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华盛顿邮报观点：罗伯特·肯尼迪能否让美国更健康，这三个问题他必须回答

其遏制的能力。随着最近的解雇、重组和裁员，疾控中心预计其队伍中将减少750名“随时响应者”，这将直接影响在危机时刻对社区的即时支持。能否建立好地方公共卫生队伍和应对体系，是决定一个国家是在措手不及中受挫，还是在有备而来的基础上挺身而出的关键。这是科学与透明的黄金标准，还是空洞口号？信任是公共卫生的基石。但在过去几个月里，我亲眼看到了美国距离这个标准有多远。我是在X平台上看到卫生与公众服务部部长发帖，才得知疾控中心的新冠指导意见发生了变化，而不是通过科学简报或官方渠道。这一变化并非基于科学或数据。在最近一次疾控中心免疫实践咨询委员会会议上，有些汇报内容根本没有经过机构审核，其中一项关于硫柳汞的演示材料甚至引用了伪造的参考文献。疾控中心自己的一份文件也被从官网撤下。《发病率与死亡率周报》——长期被视为公共卫生报告的黄金标准——曾被暂停发布两周，没有任何解释。尽管现在已恢复发布，但不再提供新闻材料或公开摘要，让医务人员和患者很难获取信息。这些变化削弱了公众本应享有的透明度和科学严谨性。公众必须知道，疾控中心的指导建议必须以最可靠的科学为基础，并且公开、诚实地传达，即使科学本身还在不断发展。这就要求数据必须快速共享，不确定性必须坦率承认，政治压力必须坚决抵制。否则，信任将继续流失，而在危机时刻挽救生命的能力也会随之减弱。这三个问题——关于健康、准备和透明——不是抽象命题，而是历史将评判我们的标准。如果这三个问题的答案都是“是”，美国将成为一个更健康、更安全、更强大的国家。如果不是，信任将继续崩塌，失去的生命也将更多。来源：加美财经

加美财经09-04 00:00

美国7月职位空缺大幅低于预期，就业市场降温迹象加剧

招聘人数增加4.1万至530.8万，而裁员人数则上升1.2万至180.8万。经济学家普遍认为，就业市场放缓的背后原因在于总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）大规模关税政策带来的冲击。此外，特朗普政府的移民收紧措施也进一步压缩了劳动力供给。就业增长疲软根据路透社对经济学家的调查，本周五即将公布的美国非农就业报告预计将显示，8月非农就业岗位增加7.5万个，此前7月为增加7.3万个。过去三个月，美国月均新增就业仅为3.5万个，而去年同期为12.3万个，显示出明显的降温趋势。失业率预计将从7月的4.2%小幅上升至4.3%。美联储政策前景美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上月已暗示，9月16日至17日的议息会议可能考虑降息，以应对就业市场的风险，但他同时强调通胀压力依然存在。自去年12月以来，美联储已将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.50%的区间。市场解读分析人士指出，JOLTS数据低于预期，叠加非农就业增长持续疲软，进一步强化了市场对美联储9月降息的押注。美元指数在数据公布后短线承压，美债收益率小幅走低，反映出投资者预期政策宽松临近。与此同时，黄金价格有望受益于就业数据疲软引发的避险情绪和降息预期。若非农数据周五同样疲弱，可能推动金价进一步冲击新高。不过，部分机构提醒，通胀压力依旧存在，若降息路径与市场预期出现偏差，股市和债市的波动风险将显著加大。

