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AI成基金加仓“共识”！谢治宇、吴海宁等三季度收益暴增，押注了什么“宝藏”？

、北方华创和东山精密，这些均是光模块、芯片等AI算力领域的龙头企业。与此同时，海大集团、完美世界等二季度重仓股则退出前十行列。此外，谢治宇还减持了分众传媒、宁德时代等多只个股，显示出对AI主线的高度聚焦。在季报中，谢治宇分析指出，9月以来AI核心主线因涨速过快出现分歧，叠加宏观环境变化，市场波动加大。他认为，当前估值正逐步向2026年业绩切换，部分投资者对AI长期景气度存疑，主因终端应用渗透尚未广泛显现。技术路线迭代也带来不确定性，例如模型侧效率追求和硬件侧供应链挑战。谢治宇强调，面对重大技术浪潮，需“保持乐观与谨慎”，通过密切跟踪行业动态，做出前瞻判断和合理估值。吴海宁：恒越优势精选涨幅“翻倍”，存储芯片与AI推理成焦点吴海宁所管理的恒越优势精选基金作为三季度偏股混合型基金业绩冠军，同样于10月28日披露三季报。报告显示，该基金过去三个月涨幅实现“翻倍”，超越基准收益率超86%；过去一年涨幅高达141.29%，超额收益达128.63%。基金经理吴海宁在持仓配置上大幅向AI算力倾斜，前十大重仓股中，除东山精密和中际旭创外，其余八只均为新进品种，包括德明利、香农芯创、蓝思科技和中微公司等。吴海宁透露，基金在三季度保持高仓位运行，并于9月后加大存储板块配置，看好存储芯片涨价周期和AI推理驱动的数据存储需求爆发。吴海宁在季报中判断，三季度是存储大周期的起点，兼具成长与周期性，是AI应用投资的理想落脚点。此外，吴海宁还看好国产半导体设备、储能和AI端侧等领域，强调国内存储芯片生产能力已达国际先进水平，刻蚀设备作为关键环节将持续受益。他的策略体现了在能力圈内挖掘性价比标的，力争为持有人创造超额收益。邓心怡：诺安稳健回报净值增长超45%，加码AI硬件与软件推理诺安基金邓心怡管理的诺安稳健回报同样在三季度表现出色，根据三季报，该基金过去三个月净值增长超45%，超越基准回报35.53%；过去一年净值翻倍，增幅超114%，超额回报达103.97%。从调仓来看，该基金加仓了AI硬件底座（如国产ASIC芯片和算力集群）以及软件推理需求相关行业，前十大权重股中，中芯原股份和中芯国际分别获增持63%和37%，凸显对AI产业链的深度布局。邓心怡在前三季度分析中指出，全球人工智能投资加速，人工智能产业如火如荼，DeepSeek模型发布、华为昇腾芯片问世等事件，推动“国芯-国模-国用”生态逐步闭环。她强调，随着AI应用生态繁荣，硬件需求从训练转向推理，ASIC芯片市场份额提升带来结构性机会。产业和资本对硬件底座的布局需转化为应用创新，OpenAI等尝试值得关注，人工智能作为新一代生产力杠杆，模型能力迭代是关键。风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！

