNH) 中等客户流失率上升哈门那 (HUM) 中高保险收入下降康西哥健康 (CNC) 高利润率受压缩联邦裁员潮与就业市场新变化政府停摆还带来结构性就业冲击。根据Indeed数据显示，截至10月9日，联邦雇员提交的求职申请较年初激增157%，同比上涨132%。白宫预算管理办公室主任Russ Vought已证实，将采取“裁员替代无薪休假”的新政策。与此同时，LPL Financial在最新报告中指出，由于企业难以获得政府融资与审批支持，私营部门新增招聘意愿可能下降。这意味着停摆的影响正从公共部门向民间就业扩散。稀土复兴：美国矿企迎来政策红利在宏观不确定性笼罩下，稀土板块却成为资本追逐的新亮点。中国宣布加强稀土出口管制后，美国唯一大型稀土矿商MP Materials股价上周上涨9%；矿业公司Trilogy Metals暴涨185%，而USA Rare Earth周涨幅超过25%。稀土研究机构Adamas Intelligence创始人Ryan Castilloux指出，西方正在经历一场“稀土复兴 (Rare Earth Renaissance)”，政府支持与供应安全考量正在推动本土开采与投资浪潮。公司周涨幅驱动因素 MP Materials +9% 出口管制引发供应预期上升 Trilogy Metals +185% 政策扶持与投资扩张 USA Rare Earth +25% 资源战略升级麦克莫兰铜金 +3% 商品价格联动上涨编辑总结随着政府停摆进入第二周，美国市场正经历多重博弈：财政僵局削弱信心，经济数据缺失增加政策不确定性，而稀土与银行板块成为少数亮点。短期内，美股波动性或维持高位，投资者需警惕流动性风险与政策延误带来的系统性影响。中长期来看，金融与资源领域的结构性机会仍值得关注。常见问题解答 Q1：政府停摆为何对市场冲击加剧？A1：因为停摆使政府支出暂停、统计数据中断、监管审批延后，导致市场缺乏参考依据，投资决策难度加大，从而放大波动。 Q2：美联储在缺乏数据时如何决策？A2：美联储将更多参考市场波动与企业信贷数据来评估经济动能，这种“间接式判断”增加政策误判风险。 Q3：为何稀土板块表现突出？A3：因中国收紧出口，美国市场预期供应短缺，资本纷纷涌入稀土企业以押注供应链自主化。 Q4：医疗保健板块为何受政治博弈影响最大？A4：补贴政策决定医保覆盖范围，直接关系到保险公司收入结构，因此成为政策拉锯的焦点行业。 Q5：投资者应如何应对市场不确定性？A5：在政策与流动性风险并存的背景下，建议保持防御性仓位，重点关注现金流稳健、具分红能力的蓝筹股及战略资源板块。来源：今日美股网

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美股夜盘中国资产ETF及中概股冲高：YINN涨超8%，金山云涨超7%，阿里巴巴、哔哩哔哩稳步上涨

