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事时，也许更难对这一切视而不见。随着难民不断涌入南苏丹，我前往苏丹与南苏丹边境的两个地区，向难民了解那些外国记者难以抵达的地方的情况。穆萨·阿里，32岁，曾是喀土穆的一名室内设计师，在两年前苏丹军队与快速支援部队爆发内战前，他的生活安稳而美好。一年前，一枚军方投下的炸弹摧毁了穆萨的房子，导致他双腿截肢，被迫终生依赖轮椅。随后，食物短缺日益严重，邻居们开始饿死。他在苏丹其他地区的家人还能寄钱给他买食物。 “如果没有亲戚寄钱，我们早就饿死了。”穆萨对我说。穆萨和妻子决定逃往南苏丹。在长达11天的旅途中，他们在多个检查站被快速支援部队的士兵抢劫，还目睹了沿途的杀戮——主要是被民兵怀疑支持政府军的男子。穆萨和妻子说，他们在路上看到了100多具尸体。亚辛·雅各布和萨巴赫·穆罕默德，两位教师，也在最近从喀土穆地区逃离。他们选择了小路，因此大部分时间都避开了检查站。但他们看到，许多其他车辆也走那些小路，通常是载满难民的卡车，而当这些卡车抛锚时，车上的人常常因无食可吃而饿死。 “尸体就躺在卡车旁边。”亚辛说，“如果你的车坏了，你就死定了，根本没有食物。” 过去几年，美国资助的施粥站遍布苏丹各地，挽救了无数人的生命。然而，特朗普政府削减了这些紧急救助中心的资金，导致超过70%已经关闭。苏丹人道主义工作者哈朱吉·库卡告诉我，仅在一个紧急救助中心，最近就有四名儿童因饥饿而死亡。马纳尔·亚当，30岁，出生于苏丹西部的达尔富尔地区，属于在2003年种族灭绝中遭受屠杀的族群。那时，她的两个兄弟被杀，她怀疑母亲可能也遭到了强奸。暴力一度有所缓和，但在过去几年，屠杀再次上演。 “就像历史在重演。”马纳尔说。她哽咽着描述了自己被快速支援部队士兵拦住、按倒在地、遭到强奸的经历。之后，她带着三个孩子逃往南苏丹，希望至少能保住他们的性命。然而，她的丈夫在其他地方，她9岁的女儿则与母亲在一起。慌乱之中，她不得不把他们留在苏丹。现在，她不知道丈夫、母亲和女儿是否还活着。目前，马纳尔在南苏丹的一个难民营里，相对安全。然而，由于遭受强奸，她患上了盆腔感染。更让她痛苦的是，其他女性指指点点，对她窃窃私语，让她深感羞辱。把马纳尔的遭遇放大到数百万倍，就能窥见苏丹这场不断恶化的危机。饥荒正在蔓延，尸体散落在一些道路上，而当年在达尔富尔实施种族灭绝的强奸者之子，如今正在强奸那些上一代曾遭受侵害的女性的女儿。联合国官员和援助工作者表示，快速支援部队已经包围了达尔富尔的扎姆扎姆难民营，那里有50万名绝望且饥饿的人，几乎得不到任何医疗援助。在社交媒体上，袭击者曾发出威胁：“扎姆扎姆将化为灰烬。” 我怀疑，许多美国人虽然觉得这场危机令人悲痛，但却认为不可避免，把苏丹看作是一个无底的苦难深渊，认为自己无能为力。然而，事实并非如此。我不知道我们是否能阻止屠杀。但在2000年代初，西方采取了一些行动，减少了死亡人数。而这一次，我们不仅袖手旁观，甚至做得更糟——削减人道主义援助，导致更多儿童饿死；对阿联酋的沉默，可能意味着更多暴行的发生。这就是令人痛心的对比。一代人之前，美国人曾对种族灭绝感到愤怒，并采取行动——尽管不总是完美——提供援助、向政府施压，从而挽救了许多生命。而如今，美国正在撤回援助，对世界上最严重的人道主义危机保持沉默，这种做法与共谋几乎没有区别。来源：加美财经

加美财经03-21 00:00

以军突传轰炸联合国大楼致两人身亡！金价短线急涨突破3055创历史新高如何交易黄金？

带开展军事行动，对加沙地带中部的布雷吉难民营等发动了多轮炮击。加沙民防机构周三说，自午夜以来，以色列对加沙的空袭已造成13人死亡。今年迄今黄金价格已上涨逾15%。在经济或地缘政治不稳定时期，黄金向来被视为避险投资，且因其不生息的特性，在低利率环境下，黄金更具吸引力。如何交易黄金？ FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，黄金的上行趋势仍然保持完好。黄金价格已经突破3050美元/盎司心理关口，创下新的历史高位。 Valencia称，相对强弱指数(RSI)转为超买，但由于上升趋势的力量，它仍然低于80的水平。金价有望延续涨势，挑战3100美元/盎司关口。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valencia补充道，相反，如果金价重挫至3000美元/盎司下方，第一个支撑位将是2月20日高位2954美元/盎司，随后是2900美元/盎司关口。北京时间08:24，现货黄金报3055.56美元/盎司。