金融界10-29 18:53

英伟达革命性入局，量子科技位列6大未来产业之首，如何投资？

超导的高灵敏度磁力计、禾信仪器的原子钟芯片进入轨道交通、资源勘探领域，推动产业从单一科研仪器向多元化工业检测扩展。那怎么去找产业链里最确定的环节。就像20年前投互联网，先赚的是卖服务器、建网站的钱，现在投量子科技，也得先抓“卖水的”——也就是那些量子计算机离不开的核心硬件。第一个要关注的是稀释制冷机。这东西是量子计算机的“空调”，而且是能把温度降到接近绝对零度（-273℃）的超级空调——量子比特在常温下根本没法工作，必须靠它创造超低温环境。以前这市场被芬兰Bluefors、英国OxfordInstruments两家垄断，占了近90%的份额，而且从2024年开始欧美还禁运咱们。但好在国内企业已经跟上了，国盾量子、禾信仪器（拟收购的量羲技术）的产品，在最低制冷温度上已经和海外龙头持平，只是功率稍差一点，完全能满足现在的需求。按光子盒研究院的预测，到2030年全球稀释制冷机市场能涨到194亿美元，中国也有54亿美元，国产替代这波红利肯定要吃。第二个是测控系统。如果说稀释制冷机是“空调”，那测控系统就是量子计算机的“手脚”——负责给量子比特发指令，还得读取计算结果。没有它，量子计算机就是个摆设。国金证券算过，到2030年这市场规模能到217.4亿美元，而且随着量子比特数从几百个涨到几万个，测控系统的技术要求会更高，价值量也会跟着涨。国内的国盾量子、本源量子已经能做出支持500-1000个量子比特的测控系统，和海外的是德科技站在同一水平线上，没有代差，这在高端制造领域已经很不容易了。相关有几家代表公司值得重点看。首先是国盾量子，这是国内量子科技的绝对龙头，没有之一。2025年上半年，它的量子计算业务收入同比涨了283.92%，量子通信也涨了28.1%，这个增速说明业务是真的在落地。而且它不只是做硬件，还深度参与了合肥超量融合计算中心，跟中国电信合作卖量子设备，光这一笔订单就有0.77亿元。现在国内广域量子骨干网二期要来了，QKD（量子密钥分发）还在往小型化、芯片化走，它的三大业务能形成共振，长期看很稳。然后是禾信仪器，这家公司原本是做质谱仪的，最近在推进收购量羲技术56%的股权。量羲技术不简单，2024年在国内稀释制冷机市场的份额排第一，有31%。一旦收购完成，禾信仪器就成了A股里少有的稀释制冷机标的，直接切入了量子硬件的核心环节，这算是个不错的弯道超车机会。还有两家拟上市的公司也得盯着，一个是本源量子，技术来自中科大，已经推出了“本源悟空”超导量子计算机，云平台的访问量很高，测控系统和稀释制冷机都有成熟产品，甚至还拿到了国际订单；另一个是国仪量子，在离子阱路线上有优势，已经交付了国内首台离子阱量子计算平台，多条技术路线并行的情况下，这种有特色的公司容易出机会。另外信安世纪、华工科技、吉大正元及格尔软件等相关概念股也有量子产业布局、股权投资或核心技术优势，建议关注后续政策或企业公告更新以获取详细分析。当然，也得提醒大家注意风险。量子科技毕竟还在早期，技术路线还有不确定性——现在超导、离子阱、光量子都在争，最后谁能胜出还不好说；而且商业化进程也可能比预期慢，毕竟这是颠覆性技术，从实验室到大规模应用需要时间。但话说回来，真正的大机会都出在这种“有点风险但方向明确”的领域，就像20年前投互联网，没人能确定哪家公司能成，但只要押对了赛道，收益就不会差。现在的量子科技，就像2000年前后的互联网，虽然还不完善，但已经能看到未来改变世界科技新格局的巨大潜力。英伟达的入局、“十五五”的政策支持、技术突破的密集出现，这三个因素叠加在一起，已经把赛道铺好了。对于投资者来说，不用纠结于“要不要投”，而是要想清楚“投什么”——抓牢稀释制冷机、测控系统这些确定性高的核心硬件，跟着赛道龙头和细分环节核心股走，大概率能在这场科技革命里分到一杯羹。后续我们还会持续跟踪量子科技的产业动态，比如广域量子骨干网的建设进度、本源量子的上市进展，有新消息会第一时间和大家分享。市场瞬息万变，宏观扰动、政策催化、产业进展等都需要持续跟踪，若想第一时间抓信号识别风险，了解更多投资机会，欢迎扫描下方二维码，获取更专业更及时的投资策略：