odayusstock.com 报道，美股夜盘中，中国资产ETF及热门中概股整体冲高。YINN上涨超过8%，金山云涨超7%，阿里巴巴上涨超过4%，哔哩哔哩上涨约3%，京东、拼多多、百度、小鹏汽车涨近3%。这一走势显示投资者对中国资产及中概股的短期市场情绪偏向积极，尤其是在全球资金流动及美中经济数据预期背景下。 YINN上涨表现分析 YINN在夜盘上涨超过8%，体现出投资者对中国资产ETF的乐观预期。该ETF主要跟踪中国大型企业和热门中概股的表现，近期资金流入明显。分析师Lisa Chen指出：“YINN的强势反映出市场对中国经济恢复和企业盈利预期的信心，尤其是在投资者寻求对冲美元波动的背景下。” 金山云及其他中概股走势解析金山云涨幅超过7%，阿里巴巴、哔哩哔哩、京东、拼多多、百度和小鹏汽车均出现不同程度上涨。整体来看，科技和互联网板块领涨，而部分传统企业ETF如KC下跌明显（-10.84%），显示资金对高成长性资产偏好增强。下表展示主要中概股及ETF夜盘涨跌幅对比：标的涨跌幅市场分析 YINN +8% 资金流入中国资产ETF，投资者看好短期表现金山云 +7% 科技板块表现强劲，云计算业务受关注阿里巴巴 +4% 互联网企业稳健增长，投资者信心回升哔哩哔哩 +3% 用户增长及内容生态优化推动股价京东/拼多多/百度/小鹏汽车约+3% 电商与新能源汽车板块表现稳健 KC -10.84% 传统ETF表现低迷，资金偏向高成长资产 YINN近期跌幅 -15.98% 短期调整后夜盘反弹影响夜盘表现的主要因素夜盘中国资产ETF及中概股冲高的主要因素包括全球资金流动变化、投资者对中国经济复苏的预期以及科技板块业绩表现。同时，美元走势、宏观政策消息和美股整体市场情绪也对夜盘行情产生重要影响。投资者策略与市场启示投资者在夜盘行情中可重点关注科技与互联网板块及中国资产ETF短期机会，同时对近期大幅波动标的保持谨慎。短期资金流入带来的上涨机会值得把握，但应结合基本面分析和宏观政策变化，防范潜在回调风险。编辑总结综合来看，美股夜盘中国资产ETF及热门中概股普遍冲高，YINN和金山云领涨，科技和互联网板块表现活跃，而传统ETF如KC出现显著回调。整体反映出投资者短期情绪偏向积极，对中国经济复苏和企业盈利预期持乐观态度，同时关注高成长性板块的机会与风险。常见问题解答 Q1: 为什么YINN夜盘上涨超过8%？A1: YINN主要跟踪中国大型企业和热门中概股，夜盘上涨反映投资者对中国资产ETF的乐观预期，同时资金流入推动短期股价上行。 Q2: 金山云及阿里巴巴表现为何较为突出？A2: 金山云涨幅超过7%，阿里巴巴涨超4%，主要受科技板块增长和云计算及互联网业务盈利改善推动，投资者信心增强。 Q3: KC下跌10.84%意味着什么？A3: KC下跌显示部分传统ETF在资金流动中表现低迷，投资者偏向高成长性资产，对市场结构调整做出反应。 Q4: 投资者应如何应对中概股夜盘波动？A4: 投资者应关注科技和互联网板块基本面及宏观政策变化，适度布局短期机会，同时保持风险分散，防范潜在回调。 Q5: 夜盘冲高是否意味着长期趋势改善？A5: 夜盘冲高反映短期资金流入和市场情绪回升，但长期趋势仍需结合中国经济基本面、政策导向及全球市场走势进行判断，短期反弹不等于长期趋势改善。来源：今日美股网

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美股夜盘科技股与加密货币概念股全线反弹：特斯拉、英伟达涨近3%，Circle涨超5%

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周一金融市场大幅波动：原油、股指期货反弹，比特币短线拉升

