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【直击亚市】中国正减少对人民币支持！美元连跌三天，本周盯紧PCE与英伟达

市场担忧更高的关税对美国经济的影响以及财政赤字扩大的风险。亚洲股市则涨跌互现。标普500和纳斯达克100的股指期货上涨0.9%，延续周一假期前的涨势。关税相关消息再次主导市场，欧洲联盟同意加快与美国的贸易谈判，令周一股市上涨。#亚市直击# 美元指数连续第三天下滑，正走向自2023年7月以来的最低收盘水平，显示出对美国资产需求疲软。亚洲货币指数则攀升至去年10月以来的最高水平，台币已连续第六天上涨。日元最多上涨0.5%，此前日本央行行长植田和男表示，如果经济改善，将继续加息。美债上涨，10年期国债收益率下降两个基点。日本40年期国债在周三即将进行的拍卖前走强。特朗普总统的关税威胁以及美国财政赤字扩大的风险最明显地体现在美元上，削弱了该货币的吸引力。对冲基金、资产管理公司及其他投机交易者继续押注美元下跌，其中一部分担忧来自于特朗普提出的税改法案，这项法案预计将令联邦财政赤字增加数千亿美元。澳大利亚联邦银行高级经济学家兼汇率策略师Kristina Clifton在一份报告中写道：“任何进一步的关税消息都可能在外汇市场引发更多波动，并令美元承压。” 美元指数今年以来已下跌超过7%，有可能抹去2024年所有涨幅。该指数在2024年创下自2015年以来最大年度涨幅。然而，投资者对美元的需求正在减弱，主因是关税带来的不确定性以及因特朗普拟延长第一任期的减税政策所引发的对美国财政状况的担忧。 Pepperstone集团研究主管Chris Weston在一份报告中写道：“从某种程度上说，所有的路径都导致一个更弱势的美元。更高的美国赤字预期引发了对未来国债发行量增加的担忧，从而推高了期限溢价，并促使投资者远离美元。” 彭博Markets Live策略师Garfield Reynolds评论称：“特朗普总统持续破坏全球金融秩序的决心，正在持续打压市场对美元的情绪。他的政策也在推动一系列可能显著削弱美元作为世界储备货币地位的举措，这一趋势也给美国国债甚至美股带来了压力。虽然美元的主导地位不会马上消失，但这种转变的基础正在逐步奠定。” 中国人民银行设定的人民币中间价基本与彭博调查预期及即期汇率一致，这表明在美元走软的背景下，北京方面正在适度减少对人民币的支持。中国央行也要求主要银行在跨境贸易中增加人民币结算的比重，这是其推动人民币国际化的最新举措，在美方关税压力加剧之际尤为关键。特朗普推动制造业回流的计划也促使习近平政府考虑加强高端技术产品的生产。在日本，超长期国债收益率下跌，市场关注周三的国债拍卖，这将检验在近期一场引发全球市场震荡的拍卖之后的需求。40年期和30年期国债收益率在东京下跌10个基点，延续了过去几日的跌势。此前，这些期限的收益率曾因上涨至历史高位而引发担忧。本周的关键事件之一是英伟达公司将于周三公布的财报。这家芯片巨头被视为成长股及人工智能热潮可持续性的风向标。在宏观风险和关税不确定性下，市场尤为关注其前景。投资者还在为本周五将发布的美联储偏好的通胀指标——剔除食品和能源的美国个人消费支出（PCE）物价指数——做准备。根据普遍预期，4月该指标将环比上涨0.1%。