Linlin09-03 22:38

中国最新数据出炉！8月服务业PMI达到15个月最高

曾增加就业。企业给出的理由包括不补缺、裁员和成本压力。投入成本继续上升，但增速略有放缓，主要受工资和原材料价格推动。在竞争激烈的市场中，企业吸收了大部分成本压力，并下调出厂价格以支持销售，逆转了7月的一次性提价（这是自1月以来唯一的涨价）。随着新业务和活动的上升，总体商业信心有所提升。 RatingDog的指数被视为更能反映中国东部沿海中小型、出口导向型服务企业的情况，而官方PMI主要追踪包括国有企业在内的大中型企业。中国经济一直努力恢复动能，但仍受困于长期的房地产低迷、居民信心不足和民间投资疲软。北京已出台措施以提振国内消费和抑制价格战，但尚未产生显著效果。相比制造业，服务业相对表现亮眼，主要受旅游业支撑，但由于成本上升和价格竞争，利润空间依然有限。 RatingDog创始人姚煜表示：“虽然这一短期提振对商业活动有积极影响，但企业利润持续承压可能在长期带来负面反馈。” 姚煜补充称：“价格能否有效传导，以及国内需求是否有改善迹象，将是判断经济复苏能否持续的关键。” 夏季通常是旅游和娱乐等服务行业的旺季。但近期中国消费者信心停滞不前，二季度人们对就业市场的看法降至有史以来的最低水平。中国经济动能依旧疲弱。政府对价格战的打击抑制了生产，而房地产市场下行进一步拖累了经济活动。8月住宅销售持续低迷，成为有记录以来最疲软的月份之一，即便房价已在下降。

风起09-03 11:08

经济学人：通缩阴影笼罩亚洲，原因在于中国、大宗商品以及疲弱的增长

构存在缺陷。印尼制造业竞争力日益下降，裁员增多，打击了消费者信心。整个亚洲的工资增长也在放缓。咨询公司Pantheon Macroeconomics的米格尔·尚科指出，在一些国家，劳动力供给的增加对工资造成了下行压力。菲律宾的劳动力参与率激增，印度、印尼和马来西亚也创下新高。 2022年那次全球性通胀冲击仍历历在目，大多数亚洲家庭都曾深受其害，这也促使更多人加入劳动力市场。亚洲各国的央行似乎也在警惕通胀卷土重来。经济学人智库的亚历克斯·霍尔姆斯表示，整体而言，亚洲央行当前的货币政策过于紧缩，不利于当前面临需求威胁的经济环境。特朗普的新一轮关税政策很可能会进一步加固亚洲的低通胀趋势。随着美国对亚洲出口需求的减少，亚洲国家之间将掀起争夺新市场的激烈竞争，进而引发新一轮降价潮。对于那些刚经历生活成本冲击的消费者而言，物价下跌或许看似是利好消息。但实际上，这正是亚洲经济活力减弱的表现。来源：加美财经

加美财经09-03 00:02

华尔街日报民调显示：美国人越来越不相信努力工作能改善生活水平，特朗普遇上拜登难题

多州温莎，今年夏天在微软工作20年后被裁员，年收入约为20万美元。他打算每天申请5个职位。他和妻子仍在还房贷，而房产税和保险费用最近也上涨了。他表示，工资涨幅远远赶不上“荒谬”的房价，“我们怎么解决这个问题，才是实现美国梦的关键。” 最近，他又多了一项担忧——人工智能对就业市场的冲击。他说，公司必须谨慎行事，“如果你裁掉太多人，谁来当你的客户？” 与此同时，奥德尔和妻子已有一个两岁的女儿，另一个孩子也即将出生。尽管获得了MBA学位，很多教育费用由退伍军人福利项目GI法案承担，但他表示，想要找到一份能够支撑理想生活的工作仍然很难，“我只能做必要的事，好让孩子吃饱饭。” 奥德尔住在科罗拉多州塞弗伦斯。他上一份工作是在朋友开的清洁公司担任管理职位，年薪约为12万美元，是他在军队期间收入的几倍。但即便如此，他仍然没有安全感。他表示，他本来就快还清家里大约7万美元的学生贷款、信用卡债务和医院账单，但在被裁员前并未实现。 “我以为自己一切都做对了，但还是觉得自己没有真正前进，”他说。《华尔街日报》与NORC联合调查于7月10日至23日由芝加哥大学的NORC进行，共有1527名成年人参与。受访者主要通过在线完成调查，另外有42人通过电话访问完成。调查误差范围为正负3.4个百分点。来源：加美财经