格隆汇10-29 18:34

突发涨停潮！板块重回聚光灯下

行投资，并透露英伟达Blackwell芯片正全面生产，英伟达还在为采用下一代架构Rubin的芯片生产做准备。量子科技概念近期反复走强，神州信息涨停，西部超导、科大国创、国盾量子、天融信等跟涨。英伟达推出NVQLink，为17家量子计算公司和9家科研实验室连接量子与GPU计算。NVQLink是一种开放的系统架构，可将GPU计算的极致性能与量子处理器紧密耦合，以构建加速的量子超级计算机。海南自贸概念持续走高，海南发展、海德股份等涨停，康芝药业、海汽集团、海南矿业等跟涨。消息面上，海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动。目前，海南各地、各行业持续加紧推进自贸港政策落地，全力冲刺全岛封关运作。值得一提的是，今天电力新能源赛道多个细分板块爆发，电网设备、光伏设备、储能电池、固态电池纷纷上涨。具体来看，光伏、储能概念震荡拉升，多只龙头股表现强势，阿特斯20CM涨停，阳光电源涨超15%，市值一度站上4000亿。隆基绿能、通威股份、晶澳科技等涨停，双良节能、TCL中环、大全能源等涨幅居前。消息面上，国家能源局数据显示，中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79%。另外，随着三季度业绩披露，行业经营情况逐渐为市场所了解。龙头企业譬如宁德时代、阳光电源抓住了储能需求爆发的机会，今年实现了戴维斯双击。据Choice数据显示，截至10月29日，双良节能、横店东磁、阳光电源、易成新能、华民股份、东方日升、捷佳伟创、联泓新科、锦浪科技等2025年三季报净利润增长率在59%至29%之间不等。具体来看，刚刚公布业绩的阳光电源前三季度利润达到了约664亿元，同比增加32.95%；归母净利润约118.81亿元，同比增长56%，其中三季度利润达到了41.47亿元，创下了上市以来的单季新高。三季报窗口期，多家电池板块上市公司业绩表现也十分亮眼。前三季度来看，营收方面，前三季度宁德时代同比增9.28%，亿纬锂能、国轩高科、厦钨新能等均实现两位数增长。净利润方面，前三季度国轩高科同比增414.35%。储能方面，前三季度国内储能电池出货量同比增长超过六成，出货量已超过去年全年总量的30%。现下国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产，预计供不应求的状态将持续至明年一季度。而国内主流电池和车企也都在最近一段时间纷纷公布固态电池发展时间表，低空经济和人形机器人成为固态电池的新兴需求领域，多数企业计划在2027年左右实现小规模量产，2030年迎来全面商业化。电力新能源的集体爆发，背后真正的驱动力是什么？ 02 国内“反内卷”+全球电力周期爆发日前，高层就制定国民经济和社会发展“十五五”规划发表建议，明确提出要持续提高新能源供给比重，同时提出统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展，以及提及综合整治“内卷式”竞争。新能源已经成为我国主力能源之一，但由于风光发电具备波动性，新型储能在新型电力系统中已逐步从补充角色走向主体支撑。“十四五”以来我国新型储能技术创新和产业发展不断突破，已步入规模化发展阶段。截至2024年底，我国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比重超40%，稳居世界第一。今年上半年，我国新型储能装机规模进一步攀升至9491万千瓦/2.22亿千瓦时，5年增长近30倍，相当于给新型电力系统配上了“巨型充电宝”。如今，配储核心底层逻辑从亏本强配变为增强收益必选，几乎实现反转，自下而上为产业链低价竞争找到破局之道。今年年初136号文取消了强制配储要求，但在各地相继发布容量电价补偿政策以后，由于增加补偿提高了储能项目的收益率，并且随着越来越多省份进入现货市场，新能源电价峰谷差在变大，储能参与现货市场的套利空间扩大。结果则是，原本预期的抢装之后需求大幅下滑的情况没有发生，反而比抢装之前还要火热。据机构分析，今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%。考虑到Q4往往为招标旺季，即使保守来看今年Q4招标量同比持平无增长，则全年招标至少可达到361.6GWh。