天马行空03-20 08:51

本杰瑞称其首席执行官因政治言论而遭解雇

alil）的帖子。哈利勒是一名巴勒斯坦难民，由于去年参与了纽约哥伦比亚大学的示威活动，他的绿卡被吊销，目前仍被美国移民和海关执法局（ICE）拘留。原本发布在 X 平台（原推特）上的这条帖子会包含一个指向美国公民自由联盟（ACLU）为其申请获释的请愿书的链接，但最终没有发布，而且联合利华 “对于这种审查行为没有给出任何解释”。另一条据称被禁止发布的帖子是为了庆祝 2 月份的黑人历史月。 2022 年 1 月 19 日星期三，美国纽约州多布斯费里的一家商店中待售的联合利华旗下本杰瑞品牌的品脱装冰淇淋。联合利华公司需要超过 50% 的股东支持其对葛兰素史克消费者健康部门的收购，这是该公司有史以来最大规模的收购尝试。从最初的反应来看，这可能是一个很难跨越的门槛。本杰瑞在 2024 年 11 月提起的最初诉讼中，指控联合利华压制了其公开支持巴勒斯坦难民以及呼吁终止对以色列军事援助的决议的尝试。自 1987 年以来，本杰瑞就在以色列开展业务。该诉讼还称，联合利华威胁要解散本杰瑞的董事会，并起诉董事会成员，原因是该公司管理层和董事会计划发布一份呼吁 “和平” 以及 “立即永久停火” 的声明。斯蒂弗自 1988 年就加入了这个冰淇淋品牌，最初是一名导游，2023 年 5 月被任命为首席执行官。目前尚不清楚他在公司担任什么职位。联合利华自身也在经历管理层变动，其首席执行官在担任该职位不久后于几周前离职。

金融界03-20 08:29

移民锐减终结加拿大人口激增住房及就业危机催化公众排外情绪

的大幅增加推动的。国际学生、外国工人和难民的涌入已经超过了加拿大吸收他们的能力。由此导致的失业率上升和住房短缺加剧，使拥抱新移民的加拿大人对大规模移民持怀疑态度，迫使政府缩减其快速增长劳动力和避免人口老龄化的决心。尽管如此，与许多发达经济体一样，加拿大的出生率一直在下降。只有2.7%的新居民来自自然增长。这表明，未来政府在平衡短期需求和长期前景方面面临挑战。特鲁多的继任者、总理马克·卡尼和他的主要竞争对手、保守党领袖皮埃尔·波利夫尔正在争夺预计在未来几周举行的下一次选举的胜利。他们都表示，各自的政府将确保移民水平符合经济需求和能力。

