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台积电2025年全球新建9座厂：台中晶圆25厂年底动工

本、德国三星电子 2 3纳米GAA 韩国、美国中芯国际 3 28纳米及以上中国大陆英特尔 2 18A（1.8纳米）美国、欧洲从表格可见，台积电的建厂规模远超竞争对手，覆盖先进制程和全球多地区布局。相比之下，三星电子在3纳米GAA制程上虽有进展，但受良率问题制约，市场份额从2019年的16%降至2024年的10%。中芯国际聚焦成熟制程，短期难以挑战台积电在高端市场的地位。台积电的全球布局还包括美国亚利桑那州3座晶圆厂（4纳米已量产，2纳米预计2028年投产）、日本熊本2座厂（第一座已于2024年底量产22/28纳米）及德国德累斯顿1座汽车芯片厂（2027年底投产）。挑战与未来趋势台积电的激进扩张面临多重挑战。首先，全球建厂成本高企，一座尖端晶圆厂成本高达200亿美元，2025年总资本支出或超2700亿元人民币。其次，地缘政治风险加剧，美国对华出口管制导致台积电自2025年1月31日起暂停向中国大陆供应16/14纳米及以下芯片，影响其在大陆市场的布局。台积电董事长魏哲家3月3日表示，“全球供应链重构迫使我们在美、日、欧加速投资，但台湾仍是技术与制造核心。” 展望未来，人工智能与高性能计算需求的持续增长将推动台积电2纳米及1.4纳米制程的快速普及。预计到2028年，台积电全球产能将超2000万片12英寸晶圆当量，其中30%来自海外工厂。然而，人才短缺、供应链瓶颈及成本压力可能延缓部分项目进度。X用户@chipwatcher称，“台积电的全球扩张是双刃剑，需平衡成本与地缘政治风险。”长期来看，台积电凭借技术优势和客户信任，有望继续引领全球晶圆代工市场。编辑总结台积电2025年全球新建9座工厂的计划彰显了其在半导体行业的雄心与领导力。台湾作为核心基地，通过新竹、高雄和台中的先进制程与封装布局，巩固了技术优势；海外扩张则有效应对地缘政治与客户需求。面对高成本与出口管制等挑战，台积电需在全球供应链重构中保持战略灵活性。未来，人工智能与汽车电子的增长动能将持续推动其市场表现，投资者应关注其产能落地与技术突破的进展。名词解释台积电：全球领先的晶圆代工企业，专注半导体芯片制造，市占率超60%。晶圆厂：生产半导体晶圆的工厂，分为12英寸、8英寸等规格，制程越先进，技术要求越高。 2纳米制程：采用纳米片晶体管技术的先进半导体工艺，提供高性能与低功耗特性。先进封装：如CoWoS、SoIC等技术，通过芯片堆叠提升性能，广泛用于AI与高性能计算。 2025年相关大事件 2025年5月15日：台积电宣布2025年全球新建9座工厂，包括台中晶圆25厂年底动工，计划2028年量产1.4纳米制程。 2025年3月4日：台积电宣布在美国追加1000亿美元投资，计划新建5座晶圆厂与封装厂，总投资达1650亿美元。 2025年2月24日：台积电日本熊本第一座晶圆厂正式开幕，采用22/28纳米制程，月产能5.5万片。 2025年1月31日：台积电暂停向中国大陆供应16/14纳米及以下芯片，配合美国出口管制新规。 2025年1月13日：台积电美国亚利桑那州工厂启动4纳米芯片量产，良率媲美台湾工厂。国际投行与专家点评 2025年5月14日，摩根士丹利分析师Charlie Chan表示：“台积电2025年新建9座工厂的计划显示其对AI与HPC需求的精准把握，2纳米制程的量产将进一步拉开与三星的差距。”——引自摩根士丹利市场报告 2025年5月13日，高盛集团分析师Bruce Lu称：“台积电台中晶圆25厂的1.4纳米布局将巩固其技术领先地位，但高成本与地缘政治风险需密切关注。”——引自高盛集团研究简讯 2025年5月10日，瑞银集团分析师William Deng表示：“台积电的全球扩张有效分散了地缘政治风险，预计2025年收入增长20%将推动股价创新高。”——引自瑞银集团市场评论 2025年5月8日，花旗银行分析师Andrew Lu指出：“台积电在台湾的2纳米与先进封装投资将增强其供应链控制力，但美国工厂的成本超支可能拖累短期盈利。”——引自花旗银行市场快讯 2025年5月7日，独立分析师Mark Li在X平台发文：“台积电的全球建厂战略是应对AI热潮的必然选择，但需警惕人才与供应链瓶颈。”——引自X平台用户@MarkLi_Semi 来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:10