加美财经09-03 00:01

美国又一经济数据“爆雷”，黄金站上3500美金关口

M指出，由于中短期需求前景不确定，企业裁员步伐有所加快。供应链方面，材料交付速度放缓，供应商交付指数从7月的49.3升至51.3，高于50意味着交付时间延长。这也推高了工厂的投入成本。尽管价格支付指数从64.8降至63.7，但仍处于高位，支持了经济学家关于今年下半年商品价格将加速上涨的判断。经济学家指出，关税对通胀的传导较慢，部分原因是企业仍在消化关税实施前囤积的库存，同时也在自行承担部分成本。但随着二季度库存消耗殆尽，企业已警告关税正在推高开支，未来这些成本预计将逐步转嫁给消费者。

Linlin09-02 22:50

蔚来：穿越 “风暴”，能否迎来黎明？

渠道端合并，以及二季度组织架构调整中已裁员约 5,000 人，裁员重灾区应该是在销服团队。而研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元至 30 亿元左右，预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20-25 亿元）。 6. 减亏仍然还在进行中：在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升带动的整体毛利率的提升，以及三费的减亏，经营亏损率也从-53.3% 收窄到本季度-26%。海豚投研观点：整体来看，蔚来二季度的这份财报本身并不及预期，核心问题还是出在了卖车单价上，本季度还在降价卖车，导致的二季度卖车毛利率低于公司指引，以及三季度指引隐含的单价也明显低于市场预期，反应的是销量仍然还是蔚来追求的第一要素，而虽然这次财报不及预期，预计会带来股价的回调，但市场的主要博弈点仍然会马上回到 ES8 这款车型上。但展望下半年来看，蔚来边际向上趋势仍然不改： ① 下半年预计销量继续边际变好：目前乐道 L90 已经成功打造成爆款，而 ES8 从目前订单量来反响也比较好，尤其是蔚来目前的经营策略上仍然以销量作为第一要素，而预计 ES8 的预售价仍然会继续下调，促进订单转化。 ② 净亏损收窄趋势仍然不改：由于 ES8 这款车型拥有更高的毛利率，如果能成功打造成爆款，将继续加速蔚来实现大幅减亏，蔚来财报会中也提到乐道 L90 和 ES8 的毛利率目标在今年 4Q 都能达到 20%，整车毛利率目标 16%-17%。目前在海豚君预计蔚来 2025 年今年销量 32 万辆的情况下，对应的蔚来 2025 年 P/S 倍数在 1.1-1.2 倍，这样的估值仍然不贵，而如果蔚来 ES8 能成功打造成爆款（实现月销 1 万辆甚至以上），同样 ES8 的高毛利率能加速四季度实现大幅减亏的情况下，海豚君预计蔚来的目标市值在 1300-1500 亿，相比目前的股价的上行空间还有 30%+。详细解读：一. 二季度还在降价卖车，卖车毛利率低于预期作为每次放榜时候最为关键的指标，我们先来看看蔚来的卖车盈利能力：由于蔚来之前指引过由于改款 5566 的焕新版上市，卖车单价能从一季度的清库存低谷中走出，再叠加 5566 搭载自研芯片 NX9031 对于成本端的下降，卖车毛利率本季度能环比回升至 12%-13% 左右，但本季度卖车毛利率基本在和上季度清老款库存时基本持平至 10.3%，而核心问题出在了卖车单价上，具体来看： 1) 单车价格：二季度还在降价卖车，卖车单价再次环比下滑 1.2 万元！ ① 二季度仍然在降价卖车，导致的卖车单价下滑本季度蔚来卖车单价 22.4 万元，相比上季度清老款车库存时的卖车单价还要再环比下滑 1.2 万元，二季度的降价幅度甚至还要比一季度清老款车库存时还高，二季度蔚来仍然还在降价卖车！而这背后其实隐含的是改款的 5566 需求一般（采用 NT2.0 而非 NT3.0 平台），以及乐道 L60 的竞争力下滑，但对于已经处于生死存亡期的蔚来来说，销量仍然还是放在首位。 ② 低价萤火虫占比提升，也拖累了卖车单价二季度低价小车萤火虫开始交付，在车型结构中占比环比提升了 11 个百分点，也一定程度上拖累了卖车单价。 