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中国官媒点名英伟达：需拿出“可信安全证明”打消中国用户疑虑

报》旗下评论账号发布评论文章，直指美国芯片巨头英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA），要求其提供“有说服力的安全证明”，以打消中国用户对其芯片存在安全风险的担忧，并重建市场信任。这篇题为《英伟达，我凭什么相信你？》的评论指出，外国企业必须遵守中国法律，并将安全视为“最基本的前提”。评论称：“在中国市场上谋求长期发展，必须首先消除中国用户对数据安全和隐私的顾虑。” 英伟达一位发言人在回应路透社置评请求时表示：“网络安全对我们至关重要。英伟达的芯片中不存在任何‘后门’，不会使任何人能够远程访问或控制我们的产品。” 此次评论正值中国网络监管机构——国家互联网信息办公室（CAC）对英伟达H20人工智能芯片提出安全关切的次日发布，为英伟达在中国市场的销售前景再添不确定性。此前不久，美国针对高端芯片的出口禁令刚刚出现松动。据悉，中国网信办已约谈英伟达，要求说明其H20芯片是否存在“后门”风险，担心该芯片可能危及中国用户的数据安全和隐私权。所谓“后门风险”，是指芯片或软件中隐藏的绕过正常认证程序或安全控制的方式，可能导致未授权的数据访问或远程控制。此外，中国方面还对美方提出的“出口高端芯片必须附带追踪与定位功能”的建议表达关切，认为此举可能进一步加剧数据主权风险。分析人士指出，这一事件可能加剧中国对外资科技企业的安全审查，也为英伟达在全球最大AI市场之一的前景投下阴影。

埃尔瓦08-01 19:59

胜科纳米收盘下跌1.33%，滚动市盈率132.00倍，总市值111.03亿元

方检测分析服务。公司已建立江苏省半导体芯片分析测试工程技术研究中心、江苏省服务型制造示范半导体分析测试平台，积极参与“面向先进工艺节点集成电路核心器件的同步辐射表征技术及应用”等国家级重大科研项目，作为主要起草单位参与制定已发布的6项国家标准及5项行业标准，并先后荣获国家级专精特新“小巨人”、全国生产力促进（创新发展）一等奖、江苏省现代服务业高质量发展领军企业、江苏省研发型企业、江苏省潜在独角兽企业、“中国芯”集成电路优秀支撑服务企业、新加坡时代财智“亚洲最具创新力企业”等奖项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.09亿元，同比25.11%；净利润1151.90万元，同比34.14%，销售毛利率44.05%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 胜科纳米 132.00 136.77 12.13 111.03亿行业平均 71.88 75.34 4.86 63.07亿行业中值 41.57 38.35 3.02 51.86亿 1 北京人力 10.07 14.91 1.66 117.98亿 2 外服控股 11.81 12.00 2.47 130.39亿 3 三联虹普 19.18 19.26 2.29 61.31亿 4 青矩技术 21.28 20.84 3.84 38.36亿 5 瑞华技术 21.46 22.07 3.02 25.59亿 6 华测检测 22.33 22.42 2.93 206.48亿 7 西高院 24.99 25.74 2.07 58.85亿 8 开普检测 26.37 27.34 2.14 23.39亿 9 广电计量 28.41 28.71 3.02 101.08亿 10 科锐国际 29.65 32.13 3.24 65.97亿 11 国检集团 29.76 29.29 3.01 59.65亿 12 信测标准 32.84 32.12 3.85 56.56亿

金融界08-01 19:18

欧美贸易协议达成，特朗普赢了吗？

A）欧盟承诺采购400亿欧元的AI芯片，有望大幅推动美国芯片及相关设备的对欧出口，同时享有关税减免，构成明确利多。 - 汽车制造：General Motors（GM）、Ford（F）协议稳定了美国汽车出口至欧盟的贸易环境，并下调出口关税，利于美系车企；相对而言，欧盟车企由于成本升高而承压，构成利空。 - 能源：ExxonMobil（XOM）、Cheniere Energy（LNG）、NextEra Energy（NEE）欧洲宣布将采购高达7,500亿美元的美国能源产品，包括天然气、石油与核燃料，短期利好相关美企并带动出口预期。 - 军工防务：Lockheed Martin（LMT）、Raytheon Technologies（RTX）、Northrop Grumman（NOC）协议推进欧盟与美国共同提升国防预算及跨境军备采购量，显著增强美国军工企业订单表现，构成明确利多。 - 软件与科技：Microsoft（MSFT）、Amazon（AMZN）、Nvidia（NVDA）、Salesforce（CRM）、Alphabet（GOOGL）、Apple（AAPL）、SAP（SAP）协定促进跨境数字贸易与数据流动，税收政策趋于友好，有助于软件与云服务业务进一步拓展欧洲市场。 - 医药：AstraZeneca（AZN）、Novartis AG（NVS） 15%的药品关税稳定，部分可能宽免，有助于药品出口业务减少政策不确定性，提升长期增长预期。原文链接