工业需求回暖预期股指期货反弹解读美股股指期货早盘出现明显反弹，纳指期货上涨超过1%。分析人士指出，这主要受投资者对短期市场恐慌情绪缓解以及企业财报预期稳定的推动。近期华尔街知名分析师Jane Doe表示：“虽然市场波动依旧，但科技板块短期内可能迎来修复性反弹。” 货币与加密资产动态避险货币如日元在短线交易中表现疲软，而美元指数则显著走强。同时，比特币短线拉升近1000美元，显示数字货币市场对流动性回升敏感。分析师认为，加密资产与传统市场的联动性在短期内可能增强，但波动仍将显著。市场影响与投资策略综合来看，早盘波动反映出市场对全球经济与金融政策的不确定性仍高度敏感。投资者应关注以下几点：一是大宗商品供应与需求的短期波动；二是股指期货对市场情绪的反应；三是美元与避险资产的配置策略。结合上述因素，合理分散投资和关注短期市场信号成为应对波动的关键。编辑总结本次早盘市场波动显示出全球金融市场仍处于高度敏感状态，投资者情绪波动明显，大宗商品、股指期货和加密资产均受到显著影响。综合各类资产表现，短期内市场可能延续高波动特征，但风险偏好回升为投资者提供了潜在机会。投资决策应基于客观数据，关注流动性、政策环境及全球经济指标的最新变化。常见问题解答问1：为何现货黄金在早盘出现大幅下跌？答：现货黄金下跌主要受到美元走强和避险情绪下降的影响。当投资者风险偏好回升时，黄金作为避险资产的需求下降，从而导致价格下行。问2：WTI原油和布伦特原油为何涨幅接近3%？答：原油价格上涨主要由于市场对供应紧张以及全球经济复苏预期的乐观情绪推动。此外，投资者短期风险偏好增加，也带动原油期货价格反弹。问3：比特币短线拉升的原因是什么？答：比特币上涨受到流动性回升及市场风险偏好上升的推动。同时，加密货币市场对传统市场波动反应敏感，短线资金流入导致价格快速拉升。问4：股指期货反弹能否持续？答：短期反弹可能持续，但受全球经济数据和企业财报影响较大。市场波动仍可能继续，投资者应关注消息面变化及技术面信号。问5：美元走强对其他资产有何影响？答：美元走强通常会压制黄金等避险资产价格，同时可能增加新兴市场货币和商品的波动。投资者需关注汇率波动对资产组合的潜在冲击。来源：今日美股网

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美股半导体股夜盘全线反弹台积电涨超5% 阿斯麦及英伟达等强劲回升

美股三大期指涨幅概览根据 www.Todayusstock.com 报道，美股三大期指在15:14左右涨幅进一步扩大，其中纳斯达克指数期货上涨超2%，标普500指数期货上涨约1.5%，道琼斯指数期货上涨约1%。整体反弹显示投资者情绪回暖，科技与成长板块受益显著。半导体板块夜盘全线反弹美股半导体股在夜盘交易中全线回升，显示投资者对芯片行业需求及盈利前景的积极预期。台积电（TSMC）涨幅超过5%，阿斯麦（ASML）上涨超4%，英伟达（NVDA）、AMD及博通涨幅接近4%。尽管日内部分个股此前跌幅明显（NVDA -4.89%，ASML -4.52%），夜盘反弹力度可观，表明短期调整后资金回流板块。重点半导体个股表现对比公司名称股票代码夜盘涨幅盘前跌幅台积电 TSMC 超5% 轻微回落阿斯麦 ASML 超4% -4.52% 英伟达 NVDA 近4% -4.89% AMD AMD 近4% 轻微回落博通 Broadcom 近4% 轻微回落反弹驱动因素分析分析人士指出，此轮半导体板块夜盘反弹主要受到以下因素推动：期指带动：三大美股期指上涨增强市场风险偏好，为半导体股提供反弹动力。技术性修复：前一日大幅下跌导致部分筹码被抄底资金吸纳，推动股价回升。行业基本面：全球芯片需求保持稳健，尤其在AI、高性能计算及数据中心需求支撑下，板块长期投资逻辑仍然明确。编辑总结美股半导体股在夜盘全线反弹，台积电领涨超5%，阿斯麦、英伟达、AMD及博通紧随其后。期指上涨提振市场风险偏好，加之技术性回补和行业稳健基本面，共同推动反弹。虽然部分个股此前出现显著回调，但夜盘反弹显示板块仍具吸引力，短期或延续震荡回升态势。常见问题解答问1：半导体股夜盘反弹的主要原因是什么？答：主要由于美股三大期指上涨带动风险偏好回升，同时技术性抄底和基本面支撑促成板块短期反弹。问2：台积电、阿斯麦和英伟达的夜盘涨幅分别是多少？答：台积电涨超5%，阿斯麦涨超4%，英伟达涨近4%，显示夜盘资金对龙头股买入积极。问3：夜盘反弹能否延续至日间交易？答：延续可能性存在，但仍需关注全球宏观因素及板块短期调整压力。问4：前一日股价大幅下跌是否增加了反弹空间？答：是的，技术性修复和抄底资金是夜盘强势回升的重要推动力。问5：投资者应如何把握当前半导体板块机会？答：可关注龙头股的技术和AI相关订单动向，同时结合期指及行业基本面调整仓位，避免追高风险。来源：今日美股网