佳华16803-19 22:47

以色列空袭酿超400死、中东还有一则劲爆消息！金价暴涨超33美元创新高如何交易黄金？

带北部加沙城、中部代尔拜拉赫、努赛赖特难民营，以及南部汗尤尼斯、拉法等多地展开猛烈空袭。英国路透社报道称，以色列空袭造成加沙400多人死亡，对持续两个月的停火造成威胁。以色列总理内塔尼亚胡称，发动此次空袭是因为哈马斯一再拒绝释放以方被扣押人员。以防长卡茨则警告称，如果哈马斯再不放人，“我们的打击就会加剧”。哈马斯方面表示，以色列此举是单方面结束停火，使在加沙地带的以被扣押人员“面临未知的命运”。 MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels表示：“中东紧张局势升级——以色列对加沙哈马斯目标发动军事打击，威胁到停火协议——为黄金注入了新的买盘。” 一则未经证实的劲爆消息加剧中东紧张局势 FXStreet高级分析师Dhwani Mehta指出，金价创下3000美元/盎司上方的历史新高，不断升级的中东地缘政治紧张局势是金价最近上涨的主要推动力。一些未经证实的报道称，在加沙袭击发生时，一艘收集情报的伊朗船只被美军击沉，这加剧中东的紧张局势。沙特媒体周二声称，当地时间周一晚间，伊朗海军最先进的情报船“扎格罗斯”号在红海被不明导弹攻击，船体受损后发生漏水沉没。外媒推测，当时美军正在红海外围一带打击胡塞武装，以色列国防军又对加沙展开了大规模轰炸，不能判断击中伊朗海军舰艇的导弹来源。据悉，“扎格罗斯”号是伊朗海军的首艘带有远程侦查能力的超大型舰船，设有直升机机库，满载排水量1700吨，专为电子监视和网络情报行动而设计，号称“伊朗海军监视之眼”。伊朗革命卫队则否认外媒消息，称“扎格罗斯”号侦查船在基地内安然无恙，没有出海执行任务，更没有受到攻击。此消息还没有得到各方确认，无法判断是真是假。上周末，美国对也门发动大规模空袭，目标是伊朗支持的武装组织胡塞武装。作为回应，胡塞武装袭击了美国在红海的船只。尽管特朗普和俄罗斯总统普京的会谈缓解了一些交易员的压力，后者同意在30天内停止袭击乌克兰的能源设施，但风险偏好仍在恶化。特朗普关税与此同时，美国总统特朗普提出一系列美国关税计划，包括对钢铁和铝征收25%的统一关税(2月生效)，以及4月2日将实施的对等关税和行业关税。特朗普表示，他将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税。特朗普周日在空军一号上对记者表示，“在某些情况下”，进口到美国的外国商品这两种类型的关税都将征收，“他们向我们征税，我们也向他们征税；然后除了对汽车、钢材、铝外，我们还会对其他行业加征关税”。在经济或地缘政治不稳定时期，黄金向来被视为避险投资。如何交易黄金？去年表现出色的黄金今年也保持强劲动能，今年迄今已涨逾15%，并14次创下历史新高。 City Index市场分析师Razan Hilal表示：“如果金价维持在3040美元/盎司以上，预计下一个阻力位在极端情况下为3080美元/盎司。” 周三，黄金投资者将关注美联储决议以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的“美联储观察工具”，交易员预计美联储周三将维持利率不变。然而，他们认为6月份降息的可能性接近66%。 FXStreet分析师Christian Borjon Valenci指出，金价偏向上行，有望挑战今年迄今高点3038美元/盎司上方的更高价格。如果买家攻克后者，他们可以测试3050美元/盎司和3100美元/盎司。 Valenci称，值得注意的是，相对强弱指数(RSI)处于超买状态。但趋势的强度暗示，“最极端”的读数将是80；因此黄金可能会继续走高。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valenci补充道，相反，如果金价跌破3000美元/盎司，第一个支撑位将是2月20日高位2954美元/盎司，然后是2900美元/盎司关口。

天马行空03-19 09:13

既然休市，来谈谈国内看不到的“G20”（二）

张，自身还顾及不暇。比如说，加莱地区的难民问题。同时与其报道自己总统没什么存在感的G20，不过关心下邻国德国总统的宝座还能不能做得下去…… 还有，罢工游行看热闹什么的，法国是少不了的。意大利更没有什么存在感了，国内的银行都快要破产，球队该卖的也卖了。来中国，可能更重要的还是跟欧洲官员、IMF、世行什么的谈谈贷款问题吧…… 所以，意大利媒体的主基调也是：促进经济增长和就业…… 西班牙也不是怎么很关心G20，还是更关心他们候选人在国会的议题沙特不用说了，关注石油，我也不翻译了，你们看看他们会见的谁就知道了。巴西刚办完奥运会，赶走上一个总统，这个新总统貌似很开心啊，在杭州大厦买买买…… 不过毕竟太远，远水救不了近火，一带一路也带不到巴西去。所以只能唱唱金砖五国（巴西是唯一一个拖后腿的）阿根廷中国人在阿根廷的势力相对大一点。尽管这个南美国家也身处经济和安全问题，不过阿根廷主流媒体还是留出了不少版面给中国G20，可能还是想多吸引一些投资。此外，阿根廷人也很乐意报道足球，毕竟习大大喜欢梅西，也希望中国出梅西。中国人肯花钱在足球上，对阿根廷还是个不小的机会啊。总之，这既然是个大家之会，也不能只看一家之言。现在这个世界越来越开放，G20提到的贸易、交流问题也是亟待解决。如果没有了解世界的态度，那想从经济下行的大环境中走出来，也是具有极大难度的。（完） $(TWTR)$ $(RSX)$ $(EMF)$ $(PBR)$ $(PZE)$ $(FXRU)$ $(FXE)$ $(EWG)$ $(EWQ)$ $(KSA)$ $(EWZ)$ $(TEO)$