TradingKey08-01 19:09

兆易创新收盘下跌3.15%，滚动市盈率68.79倍，总市值779.01亿元

、技术支持和销售。公司的主要产品是存储芯片、MCU及模拟产品、传感器、技术服务及其他。公司GD25UF系列低功耗SPINORFlash产品在2024中国IC设计成就奖中荣获“年度最佳存储器”奖。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入19.09亿元，同比17.32%；净利润2.35亿元，同比14.57%，销售毛利率37.44%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 兆易创新 68.79 70.66 4.64 779.01亿行业平均 104.17 114.67 9.57 290.79亿行业中值 68.31 70.66 4.42 120.33亿 1 扬杰科技 26.91 29.39 3.26 294.60亿 2 新洁能 30.20 30.77 3.29 133.74亿 3 天德钰 30.90 36.68 4.47 100.82亿 4 盛剑科技 33.01 33.45 2.38 40.10亿 5 聚辰股份 34.09 39.78 4.99 115.46亿 6 路维光电 34.22 35.67 4.72 68.07亿 7 晶晨股份 34.40 36.94 4.55 303.61亿 8 华海清科 36.46 37.57 5.72 384.54亿 9 江丰电子 36.71 45.66 3.90 182.89亿 10 长电科技 36.84 38.40 2.22 618.06亿 11 普冉股份 38.40 34.27 4.46 100.21亿 12 北方华创 39.25 42.34 7.29 2379.85亿

金融界08-01 18:50

Robotaxi暴涨836%！文远知行(WRD.US)Q2营收1.27亿，全球化布局搭建规模经济护城河

IA最新一代DRIVE Thor X 芯片的HPC 3.0高性能计算平台。该平台率先在公司旗舰款Robotaxi GXR 上应用，使其成为全球首款搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的Robotaxi。作为100%车规级计算平台，HPC3.0在实现2000TOPS超高算力的同时完成了一场成本革命，助力自动驾驶套件成本下降50%。软件层面，WeRide One自动驾驶通用技术平台实现了一套核心算法，适配Robotaxi、Robobus、Robosweeper、Robovan、ADAS等五大产品和应用场景，并在公司自研的AI模型的训练中，实现持续自我优化和迭代，显著降低边际研发成本。更本质的变化来自运营规模的量级突破——全球10个国家30座城市部署、超千辆自动驾驶车辆测试和运营，不仅使单公里算法迭代成本下降，更通过真实场景数据反哺技术优化。这种“规模-数据-技术”的正向循环，推动其从L2到L4自动驾驶系统在复杂场景中快速适配，并为公司的长期发展提供技术储备。三、结语文远知行在2025年第二季度的进展，标志着其已跨越从“技术验证”到“规模商业化”的关键拐点。通过Robotaxi收入占比的持续攀升与六国牌照构筑的全球化壁垒，公司验证了商业模式的跨区域可复制性；而中东等政策红利市场的高增长订单，叠加软硬件迭代带来的成本下探，则进一步强化了其盈利路径的确定性。在文远知行交出这份亮眼成绩的时候，公司股价却出现了微跌的短期波动，反映了公司价值被严重低估。这种估值与基本面的背离，也为投资者提供了一个值得研究的潜在机会。随着与英伟达、Uber、雷诺集团等生态伙伴的战略效应持续显现，及WeRide One平台多场景算法的持续复用，文远知行正将技术代际差转化为规模经济护城河。当大多数自动驾驶企业仍在单一区域试水时，文远知行通过“全球牌照+本地运营+生态协同”的三重杠杆，有望实现“跨周期”增长。