锐科激光：5月13日召开业绩说明会，华龙证券、长江证券等多家机构参与

，公司计划年内完成德国、墨西哥、泰国、韩国四大区域办事处的设立，构建全球化服务网络，持续深耕海外高端应用领域，强化本地化服务能力，通过精准的市场布局与优质的技术服务，逐步提升全球市场份额，推动海外业务成为公司业绩增长的核心引擎。展望未来，随着全球制造业升级与激光技术应用场景的不断拓展，公司凭借技术创新优势与全球化运营能力，有望在海外市场实现持续突破。问：公司每年研发投入呈增长趋势，请公司今年研发资源的规划情况如何？答：公司持续性的研发投入，双轮驱动传统产品迭代与新兴技术突破。在传统领域，通过加大研发资源投入，聚焦产品小型化、轻量化革新及稳定性升级，同步优化制造工艺，实现性能提升与成本控制的双向突破；新产品领域不断在激光器细分领域中的拓展，包括医疗、半导体等领域，同时公司成功研制出具有自主知识产权的，国内第一台光纤剥除、切割、熔接一体化操作设备。解决了在大直径光纤处理这一技术难度较高的细分领域难题。后续公司仍将继续加强研发能力建设，加快激光器在高端制造领域的拓展速度。锐科激光（300747）主营业务：专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售。锐科激光2025年一季报显示，公司主营收入7.15亿元，同比下降10.72%；归母净利润1693.51万元，同比下降73.36%；扣非净利润243.86万元，同比下降94.02%；负债率37.02%，财务费用-217.28万元，毛利率18.89%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为20.41。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7709.16万，融资余额增加；融券净流入41.47万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-15 20:17

特朗普一句话、油价暴跌近4%！全球狂欢宿醉后等待风暴，今日不止鲍威尔

在连续第二天波动剧烈的韩元市场上，因韩国财政部副部长崔智英5月5日与美国财政部国际金融事务助理部长卡普罗斯举行会议，讨论美元/韩元市场。

欧罗巴05-15 18:39

决策分析：市场正等下一个大派对！今日三大风暴逼近，韩元惊现暴涨

至1.1193美元。由于此前有消息称韩国财政部副部长崔志榮于5月5日与美国财政部国际金融事务助理部长卡普罗斯会面，讨论美元/韩元市场，美元对韩元汇率连续第二天剧烈波动。美元对韩元汇率大跌逾0.8%，至1395.52，走势与本月初新台币的暴涨颇为相似。彭博社报道称，美国并未在关税谈判中寻求美元贬值，这一消息在一定程度上平复外汇市场情绪。但投资者仍担心美国政府可能会推进这一策略。高盛分析师在一份报告中指出：“尽管细节尚不清楚，这些讨论可能是持续对话的一部分，但这使得市场重新关注，在美元走弱的环境下，贸易顺差货币被低估的升值潜力。” 在其他货币方面，澳元在数据显示澳大利亚4月就业数据远超预期后跳涨，但随后回吐部分涨幅，目前交投在0.6430美元附近。大宗商品方面，由于市场预期美伊可能达成核协议，油价下滑，布伦特原油期货和美国原油均下跌逾2%。现货黄金下跌1.2%，至3,140美元附近。

云涌05-15 17:30

市场兴奋感逐渐消退！今日鲍威尔携手恐怖数据驾到别忘了沃尔玛

，韩元兑美元连续第二天下跌，因有消息称韩国副财长本月早些时候曾与美国财政部官员讨论外汇问题。韩元的波动让人想起几天前新台币的罕见飙升，再次引发外界猜测，特朗普可能在与其他国家的贸易协议中推动美元走弱。周四可能影响市场的关键事件包括：英国一季度GDP初值欧元区一季度GDP初值美国4月零售销售数据沃尔玛财报美联储主席鲍威尔讲话