云涌05-27 12:59

欧美打响货币战？“全球欧元时刻”声浪起，弱势美元仍未休

总统特朗普宣布大幅提高关税和推动扩张性财政政策以来，美国例外论持续消退，美元走弱。如今，欧央行拉加德喊话“全球欧元时刻”，似乎正在印证欧美正在打响新一轮货币战争。 5月26日周一，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在演讲时表示，特朗普反复无常的政策为加强欧元的国际地位提供了“绝佳机会”，将使得欧元区享受更多迄今为止为美国保留的特权。拉德加指出，如果各国政府能够解决长期限制欧盟经济潜力的问题，他们将收获更低的借贷成本、以及免受货币波动和制裁影响的回报。这位欧洲央行领导人表示，目前的世界局势为“全球欧元时刻”创造了机会，他们将通过坚持开放贸易、增强安全防御能力、削减监管、完善法律制度等措施来提振投资人对欧洲长期价值的信心和维护欧元国际地位。截至2024年Q3，美元在官方货币储备中的占比已从2017年Q3的63.5%下滑至57.4%，欧元数年来稳定于20%左右，人民币从1.1%升至2.2%。今年以来，全球金融市场因特朗普关税政策和减税措施带来的财政赤字担忧发生两次主要巨震，美元指数（DXY）从年初的110锐减至当前的98.85。欧元兑美元（EUR/USD）则从1月的1.02左右升至最高1.15，现报1.1396。虽然全球贸易局势有所缓和、美国国会正在推进减税和支出的“美丽大法案”，但华尔街对弱势美元的押注并未完全消失。 5月23日瑞银报告称，美元可能会继续下跌，理由有三：过去支持强势美元的扩张性财政政策和紧缩货币政策难以延续；不可持续的双赤字在中期内抑制美元；美联储的央行独立性担忧依然存在。因此，瑞银将美元评级下调至“不具吸引力”，建议非美元计价的投资人采取行动来减少过剩的美元现金。原文链接

TradingKey05-27 11:17

债市早报：中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》；资金面整体较宽松，债市窄幅震荡

F作为通用质押式回购担保品的申请。【财政部回应穆迪维持中国主权信用评级】近日，财政部有关负责同志就穆迪国际信用评级公司维持中国主权信用评级和展望不变有关问题接受媒体采访。财政部有关负责同志表示，去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。（二）国际要闻【美联储高官：宽松暂停期可能更长，“不确定”形势是否足够明朗】5月26日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在接受采访时，毫不掩饰对当前形势的担忧。“一切皆有可能，”他表示：“但到9月份情况会足够清晰吗？我现在并不确定。我们必须看数据怎么说，同时也要看谈判进展如何”。这位美联储官员的表态反映出央行决策层面临的两难境地，一方面，美国经济在2025年初展现出稳固基础；另一方面，特朗普政府的关税威胁和移民政策大幅调整正促使企业重新思考投资计划，“这种不确定性可能正在拖累经济活动，并给我们制造挑战，因为我们不确定事态将如何发展，因此也不知道货币政策应该走向何方”。卡什卡利强调，当前的不确定性正在拖累经济活动。更令人担忧的是，他明确指出了关税冲击的“滞胀性质”。他表示，美国经济面临的最大风险是重大新政策的阴霾，包括贸易壁垒和移民政策。（三）大宗商品【国际原油期货价格微幅收跌，国际天然气价格转跌】5月26日，布伦特6月原油期货收跌0.06%，报64.74美元/桶；NYMEX天然气价格收跌1.53%至3.264美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 5月26日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3820亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量3820亿元，中标量3820亿元。Wind数据显示，当日有1350亿元逆回购到期，因此单日净投放资金2470亿元。（二）资金利率 5月26日，央行公开市场大规模净投放，资金面整体较宽松。当日DR001下行5.39bp至1.511%，DR007上行6.85bp至1.655%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 5月26日，资金面由紧变松，但特朗普对欧美关税威胁有所缓和，债市窄幅震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率上行0.10bp至1.6900%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.85bp至1.6950%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 5月26日，6只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1融创03”跌超83%，“H0阳城04”跌超50%；“H0融创03”涨超12%，“H1融创01”涨超54%，“H1碧地03”涨超71%，“H1碧地01”涨超1403%。 5月26日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“20蓉园01”跌超15%。 2. 信用债事件融创房地产：公司公告，将于近期推进股票经济收益权兑付申报登记工作，4只公司债5月27日起停牌。佳兆业集团：公司公告，境外债务重组瑞景计划生效日期落实为5月22日。南方航空股份：公司公告，为提高资金使用效率，公司决定延迟发行“25南航股SCP011”。宿迁港区开发：联合国际出于商业原因，撤销宿迁港区开发“BBB-”的国际长期发行人评级。金能科技：联合资信将公司主体长期及“金能转债”信用评级下调至“AA-”，评级展望维持“稳定” 杉杉股份：公司公告，杉杉控股所持公司1300万股股票将被司法处置，占公司总股本的0.58%。父城文投：公司公告，截至4月30日，公司票据逾期2200万元；近期被担保人荣泽水利债务问题纠纷被撤销诉讼，公司账户解封完成后可偿付逾期商票。北京首钢基金：惠誉因发行人停止参与评级，撤销北京首钢基金“A-”长期发行人评级。濮阳开州投资：东方金诚公告，经中国执行信息公开网查询，关注濮阳开州投资集团子公司被列为被执行人，执行标的金额7487.07万元。阳光城：公司公告，公司累计逾期债务本金合计698.12亿元，境内公开市场债券逾期累计164.63亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 5月26日，A股缩量整理，可控核聚变概念再度领涨市场，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.05%、0.41%、0.80%，全天成交额1.03万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，传媒涨超2%，计算机、环保、通信、轻工制造涨超1%；下跌行业中，汽车、医药生物跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 5月26日，转债市场跟随权益市场继续下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.23%、0.31%、0.12%。当日，转债市场成交额541.66亿元，较前一交易日缩量14.47亿元。转债市场个券多数下跌，471支转债中，168支收涨，295支下跌，8支持平。当日上涨个券中，利民转债涨超7%，游族转债涨超6%；下跌个券中，志特转债、宏昌转债跌逾6%，福立转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 5月26日，光力转债公告不下修转股价格，且未来3个月内（2025年5月27日至2025年8月31日），若再度触发下修条件，亦不选择下修；申昊转债公告不下修转股价格，且未来6个月内（2025年5月27日至2025年11月26日），若再度触发下修条件，亦不选择下修；能辉转债、科顺转债公告预计触发转股价格下修条件。 5月26日，红墙转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 5月26日为美国阵亡将士纪念日，美债市场休息一日。 2. 欧债市场 5月26日，英国债市因春季银行假日休市一日，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.56%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、3bp和2bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至5月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界05-27 11:06