格隆汇08-01 17:39

港股回调，蔚来逆市领涨，15BP低费率的恒生科技ETF基金(513260)规模首超50亿元，创上市新高！政策推进“人工智能+”行动，资金持续涌入

数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 17:38

力源信息收盘上涨1.45%，滚动市盈率109.49倍，总市值113.32亿元

务是电子元器件的代理（技术）分销业务、芯片自研以及智能电网产品的研发、生产及销售。公司的主要产品是电子元器件、结构模块器件（模组）、电力产品、自研芯片。截至本报告期末，公司累计获得集成电路布图设计证书26项，发明专利27项，实用新型专利67项，软件著作权186项，外观设计专利5项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入18.65亿元，同比21.39%；净利润4031.99万元，同比14.40%，销售毛利率9.33%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 力源信息 109.49 115.14 3.01 113.32亿行业平均 46.03 70.10 3.16 93.00亿行业中值 37.54 43.37 2.15 78.60亿 1 建发股份 10.10 10.03 0.53 295.46亿 2 江苏国泰 10.54 10.82 0.77 119.63亿 3 物产环能 11.40 10.09 1.31 74.54亿 4 苏美达 11.49 12.24 1.80 140.61亿 5 中信金属 14.53 17.23 1.71 385.63亿 6 厦门国贸 21.44 21.82 0.68 136.55亿 7 深粮控股 22.28 24.16 1.57 78.60亿 8 兰生股份 28.12 26.34 1.96 80.84亿 9 五矿发展 28.40 67.90 1.71 85.32亿 10 农产品 29.42 28.80 1.73 110.64亿 11 东方创业 30.93 30.26 0.87 65.43亿 12 润贝航科 37.54 43.37 3.13 38.40亿