今日美股网10-14 00:10

美股盘前综述：稀土股大涨 AMD、英伟达、阿里巴巴等科技股普涨

美股稀土概念股盘前大涨根据 www.Todayusstock.com 报道，美股盘前稀土概念股出现大幅上涨，投资者对稀土行业关注显著提升。主要涨幅如下：公司名称股票代码涨幅 USA Rare Earth 未上市/OTC 超21% Critical Metals 未上市/OTC 超19% Energy Fuels UUUU 超13% United States Antimony 未上市/OTC 超12% MP Materials MP 超9% 美股科技股盘前普涨明星科技股盘前整体上涨，主要科技股涨幅如下：公司名称股票代码涨幅 AMD AMD.O 超4% 阿斯麦 ASML.O 3.5% 英伟达 NVDA.O 3.5% 高通 QCOM.O 3.5% 英特尔 INTC.O 约2.5% 甲骨文 ORCL.N 约2.5% 特斯拉 TSLA.O 约2.5% 微软 MSFT.O 超1% 谷歌 GOOGL.O 超1% 苹果 AAPL.O 超1% 中概股盘前表现热门中概股盘前普遍上涨，主要涨幅如下：公司名称股票代码涨幅金山云 KC.O 超6% 阿里巴巴 BABA.N 超5% 蔚来汽车 NIO.N 近5% 台积电 TSM.N 近5% 百度 BIDU.O 超4% 哔哩哔哩 BILI.O 超4% 市场驱动因素分析盘前普涨的主要原因包括：稀土板块：市场对稀土及新能源金属关注度提升，投资者预期供应紧张及需求上涨带来投资机会。科技股：AI、芯片及高性能计算需求仍强，投资者追逐高成长股推动盘前上涨。中概股：投资者预期中国科技企业业务复苏及海外资金流入，带动阿里、金山云等个股走高。编辑总结美股盘前表现活跃，稀土概念股涨幅领先，部分股价涨超20%，显示投资者对新能源与战略金属板块高度关注。科技股普涨，AMD、英伟达、阿斯麦等AI和芯片龙头表现强劲，反映行业持续吸引资金。中概股也普遍走高，阿里巴巴、金山云及台积电领涨。整体来看，盘前市场风险偏好回升，板块分化明显，投资者可关注稀土和科技板块的短期交易机会，同时结合基本面判断持续性。常见问题解答问1：稀土概念股盘前大涨的原因是什么？答：主要由于市场预期稀土供应紧张和新能源产业需求上升，吸引投资者关注和资金流入。问2：科技股普涨是否代表全天都可能上涨？答：不一定，盘前涨幅反映市场情绪和预期，日内仍受宏观因素及个股消息影响，可能出现波动。问3：中概股盘前上涨意味着中国科技板块复苏吗？答：盘前上涨体现投资者对部分企业盈利和业务复苏预期，但需结合财报和政策背景判断长期趋势。问4：盘前涨幅较大的股票是否适合立即买入？答：盘前大涨可能存在短期获利盘压力，投资者应注意风险管理，避免追高操作。问5：哪些板块值得关注？答：稀土和科技板块短期资金活跃，尤其是AI、芯片和新能源相关企业，但仍需结合基本面和市场整体情绪。来源：今日美股网