阳光电源预测，今年国内储能新增装机预计将达到130GWh左右，明年在150GWh—200GWh之间进一步增长。接下来的“十五五”时期，全国新型储能装机规模有望再度攀升至新的高度。今年9月，国家发展改革委、国家能源局印发了《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出，2025-2027年三年内全国储能新增装机容量超过1亿千瓦；到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦(180 GW)以上，带动项目直接投资约2500亿元。在新能源达到一定比例后，需要靠储能来平衡，储能增加后又给新能源带来新的发展空间，新能源和储能基本上是螺旋式上升的发展逻辑。这个逻辑在国内适用，在欧美、亚太等其他市场同样适用。储能市场结构也从原来的中美英澳点状市场，变为全球遍地开花的局面，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现了大幅提升。根据国家能源局及第三方机构数据，2025 年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长 68%。在全球储能需求爆发的周期里，国内电力设备出海公司实实在在地享受到了红利。以阳光电源为例，公司的储能业务占比增长明显，上半年其储能产品营收比重首次超过了光伏逆变器传统业务。据公司透露，前三季度公司储能发货同比增长 70%，与市场装机增速保持基本一致。海外发货占比从去年同期的 63%攀升到 83%，维持了较高的毛利率水平。随着全球降息周期拉开帷幕，加上AI算力对用电负荷端的需求成倍级增加，全球电力系统未来几年也将踏入建设大潮。目前全球电网投资处在一个相对景气的周期里。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。这些因素都刺激了海外电力设备需求增长，吸引了国内企业积极出海谋求增量，近年企业海外业务占比的迅速提升，也体现了国内电力设备产品的对外认可度在提高。 2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，自23年以来维持高速增长。譬如思源电气，上半年公司海外营收占比达到了近年高位—33.68%，并且海外收入毛利率（35%）带动了公司整体盈利能力的提升。无论是国内还是出海，是储能、固态电池亦或输配电设备等细分赛道，在这波全球电力投资周期中，中国电力设备企业有望凭借技术和产品优势提升全球市场份额。国内“反内卷”+全球电力建设大周期支撑起了电力新能源板块未来的修复叙事，尤其在看不到算力天花板的AI加持下，这波大beta不会只持续一两年。如果之前在AI核心科技赛道中踏空了，电力新能源的细分赛道更加值得考虑，在过去几年的调整周期中，核心企业的股价才刚刚经历了一段修复，估值本身存在着较大的预期差。虽然核心龙头企业大多数在创业板上市，普通投资者也可以通过创业板新能源ETF华夏(159368)和电网设备ETF(159326)参与进来。创业板新能源ETF华夏(159368)跟踪创业板新能源指数，聚焦电池和光伏设备，权重股包括全球动力电池提供商宁德时代、自动化设备业务龙头汇川技术、逆变器龙头阳光电源、固态电池龙头先导智能等公司，指数弹性大、成长性强。创业板新能源ETF华夏涨跌幅区间为±20%，弹性大，且投资者无需开通创业板交易权限即可购买；管理费和托管费合计仅为0.2%，费率低；其规模在同类产品中排名第一，是布局新能源赛道的便捷工具。电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，成份股特高压权重占比高达63.35%，充电桩含量61.17%，全市场最高；虚拟电厂含量42.57%，同类指数最高；前十大重仓股中囊括了国电南瑞、特变电工、思源电气、中天科技等行业龙头。值得一提的是，资金已经在提前埋伏了，电网设备ETF(159326)近20日资金净流入超2.85亿元。 03 尾声从投资视角来看，电力新能源的集体爆发并非昙花一现。在连续好几年的估值调整以后，部分细分赛道今年终于迎来拐点，下游领域需求爆发使得行业成长性得以延续。同时在今年下半年，“反内卷”作为主流叙事令市场对该板块赋予期待，甚至该口号已经放置于顶层设计的高度。未来五年，随着“反内卷”的持续深入，行业有望回归健康、高质量发展的竞争生态，企业盈利拐点也会一一复现，推动行业估值进一步修复。（全文完）