老虎证券03-13 14:21

安妮·阿普尔鲍姆：美国政权正在更迭，而乌克兰是希望的灯塔

并没有被公开宣传，没有人对美国帮助苏丹难民感到愤怒。没有针对他们的说法。美国人也并不真正为USAID在没有自由媒体的地方支持独立媒体感到愤怒，这些实际上只花了很少的资金。但马斯克认定，所有这些都算是浪费和欺诈，尽管这些都是国会授权的项目。他一直在声称自己是在清除这些问题。他公布了一些发现的所谓欺诈名单，但它们根本不属实——他反复提到自己削减的一些项目，结果这些内容是假的。不，根本不存在向加沙提供5万美元安全套的事情。不，政府并没有给切尔西·克林顿(Chelsea Clinton)付钱。不，Politico 网站也没有拿到政府的资金。所以他们一直在自称在做某些事情，但所有这些都让我得出结论，正如我所怀疑的那样，所谓的政府效率部(Department of Government Efficiency，DOGE)并不是真的关心效率。他们真正关心的是你不得不称之为“政权更迭”的事情。他们想要改变文职人员体系，使其政治化，使整个国家机器政治化。这正是政治学家所说的“国家俘获”(state capture)[注] ，而这正是他们的计划。 [注] State Capture，指少数利益集团（如企业、政治精英）通过非法或不正当手段操纵国家政策、法律和决策，以获取私利，导致政府决策偏向特定群体而非公众利益。不同于一般腐败，国家俘获是系统性、长期性的，对民主制度和公共利益构成严重威胁。我在《大西洋月刊》上写过这个问题，也在2020年出版的《民主的黄昏》里讨论过。我当时写的是波兰的情况，分析了推动这一切的动机，以及为什么人们会支持它。但这其实并不是多么原创的做法，在许多国家都多次发生过。如果有不同，那就是马斯克的做法是全新的，非常极端。【延伸阅读】著名历史学家万字长文：川普是美国国父的噩梦成真比尔·克里斯托：我原本就预计川普会安插顺从并效忠于他的人进入司法部(DOJ)、联邦调查局(FBI)、国防部(DOD)等机构。但我没想到他会安排像卡什·帕特尔(Kash Patel)、最初的马特·盖茨(Matt Gaetz)，后来是帕姆·邦迪(Pam Bondi)和皮特·赫格塞斯(Pete Hegseth)这样的人。他们的水平甚至比无能和不具备资格还要差。当然，这并不是个漏洞，而是特性。他需要的是完全依赖他，唐纳德·川普，对他唯命是从的人，而不是任何有独立影响力的人。我之前和一位在川普第一届政府中担任高级军职的人聊过，他指出，让那些资深人士做他们明知道错误的事情其实并不容易。不仅是因为法律上他们可以拒绝，他们还拥有一个庞大的关系网。他们是政府和军队内公认的领导者，他们在军队和政府部门有很多朋友和同事。如果举个最明显的例子，2020 年时，时任参谋长联席会议主席的米利将军(General Milley)如果辞职，那么所有其他军种的参谋长都会跟着辞职，许多三颗星的将军也会辞职。甚至国务卿蓬佩奥(Mike Pompeo)可能也会感受到辞职的压力。但现在，川普让一群毫无权威和独立意识的人上位。你的研究一直强调这种专制主义的特点，而他在这方面走得比我预期的还要远。安妮·阿普尔鲍姆：还有一点非常重要，那就是，这不是一个保守派运动，甚至不能称之为右翼运动。这种分类方式是错误的。它更像是一个极端运动。这些人的世界观来自网络上的阴谋论，而不是现实。他们对科学持怀疑态度，对现有的所有机构都持怀疑态度，无论是FBI还是军队。他们并不是过去曾在美国政府任职的那类人。这两者之间存在着质的差异。所以，网上有人说，“哦，这都是从里根开始的，是保守革命的必然结果。”不，这不是。这实际上是对保守运动的背弃。这背弃了美国 80 年来的外交政策，也背弃了美国 100 多年来建立的独立公务员制度。美国的独立公务员制度有其历史。