2）单车成本：自研芯片 + 规模效应降本，单车成本降低 1.1 万元二季度蔚来单车成本 20 万元，环比降低 1.1 万元，主要是改款 5566 用自研"NX9031" 芯片替代英伟达 Orin-X 芯片，每辆车成本降低 1 万元，叠加二季度销量环比提升 71%，规模效应有所释放。 3）单车毛利：卖车单价还在下滑，导致二季度卖车毛利率不及预期二季度蔚来单车毛利 2.3 万元，而卖车毛利率本季度也仅 10.3%，低于市场预期 12.9%，主要仍然由于本季度卖车单价还在下滑。二、三季度销量指引还可以，但收入指引隐含的卖车单价还在继续下滑 1）三季度销量指引还可以，9 月仍然有 4000-8000 台的增量在最关键的三季度指引上，三季度销量指引 8.7 万-9.1 万，由于乐道 L90 已经开始交付，隐含的 9 月销量在 3.5 万-3.9 万，环比 7 月的 3.1 万继续增加 4000-8000 台，这样的销量指引海豚君认为还可以，尤其是乐道 L90 8 月已经交付了接近 1 万辆，仍然还有这个增量。 2）但收入指引相对一般，主要仍然出在了卖车单价上三季度收入指引 218-229 亿元，如果按照三季度其他收入 28 亿（和本季度持平来估算），卖车单价还要继续环比下滑 0.4 万元至 22 万元，也要明显低于市场预期 24.2 万元。而由于蔚来在 8 月底宣布全系标配 100kwh 长续航电池包，同时保持起售价不变，以及这次乐道 L90 的低价上市，所以市场最担心的也是卖车毛利率和减亏问题，所以最关键的也得看公司在财报会中如何指引三季度的卖车毛利率，是否仍然坚持四季度盈亏平衡目标。再从蔚来整体情况来看：三、二季度收入和毛利低于预期，但其他业务表现不错蔚来二季度整体收入 190 亿，低于市场预期 197 亿，低于预期的核心原因仍然在于卖车单价的环比下滑，但其他业务表现不错，环比上行 7.7 亿至 28.7 亿，超出市场预期 6 亿，主要可能由于技术服务收入本季度确认的大幅增加（需要看财报电话会解释），以及能源服务，零部件配件销售增加。而在毛利方面，本季度蔚来毛利率 10%，低于市场预期 11%，仍然由于汽车业务毛利率表现不及预期，但其他业务本季度大幅度减亏，毛利率从上季度-4.5% 环比提升 13 个百分点至 8.2%，海豚君认为可能由于高毛利的技术服务收入本季度的增加所致。四、支出端终于看到控费迹象蔚来为塑造豪华车品牌，开支上一直非常 “豪放”，但在面临现金流同样吃紧的二季度，蔚来在三费开支上终于看到了明显的收缩迹象： 1）销售和行政：收缩明显，本季度环比下滑了 4.4 亿元之前蔚来由于豪华的 Nio house 的布局，以及非常完善的服务体系和人员配置量，同时乐道和蔚来主品牌还是分渠道布局的状态，所以导致了销管费用一直居高不下。而本季度终于看到了销管费用开始出现了控费的迹象，销管费用环比下滑了 4.4 亿至 39.6 亿，低于市场预期 41.6 亿，而去除 SBC 和一次性裁员费用的 Non-GAAP 下销管费用也环比下滑 5.3 亿元至 37 亿，海豚君认为主要由于： ① 原先单独铺渠道的乐道已经并入了蔚来主品牌，渠道共用导致的销管费用的削减； ② 蔚来裁员二季度组织架构调整中已裁员约 5,000 人，而裁员重灾区应该是在销服团队。 2）研发：研发费用环比下滑 1.7 亿元，同样也在收缩本季度研发费用本季度同样也环比改善 1.7 亿元至 30 亿元左右，预计主要由于裁员以及前期的开发费居高（尤其是 NT3.0 平台的迭代），预计下半年这块费用还要继续削减（之前蔚来指引 4Q25 研发费用会回落到 20-25 亿元）。在经营利润上，本季度经营亏损环比改善 15 亿至 49 亿，主要因为其他业务毛利率的环比大幅提升带动的整体毛利率的提升，以及三费的减亏，经营亏损率也从-53.3% 收窄到本季度-26%。而在净利润上，本季度归母净利-51 亿，环比减亏 17.5 亿，但经调整后的归母净利环比减亏 22 亿至-41 亿。