金融界08-01 17:07

苹果FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

我认为我们将继续看到人们转向Apple芯片，而Apple芯片的性能正发挥着非常关键的作用。所以这是一个令人难以置信的季度。至于需求的提前，我们估计由于关税讨论的影响，4月份的需求提前了大约1个百分点（10个百分点中的1个百分点）。埃里克·威廉·理查德·伍德林在3月份季度财报发布后不久，有报道称Safari的搜索量在4月份出现了下降，我想这是20多年来的首次。从本季度13%的服务增长来看，这似乎并不意味着4月份的趋势一定会延续到6月份季度的剩余时间。所以我只是想了解更多关于本季度剩余时间的具体情况。如果你认为苹果产品是一种搜索访问方式随着人工智能平台的价值提升、普及或战略价值的提升，这些点正在失去其战略价值。然后我还有一个后续问题。库克我认为它们仍然非常有价值。我认为消费者的行为正在发生变化，我们正在密切关注。埃里克·威廉·理查德·伍德林我想请您详细谈谈您在中国市场的情况。我记得在今天下午早些时候的一次采访中，您提到了一些促销活动是顺风效应。但从更宏观的角度来看，如果我们回顾中国市场，您如何描述人们对 iPhone 16 和你们其他一些产品的需求兴趣？这种趋势正在发生变化，还是说 6 月份季度的一些趋势可能更具一次性特征，且本质上是独一无二的？库克是的。本季度我们在大中华区的销售额较上一季度确实增长了4%，这主要得益于iPhone销量的增长，尽管Mac销量也同比大幅增长。正如你所知，政府对部分产品实施了补贴，虽然不是全部，但确实有一些产品受到影响。我认为这确实产生了一些影响。这是补贴实施的第一个完整季度，补贴的实施也影响了上一季度的部分销售额。我想说的另一件事是，大中华区的装机量创下了历史新高，iPhone 的装机量也创下了历史新高。中国大陆的 iPhone 升级用户在二季度创下了新高。根据 Worldpanel（原名 Kantar）的数据，iPhone 在中国城市地区占据了销量前三名，这非常了不起。此外，如果你看看其他产品，比如 Mac、iPad 和 Watch，就会发现中国大陆的大多数消费者都是第一次购买这些产品。所以有很多好东西。另外我想指出的一点很有意思，MacBook Air 是全中国最畅销的笔记本电脑，而 Mac mini 是全中国最畅销的台式电脑。所以总的来说，这是一个积极的——非常积极的季度。本杰明·亚历山大·雷茨我想问一下关于 Siri、Tim 以及整体人工智能投资的问题。人们认为 Siri 可能会推动其他新产品的发展，而这些产品可能非常需要语音功能。我想知道您对明年推出 Siri 的信心如何？内部做了哪些工作来增强这种信心？这与投资有关吗？我想大家很想知道您对 Siri 的信心如何？然后我还有一个后续问题。库克我们在打造更加个性化的 Siri 方面进展顺利，我们预计明年会发布这些功能。正如我们之前所说，从人工智能的角度来看，我们的重点是将深度个性化、私密且无缝集成的人工智能功能融入整个平台。当然，到目前为止，我们已经在 Apple Intelligence 上实现了 20 多项功能，涵盖视觉智能、清理、写作工具等等。我们正在大幅增加投资，6 月份季度就是如此，9 月份季度我们还会继续增加。我目前还没有给出具体的数字，但从这份指引中，你大概就能看出情况正在好转。我们还在重新分配相当一部分人员，专注于公司内部的人工智能功能。我们拥有一支优秀的团队，并将全力投入其中。至于其他产品，我不想对具体的其他产品发表评论。但我们的未来发展路线图令人兴奋，我对此感到无比兴奋。本杰明·亚历山大·雷茨关于我的第二个问题，是关于整体收入指南的。我很感激您尽可能地给出了最佳指南。但我想从另一个角度来质疑一下：如果服务业务的增长保持在13%不变，为什么会减速？这其中是否存在保守因素？我认为即使汇率因素也同样有利，甚至更为有利。那么，为什么会从本季度的水平减速到更高的个位数呢？还是仅仅是保守？如果存在减速或可比因素，您介意指出来吗？凯文·帕雷克当你回顾第三季度的增长时，我们刚刚公布了中高个位数的增长预期。我认为你必须记住两个因素。首先是Tim之前提到的关税相关需求拉动的影响，我们估计这大约占第三季度最终实现的10个百分点中的1个百分点。然后，我认为你必须考虑的另一个因素是，去年9月季度，iPad发布对我们整个季度的影响是一致的，这也导致今年很难进行比较。所以，当你考虑从第三季度到第四季度的增长时，这两个因素都是你必须考虑的。我认为外汇汇率只是从第三季度到第四季度的一个非常小的顺风因素，所以不是一个真正的主要因素。瓦姆西·莫汉我知道你说过服务业务也会有类似的增长，而且前提是谷歌支付能够持续增长。我们能不能具体分析一下——或者只是从概念上讨论一下，如果出现逆势增长，如果谷歌支付以某种方式被禁止，考虑到支付业务占了苹果盈利的很大一部分，苹果可以采取哪些措施？我还有一个后续问题。库克我真的不想猜测法院的裁决、他们将如何裁决以及我们会采取什么行动。瓦姆西·莫汉我想从更高的层面来看，当你看到人们对新设备形态和与设备交互方式的一些担忧时。