它起源于 19 世纪末，由西奥多·罗斯福(Theodore Roosevelt)推动的一场文官制度改革。在那之前，美国采用的是政治分赃制度(spoils system)，即执政者可以随意任命和解雇官员——从州邮政局长到各级官员。这意味着很多职位都被统治者的亲戚、姐夫、表兄弟所占据，他们并不合格。而西奥多·罗斯福推动建立了一个有资格认证的永久性文职体系，并在一个世纪里不断发展和完善。而现在，川普正在摧毁美国内政外交政策两个非常重要、根深蒂固的基石。一个是独立文职体系，一个是盟友网络。这些都是极端激进的举动，自 1945 年以来，没有任何一位共和党或民主党总统——无论左翼还是右翼——曾这样做过。比尔·克里斯托：完全正确，说得很好。而且，政治分赃制度在政府规模很小的时候或许还能勉强运行，你可能只是任命一些半合格或完全不合格的人去做地方邮政局长，或者管理一点老兵福利。即便那样，也出现了问题，所以才有了公务员制度改革。但如今，美国政府管理着庞大的医疗保险(Medicare)、医疗补助(Medicaid)、社会保障(Social Security)、国家卫生研究院(NIH)等项目，情况就不同了。仅凭这一点，就能造成巨大的损害。我再给你几分钟时间。今天是俄乌战争爆发三周年，是普京对乌克兰的袭击纪念日。你一直密切关注这场战争，多次前往乌克兰，并在今天早上于《大西洋月刊》上撰文谈及此事。请你谈谈，我们今天应该如何看待这一事件？没有川普帮助俄军不可能赢安妮·阿普尔鲍姆：我认为，每个人都应该回想一下入侵发生时自己的感受。当时我原本计划前往基辅，但在袭击发生前几天，所有航班都停飞了，所以未能成行。我回到了华盛顿，整晚守在电视机前观看直播，我确信基辅会沦陷。我为我认识的人感到恐惧。然而，我们目睹了形势的逆转，这种逆转源于乌克兰人的真正勇敢。他们用更少的武器施展更聪明的战术，而俄军完全没有做好准备。普京根本不理解乌克兰是一个真正的国家，并且有意愿保卫自己，而不是他所臆想的美国虚构的国家。回顾当时的情景，再看看现在，我们拥有一支强大的乌克兰军队，乌克兰与世界各地建立了联系，拥有全球范围的盟友，在美国和欧洲都有朋友。这是一项了不起的成就。让我们退一步想想，我们当时在哪里，现在又在哪里。俄罗斯没有赢。事实上，他们也不可能赢。我认为，没有川普的帮助，俄军不可能赢。他们无法在战场上获胜——号称欧洲的第二大军队被他们曾蔑称为“农民”的乌克兰人挡住了。这让我们再次意识到大国的傲慢，这种傲慢在历史上曾多次显现，同时也暴露了专制主义叙事的脆弱性。乌克兰人相信基层民主，相信开放社会，他们建立了公民社会网络，不仅支援军队，也参与国防。乌克兰军队如今主要由平民组成，这些人在三年前从事着各种不同的职业，如今却挺身而出，进行了非凡的抵抗。无论接下来会发生什么，乌克兰向世界展示了如何抵抗专制，如何挺身反抗暴力与野蛮。他们是所有人的榜样，是希望的灯塔。比尔·克里斯托：谢谢你，安妮。你的话语令人感动。我希望我们不会背叛乌克兰，而且我认为或许我们不会……川普可能没有能力完全实现他的愿望。谢谢你谈论乌克兰的现状，也感谢你对欧洲、美国专制与民主问题的分析。更重要的是，感谢你一直以来的写作，我们认识这么久了，你自上世纪八九十年代起就一直关注这些议题。你的《古拉格》(Gulag)一书是如此权威的作品，那是什么时候出版的？安妮·阿普尔鲍姆：是 2003 年。我在 90 年代就开始写了。比尔·克里斯托：好的，很棒。无论如何，希望……我就不多说了。希望“古拉格”能够永远成为历史，也许它并没有像这本书出版时我们所希望和想象的那样成为历史的一部分，不过，这就是我们的现状。但无论如何，非常感谢你一直以来的写作和努力，也谢谢你今天参与这次《对话》。安妮·阿普尔鲍姆：谢谢你。比尔·克里斯托：谢谢各位的收听。 *全文有所删节，小标题为编者所加。来源：加美财经