格隆汇10-29 18:33

决策分析：特朗普对中美休战很乐观！今日美联储与财报双重风险，黄金清洗拥挤多头交易

主要股指均创历史新高。英伟达宣布其AI芯片预订额达到5000亿美元，并将为美国能源部建造七台超级计算机。与此同时，微软与OpenAI达成协议，允许后者重组为公益公司，微软将持有其27%的股份。这提振了亚洲股市。MSCI除日本外亚太地区股票指数上涨0.53%，日本日经225指数跳涨逾2%，再创历史新高。韩国Kospi指数同样创下纪录高位，得益于英伟达供应商SK海力士的强劲业绩和乐观预期。中国沪深300蓝筹指数上涨0.74%。#决策分析# 纳斯达克期货上涨0.35%，标普500期货上涨0.2%；欧洲Eurostoxx 50期货下跌0.14%，英国富时期货基本持平。科技巨头微软、Alphabet和Meta将在周三晚些时候发布财报。市场对它们寄予厚望，期盼强劲的盈利表现能支撑高企的估值。盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，市场预期极高，失望的门槛也很高。投资者希望看到的不仅是亮眼的数据，还要看到AI带来持续变现的证据，以及需求超越初期热潮的迹象。这将决定AI热潮是否正在演变为泡沫。市场情绪也因中美贸易关系缓和预期而改善。美国总统特朗普周三抵达韩国，开始亚洲之行的最后一站，对与中国国家主席习近平达成贸易休战抱有乐观态度，并希望推进与韩国总统李在明未解决的关税协议。在货币政策方面，市场几乎完全消化美联储当日降息25个基点的预期。投资者将关注美联储是否会结束其长期缩减资产负债表的量化紧缩计划。 Chanana表示，如果宣布结束QT，将被市场视为鸽派信号，尤其是在暗示维持资产负债表稳定的情况下。本周市场预期美国将降息，这提振了债券价格，不过美元削减了部分跌幅，因为投资者在权衡美联储可能释放多大程度的鸽派信号。美国两年期国债收益率维持在3.498%，10年期国债收益率在3.9813%。交易员预计美联储将进一步确认12月降息预期。汇市方面，美元小幅反弹，欧元下跌0.2%至1.1630美元，英镑下跌0.23%至1.3240美元。澳元上涨0.21%至0.66美元，因数据显示澳大利亚9月季度消费者价格涨幅创两年多新高，核心通胀意外上升，令澳洲联储短期内降息的可能性大幅下降。日本方面，日元兑美元下跌0.24%，至152.47。此前美国财政部长斯科特·贝森特加大对日本的警告，敦促东京避免通过长期低利率政策维持日元疲软。日本央行将于周四公布政策决定，预计维持利率不变。安联投资全球多资产首席投资官Gregor Hirt表示，日本央行可能采取“略偏鹰派按兵不动”的立场，为12月或明年1月加息铺路。行长植田和男可能会略作口头干预，以防止在无实际政策行动的情况下日元进一步贬值。油价下跌，原因是西方对俄罗斯新制裁效果的怀疑以及OPEC+可能增产的消息打压市场。布伦特原油期货下跌0.08%至每桶64.35美元，美国原油期货下跌0.08%至每桶60.10美元。避险资产黄金试图接近4000美元，因风险偏好上升削弱了对黄金的需求，且近期的急跌迫使杠杆资金退出高度拥挤的多头交易。

云涌10-29 18:01

【日股收评】上涨节奏有点过快！日经225首次突破5.1万，AI热潮成主力

工智能投资热潮在国内外仍将持续。日本芯片测试设备制造商Advantest股价飙升 22%，创下纪录。该公司将全年利润预期上调 25%，原因是AI相关芯片需求激增。野村证券策略师Wataru Akiyama表示：“像 Advantest 和软银集团这样的股票几乎在主导整个市场走势。但这种势头能持续多久仍不确定，一旦首波行情过去，涨势可能放缓。” 主要个股表现方面，全部 225只日经成分股中，仅43只上涨，182只下跌，显示上涨主要集中在少数AI与半导体龙头。软银集团上涨 3.9%，是对日经指数贡献度第二大的成分股。半导体设备公司Lasertec大涨 7.7%。