风起05-15 15:53

中美重大突发！彭博：中美贸易谈判代表在韩国举行会谈

5月15日)最新报道称，美中官员周四在韩国举行贸易谈判。几天前，中美双方在瑞士举行会谈，并同意暂停部分关税90天。 (截图来源：彭博社) 据一位知情的韩国官员透露，美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)与中国商务部国际贸易谈判代表李成钢在韩国济州岛进行了会谈。目前尚未提供其他细节，美国驻韩国大使馆也未立即回应彭博社确认此次会谈的请求。彭博社指出，全球两大经济体之间持续不断的贸易战终于“休战”，这给企业带来一些喘息，许多企业此前因针锋相对的关税措施而遭受成本上升的重创。中国官方数据显示，受本月早些时候加征关税的影响，中国4月份对美出口同比重挫21%。美国商品进口也遭受冲击，上个月下降近14%。中美代表上周末在日内瓦举行经贸会谈后，于周一发表联合声明，同意暂时大幅下调对彼此加征的关税90天。中国商务部周三宣布，为落实中美经贸高层会谈共识，自2025年5月14日起，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施，为期90天。中国商务部并宣布，5月14日起暂停对28家美国实体实行出入口管制管控措施，同样为期90天。

tqttier05-15 15:25

张津镭：黄金“高空时代”来临！PPI数据夜，谨防市场再掀风暴

黄金分析张津镭05-15 12:47

【直击亚市】中国暂停对稀土出口限制！小心市场涨过头了，黄金大跳水失守3150

注韩元的进一步走势，此前有报道称美国和韩国政府本月讨论了货币政策问题。周四韩元继续上涨，周边货币如日元也出现升值。在企业新闻方面，知情人士称，星巴克公司正在联系私募股权公司、科技企业等，考虑对其中国业务的各种选项，包括可能的股权出售。另据知情人士透露，穆克什·安巴尼旗下的信实工业获得了一笔等值29亿美元的双币种贷款，这是一年多来印度最大的一笔离岸贷款。债市方面，美国国债在周三全线遭遇抛售，使得10年期收益率升至一个月来的最高水平，市场对美联储降息的预期有所下降。周四亚洲交易时段，美债收益率基本持稳。芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比表示，央行官员不应对股市和政策的日常波动作出过度反应，目前的经济数据依然稳定。美联储副主席菲利普·杰斐逊指出，关税及相关不确定性可能会在今年抑制增长并推高通胀，但货币政策已经处于良好位置，有能力根据需要作出调整。 Evercore的Krishna Guha表示：“杰斐逊今天的讲话略偏鸽派，相较于近期美联储官员普遍偏鹰的表态，这表明美联储高层对中美缓和后依然存在的下行风险持谨慎态度是明智的。” 大宗商品方面，金价在前一交易日下跌2.3%至一个月低点后继续承压，日内跌超1%失守关键的3150美元关口。油价则连续第二天下跌，此前美国政府报告显示原油库存创下两个月来最大增幅。