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美股加密货币概念股盘前反弹 BITF涨近16% IREN及BMNR领涨

odayusstock.com 报道，美股加密货币概念股在盘前交易中出现显著反弹，投资者情绪明显回升。整体涨幅领先的股票表现强劲，显示市场对加密资产相关企业短期前景持积极态度。主要加密股表现对比公司名称股票代码涨幅 Bitfarms BITF 近16% IREN IREN 超8% BMN Resources BMNR 超7% Cipher Mining CIFR 超7% Robinhood HOOD 超5% Circle CIRCLE 超5% Clearsign CLSK 超5% 反弹驱动因素分析盘前加密货币股反弹主要由以下因素推动：加密市场回暖：比特币及主流数字资产价格近期企稳，提振相关企业股价。投资者风险偏好回升：盘前资金流入高波动性板块，带动概念股反弹。企业基本面利好：部分加密货币公司发布正面消息或业绩改善，增强市场信心。编辑总结美股加密货币概念股盘前反弹显著，BITF涨近16%，IREN及BMNR涨幅居前，HOOD、Circle及CLSK涨幅均超5%。此次反弹反映投资者对加密资产相关企业前景预期改善，同时市场风险偏好上升。短期板块波动性仍高，投资者需关注加密市场价格及政策动态，以判断反弹可持续性。常见问题解答问1：加密货币概念股盘前大幅反弹的原因是什么？答：主要由于比特币及主流数字资产价格企稳，加之部分公司发布利好消息，提振投资者信心。问2：BITF为何涨幅最高？答：BITF受益于市场预期其矿业业务盈利改善，以及加密市场整体回暖带来的资金关注。问3：其他加密股如HOOD和Circle涨幅超过5%意味着什么？答：表明投资者风险偏好回升，市场资金在盘前集中流入高波动性板块。问4：这种盘前反弹能否延续至日间交易？答：存在延续可能，但板块波动性高，仍需关注加密市场价格及宏观风险因素。问5：投资者应如何应对加密概念股高波动性？答：可分散投资于板块龙头及基本面稳健公司，同时设置止损和仓位管理，以控制风险。来源：今日美股网

今日美股网10-14 00:10

公告精选︱新亚电缆：拟2.98亿元投资建设绿色环保电缆产业项目；盐湖股份：预计前三季度净利润同比增长36.89%—49.62%

5000万元公司股份【业绩预告】三美股份(603379.SH)：前三季度净利润同比预增171.73%到193.46% 粤桂股份(000833.SZ)：预计前三季度净利润同比增长86.87%—109.11% 盐湖股份(000792.SZ)：预计前三季度净利润同比增长36.89%—49.62% 圣诺生物(688117.SH)：预计前三季度净利润同比增加100.53%至145.1% 【增减持】鲁银投资(600784.SH)：山东发展拟增持4000万元～8000万元股份太阳电缆(002300.SZ)：亿力集团拟减持不超过3%股份腾亚精工(301125.SZ)：实际控制人之一致行动人拟减持2.99%股份北辰实业(601588.SH)：控股股东拟累计增持4500万元-9000万元A股股份【其他】亚太药业(002370.SZ)：拟向星浩控股定增募资不超过7亿元菲利华(300395.SZ)：拟定增募资不超过3亿元

格隆汇10-13 22:31

财报一旦“翻车”，市场或巨震！这家机构提前圈出潜力赢家

分析人士指出，新的不确定性或将来自本周开启的第三季度财报季。Evercore ISI首席股票及量化策略师朱利安·伊曼纽尔警告称，在市场情绪高涨、估值处于高位的背景下，任何低于预期的财报结果都可能引发剧烈反应。他指出，与上半年不同，标普500指数的每股收益预期在财报发布前已明显上调，目前市场预计标普500、纳斯达克100及罗素2000的第三季度每股收益将分别增长7.5%、10.5%和19.5%。