加美财经03-12 00:00

以色列宣布不允许向加沙输送物资，再度以饥饿为谈判手段

抢购储备物资。住在严重受损的贾巴利亚难民营的法伊扎·纳萨尔表示，封锁将加剧本已严峻的生活条件。 “会有饥荒和混乱，”她说，“封锁过境点是一种可怕的罪行。” 以色列表示，新提议来自美国中东特使史蒂夫·维特科夫，建议将停火延长至整个斋月（已于周末开始）以及犹太逾越节（4月20日结束）。根据这一提议，哈马斯将在第一天释放一半人质，剩余人质将在达成永久停火协议后获释，内塔尼亚胡称。哈马斯警告说，任何延迟或取消停火协议的企图都将对人质造成“人道主义后果”，并重申，唯一释放人质的方式是执行现有协议，而该协议未规定释放剩余人质的具体时间表。哈马斯表示愿意在第二阶段一次性释放人质，但前提是释放更多被关押的巴勒斯坦人、达成永久停火协议，并且以色列军队完全撤离。一名埃及官员表示，哈马斯和埃及不会接受任何不以结束战争为条件的新提议。这名官员指出，协议要求双方在2月初开始就第二阶段进行谈判。在第一阶段的六周停火期间，哈马斯释放了25名以色列人质，并交还了8具遗体，以换取以色列释放近2000名被关押的巴勒斯坦人。以色列军队从加沙大部分地区撤退，并允许大量人道主义援助进入。然而，停火期间争端不断，双方相互指责对方违反协议。以色列空袭造成数十名巴勒斯坦人死亡，以军称他们接近军队或进入违反停火协议的区域。周日，以色列对加沙北部靠近边境地区发动空袭，导致两名男子死亡，此外，以色列的袭击在其他地方还造成两人死亡。哈马斯曾在公众场合展示人质，其中一些人已经骨瘦如柴，这一行为被以色列和联合国谴责为残忍和侮辱性。最初，哈马斯还错交了一具尸体。哈马斯表示，以色列暂停援助是另一种违反协议的行为，称停火和援助供应应该在第二阶段谈判期间继续进行。战争初期，以色列对加沙实施了全面封锁，尽管拜登政府一再口头要求放松，但是以色列仍然用各种理由拖延。联合国机构和援助组织指责以色列在15个月的战争期间未能提供足够的人道援助，专家多次警告，加沙的饥饿现象普遍存在，并有发生饥荒的风险。国际刑事法院曾表示，有理由认为以色列在去年对总理内塔尼亚胡发出逮捕令时，曾“以饥饿作为战争手段”。这一指控也是南非在国际法院对以色列提出种族灭绝诉讼的核心内容。以色列否认这些指控，并拒绝承认这两项法院行动，称其存在偏见。以色列声称已允许足够的援助进入，并将物资短缺归咎于联合国未能妥善分配。以色列还指责哈马斯截取援助物资。但是华盛顿邮报和路透的报道都指出没有迹象是哈马斯抢劫了物资，哈马斯负责保护车队的警察却一再被以色列击毙，而武装的犯罪团队却可以在以军控制区行动。人权观察前负责人、现为普林斯顿大学访问教授的肯尼思·罗斯表示，根据《日内瓦公约》，作为占领方的以色列有“绝对义务”提供人道援助。 “以色列最新威胁切断所有援助，是对战争罪饥饿战略的恢复，”他说，这一战略导致国际刑事法院对内塔尼亚胡发出逮捕令。 2023年10月7日，哈马斯武装分子突袭以色列南部，据以色列官方称造成约1200人死亡，其中大多数是平民，并劫持了251名人质。目前，武装分子仍扣押着59名人质，其中32人据信已经死亡，此前大多数人质已在两次停火协议中获释。根据加沙卫生部的数据，以色列的军事行动已造成超过4.8万名巴勒斯坦人死亡。遇难者中超过一半是妇女和儿童，但未明确说明其中有多少是战斗人员，但哈马斯是公认以成年男性为主的教派武装。柳叶针的研究指出，由于大量死者被压在废墟下无法统计，真正的死亡人数要高于卫生部门的统计，并且其中超过一半是儿童和65岁以上的老人。以色列的轰炸和地面行动已将加沙大部分地区夷为废墟，战火最激烈时，230万巴勒斯坦人中有90%被迫流离失所。战争使加沙大部分居民只能依靠国际援助获取食物和基本生活用品，即使在战争前，由于以色列的封锁和各种限制，加沙也无法建立自己的经济能力。来源：加美财经