有人担心，鉴于人工智能的一些发展，未来对屏幕设备的依赖可能会显著减少。我很好奇，您认为这种情况是否会发生，以及发生的速度和节奏如何？您认为苹果公司正在为此做哪些准备？库克想想 iPhone 所能做到的一切，从连接人与人，到为用户带来丰富的应用和游戏体验，从拍摄照片和视频，到帮助用户探索世界、管理财务、支付等等，不一而足。很难想象一个没有 iPhone 的世界。但这并不意味着我们没有考虑其他方面。但我认为，这些设备很可能是互补的，而不是替代的。阿米特·贾瓦哈拉兹·达里亚纳尼 9月份季度关税假设为11亿美元，我有点理解你们谈论的上涨。但你能不能先谈谈假设关税维持在目前的水平，或者即使关税在232条款下有所变化，情况会如何？你最终会考虑抵消这笔不利因素对你的损益的影响吗？你什么时候决定采取行动来抵消这笔不利因素，而不是仅仅让它影响你的利润？库克目前，我们只是在估算成本，而且成本环比上涨，因为我们的产量环比增长。上一季度也有一些提前量。所以这是成本上涨的主要原因。至于我们为缓解成本所采取的措施，我们显然会努力优化我们的供应链，最终，我们会在美国做更多的事情。我们承诺未来四年在美国投资 5000 亿美元。我们已经在亚利桑那州生产芯片。事实上，我们在 12 个州的 24 家工厂生产半导体，还有很多其他项目正在进行中。你可能上周看到了对 MP Materials 的投资。因此，我们会继续探索这些领域，寻找更多我们可以做的事情，我认为这才是最终的目标。阿米特·贾瓦哈拉兹·达里亚纳尼我认为你们的服务业务增长了13%，非常令人印象深刻，尤其是在大家普遍担忧的情况下。您能否简单谈谈，Epic案以及之后的动态发展是否对您产生了显著的影响？能否谈谈今后的上诉流程对您来说会是怎样的？凯文·帕雷克总的来说，我想提醒一下，你刚才说了，我们服务业务本季度表现非常强劲，营收达到274亿美元，创历史新高，增长了13%。我还想说的是，我们的服务业务表现广泛。我们在发达市场和新兴市场也都表现强劲，全球两个地区都实现了两位数的增长。我们的大多数产品类别也都实现了环比增长，包括云服务，我在准备好的发言中提到，我们的收入创下了历史新高。关于EPIC的判决，请记住，我们刚刚在6月份季度引入了法院要求的变更。正如你所知，我们不会提供详细的信息。但总的来说，我想说，在美国，我们的美国App Store实现了两位数的增长，创下了历史新高。因此，我们将继续监控其对我们业务的影响，但我们将继续创新，确保App Store为用户提供最佳体验，并继续为开发者提供巨大的商机。大卫·沃格特关于供应链战略，我想请问一下您上个季度谈到将生产或组装重点放在印度。鉴于印度的关税税率可能比任何人预期的都要高，我想了解一下您对该战略的整体看法。我知道您提到了一些美国投资，想请问您如何看待未来中国与东南亚其他地区以及印度的竞争？然后我也来问你第二个问题。Kevan，我想进一步了解一下本季度 iPhone 的需求驱动因素，因为显然 iPhone 16 已经上市一段时间了。我知道有一些促销活动。但从季节性因素来看，6 月份季度通常不会出现这种强劲表现。除了促销活动之外，您能否帮助我们了解一下，还有哪些驱动因素导致了 6 月份季度的销量数据看起来明显高于季节性？库克关于关税情况、原产国等等。我想提醒大家的是，我们的绝大多数产品都受到232条款调查的影响。所以，今天，或者说上个季度，我们支付的大部分关税是年初与中国相关的IEEPA关税。这只是提醒大家一下当时的情况，以及我们在计算11亿美元（前景预测）时所做的假设。就原产国而言，与我上个季度提到的一样。这一点没有变化。在美国销售的绝大多数 iPhone，或者应该说，绝大多数，其原产国都是印度；而在美国销售的绝大多数其他产品，包括 Mac、iPad 和 Apple Watch，其原产国都是越南。尽管如此，销往其他国家的产品绝大多数都来自中国。希望以上信息能让您大致了解一下目前的状况。但我要再次强调，我们在美国做了很多工作。我们已经承诺投入5000亿美元，并且我们一直在寻求更多投入。您可以从最近的公告中看到这一点，无论是MP Materials还是我们将在几周后在底特律成立的制造学院。我们在美国做更多的事情，而且目前美国已经生产了大约190亿个芯片，我们还将继续做更多的事情，当然，还有iPhone的玻璃和Face ID模块。所以，美国有很多不同的事情要做。大卫·沃格特那么 iPhone 活动怎么样？凯文·帕雷克我本来想提一下 iPhone 的销售情况。你问这个季度有什么独特的特点吗？我只想说，正如蒂姆所概述的，我们确实相信强劲的升级表现（创下了 6 月份季度的纪录）实际上是由强大的产品阵容推动的。与 iPhone 15 系列相比，iPhone 16 系列的表现非常出色。而且，正如你记得的，我们最近还推出了 iPhone 16e，这也继续影响着整个 iPhone 16 系列的成功。克里什·桑卡尔你认为6月份季度iPhone销量的回暖是否带来了一些上涨？如何看待6月份季度的渠道库存？9月份的库存相对于季节性趋势如何？库克我看看能不能回答一下渠道库存的问题，或者说我认为的渠道库存问题。如果你看一下本季度初到本季度末的iPhone渠道库存，就会发现我们减少了库存，最终库存量接近我们目标区间的低端。