云涌05-15 12:16

腾讯2025Q1业绩电话会议高管解读财报

得益于金月主题活动和服装以及与布加迪和韩国流行音乐组合 Baby Monster 等品牌的合作。《使命召唤手游》的总收入同比增长，得益于以光环和翅膀为特色的顶级操作员装备以及秘密现金（一种新的参与系统，玩家可以通过完成任务和活动来解锁奖励）。《三角洲特种部队》在中国以外地区，其PC版本于去年12月上线，用户规模稳步增长，并于今年5月在Steam平台上创下了最高同时在线人数纪录。自4月21日上线以来，《三角洲特种部队》手游版已成为国际市场下载量第二大的手游，我们计划在今年下半年推出主机版。营销服务方面，我们的收入同比增长20%，达到人民币320亿元，这得益于用户参与度的提升、广告平台的持续AI升级以及微信内部交易生态系统的不断增强。我们的营销服务收入在所有主要广告主行业类别中均实现同比增长。在广告技术方面，我们升级了广告平台，增强了生成式人工智能功能，例如广告生成和视频编辑工具，以加速广告创作；此外，我们还推出了数字人类解决方案，以方便内容创作者和商家开展直播活动。我们正在使用大型语言模型，以加深系统对各应用商品和用户兴趣的理解，从而提供更优质的广告推荐。按库存来看，视频账号营销服务收入同比增长超过60%，这得益于广告主越来越多地利用我们的营销工具来提升内容曝光度、推广直播并推动销售转化。小程序营销服务收入同比增长显著，抓住了小剧和小游戏带来的闭环营销需求。微信搜索收入同比增长迅猛，得益于商业查询量和点击率的提升。金融科技及企业服务板块收入达人民币550亿元，同比增长5%。金融科技服务收入同比增长低个位数百分比，受益于消费贷款服务和财富管理服务业务的增长。近几个季度，我们的商业支付总额波动较大，第一季度同比略有下降，但4月份有所改善。为了支持我们的财富管理业务，我们将“浑元”和“DeepSeek”大型语言模型功能集成到我们的金融助手聊天机器人中。第一季度，企业服务收入同比增速恢复至十几个百分点，这得益于云服务收入的增长，以及电子商务交易量增长带来的技术服务费的增加。企业服务毛利率同比上升，得益于效率的提升。领先的互联网平台正越来越多地采用我们的音视频解决方案、TDSQL数据库以及通用云基础设施，以更好地应对激增的使用量并提升整体运营效率。尽管受到GPU可用性的限制，但受客户对GPU、API和平台解决方案需求增长的推动，腾讯云的AI相关收入同比增长迅速。接下来，我将把话题交给约翰来讨论财务审查。约翰谢谢，James。2025年第一季度，总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利为1005亿元人民币，同比增长20%。营运利润为576亿元人民币，同比增长10%。利息收入为37亿元人民币，同比下降12%，原因是利息收益率下降。财务成本为39亿元人民币，同比增长37%，主要原因是本季度外汇损失，而去年同期为收益。联营公司及合资公司应占利润为46亿元人民币，去年同期为22亿元人民币。按非国际财务报告准则，应占利润为76亿元人民币，高于去年同期的55亿元人民币。所得税费用同比下降3%至人民币137亿元，主要原因是去年同期预扣税拨备基数较高。一季度境内企业所得税费用同比增加。按非国际财务报告准则（Non-IFRS）计算，稀释每股收益为人民币6.58元，同比增长25%，高于非国际财务报告准则净利润增幅，这主要归因于我们股票回购后股数减少。用于计算2025年一季度稀释每股收益的加权平均股数同比下降2%。非国际财务报告准则（Non-IFRS）财务数据方面，营运利润为人民币693亿元，同比增长18%。归属于股东的净利润为人民币613亿元，同比增长22%。营运利润与净利润的同比增速差异，部分是由于相关收入增加所致。再来看看毛利率。整体毛利率为56%，同比增长3个百分点。按业务板块划分，增值服务毛利率为60%，同比增长2个百分点，主要得益于高利润率的国内游戏收入占比提升。营销服务毛利率为56%，同比增长1个百分点，主要得益于高利润率的视频账户和微信搜索收入的增长。金融科技及企业服务毛利率为50%，同比增长5个百分点，主要得益于金融科技和交叉服务成本效率的提升。第一季度运营费用中，销售及市场推广费用为人民币79亿元，同比增长4%，这反映出我们加大了推广力度，以支持AI原生应用的增长，但新游戏发布的广告支出减少部分抵消了这一增长。销售及市场推广费用占收入的4%，低于去年同期的5%。研发费用同比增长21%，达到人民币189亿元，这反映出员工培训费用的增加以及对AI相关工作的投入增加。不包括研发费用的一般及行政费用同比增长 62% 至人民币 147 亿元，主要由于 [人民币 40 亿元中的 10 亿元]（ph）与海外子公司现有商业安排重组相关的股票薪酬费用，该费用未计入我们的非国际财务报告准则营业利润和净利润的计算。截至本季度末，我们拥有约10.9万名员工，同比增长4%，环比下降1%。第一季度，我们的非国际财务报告准则（Non-IFRS）营业利润率为39%，同比增长2个百分点。最后，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。运营资本支出为人民币264亿元，同比增长近300%，这得益于我们加大对GPU和服务器的投资，以提升我们的AI能力。非运营资本支出为人民币11亿元，较去年同期的高基数下降86%，原因是收购了土地使用权。我们的总资本支出为人民币275亿元，同比增长91%。自由现金流为人民币471亿元，同比下降9%，主要原因是GPU和服务器的资本支出增加。环比增长，自由现金流较上一季度的低基数增长了9.5倍，这反映了季节性收益、总收入以及某些应计费用结算的时间差异。净现金状况为人民币 902 亿元，环比增长 17%，原因是季节性收益总收入增加，但部分被与资本支出投资活动以及我们的股票回购相关的现金流出所抵消。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-15 10:57