加美财经03-03 00:00

多邻国：TikTok 难民潮降温，绿鸟还能飞吗？

刺激而来。但 1 月的 TikTok 难民学普通话事件，虽然短期冲了个美国用户下载活跃峰值，但也并未形成远超预期的持续性增量。（2）人均订阅费 Q4 也终于回归增长。此前因为 Family 家庭套餐（按家庭套餐 5 人算，人均付费只有 Super 单人套餐的 30%）的渗透，以及低价地区用户更快速度的扩张，使得人均付费持续下滑。 Q4 回归正增长，海豚君认为应该主要是受益更高客单价的 MAX 套餐付费率更快的走高，或者更多用户单独购买了视频通话功能。根据财报披露，MAX 订阅用户占到了总订阅用户的 5%，也就是 45 万人，这个渗透速度明显超出机构预期。 2. 广告等其他：增长缓慢，称不上 “第二曲线”。 Q4 其他收入同比只增长了 5%，较第三季度的 10% 进一步下滑。其他收入主要由广告、英语测试以及应用内道具购买组成，三项细分业务的收入规模大约为 4:3:3 的比例关系。 Q4 细分业务表现还需等待年报披露，海豚君粗略预估，英语测试和 IAP 道具购买都还是个位数的增长，其中道具购买略高一些。广告虽然还有 10% 左右，但相较 Q3 也已经明显放缓了。从历史表现看，除了应用内购买可能会随着用户规模增长有一个持续扩张趋势，但广告和英语测试除了用户规模以外，还有较多的干扰因素，因此增长趋势无法确定。总体而言，目前的其他业务，还很难对未来业绩能够起到多少支撑作用。公司的成长故事，只能靠订阅。 3. 利润：短期改善节奏放缓 Q4 经调整 EBITDA 同样也只是符合买方预期，毛利率因为 MAX 带来的 Gen-AI 增量成本（Q4 MAX 用户已经占到了总订阅用户的 5%），以及人均付费较低的家庭套餐以及低价国际地区的扩展，而短期承压，Q4 进一步下滑到了 72% 以下。与此同时，经营费用中，研发和销售费用这个季度增长加速。研发费用或是 “低基数 + 研发投入力度保持” 带来，而销售费用可能与 11 月的超级碗广告投放，以及 12 月与《鱿鱼游戏 2》的联动营销有关。从指引看，短期的承压影响还会持续，因此利润率改善节奏将继续放缓。毛利率端还是上述 Gen-AI 成本的原因，但经营费用似乎还会保持高增长。海豚君预计研发投入预计还是保持高速，其次就是营销费用，或许与 2 月的 “复活 Duo 行动” 有关，带来了一些增量支出，具体可以关注下管理层在电话会上的相关解释。 4. 自由现金流利润率大幅提升 Q4 自由现金流增长至 8800 万，占收入比提高到 42%，说明至少在 Q4 当期，亮眼的订阅流水，是保持自由现金流状况不拉胯的绝对基石。尤其是更具性价比的年度会员为主下，相当于公司提前预收了不少规模的流水，进而给现金流状态释放了更多空间。 5．重要财务指标一览海豚君观点多邻国是一个类似 “流媒体 + 游戏” 的在线教育平台，目前在通用场景下的语言学习市场，用户规模居于首位。类游戏，能够抵消学习教育天然逆人性的赛道缺点，即通过类闯关、PVP 排名性质的游戏体验，贴近游戏易上瘾的特征，获得相比传统教育平台更高的用户粘性和付费意愿。类流媒体，表明它的商业模式不错。尤其是在刚性的内容投入并不算高的情况下，规模效应以及现金流优势会更快凸显出来。而参照 Netflix 和 Spotify，在有明显竞争优势的时候，如果配合套餐的变相涨价，能够进一步放大商业模式的好处。而它与流媒体又不同的是，它其实是游戏化、程序化的教学特征，其实是代码驱动的教学形式，投入成本比较低，只要能形成用户规模，就是妥妥的现金牛（自由现金流能占到收入的 42% 也说明了商业模式的优势）。因此，海豚君选择开启对多邻国的长期跟踪。短期来看，收入端增长稳健，但也确实面临利润承压的问题，源于国际扩张、Gen-AI 成本以及家庭套餐的渗透。（1）国际扩张天然拉低变现效率。由于多邻国上 40% 以上的用户在学习英语，这门语言在多邻国上也是课程覆盖最完善、服务最全的一门。但全球付费力最高的欧美地区，恰恰不是英语用户。此外当多邻国将付费力还不错的国家地区开发完毕，后续的用户增长显然要靠付费意愿要弱一些国家地区渗透而来，这其中很难避免低客单价（为获客，多邻国在低付费意愿地区进行打折）对毛利率的削弱。（2）Gen-AI 成本，在中长期看来倒不是很大问题。当然短期主要是因为产出还不够多，导致利润被高投入影响不小。（3）家庭套餐一般是单人套餐的 1.5-2x 价格，但是可以释放 4-6 个人的订阅账户数，这样人均价格相当于打了 3 折。目前家庭套餐渗透也挺快，因此也会拖累利润率。而公司角度，似乎宁可牺牲短期利润，也要先做大渗透和用户规模影响力。如果多邻国没有盈利，那市场都会关注在 topline 上，但多领国早已盈利，吸引了一些看利润的资金。因此目前去投资它，就得要承受利润压力给股价带来的影响。