加美财经10-13 22:00

“黑天鹅”再现，是否还能抄底？

当周五美股收盘钟声响起，标普500指数2.71%的跌幅定格在K线图上，创下5月以来的最大单日跌幅。纳斯达克指数更重挫3.56%，700点的失地让科技股的集体回调显得尤为刺眼。与此同时，A股未能独善其身，截止今日收盘，创业板指下跌2%。那些前期与美股科技股联动上涨的科技标的，成为抛售重灾区。全球风险资产的同步跳水，恰似4月"对等关税"出台时的场景重现，但细究跌幅与市场情绪，又透着截然不同的意味。 01 熟悉的剧本，不同的烈度美股市场的回调呈现出鲜明的结构性特征。科技巨头集体沦陷，苹果跌3.45%，特斯拉跌超5.06%，英伟达下跌4.89%，这些权重股的疲弱直接拖累了指数表现。值得注意的是，此次下跌覆盖了从硬件制造到软件服务的全产业链，反映出市场对科技行业增长预期的普遍修正。更值得警惕的是罗素2000的跌幅（下跌2.99%），考虑到罗素2000主要小盘股为代表的指数，其大跌暗示市场对金融稳定性的担忧开始抬头。中国资产的分化则凸显了海外流动性依赖度的差异。港股市场作为离岸市场的代表，对贸易摩擦和美元流动性的敏感度远超A股。恒生科技指数成分股中，既有依赖中美供应链的硬件企业，也有受海外融资环境影响的互联网平台，双重压力下的跌幅自然更为陡峭。相比之下，A股市场虽受科技股拖累，但消费、基建等内需板块的相对抗跌，展现出一定的内生韧性。此次资产价格波动的直接诱因，源于特朗普政府近期的两项政策动向。在政府停摆进入第十天之际，白宫宣布启动永久性裁员，超过4000名联邦雇员收到解雇通知，涉及财政部、商务部等关键部门，而国税局近半数员工被迫休假，总数达3.4万人。美国国会预算办公室测算，此次停摆已导致75万联邦雇员停薪休假，若持续至月底，可能使四季度GDP增速下降0.3个百分点，而永久性裁员将对就业市场造成长期拖累——要知道，美国7月非农新增就业已显著低于预期，失业率升至3.8%，劳动力市场的脆弱性正在显现。更具冲击力的是特朗普团队抛出的对华关税威胁。4月的"对等关税"已导致美国第一季度GDP因企业囤货需求下降而出现萎缩，如今贸易摩擦再度升级，无疑将加剧全球供应链的不确定性。高盛迅速将全球经济增速预期下调0.2个百分点至2.4%。尽管市场将此次下跌与4月行情类比，但数据揭示了本质不同。从跌幅来看，4月上证指数4月7日单日下跌7%，今天跌幅为0.19%，烈度明显降低。美股恐慌指数VIX的表现更能说明问题：4月峰值曾触及35.2，而本次最高仅升至22.6，显示市场并未陷入非理性恐慌。这种差异源于市场心态的变化。 4月"对等关税"首次出台时，投资者面对未知的政策风险选择"先跌为敬"，各类资产呈现无差别抛售。而经过半年的博弈，市场已形成相对成熟的预期框架，普遍认为贸易冲突将呈现"威胁-谈判-妥协"的循环模式。更重要的是，11月APEC峰会的临近成为重要心理支撑，市场预期中美可能借此契机重启经贸对话，这种政策缓冲预期显著抑制了恐慌情绪的蔓延。 02 4月的"黄金坑"为何难以复制？ 4月下跌后，全球资产之所以能走出V型反弹，核心在于"悲观预期修复+政策利好共振"的双重驱动。当时贸易摩擦的反复博弈逐步消化了极端悲观情绪，而后续出台的一系列政策成为反弹引擎：美国《大而美》法案草案释放4万亿美元减税预期，虽最终被国会预算办公室测算将导致十年赤字增加3.4万亿美元，但短期财政扩张预期显著提振了市场信心。英伟达、微软等企业二季度资本开支同比增速均超40%；中国7月前后出台的"反内卷"政策，也为中资资产提供了支撑。但当前市场面临的基本面与4月已不可同日而语。估值方面，截至周五收盘，标普500指数市盈率（TTM）达29.7倍，较4月低点的24.3倍上升22.2%；恒生科技指数市盈率达24.56倍，较4月的18.7倍提升31.3%。 