阿里巴巴的“无声重建”：估值锚定在效率驱动，而非爆炸性增长

Trendyol正在有计划地进入中东、韩国等欠开发市场。特别是在AliExpress与韩国新世界集团（Shinsegae）达成战略合作后，进一步本地化拓展。这类地区合作策略不同于亚马逊以自营为主的做法，展现出阿里在国际市场着重文化适配与本地伙伴协同的独特路径。尽管在国内面临腾讯云，国际上则有AWS、Azure及Google Cloud等巨头竞争，阿里却借助其在中国公共部门和教育等领域的强监管友好型部署形成独特护城河。此外，其Qwen模型家族的中文优先策略，也可能形成类似Hugging Face的生态网络效应，在当前中国加强AI本地化发展趋势下，这一价值仍被市场低估。在物流端，菜鸟也不再追求与顺丰、京东物流正面竞争，而是逐步转向作为平台型物流赋能者，服务阿里生态电商以及第三方商家。这种角色转变，为整体业务提供了成本缓冲空间，而不再单纯作为增长驱动引擎。飞轮效应、自由现金流与坚韧的财务表现：效率运营的价值兑现截至2024年12月季度，阿里巴巴财报展现出其“安静但持续”的经营效率复利模式。经调整EBITA同比增长4%至549亿元人民币（约合75亿美元），自由现金流亦显著提升。当前公司净现金头寸高达人民币3785亿元（519亿美元），使其有能力同时支持增长投资、债务偿还与股份回购。在第四季度公司进行了50亿美元债券发行，同时进行了13亿美元的股份回购。在成本控管方面，公司各项支出展现出高度纪律性。产品开发费用占营收比重保持稳定，销售与营销费用占比从去年同期的15%下降至11.8%，既节流又保障合理增长。管理费用也得以压缩。这标志行业经营模型趋于成熟：随着覆盖面扩大，其单元经济模型正在稳步改善，尤其体现在本地服务、云和媒体等板块中。分业务来看，云业务通过AI结构转型以及公共云渗透，EBITA增长33%。本地生活与媒体板块亏损较去年同期分别缩窄71%和40%。这非表层改善，而是企业在持续推进组织降本提效的结果。AIDC目前仍为主要亏损源，但其环比利润率已在改善。最被低估的是阿里巴巴股份回购的复利机制。尽管上一季度公司净股份数仅下降0.6%，表面稀释有限，但在当前估值处于低位背景下，这些回购行为将持续推升每股内在价值，特别是在云计算与国际电商带来的自由现金流转换率不断提升下，其增长动能更加稳固。重新估值：市场未完全计入的经营质变与成长预期阿里巴巴当前估值仍显著低于历史平均及行业水平，尽管其运营体系正持续改善。截至2025年5月7日，其非GAAP口径下的过去12个月市盈率为14.63倍、前瞻市盈率为14.23倍，分别较过去五年平均水平折价22.8%和5.7%。按GAAP口径计算，其前瞻P/E为16.47，也低于历史平均21.48。就PEG（市盈率相对于增长率比值）来看，其当前非GAAP前瞻PEG仅为0.76，不仅低估增长预期，更较行业中位值1.46折让达48%。同样，其EV/Sales与EV/EBITDA等多项指标也未完全反映其规模经济优势与效率提升。其前瞻EV/EBITDA为10倍，较过去5年均值打9折，尽管其国际与云计算业务收入增长和利润路径明确。虽然其自由现金流市盈率略高（分别为13.28倍与13.49倍），但实为重组后自由现金流强化所致。股息率为1.57%，低于行业平均，显示其回报不是靠分红，而是靠复利式经营积累。市净率为2.15倍，虽稍高于行业中位，但背后支撑是519亿美元的强劲净现金与高效的运营结构。整体而言，阿里是一家正在静默复利的复合企业，却仍以“结构转型风险标的”的标签在交易，若市场认知与基本面一致，有望触发非对称估值再定价。风险因素：转型滞后、政策波动与市场短视阿里巴巴的结构重组虽带来战略与边际改善空间，但仍存在一定执行风险。尽管如高鑫零售与银泰商业的资产剥离减少业务复杂性，但若后续投资纪律松动，将抵消其改善EBITA的能力。AIDC盈利仍需几个季度实现，且在欧洲等国际市场的监管阻力亦影响市场拓展，无论通过合资等形式能否突破仍待观察。中国宏观环境风险也不可忽视。若政策收紧或消费者支出下滑，阿里本地零售及物流业务将面临放缓压力。此外，集团式架构犹存透明度挑战，使得美国机构投资者仍持谨慎立场，除非分部财报在重组后进一步清晰。更广义地说，中美地缘政治风险仍是悬顶之剑。若中美关系恶化、再启退市程序或资金流动限制，即便阿里基本面稳健，其投资人基础与估值倍数仍可能遭受不成比例的打击。 2024年12月财季的表现显示，阿里巴巴已进入结构性拐点。不再是“增长优先”的巨头，而是一个更集约运营、战略多元的平台，以效率优化与股东价值回报为核心。在AI驱动的云业务、韧性的国际与本地电商表现、以及估值与基本面错配的背景下，阿里巴巴或正孕育一场非噪声主导、而由渐进式价值积累驱动的超级反转。原文链接

TradingKey05-15 10:37

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