云涌10-29 16:49

A股收评：沪指涨0.7%！海南、光伏板块强势，银行股低迷

。10月22日，谷歌宣布其“柳树”量子芯片实现了首个在硬件上获得可验证量子优势的算法，运算速度超越最快经典超级计算机13000倍。银行板块领跌，成都银行跌超5%，厦门银行、浦发银行、江苏银行、青岛银行、杭州银行等跟跌。影视院线板块下挫，幸福蓝海跌超8%，华智数媒、博纳影业、慈文传媒、百纳千成、中视传媒、北京文化、横店影视等跟跌。个股异动：大族数控录得7连涨行情，收盘报133元，总市值565.93亿元。消息上，大族激光日前披露了2025年第三季度报告，报告期内公司成功实现跨越式增长，前三季度营业收入达39.03亿元，同比增长66.53%；归属于上市公司股东的净利润高达4.92亿元，同比激增142.19%。展望后市，光大证券认为，A股市场有望维持强势表现。一方面，党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，新一轮政策部署有望提振市场信心。另一方面，新一轮中美经贸磋商在马来西亚举行，叠加美联储10月有望继续降息，市场风险偏好或将抬升。整体来看，多重利好因素有望支持市场短期内维持强势表现。

格隆汇10-29 15:53

仰望星空，关注正在加速的卫星产业

企业主要集中在配套设备的电子元器件（如芯片）等环节；下游主要包含运营与应用，直接使用卫星为各类客户提供所需的数据或位置等服务。图：卫星产业链核心环节梳理中证卫星产业指数选取 50 只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的上市公司证券作为指数样本，反映卫星产业上市公司证券的整体表现。从成分股分布看，其全面覆盖产业链各环节，并对卫星应用的暴露更加充分。图：指数成分股权重分布数据来源：Wind，截至2025年10月17日从成长性看，中证卫星产业指数收入与净利润预期增速均普遍领先同类可比指数，反映出市场对该指数成长性的认可。图：中证卫星产业指数总收入预期增速较高图：中证卫星产业指数归母净利润预期增速较高数据来源：WIND，数据截至2025年10月17日卫星ETF易方达（563533，发行中）跟踪中证卫星产业指数，全面表征我国卫星产业的高速发展，是捕捉这一成长赛道机会的重要产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 15:43

港股科技四季度展望：虽波动加剧，但长期产业趋势较为清晰

；若更看重AI产业链的全面布局，从上游芯片至下游应用全覆盖，恒生科技ETF易方达（513010，场外联接A类：013308；C类：013309）是更精准的工具选择；若受投资范围限制，中证港股通互联网ETF（513040）则通过分散均衡的港股通持仓，提供相近赛道的有效替代敞口。综上，三只产品定位清晰、互为补充：追求龙头集中度的可选513050，聚焦AI全链布局的可选513010，聚焦软件的则可直接关注513040。投资者不妨从自身需求出发，灵活选择适配工具，把握港股科技板块的配置机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 15:33

Amillex每日汇评：风险偏好持续升温，苹果市值首破4万亿美元，黄金失守3900美元创三周新低

标；高通：暴涨20%后需业绩验证AI芯片订单持续性；日本央行决议：预计按兵不动，关注对日元贬值的容忍度；欧洲央行决议：维持利率不变，拉加德讲话或强调“数据依赖”。