此外，目前估值本身也偏高（26 年 EV/EBITDA 大于 40x，而按照 25 年指引下利润增速已不足 40%，25-27 年复合增速预期也就是在 25%-30%，如果 Max 推进更顺利一些，好一点可能超 30%）的情况下，短期业绩 miss 带来的估值波动也会更大。那么，长远期多邻国能成长到多大空间？海豚君认为，算清多邻国的优势市场和进攻市场规模，对多邻国的长远估值非常重要，后续海豚君将在多邻国的深度研究中做详细探讨，敬请期待。以下为详细解读一、用户增长强劲，粘性提升 Q4 总用户规模 MAU 同比增长 32%，环比净增加了 360 万人，接近 1.17 亿，同时用户粘性 DAU/MAU 进一步提升至 34.7%。根据 Sensor Tower 的月度下载、MAU 数据显示，12 月有一个明显加速，应该是由与《鱿鱼游戏 2》联动学韩语的营销活动刺激而来。但 1 月的 Tiktok 难民学普通话事件，虽然短期冲了个用户下载活跃峰值，但也并未形成太超预期的增量。一方面 TikTok 很快暂缓封禁，另一方面普通话学习门槛相对欧美用户确实较高。二、订阅流水是唯一亮眼，其他业务增长继续放缓 Q4 订阅流水增长 50%，量、价均有带动。 1. 期末付费订阅用户 950 万，同比增长 32%，环比净增 90 万，整体付费率小幅提高至 8.4%，略超市场预期。 2、人均订阅费 Q4 也终于回归增长 2.7%。此前因为 Family 家庭套餐（按家庭套餐 5 人算，人均付费只有 Super 单人套餐的 30%）的渗透，以及低价地区用户更快速度的扩张，使得人均付费持续下滑。 Q4 回归正增长，海豚君认为应该主要是受益更高客单价的 MAX 套餐付费率更快的走高，或者更多用户单独购买了视频通话功能。根据财报披露，MAX 订阅用户占到了总订阅用户的 5%，也就是 45 万人，这个渗透速度明显超出机构预期。而在其他业务上，增长则进一步放缓至 5%。其他收入主要由广告、英语测试以及应用内道具购买组成，三项细分业务的收入规模相差不是很大。 Q4 细分业务表现还需等待年报披露，海豚君粗略预估，英语测试和 IAP 道具购买都还是个位数的增长，其中道具购买略高一些。广告虽然还有 10% 左右，但相较 Q3 也已经明显放缓了。从历史表现看，除了应用内购买可能会随着用户规模增长有一个持续扩张趋势，但广告和英语测试除了用户规模以外，还有较多的干扰因素，因此增长趋势无法确定。总体而言，目前的其他业务，还很难对未来业绩能够起到多少支撑作用。公司的成长故事，只能靠订阅。三、利润率承压，现金流健康 Q4 经调整 EBITDA 同样也只是符合买方预期，毛利率因为 MAX 带来的 Gen-AI 增量成本（Q4 MAX 用户已经占到了总订阅用户的 5%），以及人均付费较低的家庭套餐以及低价国际地区的扩展，而短期承压，Q4 进一步下滑到了 72% 以下。与此同时，经营费用中，研发和销售费用这个季度增长加速。研发费用或是 “低基数 + 研发投入力度” 保持带来，而销售费用可能与 11 月的超级碗广告投放，以及 12 月与《鱿鱼游戏 2》的联动营销有关。另外，公司还提及创始人团队有一个之前约定好的一次性激励，约占 Q4 股权激励费用的 15%。不过对于高成长公司，我们一般主要看剔除 SBC、其他收入、利息费用等影响之后的调整后 EBITDA，因此创始人激励这个短期影响不用过多关注。总体而言，SBC 占收入比重环比略微优化，SBC 基本由研发和管理人员的激励构成，主要依赖官方设计营销活动、社媒传播、口碑相传的获客渠道下，对销售团队的规模也不需要太多依赖。从指引看，短期的承压影响还会持续，因此利润率改善节奏将继续放缓。毛利率端还是上述 Gen-AI 成本的原因，但经营费用似乎还会保持高增长。海豚君预计研发投入预计还是保持高速，其次就是营销费用，或许与 2 月的 “复活 Duo 行动” 有关，带来了一些增量支出，其他原因上可以关注管理层在电话会上的相关解释。流媒体这种预付款项的商业模式对公司现金流一向比较有利，而多邻国又是那种年度会员居多的平台（年度付费折扣力度较大），并且也不用像长视频一样，需要频繁的投入到新内容的制作中，否则订阅用户就会有波动。用户对内容忠诚还是对平台忠诚的问题，至少对多邻国而言，无需过多操心，显然主要忠诚于平台。这种情况下，多邻国的现金流优势也会更加明显，哪怕它有人均付费、付费率较低的天然劣势，后期在发展逐步迈入成熟期，也可以凭借自身竞争优势，将更多课程内容纳入付费权益中，来实现变相提价的效果。 Q4 自由现金流增长至 8800 万，占收入比提高到 42%，进一步凸显商业模式优势。同时说明，亮眼的订阅业务流水，是保持自由现金流状况不拉胯的绝对基石。尤其是更具性价比的年度付费会员为主下，相当于公司提前预收了不少规模的流水，进而给现金流状况释放了更多自由空间。

海豚投研02-28 10:10

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