人民币走强，港股通科技ETF(513860)有望企稳

于3A，加上国会推进大规模减税与扩张性财政法案，美国债务预期持续抬升，引发“卖美国”交易升温。5月23日特朗普称美欧贸易磋商“毫无进展”，威胁自6月1日起对欧盟征收50%关税，并拟对非美国生产的智能手机征收25%关税，这一激进贸易政策导致美元遭遇新一轮抛售潮。东方金诚首席宏观分析师王青分析，近期人民币汇率走强主要有两个因素牵动：一是美元贬值推动了人民币对美元的被动升值，市场对美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数再度大幅走低，正在推动包括人民币在内的非美货币普遍升值；二是近期国内加紧实施更加积极有为的宏观政策，增强了国内宏观经济抵御外部波动的韧性，对人民币汇率形成内在支撑。华泰证券称，港股市场热度较高，风险情绪改善支撑上周港股小幅收涨1.1%。近期仍有投资者担忧供给冲击与海外利率上升，无需过度悲观。首先，港股流动性充裕，可有效承接宁德时代等大型IPO融资，优质资产上市反而吸引增量资金。其次，尽管美债利率上行，但当前港元需求强劲推动金管局释放大量流动性，有效对冲海外利率压力，且港股与美股相关性已经减弱。外部市场的不稳定或进一步巩固港股承接超配美元资产的地位。港股通科技ETF紧密跟踪中证港股通科技人民币指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。截至5月26日，港股通科技ETF近3年净值上涨40.38%，指数股票型基金排名94/1769，居于前5.31%。从收益能力看，截至2025年5月26日，港股通科技ETF自成立以来，最高单月回报为26.48%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为42.80%，上涨月份平均收益率为10.00%。截至2025年5月26日，港股通科技ETF近3个月超越基准年化收益为2.74%。从估值层面来看，港股通科技ETF跟踪的中证港股通科技人民币指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.23倍，处于近1年6.3%的分位，即估值低于近1年93.7%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通科技人民币指数(931573CNY00)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、比亚迪股份(01211)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、中芯国际(00981)、百济神州(06160)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比71.55%。港股通科技ETF(513860)及其场外联接(A：021464；C：021465)，助力投资者一键布局港股科技板块。 A500ETF海富通(563860)，助力投资者一键布局A股核心资产。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:37

经济萎靡+通胀持续缓和韩国央行有望开启新一轮降息

亿美元)补充政府预算之外，进一步推出财政政策支持。来自华尔街大行摩根士丹利的韩国首席经济学家吴秀珍写道：“在把基准利率降至 2.00%预期点位后，我们认为韩国央行将把重点放在金融环境稳定上，并把刺激经济增长的接力棒交给政府机构，即从明年起更加发力财政政策。” 另一项经济学家调查显示，2025年韩国经济预计将增长 1.3%，高于国际货币基金组织给予的1.0%经济增长预期，但低于韩国央行给出的1.5% 经济增长预估，但是多数经济学家认为韩国央行将在周四下调该增长预期。