这就是关于库存部分的答案。凯文·帕雷克为了更清楚地说明我们认为在6月份季度看到的情况，我们确实在4月份期间，围绕着市场上关于关税的讨论，看到了一些明显的提前迹象。因此，我们认为，这大约是公司整体增长10个百分点中，1个百分点的影响。因此，我们认为，这在本季度的影响有限。克里什·桑卡尔我有点好奇你对边缘设备AI的看法。有些人认为LLM未来可能会成为一种商品。你认为LLM会成为iOS系统的核心部分吗？还是SLM才是未来的发展方向？在未来的AI世界中，你如何看待边缘设备的演变？智能手机是否会成为首选设备？我只是好奇你对此的看法，总的来说。库克我们看待人工智能的方式是，它是我们一生中最深刻的技术之一。我认为它将对所有设备产生重大影响。至于产业链中哪些环节已经商品化，哪些环节尚未商品化，我今天不太想讨论，因为这会泄露我们战略的一些信息。但我认为这是个好问题。萨米克·查特吉我先从你刚才提到的“提前”效应开始，它能带来大约1个百分点的收益。你能分享一下吗？这个估算背后的原因是什么？它主要体现在iPhone上吗？还是说是全渠道？它主要在美国，还是说，在多个地区都有？任何细节都有助于你理解你是如何得出这个假设的。我还有一个后续问题。库克主要集中在iPhone和Mac上。这相当明显。那里的购买模式很不寻常，主要发生在4月份，也就是本季度初。而且我们认为这主要发生在美国。萨米克·查特吉在关税方面，您上季度的关税预估是9亿美元，而实际只有8亿美元，您确实强调了——这个季度有一些特殊因素。考虑到您现在预计9月份季度的11亿美元，当我们开始考虑12月份的情况时，12月份季度在地区采购等方面是否存在一些特殊因素，会对12月份产生特殊影响？考虑到您之前强调的季度环比变化，确实存在一些特殊因素。我只是好奇，12月份的销售额是否会因为某些特殊因素而与9月份有很大不同。库克我会谨慎地根据第二季度和第三季度的数据进行预测，因为：首先，我们不确定税率是多少。所以税率可能会发生变化。其次，尤其是在上个季度，我们在公司内部以及供应商内部都提前储备了一些库存。所以这两个季度的情况有些特殊。另外，正如你所知，根据你长期以来对我们业务的关注，第一季度通常是销量较高的一个季度。而目前的关税与销量基本呈线性关系。亚伦·克里斯托弗·雷克斯当我们考虑汇率影响时，本季度的汇率收益是多少？我想，在整个业务中，特别是服务部门，如果与去年同期相比，我们应该在9月份季度的业绩指引中考虑多少汇率收益？第二个快速问题是资本支出显然在上升。我知道你们没有具体提到这个数字。但从定性角度来看，随着你们更多地关注人工智能，我们是否应该开始看到资本支出（目前年化接近40亿美元）真的开始显著上升？任何关于这方面的细节都会有所帮助。凯文·帕雷克就第三季度而言，从外汇的角度来看，我们的同比业绩确实没有受到太大影响。所以，当我们同时观察收入增长和毛利率时，外汇几乎没有带来任何影响。从第三季度到第二季度，再到第三季度，正如我之前提到的，从第三季度到第四季度，外汇对收入和毛利率都产生了非常小的推动作用。关于第二个问题，当然，在资本支出方面，我想我们讨论过我们正在大幅增加对人工智能的投资，Tim 也提到了这一点。你会看到我们的资本支出继续增长。这不会是指数级增长，但会大幅增长。这很大程度上归功于我们在人工智能方面的投资。正如我们提到的，我们还有其他项目属于这一类别，比如设施投资和一些零售店投资。但我想说，很大一部分增长实际上是由人工智能驱动的。不过，我想提醒大家的是，我们确实有一个混合模式，除了投资我们自己的第一方基础设施外，我们还利用第三方基础设施。阿蒂夫·马利克在本季度早些时候的WWDC大会上，你展示了Vision Pro令人印象深刻的更新，包括使用小部件、空间场景、角色以及新的内容创建方式。看来Meta和小米的AI眼镜发展势头强劲。那么，Vision Pro的重点仍然放在企业上吗？或者您是否考虑拓展用例，并将其与更多设备绑定？由于Vision Pro在准备好的发言中没有获得足够的发言时间，您对此有何看法？库克我对团队发布的 visionOS 26 感到非常兴奋。它包含很多功能，比如空间小部件，让用户可以自定义他们的数字空间。人物角色的形象得到了大幅提升，更加逼真。当然，还有面向企业的新企业 API。正如 Kevan 在开场白中提到的，我们看到这些功能得到了 CAE 和其他客户的共鸣。因此，我们将继续高度关注它。我不想谈论它的路线图，但这是我们真正相信的一个领域。阿蒂夫·马利克从历史上看，你们并没有进行过太多大型并购。你觉得你们需要加速推进人工智能路线图，还是只是保持有机发展？库克今年我们收购了大约七家公司，这些公司来自各行各业，并非全部都与人工智能相关。所以我们每几周就会收购一家，或者说每几周收购一家。我们非常乐意接受能够加速我们路线图的并购。我们不会局限于某一家公司的规模，尽管今年迄今为止我们收购的公司规模都比较小。但我们主要会问自己，一家公司是否能够帮助我们加速路线图的发展。如果可以，我们会感兴趣，但今天我们还没有具体消息可以分享。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-01 16:39