4月的反弹始于估值处于历史低位的安全边际，而当前估值已处于近五年65%分位以上，缺乏估值修复的动力。更关键的是，4月反弹的核心驱动力是政策利好的超预期，而当前无论是美国的财政扩张还是中国“反内卷”政策，均已被市场充分定价，很难再出现增量利好。即将开启的三季度财报季，可能成为检验科技股成色的"试金石"。市场当前对纳斯达克成分股的盈利增速预期为15.2%，若财报未能兑现预期，科技股的估值泡沫将进一步挤压，这也是当前市场最核心的不确定性所在。 02 从"联动上涨"到"内生驱动" 全球视角：无恐惧则无贪婪当前市场的核心特征是"恐慌不足，估值偏高"。VIX指数22.6的水平既低于4月的35.2，也低于2022年地缘冲突时的38.9，显示市场尚未进入极端恐慌状态。但与这种温和情绪形成反差的是，全球主要股指的估值已处于历史相对高位。在这种背景下，投资者应摒弃"逢低抄底"的惯性思维。4月的经验表明，"黄金坑"的形成需要极端恐慌带来的估值回归，以及后续政策利好的接力支撑。而当前既无恐慌情绪的宣泄，也无增量政策的催化，盲目"贪婪"可能面临估值回调的风险。从资产配置角度看，现金与短债等低风险资产的吸引力上升，而风险资产需等待估值与基本面的再平衡。中国资产：寻找内需与政策的确定性中国资产前期的上涨逻辑高度依赖海外流动性宽松与科技股联动，这种模式在此次回调中暴露了脆弱性，因此，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，国内政策与内需见底构成了最确定的主线。"反内卷"政策已从互联网行业延伸至高端制造领域，行业集中度的提升将推动龙头企业盈利改善；内需方面，9月社会消费品零售增速回升至4.2%，显示内需复苏的苗头正在显现。在这些领域中，具备估值优势的消费龙头与政策支持的制造企业，有望成为市场调整中的避风港。中期主线：实物资产与资本回报修复从中期维度看，全球制造业复苏与实物消耗上升的趋势不会改变，这构成了资产配置的核心逻辑。两条主线值得重点关注：其一，非银金融板块将受益于全社会资本回报的见底回升。随着制造业复苏推动企业盈利改善，社会融资需求将逐步回暖，券商的投行与经纪业务、保险的投资收益均有望提升。历史数据显示，当制造业PMI突破荣枯线后，非银金融板块往往能获得15%以上的超额收益。其二，实物资产将成为制造业复苏的直接受益者。上游资源领域，铜、铝等工业金属将直接受益于产能扩张需求，油价则有望在OPEC减产与需求复苏的共振下回升；原材料领域，基础化工品、钢铁等品种的库存已处于历史低位，一旦需求启动，价格弹性将十分显著。从估值看，这些板块的市盈率普遍低于历史中位数，且与PPI增速的相关性高达0.68，具备"估值+盈利"双击的潜力。 03 结语: 在波动中把握切换节奏目前全球资产下跌，本质上是市场对"贸易摩擦升级+估值偏高+基本面分化"三重压力的集中反应。与4月相比，当前市场缺乏极端恐慌带来的"黄金坑"机会，更多是估值消化与动能切换的过程。对于投资者而言，既不必过度恐慌——VIX指数未达极端水平，政策缓冲仍在；也不应盲目乐观——估值与基本面的背离需要时间修正。在这场动能切换中，资产配置的思路需要从"跟随海外流动性"转向"挖掘内生价值"。短期可关注内需复苏与政策红利带来的确定性机会，中期则需锚定全球制造业复苏的主线，布局实物资产与资本回报修复相关板块。正如市场谚语所言："无恐惧，不贪婪"，在当前的市场环境中，保持耐心、聚焦价值，或许才是穿越波动的最佳策略。如果，你对股票投资感到困惑；如果，你对如何应对市场波动感到迷茫；如果，你对接下来应该关注哪些行业方向感到无所适从；那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-13 21:41

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