金融界05-27 10:36

究竟怎么回事？！黄金抛售潮突袭金价一度自日内高点回落18美元

在权衡多重风险因素，包括不断扩大的美国财政赤字、持续进行的贸易谈判，以及中东和乌克兰地区日益恶化的地缘冲突。金价今年已上涨逾25%，但目前交易价较上个月创下的历史高点低约165美元。花旗集团(Citigroup Inc.)周一重新预测金价短期将触及3500美元/盎司关口，强调在新的贸易和地缘政治风险下，黄金的避险属性依然突出。投资者还在关注美联储青睐的通胀指标——不包括食品和能源的美国个人消费支出(PCE)物价指数，该指数将于周五公布。北京时间09:54，现货黄金报3333.60美元/盎司。

风枫05-27 10:17

开盘：三大股指小幅低开，贵金属、美容护理及宠物经济概念股普跌

领头雁”和维护金融稳定的“压舱石”。财政部回应穆迪维持我国主权信用评级：是对经济向好前景的正面反映穆迪国际信用评级公司发布报告，决定维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变。对此财政部表示，是对中国经济向好前景的正面反映。下一步，一系列增量政策和存量政策还将协同发力、持续显效，为经济高质量发展提供坚实支撑。国资委：加快培育启航企业、领军企业、独角兽企业，形成更多优势产业集群国务院国资委党委召开扩大会议，强调要以更大力度深化企业改革。推进国有资本“三个集中”，形成更多优势产业集群。要有序发展战略性新兴产业和未来产业，深入实施产业焕新行动，加快培育启航企业、领军企业、独角兽企业。近日华为正式推出昇腾超节点技术，开启人工智能领域新纪元中银证券：算力供应是AI技术的底层支撑，自主可控方能防患于未然，美国或限制更多AI芯片进入中国，以华为昇腾为代表的国产算力芯片及其供应链有望获得更光明发展前景。国务院、中央军委公布实施《重要军工设施保护条例》湘财证券：全球地缘政治不确定性日益加剧，冲突的升级将导致军备需求的增加，这将直接推动军工企业的发展。长期看好核心技术竞争力强、业绩稳定的军工龙头。中国信通院联合阿里、华为等多家企业发布软件开发智能体标准西南证券：AI智能体产品正形成“底层模型能力升级+中间工具繁荣+商业场景落地”的基础设施与应用协同的演进路径，智能体基建厚积薄发，商业化应用曙光乍现。机构观点国泰海通：宏观扰动再起金属价格预计震荡运行国泰海通表示，特朗普全面减税法案的最终落地、以及其关税威胁均存在不确定性，市场情绪反复之下，金价或呈现震荡。国内宏观利好频出，或将对冲部分海外影响，不过仍需关注淡季下游需求反馈，工业品价格预计震荡运行。华泰证券：看好全球核电新建加速带来的设备端机会华泰证券认为，4月随关税豁免落地，天然铀价格已走出低谷，从65$/lbs回升至71$/lbs；4月末5月初以来全球核能政策表述持续加强，有望继续推动现货铀情绪的继续修复以及长协铀价的高位企稳。看好全球核电新建加速带来的设备端机会。中金公司：彩电行业格局重塑全球化竞争打开中国黑电龙头成长空间中金公司表示，2000年以来，韩系企业凭借全产业链优势逐步占据全球彩电品牌竞争高地。而如今，中国产业链布局反超、品牌方研发创新提速，全球彩电市场竞争格局已开始变化。过去十年中，黑电马太效应显现，中国企业以质价比在全球挤占当地中小品牌市场份额，2024年全球彩电CR4达56.3%（Omdia数据）。中长期看，中金公司认为随着中高端Mini LED技术的普及、全球市占率突破，中国黑电企业正在全球范围内重塑品牌形象，盈利能力的持续改善或将重塑行业估值体系，打开成长新空间。