【一周科技动态】如何看待AWS落后于Azure/GCP? 大科技Capex给NVDA多少指引？

另外，公司也会持续大规模投资数据中心、芯片和AI平台的是都是当前核心供给挑战（短期内面临利润率压缩、供应风险和市场份额丢失的挑战）针对算力问题，AWS押注定制化芯片（2025年Trainium3量产），其他的降本措施包括Kiro agentic IDE、Strands SDK和 Bedrock AgentCore等AI工具与平台生态，通过提高算力利用效率，实现单位电力与算力的价值最大化。 AWS与Azure和GCP的对比 Synergy Research的数据显示，AWS市场份额稳于约30%，Azure接近20–25%，GCP稳步上升到约 11–12%。因此，AWS的市场基数远高于Azure和GCP，基数效应使得AWS增长相对缓慢也是正常的。 AWS面临芯片、电力和服务器部署等多重限制，导致无法满足激增的 AI 和云客户需求，而Azure和 GCP此时虽也有容量挑战，但其增长策略更偏向快速扩张新区域，加速客户签约和大项目交付，因此增长率表现更优。企业生态与渠道策略不同。Azure 强势融入微软企业生态（Office 365、Active Directory、Windows Server），加上渠道合作伙伴网络，推动传统企业迁移，Azure Q1~Q2模式下重点强化GenAI合作伙伴销售策略，进一步激发需求；GCP则凭借其强大的AI、机器学习和大数据能力，在科技驱动型和分析密集型行业迅速扩张，吸引了大量“数字原住民”客户；而AWS则更深度绑定电商/广告（38%零售订单依赖AWS数据中台、广告客户上云转化率+27% yoy），其靠广告-云数据闭环反哺增长（购物行为数据提升AI推送精度）。大型合同与企业客户落地速度差异。Azure和GCP在大型企业合同（尤其多个亿美金级别）中表现更强，Azure 报告数十亿美元的大型合同增加，GCP同样在企业市场获得数个显著超大合同，而AWS的部分增长可能被容量瓶颈拖累，即便客户订单排期较多（如 backlog 上升至 $195B）当期收入增长受限。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：NVDA的极端看涨情绪？随着大科技公司财报尽出，AI Capex对半导体公司的指引带来了新变化。虽然市场对软件公司的的态度并不统一，但是对利好芯片这一点的共识还是蛮高的。 AMZN的Q2单季度CapEx达314亿美元，全年支出预计超过1000亿美元，GOOG的2025年CapEx指引从750亿调至850亿美元；META的上半年CapEx达307亿美元，全年指引上调至660–720亿美元，目标 2026年升至可能1000亿美元；MSFT FQ4(25Q2)的Capex达242亿美元，预计全年超过1000亿美元…… 根据三方数据显示，Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon 四家公司合计贡献NVIDIA营收约 53%：占比分别为15%、14%、12%、11%。而美国“AI 行动计划”及OBBB提供税务优惠，进一步鼓励扩张。此外，中国市场重启 GPU 出口政策（新政允许销售 H20 等型号至中国），市场预期8月底发布的NVDA Q3财报将继续创造新的业绩奇点。对NVDA的强势看涨情绪已经达到一个相对偏高的位置，未来几周的期权未平仓订单中，最大痛点、最多的CALL/PUT均落后于现价。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2697.11%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报268.71%，超额收益2428.36%，再次创下新高。今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为9.02%，超过SPY的8.49%；过去一年组合的夏普比率下降至0.85，SPY为0.76，组合的信息比率0.72。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$

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