海豚投研09-02 22:21

加拿大制造业连续七月收缩 PMI虽回升但仍低于荣枯线

就业人数已连续七个月下降，企业普遍采取裁员或不再补充空缺岗位的措施。与此同时，投入品价格指数在8月上升至61.6，显示通胀压力有所加大。加拿大最新公布的第二季度GDP数据显示，整体经济萎缩1.6%，出口下降7.5%是主要拖累。但国内需求依旧保持韧性。Smith指出，制造业或正逐步走向稳定，但未来前景仍高度不确定。

Lisa09-02 22:18

银行业迎“松绑”！美监管取消部分审查，特朗普放松政策落地

稳健性）的一部分。但也有部分原因来自于裁员与招聘冻结导致的人手不足。监管理念之争民主党人士和部分监管专家则警告称，强有力的监管必须采取整体性视角，忽视非核心风险可能埋下隐患。他们指出，2023年美国三家银行的相继倒闭，就与当时监管缺失密切相关。此后，监管部门一度大幅收紧审查。然而，特朗普任命的官员们则认为监管已偏离核心金融风险管理。他们承诺进行“彻底改革”，但具体细节始终处于保密状态。本次路透社披露的调整，揭示了这场监管转型正在加速落地，并显著减轻银行业负担。 OCC 在一份声明中表示，该机构正在重新评估监管方式，以确保其符合法定使命，并“聚焦重大金融风险”。声明补充称，监管将根据银行规模、复杂性、商业模式和风险状况进行差异化调整。美联储副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在6月曾表示，她计划在监管评级方面采取“更理性”的方式。与此同时，包括美联储在内的多家监管机构也宣布将不再对“声誉风险”进行执法。银行与监管对抗升级银行高管长期抱怨，审查过于冗长、主观且缺乏透明度，且监管人员态度往往“敌意明显”。大型银行则认为，监管人员因关注 ESG（环境、社会、治理）等非核心问题，反而忽视了致命的流动性风险。摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在2024年10月公开批评一系列主要监管举措时直言：“是时候反击了。”他当时表示，许多银行害怕与监管机构对抗，因为“他们会加倍惩罚你”。“我们正在一次又一次地起诉监管者，因为监管正变得不公平、不公正。”

Linlin09-02 20:54

中国突然祭出重磅举措！中国最高法裁定强制企业为员工缴纳社保影响何在

们也不想缴纳”。一些企业的应对措施是裁员并招聘兼职员工，而这些员工不符合社保资格。包括麦当劳在内的其他企业则正在重新招聘退休人员，这些人无需缴纳社保。麦当劳在一份声明中表示，其拥有“灵活多样的用工模式”，并补充称“公司招聘退休人员已有一段时间，并根据中国政府规定提供薪酬和商业保险”。在上海，一位姓余(Yu)的日料店老板表示，他正在将员工的劳动合同重新归类为兼职，这一技术性举措将使他们在获得相同收入的同时避免缴纳养老金。他说：“这是规避强制性社保缴款的唯一方法。” 余先生指出，由于养老金与户籍挂钩，因此农民工缴纳养老金对农民工来说意义不大，“他们中的大多数人不会为了领取养老金而在上海待上25年，所以他们宁愿多领点钱。” Pantheon Macroeconomics高级中国经济学家Kelvin Lam表示：“中国必须在改善社会保障体系和劳工权利与全职就业暂时减少的意外后果之间做出权衡。” 中国社会科学院公共政策研究中心原副主任贺滨呼吁降低社保缴费，以避免给企业和劳动者带来负担。贺滨说：“强制推行高缴费率将使（企业）失去一个至关重要的经济缓冲。把企业不缴纳社保的责任归咎于贪婪，是治标不治本。”

tqttier09-02 09:33

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