金融界05-27 09:36

港股开盘：恒指跌0.28%、科指跌0.52%，核电股上涨，科技股走低，美团绩后跌近5%

股、做多美元兑港元远期曲线前端，并预警财政赤字推高全球长期国债收益率。策略表明，人工智能(AI)股在恒生指数市场受到青睐，股市结构性转变的趋势可能持续。他们更喜欢流动性更好、受外国投资者青睐的核心持股。高盛：中国航空公司可能受益于飞机交付缓慢导致的供应短缺，以及油价下跌。该行注意到，市场对需求增长表示担忧，原因包括关税上调导致的宏观经济疲软，以及比预期更快的机队引进计划。然而，高盛相信中国的航空旅行需求相对具有韧性，因为大多数为休闲需求，且2008至2009年的经验显示，航空需求的年复合增长率达到12%，与2005至2007年的15%相比基本保持稳定。

金融界05-27 09:36

【TradingKey财经早餐】欧元美元打响“货币战”，美元指数跌破99，欧股反弹1%，DJT买币传闻被证伪，美国油企面临油价生死线

尽管美元近期企稳，鉴于美国经济放缓和对财政赤字的担忧，将美元评级下调至“不具吸引力”，建议投资人减少多余美元现金。特朗普媒体科技加密传闻：26日《金融时报》报道称，特朗普媒体科技DJT将发行20亿美元股票和10亿美元可转债，筹集30亿美元用于购买比特币和其他加密资产。特朗普媒体科技随后否认该传闻，批评该报听信“愚蠢消息源”。 OPEC+增产会议：消息称，OPEC+会议可能会提前于5月31日举行，届时将宣布连续第三次大规模增产计划，此举可能会使得国际油价下滑至60美元/桶以下，这一水平被视为美国页岩油的盈亏生死线。原文链接

TradingKey05-27 09:06

5.27现货黄金今日走势涨跌操作思路，积存金买进/卖出

基本面看，美元的疲软、地缘风险以及美国财政状况的恶化将继续为黄金提供支撑。即将公布的FOMC会议纪要和美国宏观经济数据将为市场提供更多指引，若数据进一步强化降息预期，金价可能获得上行动力。地缘政治方面，俄乌局势和中东冲突的任何新进展都可能重新点燃避险需求，推高金价。　　国际黄金：　　黄金自3120止跌反弹，上周最高触及3365一线，这波上涨有210美元，在美债收益率创高，地缘局势不稳定的情况下，黄金避险的情绪非常浓厚，短时间内只要市场风向不变，黄金还有较强的上涨空间，所以，周初黄金还是保持多头趋势，继续看上涨空间。上周江老老师讲过，这波上涨预期是看3400一线，当前3365已到，那么，下一波的上涨力度可以看至3400之上，至于能否出现新高至3500，剩下的力度和空间则需要边看边做。　　从技术面来看，在确定短线看涨方向后，周内的交易主思路保持低多看涨，日线周期的上涨空间就是看涨到布林上轨3400附近，如果后市能拉开布林上轨*点，那么布林开口就有可能会去3500高点。所以，现在的技术面分阶段看，逐步的看多头力度的放量。而强势支撑在日线布林中轨3280附近，也就是说，只要周内不破这个点位，就难以出现强弱转换。4小时经过前期的上涨，现在表现不是那么的强势，反倒是震荡走势，布林带收口，趋势力度还有待市场刺激才能出现二次上涨，所以，周初建议不要看绝对的强势上涨，而是看震荡上行，下方的支撑在3320，上方则关注3365高点。那么，综合起来考虑这个行情的看法就比较明确了，周初短线看上涨力度，但上涨要分阶段看，上涨的目标关注3365，若到3400看结构变化，下方支撑在3320，3280，不破3280不看转弱，上涨出现单边则不猜顶。对于日内行情而言，下方关注3220支撑，不破可以多，破位看3280，具体操作关注江沐洋实时分享。目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金严重缩水，收益不理想的朋友，加江沐洋钉钉jmy591进群获取行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。　　期货沪金/融通金/积存金：　　国内黄金江老师之前一直强调看涨，大家也可以翻看前期的发文，上周五行情上涨到780-790区域已提示获利减仓，有跟随我的思路操作的朋友预计收入不错，积存金最高到783附近，国内金本周暂时保持空仓观望状态，江沐洋要强调不要无脑追涨，目前处于高位，最好是等待合理的回落低多，再看趋势上涨空间。比如沪金的支撑在775附近，融通金的支撑在765附近，积存金支撑可能在760附近，继续看涨的话，沪金预计上涨看至790，815，融通金积存金预计看涨至782，805。所以，本周国内金还是等待机会即可。　　江沐洋【微信：jmy8618 公众号：江沐洋】一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰——这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。

江沐洋jmy861805-27 09:06

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