Amillex安迈国际10-29 15:18

牛市氛围暴增！ETF资金两头押注

核心技术优势的国产锂电设备厂商、车规级芯片设计企业等纳入成分股，覆盖产业链上下游；在半导体领域，指数覆盖了从设备材料到芯片设计的全链条企业，而非局限于少数大市值龙头，实现对新兴赛道的“全景式布局”。这种均衡布局的特性在当前市场中尤为珍贵。从指数收益率看，年初至今，沪指上涨19.2%，中证A500上涨22.8%。中证A500聚焦细分赛道龙头的行业均衡编制方法，是获得超额收益的重要原因。以中证一级行业分类为比较口径，中证A500指数金融行业权重为13%，低于上证指数的24%；信息技术及通信服务权重为27%，高于上证指数的18%。从最新估值来看，历史上沪指三次站上4000点，估值逐步降低。2007年5月9日沪指首次突破4000点，全市场PE超过40倍；2015年4月8日再次站上，整体PE降至20倍左右；2025年10月28日，沪指盘中重返4000点，全市场估值约为17倍。目前，中证A500指数的估值与上证指数均为17倍，低于标普500指数的30倍。从股息率来看，中证A500股息率为2.33%，高于标普500指数。 02 恒生创新药赛道：资金无畏调整的坚守在宽基指数获资金青睐的同时，恒生创新药板块也呈现独特的资金流向。尽管近期板块有所调整，资金却呈现“越跌越买”的特征，展现出无畏波动的坚守姿态。以恒生创新药ETF(159316)为例，10月以来资金净流入超12亿元。消息面上，四季度创新药赛道迎来多重密集催化： 1.学术会议集中亮相：10月17日-21日的欧洲肿瘤内科学会大会，以及12月的美国血液学会年会和圣安东尼奥乳腺癌大会，均为全球顶级学术舞台。中国的创新药企，如康方生物、科伦博泰、荣昌生物等，其核心品种已入选ESMO的LBA（Late Breaking Abstract），显示国际顶级学术界对其研发实力的认可。 2.BD交易进入传统旺季：10-11月是BD交易的高频期，海外药企通常为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃。目前行业已有多个潜力品种处于谈判阶段，10月8日诺诚健华1亿美元首付的重磅交易，打响了第四季度BD行情的第一枪。 3.国内政策窗口期：第四季度也是国内医保目录调整的关键时期。政策对真正创新的支持方向明确，结构性格局持续优化。稳定的政策预期为创新药的商业化与放量提供了良好环境。除了产业内生动力，降息周期的重启也成为创新药板块催化剂。创新药是典型的“盈利在远端”行业，对利率较为敏感。随着美联储开启降息周期，贴现率的下降提升了市场风险偏好。同时，融资环境的改善将显著减轻Biotech公司的经营压力，使其更专注于研发，形成正向循环。从行业基本面看，2025年是中国创新药出海的关键年份。根据Insight数据，2025年1-9月中国创新药对外专利授权交易金额突破1000亿美元,同比增长170%。中国已成为全球创新药产业的重要贡献者。以美国市场为例，花旗统计显示，美国获取的专利授权中来自中国企业的比例已从2019年的5%提升至24%，中国成为除美国外最大的创新药专利来源地。创新药研究门槛高，直接投资个股面临诸多挑战，涉及管线、临床、监管、BD等多个方面，需要非常专业的跟踪能力，因此个股选择难度大。许多资金选择通过ETF布局整个赛道。其中，恒生创新药ETF(159316)持续受到资金关注，下半年以来资金净流入超过36亿元。目前，恒生创新药ETF(159316，联接A/C:024328/024329)是市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品。该指数在编制方案中明确剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业，为投资者布局港股前沿创新药企提供了便捷工具。 03 资金的两条路径，在稳健与成长之间寻找均衡点从近期资金对均衡型品种中证A500以及成长型风格的恒生创新药的持续流入，可以看出：市场正在风险与机会之间寻求平衡，在稳健与成长之间寻找均衡点。中证A500与恒生创新药代表了两种不同的投资路径——前者是均衡稳健的宽基指数，后者是高弹性的细分赛道。中证A500的吸引力在于其行业覆盖的广度和均衡性，几乎涵盖整个A股经济生态系统；而创新药板块则是在产业趋势中寻找高成长性的弹性赛道。两者代表了两类不同的投资逻辑，但都指向对中国资产未来的一致看好。中证A500的均衡布局与创新药领域的持续突破，正如车之两轮，共同驱动着资产配置的优化与升级。在资本市场双向开放的背景下，这两种不同的投资路径，共同诠释着中国资产的多元化魅力。风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

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